企业价值估值模型notes
财务管理中的企业估值模型
财务管理中的企业估值模型一、概述财务管理中的企业估值模型是指通过一系列的数学和财务分析工具来确定一家企业的价值。
企业估值是投资者、分析师和决策者进行企业评估、资产定价和战略决策的重要依据。
本文将介绍几种常用的企业估值模型及其适用范围。
二、市场多元评估模型市场多元评估模型是企业估值中最常用的方法之一。
它基于企业市值与其财务指标之间的关系来计算企业的估值。
常见的市场多元评估模型有市盈率模型、市净率模型和市销率模型。
1. 市盈率模型市盈率模型是通过将企业的市值除以其净利润来计算企业的价值。
这种模型适用于具有稳定盈利的企业,如成熟行业中的蓝筹股。
然而,市盈率模型没有考虑到企业的成长潜力和盈利质量,因此在评估成长型企业时需要谨慎使用。
2. 市净率模型市净率模型是通过将企业的市值除以其净资产来计算企业的价值。
这种模型适用于资产密集型行业,如金融和地产。
市净率模型关注企业的净资产价值,能够更好地识别企业的财务风险和价值潜力。
3. 市销率模型市销率模型是通过将企业的市值除以其销售额来计算企业的价值。
这种模型适用于高成长的科技和创新行业,如互联网和生物技术。
市销率模型重视企业的增长潜力,能够更好地反映企业价值。
三、贴现现金流量模型贴现现金流量模型是一种基于现金流量的估值方法,将企业的未来现金流量贴现至当前日期,得出企业的净现值。
它关注企业的经营业绩和现金流量状况,能够更准确地衡量企业的价值。
常见的贴现现金流量模型有股权估值模型和企业估值模型。
1. 股权估值模型股权估值模型是通过估计企业未来现金流量、确定适当的折现率和计算企业权益价值来进行估值。
常用的股权估值模型包括股利贴现模型、自由现金流量模型和盈余贴现模型。
股权估值模型关注企业的股东权益,适用于评估上市公司和非上市公司。
2. 企业估值模型企业估值模型是通过估计企业未来自由现金流量、确定适当的折现率和计算企业全部权益价值来进行估值。
它考虑了负债和股东权益的综合影响,适用于评估企业整体价值。
企业价值评估模型
企业价值评估模型一、市场驱动模型P/E(Price / Earnings Ratio)市场驱动模型是基于企业市场定价的方法。
此模型基于企业市场价值与企业盈利能力(从股东角度)的关系。
这种关系可以通过P/E比率来衡量,P/E比率表示市场给予股票每个账面价值的倍数。
用数学公式表达如下:市场价值 = P/E比率 * EBITDA在这个公式中,EBITDA(营业利润 + 折旧和摊销)是企业从股东角度计算的盈利能力度量。
市场价值则是企业所有者所关注的真实企业价值。
二、财务驱动模型1.利润和现金流折现模型这个模型将预测的未来现金流折现回现在,并将折现后的净现值作为企业的价值。
该模型需要注意现金流的可靠性,以及用于折现的利率,因为它们会影响企业的估值。
2.倍数模型这个模型需寻找企业在市场上的同行业平均水平,然后根据公司元素的类别和特点进行减法,之后按照经验值*该行业的模式/平均值根据财务数据得到一个价值系数,该系数为企业营收、EBITDA、净利润等财务数据的系数,最终将这些系数加总得到企业的总价值。
三、基于市场风险的模型这个模型基于市场风险对企业的影响。
该模型认为,风险越高的企业,其企业价值越低。
接下来是几个常见的基于市场风险的模型:1.资本费率模型资本费率模型计算企业必须达到的最低资本回报率。
这个最低回报率是基于企业的资本结构和整个市场的风险。
如果企业的预期收益高于最低回报率,则会产生正的净现金流,反之则会产生负的净现金流。
该模型可用于确定企业的价值,即资本回报率要求除以当前预期的自由现金流。
2.风险溢价模型风险溢价模型估计企业应该为投资者提供的额外利润,以补偿市场风险。
这个模型是基于一个市场风险度量,例如市场风险溢价率或市场风险的Beta系数。
市场风险溢价率是企业在经营活动中面临的额外风险的数量。
Beta系数是一个指标,衡量企业股票价格波动相对于整个市场的波动。
综合价值评估模型基于多个因素并结合多种方法进行分析。
企业价值评估模型分析及选择
企业价值评估模型分析及选择企业价值评估是企业基本形态的价值评估方法,以确定企业真正的价值,对企业投资和并购时具有重要的指导作用。
不同的模型对于企业的价值评估所依据的思路和方法不尽相同,选择合适的模型对于企业价值评估具有关键性作用。
本文将介绍企业价值评估模型的分析及选择。
一、传统的规模、收益等估值方式传统的企业价值评估方式主要是以规模、收益等方面作为评估的重点内容。
其基本思路是,企业的规模和收益表现越好,在企业价值上应该得到越高的评价。
这其中包括几个经典的模型。
1. 市场价值模型市场价值模型是一种比较传统的价值评估模型,基本上就是把企业的市值作为企业价值的核心指标。
市场价值模型是通过对企业在公开市场上的股票价格、市值等指标进行分析,来推算企业的价值。
当然,市场价值模型具有一定的局限性,比如涉及到信仰课题,以及把市场短期波动作为价值变动依据等等问题,都需要一些修正。
2. 财务净现值(NPV)财务净现值是在企业投资决策时最为常用的模型之一,而其在企业价值评估中的运用也是比较普遍。
财务净现值模型是以企业未来的现金流为核心内容进行估值的一种模型。
其主要思路是,通过考虑企业未来的现金流入和流出以及时间价值等因素,计算出企业未来现金流的预估值,并将其折现至现在,推算出企业的价值。
财务净现值相对其他估值方法,其将不稳健性、准确性以及考虑风险因素做得更加细致。
3. 资产改良(ROA)ROA(Return on Assets)即总资产回报率,是一个相对来说更为简单的估值模型。
这个模型是通过计算企业的所有可变资产所获得的利润与这些资产相对应的总价值的百分比,来推算企业价值的一种方法。
不过,该模型过于简单,只能作为一个参考的估价方法。
二、企业价值评估新模型在传统的企业估值方式上,也有一些新的合成的估值方法得到了广泛的应用。
这类估值方法的核心思路是,除了传统估值方法考虑的规模、收益等因素外,还考虑了企业的行业竞争力、市场发展前景等影响因素。
企业价值评估模型解析
企业价值评估模型解析企业价值评估是指通过一系列定量和定性的分析方法,对企业的价值、风险以及潜在增长空间进行评估。
这种评估对于投资者、管理层和其他相关利益相关者来说都具有重要意义,有助于他们做出明智的决策。
在企业价值评估中,有许多不同的模型和方法可供选择。
