第4章国债原理与制度
第四章国债
（二）国债的特征
1、自愿性：指国债的发行或认购建立在认购者自 、自愿性： 愿承购的基础上。 愿承购的基础上。这一特征使国债与其他财政收 入明显区别开来。 入明显区别开来。 2、有偿性：是指通过发行国债筹集的财政资金， 、有偿性：是指通过发行国债筹集的财政资金， 政府必须作为债务而按期偿还并付息。 政府必须作为债务而按期偿还并付息。 3、灵活性：指国债发行与否以及发行多少，一般 、灵活性：指国债发行与否以及发行多少， 完全由政府根据财政资金的余缺状况灵活加以确 而非通过法律形式预告规定。 定，而非通过法律形式预告规定。 三者关系：国债的自愿性，决定了国债的有偿性； 三者关系：国债的自愿性，决定了国债的有偿性； 国债的自愿性和有偿性， 国债的自愿性和有偿性，又决定和要求发行上的 灵活性。 灵活性。
二、国债与财政支出
1、财政支出规模直接影响国债的发行规模 、 作为财政收入主体的税收， 作为财政收入主体的税收，其规模主要取决于经济规 增长速度和税收制度三项因素， 模、增长速度和税收制度三项因素，可预见性相对较 而财政支出的可变性较大，不可预见因素较多， 强。而财政支出的可变性较大，不可预见因素较多， 支出往往超过收入规模， 支出往往超过收入规模，因此支出的扩大往往又意味 着国债当年发行规模的扩大。 着国债当年发行规模的扩大。 2、现有的国债规模将会影响将来的财政支出规模 、 财政支出规模的扩大导致国债发行规模的扩大， 财政支出规模的扩大导致国债发行规模的扩大，而国 债发行规模的扩大又把财政支出提升到一个新台阶， 债发行规模的扩大又把财政支出提升到一个新台阶， 形成两者相互推动共同扩张的局面。 形成两者相互推动共同扩张的局面。 3、财政支出结构影响国债的结构 、 发行什么种类的国债， 发行什么种类的国债，主要取决于财政支出的具体用 途。
国债管理制度法规
国债管理制度法规第一章总则第一条国债是国家债务的主要形式，是国家筹措资金的重要渠道，国债管理制度是指国家对国债发行、管理、使用、偿还等一系列活动的规范和管理制度。
第二条国债管理制度的宗旨是保障国家财政稳定，保护国债投资者的合法权益，推动国家经济社会发展。
第三条国债管理制度应遵循稳健、透明、规范、市场化的原则，建立健全国债发行、流通、偿还等相关制度，规范国债市场的运作。
第四条国债管理制度包括国债发行制度、国债交易制度、国债偿还制度等内容。
第二章国债发行制度第五条国债发行是国家筹措资金的一种重要方式，国家财政部门负责国债的发行工作。
第六条国债的发行应遵循市场需求，合理确定国债的种类、期限、利率等发行条件，保障国债的流通性和市场价值。
第七条国债发行应公开、公平，征集广泛的投资者，促进国债市场的健康发展。
第八条国债的发行应当遵循法定程序，必须获得国家有关部门的批准，确保国债发行的合法性和规范性。
第九条国债发行的具体条件和程序由国家财政部门根据国家情况制定，并公布在国债发行管理规定中。
第十条国家财政部门应当定期公布国债发行的信息，包括国债的种类、期限、发行量、利率等内容，保障市场信息的透明和公开。
第十一条国债发行的相关费用和税收待遇应当符合国家法律法规的规定，确保国债投资者的合法权益。
第十二条国债的发行资金应当用于国家重点项目建设或者国家财政支出，不得挪用或滥用国债资金。
第十三条国债发行后，国家财政部门应当定期公布国债的发行情况和使用情况，接受社会监督。
第三章国债交易制度第十四条国债交易是国债市场的基本运作方式，国家财政部门应当督促建立健全国债交易市场。
第十五条国债的交易应当依法自由、公开、公平，保障投资者的交易权利和公开透明。
第十六条国家财政部门应当指导和规范国债交易市场的运作，促进国债的流通和交易。
第十七条国债的交易应当建立健全的交易机制和交易规则，确保国债市场的稳定运行。
第十八条国家财政部门应当鼓励和支持国债的创新交易方式，提高国债市场的活跃度和市场化水平。
《新编政府会计》第4章 财政负债核算
例题
第四章 财政负债的核算
22
(4)
接到通知，豁免以前年度借入的主权外债资金4 000 000元。 借：借入款项
贷：其他收入
学 习 任 务
第一节 应付及暂收款项的核算 第二节 借入款项的核算 第三节 应付政府债券的核算
应付政府债券
第四章 财政负债的核算
24
应付政府债券是政府财政部门以政府名义发行的国债和地方政府债券，按照偿还期限的不同 ，分为应付短期政府债券和应付长期政府债券。
10 000 000 000
编制预算会计分录如下。
借：资金结存
10 000 000 000
