财务管理—杠杆效应
财务管理：杠杆效应
杠杆效应杠杆效应：由于特定固定支出或费用的存在，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。
（1）杠杆效应产生的根源：固定支出或费用的存在。
固定经营成本——经营杠杆效应固定资本成本——财务杠杆效应固定经营成本、固定资本成本——总杠杆效应（2）杠杆效应的表现：某一变量的变动会“放大”另一变量的变动。
知识点：经营杠杆效应1.息税前利润（EBIT），亦称资产收益依据本量利分析式：息税前利润＝销售收入－变动经营成本－固定经营成本【固定成本通常是指固定经营成本，不含利息费用（属于固定资本成本）】＝销量×（单价－单位变动成本）－固定经营成本＝销量×单位边际贡献－固定经营成本＝销售收入×边际贡献率－固定经营成本＝边际贡献－固定经营成本【提示】息税前利润只在销售收入中扣除了经营性成本费用，未扣除利息、股利等筹资活动产生的资本成本，因此，息税前利润的大小完全由经营活动（供产销）决定，与筹资方式及资本结构无关。
筹资方式及资本结构只影响息税前利润在债权人和股东之间的分配，而不影响息税前利润的大小。
利润总额、净利润以及每股收益等是在息税前利润基础上减除债务利息费用及优先股股利等固定性资本成本的结果，其数额既受经营活动影响，也受筹资方式及资本结构的影响。
【示例】甲、乙两人从事完全相同的服装生意（经营活动）——用10000元购进一批服装，以12000元的价格售出。
假设不考虑固定经营成本以及其他经营费用，则甲、乙两人获取的息税前利润相同，均为2000元。
甲、乙两人的筹资方式不同：甲做服装生意的10000元全部是自有资金；乙做服装生意的10000元中，6000元为自有资金，4000元为借款，生意结束后，需要支付500元利息。
在不考虑其他因素的情况下，甲、乙两人所获利润总额不同：甲的利润总额＝2000－0＝2000（元）乙的利润总额＝2000－500＝1500（元）2.经营杠杆效应（1）含义由于固定性经营成本的存在，使得企业的息税前利润（资产收益）变动率大于业务量（产销量或销售额）变动率的现象。
财务管理中的财务杠杆效应
财务管理中的财务杠杆效应在财务管理中，财务杠杆效应是一个重要的概念，指的是企业利用借款来融资以提高投资回报率的能力。
通过财务杠杆，企业可以利用借款来扩大其业务规模，增加利润，并提高股东权益的回报率。
然而，财务杠杆效应也可能带来一定的风险和挑战。
本文将探讨财务杠杆效应的定义、作用、风险以及管理方法。
一、财务杠杆效应的定义财务杠杆效应是指公司通过借款增加资本结构中债务的比例，以增加股东权益回报率的一种财务手段。
其基本原理是，通过借款来融资，可以将企业的自有资本与借来的资本相结合，使企业能够以较低的成本获取更多的资金，并利用这些资金进行投资或经营活动，从而获得更高的利润。
二、财务杠杆效应的作用1. 提高投资回报率：通过借款融资，企业可以利用更少的自有资本来扩大业务规模，提高利润水平。
当投资回报率高于借款利息率时，财务杠杆效应能够提高股东权益回报率。
2. 扩大企业规模：借款融资使企业能够获取更多的资金，从而扩大生产规模、增加市场份额，提高企业的竞争力。
3. 分散风险：通过杠杆融资，企业可以将风险分担给债权人，减少股东的风险承担，提高企业的抗风险能力。
三、财务杠杆效应的风险1. 增加债务风险：借款融资将增加企业的负债水平，一旦企业无法按时偿还债务，可能会导致债权人采取法律措施，甚至导致企业破产。
2. 利息负担加重：财务杠杆效应会使企业承担更多的利息负担，特别是在利率上升的情况下，企业的偿债压力将增加，可能对企业的现金流造成压力。
3. 经营风险加大：借款融资会使企业的负债水平上升，企业需要通过增加收入或降低成本来抵消利息支出，如果企业面临销售下滑或成本上升等经营风险，可能会导致财务困境。
四、财务杠杆效应的管理方法1. 控制债务比例：企业应根据自身的经营状况和风险承受能力合理控制债务比例，避免负债过高造成不必要的风险。
2. 选择合适的融资方式：企业可以根据不同的需求选择适合自己的融资方式，如银行贷款、发行债券等，要综合考虑利率、期限、还款压力等因素。
财务杠杆
通过债务的方式融资——财务杠杆
经营性 收益 收入 2
经营性 收益1
收入 1
经营性 收益2
每股收 益 经营性 收益2
每股收 益1
经营性 收益1
每的原因 2）经营性收益的变化是每股收益变化的原因
韩国大宇集团曾经是韩国的经济支柱。大宇倒下的背后， 存在的问题固然是多方面的，但财务杠杆的消极作用可能是 最致命的。
1997年亚洲金融危机爆发后，大宇集团已经出现经营上的 困难
1998年初韩国政府提出“五大企业集团进行自律结构调整”
方针后，它继续大量发行债券，进行“借贷式经营”。 7月26日下令债权银行接手对大宇集团进行结构调整，这加 快了这个负债累累的集团的解散速度。
由此可见，大宇集团的举债经营所产生的财务杠杆效应是 消极的，不仅难于提高企业的盈利能力，反而因巨大的偿
付压力使企业陷于难于自拔的财务困境。
财务管理 FINANCIAL MANAGEMENT
