中国债券市场体系简介
债券市场分类
债券市场分类(一)市场格局中国债券市场按照交易场所结构和托管结构分别形成以下状态:从交易场所看，中国债券市场可以分为场外交易市场和场内交易市场。
其中，场外交易市场主要指银行间债券市场和商业银行柜台交易市场，场内交易市场指交易所债券交易市场(包括上海证券交易所和深圳证券交易所)。
从交易量看，银行间债券市场是中国债券市场交易的主体场所，在中国债券市场发挥主导作用。
从托管体系看，中央结算公司是中国债券市场的总托管人，直接托管银行间债券市场参与者的债券资产，而中证登公司作为分托管人托管交易所债券市场参与者的债券资产，四大国有商业银行作为二级托管人托管柜台市场参与者的债券资产。
(二)债券分类中国债券市场的债券分类主要有:按币种1.人民币债券人民币债券占据当前中国债券市场托管量和交易结算量的绝大部分份额，达到总托管量和总交易结算量的99%以上。
2. 外币债券按债券属性1. 政府债券政府债券包括记账式国债、储蓄国债(凭证式)、储蓄国债(电子式)。
国债的发行人为中国财政部，主要品种有记账式国债和储蓄国债。
其中，储蓄国债分为传统凭证式国债和电子凭证式国债。
通常，人们按照习惯将传统凭证式国债称为“凭证式国债”，而将2006年6月底首发的电子凭证式国债称为“储蓄国债”。
我国发行的大多数凭证式国债是通过商业银行柜台发行，通过电子方式发行并在中央结算公司托管的截至2006年8月底有两只:04凭证05，04凭证03。
2. 中央银行债中央银行债，即央行票据，其发行人为中国人民银行，期限从3个月——3年，以1年期以下的短期票据为主。
3. 金融债券金融债券包括政策性金融债、商业银行债券、特种金融债券、非银行金融机构债券、证券公司债、证券公司短期融资券。
其中，商业银行债，包括商业银行次级债券和商业银行普通债。
4. 企业债券包括中央企业债券和地方企业债券。
5. 短期融资券短期融资券，是指中国境内具有法人资格的非金融企业发行的短期融资券。
债券市场体系(基础)
金融小白也能读懂的债券全体系债券基础部分1、债券是什么债券是国家政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。
债券是借债的证明书，具有法律效力。
债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（或债券持有人）即债权人。
债券参与方包括：•债券发行人：是资金的借入者。
如政府、金融机构、企业等机构；•债券投资者：是资金的借出者，是债券的买入方；•服务机构：承销机构，评级机构等。
2、债券发展历史演变1950年初，第一期人民胜利折实公债在全国顺利发行，并于1956年兑本付息结束，这是新中国第一只债券。
1958年至1980年23年间，由于大跃进和三年自然灾害等因素，中国政府没有发行任何国债，处于既无内债也无外债的债券市场空白时期。
1981年1月16日通过并颁发了《中华人民共和国国库券条例》，国债重启。
场外柜台市场为主的阶段（1988-1991）1986年8月5日，经中国人民银行沈阳分行批准，沈阳市信托投资公司首先开班了企业债等有价证券的柜台转让业务；同年9月6日，中国工商银行上海信托投资公司静安业务部开办了代理证券买卖业务。
1988年，试点城市从7个扩展到54个，同年，地方性债券交易中心及柜台交易中心形成，成为债券交易的典型场外市场。
1990年12月，上证开辟了场内交易市场。
场内市场为主的阶段（1992-2000年）1993年，债券回购业务在上交所先行，当时有现券、期货和回购交易等，由于场内市场交易灵活，交易量大增。
一些区域性交易中心因发生严重的卖空现象和金融欺骗，影响了金融稳定，1995年包括武汉证券交易中心、天津证券交易中心、北京STAQ系统等交易中心全部关闭，债券交易全部集中于证券交易所进行。
1995年“3.27”国债期货风波。
1997年银行间市场形成。
银行间债券市场为主的阶段（2001年至今）2004年开始，中国人民银行大力推动债券市场创新，银行间债券市场债券产品、交易工具不断增加，交易方式不断改进，债券的发行量、托管量和交易量均占中国债券市场的97%以上，已经成为中国债券市场的主要阵地。
中国债券市场概览
中国债券市场概览中国债券市场历经繁荣发展，经过几十年的发展，中国的债券市场已经发展成为世界上最大的债券市场之一。
经过持续的改造，中国的债券市场已经发展成为支撑中国经济发展的重要组成部分。