贷：债务预算收入
10 000 000 000
例题
第四章 财政负债的核算
29
（2）
中央财政以前年度发行的3年期国库券50亿元到期，偿还本金50亿元，并支付利息3亿元。
中央财政总会计做如下会计分录。
编制财务会计分录如下。
【例题】
第四章 财政负债的核算
7
某市财政20XX年年末发生以下有关经济业务，据以编制会计分录。
(1)
20XX年年末，市水利局当年尚未使用的商品和服务拨款费用340 000元。
编制财务会计分录如下。
借：政府机关商品和服务拨款费用 340 000
贷：应付国库集中支付结余
340 000
编制预算会计分录如下。
学 习 任 务
第一节 应付及暂收款项的核算 第二节 借入款项的核算 第三节 应付政府债券的核算
一、借入款项的概念
第四章 财政负债的核算
17
借入款项是指根据国家法律法规，政府财政部门以政府名义向外国政府和国际金融组织等借 入的款项，以及经国务院批准的其他方式借入的款项。
第4章 国债原理与制度
观看视频与讨论：
中国应该买意ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ利国债吗？
第四节 国债市场及其功能
一、国债市场 国债市场是国债发行和流通市场的统称，是买卖
国债的场所。按照国债交易的层次或阶段可分为 两部分： 1.国债发行市场：亦称国债一级市场或初级市场， 一般是政府与证券承销机构如银行、金融机构和 证券经纪人之间的交易，通常由证券承销机构一 次买下发行的全部国债。 2.国债流通市场：亦称国债二级市场，一般是国债 承销机构与认购者之间的交易，也包括国债持有 者与政府或国债认购者之间的交易。它又分证券 交易所交易和场外交易两类。
（二）国债负担率：是计算期为止，国家历 年发行的国债尚未偿还的累积余额与当年 国民生产总值的比例。这个反映着国家累 积债务的总规模，是研究控制债务问题和 防止出现债务危机的重要依据。反映了国 债规模增长与GDP增长的相互关系。
国债负担率=国债累积余额/国民生产总值
*100%
注：发达国家财政收入占GDP比重较高， 一般在40%-50%，国际公认的“马约”规 定的国债负担率不超过60%，即债务余额 的警戒线。
记账式国债：以记账形式记录债权，通过证券交易 所的交易系统发行和交易，可以记名、挂失，也可 上市转让。
84年国库券
90年国库券
第二节 国债发行与偿还
一、国债的发行 （一）国债的发行价格 1.平价发行：市场利率与国债发行利率大体一致；
政府信用良好 2.折价发行：压低发行价格比提高国债的利息率更
国债是我国国际信用的最主要形式，也是 政府掌握的重要经济杠杆之一。
西方经济学的国债理论
以“古典学派”为代表的正统国债理论——古典 学派观点流行于资本主义上升阶段，其基本主张 是：国家财政应力求收支平衡，避免赤字，反对 国债发行。代表人物为亚当·斯密和大卫李嘉图 （等价定理）。
(完整word版)《财政学》课程教学大纲
《财政学》课程教学大纲（2001年制订,2005年修订）课程编号：110001英文名：Public Finance课程类别：学科基础课前置课:微观经济学、宏观经济学后置课:政府预算、公共支出管理、税收学、比较财政学、国有资产管理学分:3学分课时：51课时主讲教师：蔡军、吴美华、何志敏、王红领、陈桂华、陶学荣、郭晔、蒋兆才等选定教材：陈共.财政学（第四版）.北京:中国人民大学出版社，2004年。
课程概述：《财政学》是财政学本科专业和税务本科专业的一门学科基础课。
本课程以市场经济为背景,以政府与市场的关系作为切入点，紧紧围绕效率、公平和经济稳定这一主线，系统讲授公共部门的经济活动。
课程从市场失灵引出公共部门（政府）的经济作用，在讲述公共产品、财政职能、公共选择等基础理论的基础之上，进而论述了财政支出、财政收入、财政管理制度和财政政策等问题。
具体说来，教学内容主要包括：第一部分，财政理论部分，阐述财政学的基本理论问题，即从政府与市场的关系出发，论证财政概念和财政职能.第二部分为财政支出部分，阐述财政支出的基本理论，分析财政支出的规模与结构，并将财政支出项目按照购买性支出和转移性支出的分类进行具体分析。
第三部分为财政收入和税收部分，主要分析财政收入的规模和结构，以及税收原理、税收制度、税制改革和税收管理。
第四部分为国债部分，主要阐述国债原理、规模及国债市场.第五部分为政府预算，主要阐述政府预算及预算管理体制。
第六部分为财政平衡和财政政策，主要阐述财政平衡、财政赤字和财政政策。