课程作业——杠杆效应
组长：牛天蓓
组员：李昱昊、窦鑫辉、刘冠一、高贵 金、宋宜霖、曲玉昕、王沫涵
你看到了什么
定义
杠杆效应：企业通过使用固定成本来撬动自己的 盈利能力（当然也会放大损失） 产生的原因 投入固定的经营成本——经营杠杆
财务管理制度下的经营杠杆效应分析
财务管理制度下的经营杠杆效应分析经营杠杆效应是财务管理中一个重要且常用的概念。
它可以通过分析财务数据，了解企业利润水平对投入资本的敏感度，从而评估企业的盈利能力和风险承受能力。
在财务管理制度下，经营杠杆效应的分析对于企业决策和经营战略制定具有重要的指导作用。
本文将从背景介绍、经营杠杆效应的概念、分析方法和实际案例等方面，详细探讨财务管理制度下的经营杠杆效应分析。
背景介绍：财务管理制度是企业内部建立的一套有关财务活动的规章制度和实施办法的总称。
这些制度包括会计、审计、财务分析、成本控制等方面的制度，旨在规范企业财务活动、保障金融运作的合法性和合规性。
经营杠杆效应是财务管理制度下的一个重要概念，它能够帮助企业分析和评估企业的盈利水平、风险承受能力以及投资决策的影响。
经营杠杆效应的概念：经营杠杆效应，指的是企业利润水平对投入资本的敏感度。
它通过分析企业的成本结构、利润结构和资本结构，评估企业盈利能力和风险承受能力。
经营杠杆效应可以分为两类：固定成本杠杆效应和财务杠杆效应。
固定成本杠杆效应指的是企业在固定成本结构下，利用产能扩张获得的利润增长。
财务杠杆效应指的是企业借助借款进行投资，获得的利润增长。
经营杠杆效应的分析方法：1. 财务杠杆系数：计算财务杠杆系数可以衡量企业利润变动与债务变动的关系。
财务杠杆系数越高，企业利润变动对债务变动的敏感度越大。
2. 利润变动率：利润变动率衡量企业利润增长所引起的投资变动。
通过计算利润变动率，可以评估企业在经营过程中所承担的风险。
3. 成本结构分析：通过分析企业的成本结构，了解企业的固定成本和变动成本，从而评估企业的固定成本杠杆效应。
实际案例分析：以某制造企业为例，该企业通过财务管理制度下的经营杠杆效应分析，得出以下结论：1. 该企业具有较高的财务杠杆系数，表明其借款对利润的影响较大。
2. 该企业的利润变动率较高，说明其盈利能力和风险承受能力相对较强。
3. 通过成本结构分析，该企业的固定成本较高，具有较大的固定成本杠杆效应。
财务管理—杠杆效应
财务管理一杠杆效应财务管理中存在着类似于物理学中的杠杆效应，表现为:由于特定固定支出或费用的存在，导致当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。
财务管理中的杠杆效应，包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆三种效应形式。
杠杆效应既可以产生杠杆利益，也可能带来杠杆风险。
(一)经营杠杆效应1经营杠杆经营杠杆，是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报酬(息税前利润)变动率大于业务量变动率的现象。
经营杠杆反映了资产报酬的波动性，用以评价企业的经营风险。
用息税前利润(EBrr)表示资产总报酬，则：EBIT=S-V-F=(P-I t)Q-F=M-F式中：EBrr为息税前利润；S为销售额；V为变动性经营成本；F为固定性经营成本；Q为产销业务量；P为销售单价；匕为单位变动成本；M为边际贡献。
上式中，影响EBIT的因素包括产品售价、产品需求、产品成本等因素。
当产品成本中存在固定成本时，如果其他条件不变，产销业务量的增加虽然不会改变固定成本总额，但会降低单位产品分摊的固定成本，从而提高单位产品利润,使息税前利润的增长率大于产销业务量的增长率，进而产生经营杠杆效应。
当不存在固定性经营成本时，所有成本都是变动性经营成本，边际贡献等于息税前利润，此时息税前利润变动率与产销业务量的变动率完全一致。
2.经营杠杆系数只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应。
但不同的产销业务量，其炯应杠杆效应的大小程度是不一致的。
测算经营杠杆效应程度，常用指标为经营杠杆系数。
经营杠杆系数(Do1),是息税前利润变动率与产销业务量变动率的比，计算公式为：DO1=式中：Do1为经营杠杆系数；AEBIT为息税前利润变动额；AQ 为产销业务量变动值。
上式经整理，经营杠杆系数的计算也可以简化为：DO1-FN=J1=≡I15UU1或鼻gMXT≡BΠ【例】泰华公司产销某种服装，固定成本500万元，变动成本率70%o年产销额5000万元时，变动成本3500万元，固定成本500万元，息税前利润IOOO万元；年产销额7000万元时，变动成本为4900万元，固定成本仍为500万元，息税前利润为1600万元。
财务管理杠杆原理
你作为大江集团旳财务顾问，请分析下列问题：
9
【例6-3】某旅游饭店经营一营业项目，固 定成本40万元，变动成本率为60%，当企业 旳营业额为300万元、200万元、100万元时， 分别计算其营业杠杆系数。
10
规律：