虽然中国的债券市场仍然有短板存在，但随着国家在开放市场方面的不断努力，未来市场发展前景仍然可期。
一、中国债券市场结构在诸多市场结构中，中国债券市场也是头等重要的领域之一。
根据中国证券市场的规定，中国债券市场主要由国债市场、企业债市场、地方政府债市场和社会融资债市场组成。
国债市场是中国债券市场的核心，它是中国国债发行机构的官方市场，是国家财政收入来源之一。
企业债市场是中国债券市场中比较重要的市场之一，它主要是为企业提供融资，同时也促进了多元化融资结构，它也是经济发展的支柱之一。
地方政府债市场主要是为了帮助地方政府实现政府支出，它是地方政府发起融资债券的主要市场结构之一。
社会融资债券市场是中国金融市场的补充，这种市场主要服务于非金融企业的融资需求，以及实现地方政府与商业银行之间的信贷互动。
二、中国债券市场发展中国自1990年后，开始实施资本市场改革，目的就是要建立一个健全的、包容和完善的资本市场体系。
随着改革的不断推进，中国债券市场也发展了起来。
在这个过程中，中国金融监管机构改变了它们对市场的管理和监管，改进了监管政策，实施了一系列影响债券市场的重要改革措施，从而促进了中国债券市场的发展。
随着国家不断加大对资本市场的监管力度，中国债券市场的规模一直在不断扩大。
从2017年到2020年，中国债券市场的规模从2.5万亿元增长到3.6万亿元，增长了超过30%。
三、中国债券市场的挑战尽管中国债券市场取得了显著发展，但也存在诸多挑战。
首先，投资者参与度不高，投资者投资意愿较弱，部分投资者购买债券的动机是要获取收益，而不是对其长期贬值风险的考虑。
其次，中国的债券市场仍然存在信息不对称、缺乏披露制度以及交易手续复杂等问题，这些问题阻碍了债券市场的发展。
中国所有的债券交易所以及相关板块的介绍
中国所有的债券交易所以及相关板块的介绍标题：探析中国债券交易所及相关板块导语：债券市场在中国金融体系中扮演着至关重要的角色，为资金供给和融资提供渠道。
本文将全面评估中国所有的债券交易所及相关板块，并探讨其深度和广度，助您更全面地理解这一主题。
一、中国债券市场的现状（1）国债市场：国债作为最重要的债券品种之一，由中国人民银行发行并在上交所等交易所交易。
国债市场的特点是风险低、流动性高，是国内投资者避险和密切关注的对象。
（2）政策金融债市场：政策金融债的发行主体为主权机构或国家委托机关，以资金筹措并支持政策性融资工作。
政策金融债的发行门槛较高，风险和收益均相对较高。
（3）企业债市场：企业债主要由企业发行，交易场所包括上交所、深交所和香港交易所等。
企业债市场以其在融资方面的灵活性和多样性受到广泛关注。
（4）地方政府债券市场：地方政府债券是地方政府举债的主要方式，用于投资基础设施建设和经济发展。
地方政府债券市场受到地方政府财政状况、地方经济实力和投资环境等因素的影响。
二、中国债券交易所介绍（1）上海证券交易所：成立于1990年，是中国最早成立的一家综合性证券交易所。
目前，上交所主要负责国债、政策性金融债和地方政府债券的交易。
其特点是交易规模大、流动性好。
（2）深圳证券交易所：成立于1991年，是中国第二家综合性证券交易所。
深交所主要负责企业债券的交易。
其特点是市场活跃、创新性强。
（3）香港交易所：自1841年建立以来，已发展成为亚洲最大的场外交易市场之一。
香港交易所主要负责企业债券、政府债券和地方政府债券的交易。
其特点是国际间资金流动性强、交易规模大。
（4）中国金融期货交易所：成立于2013年，是中国债券衍生品市场中的主要交易所之一。
该交易所主要负责债券期货的交易。
其特点是金融创新性强、投资机会多样。
三、中国债券市场的相关板块（1）金融机构：中国债券市场中的重要参与者，包括商业银行、证券公司和保险公司等。
中国债券市场基本分析框架
中国债券市场基本分析框架中国债券市场是国内资本市场中较为成熟和重要的组成部分之一，对于金融体系正常运行、宏观经济调控以及企业融资具有重要意义。
本文将从市场规模、市场参与主体、债券品种以及市场风险等方面对中国债券市场进行基本分析，并提出一种分析框架。
一、市场规模：二、市场参与主体：中国债券市场的参与主体包括发行主体、投资主体和中介机构。
发行主体主要包括政府、政策性金融机构、地方政府和企事业单位等。
投资主体主要包括金融机构、企业、个人以及外资机构等。
中介机构主要包括证券公司、托管银行、评级机构、交易所等。
