Chapt 6 期权概述
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期权概述PPT课件
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解：1.总期权费=100万*2=200万日元 2.汇率变动到100时， 执行期权卖出美元得：100*110万日元 在现汇市场上买进美元得：100*100万日元 执行期权，可获利：100*（110-100-2） =800万日元 3.汇率变动到115时， 如果执行期权亏损100*（110-115-2）=-700 万日元， 因此不执行期权，仅损失期权费200万日元。 4.设汇率变动到X时不亏也不赚， （110-X-2）*100=0， X=108
方约定在到期日或期满前买方有权按约定 的价格从卖方买入特定数量的资产。 2.卖权：又称为看跌期权，期权的买方与卖 方约定在到期日或期满前买方有权按约定 的价格从卖方卖出特定数量的资产。
8
（二）期权的买方与卖方
看涨期权
看跌期权
期权买方 有权在到期日或之前 有权在到期日或
依履约价格购买某种 之前依履约价格
15
（一）买入看涨期权(Buying a
Call Option)
例：某投机商预测欧元上涨，买入美式欧元看涨期 权125万欧元，协定价是EUR1=USD1.7，期权费 是EUR1=USD0.01。试分析：
1.总期权费是多少？
2.两个月后，如果预测准确，汇率变为2，是 否执行期权？盈亏如何？
3.两个月后预测失败，汇率变为1.5，是否执行 期权？盈亏如何？
画出上例中卖方的损益图。
19
（三）买入看跌期权(Buying Put Option)
例：某投机商美元况日元会下跌，买入美 元看跌期权100万美元，协定价是110， 期权费是USD1=JPY2。试分析： 1.总期权费是多少？ 2.两个月后，如果汇率变为100，是否 执行期权？盈亏如何？ 3.两个月后，如果汇率变为115，是否 执行期权？盈亏如何？ 4.汇率变动到什么点时，不亏也不赚？ 5.画出损益图。
解：1.总期权费=100万*2=200万日元 2.汇率变动到100时， 执行期权卖出美元得：100*110万日元 在现汇市场上买进美元得：100*100万日元 执行期权，可获利：100*（110-100-2） =800万日元 3.汇率变动到115时， 如果执行期权亏损100*（110-115-2）=-700 万日元， 因此不执行期权，仅损失期权费200万日元。 4.设汇率变动到X时不亏也不赚， （110-X-2）*100=0， X=108
方约定在到期日或期满前买方有权按约定 的价格从卖方买入特定数量的资产。 2.卖权：又称为看跌期权，期权的买方与卖 方约定在到期日或期满前买方有权按约定 的价格从卖方卖出特定数量的资产。
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（二）期权的买方与卖方
看涨期权
看跌期权
期权买方 有权在到期日或之前 有权在到期日或
依履约价格购买某种 之前依履约价格
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（一）买入看涨期权(Buying a
Call Option)
例：某投机商预测欧元上涨，买入美式欧元看涨期 权125万欧元，协定价是EUR1=USD1.7，期权费 是EUR1=USD0.01。试分析：
1.总期权费是多少？
2.两个月后，如果预测准确，汇率变为2，是 否执行期权？盈亏如何？
3.两个月后预测失败，汇率变为1.5，是否执行 期权？盈亏如何？
画出上例中卖方的损益图。
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（三）买入看跌期权(Buying Put Option)
例：某投机商美元况日元会下跌，买入美 元看跌期权100万美元，协定价是110， 期权费是USD1=JPY2。试分析： 1.总期权费是多少？ 2.两个月后，如果汇率变为100，是否 执行期权？盈亏如何？ 3.两个月后，如果汇率变为115，是否 执行期权？盈亏如何？ 4.汇率变动到什么点时，不亏也不赚？ 5.画出损益图。
期权理论知识点总结
期权理论知识点总结一、期权的基本概念1. 期权的定义：期权是指买卖双方约定在未来某个时点以约定的价格买入或卖出一定数量的标的资产的权利。
2. 期权的分类：期权分为看涨期权和看跌期权。
看涨期权是指买方有权以约定的价格买入标的资产，看跌期权是指买方有权以约定的价格卖出标的资产。
3. 期权的价格：期权的价格主要有两个部分组成，一个是内在价值，一个是时间价值。
内在价值是指期权行权后的收益，时间价值是指期权还有多少时间可以创造价值。
二、期权定价模型1. 布莱克-斯科尔斯期权定价模型：布莱克-斯科尔斯期权定价模型是一个用来计算看涨期权和看跌期权价格的数学模型。
它的基本思想是采用动态复制的方法，利用无风险利率和标的资产的价格来进行价格的计算。
2. 布莱克-斯科尔斯模型的假设：布莱克-斯科尔斯模型的核心假设有两个，一个是市场是有效的，另一个是标的资产的价格服从对数正态分布。
3. 布莱克-斯科尔斯模型的局限性：布莱克-斯科尔斯模型的局限性在于它建立在一些严格的假设上，比如市场是有效的和标的资产的价格服从对数正态分布。
而实际市场中这些假设并不一定成立。
4. 国际期权定价模型：考虑到实际市场中的不确定性和波动性，一些学者提出了一些改进的期权定价模型，比如考虑了市场波动率的随机性等因素。
三、期权交易策略1. 买入看涨期权：买入看涨期权的策略是对标的资产价格上涨的预期。
如果标的资产价格上涨，买方可以通过行使看涨期权获利。
2. 买入看跌期权：买入看跌期权的策略是对标的资产价格下跌的预期。
如果标的资产价格下跌，买方可以通过行使看跌期权获利。
3. 卖出期权：卖出期权的策略是赚取权利金。
卖方认为标的资产价格不会发生重大波动，可以通过卖出期权获得权利金收益。
4. 期权组合策略：期权组合策略是指根据市场预期和风险偏好，组合不同类型的期权合约，以达到规避风险或获得收益的目的。
四、期权的风险管理1. 期权的波动率风险：期权的价格与标的资产价格波动率有密切关系，标的资产价格波动率增大，期权价格也会增大。
期权概要ppt课件
把不利风险转移出去而把有利风 险留给自己
期货交易的买卖双方都须交 纳保证金
期货合约在到期时若没有用 相应的合约抵消，则必须有 相应的买卖行为
把不利风险转移出去的同时， 也把有利风险转移出去
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期权 VS. 权证
权证（Warrants）是发行人与持有者之间的一种契约， 其发行人可以是上市公司，也可以是上市公司股东或投资银行 等第三者。权证允许持有人在约定的时间（行权时间），可以 用约定的价格（行权价格）向发行人购买或卖出一定数量的标 的资产。
欧式期权
是指只有在合约到期日才被允许执行的期权， 它在大部分场外交易中被采用。
是指可以在成交后有效期内任何一天被执行的
美式期权 期权，
多为场内交易所采用。
百慕大期 一种可以在到期日前所规定的一系列时间行权
权
的期权
亚式期权
收益依附于标的资产有效期至少某一段时间内 的平均价格
6
期权的产生与发展
17世纪，郁金香期权，人类历史上最早的期权交易