1. 在固定成本不变旳情况下， DOL阐明了营 业额增减所引起旳利润增减幅度。
2. 在固定成本不变旳情况下，营业额越小， DOL越大，经营风险也越大。 3. 当营业额到达盈亏临界点时， DOL趋向无 穷大，此时企业只能保本经营。
31
3、某旅游企业年营业收入总额为280万元，固 定成本为32万元，变动成本率为60%；资产总 额为200万元，其中债务比率为40%，债务利 率为12%，本别计算其营业杠杆系数、财务杠 杆系数和总杠杆系数。
32
4、某旅游企业年营业收入为500万元，变动成 本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系 数为2。假如固定成本增长50万元，计算该企 业旳总杠杆系数。
比
3
一、营业杠杆（operating leverage）
经营风险一般是指企业营业利润旳不拟定性。
在存在固定经营成本旳情况下，产销量旳变动会引 起息税前利润旳更大变化，这种现象称之为经营杠 杆现象。
△Q/Q
△EBIT/ EBIT
固定成本
【例6-1】△Q/Q与△EBIT/ EBIT变动关系分析
鼎鼎企业20×0年A产品销售和成本旳有关资料如下表所示。企 业总经理在阅读该报表时，找来财务总监，问询是什么原因造 成销售量增长40%，息税前利润增长50%？
财务管理中的杠杆效应
财务管理中的杠杆效应财务管理是企业经营的重要组成部分，它可以对企业的财务状况进行有效的监控和控制。
在这个过程中，杠杆效应是一个非常重要的概念，可以对企业的财务决策产生深远的影响。
本文将对财务管理中的杠杆效应进行详细的解释和讨论。
一、杠杆效应的概念杠杆效应是指企业运用借款、股权融资等金融手段获取资金，并将这些资金投入到企业中，从而使企业的盈利能力和价值增加的现象。
简单来说，杠杆效应就是借钱或者发行股票来增加企业的投资，以挣取更多的利润。
在财务管理中，杠杆效应通常是用利润杠杆比率和财务杠杆比率来表示。
利润杠杆比率是指企业营业收入的变化对企业净利润的影响，它可以反映出企业经营效益的变化。
而财务杠杆比率是指企业总资产中债务占比的大小，也就是企业通过借贷等方式进行融资的情况。
这两个指标的变化都可以对企业的财务状况产生影响，从而影响企业的财务决策。
二、杠杆效应的类型杠杆效应有两种类型，分别是负债杠杆效应和资产杠杆效应。
1. 负债杠杆效应负债杠杆效应是指企业融资成本的变化对企业财务状况的影响。
企业借贷所需支付的利息是负债杠杆效应的表现。
当企业的借贷成本低时，企业通过借贷获得的收益会更多，从而会增强杠杆效应。
但是，当企业的借贷成本过高时，企业的净收益将会减少，这会降低杠杆效应。
2. 资产杠杆效应资产杠杆效应是指企业运用借款、股权融资等资金投入到企业中，从而使企业的盈利能力和价值增加。
资产杠杆效应和负债杠杆效应不同，它并不受到资金成本的影响，而是受到企业的盈利能力和价值增加的情况影响。
如果企业的投资能够带来更多的收益，那么杠杆效应就会更强大，反之就会更弱。
三、杠杆效应的利弊杠杆效应在财务管理中可以带来利益，也可以带来风险。
下面分别介绍它们的利弊。
1. 利益（1）提高企业盈利能力杠杆效应可以增加企业的投资，这意味着企业可以投资更多的资金到高收益的项目中，从而提高企业的盈利能力。
（2）提高企业价值杠杆效应可以通过融资来增加企业的负债和股权融资，从而增加企业的总资产和市值。
解释财务杠杆效应
解释财务杠杆效应(一)财务杠杆财务杠杆，反映息税前利润和每股收益的杠杆关系，是指由于固定性资本成本的存在，而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。
财务杠杆反映了普通股每股收益的波动性，用以评价企业的财务风险。
财务杠杆就是指企业负债经营能够并使普通股权益资本赢得额外的利益。
债务资本和权益资本一样建议以获取适当的投资投资回报，虽然债权人对企业的资产求偿权在先，但就可以赢得紧固的利息收入和到期归还本金，其资金投入企业的债务资本所缔造的余下高额利润全部归属于普通股权益资本所有，提升了普通股的每股收益，这就是负债筹资的财务杠杆正效应。
但若企业买进能力很差，息税前利润大于利息费用时，负债经营将并使普通股权益资本所能够赢得的净利润发生负数，这就是负债筹资的财务杠杆负效应。
(二)财务杠杆系数为了对财务杠杆效应展开定量，财务管理中常用财务杠杆系数去叙述。
财务杠杆系数(dfl，degree of financial leverage)，就是指普通股每股收益(eps)变动率相对于息税前利润(ebit)变动率的倍数。
1.定义公式dfl=普通股每股收益变动率/息税前利润变动率=(△eps/eps)/(△ebit/ebit)式中：dfl为财务杠杆系数;△eps为普通股每股收益变动额;eps为变动前的普通股每股收益;△ebit为息税前利润变动额;ebit为变动前的息税前利润。
【手写板】dfl=(△eps/eps0)/(△ebit/ebit0)基期：eps0= ①预测期：eps= ②②-①：△eps= ③③/①=△eps/eps0= dfl=(△eps/eps0)/(△ebit/ebit0)= × = ≥1如果没优先股dp=0，dfl= 。