这些主体形成了一个相对稳定、互相依存的市场生态系统。
三、债券品种：四、市场风险：中国债券市场面临一些风险，包括信用风险、利率风险、流动性风险和市场风险等。
信用风险是指债券发行主体无法按期兑付本息的风险；利率风险是指债券价格波动由于市场利率变动而引起的风险；流动性风险是指一些债券市场交易不活跃或者无法迅速转让的风险；市场风险是指债券价格受到宏观经济、政策等因素的影响而波动的风险。
基于以上分析，可以构建中国债券市场基本分析框架，框架包括以下几个方面：一、宏观经济环境分析：通过分析国内外经济形势、货币政策、通胀水平以及政策调控等因素，判断中国债券市场总体风险和机会。
二、债券市场规模和结构分析：分析中国债券市场的总规模、债券品种结构和成交情况，了解债券市场的供需关系。
三、市场参与主体分析：关注发行主体、投资主体和中介机构等市场参与主体，了解其风险承受能力、投资偏好和行为特点，为市场形成和运行提供参考。
四、风险管理及监管分析：五、投资策略和风险控制：根据对市场和债券的分析，制定相应的投资策略和风险控制措施，为投资者提供参考和指导。
综上所述，中国债券市场作为国内资本市场的重要组成部分，对于金融体系稳定和经济健康发展具有重要意义。
通过对市场规模、市场参与主体、债券品种以及市场风险等方面的基本分析，可以为投资者和监管机构在该市场中进行决策和风险管理提供参考。
中国债券市场分布
一、中国债券市场分布从下图中可以清晰地看出中国债券市场的分布情况，由债券一级市场、场外债券市场和债券二级市场组成。
下文将分别介绍一级市场和二级市场的构成及运行情况。
（一）一级市场概况1、一级市场参与者债券发行市场主要由发行者、认购者和委托承销机构组成。
只要具备发行资格，不管是国家、政府机构和金融机构，还是公司、企业和其他法人，都可以通过发行债券来借钱。
认购者就是购买债券的投资者，主要有社会公众团体、企事业法人、证券经营机构、非盈利性机构、外国企事业机构和个人投资者。
委托承销机构就是代发行人办理债券发行和销售业务的中介人，主要有投资银行、证券公司、商业银行和信托投资公司等等。
2、发行方式债券的发行方式有公募发行、私募发行和承购包销三种。
下面详细介绍国债的发行。
国债发行按是否有金融中介机构参与出售的标准来看，有直接发行与间接发行之分，其中间接发行又包括代销、承购包销、招标发行和拍卖发行四种方式。
直接发行，一般指作为发行体的财政部直接将国债券定向发行给特定的机构投资者，也称定向私募发行，采取这种推销方式发行的国债数额一般不太大。
而作为国家财政部每次国债发行额较大，如美国每星期仅中长期国债就发行100亿美元，我国每次发行的国债至少也达上百亿元人民币，仅靠发行主体直接推销巨额国债有一定难度，因此使用该种发行方式较为少见。
代销方式，指由国债发行体委托代销者代为向社会出售债券，可以充分利用代销者的网点，但因代销者只是按预定的发行条件，于约定日期内代为推销，代销期终止，若有未销出余额，全部退给发行主体，代销者不承担任何风险与责任，因此，代销方式也有不如人意的地方：（1）不能保证按当时的供求情况形成合理的发行条件；（2）推销效率难尽人意；（3）发行期较长，因为有预约推销期的限制。
所以，代销发行仅适用于证券市场不发达、金融市场秩序不良、机构投资者缺乏承销条件和积极性的情况。
承购包销发行方式，指大宗机构投资者组成承购包销团，按一定条件向财政部承购包销国债，并由其负责在市场上转售，任何未能售出的余额均由承销者包购。
国内债券市场详细介绍
萌芽阶段：1981年－1986年 1、中国债券市场以国债发行为主，发展较为缓慢。
2、这一阶段的企业集资行为既没有政府审批，也没有相应的法律法规规范。
到1986年底，约发行100亿元人民币企业债。
3、没有成型的债券交易机制或交易场所，债券不能进行转让和交易。
1981年，财政部正式发行国库券，我国债券市场由此产生。
1984年开始，少量企业因资金缺乏开始自发地开展向社会或企业内部集资等类似企业债券的融资活动。
1985年，为筹集国家基础建设资金，央行同意工行和农行发行金融债券。
起步阶段： 1987年-1997年 1、以国债为主体的债券二级市场开始形成，交易所市场处于主导地位。
2、由于出现了部分企业债券到期无法兑付的问题，同时为制止乱集资现象，企业债券经历了从人民银行到国家计委归口管理的转变。
1987年3月，《企业债券管理暂行条例》由国务院颁布实施。