如果权证由上市公司自己发行，就叫做股本权证。 如果权证由独立的第三方(通常是投资银行) 发行，则称 为备兑权证。
14
期权 VS. 权证
股本权证与备兑权证的差别主要在于： （1）发行目的不同 （2）发行人不同 （3）是否影响总股本
股票期权与股本权证的区别主要在于： （1）有无发行环节 （2）数量是否有限 （3）是否影响总股本
定价格，期权的买方行使权利时事先规定的标的物 买卖价格. 到期日(Expiration date 或 Expiry date)：每一期 权合约具有有效的行使期限，如果超过这一期限， 期权合约即失效 履约保证金：期权卖方必须存入交易所用于履约的 财力担保。
期货交易的买卖双方都须交 纳保证金
期货合约在到期时若没有用 相应的合约抵消，则必须有 相应的买卖行为
把不利风险转移出去的同时， 也把有利风险转移出去
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期权 VS. 权证
权证（Warrants）是发行人与持有者之间的一种契约， 其发行人可以是上市公司，也可以是上市公司股东或投资银行 等第三者。权证允许持有人在约定的时间（行权时间），可以 用约定的价格（行权价格）向发行人购买或卖出一定数量的标 的资产。
欧式期权
是指只有在合约到期日才被允许执行的期权， 它在大部分场外交易中被采用。
是指可以在成交后有效期内任何一天被执行的
美式期权 期权，
多为场内交易所采用。
百慕大期 一种可以在到期日前所规定的一系列时间行权
权
的期权
亚式期权
收益依附于标的资产有效期至少某一段时间内 的平均价格
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期权的产生与发展
17世纪，郁金香期权，人类历史上最早的期权交易
如果权证由上市公司自己发行，就叫做股本权证。 如果权证由独立的第三方(通常是投资银行) 发行，则称 为备兑权证。
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期权 VS. 权证
股本权证与备兑权证的差别主要在于： （1）发行目的不同 （2）发行人不同 （3）是否影响总股本
股票期权与股本权证的区别主要在于： （1）有无发行环节 （2）数量是否有限 （3）是否影响总股本
定价格，期权的买方行使权利时事先规定的标的物 买卖价格. 到期日(Expiration date 或 Expiry date)：每一期 权合约具有有效的行使期限，如果超过这一期限， 期权合约即失效 履约保证金：期权卖方必须存入交易所用于履约的 财力担保。
第六章 期权市场概述
例如某投资者发现某公司的股票价格涨跌变动较大，于是他从 期权市场购进该股票的双向期权。执行价格为300元/股，数量为100 股，有效期为3个月。看跌期权费为16元/股，看涨期权费为24元/股。 共计期权费（24+16）*100=4000元。假定3个月中： 1、股价上升到320元/股，执行看涨期权： （320-300）*100=2000元； 2、股价下跌为270元/股，执行看跌期权： （300-270）*100=3000元。 总计盈利：3000+2000-4000=1000元。 小结：只有最高价—最低价〉40元：盈利； =40元：平衡； <40元：亏损。 上述条件必要，但不充分。
（3）认股权证通常是发行公司为改善其债务工具的条件而发行的， 获得者无需交纳额外的费用；而期权则需购买才能获得。
（4）有的认股权证是无期限的，期权是有期限的。
（三）可转换债券与可赎回债券 1、可转换债券（convertible bonds）：是公司发行的， 在一般债券上附加期权的一种债务工具。持有者有权在将 来的特定时间内根据某个确定转换比例将可转换债券转换 为该发行公司的股票。
3、股票看涨期权与认股权证的区别： （1）认股权证是由发行债务工具的公司开出的；而期权是由独立的 期权卖者开出的。 （2）购买和出售认股权证，不需要期权清算公司参与；执行认股权 证时，初始发行者只需与当前认股权证的持有者进行结算。而期权交 易、执行需要期权清算公司参与。
6、交易所中交易的大部分期权合约是标准化合约，除期权费之 外，其余合约条款由交易所事先确定。
期权知识PPT课件
05
期权的应用场景
对冲风险
投资者可以通过买入或卖出期 权来对冲潜在的风险，以减少
因市场波动带来的损失。
期权可以为投资者提供一种 有效的风险管理工具，帮助 其降低投资组合的整体风险
。
在市场不确定性较高的情况下 ，期权可以作为一种有效的风 险分散手段，降低投资组合的
波动性。
套期保值
投资者可以通过买入或卖出期权来对冲特定的资 产风险，以实现资产的保值。
买入看跌期权
当预期某资产价格下跌时，买入看跌 期权可获得赚取收益的权利，但需支 付相应的期权费。
卖出期权策略
卖出看涨期权
当预期某资产价格上涨时，卖出看涨 期权可获得赚取收益的权利，但需承 担相应的义务。
卖出看跌期权
当预期某资产价格下跌时，卖出看跌 期权可获得赚取收益的权利，但需承 担相应的义务。
组合期权策略
流动性风险
期权交易可能面临市场流动性 不足的风险。
操作风险
期权交易中可能出现的操作失 误或系统故障。
风险度量与评估
波动率
01
衡量期权价格波动幅度的指标，可用历史波动率或隐含波动率
表示。
Delta、Gamma、Theta等
02
用于量化风险和评估期权价格变动的敏感性指标。
VaR（Value at Risk）
无的重要因素之一。 在无风险利率水平较高的情况下，持有者更倾 向于持有期权合约以获取收益。
无风险利率的变动对长期期权价格的影响更为 显著。当无风险利率下降时，看涨期权的价格 通常会上涨，而看跌期权的价格则会下跌。
标的资产的波动性
01
影响期权价格的重要因素
02
标的资产的波动性是指资产价格的变动程度。波动性越大，意 味着资产价格的不确定性越高，因此期权的价格也越高。
期权知识课件
期权标的资产
总结词
期权的标的资产是期权合约中涉及的资产，可以是股票、期货、外汇或商品等 。
详细描述
期权的标的资产是期权合约中可以买卖的资产。这些资产可以是股票、期货、 外汇或商品等。标的资产的价格变动是期权价值的主要来源，因为期权的购买 者赚取或损失的价值取决于标的资产的价格变动。
02
期权交易策略
波动率
解释波动率的概念及其在期权交易中的重要性。
波动率是衡量标的资产价格变动的不确定性的指标。在期权交易中，波动率是影响期权价格的重要因 素之一。一般来说，波动率越高，期权价格越高。了解和预测波动率对于期权交易者来说非常重要， 因为这可以帮助他们评估期权的风险和潜在收益。
04
期权实战案例
买入看涨期权案例
希腊字母
描述用于衡量和管理期权风险的希腊字母。
希腊字母是用于衡量和管理期权风险的指标，包括delta、gamma、vega、theta和rho。Delta衡量标的资产变动一个单位 时，期权价格的变动；gamma衡量delta的变动；vega衡量波动率变动一个单位时，期权价格的变动；theta衡量时间流逝一 个单位时，期权价格的变动；rho衡量利率变动一个单位时，期权价格的变动。
操作风险
总结词
操作风险是指因交易系统、通讯故障 等技术问题导致的交易失败或错误的 风险。
详细描述
在期权交易中，由于交易系统故障、 通讯延迟等技术问题，可能导致交易 无法完成或执行价格偏差，从而影响 投资者的利益。
06
期权市场展望
国际期权市场发展
成熟市场期权交易
以美国、欧洲、日本等成熟市场为代表 ，期权交易历史悠久，市场规模大，流 动性强。