2.简化公式预测期财务杠杆系数dfl=基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息)=ebit0/(ebit0-i0)式中：ebit0表示基期息税前利润;i0表示基期债务利息。
财务管理学复习要点 第6章 杠杆原理与资本结构
第六章杠杆原理与资本结构1. 财务管理的杠杆效应：表现为在存在特定费用的情况下，一个财务变量以某一比例变化时，引起另一个相关的财务变量以一个较大的比例变化。
合理运用杠杆可以有助于公司合理规避风险，提高资本运营效率。
财务管理中的杠杆效应有三种：经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。
2. 经营风险和经营杠杆（1）经营风险：指由生产经营活动而产生的未来经营收益或者息税前利润的不确定性。
任何公司只要从事经营活动，就必然承受不同程度的经营风险。
在控制经营风险的各种方法中，合理地调整经营杠杆是非常有效的方法。
2015.4多2015.10多在市场经济中，经营风险的发生及大小取决于多方面：①市场需求变化的敏感性。
②销售价格的稳定性。
③投入生产要素价格的稳定性。
④产品更新周期以及公司研发能力。
⑤固定成本占总成本的比重。
（2）经营杠杆：指在某一固定生产经营成本存在的情况下，销售量变动对息税前利润产生的作用。
由于固定成本存在而导致的息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应，称为经营杠杆2017.10单。
公司只要存在固定成本，就存在经营杠杆作用2015.4单。
经营杠杆是把“双刃剑”，不仅可以放大公司的息税前利润，也可以放大公司的亏损。
经营杠杆系数（DOL）：指息税前利润变动率相对于销售量变动率的倍数。
EBIT为基期息税前利润，△EBIT为息税前利润变动额；Q为基期销售量，△Q为销售量的变动。
注意：经营杠杆系数的定义公式和简化计算公式均是建立在假设产量等于销量的前提下。
2017.4单如果某公司经营杠杆系数为2，则息税前利润变动百分比与销售量变动百分比的比值为2。
简化计算公式：经营杠杆系数=（销售额-变动成本总额）÷（销售额-变动成本总额-固定成本总额）2015.4计经营杠杆系数=1+固定成本总额÷息税前利润（3）经营杠杆和经营风险的关系引起公司经营风险的主要原因是市场需求和成本等因素的不确定性，经营杠杆本身不是利润不稳定的根源。
财务杠杆效应的会计解释
财务杠杆效应的会计解释1. 引言财务杠杆效应是财务管理中的一个重要概念，指的是企业利用借债融资来增加投资回报率的能力。
在会计领域，财务杠杆效应可以通过一系列的会计指标和分析方法来解释和衡量。
本文将从会计角度对财务杠杆效应进行解释，并介绍常用的会计指标和分析方法。
2. 财务杠杆效应的定义财务杠杆效应是指企业利用借债融资来增加投资回报率的能力。
当企业通过借债融资来进行投资时，如果投资回报率高于借款利率，就可以实现财务杠杆效应。
这意味着企业可以通过借债来提高自身的盈利能力和股东权益。
3. 财务杠杆效应的会计指标3.1 资本结构比率资本结构比率是衡量企业财务杠杆效应的重要指标之一。
常用的资本结构比率包括负债比率、权益比率和长期负债比率等。
这些比率可以反映企业债务和股东权益的比例，从而评估企业的财务杠杆效应。
3.2 财务杠杆比率财务杠杆比率是衡量企业财务杠杆效应的另一个重要指标。
常用的财务杠杆比率包括资产负债率、权益乘数和利息保障倍数等。
这些比率可以反映企业债务和盈利能力之间的关系，从而评估企业的财务杠杆效应。
3.3 盈利能力指标盈利能力指标也可以用来解释和衡量财务杠杆效应。
常用的盈利能力指标包括净利润率、毛利润率和营业利润率等。
这些指标可以反映企业盈利能力的强弱，从而评估企业的财务杠杆效应。
4. 财务杠杆效应的会计分析方法4.1 垂直分析法垂直分析法是一种常用的会计分析方法，可以用来解释和衡量财务杠杆效应。
垂直分析法通过将各项会计数据与总资产或净资产进行比较，计算出各项指标的百分比，从而评估企业的财务杠杆效应。
4.2 横向分析法横向分析法是另一种常用的会计分析方法，可以用来解释和衡量财务杠杆效应。
横向分析法通过将各项会计数据与基期数据进行比较，计算出各项指标的增长率或变动幅度，从而评估企业的财务杠杆效应。
4.3 比较分析法比较分析法是一种常用的会计分析方法，可以用来解释和衡量财务杠杆效应。
比较分析法通过将企业与同行业或同类企业进行比较，计算出各项指标的差异或相对值，从而评估企业的财务杠杆效应。
财务管理——杠杆原理
财务管理教案教学目的与要求通过本节学习，理解经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的相关概念、作用原理及其影响因素，掌握这三种杠杆系数的测量方法及其应用教学重点1.固定成本、变动成本、边际贡献、息税前利润、普通股每股收益的概念。
2。
经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的定义及原理。
