基金经理人选股策略教材.pptx
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宏观经济 行业状况 公司个股
混合使用效果更佳
1.由上至下法
由上至下法，顾名思义，按照从宏观到微观的 顺序去判断，首先确定宏观经济状况，如果宏观 经济连续加息，通货膨胀的情况比较严重，此时 投资资产类股票的机会就比较大，相反投资终端 产品就不是聪明的选择，因为这类产品的售价通 过通胀很难提高，整个行业的业绩也不会好。由 此看出，在通胀的情况下，购买资产型股票比较 适宜，因为通胀资产型价格也会随之上涨。这个 就是由上至下法，先确定宏观经济情况，再具体 到行业情况，行业确定后再具体分析公司情况。
独立思考
自主决策
多了解市场上 其它人的观点， 尤其是专业分 析，但一定要 有自己的判断
不论是直接投资 股票还是选择共 同基金等专家理 财，最终的决策 权都在自己
【本讲重点】
◆ 主流、有效的证券投资方法和决策流程 ◆ 价值型投资 ◆ 成长型投资 ◆ 业绩预测 ◆ 如何使用证券资讯和市场调研 ◆ 投资大师如何掘金 ◆短线炒股思路——最快捷赚钱方式
证券市场
券商等市场中介
帮助交易达成、提供研究
QFII
将有越来越多境外投资机构进入， 带来大量资金及先进的投资理念方法
监管部门
中国证监会及其它政府主管部门 制定法律法规、调控市场、保护投资者
不要被表明现象蒙蔽，探求 本质、了解真相
事实与资金是主导
在掌握正确投资理念和方法 后剩下的就是拼信息
分析与信息
基本面与技术面的区别
基本面 基本面的投资者去买车的时候会了解车
的性能、发动机的排量、国产配件还是进 口配件、轴距、最大扭距、车身结构等信 息，由此进一步了解车的总体性能，再确 定是否购买，这是所谓的基本面分析。
基本面与技术面的区别
技术面 技术面的购车者不是去了解车的情况，
只是看车的外观是否符合自己的要求，哪 种车型的销量最好，由此决定是否购买， 技术面不会关注车子的本质。从股票来说， 交易量旺盛就是技术面投资者的评判指标， 这是基本面和技术面的区别。
不要有假想敌，你自己 就是“庄家”
有“庄家”存在吗
冷酷但是事实，不
要加入“羊群”
市场中有大量被宰割的“羊”
个人投资者如何提高自己
第一条
第二条
Βιβλιοθήκη Baidu
第三条
第四条
了解游戏 规则
首先玩法不 能错，要和 市场使用同 一种语言
不必过度 关注市场
即便是职业投 资者，首要
工作是选股和 决策，过度关 注市场变化会 增大犯错几率
2.由下至上法
由下至上法则正好相反，开始不用考虑宏观经济状况和行 业状况，只挑优秀的公司，由下至上法的理念是优秀的公 司在任何经济情况下都会表现得最好，实际情况也确实如 此。优秀的公司总是能在行业内成为黑马，因此个人投资 者，包括资金量不是很大的机构投资者，相当推崇这种方 法，只选择优秀的公司，而不关注大行业的情况，这种方 法选择的股票回报往往是惊人的，但前提是操作起来非常 辛苦，它要求投资者具有专业背景才能确定，此种方法的 回报率很好，很有可能发展成牛股，但相对而言投入的精 力也是巨大的。
我所理解的价值型投资
实际上价值型投资的正确定义是低买高出， 首先把低估值的情况做出来然后再着手买 入，但是对一般个人投资者而言，只要确 定公司的基本面良好，有成长性，即便目 前估值稍高，也不妨购入。
价值型投资的核心
有些人对于价值型投资理解的误区： “在A股市场上，价值型股票极其罕见，
只能是找相对价值低估的股票。”
基金经理人选股策略
主讲内容
◆ 主流、有效的证券投资方法和决策流程 ◆ 价值型投资 ◆ 成长型投资 ◆ 业绩预测 ◆ 如何使用证券资讯和市场调研 ◆ 投资大师如何掘金 ◆ 短线炒股思路——最快捷赚钱方式
证券市场的参与者
个人投资者
将长期占据市场主体
上市公司
证券供给方、股市上涨的基石
本土机构投资者
共同基金为主，及私募基金、 保险公司、券商、银行等
◆ 价值型投资
1
使用适合的估值方法 计算公司内在价值
市盈率倍数法 市净率倍数法 市销率倍数法 现金流折现模型DCF
2
选择适合的行业