以下将对几种常见的企业价值评估模型进行解析。
1. 财务比率分析模型财务比率分析模型是评估企业价值的基本模型之一。
这种模型通过分析企业的财务报表,比如利润表、资产负债表和现金流量表等,来评估企业的财务状况和表现。
通过计算一系列财务比率,比如盈利能力比率、偿债能力比率和运营效率比率等,可以对企业的价值进行评估。
财务比率分析模型的优点是简单易用,但它忽视了许多非财务因素,比如市场竞争力和管理团队等。
2. 估值模型估值模型是通过建立企业的内在价值模型来评估企业的价值。
最常用的估值模型是现金流折现模型(DCF模型),它基于企业未来的现金流量来评估企业的价值。
该模型要求确定未来现金流量的预测,然后将其折现到当前值,以计算企业的内在价值。
估值模型的优点是能够全面考虑企业的潜在增长和风险,但它对预测未来现金流量的准确性要求较高。
3. 市场相对估值模型市场相对估值模型是通过将企业与其同行业或同类企业进行比较,来评估企业的价值。
这种模型常用的指标包括市盈率(PE比率)、市净率(PB比率)和市销率(PS比率)等。
通过比较企业与同行业或同类企业的估值指标,可以判断企业的相对估值水平。
市场相对估值模型的优点是简单易用,但它受到市场情绪和行业波动的影响较大。
4. 实物资产评估模型实物资产评估模型是针对拥有大量实物资产(如土地、房屋、设备等)的企业进行评估的一种模型。
该模型通过评估企业的实物资产的市场价值,来确定企业的价值。
实物资产评估模型的优点是相对容易确定资产的市场价值,但它忽略了企业其他价值来源,如知识产权和品牌价值等。
综上所述,企业价值评估涉及多个模型和方法的综合应用。
企业价值估值模型
企业价值估值模型企业价值估值模型是对公司进行估值评估的一种方法,通过对企业的财务数据进行分析和计算,以确定企业的价值并做出投资决策。
该模型依据公司的现金流,成长潜力和风险等因素,提供了一种可靠的方法来确定合理的企业价值。
企业价值估值模型分为多种类型,下面我们将这些模型进行说明:1.贴现现金流量模型这是最广泛使用的企业价值估值模型之一。
在这个模型中,现金流量在未来的几年将从行业中的竞争对手和行业成长率中获得,并计算出市场率来计算几年后的贴现值。
这个值可以用于计算公司的总价值和股份的价值。
2.市场多重比较模型市场多重比较是比较公司的特定指标与行业标准或竞争者的指标进行比较。
例如,这个模型可能会比较公司的市盈率、市净率和股息收益率等金融指标与同行业的平均水平或同行业的竞争者的平均水平进行比较,从而计算出公司的公允价值。
3.每股收益乘以比率模型这个模型计算公司的每股收益乘以股价或市盈率比率,来计算出公司的公允价值。
这个模型适用于一个稳定的公司,例如一个成熟的公用事业公司或一个缓慢成长的公司。
4.基本财务模型这个模型根据财务和经济数据来估算公司的总价值。
在使用基本财务模型时,需要对公司的财务和商业的模式进行深度研究,来计算公司的总价值。
5.资产估值模型资产估值模型通常用于估算重资产的公司的价值,例如银行,基金和保险公司。
这个模型比较固定资产(例如不动产和设备)和当前承担的负债来计算企业的公允价值。
无论采取哪种模型,为了计算出一个可靠的企业价值,需要考虑以下因素:1.现金流:现金流是一家公司的生命线。
在估算企业价值时,需要确定公司现金流的数量和质量。
2.成长潜力:成长潜力是公司未来价值的关键因素。
考虑到公司的未来增长,需要考虑一系列因素,例如竞争状况,行业前景和公司所需的资本支出等。
3.市场竞争:市场竞争是不可避免的。
当考虑估算企业的价值时,需要考虑市场竞争对公司的影响。
4.管理风险:管理风险是企业价值估算过程中一个重要的考虑因素。
企业价值评估模型
企业价值评估模型在当今激烈的商业竞争环境中,企业的价值评估模型成为决策者们必不可少的工具。
企业价值评估模型是通过一系列的指标和方法,对企业的经营状况、财务表现以及市场前景等因素进行定量和定性的分析,从而得出企业的价值估算结果。
在这篇文章中,我们将讨论企业价值评估模型的基本原理和一些常用的方法。
首先,企业的价值可以从不同的角度进行评估。
从财务角度来看,我们可以通过财务报表和指标来评估企业的盈利能力、偿债能力和增长潜力。
其中,一些常用的财务指标包括市盈率、市净率和财务杠杆等。
此外,在市场角度,我们可以通过比较企业的市值和其他竞争对手的市值,来评估企业在市场上的地位和竞争力。
而从战略角度来看,我们可以考虑企业的核心竞争力、市场前景和创新能力等因素,对企业的价值进行评估。
其次,企业价值评估模型的核心是选取合适的指标和方法进行分析。
在财务分析方面,除了常见的财务指标外,还有一些更为细致和详尽的方法,如贴现现金流量法、经济附加值法和残余收益模型等。
这些方法可以更全面地考虑到企业的未来现金流量和增长潜力,从而提供更准确的价值评估结果。
而在市场分析方面,我们可以使用相对估值法、市场多空关系模型和投资者情绪指标等,来对企业的市场地位和预期收益进行评估。
另外,战略分析方面,可以运用SWOT分析、五力模型和价值链等工具,来评估企业的竞争优势和附加价值。
最后,企业价值评估模型的应用是多样化的。
对于投资者来说,价值评估模型可以帮助他们评估企业的潜在投资价值,从而做出更明智的投资决策。
对于企业经营者来说,价值评估模型可以帮助他们了解企业的竞争地位和增长潜力,从而制定和调整企业的战略决策。
而对于并购和重组等企业活动来说,价值评估模型可以提供客观和全面的数据支持,从而降低风险和提高成功率。
综上所述,企业价值评估模型是现代企业管理中不可或缺的一部分。
通过选取合适的指标和方法,我们可以对企业的经营状况、财务表现和市场前景等因素进行综合分析,从而得出客观和准确的价值评估结果。
企业价值三阶段模型
企业价值三阶段模型引言:企业价值是指企业在经营过程中所创造的经济和社会效益,是企业的核心目标之一。
为了更好地理解企业价值的发展过程,我们可以借助企业价值三阶段模型进行分析。
本文将介绍企业价值三阶段模型的概念、特征以及每个阶段所面临的挑战和应对策略。
第一阶段:经济价值创造在企业价值三阶段模型中,第一阶段是经济价值创造阶段。
在这个阶段,企业的主要目标是通过提供有竞争力的产品或服务来实现盈利,并为股东创造经济效益。
企业需要关注市场需求、产品质量、成本控制等方面,以确保企业的盈利能力和竞争力。
此阶段的特征包括:1. 注重市场定位和产品差异化:企业需要根据市场需求确定产品的定位,并通过差异化来与竞争对手区分开来。