3。
经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆系数的测量方法。
4.杠杆与风险之间的关系。
5.影响杠杆利益与风险的其他因素。
课时2课时教学难点1.经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆系数的测量方法2。
杠杆与风险之间的关系教学方法多媒体公式推导法讲授与实例相结合教学过程第六章第二节杠杆原理一、杠杆效应概述及知识储备（一）杠杆效应：是指由于特定费用的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动的现象。
特定的费用是本书中杠杆的支点。
财务管理中有三种杠杆：经营杠杆财务杠杆复合杠杆（二)准备知识：1.总成本习性模型⑴固定成本：成本总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量的变动而发生任何变动的那部分成本。
通常用a来表示。
⑵变动成本：成本总额在一定时期和一定业务量范围内随业务量成正比例变动的那部分成本。
所以,单位产品的变动成本是不变的，常用b来表示单位产品的变动成本.y=a+bx式中，y为总成本，a为固定成本，b为单位变动成本，x为相关业务量2.边际贡献边际贡献是指销售收入减去变动成本后的余额。
M=px—bx=（p-b)x=mx式中,M为边际贡献总额，p为单价，x为相关业务量，b为单位变动成本，m为单位边际贡献3。
息税前利润息税前利润是指支付利息和缴纳所得税前的利润。
EBIT=px-bx-a=(p—b）x-a=M—a式中，p为单价，x为相关业务量，b为单位变动成本，a为固定成本，M为边际贡献总额（息税前利润也可用利润总额加上利息费用求得）4.普通股每股收益（EPS）（时间关系在财务杠杆中介绍）普通股每股收益是指股份有限公司实现的净利润总额减去优先股股利后与已发行在外的普通股股数的比率.EPS=式中，EBIT为息税前利润,I为债务利息，d为优先股股息，T为所得税税率,N为发行在外的普通股股数二、经营杠杆（一)定义：由于经营成本中的固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应.（二)经营杠杆原理：2x： EBIT=2（p—b)x—a ①2EBIT :2EBIT=2(p—b）x-2a ②①＞②:息税前利润的增长率超过了业务量的增长率。
第七章财务管理杠杆效应
按照【例7—1】的数据，计算经营杠杆系数如表7—3：
（表7—3）
Q（件） 0
2000 4000 6000 8000
不同销售水平下的经营杠杆系数
E BIT （元） -100 000 -50 000
为预
期息税前利润；I为利息费用；T为所得税率；D为优先股股
利；N为发行在外的普通股股数；EPS为基期普通股每股收
益；
为预期普通股每股收益。
设：为经营杠杆系数，则：
DOL=
=
通过DOL的计算式可以发现，
是息税前利润变
动额，它是预期息税前利润大于基期息税前利润的差额；
是销售变动量，它是预期产品销量大于基期产品销量的差
二、财务杠杆的概念
财务杠杆是指代表普通股股东利益的企业决策者，在制 定资本结构决策时对债务筹资和优先股筹资的利用。因为， 在企业资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的 债务利息和优先股股息是固定的。当息税前利润变动时，普 通股每股收益因债务利息和优先股股息的不变性，其变动率 要大于息税前利润变动率，由此而形成对普通股股东权益的 财务杠杆效应（见表7—2）。
0 50 000 100 000
（二）经营杠杆系数的应用
在企业财务管理的实践中，预测未来年度的息税前利润 可以借助于经营杠杆系数。
∵ DOL =
息税前利润变动率 销量变动率
∴ 息税前利润变动率 = DOL×销量变动率 ∴ 预期息税前利润 = 基期息税前利润×（1+息税前利润变动率）
【例7—2】A公司预测未来年度的经营前景有好、中、 差三种可能，公司财务部根据有关数据列表预测未来年度的 息税前利润，具体过程和结果如表7-4所示：
财务成本管理杠杆效应
财务成本管理杠杆效应概述财务成本管理是企业管理中非常重要的一部分，通过对成本的管理可以降低企业的运营成本，提高企业的经营效率和盈利能力。
而杠杆效应则是财务成本管理过程中经常使用的一种分析方法，在企业的财务管理中具有重要的意义。
什么是杠杆效应？杠杆效应（Leverage）指的是企业在采用某种策略时所产生的预期效果相对于采用其他手段所产生的效果要大的现象。
在财务领域中，通常使用三种不同的杠杆效应：操作杠杆、财务杠杆和总杠杆。
其中，操作杠杆指的是企业在经营过程中，通过调整固定成本和变动成本的比例来实现效益最大化。
财务杠杆则指的是企业在资本结构上的选择，通过调整企业的债务资本和股票资本比例来实现杠杆效应的最大化。
而总杠杆则是指企业在整体运营过程中，同时利用操作杠杆和财务杠杆实现效益的最大化。