期权类型
总结词
期权培训PPT
下跌，最大盈利不变，等于权 有到期使期权作废（期权不会被执行）。
利金。
X<S<X+C
处于盈利状态。盈利会随着S 可买入期权对冲平仓；或接受买方行权，履行期权合
上涨而减少，随着S下跌而增 约；或持有到期等待期权被自动执行，履行期权合约。
加。
S=X+C 损益=0
（损益平衡点）
可买入期权对冲平仓；或接受买方行权，履行期权合 约；或持有到期等待期权被自动执行，履行期权合约。
第三节 期权交易损益分析及应用
卖出看涨期权方 ➢收益：权利金（C） ➢损失：权利金（C）+执行价格（X）-市场价格（S）
第三节 期权交易损益分析及应用
标的物市场价 标的物市场价格的变动方向及 期权头寸处置方法Βιβλιοθήκη 格范围 卖方损益0≤S≤X
处于盈利状态。无论S上涨或 买方不会执行期权。卖方可买入期权对冲平仓，或持
5. 期权交易损益分析
买入看涨期权方 期权的买方在约定期限内按约定价格从卖方手
买 中买入一定数量标的资产 ➢ 动机：买方预期标的资产的价格将会上涨 ➢ 收益：市场价格（S）-执行价格（X）-权利金（C） ➢ 损失：权利金（C）
第三节 期权交易损益分析及应用
第三节 期权交易损益分析及应用
标的物市场价格 标的物市场价格的变动方向
第一节 期权概述
二. 期权合约
行权：履约。通常情况下，期权合约中要载明买方履约 或行权的时间和其他相关内容
➢实值期权将被自动执行 合约到期时间：期权买方能够行使权利的最后时间，过 了规定时间，没有被执行的期权合约停止行权 期权类型：期权类型即期权是美式还是欧式，需在合约 中载明
第一节 期权概述
三. 期权交易
利金。
X<S<X+C
处于盈利状态。盈利会随着S 可买入期权对冲平仓；或接受买方行权，履行期权合
上涨而减少，随着S下跌而增 约；或持有到期等待期权被自动执行，履行期权合约。
加。
S=X+C 损益=0
（损益平衡点）
可买入期权对冲平仓；或接受买方行权，履行期权合 约；或持有到期等待期权被自动执行，履行期权合约。
第三节 期权交易损益分析及应用
卖出看涨期权方 ➢收益：权利金（C） ➢损失：权利金（C）+执行价格（X）-市场价格（S）
第三节 期权交易损益分析及应用
标的物市场价 标的物市场价格的变动方向及 期权头寸处置方法Βιβλιοθήκη 格范围 卖方损益0≤S≤X
处于盈利状态。无论S上涨或 买方不会执行期权。卖方可买入期权对冲平仓，或持
5. 期权交易损益分析
买入看涨期权方 期权的买方在约定期限内按约定价格从卖方手
买 中买入一定数量标的资产 ➢ 动机：买方预期标的资产的价格将会上涨 ➢ 收益：市场价格（S）-执行价格（X）-权利金（C） ➢ 损失：权利金（C）
第三节 期权交易损益分析及应用
第三节 期权交易损益分析及应用
标的物市场价格 标的物市场价格的变动方向
第一节 期权概述
二. 期权合约
行权：履约。通常情况下，期权合约中要载明买方履约 或行权的时间和其他相关内容
➢实值期权将被自动执行 合约到期时间：期权买方能够行使权利的最后时间，过 了规定时间，没有被执行的期权合约停止行权 期权类型：期权类型即期权是美式还是欧式，需在合约 中载明
第一节 期权概述
三. 期权交易
期权PPT课件
尔茨(Myron Scholes)事后回忆说，他们俩首创的那
项
改பைடு நூலகம்
变世界的重大发现，其灵感竟然来自于赌场。
他们假设有一个疯狂的亿万富豪赌客，提出用1亿美 元来和赌场老板进行一场赌博。双方约定，通过简单 的游戏来决定胜负。投掷三次骰子，如果三次投掷的 结果均为“小”，那么赌场老板就必须赔付亿万富翁 8亿美元，而如果三次投掷中，只要有一次出现了 “大”的结果，赌客就将其1亿美元的赌注输给赌场 老板。我们都知道三次投掷的过程中，结果全都是 “小”的概率为：(1/2)x(1/2)x(1/2)=1/8，因此赌客 提出的1：8的赔付条件是公平的，因为他只有1/8的
3 d2 d1 (r) t 12
Financial Engineering
d1,d2,是距离的概念，N(d1),N(d2)是 概率的概念，前者是避险率即DELT，后 者是权益方执行CALL的概率，风险中性 下的执行概率
3 13
Financial Engineering
5个变量
S代表股票的当前价格；X代表期权的实 施价格(Exercise Price)，即允许期权所 有者在该价格水平上购买（或者在卖方 期权情况下，卖出）股票；T代表期权 的时效，期权的时效越长，期权的持有 者就会接受到更多的信息，因而期权也 就越有价值；R代表同期的无风险利率，
8
Financial Engineering
二叉树期权定价模型
假设有一位投资人，他希望投资购买微软公司的股票。 当前市场上，微软的股价是每股100美元。他预期一 年以后微软股价有可能是110美元，也有可能是90美
元。
投资人希望一年以后，他手里的投资价值至少和同期 的无风险利率的投资收益相当。这样他今天购买一股 价值100美元的微软股票，一年以后，他持有的资产 总额应该不低于今天用100美元去购买美国国债带来
期权与期货课件第6章 期权市场机制
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©中央财经大学期权与期货
第六章 期权市场机制
第三节 期权合约条款和保证金
©中央财经大学期权与期货
第三节 期权合约条款和保证金 一、合约条款
合约条款 标的资产 合约类型 合约单位 合约到期月份 行权价格
行权价格间距
行权方式
交割方式
条款介绍
标的资产是期权合约对应的资产，期权买卖双方约定买入或卖出的对象
到期日
到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）
行权日
同合约到期日，行权指令提交时间为9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:30
交收日 交易时间
委托类型 买卖类型
行权日次一交易日
上午9:15-9:25，9:30-11:30（9:15-9:25为开盘集合竞价时间）下午13:00-15:00（14:57-15:00为收盘集合 竞价时间） 普通限价委托、市价剩余转限价委托、市价剩余撤销委托、全额即时限价委托、全额即时市价委托以 及业务规则规定的其他委托类型
9个（1个平值合约、4个虚值合约、4个实值合约） 3元或以下为0.05元，3元至5元（含）为0.1元，5元至10元（含）为0.25元，10元至20元（含）为0.5元 ，20元至50元（含）为1元，50元至100元（含）为2.5元，100元以上为5元 到期日行权（欧式）
交割方式
实物交割（业务规则另有规定的除外）
➢ 时间价值(intrinsic value)，是指随着时间的推移，期权获利的可能性，而期权的买方愿意为 这种获利的可能性买单的那部分价值。
✓ 一般从期权价格中扣除内涵价值得到时间价值的数值
13
©中央财经大学期权与期货
第二节 期权的价值构成与价值状态 一、期权的内涵价值与时间价值
《期权的基本知识》课件
原因分析
标的资产价格的波动率越大，意味着标的资产价格在未来可能上涨或下跌的概 率越大，因此看涨期权和看跌期权都有可能获得收益。因此，波动率的增加会 导致期权价格上涨。
无风险利率
无风险利率
无风险利率是影响期权价格的重要因素 之一。无风险利率越高，看涨期权的价 格越高，而看跌期权的价格则越低。
VS
原因分析
对冲策略