第七部分,主要分析了开放经济下的财政相关问题。
本课程一方面保证基本教学内容的相对稳定性,另一方面又根据理论发展与现实改革，不断进行调整，补充新知识,从而使教学内容具有动态性的特点。
教学目的：1．财政学是当代经济学中一个极重要的分支学科，由于是在基本理论和实践上全面论述满足社会公共需要这一本质内容，因而又可称为公共经济学或公共部门经济学,其教学目的首先应该是使学生在研究经济基本要素与框架的基础之上把握市场与政府的关系，从市场失灵和市场缺陷、公共物品和公共需要两个方面深入研究政府的作用和财政的职能,为进一步研究财政分配奠定理论基础。
国债最全PPT
（三）国债的三性
自愿性：
国债的发行 或认购建立 在认购者自 愿承购的基
础上。
有偿性：
如期偿还， 并向认购 者支付利
息
灵活性：国债发
行与否及发行多少， 一般完全由政府根 据有关因素灵活确 定，不能通过法律 形式预先规定。
二、国债的功能
（一）弥补财政赤字 （二）筹措建设资金 （三）对国民经济进行宏观调控
（1）国债是一种信用性质的财政收入，体现着有借有还的信用原则 。
（2）国债属于国家信用或政府信用，与其它信用活动不同。 （3）国债是政府信用的重要而非唯一形式。 政府信用的表现形式既包括国家银行信用（如法定货币的发行），
又包括国家财政信用。 国家财政信用又包括财政筹资信用（如发行国债）和财政投资信用
（如财政性投融资）两种形式。
（二）国债的产生和发展
调节资金供求和流通中的货币量，维持经济稳定。 （1）国债是一种信用性质的财政收入，体现着有借有还的信用原则。 3. 国债收益率的计算（掌握）
5、按利息的支付方式不同国债是在最早的财政收入形式——税收出现之后，随
折价发行，是指公债的发行价格低于公债的票面额，例如，100元面额的公债，以98元出售，所以又称减价发行。 国债概念的理解和把握
（一）什么是国债
国债，国家债券，就是国家借的债，是国家为筹措资
金而向投资者出具的书面借款凭证，承诺在一定的时期 内按约定的条件，按期支付利息和到期归还本金，又称 国家公债。
在我国由财政部代表中央政府以国家财政信誉作担 保来发行国债，因而具有最高的信用度，被公认为是最 安全的投资工具。
国债概念的理解和把握
主要表现为： 着国家的发展而出现的一个财政分配范畴。据有关文献
1、按偿还的期限分类P71
国债原理与制度
第四节 国债市场
国债发行市场 规范的发行市场条件： 1.利率水平的确定通过市场调节 2.以机构为承销或投标的主体 3.有机构投资人的参与 国债流通市场 分为场内交易和场外交易 交易方式：现货交易、期货交易、国债回 购交易
第四节 国债市场
国债市场的功能 1.基准性市场 2.央行实行公开市场业务的场所 3.国债市场为金融机构、工商企业和居民资 产提供流动性 4.存在一个有效的国债市场，有利于降低政 府的筹资成本
增加税收
约束条件较多
发行货币
存在通涨的风险
动用历年结余
设立偿债资金，每年将一定的政府收入化入这一基金， 专门用于偿还债务
借新债还旧债
对政府来说，债务依然存在，只是偿还期推迟
第三节
国债负担
关于国债的争议 古典经济学的观点 国债是延迟的税收 妨害工商业发展 收入分配不公平 凯恩斯学派观点 国债是最佳弥补赤字的方案 萨缪尔森：促进消费和投资、成为重要的央行公 开市场业务 最新认识 布坎南认为违反了财政平衡原则的道德界限 结论：合理的国债规模和国债资金的建设性
国债的发行方式
1、承购包销方式 2、公募拍卖方式（竞价投标方式） 3、连续经销方式 4、直接推销方式 5、综合方式 6、强制摊派方式
国债利率
决定因素： Nhomakorabea市场利息率：证券市场上各种证券的平均利率 水平。 政府信用 社会资金的供求状况 政府的财政货币政策：
经济面临衰退时，政府应以财政赤字和举债刺激需 求，公债不必急着偿还。健全的公债运用应该是： 繁荣时期削减部分公债，衰退时增加公债。
财政与金融课后习题答案
第一章财政导论一、单项选择1~5A C C B C6~9D A C B二、多项选择1.ADE2.ABCD3.BCE4.CD5.ABCDE三、简答题1.什么是财政？财政的要素包括哪些？答：财政是指以国家为主体的资金分配活动。
要素：1）财政分配的主体——国家或政府；2）财政分配的客体——社会产品；3）财政分配的目的——保证政府履行职能的需要；4）财政的分配形式——与各个阶段的生产力发展水平相一致。
2.简述财政的职能及各自的目标。
答：1）资源配置职能：通过财政收支活动及相应财政政策制定、调整与实施，对所有限的资源在不同用途、不同使用者之间进行配置。