更多适合周期性行业
市盈率几乎可以用于所 有行业估值
市净率多用于重资产行 业
3
低估买入 高估卖出
当股价明显低于公司内 在价值时买入
当股价明显高于公司内 在价值时卖出
估值倍数选择容易 关键在于对公司未来业绩的预测
我们该怎么办
由上至下法的优势是选择的思路清晰，逻辑感很 强，但劣势在于回报相对比较平均；
而由下至上法的优势在于能够发掘出牛股，回报 量惊人，但劣势是需要投入太多的精力。 因此在实际投资过程中，建议投资者两种方法 混合使用，即便以由下至上法选择股票，对整体 经济情况也要有所了解。
【主讲内容】
◆ 主流、有效的证券投资方法和决策流程 ◆ 价值型投资 ◆ 成长型投资 ◆ 业绩预测 ◆ 如何使用证券资讯和市场调研 ◆ 投资大师如何掘金 ◆短线 选股思路——最快捷赚钱方式
我们先讲一些所谓传统经典的理论
◆ 主流的证券投资方法和决策流程
市场面
经济基本面
投资决策
公司基本面
证券分析的概念最早出现于上世纪30年代 的美国，在上世纪30年代前，美国市场同 我国2001年前的A股市场类似，处于混乱、 启蒙时期，30年代后，美国华尔街的格雷 厄姆首创了科学分析股票的方法，证券分 析的体系才得以确立。
✓ 2.市净率，所谓市净率就是以净资产的倍数 来估值，通常是3倍；
✓ 3.市销率（P/S或PSR ），市销率是市价与 销售额的比例，通常1倍左右最理想。
价值型投资者更倾向于基本面
非常纯粹的价值型投资者，或者叫纯粹的 长期投资者来说，他们有时只关注公司的 基本面，而对市场面忽视。也就是说，关 注的重点只放在公司是不是优秀上，因为 通常这类投资者持有股票时间相对较长， 而市场面相对较不稳定。
由上之下法
宏观经济 行业状况 公司个股
选股决策 流程
由下之上法
价值型投资的核心
价值型投资包括其他投资方法的核心是： 首先确定方法，其次确定股票。
✓ 1.市盈率是市场通用的评价指标；
注意静态PE和动态PE的运用
动态PE是我们进行估值的一个较好的指标， 但是要注意以下几点：
✓ 注意未来Eps的预测是否准确； ✓ 注意时效性； ✓ 注意行业的整体估值氛围； ✓ 注意企业未来1-3年的平均年增长率
混合使用效果更佳
1.由上至下法
由上至下法，顾名思义，按照从宏观到微观的 顺序去判断，首先确定宏观经济状况，如果宏观 经济连续加息，通货膨胀的情况比较严重，此时 投资资产类股票的机会就比较大，相反投资终端 产品就不是聪明的选择，因为这类产品的售价通 过通胀很难提高，整个行业的业绩也不会好。由 此看出，在通胀的情况下，购买资产型股票比较 适宜，因为通胀资产型价格也会随之上涨。这个 就是由上至下法，先确定宏观经济情况，再具体 到行业情况，行业确定后再具体分析公司情况。
独立思考
自主决策
多了解市场上 其它人的观点， 尤其是专业分 析，但一定要 有自己的判断
不论是直接投资 股票还是选择共 同基金等专家理 财，最终的决策 权都在自己
【本讲重点】
◆ 主流、有效的证券投资方法和决策流程 ◆ 价值型投资 ◆ 成长型投资 ◆ 业绩预测 ◆ 如何使用证券资讯和市场调研 ◆ 投资大师如何掘金 ◆短线炒股思路——最快捷赚钱方式
证券市场
券商等市场中介
帮助交易达成、提供研究
QFII
将有越来越多境外投资机构进入， 带来大量资金及先进的投资理念方法
监管部门
中国证监会及其它政府主管部门 制定法律法规、调控市场、保护投资者
不要被表明现象蒙蔽，探求 本质、了解真相
事实与资金是主导
在掌握正确投资理念和方法 后剩下的就是拼信息
分析与信息
基本面与技术面的区别
基本面 基本面的投资者去买车的时候会了解车
的性能、发动机的排量、国产配件还是进 口配件、轴距、最大扭距、车身结构等信 息，由此进一步了解车的总体性能，再确 定是否购买，这是所谓的基本面分析。
基本面与技术面的区别
技术面 技术面的购车者不是去了解车的情况，
只是看车的外观是否符合自己的要求，哪 种车型的销量最好，由此决定是否购买， 技术面不会关注车子的本质。从股票来说， 交易量旺盛就是技术面投资者的评判指标， 这是基本面和技术面的区别。
不要有假想敌，你自己 就是“庄家”
有“庄家”存在吗