1988年，国家分两批在61个城市进行国债流通转让试点，初步形成国债的场外交易市场。
1990年12月，上海与深圳两家证券交易所成立。
上交所成为我国主要的债券交易场所。
1993年，国务院颁布了《企业债券管理条例》，企业债券由国家计委归口管理。
1995年，国债在上交所招标发行试点成功。
为防止银行资金流入股市，1997年6月，商业银行退出交易所市场，同年全国银行间债券市场成立，由外汇交易中心系统作为前台报价系统，由中央国债登记结算公司作为后台托管结算系统。
规范整顿阶段： 1998年-2004年 1、该阶段的管理体制带有浓厚的计划经济色彩，债券审批程序长，企业债发行规模不大。
企业债券以大型央企和银行担保为信用基础，类似准政府债。
2、银行间债券市场框架基本形成。
2003年，央行票据的诞生标志着银行间债券市场的真正崛起。
1998年11月，人民银行颁布了《政策性银行金融债券市场发行管理暂行规定》。
1999年，证券公司和基金公司获准进入银行间市场。
2003年4月，中央银行票据正式成为央行公开市场操作的常规工具，银行间债券市场产生质的飞跃。
中国债券市场概览
中国债券市场概览自1978年改革开放以来，中国债券市场就发展迅速，经历了从发行债券主要是政府部门和国有企业到企业债券发行重新开放的各个阶段。
现在，中国债券市场已成为中国金融市场发展的核心。
中国债券市场发展，有助于改善中国金融结构和提高市场运营水平。
作为一个投资机会，债券市场不仅为公司提供融资的途径，而且提供给投资者一个机会投资具有更长期稳定收益的金融工具。
一、债券市场简介1.1 中国债券市场的发展历史中国债券市场的历史可以追溯到1949年至今，发展过程可以分为四个阶段：第一阶段是（1949-1978年）政府、国有企业部门债券发行主要依靠财政预算；第二阶段是（1978-1990年）政府部门和国有企业发行主要是公开市场交易；第三阶段是（1990-2003年）政府有关部门和国有企业的债券发行及主要行业的民间企业债券出现；第四阶段是（2004-今）中国债券市场完善发展，形成一个集中金融市场、信用债市场、发行商债券市场和投资者市场四位一体的债券市场。
1.2中国债券市场的结构中国债券市场主要由国债市场、公司债券市场、发售商债市场和投资者市场组成，各市场功能不同，但又互为补充，共同构成完整的债券市场体系。
（1）国债市场国债市场主要是指中国政府发行的国家债券，是中国最古老的金融市场，是一种短期国债，按国家政府付息，以人民币计价、发行的货币债券，是投资者认购和持有最安全的投资工具。
（2）公司债市场公司债券是由企业发行和上市，按公司付息，形成财政性资金支出的金融债券。
公司债券主要包括企业债券、小公募、内部融资债券等。
（3）发行商债市场发行商债券市场是指发行商以其自有资金发行的各种资产收益型金融工具，是政府、金融机构及企业以非公募方式发行短期金融工具构成的金融行为。
（4）投资者市场与其他金融市场相比，投资者市场是一个不同类型的金融市场。
它提供给投资者一个主要通过完整的第三方资产管理机构购买和出售未经项目审核的金融工具和资产的平台。
中国债券市场基本框架
中国债券市场基本框架立足于当下同时着眼于未来，当前我国债券市场的投资品构成划分为五类，分别为：利率品、利率衍生品、可投资级信用品、高收益信用品和可转债。
在此品种划分框架下，我们探讨每一类品种的分析逻辑与分析路径。
众所周知，任何一类品种的价格受到的影响因素是众多的，面对任何一个价格变化，分析研究总能找到各种各样的解释逻辑与理由，但是传递给投资者的信息越多，也必然意味着可能存在的噪音越多。
我们坚信的是，每一类投资品种的趋势性变化必然对应着某一主干驱动要素，投资者在众多的信息摘选中，非常有必要寻求主干驱动要素的变化，而其他的影响因素都是对于该主体因素的放大或干扰，难以改变该主体逻辑的趋势运行轨迹。
为此，我们国信固定收益研究本着分析逻辑化繁为简、抓取主干的基本思路，针对每一类投资品种建立主干分析逻辑框架，在众多纷繁复杂的驱动因素中筛选其根本驱动，以建立一套完整的分析框架，供投资者参考。
利率品：从趋势意义而言，基本面内容经济增长与通货膨胀可以解释绝大对数情况下基准利率品的价格变化，而额外的非对应时期可以由货币政策因素所解释，本质上而言，货币政策因素与流动性因素是相同的，因此针对于基准利率品的驱动因素可以大致归纳为三者：经济增长+通货膨胀+流动性。