2）收入分配职能：政府通过取得财政收入和安排财政支出，对国民收入进行重新分配和调整，达到社会认为公平、公正的分配状态。
目标是实现公平分配。
3）经济稳定的职能：通过不同时期财政政策的制定、实施和调整，使整个社会经济保持良好的发展状态，以此达到从分就业、物价稳定、国际收支平衡和经济增长的宏观经济政策目标。
3.财政的作用是什么？答：1）有效的调节资源配置；2）促进经济的发展）促进科、教、文、卫事业的发展；4）促进人民生活水平的提高；5）巩固国家政权的保证。
四、分析题查阅我国基尼系数的有关资料。
针对我国贫富差距较大的问题分析可以运用哪些收入分配政策方式来进行调节。
答案要点：1）政府税收调节企业收入和个人收入；2）规范工资制度；3）建立政府转移支付制度。
（具体参见P5：3.收入分配职能的主要内容和手段）第二章财政收入一、单项选择题1~5A A A C C6~8C B C二、多项选择题1.ABCDE2.BCE3.B[因教材内容不足以对部分内容进行判断，删除该题]4.BCD[参见P13：国有资产收益，其中股息和红利可全称股利]5.BD三、简答题1.简述财政收入的种类答：1）按财政收入形式：税收收入、债务收入、国有资产收益、政府收费、其他收入2）按财政收入来源经济成分：国有经济收入、集体经济收入、个体经济收入和其他经济成分收入。
第四章债券ppt课件
• 按偿还期限长短——短期债券、中期债券、长期债
券。
• 按利息支付方式——附息债券、一次还本付息债券
和贴现债券。
• 按本金的偿还方式——偿债基金债券、分期偿还债
券、通知偿还债券、延期偿还债券、永久债券和可
转换债券。
• 按有无实际担保——信用债券和担保债券。
• 按投资人的收益——固定利率债券、浮动利率债券、
参加公司债券、附新股认购权债券等。
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4
三、债券的要素特征
• 发行额度：根据发行者所需资金的数量、发行者
的信誉、债券种类以及市场承受能力等因素决定。
• 期限：根据发行人使用资金的时间、市场利率的
发展趋势、流通市场的发达程度及投资人的投资 意向等确定。
• 票面利率：债券的期限、债券的信用级别、利息
• 债券的认购者：即资金的供给者，通常称
为债权人。
• 承销者：是代办发行者办理债券发行和销
售业务的中介人。
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二、债券发售方式
• 私募发行:是筹资者面向少数的特定认购人
发行，主要是定向发行。
• 公募发行:是发行者公开向范围广泛的非特
定投资者发行债券的一种方式。
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三、债券的交易方式
券，一般也有一个预定的最低利率界限，以保证 投资者在市场利率波动时免受损失；投资的本金 在债券到期后可以收回。
• 流动性：债券具有的这一性质，保证了投资者持
有债券与持有现款或将钱存入银行几乎没有什么 区别。
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3
二、债券的种类
• 按发行主体——国家公债、地方政府公债、金融债
券、公司债券和企业债券、国际债券。
• 以价格为标的的荷兰式招标 • 以价格为标的的美国式招标 • 以缴款期为标的的荷兰式招标 • 以缴款期为标的的美国式招标 • 以收益率为标的的荷兰式招标 • 以收益率为标的的美国式招标
第四章 债券发行与承销 《投资银行学》PPT课件
▪ 债券的筹资成本通常低于股票的筹资成本。
❖ 7、会计处理不同
▪ 发行债券所筹措的资金则列入公司负债项下，所付利息作为公司成本费 用支出；而发行股票筹措的资金列入公司资本项下，股票股息红利的发 放属于利润分配
三、可转换证券及其特征
❖什么是可转换债券？
▪ 可转换债券是一种赋予持有人可将其债券在特 定时期内按发行时约定的价格和条件转换为普 通股票的债券。这种债券兼有股票和债券的特 性。持有者可以行使转换权利，由债权人转换 为公司的股东。
四、国债销售价格及其影响因素
❖ （一）国债销售的价格
▪ 在传统的行政分配和承购包销的发行方式下，国债按 规定以面值出售，不存在承销商确定销售价格的问题。
▪ 在现行多种价格的公开招标方式下，每个承销商的中 标价格与财政部按市场情况和投标情况确定的发售价 格是有差异的。因此，财政部允许承销商在发行期内 自定销售价格，随行就市发行。