2. 提高生产效率和降低成本:企业需要优化生产流程,提高生产效率,降低生产成本,以提高盈利能力。
3. 建立品牌形象和市场份额:企业需要通过品牌建设和市场营销来提升知名度和市场占有率,从而增加销售额和盈利能力。
第二阶段:社会价值创造当企业在经济价值创造阶段取得一定成果后,就会进入到第二阶段,即社会价值创造阶段。
在这个阶段,企业不仅要关注自身的经济效益,还要承担起社会责任,积极参与社会公益事业,为社会做出贡献。
此阶段的特征包括:1. 关注环境保护和可持续发展:企业需要积极采取环保措施,降低资源消耗和环境污染,推动可持续发展。
2. 促进员工福利和人才培养:企业需要关注员工的福利待遇,提升员工的职业发展空间,同时注重员工的培训和技能提升。
3. 参与社会公益和慈善事业:企业需要积极参与社会公益和慈善事业,回馈社会,提升企业声誉。
第三阶段:文化价值创造当企业在社会价值创造阶段取得一定成果后,就会进入到第三阶段,即文化价值创造阶段。
在这个阶段,企业不仅要关注经济效益和社会责任,还要注重文化建设,形成独特的企业文化和价值观。
此阶段的特征包括:1. 建立积极向上的企业文化:企业需要倡导积极向上的企业文化,激励员工的创新和进取精神,形成良好的工作氛围。
企业价值评估模型研究
企业价值评估模型研究随着市场竞争的加剧和经济发展的不断进步,企业价值评估成为了一个重要的课题。
企业价值评估模型的研究不仅可以帮助企业了解自身的价值,还可以为投资者提供科学的决策依据。
因此,企业价值评估模型的研究备受关注。
一、背景介绍企业价值评估模型是通过分析企业的财务指标、市场状况以及行业竞争情况等因素,来确定企业的价值。
常见的企业价值评估模型包括财务比率分析模型、市场倍率模型和现金流折现模型等。
财务比率分析模型主要通过分析企业的盈利能力、偿债能力和经营效率等财务指标来评估企业的价值。
这类模型适用于对盈利稳定、财务状况较好的企业进行评估。
市场倍率模型是以市场参照对象的倍数来评估企业的价值。
这类模型主要通过比较企业的市盈率、市净率和市销率等指标,找出合适的参照对象,进而确定企业的价值。
市场倍率模型适用于对上市公司进行评估。
现金流折现模型是通过将未来的现金流折现到现在的价值,来评估企业的价值。
这类模型主要考虑企业的现金流量、折现率以及投资回报等因素,适用于对风险较高、多年内不确定性较大的企业进行评估。
二、研究进展在企业价值评估模型的研究中,学者们不断探索和改进现有的模型,使其更加准确和实用。
一方面,针对财务比率分析模型,学者们提出了一系列改进方法。
例如,引入人工智能技术,通过机器学习算法来自动分析和挖掘财务数据,提高模型的准确性和效率。
另外,将非财务因素纳入到评估模型中,如企业的品牌价值、创新能力和行业前景等,可以更全面地评估企业的价值。
另一方面,市场倍率模型的改进也备受关注。
在寻找市场参照对象时,传统方法主要依赖于行业平均值或者相似企业的倍率。
然而,由于行业的差异性和企业个体的独特性,这种方法有时会存在较大误差。
因此,学者们提出了一些新的方法,如基于回归分析的模型和基于相似公司集合的模型,以提高市场倍率模型的准确性。
此外,现金流折现模型的改进也是研究的热点。
传统的现金流折现模型通常假设企业的现金流呈稳定增长,并使用确定性贴现率进行计算。
企业价值评估笔记
企业价值评估目录第一章Foundations of Value (3)1.1 企业价值基本理论 (3)1.2 企业特殊性及其导致的企业价值评估的特殊性 (4)1.3企业价值程序总说 (12)1.4 Fundamental principles of Value creation (15)DCF Valuation section (17)第二章Frameworks of DCF Valuation (17)2.1 DCF计算公式及及推导 (17)2.2 DCF评估程序 (20)2.3 DCF的其他重要问题 (21)第三章Estimating Discount Rates (23)3.1 折现率总论 (23)3.2 Cost of Equity (25)3.2.1 CAPM (25)3.2.2 APM (38)3.2.3 Fundamental risk (38)3.3 Cost of debt (39)3.4 Cost of capital (42)3.5 The match of Discount rate with cash flow (44)第四章收益的衡量 (47)4.1 Defining 收益 (47)4.2 由实际利润调整得到正常条件下的经营利润 (53)4.3 由正常条件下的经营利润到现金流 (55)第五章Analyzing Historical Performance (58)5.1 Analyzing returns on invested capital (58)5.2 Analyzing revenue growth (59)5.3 Analyzing credit health and Capital structure (62)第六章Forecasting Performance (64)第七章Estimating Continuing Value (70)第八章Valuation Models (75)8.0收益法模型总论 (75)8.1 Equity Valuation Models (77)8.2 Firm Valuation Models(W ACC) (79)8.3 APV Models (83)8.4 EV A models (84)8.5剩余收益模型(REM) (87)8.6 Abnormal Earnings Growth (AEG) model (90)8.7 考虑实物期权的折现现金流模型 (93)8.8 Choosing Between Models (94)第九章Calculating and Interpreting Results (96)Relative Valuation section (100)第十章Frameworks of Relative Valuation (100)第十一章Equity Multiples (112)第十二章Firm Value Multiples (129)Asset Based Valuation Section (132)第十三章Asset Valuation (132)第十四章:负债的评估 (135)Valuation Report section (137)第十五章:评估报告 (137)Making Value Happen section (139)第十六章Performance Management (139)第十七章Creating Value through Mergers and Acquisitions (142)第十八章Creating Value Through Divestitures (147)第十九章Capital Structure (149)第二十章Investor Communications (151)第一章Foundations of Value1.1 企业价值基本理论******费雪关于价值的表述费雪认为,资本能够带来一系列的未来收入,资本的当前价值实质上就是未来收入的价值,简言之,价值是未来收入的资本化。