其所对应的基本逻辑框架大致可有两类：1、“经济增长+通货膨胀”的双轮驱动框架;2、“货币金融负债+资产”的双轮驱动框架;投资级信用品：梳理国内5年多信用债走势和美国公司债信用利差占比情况，我们认为风险溢价是投资级信用债信用利差波动的主要驱动力，特别是流动性风险。
依据上述驱动因素的锁定，我们提出两种投资级信用债策略分析框架：1、传统的要素分解法，信用债=基准利率+信用利差。
债券市场的大环境是决定风险溢价的关键因素;2、成本收益比较法，资金成本是信用债走势的决定因素。
高收益信用品：我们把高收益信用债收益率分解为：基准利率、投资级信用债信用利差、高收益与投资级的信用利差。
中国债券市场简介
中国债券市场简介
中国债券市场是中国资本市场的重要组成部分，是国内外投资者获取稳定收益的重要途径。
债券是一种固定收益证券，即债券持有人在债券到期日可以得到一定的本金和固定利息。
在中国，债券市场主要由政府债券、金融债券、公司债券和短期融资券等品种组成。
政府债券是国家为筹集资金而发行的债券，通常分为国债和地方政府债。
国债是中央政府发行的债券，其偿还能力和信用等级高于地方政府债。
地方政府债券由各级地方政府发行，其偿还能力和信用等级相对较低。
金融债券是金融机构为筹集资金而发行的债券，主要包括银行债、保险债和证券公司债等。
公司债券是企业为筹集资金而发行的债券，通常分为公开发行和私募发行。
短期融资券是企业为满足短期融资需求而发行的债券，其期限一般在一年以内。
中国债券市场的投资者主要包括机构投资者和个人投资者。
机构投资者包括商业银行、保险公司、证券公司和基金公司等，其投资规模较大，对债券市场的影响较为显著。
个人投资者则倾向于购买银行发行的理财产品或通过基金、信托等渠道进行投资。
近年来，中国债券市场规模逐渐扩大，市场化程度不断提高，越来越多的国际投资者开始关注中国债券市场。
为了进一步促进债券市场发展，中国政府相继推出了一系列政策措施，如放宽外资进入债券市场的限制、推动债券市场与国际市场接轨等。
- 1 -。
中国债券市场及其主要债券品种
3中国债券市场及常见的债券种类在前面了解美国债券市场的基础上，本章将结合我国的实际，对我国的债券市场主体、债券交易的主要方式、相关制度以及主要的债券类别加以介绍，让读者对我国债券市场有一个总体的认识和基本的了解。
我国债券市场，按网络和运行机制分，主要有两个，一是交易所债券市场，二是银行间债券市场。
按债券品种则主要可分为国债市场、企业债券市场、金融债券市场等几个方面。
我国国债市场又分为两个层次，一是国债发行市场，也称一级市场，自1981年重新启动。
二是国债流通市场，也称为二级市场，1988年开放。
前者好比批发市场，后者类似零售市场。
在一级市场上，中央财政将新发行的国债销售给资金比较雄厚的投资者。
这些一级市场的投资者，再将手中的国债转让、出售给更多的中小投资者，投资者之间进行国债转让和流通的市场，就是二级市场。
3.1 我国国债一级市场在我国，国债的发行方式几经变迁。
上个世纪80年代，采用行政分配的方式，摊派发行国债。
到了90年代初，改为了承购包销，主要用于不可流通的凭证式国债。
现在则主要有四种发行方式：直接发行、代销发行、承购包销发行、招标拍卖发行。
从推出国债的周期和时间安排看，各国国债发行主要有三种模式：定期、不定期和常日模式。
其中，定期模式是指债券的发行时间有着固定可循的规律。
这种推销方法有助于投资者准确地预期国债的推销情况，形成承受政府债的习惯性心理。
但其缺点是政府缺乏时间选择的灵活性。
第二种不定期模式，是由政府根据市场行情和政府财政状况的变化而定，没有具体的推销时间表。
好处是有利于政府灵活把握国债的发行时间和发行时机，缺点是投资者缺乏准确的预期。
第三种常日模式，是每天都在金融市场上常日供应、随时发售，而不视其他条件的改变的一种方式。
这种模式的适用范围非常狭窄，目前只有储蓄债券采用这种模式。
我国国债发行规模，实行的是年度额度管理制度，即下一年度国债发行计划，通常是在上一年第四季度编制。
相关计划将作为国家预算的一部分上报国务院，由国务院在下一年三月的全国人大会上提请审议。
中国债券市场及信用评级介绍
中国债券市场及信用评级介绍中国的债券市场是全球第三大债券市场，也是全球最大的新兴市场债券市场之一、债券市场提供了一个为政府、企业和金融机构筹集资金的平台，有助于促进经济增长和发展。
中国债券市场的发展经历了多年的和创新，如今已成为全球投资者广泛关注和参与的市场。