利用其他衍生品或相关资 产对冲期权风险。
多样化投资组合
通过构建多样化的投资组 合降低整体风险。
05
期权的应用场景
套期保值
总结词
通过买入或卖出期权，可以规避现货市场的 价格风险。
详细描述
在期货或现货市场中，投资者可以通过买入 或卖出期权来对冲风险，减少因市场价格波 动带来的损失。例如，当预期未来市场价格 会上涨时，可以买入看涨期权，获得赚取收 益的机会；当预期未来市场价格会下跌时， 可以买入看跌期权，获得赚取收益的机会。
标的资产价格是影响期权价格的最重 要因素。随着标的资产价格的上涨， 看涨期权的价格也会相应上涨，而看 跌期权的价格则会下跌。
原因分析
标的资产价格上涨时，看涨期权持有 者可以以更高的价格行权，因此其价 值增加；而看跌期权持有者将面临更 大的亏损风险，因此其价值降低。
执行价格
执行价格
执行价格是期权合约中规定的标的资产买卖价格。当执行价格与标的资产价格相差较大时，期权的价 格也会受到影响。
竞争格局
各国期权市场将在竞争中寻求差异化发展，形成各自的市场特色和 优势。
跨境合作
各国期权市场将加强跨境合作，共同推动全球期权市场的繁荣和发 展。
监管环境对期权市场的影响
监管政策调整
01
随着市场环境和投资者需求的不断变化，监管机构将适时调整
标的资产价格的波动率越大，意味着标的资产价格在未来可能上涨或下跌的概 率越大，因此看涨期权和看跌期权都有可能获得收益。因此，波动率的增加会 导致期权价格上涨。
无风险利率
无风险利率
无风险利率是影响期权价格的重要因素 之一。无风险利率越高，看涨期权的价 格越高，而看跌期权的价格则越低。
VS
原因分析
对冲策略
利用其他衍生品或相关资 产对冲期权风险。
多样化投资组合
通过构建多样化的投资组 合降低整体风险。
05
期权的应用场景
套期保值
总结词
通过买入或卖出期权，可以规避现货市场的 价格风险。
详细描述
在期货或现货市场中，投资者可以通过买入 或卖出期权来对冲风险，减少因市场价格波 动带来的损失。例如，当预期未来市场价格 会上涨时，可以买入看涨期权，获得赚取收 益的机会；当预期未来市场价格会下跌时， 可以买入看跌期权，获得赚取收益的机会。
标的资产价格是影响期权价格的最重 要因素。随着标的资产价格的上涨， 看涨期权的价格也会相应上涨，而看 跌期权的价格则会下跌。
原因分析
标的资产价格上涨时，看涨期权持有 者可以以更高的价格行权，因此其价 值增加；而看跌期权持有者将面临更 大的亏损风险，因此其价值降低。
执行价格
执行价格
执行价格是期权合约中规定的标的资产买卖价格。当执行价格与标的资产价格相差较大时，期权的价 格也会受到影响。
竞争格局
各国期权市场将在竞争中寻求差异化发展，形成各自的市场特色和 优势。
跨境合作
各国期权市场将加强跨境合作，共同推动全球期权市场的繁荣和发 展。
监管环境对期权市场的影响
监管政策调整
01
随着市场环境和投资者需求的不断变化，监管机构将适时调整
《期权基础知识》PPT课件
特点
期权的价值由内在价值和时间价值 组成；期权买卖双方权利和义务不 对等；期权具有杠杆效应等。
行权方式与行权价格
行权方式
欧式期权只能在到期日行权，美式期权可以在到期日或之前任何时间行权。
行权价格
行权价格是期权合约中规定的，购买或出售资产的价格。对于看涨期权，行权 价格低于市场价格时，期权有内在价值；对于看跌期权，行权价格高于市场价 格时，期权有内在价值。
利率变动对期权价格影响
利率与期权价格关系
利率变动会影响期权价格，尤其是对于欧式期权而言。一 般来说，利率上升会导致看涨期权价格上涨，看跌期权价 格下跌；反之则相反。
原因分析
利率变动会影响标的资产的预期收益率和贴现率，从而影 响期权价格。此外，利率变动还会影响投资者的融资成本 和投资机会，进而影响期权市场的供求关系。
场内与场外期权市场
场内市场
场内市场是指在交易所内进行的期权交易。在场内市场中，期 权合约是标准化的，交易双方通过交易所进行撮合成交。
场外市场
场外市场是指在交易所之外进行的期权交易。在场外市场中， 期权合约可以根据交易双方的需求进行定制，更加灵活。同时， 场外市场的交易规模也相对较大，主要面向机构投资者和高净 值个人投资者。
03
影响期权价格因素分析
标的资产价格波动率影响
波动率定义及计算
波动率是衡量标的资产价格变动幅度 和速度的统计指标，通常采用历史波 动率或隐含波动率进行计算。
如何应用波动率
投资者可以通过分析历史波动率和隐 含波动率的差异，来预测未来波动率 走势，从而制定相应的期权交易策略。
波动率与期权价格关系
波动率越大，期权价格越高；反之则 越低。因为波动率反映了标的资产价 格的不确定性，这种不确定性增加了 期权盈利的机会。
期权的价值由内在价值和时间价值 组成；期权买卖双方权利和义务不 对等；期权具有杠杆效应等。
行权方式与行权价格
行权方式
欧式期权只能在到期日行权，美式期权可以在到期日或之前任何时间行权。
行权价格
行权价格是期权合约中规定的，购买或出售资产的价格。对于看涨期权，行权 价格低于市场价格时，期权有内在价值；对于看跌期权，行权价格高于市场价 格时，期权有内在价值。
利率变动对期权价格影响
利率与期权价格关系
利率变动会影响期权价格，尤其是对于欧式期权而言。一 般来说，利率上升会导致看涨期权价格上涨，看跌期权价 格下跌；反之则相反。
原因分析
利率变动会影响标的资产的预期收益率和贴现率，从而影 响期权价格。此外，利率变动还会影响投资者的融资成本 和投资机会，进而影响期权市场的供求关系。
场内与场外期权市场
场内市场
场内市场是指在交易所内进行的期权交易。在场内市场中，期 权合约是标准化的，交易双方通过交易所进行撮合成交。
场外市场
场外市场是指在交易所之外进行的期权交易。在场外市场中， 期权合约可以根据交易双方的需求进行定制，更加灵活。同时， 场外市场的交易规模也相对较大，主要面向机构投资者和高净 值个人投资者。
03
影响期权价格因素分析
标的资产价格波动率影响
波动率定义及计算
波动率是衡量标的资产价格变动幅度 和速度的统计指标，通常采用历史波 动率或隐含波动率进行计算。
如何应用波动率
投资者可以通过分析历史波动率和隐 含波动率的差异，来预测未来波动率 走势，从而制定相应的期权交易策略。
波动率与期权价格关系
波动率越大，期权价格越高；反之则 越低。因为波动率反映了标的资产价 格的不确定性，这种不确定性增加了 期权盈利的机会。
第6章 期权概述课件
Ask Spread）。 – 同一个证券至少有两个以上的做市商。 – 做市商可以退出做市业务。 – 做市商的交易主要通过电子系统进行交易。
• 讨论
– 为什么有的期权交易会以做市商方式进行交易？为什么不是竞价 交易？
18
2.2 报价－竞价交易
Strike Price
Opening Price
High
63
20499
5.10 +0.60 5.10 5.30 368
36592
2.00 +0.45 1.95 2.00 854
37207
0.60 +0.15 0.50 0.60 800
18287
20
2.3 交易
• 大厅交易员（Floor Trader）
– 普通公众不能直接在交易所进行交易。 – 大厅交易员作为公众交易者的代理人进行期权交易。
Last Sale
Net Bid Ask Vol Open Int
9.20 +1.00 9.00 9.10
70
2460
4.20 +0.60 4.20 4.40 358
15746
0.90 +0.15 0.95 1.05 760