企业价值评估模型
企业价值评估模型《企业价值评估模型》第一部分:介绍1.1 企业价值评估模型企业价值评估模型是一种利用传统的财务分析和新兴的财务理论来估算企业价值的系统工具。
它基于企业的财务分析和市场行为,从而更有效地降低企业估值差距,准确估算企业的价值,并帮助投资者进行管理决策。
1.2 企业价值评估的主要目的企业价值评估的主要目的是为投资决策提供依据。
它可以帮助投资者衡量潜在投资机会的价值,从而帮助投资者更有效地进行投资决策。
此外,它也可以用来评估公司的各种投资政策,帮助投资者降低投资风险,并有效地进行管理决策。
第二部分:企业价值评估的基本原理2.1 企业价值的基本概念企业价值是指企业在市场上所能实现的财务报酬总和的估算值。
它是企业的附加价值,投资者可以从中获得收益,也可以帮助公司确定投资机会及其投资价值。
2.2 企业价值评估的内容企业价值评估包括以下几个方面:(1)财务分析:企业价值评估首先从企业的财务分析入手,包括企业的财务状况及其历史表现,企业的定价方式,经营活动的可行性以及企业财务风险等。
(2)市场行为:投资者利用市场行为如交易价格及股票流动性、市场热情及投资机会等来评估企业的价值。
(3)战略方面:投资者还需要考虑企业未来增长的可行性,外部环境的变化以及经营策略的合理性等因素。
第三部分:企业价值评估的步骤3.1 信息收集企业价值评估的第一步是收集有关企业的信息,包括企业的基本信息、财务报表、市场行情和投资者意见等。
3.2 财务分析企业价值评估的第二步是进行企业的财务分析,包括对企业的收入、利润、股权构成及财务报表的分析。
3.3 分析市场行为企业价值评估的第三步是分析市场行为,尤其是企业的股票价格及流动性,以及市场热情等因素。
3.4 战略评估企业价值评估的第四步是对企业未来增长可行性及经营策略的合理性进行评估。
3.5 企业价值的估算企业价值评估的第五步.是用上述因素和投资者经验估算企业价值。
第四部分:企业价值评估基本模型4.1 净现金流折现模型净现金流折现模型是一种典型的企业价值评估模型。
企业价值评估模型及其应用
企业价值评估模型及其应用随着市场经济和全球化的发展,企业竞争愈加激烈,企业家们不仅要考虑产品和服务的质量,还要关注企业的价值评估。
企业的价值评估是企业经营管理的重要指标之一。
只有正确地评估企业的价值,企业才能实现良性发展。
本文将介绍企业价值评估模型及其应用。
一、企业价值评估的意义企业的价值评估是指根据市场经济规律,按照一定的方法和标准对企业进行评估,以确定企业在市场上的价值和竞争力。
通过企业价值评估,可以判断企业的财务状况和经营成果,并为企业发展提供决策依据。
企业价值评估的意义在于:1.为企业经营决策提供参考企业价值评估是企业经营管理的重要指标之一,可为企业经营决策提供科学、可靠、客观的数据支持,帮助企业掌握经营状况和走势,从而有效制定决策。
2.衡量企业竞争优势企业价值评估可以从资产、负债、利润等各个方面来反映企业的真实价值,衡量企业的竞争优势和市场地位。
只有正确评估企业的价值,才能更好地制定企业发展战略。
3.帮助企业吸引投资在投资领域,企业价值评估是投资者和风险投资机构考虑是否投资企业的重要依据之一。
二、企业价值评估模型企业价值评估的模型有很多种,下面介绍企业价值评估的两种常见方法:1.资产法资产法是根据企业资产总额来确定其价值。
根据资产法计算企业价值需要考虑以下因素:企业总资产 =(固定资产+流动资产)- 负债净资产价值 = 固定资产 + 流动资产 - 负债精益资本 = 净资产价值 + 创造价值2.收益法收益法是根据企业未来的现金流量来确定其价值。
根据收益法计算企业价值需要考虑以下因素:折现率 =(无风险利率 + 风险溢价) x 企业特有风险现金流量 = (净利润 + 折旧 + 摊销)- (资本支出 + 净运营资本增加)企业价值 = 现金流量 / (折现率 - 外部融资成本)三、企业价值评估应用1.公司上市上市公司需要进行初步评估,以确定是否具有上市的条件,并确定发行股票的价格。
在上市过程中,企业价值评估是必不可少的。
企业价值估值模型
相对估值法(乘数方法):
一 市价/净利比率模型(即市盈率模型)PE 法
基本 模型 目标企业每股价值=可比企业平均市盈率×目标企业的每股净利
模型 原理
驱动 ①企业的增长潜力;②股利支付率;③风险(股权成本)。其中最主要驱动因素是企业的增长潜力。
因素
模型 ①计算市盈率的数据容易取得,并且计算简单;②市盈率把价格和收益联系起来,直观地反映投入 优点 和产出的关系;③市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响,具有很高的综合性。
性
去可比性;②固定资产很少的服务性企业和高科技企业,净资产与企业价值的关系不大,其市
净率比较没有什么实际意义;③有一些企业的净资产是负值,市净率没有意义,无法用于比较。
模型适用 市净率法主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业。
范围
三 市价/收入比率模型(即收入乘数模型)
基本模 收入乘数=股权市价/销售收入=每股市价/每股销售收入
原理 债;
EBITDA(Earnings Earnings before before intrerest intrerest, tax, depreciation and
