高新技术企业价值评估

高新技术企业价值评估

王少豪

主要内容：

知识产权与企业价值

高新技术与高新技术产业

高新技术企业价值评估思路

新的评估思路与方法

实际评估案例分析

一、知识产权与企业价值

本次培训班是知识产权评估培训班，但是为何要讲高新技术企业价值评估？这是因为知识产权乃至于无形资产产生价值均与企业密不可分。

1、无形资产与知识产权的评估总是要考虑这些资产在与其它资产组合使用或单独作用时是否会发挥其最大最佳使用效果。

2、正是因为无形资产与知识产权评估和企业价值息息相关，所以国际上无形资产评估与企业价值评估均属于同一个专业。想要评估无形资产或知识产权就需要评估企业价值。美国ASA协会关于各类评估专业分工如下：

评估审核与评估管理(Appraisal Review & Management)

企业价值评估(Business Valuation)——包括无形资产评估

珠宝评估(Gems & Jewelry)

机器设备与技术性专业的评估(Machinery & Technical Secialties)

个人动产评估(Personal Property)

不动产评估(Real Property)

二、高新技术与高新技术产业

(一)、高新技术的定义与认定

目前国际上对于高新技术及其产品的认同主要有这麽几个标准：

(1)

产品的销售额中R&D（研究与开发）支出所占的比重；

(2)

科学技术人员和研究人员占全部职工人数的比重；

(3)

产品的主导技术必须是所确定的高技术领域；

(4)

产品主要技术必须包括领域中处于技术前沿的工艺或技术突破。

1991年3月原国家科委公布了《国家高新技术产业开发区高新技术企业认定的条件和办法》，对高新技术的范围进行了规定，把新兴科学与技术融合在一起。但是目前在国际上对于所谓高新技术及其产品并无明确的界定分类的标准和方法。

然而，无论如何高新技术与传统的技术和产业相比有着许多明显的特点。其特点主要体现在：它是智力密集型知识密集型；需要高额投资、且伴随高风险和高收益；高新技术发展快、产品更新周期短且产业一般呈高速增长势态；学科带动性较强、多为交叉学科综合而成；具有高度的战略重要性、是国际军事竞争和经济竞争的焦点。

(二)、高新技术企业的特点及评估特性

一般来说，高新技术企业具有以下几个特点：

1、高新技术企业不同于一般的企业，它多半是先有研究成果，而后再建立企业以实现技术的商品化。

2、民营高新技术企业一般是中小型企业或处于起步阶段的新兴公司。

3、高新技术企业存在的前提是科学技术的创新，没有科学技术的发明创造，高新技术企业就失去存在的基础。因此，高新技术企业更多的产生于科技发达的国家和地区。

4、高速成长性是高新技术企业的一个重要的特点。

5、高新技术企业成功的关键是企业领导团队的素质。

6、往往不被人们所重视的是高新技术企业的高风险。

而以专业评估师的视角，从高新技术企业资产价值来看，特别是从创业板上市的角度看，高新技术企业还有以下特点：

1、企业有形资产少，无形资产比重大：

2、企业经营历史短：

3、当前盈利不确定：

4、企业增长速度快，但未来的不确定性也很大：

(三)、高新技术企业的价值形成

我们首先要看到：新经济和高新技术蕴藏着巨大的价值，这种价值来自于世界经济发展的大趋势。著名经济学家曾指出经济发展的五种长期趋势正在形成：1、过去的产业世界将具有越来越强调智力活动的特征；2、对于医学、药物和生物

科学以及与健康有关的各种研究和产品的需求将迅速增长；3、服务业的增长和高水平的服务将联系在一起；4、经济全球化将导致大量国际间的贸易和往来以及国际旅游和会议等，必将促进信息技术和全球信息化的大发展；5、在新经济中，具有先进技术的公司在整个经济活动中所占有的比例将会不断增加。

这五种趋势的直接结果就是带来更大的市场、更高效率的产品和服务、以及生产力的提高和成本的节约。

高新技术公司的企业价值首先正是基于新经济的巨大价值，技术革命和技术创新的发展为高新技术公司的企业提供了一个前所未有的巨大商业机会。但企业价值的核心还是在于其自身成长的潜力。因为只要企业价值的定义没有改变，那末不管是高新技术公司、网络公司还是其他传统的工商企业其价值仍然是对公司未来盈利能力的期望，仍然是公司未来现金流量的现值。

由此可见，技术进步，时代潮流发展是高新技术企业价值的基础，而公司自身成长的潜力和把握机会的能力，包括客户基础、收入的增长、管理团队的素质、高新技术的优势等等将都是企业价值体现的关键。

三、高新技术企业价值评估思路

(一)三大方法在高新技术企业价值评估的应用及利弊

1、成本法(资产基础法)

由于高新技术企业不象传统产业，其有形资产很少，而无形资产比重较大，所以不适合采用成本法评估其企业整体价值。

2、市场法

市场法也叫市场比较法在我国房地产评估中应用比较广泛，然而在我国的企业价值评估中很少采用。

然而目前国际上在对企业进行整体价值评估时大量地采用了比较的方法，这种方法被称之为相对估价法或比率估价法。其实质就是把企业内部的财务指标或比率与市场上可比公司的比率进行比较，从而得出企业市场价值的一种方法。所以我们也认为它应属于市场比较法的一种。所以这种方法是目前国外评估网络公司用得最多的一种方法。当然也是评估高新技术公司采用的重要方法之一。

3 、收益法（折现现金流量法）

折现现金流量法在长期的评估实践中得到了大量的应用，已经日趋完善和成熟。成为企业价值评估中的一些经典的计算模型，但是我们需要认识到的是：企业价值评估虽然可以采用各种数量化的模型，但是这些模型的输入变量是对具体待评估企业具体情况的综合分析和了解以及从外部获取信息并加以筛选分析的结果。它们不可避免地带有一些主观判断的色彩，因而必然影响这些理想数量模型的最终期望值。所以在评估中，确定计算模型之后，正确合理地运用模型、对企业各类输入变量进行详尽而准确的分析、进而作出合理和客观的推断才是决定评估质量的关键。

（二）传统评估方法应用中的难点及其处理