设； ▪ 4．债券信用评级亦有助于金融监管当局对金
融市场实施有效的监管。
❖（五）债券信用评级的依据
▪ 债券信用评级机构对债券的评级并不是评价该 种债券的市场价格、市场销路和债券投资收益， 而是评价该种债券发行人的偿债能力、债券发 行人的资信状况和投资者所承担的投资风险。
债券信用评级的主要参考因素
❖ 2．债券是一种虚拟资本
▪ 债券的本质是证明债权债务关系的证书，在债权债务关系建立时 所投入的资金已被债务人占用。
▪ 债券的流动并不意味着它所代表的实际资本也同样流动，债券独 立于实际资本之外。
❖ 3．债券是债权的表现
▪ 债券代表债券投资者的权利，这种权利不是直接支配财产权，也 不来自资产所有权表现，而是一种债权。
❖（三）债券信用评级机构的特点
第4章 财政总预算负债的核算 《政府与非营利组织会计》PPT课件
• 【例4-22】接例4-21,年终,财政国库支付执行机构与有关方面核对,已 结报支出累计1 431亿元,其中,一般公共预算本级支出856亿元,政府性基 金预算本级支出541亿元,国有资本经营预算本级支出34亿元。
• 借:已结报支出 143 100 000 000
• 贷:一般公共预算本级支出
85 600 000 000
• 借:国库集中支付结余 120 000
• 贷:国库存款
120 000
(二)实际支付国库集中支付结余资金的核算
•
• 2.调整支出预算科目的,应当按原结转预算科目作冲销处理,借记本科目, 贷记有关支出科目。同时,按实际支出预算科目作列支账务处理,借记有 关支出科目,贷记“国库存款”科目。
• 【例4-8】接例4-6和例4-7,经批准,市教育学院将教育经费结余的20万元 改为科研经费,并购买科研实验用材料。由市财政直接支付材料款项。
• 贷:国库集中支付结余 300 000 000
(二)实际支付国库集中支付结余资金的核算
• 1.按原结转预算科目支出的,借记本科目,贷记“国库存款”科目。
• 【例4-7】接例4-6,市教育学院用上年的教育经费结余购买一批 教学设备,价款12万元,向市财政申请国库集中支付。市财政通过 国库集中支付将款项直接支付给设备的供货商。
•
12 000 000
• 贷:待偿债净资产——应付短期政府债券 12 000 000
(四)实际偿还本级政府财政承担的短期政府债券本金的核算
• 【例4-4】接例4-1、例4-2和例4-3,发行的短期政府债券到期,现 偿还本金5亿元。
• 借:债务还本支出
500 000 000
• 贷:国库存款 500 000 000
《财政与税收》第4章国债原理与制度
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《财政与税收》第4章国债原理与制 度
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《财政与税收》第4章国债原理与制 度
我国的国债种类
§ 无记名式国债：是一种票面上不记载债权人姓名或 单位名称的债券，不允许挂失，但可以上市流通， 又称实物券或国库券。
§ 储蓄国债：是政府面向个人投资者发行、以吸收个 人储蓄资金为目的，满足长期储蓄性投资需求的不 可流通记名国债，利率通常比同期银行存款利率高， 可以记名、可以挂失，不能上市流通，可以采取提 前兑付、转让和质押贷款等方式变现。品种包括凭 证式国债和电子式储蓄国债两种。
（3）资本主义时期金融机构的发展和信用 制度的完善为发行国债提供了必需的技术 条件。
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《财政与税收》第4章国债原理与制 度
（二）国债的发展 1.自有资本主义时期的国债发展阶段 2.垄断资本主义时期的国债发展阶段
（三）我国国债的形成与发展：三个阶段 1.改革开放以前 2.从1981年到1995年 3.从1996年至今
按此偿还本金，除需按正常的利息率支付一定的 债息外，不会给政府财政带来额外负担。 2、按照票面值出售债券，不会对市场利率带来上 涨或下降的压力，有利于经济稳定。 3、债券面额与发行价格一致，还有助于避免债券 的投机之弊。平价发行有利于财政收支的计划管 理。而溢价发行只有在国债利率高于市场利率的 情况下才能获得差价，但同时财政也要为此承受 高利支出；折价发行既不能为财政按票面值带来 预期收入，偿还本金支出又要大于实际国债收入， 而且还有可能影响市场利率的稳定，对财政更为 不利。
《财政与税收》第4章国债原理与制 度