amortization , tax, depreciation and amortization /未扣除利息、所得税、折旧与摊销前的
上企业的商誉或减去经济性损耗,就可以得到企业价值的评估值。 模型 重置成本法即:企业整体资产价值=∑单项可确指资产评估值+商誉(或-经济性损耗)。 原理 模型 认为企业价值就是各个单项资产的简单加总。因此该方法的一个重大缺陷是忽略了不同资产之间 的缺 的协同效应和规模效应。也就是说在企业经营的过程中,往往是“1+1〉2”,企业的整体价值是要 点 大于单项资产评估值的加总的。
企业价值评估的方法和模型
企业价值评估的方法和模型企业价值评估是指对企业的资产、收入、负债以及其他相关因素进行定量分析和评估的过程,旨在确定企业的价值和潜在投资回报。
这是企业决策和投资决策中非常重要的一环。
本文将介绍一些常用的企业价值评估方法和模型。
1. 资产法资产法是最常见和基本的企业价值评估方法之一。
它基于企业资产的价值来评估企业的总价值。
资产法的核心思想是企业的价值等于其净资产。
净资产可以通过企业的资产总额减去负债总额得到。
然而,资产法在评估无形资产和未来盈利能力时存在局限性。
2. 收益法收益法是另一种常用的企业价值评估方法。
它基于企业未来的收入和盈利能力来决定企业的价值。
收益法可以通过几个指标来评估企业价值,比如净现值(NPV)、投资回报率(IRR)和贴现现金流量(DCF)。
这些指标可以帮助投资者决定是否值得投资该企业。
3. 市场法市场法是通过分析市场上类似企业的交易和估值数据来评估企业价值的方法。
它基于市场的定价机制和市场需求来决定企业的价值。
市场法包括市盈率法、市净率法和市销率法等。
这些方法主要依赖市场上公开可获得的数据来评估企业价值。
4. 增长模型增长模型是一种基于企业未来增长潜力和盈利能力来评估企业价值的方法。
这些模型主要关注企业的盈利增速和市场占有率的变化。
增长模型通常使用复合年增长率(CAGR)和市场增长率等指标来预测企业的未来发展情况,并根据这些指标来评估企业价值。
5. 估值模型估值模型是一种基于财务数据和其他相关因素的综合评估方法。
这些模型可以包括多个变量和指标,比如历史财务数据、行业分析、市场趋势等。
常见的估值模型包括评估点评法、净资产现值法等。
这些模型可以提供全面的企业价值预测和评估。
综上所述,企业价值评估的方法和模型有很多,选择合适的方法和模型取决于具体的情况和需求。
在进行企业价值评估时,需要综合考虑企业的资产、收入、负债、未来增长潜力以及市场因素等,以得出准确的评估结果。
不同的方法和模型可以相互补充,帮助投资者做出更明智的决策。
企业相对价值评估模型
企业相对价值评估模型企业相对价值评估模型,听起来高大上,其实说白了就是在看一家公司的价值有多大,别小看这玩意儿,它可真是商界的一把利器。
想象一下你在逛集市,摊位林立,有新鲜的水果,有诱人的小吃,你心里想,怎么才能挑到最划算的那个?这时候你就得用点小聪明,比如看看其他摊主的价格、质量,甚至听听旁边小哥的推荐,这就是企业相对价值评估的基本思路。
简单来说,我们就是要通过比较来找出哪家企业更有潜力、更值得投资,谁又是那个“真金不怕火炼”的角色。
说到这个模型,我们得先聊聊“相对”这两个字。
它不光是个数学术语,更是个生活智慧。
你知道的,生活中总有那么些东西,看着一模一样,其实差别大得很。
就像你在超市看到的两个同样大小的面包,一看价钱就能让你心里一惊,便宜的那块,敢情是做给爱省钱的你,贵的那块,可能是用的是进口原材料,呵,这可就得好好考量了。
企业也是一样,靠单打独斗没戏,得看看同行的表现,才知道自己到底值多少钱。
就拿两家科技公司来说吧,技术水平差不多,但一家是老字号,口碑响当当,另一家则刚起步,名气不大。
这时候我们就得用相对价值评估模型来找出背后的玄机。
再说这个评估的过程,就像是在打麻将,心里得有数,得把手里的牌和别人家的牌放在一起比。
首先得看“市盈率”,就像打麻将时的“牌型”,高低各有千秋,得拿得出手的才行。
市盈率高了,大家都看好,心里想着这家公司未来肯定能赚大钱。
反之,市盈率低的,嘿嘿,那可就得多打问号了,难道有什么猫腻?然后再看看“市净率”,这可是一道很重要的题,光看账面上的数字可不够,还得考虑背后的故事。
毕竟,谁都不想买到个泡沫。
企业的成长潜力也得关注,想想你身边的小伙伴,有的人总能把事做得风生水起,而有的人呢,成天混日子,没点追求。
这不,评估的时候就得看看那些高增长的企业,他们可是市场里的新鲜血液,未来的巨星。
如果把这些都考虑进去,就像你给自己制定了一份完美的购物清单,心中有数,买什么最划算。
再加上行业趋势,社会热点等等,这些可都是帮你指路的明灯,别说,一路走来,挺顺的。
公司价值评估的经典模型
公司价值评估的经典模型有多种,其中常见的有:市盈率模型、市净率模型、现金流量折现模型(DCF)等。
市盈率模型,是一种基于公司盈利水平的估值方法,适用于净利润相对稳定、且未来几年预期能保持稳定或有所增长的上市公司。
其基本公式为:公司市值÷净利润= 市盈率。
公司价值= 市值÷预测的净利润×未来年度的净利润。
市净率模型,则是一种基于公司资产水平的估值方法,适用于净资产相对稳定或有所增长的公司,尤其是那些市净率÷市盈率>3的公司。
其基本原理与市盈率模型类似,只不过是将公司市值替换为公司的账面价值(净资产)。
而现金流量折现模型(DCF),是一种较为精确的公司价值评估方法,通过预测公司未来的自由现金流量,并以其为基础来计算得出公司的价值。
公司价值= (企业战略价值+代办股份转让系统(OTC)流通股权价值)×预测期股息。
在DCF模型中,自由现金流量是公司的真实经济价值,而非财务报表上那部分账面利润。
账面利润往往并不代表公司有多少价值,因为资本利得是账面利润无法代表的。
而现金流量折现模型能够更为准确地反映出公司的实际价值。
除了上述三种模型,还有超额收益模型、公司间比较法、行业平均市盈率法、自由股利折现模型等公司价值评估方法。
这些方法各有优缺点,需要根据具体情况和公司的特点来选择合适的方法进行价值评估。
总的来说,公司价值评估是一个复杂的过程,需要考虑多种因素,如公司的盈利能力、资产水平、未来发展潜力等等。
不同的估值方法各有优劣,需要根据具体情况和公司特点来选择合适的方法进行评估。
CPA财务成本管理知识框架笔记之第七章-企业价值评估