冷酷但是事实，不
要加入“羊群”
市场中有大量被宰割的“羊”
个人投资者如何提高自己
第一条
第二条
Βιβλιοθήκη Baidu
第三条
第四条
了解游戏 规则
首先玩法不 能错，要和 市场使用同 一种语言
不必过度 关注市场
即便是职业投 资者，首要
工作是选股和 决策，过度关 注市场变化会 增大犯错几率
2.由下至上法
由下至上法则正好相反，开始不用考虑宏观经济状况和行 业状况，只挑优秀的公司，由下至上法的理念是优秀的公 司在任何经济情况下都会表现得最好，实际情况也确实如 此。优秀的公司总是能在行业内成为黑马，因此个人投资 者，包括资金量不是很大的机构投资者，相当推崇这种方 法，只选择优秀的公司，而不关注大行业的情况，这种方 法选择的股票回报往往是惊人的，但前提是操作起来非常 辛苦，它要求投资者具有专业背景才能确定，此种方法的 回报率很好，很有可能发展成牛股，但相对而言投入的精 力也是巨大的。
我所理解的价值型投资
实际上价值型投资的正确定义是低买高出， 首先把低估值的情况做出来然后再着手买 入，但是对一般个人投资者而言，只要确 定公司的基本面良好，有成长性，即便目 前估值稍高，也不妨购入。
价值型投资的核心
有些人对于价值型投资理解的误区： “在A股市场上，价值型股票极其罕见，
只能是找相对价值低估的股票。”
基金经理人选股策略
主讲内容
◆ 主流、有效的证券投资方法和决策流程 ◆ 价值型投资 ◆ 成长型投资 ◆ 业绩预测 ◆ 如何使用证券资讯和市场调研 ◆ 投资大师如何掘金 ◆ 短线炒股思路——最快捷赚钱方式
证券市场的参与者
个人投资者
将长期占据市场主体
上市公司
证券供给方、股市上涨的基石
本土机构投资者
共同基金为主，及私募基金、 保险公司、券商、银行等
◆ 价值型投资
1
使用适合的估值方法 计算公司内在价值
市盈率倍数法 市净率倍数法 市销率倍数法 现金流折现模型DCF
2
选择适合的行业
更多适合周期性行业
市盈率几乎可以用于所 有行业估值
市净率多用于重资产行 业
3
低估买入 高估卖出
当股价明显低于公司内 在价值时买入
当股价明显高于公司内 在价值时卖出
估值倍数选择容易 关键在于对公司未来业绩的预测
我们该怎么办
由上至下法的优势是选择的思路清晰，逻辑感很 强，但劣势在于回报相对比较平均；
而由下至上法的优势在于能够发掘出牛股，回报 量惊人，但劣势是需要投入太多的精力。 因此在实际投资过程中，建议投资者两种方法 混合使用，即便以由下至上法选择股票，对整体 经济情况也要有所了解。
【主讲内容】
◆ 主流、有效的证券投资方法和决策流程 ◆ 价值型投资 ◆ 成长型投资 ◆ 业绩预测 ◆ 如何使用证券资讯和市场调研 ◆ 投资大师如何掘金 ◆短线 选股思路——最快捷赚钱方式
我们先讲一些所谓传统经典的理论
◆ 主流的证券投资方法和决策流程
市场面
经济基本面
投资决策
公司基本面
证券分析的概念最早出现于上世纪30年代 的美国，在上世纪30年代前，美国市场同 我国2001年前的A股市场类似，处于混乱、 启蒙时期，30年代后，美国华尔街的格雷 厄姆首创了科学分析股票的方法，证券分 析的体系才得以确立。
✓ 2.市净率，所谓市净率就是以净资产的倍数 来估值，通常是3倍；
✓ 3.市销率（P/S或PSR ），市销率是市价与 销售额的比例，通常1倍左右最理想。
价值型投资者更倾向于基本面
非常纯粹的价值型投资者，或者叫纯粹的 长期投资者来说，他们有时只关注公司的 基本面，而对市场面忽视。也就是说，关 注的重点只放在公司是不是优秀上，因为 通常这类投资者持有股票时间相对较长， 而市场面相对较不稳定。
由上之下法
宏观经济 行业状况 公司个股
选股决策 流程
由下之上法
价值型投资的核心
价值型投资包括其他投资方法的核心是： 首先确定方法，其次确定股票。
✓ 1.市盈率是市场通用的评价指标；
注意静态PE和动态PE的运用
动态PE是我们进行估值的一个较好的指标， 但是要注意以下几点：
✓ 注意未来Eps的预测是否准确； ✓ 注意时效性； ✓ 注意行业的整体估值氛围； ✓ 注意企业未来1-3年的平均年增长率