杠杆效应的作用杠杆效应在企业经营管理中具有重要的作用，可以帮助企业最大化利润，提高自身市场竞争力。
具体表现在以下三个方面：第一，杠杆效应可以为企业带来更高的收益。
由于杠杆效应的存在，企业在运用某些手段时可以用较少的投资来获取更多的利润，从而实现效益最大化，增强自身竞争力。
第二，杠杆效应可以为企业提供更多的资本市场投资机会。
随着科技的发展和市场竞争的加剧，企业需要不断提升自身市场竞争力，通过杠杆效应的实现，企业可以获得更多的资金，为自身的发展提供更多的资本支持。
第三，杠杆效应可以为企业提供更多的创新机会。
通过杠杆效应的实现，企业可以获得更高的利润，为创新提供更多的投资机会，并实现技术和管理上的进步。
如何运用杠杆效应进行成本管理？财务成本管理是企业管理过程中非常重要的一部分，其中杠杆效应是非常重要的分析工具。
如何运用杠杆效应进行成本管理呢？具体包括以下几个方面：第一，确定合理的成本结构。
企业应根据自身经营情况和市场需求，合理确定固定成本和变动成本的比例，以实现效益最大化。
第二，合理运用财务杠杆。
企业应根据自身资本结构和债务水平，合理运用财务杠杆，将债务资本和股票资本比例调整到最优状态，以实现效益最大化。
第七章杠杆效应《财务学原理》PPT课件
1.财务杠杆的概念 不论企业的经营利润(息税前利润)如何,债务的利息通常不随息税前利润变动,属 于固定性的财务费用。这样,在其他条件不变的情况下,息税前利润的增加不会改变固 定性的财务费用,却使普通股每股收益(EPS)所负担的固定性财务费用相对减少,这就给 普 通股股东带来更多的收益额。反之,息税前利润减少,使普通股每股收益所负担的固定 性财务费用就相对增加,这就会大幅度地减少普通股股东的收益额。可见,息税前利润 是影响普通股每股收益的重要因素之一,但二者之间并非正比例关系。在其他条件不 变的情况下,如果息税前利润增加,普通股每股收益的增长率大于息税前利润的增长率, 反之,如果息税前利润下降,普通股每股收益的降低率也大于息税前利润的降低率。
财务学原理
7.3 财务杠杆与财务风险
在企业的经营活动中,除了要面对由于生产经营活动的不确定性而引起的经营风 险,可能还要面临因为选择举债而增加的风险。
7.3.1 财务风险
财务风险(Financial Risk)是指由于负债经营(包括长期借款、发行债券、融资租赁 等各种形式)而增加的风险,它会使普通股股东的收益变得不稳定。只要选择负债筹资方 式都会存在财务风险,故财务风险也被称为筹资风险。
财务学原理
7.2.2 经营杠杆
1.经营杠杆的概念 如果没有固定成本,所有成本都是变动的,那么边际贡献就是息税前利润,它的变动 率与销售量的变动率是一致的。但是,如果存在固定成本,在其他条件不变的情况下, 销 售量的增加不会改变固定成本总额,却会降低单位固定成本,从而提高单位利润。反 之,销售量的减少会提高单位固定成本,从而降低单位利润。可见,销售量是影响息税 前利润的重要因素之一,但二者之间并非是正比例关系。如果销售量增长,息税前利润 的增长率大于销售量的增长率;反之,如果销售量下降,息税前利润的降低率也大于销 售量的降低率。 2.经营杠杆的计量 企业只要存在固定经营成本,就存在经营杠杆效应。但不同的企业或同一企业不同 销售量基础上的经营杠杆效应的大小是不完全一致的。如上述的乙公司与丙公司,它们 由于在成本中固定成本所占比重不同,息税前利润变动的幅度就有所不同。因此,有必 要对经营杠杆进行计量。
财务杠杆效应计算公式
财务杠杆效应计算公式财务杠杆效应是企业财务管理中的一个重要概念，它反映了企业由于债务融资而对普通股股东权益产生的影响。
那咱们就先来聊聊财务杠杆效应的计算公式。
财务杠杆效应的计算公式是：财务杠杆系数（DFL）=普通股每股收益变动率÷息税前利润变动率。
为了让大家更好地理解这个公式，咱们来举个例子。
假设啊，有一家名叫“梦想制造”的公司，主要生产各种创意小玩意儿。
这家公司的老板叫老王，老王为了扩大生产规模，决定向银行借一笔钱。
年初的时候，“梦想制造”公司的息税前利润是 100 万元，债务利息是 20 万元，公司发行了 50 万股普通股，每股收益是 1.6 元。
到了年中，由于市场需求突然增加，公司的产品大卖，息税前利润一下子增长到了 150 万元。
这时候，债务利息还是 20 万元不变，那普通股每股收益就变成了（150 - 20）÷ 50 = 2.6 元。
普通股每股收益变动率 = （2.6 - 1.6）÷ 1.6 = 62.5% ，息税前利润变动率 = （150 - 100）÷ 100 = 50% 。
那么，根据财务杠杆系数的计算公式，“梦想制造”公司的财务杠杆系数就是 62.5% ÷ 50% = 1.25 。
这意味着什么呢？这就表明，息税前利润每增长 1%，普通股每股收益就会增长 1.25%。
也就是说，由于债务融资的存在，公司的盈利增长对于普通股股东的收益增长产生了放大作用。
再从另一个角度看，如果公司的息税前利润下降了，比如降到了 80 万元，那普通股每股收益就会变成（80 - 20）÷ 50 = 1.2 元。