第七章企业价值评估●一、企业价值评估的目的和对象●企业价值评估的对象★★★ :企业整体的经济价值(公平市场价值、公允价值)●本质:未来现金流量的现值,持续经营价值与清算价值中较高的一个●与会计价值、现时市场价值的区别●企业整体经济价值的类别★★★●实体价值(企业实体价值=股权价值+净债务价值)与股权价值●持续经营价值与清算价值●少数股权价值与控股权价值●控股权溢价=V(新的)-V(当前)●二、现金流量折现模型●基本模型●现金流量折现模型的类型●现金流量折现模型应用的基本步骤★★★● 1.确定资本成本(匹配原则)● 2.确定预测期间●预测基期●详细预测期和后续期● 3.详细预测期内现金流量估计●实体现金流量估计(注意公式的转换和灵活运用,应试指南P220)●方法1:实体现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-资本支出●方法2(常用):实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加●股权现金流量估计●方法1:股权现金流量=实体现金流量-债务现金流量=实体现金流量-(税后利息费用-净负债增加)●方法2:股权现金流量=税后净利润-股东权益增加● 4.后续期现金流量增长率的估计● 5.现金流量的折现●永续增长模型●两阶段增长模型(应试指南P222)●三、相对价值评估模型●相对价值法的概念●相对价值模型的原理★★★● 1.市盈率模型(关键因素:增长潜力)●市盈率估值模型(匹配原则):目标企业每股价值=可比企业市盈率×目标企业每股收益●市盈率估值模型的优缺点及适用性(文字说明,要记要点)●市盈率模型的修正●①修正平均市盈率法(思路是“先平均后修正”)●②股价平均法(思路是“先修正后平均”)● 2.市净率模型(关键因素:权益净利率,市净率=市盈率×权益净利率)●市净率估值模型(匹配原则):目标企业每股价值=可比企业市净率×目标企业每股净资产●市净率估值模型的优缺点及适用性(文字说明,要记要点)●市净率模型的修正●①修正平均市净率法(思路是“先平均后修正”)●②股价平均法(思路是“先修正后平均”)● 3.市销率模型(关键因素:营业净利率,市销率=市盈率×营业净利率)●市销率估值模型(匹配原则):目标企业每股价值=可比企业市销率×目标企业每股营业收入●市销率估值模型的优缺点及适用性(文字说明,要记要点)●市销率模型的修正●①修正平均市销率法(思路是“先平均后修正”)●②股价平均法(思路是“先修正后平均”)。
企业价值评估模型
企业价值评估模型
企业价值评估模型是用来衡量和评估企业价值的一种工具或方法。
针对不同类型的企业,可以采用不同的评估模型,例如DCF(贴现现金流量)模型、市盈率模型、资产负债表模型等。
在进行企业价值评估时,有几个常用的评估模型如下:
1. DCF模型:DCF模型是一种基于未来现金流量的评估方法。
它通过将未来现金流量贴现到现值来计算企业的价值。
DCF
模型的优点是考虑了企业未来的盈利能力和现金流情况,缺点是对未来现金流的预测有一定的不确定性。
2. 相对估值模型:相对估值模型是通过比较企业的价值与行业或竞争对手的价值来评估企业的价值。
常见的相对估值指标包括市盈率、市净率、市销率等。
相对估值模型的优点是简单易用,缺点是需要选取合适的比较对象,并且容易受到市场情况的影响。
3. ROIC(投入资本回报率)模型:ROIC模型是一种基于企业投资回报率的评估方法。
它通过计算企业投入资本与盈利能力之间的关系来评估企业的价值。
ROIC模型的优点是能够综合
考虑企业的盈利能力和资本结构,缺点是对企业投入资本的计量要求较高。
除了以上的评估模型,还有一些其他的评估方法,例如资产负债表模型、市销比模型等,都可以根据企业的具体情况和评估目的进行选择。
在使用企业价值评估模型进行评估时,需要注意模型的前提假设和使用条件,以及对未来现金流量、盈利能力和资本结构等因素的准确预测。
同时,需要综合考虑企业所处的行业和市场环境的变化,以及可能存在的风险和不确定性。
评估结果只是一个参考,最终的决策还需要结合其他因素来确定。
企业价值评估的经济学模型
企业价值评估的经济学模型企业价值评估是一项非常重要的任务。
它是确定企业合理价值的过程,因此被广泛用于商业交易中的股票、债券、私募股权和实物资产的交易。
在企业评估过程中,经济学模型是非常重要的一部分。
同样的模型可以在不同的企业评估场景中应用,以分析企业价值的来源和确定评估结果。
市场发现定价模型市场发现模型是企业价值评估的一个基本模型,它包括了现金流、折现率和增长率三个基本元素。
现金流是企业的财务流量,包括净现金流入的现金、已收利息和股息。
折现率是利用现金流的风险性和时效性评估的。
增长率则是指企业未来的收入、利润和现金流的增长率。
在市场发现模型中,企业的价值等于未来现金流的现值减去有关融资和税费的额外现值,如:企业所需要的资本和税费影响。
该模型假设企业的现金流以永久增长率增长,并且该增长率低于折现率。
此外,还假定企业的资本结构不发生变化。
成本方法成本方法是企业价值评估中广泛使用的一个方法,它利用企业资产的成本来确定企业价值。
该方法的基本思想是,企业的价值等于资本结构、无形资产和其它资产的购置成本之和,以及以资产成本为基础计算的预期利润之和。
该模型不考虑企业未来现金流的影响,而是根据资产价值来决定企业价值。
市盈率模型市盈率模型是基于企业市盈率确定其价值,这个模型用于确定企业在一段时间内的盈余,从而决定企业的股票价格。
市盈率模型可以使用企业的历史财务数据和行业的平均市盈率来确定企业的未来盈利。
根据市盈率模型,企业的价值等于每股股票的市盈率乘以股票收益的预期增长率。
流动性调整现金流模型该模型是企业价值评估中最常用的一种。
它是一种基于现金流的模型,但与市场发现模型不同的是,它考虑到了现金流的非常规或特殊性质和融资形式的影响。
它根据资产负债表和现金流量表,模拟企业可能的经营和投资决策的情况,计算其未来现金流量。
该模型减去企业的负债和折旧及更替费用来调整未来现金流量,再使用折现率确定企业价值。
总体而言,企业价值评估的经济学模型通常采用以下三种方法:市场发现模型、成本方法和利润方法。
企业价值估值模型
企业价值估值模型相对估值法(乘数方法):一市价/净利比率模型(即市盈率模型)PE法基本模型目标企业每股价值=可比企业平均市盈率×目标企业的每股净利模型原理驱动因素①企业的增长潜力;②股利支付率;③风险(股权成本)。
其中最主要驱动因素是企业的增长潜力。
