企业并购成功案例
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企业并购成功案例 Revised final draft November 26, 2020
新加坡汇亚集团收购南京机轮酿造集团酿化总厂
基本情况介绍
新加坡汇亚集团是一家股份制企业,新加坡福达集团控股有限公司为其下属全资企业,其产品主要以食品为主。新加坡汇亚集团经营领域十分广泛,涉及房地产、医药、食品、化妆品等,它的主要业务之一是投资业务,从事企业并购、出售、重组等。从2001年1月起,开始与南京酿造集团接触,经过历时6个月的艰苦谈判及尽职调查,于2001年7月收购了南京酿造集团属下的最大的一个企业酿化总厂。
新加坡福达集团
新加坡福达集团成立于己于1995年,成立时总部设在香港,是新加坡汇亚集团的全资附属企业。福达集团成立时主要从事投资业务,1996年9月成功收购开平味事达调味品有限公司,开平广合腐乳有限公司及贵州凤辣子有限公司。至此,福达集团涉猎了部分调味品、非调味品的生产及销售,建立了自己相当完善的供应链体系。2001年7月,收购南京机轮调味品有限公司,继续向调味品行业挺进。
福达集团涉及了食品行业的两大类型,调味品、非调味品类。这两大类别在生产经营、技术质量方面差异很大,不利于公司专业化战略的实施,于是集团决定出售非调味品类企业。在集团整体战略的指导下,相继出售了深圳银鹰干货有限公司、上海新景西餐有限公司,开平嘉士利果子有限公司。对调味品类企业,则实行扩建,集团继续投资南京机轮调味品有限公司和贵州凤辣子有限公司。
图4-1:集团组织结构图
南京酿造集团
主营产品或服务:
机轮牌酱油、涮料、干调粉;涮料火锅料 企业经济性质: 国营企业 经营模式: 生产型
公司注册地: 南京市 注册资金:
人民币 8000 万元 员工人数: 1100 人
公司成立时间:1958
年营业额:
2000万元 (2000年)
南京机轮酿造集团有限公司酿化总厂位于南京经济技术开发区内,成立于1958年,生产销售江苏省着名品牌“机轮牌” 系列调味品。它是南京机轮酿造集团的主体企业,它的生产销售额占集团公司80%以上。1992年后,在国外品牌和迅速成长起来的国内品牌的冲击下,调味品(包括酱油)市场竞争逐渐加剧,南京机轮牌酱油的销售受到巨大冲击,经营每况愈下,2000年公司的销售额只有1500万元,由于食品行业是微利行业,总厂出现巨额亏损,大部分工人的工资被拖欠,企业营运资金紧张,周转困难。由于体制的影响,企业效率低下,产品质量多年来没有得到进一步提高,企业没有资金进行广告促销,也无法进行产品改造、设备更新,南京市政府决定将该企业出售。
图4-4:南京机轮酿造集团有限公司酿化总厂架构
并购过程 一、自我评估
集团选择了并购方式实现其发展战略后,首先对自己做了全面深入的了解,集团详细研究了企业的外部环境和内部条件,进行实事求是的自我评估。
1、行业及公司类型:
快速消费品的食品行业,是低附加值、微利行业。本集团经营的酱油产品主要是高端产品,主要面向中、高层收入者,相对来说,沿海地区经济发达,购买力较强,产品在这些地方有很大的发展潜力。企业在全国同行业中,虽然目前还未上中国调味品企业50强,但已接近,同时企业在高价位产品中,知名度极高。
2、销售额及利润率
味事达公司2000年近亿元, 2001年前半年已达近2亿元(预计2001年年销售额会超过4亿)
。公司税后利润率接近8-10%,市场发展前景广阔。
3、财务能力:
企业具有足够的财力,有充足的现金流量,企业自身至少可以筹资1个亿,如果加上集团(特别是新加坡汇亚集团)的筹资能力,并购一个大型企业没有财力问题,再加上企业融资能力不错,与大银行关系较好,信誉较高。企业财务结构良好,资产负债率近40%,企业抗风险能力强。
4、地域特点:
酱油行业地域性特点不明显。
5、管理优势及研发能力
具有集团先进的管理经验及运作模式。收购目标企业,可以移植这些资源,获得整合协同效应。集团有专门的研发部门,并与很多食品研发机构密切合作。
6、营销及运营战略
集团拥有全国销售网络,覆盖20个省市,它在全国设有六大区(东、西、南、北、中、东南),分管各区域销售。如果集团能成功收购长江三角洲经济带的酱油企业,将极大促进集团在东区销售,迅速提高其市场占有率。并购后集团可将一部分生产能力移植到目标企业,有利于公司拳头产品进入东部地区。
经过以上分析,集团对目标企业进行定位:拟并购位于长江三角洲经济带的资产规模在2—3亿元左右的酱油企业。
二、成立并购团队
福达集团成立了庞大的并购团队,这几乎可以说集团的精英组织。
集团内部:
项目收购小组组长:集团运营执行董事:Tony Siu(技术、营运专家)
副组长:集团CFO: Cherry(财务专家、证券师))
组员:笔者(财务)、刘宏伟(管理)、王春发(律师)、唐俊(谈判)、张正义(评估策划)、曾耀(人事、整合)、陈兰(政府协调)、李立(秘书)
集团外部(主要是中介组织):
聘请有职业律师、注册会计师、财务顾问、投资专家,、政府官员顾问。同时还聘请了着名的企业咨询机构、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构。
三、目标搜寻
集团并购小组通过各种途径(报刊杂志、同业推荐、中介机构)。最后,集团通过政府的牵线搭桥(这是集团惯用的手法,即与政府关系密切,通过政府推荐收购目标企业,如前面提到的集团收购开平三企业就是采用的这种途径,而且这种具有政府关系的收购会得到政府很多支持,不仅表现在收购过程中,更表现在收购后的持续经营中),将目标锁定在南京机轮酿造集团有限公司酿化总厂。
四、尽职调查
项目并购小组列出了详细的《调查清单》,主要内容包括调味品行业分析,企业成立及历史沿革,财务、会计资料,组织结构、人力资源和劳资关系,企业营销情况,产品线,生产加工制造和作业分配,研发等情况。
然后根据《调查清单》,对项目小组人员进行分工,逐一调查,弄清楚了目标企业的生产经营情况、财务情况、公司治理结构、公司管理制度、或有负债等。
表4-4:资产负债表
资产负债表