22713
0.15
+0.05 0.10 0.15
60
1116
9.90 +1.20 9.50 9.70
• 月份循环（Cycles）
– 交易月份分成1,4,7,10；2,5,8,11；3,6,9,12三个组。 – 本月到期的期权合约仍在交易时，从本月开始的2个月份合约以及同
组的下两个到期月合约进行交易。 – 本月合约到期以后，下两个月份的合约，以及同组的下两个合约进行
• 讨论
– 为什么有的期权交易会以做市商方式进行交易？为什么不是竞价 交易？
18
2.2 报价－竞价交易
Strike Price
Opening Price
High
63
20499
5.10 +0.60 5.10 5.30 368
36592
2.00 +0.45 1.95 2.00 854
37207
0.60 +0.15 0.50 0.60 800
18287
20
2.3 交易
• 大厅交易员（Floor Trader）
– 普通公众不能直接在交易所进行交易。 – 大厅交易员作为公众交易者的代理人进行期权交易。
Last Sale
Net Bid Ask Vol Open Int
9.20 +1.00 9.00 9.10
70
2460
4.20 +0.60 4.20 4.40 358
15746
0.90 +0.15 0.95 1.05 760
22713
0.15
+0.05 0.10 0.15
60
1116
9.90 +1.20 9.50 9.70
• 月份循环（Cycles）
– 交易月份分成1,4,7,10；2,5,8,11；3,6,9,12三个组。 – 本月到期的期权合约仍在交易时，从本月开始的2个月份合约以及同
组的下两个到期月合约进行交易。 – 本月合约到期以后，下两个月份的合约，以及同组的下两个合约进行
期权基本知识ppt课件
期权基本知识ppt课件目录CONTENCT •期权概述•期权合约要素•期权类型与交易策略•期权定价模型与方法•期权市场参与者与交易规则•期权的风险管理与应用前景01期权概述01020304定义权利而非义务杠杆效应时间价值定义与特点期权合约的价值通常低于标的资产的价值，因此具有杠杆效应。
期权的买方有权利但无义务执行合约。
期权是一种金融衍生品，赋予持有者在未来某一特定日期或之前，以特定价格购买或出售一种资产的权利。
期权价格中包含时间价值，随着到期日的临近而逐渐减小。
期权市场的发展历程早期历史期权交易起源于古希腊和古罗马时期，当时主要用于农产品和商品的交易。
现代期权市场20世纪70年代，芝加哥期权交易所（CBOE）推出标准化股票期权合约，标志着现代期权市场的诞生。
全球发展随后，期权市场在全球范围内迅速发展，涉及股票、指数、外汇、商品等多种标的资产。
标准化程度不同期货合约是高度标准化的，而期权合约可以根据买卖双方的需求进行定制。
交易双方的权利与义务不同期货合约的买卖双方都有义务执行合约，而期权的买方只有权利没有义务。
交易场所不同远期合约通常在场外市场交易，而期权合约可以在交易所上市交易。
杠杆效应不同远期合约通常没有杠杆效应，而期权合约具有杠杆效应。
定制程度不同互换合约通常是高度定制的，而期权合约可以根据买卖双方的需求进行一定程度的定制。
交易目的不同互换合约主要用于管理特定风险或获取特定收益，而期权合约可以用于投机、套利等多种交易目的。
02期权合约要素80%80%100%标的资产期权合约中约定的买卖对象，可以是股票、指数、外汇、商品等。
包括股票、债券、商品、外汇、指数等。
标的资产的价格波动、市场供求关系等。
定义种类影响因素行权价格种类分为实值期权、平值期权和虚值期权，根据行权价格与标的资产市场价格的关系而定。
定义期权合约中约定的买卖标的资产的价格。
影响因素行权价格的高低直接影响期权的内在价值和时间价值。
期权合约中约定的最后交易日，到期后期权合约失效。
期权(课堂原创)PPT幻灯片
交易所与场外市场比较
交易所市场
集中交易、标准化合约、透明度高、 监管严格，如芝加哥期权交易所 （CBOE）等。
场外市场
优缺点分析
交易所市场具有较高的流动性和透明 度，但交易成本较高；场外市场则更 加灵活，但存在信息不对称和信用风 险等问题。
分散交易、个性化合约、灵活度高、 监管相对宽松，如柜台交易市场 （OTC）等。
做市商制度及影响
做市商制度
做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断地向公众投资者报出某 些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资 者进行证券交易。
影响
做市商制度有助于提高市场的流动性和稳定性，降低交易成本；但同时也存在操纵市场、利益输送等风险。
盈利条件与风险
蝶式套利的盈利条件较为苛刻，需要市场价格在一定范围 内波动；风险也较高，如果市场价格波动超出预期范围， 可能会导致较大亏损。
波动率交易策略
利用隐含波动率与实际波动率之间的差异进行交易
波动率交易策略是通过分析隐含波动率与实际波动率之间的差异，寻找交易机会并构建相应的投资组合。
适用于高波动率市场环境
一般呈正相关关系。
行权价格
行权价格与期权价格呈 负相关关系，即行权价 格越高，期权价格越低。
剩余到期时间
对于欧式期权，剩余到 期时间越长，期权价格 越高；对于美式期权，
则不一定。
波动率
波动率越大，期权价格 越高，因为波动率反映 了标的资产价格的不确
定性。
二叉树定价模型介绍
基本原理
二叉树定价模型基于风险中性原 理，通过构造一个无风险的投资 组合来复制期权收益，从而推导
《期权基本概念》课件
风险管理信息系统
使用先进的信息技术工具，实 时监测和评估期权交易的风险
。
REPORT
THANKS
感谢观看
CATALOG
DATE
ANALYSIS
SUMMAR Y
风险价值（VaR）
衡量在一定置信水平下，某一时间段内可能出现的最大潜在损失。
风险控制
01
02
03
04
分散投资
通过投资多个不同的期权或标 的资产，降低单一投资的风险
。
止损策略
设置止损点，当期权价格达到 某一预定水平时自动平仓，以
控制潜在损失。
对冲策略
利用其他衍生品或标的资产对 冲已持有的期权头寸的风险。
间越长，期权价格的变动幅度通常会越大。
03
提前行权可能性
提前行权可能性也会影响期权价格。例如，欧式期权只能在到期日行权
，而美式期权可以在到期日之前行权。因此，美式期权的提前行权可能
性更高，其价格通常会高于欧式期权的价格。
REPORT
CATALOG
DATE
ANALYSIS
SUMMAR Y
04
期权策略
、行权价格、剩余到期时间、波动率等。
期权的基本类型
总结词
根据行权时间的不同，期权可以分为欧式期权和美式期权；根据行权价格与标的 资产价格的关系，期权可以分为实值期权、平值期权和虚值期权。
详细描述
欧式期权只能在到期日行权，而美式期权可以在到期日之前的任何时间行权。实 值期权是指行权价格低于标的资产价格的期权，平值期权是指行权价格等于标的 资产价格的期权，虚值期权是指行权价格高于标的资产价格的期权。
期权的特点
总结词
期权具有权利与义务的不对称性、期权的收益与损失的不对称性、期权价格的敏感性等 特点。
注册会计师考试《财务成本管理》知识点期权概述
＝－Max(执行价格－股票市价，0)
空头看跌期权净损益
＝空头看跌期权到期日价值＋期权价格
3.期权的投资策略
投资策略
策略说明
策略效应
保护性看跌期权
指的是购买1股股票，同时购买该股票1股股票的看跌期权