模型优点①计算市盈率的数据容易取得,并且计算简单;②市盈率把价格和收益联系起来,直观地反映投入和产出的关系;③市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响,具有很高的综合性。
模型局限性①如果收益是负值,市盈率就失去了意义;②市盈率除了受企业本身基本面的影响以外,还受到整个经济景气程度的影响。
在整个经济繁荣时市盈率上升,整个经济衰退时市盈率下降。
模型适用范围市盈率模型最适合连续盈利,并且β值接近于1的企业。
周期性较弱企业,如公共服务业,因其盈利相对稳定。
PE 法的理解逻辑上,PE估值法下,绝对合理股价P=EPS×P/E;股价决定于EPS与合理P/E值的积。
在其它条件不变下,EPS预估成长率越高,合理P/E值就会越高,绝对合理股价就会出现上涨;高EPS 成长股享有高的合理P/E,低成长股享有低的合理P/E。
因此,当EPS实际成长率低于预期时(被乘数变小),合理P/E值下降(乘数变小),乘数效应下的双重打击小,股价出现重挫,反之同理。
二市价/净资产比率模型(即市净率模型)PB法基本模型市净率=市价÷净资产股权价值=可比企业平均市净率×目标企业净资产模型原理驱动因素①权益报酬率;②股利支付率;③增长率;④风险(股权成本)。
其中最主要驱动因素是权益报酬率。
模型优点①净利为负值的企业不能用市盈率估价,而市净率极少为负值,可用于大多数企业;②净资产账面价值的数据容易取得,并且容易理解;③净资产账面价值比净利稳定,也不像利润那样经常被人为操纵;④如果会计标准合理并且各企业会计政策一致,市净率的变化可以反映企业价值的变化。
模型局限性①账面价值受会计政策选择的影响,如果各企业执行不同的会计标准或会计政策,市净率会失去可比性;②固定资产很少的服务性企业和高科技企业,净资产与企业价值的关系不大,其市净率比较没有什么实际意义;③有一些企业的净资产是负值,市净率没有意义,无法用于比较。
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企业价值估值模型一、企业价值企业价值=净债务价值+少数股东权益+联营公司价值取决于EV 的Revenue 或者EBITDA 、EBIT 中是否包含联营公司的值+股权价值二、企业价值评估方法概述三、可比公司法通常,在股票市场生总会存在与首次公开发行的企业类似的可比公司(一)可比公司的用途及优缺点(二)可比公司信息来源●财经软件(如路透社、彭博、Factset等)●投资银行的研究报告(中金报告、摩根报告、Thomson Research)●公司年报(三)两类估值指标EBITDA:扣除折旧、摊销、利息费用及所得税前的利润,简单地理解,相当于税后利润加回所得税、利息费用、折旧与摊销。
这个指标反映的是不考虑企业的融资活动、纯粹的经营所产生的现金流(四)电信公司在不同阶段的可比指标对于在市场中处于不同地位的公司,投资者使用的可比指标也会不同:对于传统公司,投资者注重底线增长(利润、现金流),主要估值指标为市盈率、企业价值/EBITDA、股权价值/现金盈利;对于新竞争这,投资者注重顶线的增长(收入、现金流),不同发展阶段存在不同的估值指标;除财务指标外,经营指标的实现是驱动股价的重要因素。
(五)两类估值结果四、现金流折现及现金流贴现法(一)现金流的重要性1.现金流比净利润更重要,因为它可以通过考虑以下因素而得到更准确的“价值”:●资本需求(营运资本=存货+应收账款+其他流动资产-应付账款-其他流动资产)●时间(货币的时间价值)2.另外,现金流可以一定程度地避免每个企业由于会计准则不同而产生的差异3.然而,由于缺少会计中的摊销、预提、递延费用和收入的概念,现金流并不能很好地反应企业当期的盈利情况(二)(二)企业经营中的现金循环(三)现金流量表的推导●在报告期内,现金流量表非常重要,表明资金的来源和流向●有些情况下,被估值的企业没有编制现金流量表,只有不完整的现金流量表,或者其现金流量表不准确、不适用,此时需要依据其它财务报表和信息来推导出该企业的现金流情况●基于会计记帐的”借贷平衡“的原理,现金流量表可以通过两年的资产负债表和当期的利润表推导得出●制作现金流量表的一个难点在于如何找出非现金和预提项目,如:坏帐准备、资本化费用、递延或预提费用或收入,这些项目只会影响三张主要财务报表中的两个而不会影响第三个●建立财务模型的很重要的一步就是在一个计算表格上建立历史现金流量表并且把资产负债表,利润表和现金流量表链接在一起(四)无杠杆作用的自由现金流●用于贴现的的是无杠杆作用的自由现金流(Unlevered Free Cashflow),其计算方法如下:●无杠杠作用的含义是不考虑融资对现金流的影响。
具体体现为计算无杠杆作用现金流时,加回了利息费用●自由现金流的含义是已经扣除需追加的营运资金及固定资产投资,可以由企业自由支配的现金●无杠杆作用现金流是企业经营活动中产生的可自由支配的现金流,也即可支配的现金流,也即可支付给债权人和所有者的现金流(五)计算无杠杠自由现金流●无杠杆自由现金流=净利润-年度资本支出-【新增其他资产(其他应付款、预付款、递延税款等)-新增其他债务(应付税款、预提费用、其他应付款等)】+当期非现金性的费用(折旧、摊销和各项预提(包括坏账准备、存货减值准备、汇兑损失准备)等)+税后利息费用(即:利息费用*(1–有效税率))●无杠杠自由现金流不反应融资活动的影响,因此计算无杠杆自由现金流量不需要加回或减掉与融资活动相关的现金流,例如:股利、新增资本、偿还贷款本息等现金流。
(六)计算终值计算终值常用的方法有永续增长率法和退出倍数法,两种方法有对应关系,常用来相互检验。
●永续增长率法:假设在预测期以后,每年的无杠杆自由现金流将以一个恒定的比率永远增长下去。
这样预测期以后全部无杠杆自由现金流的贴现值可以用收敛的等比级数求和公式计算得出。
选取永续增长率时需要考虑被估值企业所处行业的长期增长前景、宏观经济长期的通货膨胀,同时也要参考预测期最后一年的自由现金流的增长率。
FV =+ +× t ×+=t ×(1+g ) 备注:FV 为终值;g 为永续增长率;r 为贴现率,等于WACC ;FCF 为预测期最后一年无杠杠自由现金流。
●退出倍数法:假设被估值的企业在预测期期末出售所可能卖得的价格,通常该价格按照一定的估值倍数估算。
例如,可以按照预测期最后一年的EBITDA 和一定的企业价值/EBITDA 倍数估算。