普通股每股收益变动率 = （1.2 - 1.6）÷ 1.6 = -25% ，息税前利润变动率 = （80 - 100）÷ 100 = -20% 。
这时候的财务杠杆系数就是 -25% ÷ -20% = 1.25 。
企业财务管理中杠杆效应的分析与应用
企业财务管理中杠杆效应的分析与应用文/张媛摘要：杠杆效应是财务管理中的重要理论，在日趋激烈的市场竞争中，杠杆效应的利用已经越来越突显出其具有的优势，不仅可以提高企业的经济效益，也可以避免风险。
但同时也要正确认识这把双刃剑的负效应。
本文主要分析了企业经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆的原理、风险以及应用，希望企业可以正确运用杠杆效应，更好的发挥杠杆的正效应为企业服务。
关键词：财务管理；杠杆效应；双刃剑一、杠杆效应的原理在企业的财务管理活动中，杠杆效应的表现形式有三种：经营杠杆效应、财务杠杆效应和复合杠杆效应。
(一)经营杠杆的原理企业为了保证正常的生产经营，或者为了扩大生产经营的规模，购置资本性资产是必然的支出项目，资本性资产大部分是企业的固定资产，如机器设备等，那么资本性资产在企业运营的过程中一定会产生与之相关的固定性成本或费用，比资本性资产中固定资产的折旧，折旧虽然不产生现金的流出，不会给企业造成现金支出的负担，但是这些固定性成本与费用在核算时须由生产产品分担，由于企业资本性资产一定，所以无论企业生产多少产品，资本性资产产生的成本或费用是一定的。
如果企业生产的产品数量越多，那么单位产品分担的成本就越少，利润就会越多。
因此这就会引起企业销售数量变化时利润不会随之呈比例变化，利润的变化幅度会大于销售数量的变化幅度，这就是经营杠杆效应。
经营杠杆效应的大小通常用经营杠杆系数(DOL)表示。
经营杠杆系数(DOL) =息税前利润变动率/产销业务量变动率=(△EBIT/EBIT)/(△Q/Q)(二)财务杠杆的原理财务杠杆又可以表述为融资杠杆或负债经营，是企业对负债的一种合理运用。
根据税法规定，企业的借款利息可以作为财务费用在税前扣除，因此企业可以通过财务杠杆的作用减轻企业税负，增加企业利润，此时每股利润负担的固定债务利息就会相对没有使用财务杠杆时有所减少，每股利润也会随之大幅度增加；相反当税前利润减少时，每股利润负担的债务利息会相对增加，从而导致每股利润会随之大幅度降低。
财务管理——杠杆效应
400000 0
息税前利润（EBIT）
400000
480000 20%
利息
200000
200000 0
税前利润
200000
280000 40%
所得税（税率为50%）
100000
140000 40%
净利润
100000
140000 40%
普通股发行在外股数（股） 100000
100000 0
每股收益(EPS)
（1）计算DOL、DFL、DTL。
（2）预计2013年的每股收益增长率。
杠杆分析基础 经营杠杆效应 财务杠杆效应 总杠杆效应
90
财务管理学 杠杆原理
20
经营杠杆效应 财务杠杆效应 总杠杆效应
经营成本按习性的分类 （变动成本、固定成本） 息税前利润 每股利润
经营成本 按习性的分类
变动成本 随业务量成 正比例增减 变动的成本
固定成本 在一定时期和 一定业务量范 围内固定不变 的成本
EBIT / EBIT
DFL＝ EBIT EBIT I
DFL＝
EBIT
EBIT I D /(1 T )
例：A、B C三家公司，资本总额均为 1000万元，所得税税率均为30%。B公司 债务利率10%,C公司债务利率10.8%。三 个公司2011年EBIT 均为200万元，2012 年均为300万元，EBIT 增长了50%。
DOL反映了Q变动与EBIT变动之间的关系；DFL反 映了EBIT变动与EPS变动之间的关系；DTL反映了 Q变动与EPS之间的关系。
DOL用于衡量经营风险；DFL衡量财务风险；DTL 衡量总风险。
课后作业
某企业2012年资产总额为1000万，资产负债率 为40%，负债平均利息率5%，实现的销售收入 为1000万，固定经营成本为200万，变动成本 率为30%，若预计2013年销售收入提高50%,其 他条件不变。要求:
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
企业每股收益变动率相当于息税前利润变 动率的倍数。 DFL＝ EPS / EPS
EBIT / EBIT
DFL＝ EBIT EBIT I
DFL＝
EBIT
EBIT I D /(1 T )
例：A、B C三家公司，资本总额均为 1000万元，所得税税率均为30%。B公司债 务利率10%,C公司债务利率10.8%。三个公 司2011年EBIT 均为200万元，2012年均为 300万元，EBIT 增长了50%。
（三）财务杠杆与财务风险
财务风险——企业由于筹资原因产生的 资本成本负担而导致的普通股每股收益 波动的风险。
财务风险的衡量——财务杠杆系数
DFL度量每股收益（EPS）对息税前收益 （EBIT）变动的敏感程度；
DFL越高，表明每股收益的波动程度越大， 财务风险也越大。