如果股价小于执行价格，可以锁定最低净收入和最低净损益。反之，净收益会低于单纯投资股票，降低的数额等于期权价格
注册会计师考试《财务成本管理》知识点：期权概述
期权概述：
1.期权的概念。期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。
2.期权到期日价值的计算
期权到期日价值
期权净损益
买入看涨期权
多头看涨期权到期日价值
＝Max(股票市价－执行价格，0)
多头看涨期权净损益
－
＋
－
＋
◆多头对敲策略对于预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低的投资者非常有用
4.影响期权价值的因素
一个变量增加（其他变量不变）对期权价格的影响
变量
欧式看涨期权
欧式看跌期权
美式看涨期权
美式看跌期权
股票的市价
＋
－
＋
－
执行价格
－
＋
－
＋
到期期限
不一定
不一定
＋
＋
股价波动率
＋
＋
＋
＋
无风险利率
＋
－
＋
－
红利
＝多头看涨期权到期日价值－期权价格
卖出看涨期权
空头看涨期权到期日价值
＝－Max(股票市价－执行价格，0)
空头看涨期ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ净损益
空头看跌期权净损益
＝空头看跌期权到期日价值＋期权价格
3.期权的投资策略
投资策略
策略说明
策略效应
保护性看跌期权
指的是购买1股股票，同时购买该股票1股股票的看跌期权
如果股价小于执行价格，可以锁定最低净收入和最低净损益。反之，净收益会低于单纯投资股票，降低的数额等于期权价格
注册会计师考试《财务成本管理》知识点：期权概述
期权概述：
1.期权的概念。期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。
2.期权到期日价值的计算
期权到期日价值
期权净损益
买入看涨期权
多头看涨期权到期日价值
＝Max(股票市价－执行价格，0)
多头看涨期权净损益
－
＋
－
＋
◆多头对敲策略对于预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低的投资者非常有用
4.影响期权价值的因素
一个变量增加（其他变量不变）对期权价格的影响
变量
欧式看涨期权
欧式看跌期权
美式看涨期权
美式看跌期权
股票的市价
＋
－
＋
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执行价格
－
＋
－
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到期期限
不一定
不一定
＋
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股价波动率
＋
＋
＋
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无风险利率
＋
－
＋
－
红利
＝多头看涨期权到期日价值－期权价格
卖出看涨期权
空头看涨期权到期日价值
＝－Max(股票市价－执行价格，0)
空头看涨期ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ净损益
期权课件ppt
信息披露制度
要求市场参与者在交易过程中及时披露相关信息，确保市场透明 度。
期权市场的监管手段
现场检查
对期权交易场所、交易系统等进行现场检查，确保其符合监管要 求。
非现场检查
对期权交易数据、财务报表等进行非现场检查，及时发现和纠正违 规行为。
处罚措施
对违反监管规定的机构和个人采取相应的处罚措施，如罚款、限制 交易等。
期权定价模型
欧式期权定价模型
适用于欧式期权，通过标的资产价格和行权价格 等参数计算期权价格。
美式期权定价模型
适用于美式期权，考虑了提前行权的可能性，计 算更为复杂。
隐含波动率模型
通过市场上的期权交易数据反推出标的资产的波 动率，用于评估期权的合理价格。
二叉树模型
基本原理
假设标的资产价格在未来某个时间点只有两种可能的结果（上涨 或下跌），以此模拟标的资产价格的变动路径。
在期权交易中，如果交易对手方违约，投资者将面临巨大的损失。因此，投资者需要选择信誉良好的 交易对手方，并关注对手方的信用状况，以降低信用风险。同时，投资者也可以通过保证金制度等手 段来降低信用风险。
Pห้องสมุดไป่ตู้rt
05
期权市场的监管
期权市场的监管机构
证券交易所
01
负责制定和执行期权交易规则，监管期权交易的公平、公正和
买入或卖出一定数量的标的资产。这种权利可以是行使权利，也可以是放弃权利。
期权的类型
总结词
期权的类型包括看涨期权和看跌期权，按行权时间又 可以分为欧式期权和美式期权。
详细描述
根据期权赋予的权利不同，期权可以分为看涨期权和 看跌期权。看涨期权赋予购买方在到期日之前按照约 定价格买入标的资产的权利，而看跌期权则赋予购买 方在到期日之前按照约定价格卖出标的资产的权利。 此外，根据行权时间的不同，期权又可以分为欧式期 权和美式期权。欧式期权只能在到期日行权，而美式 期权可以在到期日之前的任何时间行权。
要求市场参与者在交易过程中及时披露相关信息，确保市场透明 度。
期权市场的监管手段
现场检查
对期权交易场所、交易系统等进行现场检查，确保其符合监管要 求。
非现场检查
对期权交易数据、财务报表等进行非现场检查，及时发现和纠正违 规行为。
处罚措施
对违反监管规定的机构和个人采取相应的处罚措施，如罚款、限制 交易等。
期权定价模型
欧式期权定价模型
适用于欧式期权，通过标的资产价格和行权价格 等参数计算期权价格。
美式期权定价模型
适用于美式期权，考虑了提前行权的可能性，计 算更为复杂。
隐含波动率模型
通过市场上的期权交易数据反推出标的资产的波 动率，用于评估期权的合理价格。
二叉树模型
基本原理
假设标的资产价格在未来某个时间点只有两种可能的结果（上涨 或下跌），以此模拟标的资产价格的变动路径。
在期权交易中，如果交易对手方违约，投资者将面临巨大的损失。因此，投资者需要选择信誉良好的 交易对手方，并关注对手方的信用状况，以降低信用风险。同时，投资者也可以通过保证金制度等手 段来降低信用风险。
Pห้องสมุดไป่ตู้rt
05
期权市场的监管
期权市场的监管机构
证券交易所
01
负责制定和执行期权交易规则，监管期权交易的公平、公正和
买入或卖出一定数量的标的资产。这种权利可以是行使权利，也可以是放弃权利。
期权的类型
总结词
期权的类型包括看涨期权和看跌期权，按行权时间又 可以分为欧式期权和美式期权。
详细描述
根据期权赋予的权利不同，期权可以分为看涨期权和 看跌期权。看涨期权赋予购买方在到期日之前按照约 定价格买入标的资产的权利，而看跌期权则赋予购买 方在到期日之前按照约定价格卖出标的资产的权利。 此外，根据行权时间的不同，期权又可以分为欧式期 权和美式期权。欧式期权只能在到期日行权，而美式 期权可以在到期日之前的任何时间行权。
期权简介
期权是一种衍生金融工具，衍生金融工具的价值 是由其他资产的价值决定的。
2.类型
看涨期权（买入期权） 按购买者 权利划分 看跌期权（卖出期权） 外汇期权 按交割时 间划分
美式期权
欧式期权
按交易品 种划分
利率期权 股票期权
股票指数期权
2.1按购买者权利分