在中国的债券市场中，信用评级起着至关重要的作用，它为投资者提供了评估债券风险和确定投资价值的参考。
中国债券市场主要由政府债券、金融债券和企业债券三大类债券组成。
政府债券是由中央和地方政府发行的债券，用于筹集政府支出和满足公共需求。
金融债券是由金融机构发行的债券，通常用于补充资本金和满足资本金监管要求。
企业债券是由非金融企业发行的债券，用于筹集资金支持企业经营和发展。
中国债券市场的信用评级体系由三家国内杰出的信用评级机构负责，分别是中诚信国际信用评级有限公司、中国信用评级有限公司和大公国际资信评估有限公司。
这些机构根据债券发行主体的经营状况、财务数据、债务偿还能力和市场地位等因素，评估债券发行主体的信用风险。
信用评级通常分为多个等级，从最高等级到最低等级分别为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D。
AAA级是最高评级，表示债券发行主体具有极低的信用风险；D级是最低评级，表示债券发行主体已经无法按时支付债务。
投资者通常倾向于购买信用评级较高的债券，因为其风险较低，但相应的收益也较低；相反，评级较低的债券可能会具有较高的回报率，但相应的风险也较高。
信用评级在中国债券市场中扮演着至关重要的角色。
首先，信用评级为投资者提供了一个判断债券风险的重要参考。
信用评级机构通过对债券发行主体的分析和评估，给出相应的评级，为投资者提供了一个较为客观的评估债券风险的依据。
其次，信用评级有助于提高债券市场的透明度和规范化。
评级结果的公开和透明，有助于减少信息不对称，提高市场竞争效率。
最后，信用评级也对债券市场的发展和创新起到了推动作用。
高信用评级有助于吸引更多机构和个人投资者参与债券市场；同时，信用评级的需求也鼓励债券发行主体提高自身的信用风险管理能力。
中国债券市场简介
中国债券市场简介
中国债券市场是中国金融市场中的一个重要组成部分，也是全球规模最大的债券市场之一。
债券市场是指发行公司或政府机构以固定利率向公众募集资金的市场。
中国债券市场的主要参与者包括政府机构、金融机构、企业和个人投资者等。
政府债券、企业债券和金融债券是中国债券市场的三大主要品种。
政府债券是由中国政府发行的，具有较低的风险和较高的信誉度。
企业债券是由企业发行的，具有一定的风险和收益。
金融债券是由金融机构发行的，通常用于筹集资金以支持其业务发展。
中国债券市场的发展得益于中国政府的金融市场改革，特别是债券市场的发展。
自2010年以来，中国债券市场规模增长迅速，截至2019年底，中国债券市场规模已达到105.2万亿元人民币，成为全
球规模最大的债券市场之一。
然而，中国债券市场面临着一些挑战，如监管制度不健全、市场流动性不足等。
为了推动中国债券市场的发展，相关部门正在采取一系列措施，包括完善监管制度、增加市场流动性等。
总的来说，中国债券市场是一个重要的融资渠道，也是中国金融市场的重要组成部分。
随着相关政策的进一步完善和市场的逐步发展，中国债券市场的前景将更加广阔。
- 1 -。
债券市场介绍
债券市场债券市场是一种直接融资的市场，即不通过银行等金融机构的信用中介作用，资金的需求者与资金的供给者直接进行借贷的市场，债券则作为资金供求双方资金融通的一种契约和债务凭证。
根据运作主体和功能的不同，债券市场可以划分为一级市场和二级市场。
一级市场，即债券的发行市场。
是政府、金融机构以及企业等为筹集资金向投资者发行债券的市场。
二级市场，即债券的流通市场，指已发行债券买卖转让的市场。
目前，我国债券市场形成了银行间市场、交易所市场和商业银行柜台市场三个基本子市场在内的统一分层的市场体系。
在中央国债登记结算有限公司实行集中统一托管，又根据参与主体层次性的不同，相应实行不同的托管结算安排。
从交易量看，银行间债券市场是中国债券市场交易的主体场所，在中国债券市场发挥主导作用。
1、市场功能无论是从国际还是国内来看，债券市场都是货币市场和资本市场的重要组成部分。
在多方面发挥着不可替代的作用。
（1）债券市场的融资功能。
债券市场已经成为政府、企业、金融机构及公共团体筹集稳定性资金的重要渠道。
这些发行主体筹集资金主要有两种方式：通过银行存贷款的间接融资渠道和通过市场的直接融资渠道，而后者相对于前者来说，在筹资数额、期限和利率等方面受到的限制较少。
（2）债券市场的投资功能。
债券市场为投资者提供了一种新的具有流动性与盈利性的金融商品和金融资产。