§ ▲政府发行国债的动因：
（1）从政府的支出需求看，资本主义国家 的对外扩张引起了财政支出的过度膨胀， 迫使资本主义国家不得不扩张国债的规模。
政府与非营利组织会计第4章 财政总预算会计的负债
余额：反映本级政府财政尚未 偿还的借入款项本金和利息
第4章 财政总预算会计的负债
32
例4-11 某省财政收到向某国际金融组织借入的一笔主权外债款项880 000
元，借款用途为该省范围内的生态环境保护，实际承担的债务金额880 000 元。年末，省财政确认该笔借入主权外债的应付利息2 200元。次年，省财 政向该国际金融组织支付本级政府财政承担的借入主权外债年度利息8 800 元。5年后借款到期，省财政向该国际金融组织偿还借入主权外债本金880 000元。由于该生态环境保护项目实施效果良好，对周边地区的生态环境保 护也产生了溢出效应，即周边地区的生态环境也得到了有效保护，该国际金 融组织经评估豁免了由该省政府财政承担偿还责任的最后一年借款利息8 800元。财政总预算会计应编制如下付短期政府债券和应付国库集中支付结余
一、应付短期政府债券 （一）应付短期政府债券的概念
应付短期政府债券是指政府财政部门以政府名义发行的期限不超过1年（含1 年）的应付国债和地方政府债券。
应付政府 债券
应付短期政府债券 应付长期政府债券
第4章 财政总预算会计的负债
第4章 财政总预算会计的负债
17
例4-7 某省财政收到所属某市财政缴来的转贷省政府债券按年付息资金18
000元，准备按规定向省政府债券投资者支付。省财政在上年末对该批转贷 债券确认了应收利息6 000元。当年收到利息后，省财政按时通过相关代办 付息机构向省政府债券投资者支付了一年的债券利息18 000元。省财政总预 算会计应编制如下会计分录：
15
二、其他应付款
其他应付款是指政府财政临时发生的暂收、应付和收到的不明性质款项。
其他应付款
其他应付款的减少数
其他应付款的增加数
财政与税收(第五版) 第4章 国债原理与制度
承购包销方式的特征是： 第一，这种方法通过承销合同确定财政部 门与承销团体的权利和义务，双方不是代 理关系而是买卖关系，两者在确定发行条 件方面是平等的，承销团体承担推销的风 险。 第二，发行价格和利率一般由政府与承销 团体通过讨价还价协商决定，或由政府根 据市场价格和利率单方面决定，较为符合 资金的市场供求状况。
三、国债的功能
国债作为一种财政收入的形式，它的出现 在历史上要比税收晚得多。从国债的产生 和发展的历史角度来分析，国债的功能主 要有以下三个方面。
（一）弥补财政赤字
以发行国债的方式弥补财政赤字，一般不 会影响经济发展，可能产生的副作用也很 小。 因为首先，发行国债只是部分社会资金的 使用权的暂时转移，流通中的货币总量一 般不会改变，一般不会导致通货膨胀。其 次，国债的认购通常遵循自愿的原则，通 过发行国债获取的资金基本上是社会资金 运动中游离出来的部分，将这部分资金暂 时集中使用，当然不会对经济发展产生不 利的影响。
第一阶段：改革开放以前 从总体上看，这一阶段国债政策的作 用没有得到充分发挥。 第二阶段：从1981年到1995年 这一阶段利用国债筹集建设资金的功 能正式确立和运用。 第三阶段：从1996年至今 这一阶段国债政策的宏观调控功能正 式确立。
第二节 国债发行与偿还的发行
（一）国债的发行价格 受国债供求关系的影响，国债的发行价格 围绕国债票面价值上下波动，会有平价发 行、折价发行和溢价发行。
1. 平价发行 平价发行是指按国债标明的票面金额出售 ，政府按票面金额取得收入，到期按票面 金额还本。国债发行收入与偿还本金支出 相等，有利于政府财政收入的计划管理和 财政预算的顺利执行。 多数采用这种方式。
二、国债的种类
（一）按国债发行主体分类 从国债的发行主体来看，国债可以分为中 央政府国债和地方政府国债。 中央政府国债列入中央政府的预算，主要 用于弥补财政预算的赤字，既可以用于经 常性支出，又可以用于资本性支出。地方 政府国债原则上不可以用来弥补财政预算 的赤字，一般用于特殊目的的地方性受益 的资本性支出。
第4章 金融投资管理(债券与股票的估价)
债券投资
一、债券及债券投资概述
债券及债券投资的含义 发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时 间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的 一种有价证券。
债券投资
投资者将资金投资于债券以 获利的间接投资行为