（一）总杠杆 总杠杆——是经营杠杆与财务杠杆的综 合，指销售量（额）的变动对每股收益 变动的影响。
营业收入变动前 营业收入 营业成本： 固定成本 变动成本 息税前利润 营业收入增长50%
A公司 10000
7000 2000 1000 15000
营业成本： 固定成本
7000
变动成本
3000
息税前利润
5000
息税前利润增长（%） 400
B 公司 11000
2000 7000 2000 16500
2000 10500 4000 100
每股收益EPS
EPS＝(EBIT I )(1T ) D N
例：某公司2011年EBIT 200万元，利息50万 元，所得税税率20%，普通股股数200万股，则：
EPS=(200-50）×（1-20%）/200=0.6（元） 2012年EBIT=280万元，其他因素不变
EPS =(280-50）×（1-20%）/200=0.92（元） (280-200)/200=40% (0.92-0.6)/0.6=53.33%
EBIT = (P-v)Q -F
Q
经营杠杆效应
Q
EBIT以更大 幅度上升
EBIT以更大 幅度下降
（二）经营杠杆作用的程度——经营杠杆 系数（DOL）
（DOL—degree of operational leverage）
息税前利润的变动率相当于销售量变 动率的倍数。
DOL＝EBIT / EBIT Q / Q
DOL＝ Q(P v) Q(P v) F
影响经营杠杆系数的因素：销售量、 单价、单位变动成本和固定成本总额。 前两个因素与DOL呈反方向变化，后两 个因素与DOL呈同方向变化。
引起企业经营风险的主要原因是市场需 求和经营成本等因素的不确定性。
经营杠杆放大了市场和生产等因素对营 业利润的影响。
400000 0
息税前利润（EBIT）
400000
480000 20%
利息
200000
200000 0
税前利润
200000
280000 40%
所得税（税率为50%）
100000
140000 40%
杠杆效应在财务管理中营用
杠杆分析基础 经营杠杆效应 财务杠杆效应 总杠杆效应
90
财务管理学 杠杆原理
20
经营杠杆效应 财务杠杆效应 总杠杆效应
经营成本按习性的分类 （变动成本、固定成本） 息税前利润 每股利润
经营成本 按习性的分类
变动成本 随业务量成 正比例增减 变动的成本
C公司 19500
14000 3000 2500 29250
14000 4500 10750 330
A公司DOL=400%/50%=8 B公司DOL=100%/50%=2 C公司DOL=330%/50%=6.6
DOL＝ Q(P v) Q(P v) F
DOL＝ S V S V F
销售量
息税前利润 每股利润
经营杠杆
财务杠杆 总杠杆
财务杠杆和经营杠杆的联合作用，使销售量的波 动经过两级放大对每股收益产生更大的作用。
项目
2010年
单位：元 2011年 变 动 率
销售收入①
2000000 2200000 10%
变动成本②
1200000 1320000 10%
固定成本
400000
上例A公司的经营杠杆系数为
DOL＝ 10000 2000 8 10000 2000 7000
（三）经营杠杆与经营风险
经营风险是指未来营业利润的不确定性， 即EBIT 的不确定性。
经营风险的度量——经营杠杆系数
DOL反映营业利润对产销量变动的敏感 程度。DOL越高，营业利润对产销量的变 动越敏感，企业的经营风险越大。
EBIT上升40%——EPS上升53.33%
（一）财务杠杆
财务杠杆——由于固定性资本成本的存在， 而导致的企业普通股每股收益变动率大于 息税前利润变动率的现象。
固定性资本成本——利息、优先股股利
EBIT
财务杠杆效应
EBIT
EPS以更大 幅度上升
EPS以更大 幅度下降
（二）财务杠杆作用的程度——财务杠杆 系数（DFL）
当 Q=600件时 EBIT=600×（10-6）-1000=1400元
当 Q=1200件时 EBIT=1200 ×（10-6）-1000
=3800元
Q上升100% 导致 EBIT 上升 （3800-1400）/1400 =170%
（一）经营杠杆——由于固定性经营成 本的存在，而导致的息税前利润变动率 大于业务量变动率的现象。
固定成本 在一定时期和 一定业务量范 围内固定不变 的成本
息税前利润
销售收入 — 变动成本 —
EBIT =S-V-F
= (P-v)Q -F
固定成本
每股收益（每股利润）
EPS＝(EBIT I )(1T ) D N
EBIT = (P-v)Q -F
例：某企业生产一种产品甲，有关资料如
下：P=10 v=6 F=1000
A公司 债务资本 0 普通股 1000 总资本 1000
B公司 300 700 1000
பைடு நூலகம்
C公司 500 500 1000
A公司
2011年EPS 0.14
2012年EPS 0.21
增长率 50%
DFL
1
B公司 C公司 0.17 0.20 0.27 0.34 58.82% 68.49% 1.176 1.37