债券作为一种长期性投资，可以获得较多的利息收益，同时，在债券到期之前，投资者业可以将持有的债券转让出售以变现。
（3）债券市场的宏观调控功能。
债券市场为中央银行间接调控市场利率和货币供应量提供了市场机制。
中央银行主要是通过买卖政府债券，即公开市场业务来调节金融体系的银根，调节市场利率和货币供应量。
债券市场为干预经济、实现宏观经济目标提供了重要的机制。
通过向社会发行政府债券，可以为弥补财政赤字，进行大量基础性投资筹集资金。
20世纪30年代美国实行罗斯福新政并取得较好成效以后，引起西方发达国家关注和仿效；尤其是凯恩斯主义的出现，各国纷纷实行赤字财政政策，发行大量政府债券，大搞水利、基础工程等建设，对经济走出萧条、重新振兴起了很大的作用。
中国债券市场总量,各分类
中国债券市场总量,各分类
目前我国债券市场存量（余额）达到95.46万亿，逼近100万亿。
其中，利率债、信用债、同业存单的存量规模分别达到52.93万亿、32.12万亿和10.42万亿，占比分别达到55.42%、33.67%和10.90%。
中国债券市场分类：地方政府债、国债、政策银行债、同业存单、金融债、公司债、中票、ABS等是大头。
1、大的分类上，债券主要分为利率债和信用债两类。
其中，利率债是指背负国家或政府信用的债券品种，主要为国债、地方政府债、央票、政策性银行债，其余均为信用类债券，如金融债、企业债、公司债、中短融等等。
2、目前国内债券市场共26个细分品种，包括国债、政策性银行债、地方债、央票、金融债、公司债、企业债、中期票据、短期融资券、资产支持证券、PPN、可转债、可交换债、同业存单、国际机构债、政府支付机构债等16个大类和26个小类。
3、具体细分品种来看，地方政府债券（21.11万亿）、国债（16.28万亿）、政策银行债（15.53万亿）、同业存单（10.42万亿）、金融债（6.97万亿）、公司债（6.69万亿）、中票（6.49万亿）、ABS（3.30万亿）、企业债（2.37万亿）合计达到89.16万亿，占全部债券市场的93.40%，是债券市
场的大头。
中国债券市场结构
中国债券市场结构
中国债券市场是金融市场的重要组成部分，也是金融机构和个人投资者的重要投资选择之一。
目前，中国债券市场主要由国债和地方政府债券、金融债、企业债、中期票据等多类债券品种组成。
首先，国债是中国债券市场的核心组成部分，由财政部发行，为政府筹资的重要途径，具有高信用度、低风险、流动性好的特点，受到了广大投资者的青睐。
其次，地方政府债券是中国债券市场中的重要品种之一，由省、自治区、直辖市和计划单列市政府集中发行，为地方政府筹集资金，主要用于基础设施建设等公共事业项目。
再次，金融债主要由银行、保险公司发行，用于金融机构的资本补充和资金调理，具有较高的收益率和一定的流动性。
此外，企业债主要由企业发行，主要用于扩大经营、投资项目等，具有较高的收益率和一定的风险，需要投资者根据企业的经营情况和信用背景进行风险把控。
最后，中期票据是指发行期限在一年以上、不超过五年的债券品种，主要用于企业、金融机构的短期融资。
总之，中国债券市场拥有多种品种和较好的流动性，是投资者进行固定收益类投资的重要选择之一。
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中国债券市场体系简介1)中国债券市场发展历程中国债券市场从1981年财政部恢复发行国债开始至今，经历了曲折的探索和发展历程。
回顾债券市场发展状况，大致可以分为萌芽、起步、规范整顿、加速发展四个阶段。
2）中国债券市场框架目前，中国的债券市场形成了交易所（上交所、深交所）市场、银行间市场和商业银行柜台市场三个子市场在内的统一分层的市场体系。
交易所市场是债券交易的场内市场，市场参与者既有机构投资者也有个人投资者，属于批发和零售混合型的市场。
银行间市场作为债券场外市场的主体，参与者限定为各类机构投资者，属于场外批发市场。
商业银行柜台市场是银行间市场的延伸，参与者限定为个人投资者，属于场外零售市场。
3）债券市场参与主体债券发行主体包括财政部、中国人民银行、地方政府、政策性银行、商业银行、财务公司等非银行金融机构、证券公司、非金融企业或公司等。
中国所有的投资者都可以通过不同形式参与到债券市场，投资主体包括人民银行、政策性银行等特殊机构、商业银行、信用社、邮储银行、非银行金融机构、证券公司、保险公司、基金（含社保基金）、非金融机构等机构投资者和个人投资者。