债券相关概念
面值：发行时设定的票面金额，代表发 行人借入并且承诺于未来某一特定日期 偿还给债券持有人的金额。 票面利率：票面载明的年利息支付率。 通常指发行方预计一年内向债券持有者 支付的利息占票面金额的比率。
股票价值估计模型
固定成长股的估价模型为：
V
t 1
D0 (1 g ) t (1 K ) t
上式当g为常数，并且K>g时，可简化 为：
D0 (1 g ) D1 V Kg Kg
固定成长股估值模型举例
例：某公司投资必要报酬率为16%，年 固定增长率为12%，今年的股利为每股 2元，则该股票的内在价值： V=2*(1+12%)/16%-12%=56 元
2007年上证综指收盘情况一览表
时间 收盘值 相对上月收益率
1月4日 1月31日 2月28日 3月30日 4月30日 5月29日 5月30日
2715.72 2786.34 2881.07 3183.98 3841.27 4334.92 4053.09 -6.5% 2.6%
时间
收盘值
6月4日
6月29日
需注意：票面 利率不同于债 券的实际利率
债券相关概念
债券期限：发行方还本付息的时间间隔。 到期日：偿还本金的日期。 计息方式：每次计算利息的间隔期。 例：某公司于2005年5月1日发行一 种5年期票面金额为100元、票面利率 5%，每年计息到期一次还本的债券。
国债原理与制度章节总结
国债原理与制度章节总结
一、国债原理
国债原理是指国家与国民之间关于国债发行、流通、还本付息等事宜的规定。
1. 国债发行
国债的发行包括正式发行和特许发行。
正式发行是指国家采取开放招标或其他合法方式发行国债，以筹集资金。
特许发行是指国家采取批准制度，将国债授予具有一定资质的机构或个人，由他们代其公开发行，以筹集资金。
2. 国债流通
国债流通是指国家将发行的国债通过例如证券市场等途径流通。
国家发行的国债具有法律效力，可以大范围地流通。
3. 国债还本付息
国债还本付息是指国家依照其发行的国债的协议，在到期日正式向债权人支付债务的本金、利息等。
二、国债制度
国债制度是指国家对国债发行、流通和还本付息的有关规定，其目的是为了维护国家的财政稳定，并保障债权人的正当利益。
1. 国家综合财政预算管理制度
国家综合财政预算管理制度是指国家建立一系列的规章制度，包括财政预算、财政支出、财政收入等，以实现国家财政政策的有效落实。
2. 国债发行审核制度
国债发行审核制度是指国家规定，国债的发行需要征得国务院或其他授权机构的批准或审核。
3. 国债流通制度
国债流通制度是指国家规定国债的流通，要求发行国债的机构必须遵循国家有关规定，以确保正常的市场流通秩序。
4. 国债还本付息制度
国债还本付息制度是指国家规定国债的还本付息。
原则上国家应按时、按金额全额支付，以保证投资者的正当利益。
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不论发行债券还是借款，都意味着财政收入的 增加，但发行债券或借款必须遵守信用原则： 有借有还和还本付息。
公债有偿还性和自愿性特点（只有少数强制性 公债），不同于税收和罚款收入。
a、它是一种非经常性的财政收入 b、国债具有偿还性 ，是一种预期的财政支 出 c、认购上的自愿性
与私债的区别？
国债与私债
资本主义社会大规模发展。
国家职能的扩展——税收不能满足支出的需要
以社会经济的发展和信用制度的发展为前提；
直接原因——政府财政收不抵支
商品经济的发展
社会经济条件
的存在）
信用制度的发展（借贷资本
我国公债始于清朝末期，甲午战争光绪24年，1894 年发行第一次内债---息借商款；北洋军阀和国民党 时期多次发行内债，举借外债。
发行国债：灵活、弹性、阻力小。
筹集财政资金，推进经济建设。
2）筹集建设资金
理解：
通过改变社会资金的性质，将 一部分消费资金、临时性闲散资 金转化为生产性建设资金；
公债所筹资金主要用于非经营性 的公共设施建设或用于国有独资 企业的资本金。
3）调节经济运行
理解：
作为资源配置手段，调整产业结构； 作为财政政策手段，调节社会资金需
影响国债发行价格的主要因素
国债票面利率 r1与市场利率 r2的关系
国债券信用程 度
国债券流通程 度
国债期限的长 短
r1 > r2
r1 < r2
国债券信用程度 与发行价格成反
比
国债券流通程度 与发行价格成 正比
利率相近而期限 不同时
可溢价发行 可折价发行
国际金融市场多国国 债发行时体现 明显
长期国债发行价低 短期国债发行价高
折价发行的原因 影响