看涨期权 是指期权的购买者享有在规定的有效期限内按某 一具体的履约价格买进某一特定数量的相关金融 资产的权利，但不负有必须买进的义务。看涨期 权又称为买入期权。 看跌期权 是指期权的购买者享有在规定的有效期限内按某 一具体的履约价格卖出某一特定数量的相关金融 资产的权利，但不负有必须卖出的义务。看跌期 权又称为卖出期权。
一定数量外汇或外汇期货合约的权利。 利率期权 是指期权的购买者支付期权费，从而获得在一定期限内 按约定价格出售或购买一定数量有息资产的权利。利率 期权的标的物包括：存款或贷款、债券及其利率期货。
2.3按交易品种划分
股票期权
是指买方支付权利金后，便有权在一定期限内按协定价
格购买或出售特定数额的股票的权利。
ห้องสมุดไป่ตู้
4. 市场机制
4.1 期权的头寸：期权合约包括两方 多头：购买期权合约的一方 空头：出售期权合约的一方
四种基本期权头寸：看涨期权的多头 & 看 跌期权的多头& 看涨期权的空头& 看跌期权 的空头。
copyright© boc.nAmi ^o^ 10
4.市场机制
4.2 期权的生命周期
影响期权价值的因素
距到期日的时间：距到期日的时间越长，美式 期权的价格越高。 标的资产价格的稳定性：标的资产的价格波动 越大，越不稳定，期权的价格越高。
2.类型
看涨期权（买入期权） 按购买者 权利划分 看跌期权（卖出期权） 外汇期权 按交割时 间划分
美式期权
欧式期权
按交易品 种划分
利率期权 股票期权
股票指数期权
2.1按购买者权利分
看涨期权 是指期权的购买者享有在规定的有效期限内按某 一具体的履约价格买进某一特定数量的相关金融 资产的权利，但不负有必须买进的义务。看涨期 权又称为买入期权。 看跌期权 是指期权的购买者享有在规定的有效期限内按某 一具体的履约价格卖出某一特定数量的相关金融 资产的权利，但不负有必须卖出的义务。看跌期 权又称为卖出期权。
一定数量外汇或外汇期货合约的权利。 利率期权 是指期权的购买者支付期权费，从而获得在一定期限内 按约定价格出售或购买一定数量有息资产的权利。利率 期权的标的物包括：存款或贷款、债券及其利率期货。
2.3按交易品种划分
股票期权
是指买方支付权利金后，便有权在一定期限内按协定价
格购买或出售特定数额的股票的权利。
ห้องสมุดไป่ตู้
4. 市场机制
4.1 期权的头寸：期权合约包括两方 多头：购买期权合约的一方 空头：出售期权合约的一方
四种基本期权头寸：看涨期权的多头 & 看 跌期权的多头& 看涨期权的空头& 看跌期权 的空头。
copyright© boc.nAmi ^o^ 10
4.市场机制
4.2 期权的生命周期
影响期权价值的因素
距到期日的时间：距到期日的时间越长，美式 期权的价格越高。 标的资产价格的稳定性：标的资产的价格波动 越大，越不稳定，期权的价格越高。
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31
第三节 期权交易损益分析及应用
32
第三节 期权交易损益分析及应用
案例：某交易者以0.176(汇率)的价格购买10张在CME集团 上市的执行价格为1.590的GDB/UDS美式看跌期货期权(1张 GDB/UDS美式看跌期货期权合约的交易单位为1手 GDB/UDS期货合约，即62500英镑)。问题： (1) 计算该交易者的盈亏平衡点； (2) 当GBD/UDS期货合约的价格为1.5616时，该看跌期权的 市场价格为0.029，试分析该交易者的盈亏状况。
14
第二节 权利金的构成及影响因素
• 例：12月份到期，执行价格为450美分/蒲式耳的玉米期货 看跌期权，当标的玉米期货价格为400美分/蒲式耳，内涵 价值为多少？若是看涨期权，则内含价值又为多少？
看跌期权：450-400=50，属实值期权； 看涨期权：400-450=-50，内涵价值=0，属虚值期权
9
第一节 期权概述
五、期权交易 1.交易指令 申报方向(买入或卖出)、数量、合约代码、合约月份及年 份、执行价格、期权类型或期权方向(买权或卖权)、期权 价格、市价或限价等；
10
第一节 期权概述
2.期权头寸的建立与了结方式 头寸建立(开仓) 头寸了结 对冲平仓：方向与建仓时相反，其他内容与建仓时相同， 多头权利随之消失； 行权了结：看涨期权的买方行权，按执行价格买入标的期 货合约，成为期货多头； 持有合约至到期：实值期权则到期自动执行期权，看涨期 权多头成为期货多头；虚值期权则作废
8
第一节 期权概述
合约月份：期权合约的到期月份； 最后交易日：期权合约能够在交易所交易的最后日期 期权合约的最后交易日较相同月份的标的期货合约的最后 交易日提前； 行权：履约 实值期权将自动被执行 合约到期时间：期权买方能够行使权利的最后时间，过了 规定时间，没有被执行的期权合约停止行权； 期权类型：美式或欧式，须在合约中标明。
27
第三节 期权交易损益分析及应用
思路：画图
28
第三节 期权交易损益分析及应用
求解过程： (1) 盈亏平衡价格=1.590+0.0106=1.6006 (2) 该交易者可选择对冲平仓的方式了结期权。 平仓收益=(卖价-买价)*手数*合约单位 =(0.0106-0.0006)*10*62500=6250 权利金收益=0.0106*10*62500=6625，权利金收益等于平 仓收益，但该交易者可能会承担GDB/USD汇率上升的风 险。
33
第三节 期权交易损益分析及应用
思路：画图
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第三节 期权交易损益分析及应用
求解过程： (1) 盈亏平衡价格=1.590-0.0106=1.5794 (2) 行权收益=(盈亏平衡价格-标的物市场价格)*手数*合约单 位=0.0178*10*62500=11125 平仓收益=(卖价-买价)*手数*合约单位 =(0.029-0.0106)*10*62500=11500 由于平仓收益大于行权收益，所以该交易者应选择对冲平 仓的方式了结期权，平仓收益为11500美元。
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第一节 期权概述
四、期权合约 执行价格：履约价格、敲定价格、行权价格是期权买方行 使权力时，买卖双方交割标的物所依据的价格； 执行价格间距：相邻两个执行价格的差； 距到期日越近的期权合约，其执行价格的间距越小； 合约单位:也称交易单位，是指每手期权合约所交易的标 的物的数量； 最小变动价位：买卖双方在出价时，价格较上一成交价变 动的最低值；
生活中期权的例子： 你去服装店买衣服，看中一件衣服但没有足够的现金，你要 求营业员按现在协商价格200元保留该件衣服，一周后来取 ，营业员答应，只要你先付10元可为你保留一周，一周之内 可随时携款按约定价格来取，如果你接受，则一份期权就形 成了： (1) 你有权在一周内按约定价格200元取衣服，价格的上涨对 你不产生影响； (2) 如果你发现有比这更便宜的同样衣服，则你可以放弃与 营业员的约定转而去购买更便宜的同样衣服。
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第三节 期权交易损益分析及应用
思路：画图
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第三节 期权交易损益分析及应用