这种方法的局限性在于只能根据当前时点的交易估值倍数,而需要估计未来若干年后的估值倍数。
(七)期中惯例举例●现实中,每期的现金流是持续流入企业的,但在进行估值计算时,为简化和便于计算,需要假定每期的现金流是在一期当中的某个时点上一次性流入的●惯例上假定每期的现金流是在期中流入,这相当于假设当期现金流是均匀流入(八)加权平均资本成本(WACC)●无杠杆自由现金流进行贴现时使用的贴现率是企业的加均平均资本成本(WACC)。
其计算公式如下,E=股权市价,Ke=股权预期收益率,D=债权市价,t=有效税率,Kd=公司债务成本WACC= × t+ × ×+●每年公司的资本结构都可能变化,这取决于公司的成长周期。
预测期开始一般负债比率较高,资本支出大并且利率低。
理想情况下,应该每年使用不同的WACC来反映变化的资本结构和股权价值。
但是,这是一个循环的过程,我们需要WACC来计算股权价值,又要用股权价值来计算WACC。
在实际操作中,应设定目标负债比率,即未来5-10年后逐步达到的负债比率或者行业平均负值水平。
(九)股权资本成本的计算●股权成本可以通过资本资产定价模型的公式(Capital Asset Pricing Model)计算得到:股本成本=无风险收益率+风险溢价x Beta●无风险收益率是指国债收益率;风险溢价是指股票市场长期平均的回报率高出无风险收益率的部分,它反映投资者投资于股票市场为补偿整体市场风险所要求的溢价。
Beta 是特定企业相对于股票市场的波动性,它反映了特定企业自身的风险,用于计算投资者投资该企业股票时所要求的风险溢价●为计算被估值企业的Beta,首先要分析可比公司的Beta值。
由于可比公司的资本结构可能与被估值企业差异很大,因此要将可比公司的Beta值折算成无杠杆的Beta●可比公司无杠杆Beta的平均值/中间值用做被估值企业近似的风险系数。
为反映财务风险,需要重新考虑被估值公司的资本结构,计算有杠杆Beta●无杠杆Beta(unlevered Beta)和有杠杆Beta(Levered Beta)的关系如下:(D=债务,E=股权,t=税率,Pref./E=优先股)Unlevered Beta=(十)现金流折现法的流程图五、IPO估值VS M&A估值(一)不同的模型●一些模型可以是以上模型的结合(二)首次公开发行估值定价的主要步骤(三)首次公开发行估值需考虑的定价化因素(四)M&A估值分析概览●M&A估值分析主要关注换股比例以及对合并后公司的控股比例(含股票对价的交易)对交易双方的财务影响(每股盈利的增厚/摊薄,债券评级的影响)价值创造/稀释(协调效应)●换股比例以及由此得出的对合并后公司的控股比例将决定利益分配●每股盈利的增厚/摊薄以及估值倍数的增加/减少将决定利益的大小:既包括交易对盈利的影响,也包括资本市场的反应,例如市盈率的重估六、建模的过程和注意事项(一)时间安排(二)工作组织和责任划分(三)建模-设定好基本格式(四)建模-搭建模型的构架(五)建模-搭建模型的具体步骤(六)经营预测●对运营的准确预测是财务模型的基础。
其关键在于尽可能细分盈利与支出项目,每一个明细项目的预测都基于一个或多个驱动变量。
●如果你没有足够的数据或信息支持对有关明细项的预测,则细分太多项目进行预测也是没有意义的。
重要的是模型是否已经反映了全部的关键驱动变量和关键的逻辑关系。
●日常运营预期资料来源包括:i)公司数据(历史和预期的)ii)同行业公司的研究报告iii)其他同一行业的投行模型iv)行业报告●不同行业的企业其收入的驱动因素可能完全不同,因此预测的方法可能差异很大。
下面是一些预测收入的例子:–目标市场*市场需求*市场份额*价格(制造行业,汽车行业)–目标市场*市场需求*市场份额*通话量*资费(移动电话,媒体,固定电话) –生产/服务能力*利用率*资费(航空业,造纸,能源)–储量*提炼能力*开采比例*价格(矿业,石油和天然气)–经济增长*上年度销量*价格(零售业)–经济增长*上年度贷款额*利率(银行业)●成本费用项目在不同的行业比较接近,为简化起见,大部分成本费用项目可以用占收入的百分比来表述:销货成本包括原材料、能源、折旧、运输、保险、租金等销售费用包括销售、促销、广告支出等人工成本包括工资、培训支出和社会保险等(七)营运资本预测●在完成收入和成本费用的预测之后,下一步要对运营资本进行预测运营资本=存货+应收款-应付款+其它流动资产–其它流动负债●运营资本反映的是除了固定资产以外,企业正常运营还需占用的资本,主要是由于在日常销售和采购中的信用关系产生的应收、应付款以及存货对资金的占用,这些资金的占用通常都是不计息的●运营资本的预测通常根据有关资产、负债相对于收入或成本的周转天数来推算存货周转天数应收帐款周转天数应付帐款周转天数●对周转天数的假设一般要结合公司历史上的运营数据,并考虑同行业公司的平均水平●迅速扩张的公司可能会有很大的运营资本需求,无法满足日益增长的运营资本的需求导致一些企业由迅速扩张而陷入财务上的困境(八)资本支出预测●在收入、成本费用预测和运营资本预测之后,下一步是建立资本支出预测●建立过于细化和专业性强的预测模型是毫无意义的,关键的假设必须存在充分的支持数据或资料,特别是可以用已知的行业数据验证其可靠性,例如:工业企业平均每吨产能的资本支出或其他行业中的每条生产线、每用户的资本支出●除了形成新的生产和服务能力的新增资本性支出外,通常还要发生维护性资本支出,这些投资并不形成新的能力或容量,但对于维持原有设备或网络的生产和服务能力是必需的。
●维护性资本支出通常表现为占现有固定资产一定的百分比。
●一旦预测出了资本支出,就可以计算折旧了。
通常根据资产类型,折旧期限是不同的。
●为清晰起见,需要分别计算估值时点之前形成的原有固定资产形成的折旧和预测期新发生的资本支出形成的折旧。
(九)最优化融资政策●现金流贴现法的预测中还包括未来的融资政策:分红政策:在偿付债务之前或者之后进行分红,分多少?债务政策:以还清债务为首要任务,还是保持适度的负债比率,何时是偿还债务的最佳时机,如何达到最佳资本结构融资政策:计划新增多少股本或追加多少贷款运营资本政策:根据新计划的投资或分配红利的多少,决定你需要保持的最低现金额度是多少●需要输入其中某些变量(通常是长期负债,资金增长和股利),并且利用模型计算其它变量(十)轨道交通装备公司估值模型预测(十一)商业银行估值模型的基本框架(十二)建模-注意事项。