折价发行
公债券的发行价格低于其票面值，政府
按照折扣价取得债务收入
公债券的票面利率低于市场利率
推销任务重，鼓励踊跃购买
刺激购买欲望，但不能为政府带 来预期收入，偿还本金支出大于其 实际收入，对政府不利
结论
非特殊情况不能采用
公债券的发行价格高于其票面值，政府
按照“增价”取得债务收入
我国公债的功能 1）弥补财政赤字——基本功能
理解：
从公债的产生而言，它是公债产生的 直接原因；
从赤字的弥补方式的选择而言，公债 是其中最佳方式。
弥补财政赤字 平衡预算收支
动用历年结余－－目前已无采用可能 增税：严格地讲，增税不是弥补赤字 的手段；税收有固定性；阻力较大。 透支－－目前被法律取缔－宏观后果
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
国家财政参与国民收入GDP分配，一般采用 无偿的方式，但在一定情况下可以采取有借 有还的信用方式，政府以债权人或债务人的 身份运用信用方式筹集财政收入和运用财政 支出，就是国家信用。
公债是国家信用的主要形式和典型形式，国 家信用还包括国家财政向银行借款，部分财 政支出通过信用方式安排运用（如基建投资 的拨改贷、财政支农周转金、财政部门直接 发放的财政性贷款）
我国公债的运用实践
建国以来，我国公债发展大体经 历了以下三个阶段：
第一阶段：1950年发行了“人民胜利 折实公债”；
第二阶段：1954—1958年连续五年发行 “国家经济建设公债”；
第三阶段：1981年恢复发行公债及其 后对公债政策的积极运用。
1）1950年“人民胜利折实公债”为标志。目 的是弥补赤字，制止通胀，稳定物价。做法： 公债面额按实物计算，单位定名为“分”，每 分公债值大城市大米6斤，面粉1.5斤，白布4尺， 煤炭16斤的批发价格加权平均计算，总额2亿 分，实际只发行1亿分，折人民币3亿元，1951 年分5年5次偿还，1956.11.30全部还完。
以发行凭证为标准，分为凭证式国债和记账式 国债。
按照公债发行价格与其票面值的关系， 发行价格有三种：
平价发行：与面额相等的价格发行，前提 是公债利率与市场利率相近； 折价发行：低于面额价格发行，到期后按面 额还本付息，实质是提高利率，刺激购买， 前提是公债利率低于市场利率 溢价发行：高于面额价格发行，条件是举债 者信誉度高，或利率高于市场利率 从政府财政的角度看，平价发行最为有利。
基本前提 影 响
溢价发行
公债利息率高于市场实际收益率
求结构； 作为货币政策的辅助手段，调节货币
流通量。
减少资金运动中的不确定因素
调节积累与消费的比例关系
调节投资规模和结构的杠杆 国债是调节货币流通的重要 手段，公开市场业务的工具。
公债种类
以国家偿还期限为标准，分为短期、中期和长 期。
以债券的流动性为标准，分为可转让国债和不 可转让国债。
以筹措和发行的地域为标准（按应债资金来源 或债权人分），分为内债和外债。
举债目的不同：国家举债主要是满足宏观需
要，不以营利为目的；私债有营利需要
信用基础不同：国家信用基础雄厚—政治权力依 托，私债信用基础为有限的财产、收入
存在期限不同：债务偿还期限不同；直 接债务主体存在期限不同。
债券流动程度不同：与债务主体信用覆 盖范围成正比。
自愿性：
完全自愿认 购，否则，是 国债的“异 化”。
国债如果不过分的话，将给我们一种国 家的幸运。
——亚历山大．汉密尔顿
1、国债的概念 国债是指政府以债务人的身份，
采用信用方式，从国内外取得的一 种收入，是各级政府借债的统称。 中央政府的债务称为中央债，地 方政府的债务称为地方债。我国地 方政府无权以自身名义发行债务， 所以，我国只存在国债。
有偿性：
政府发债 是以偿还、 付息为条件 的信用行为
灵活性：
规模、期 限、利率 等都非常 灵活的筹 资方式
1．安全性高 2．流动性强，变现容易。 3．收益稳定 4、免税待遇
萌芽于奴隶社会，前4C，古希腊古罗马向 商人、高利贷者、寺院借款；
封建社会进一步发展，战争使封建主、帝王、 城市共和国举债；
目的：适应国家大规模经济建设需要，每年 6亿元，实际超额完成发行计划，发行35.69 亿元，1954年公债8年偿还，其余的10年偿 还，1959年停止发行。68年还清全部内债
3）1981年后
目的：大规模重点建设，微观开放体制，扩大地方 与企业财权；1979年后连年赤字，后为弥补赤字， 集中重点建设，从1981年发行国库券到2004年共发 行了7000亿；还向我国政府、国际金融机构、外国 银行借债，因为国力强大，吸引外资能力强。