求解过程： (1) 盈亏平衡价格=1290-86=1204点； (2) 履约损益=(标的物的市场价格-盈亏平衡点)*手数*合约单 位=(1222-1204) )*10*250=4500； 平仓收益=(卖价-买价) *手数*合约单位 =(86-68)*10*250=4500
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第二节 权利金的构成及影响因素
(4) 时间价值(外涵价值) 定义：时间价值=权利金-内涵价值 标的物市场价格的波动率越高，期权的时间价值就越大 不同期权的时间价值 平值期权和虚值期权的时间价值>=0 美式期权的时间价值>=0 实值欧式期权的时间价值可能<0
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第二节 权利金的构成及影响因素
第六章 期权
第一节 期权概述
一、期权定义和特点 1.定义 权利的买方有权在约定的期限内，按照事先确定的价格， 买入或卖出一定数量的某种特定商品或金融工具的权利。 交易对象：权利 是一种权利的单方面的有偿让渡 权利金：期权买方为取得期权合约所赋予的权利而支付给 卖方的费用。
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第一节 期权概述
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第三节 期权交易损益分析及应用
三、看跌期权 1. 卖出看跌期权 期权的买方具有在约定期限内按约定价格向卖方卖出一定 数量标的资产的权利。 买方预期标的资产的价格将会下跌 收益：执行价格(X)-权利金(P)-市场价格(S) 损失：-权利金(P)
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第三节 期权交易损益分析及应用
买进看跌期权损益状态
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第三节 期权交易损益分析及应用
思路：画图
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第三节 期权交易损益分析及应用
求解过程： (1) 盈亏平衡价格=60+4.53=64.53 (2) 行权收益=(标的股票的市场价格-盈亏平衡价格)*手数*合 约单位=5.47*10*100=5470 该交易者也可以选择对冲平仓的方式了结期权。 平仓收益=(10.5-4.53)*10*100=5770 由于平仓收益大于行权收益，所以该交易者应该选择对 冲平仓的方式了结期权，其收益为5770港元
二者结果相同
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第四节 期权和期货、远期的比较
金融期权、金融期货和远期都是一种衍生性的金融工具， 它们之间既有密切的联系，又有显著的区别，正确地认识三 者的联系与区别，有助于更好地理解金融期权、金融期货和 远期的不同特性，也有助于我们根据实际情况做出正确的选 择和搭配。
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第四节 期权和期货、远期的比较
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第三节 期权交易损益分析及应用
2. 卖出看涨期权方 收益：权利金(C) 损失：权利金(C)+执行价格(X)-市场价格(S)
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第三节 期权交易损益分析及应用
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第三节 期权交易损益分析及应用
案例：某交易者以0.0106(汇率)的价格出售10张在CME集团 上市的执行价格为1.590的GDB/USD美式看涨期货期权(1张 GBD/USD期货期权合约的交易单位为1手GBD/USD期货合 约，即62500英镑)。问题： (1) 计算该交易者的盈亏平衡点； (2) 当GBD/USD期货合约的价格为1.5616时，该看涨期权的 市场价格为0.0006，试分析该交易者的盈亏状况。
二、影响权利金的基本因素 (1) 标的物市场价格和执行价格 (2) 标的物价格波动率 标的物市场价格的波动率越高，期权的价格也应该越高 (3) 期权合约的有效期 在其他因素不变的情况下，期权有效期越长，美式看涨期 权和看跌期权的价值都会增加 (4) 无风险利率
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第三节 期权交易损益分析及应用
一、期权分类 按照交易的场所不同划分 场内期权：由交易所设计并在交易所集中交易的标准化期 权； 场外期权：非集中性的交易场所交易的非标准化期权； 按照期权合约标的物的不同划分 现货期权：标的物为现货商品 期货期权：标的物为期货合约
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第二节 权利金的构成及影响因素
按期权执行价格与标的物市场价格的关系不同：
• 实值期权：内涵价值>0，即执行价格低于标的物市场价格的看涨 期权、执行价格高于标的物市场价格的看跌期权； • 虚值期权：内涵价值<0，即执行价格高于标的物市场价格的看涨 期权、执行价格低于标的物市场价格的看跌期权； • 平值期权：内涵价值=0，执行价格=市场价格。
一、期权与期货的比较 1、期权与期货的联系 ① 它们都是在有组织的场所—期货交易所和期权交易所 进行； ② 场内交易都是采用标准化合约的形式； ③ 都由同一的清算机构负责清算； ④ 都具有杠杆的作用。
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第四节 期权和期货、远期的比较
2、期货与期权的区别 • 标的物不同 期货交易的标的物是商品或期货合约；而期权的标的物则 是一种商品或期货合约选择权的买卖权利。 • 投资者权利与义务的对称性不同 期货合同时双向合约，交易双方都要承担期货合约到期交 割的义务，如果不愿实际交割，则必须在有效期内对冲 ；期权是单向合约，期权的买方在支付保险金后即取得 履行或不履行买卖期权合约的权利，而不必承担义务。
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第三节 期权交易损益分析及应用
3. 期权交易与期货交易的区别
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第一节 期权概述
三、期权的产生及发展 1973年4月26日，以股票为标的物的期权交易所——芝加 哥期权交易所(CBOE)成立，标志着现代意义的期权市场 的诞生 1982年，芝加哥期货交易所推出了美国长期国债期货期权 合约，标志着金融期货期权的诞生 期权交易量超过期货交用
按照行权时间不同划分 美式期权：买方可以在期权的有效期内任何时间行驶权利 欧式期权：买方只能在合约到期日行驶权利 按照买方执行期权时拥有的买卖标的物权利不同划分 看涨期权(买入期权)：期权的买方在约定期限内按约定价 格从卖方手中买入一定数量标的资产的权利； 看跌期权 (卖出期权)：期权的买方具有在约定期限内按约 定价格向卖方卖出一定数量标的资产的权利。