中国债券市场基本实现了债券登记、托管、清算和结算集中化的管理，相应的机构包括中国证券登记结算有限责任公司、中央国债登记结算有限责任公司和上海清算所。
4）债券市场监管体系中国的债券市场监管机构主要包括发改委、财政部、人民银行、银监会、证监会和保监会等。
对债券市场的监管体系可以分为债券发行监管、挂牌交易和信息披露监管、清算结算和托管监管、市场参与主体的监管以及评级机构等相关服务机构的监管等。
一、中国债券市场发展历程中国债券市场从1981年财政部恢复发行国债开始至今，经历了曲折的探索和发展历程。
回顾债券市场发展状况，大致可以分为萌芽、起步、规范整顿、加速发展四个阶段。
二、中国债券市场框架目前，中国的债券市场形成了交易所（上交所、深交所）市场、银行间市场和商业银行柜台市场三个子市场在内的统一分层的市场体系。
按照交易场所划分，上交所和深交所市场属于场内市场，银行间市场和商业银行柜台市场属于场外市场。
目前，场外市场的交易量占到中国债券市场的交易总额的95%以上；场内市场以上交所为主，占比达90%以上。
1、交易所市场上交所和深交所分别成立于1990年11月26日和1990年12月1日，归属中国证监会直接管理。
交易所市场是债券交易的场内市场，市场参与者既有机构投资者也有个人投资者，属于批发和零售混合型的市场。
交易所市场交易的品种包括现券交易和质押式回购。
交易所实行“两级托管体制”，其中，中央国债登记结算有限公司（简称“中央结算公司”）为一级托管人，负责为交易所开立代理总帐户；中国证券登记结算公司（简称“中证登”）为二级托管人，记录交易所投资者账户。
中央结算公司与交易所投资者之间没有直接的权责关系。
交易所交易结算由中证登负责，上交所后台的登记托管结算由中证登上海分公司负责，深交所由中证登深圳分公司负责。
典型的结算方式是净额结算。
2、银行间市场银行间市场由同业拆借市场、票据市场、债券市场等构成。
银行间市场有调节货币流通和货币供应量，调节银行之间的货币余缺以及金融机构货币保值增值的作用。
银行间市场作为债券场外市场的主体，参与者限定为各类机构投资者，属于场外批发市场。
银行间市场的交易品种最多，包括现券交易、质押式回购、买断式回购、远期交易、互换、远期利率协议、信用风险缓释工具等。
银行间市场实行双边谈判成交，典型的结算方式是逐笔结算，由外汇交易中心系统作为前台报价系统，由中央结算公司作为后台托管结算系统。
中央结算公司为银行间市场投资者开立证券账户，实行一级托管，此外，中央结算公司还为这一市场的交易结算提供服务。
3、商业银行柜台市场商业银行柜台市场又称OTC市场，和交易所市场完全不同，OTC 市场没有固定的场所，没有规定的成员资格，没有严格可控的规则制度，没有规定的交易产品和限制，主要是交易对手通过私下协商进行一对一的交易。
OTC交易方式以双方的信用为基础，由交易双方自行承担信用风险，交易价格由交易双方协商确定，清算安排也由交易双方自行安排资金清算。
商业银行柜台市场是银行间市场的延伸，参与者限定为个人投资者，属于场外零售市场。
商业银行柜台市场只进行现券交易。
柜台市场实行“两级托管体制”，其中，中央结算公司为一级托管人，负责为承办银行开立债券自营账户和代理总账户；承办银行为二级托管人。
中央结算公司与柜台投资者之间没有直接的权责关系。
与交易所市场不同的是，承办银行每个交易日结束后需将余额变动传给中央结算公司，同时中央结算公司为柜台投资人提供余额查询服务，是保护债券投资者权益的重要途径。
跨市场发行的部分国债和企业债可以在交易所市场和银行间市场相互转托管。
目前，跨市场转托管的速度为T+1。
此外，还需要注意的是，目前中国债券产品的交易分割比较严重。
人民银行、银监会等机关主管发行的债券只能在银行间市场挂牌交易和进行信息披露；证监会核准发行的债券只能在上海和深圳两家交易所上市交易和进行信息披露；财政部发行的国债和代理地方政府发行的地方政府债可以在银行间市场和交易所市场进行挂牌交易，其中，部分国债还可以在商业银行柜台挂牌买卖；发改委批准发行的企业债可以在银行间和交易所挂牌交易；保监会核准发行的保险公司债可以在上交所挂牌转让。
三、债券市场参与主体1、发行主体经过三十多年的探索和发展，中国债券一级市场经历了一个由计划管理模式向市场调控模式转变的过程，其作为资源配置、政府宏观经济调控手段的作用日益增强。
债券发行主体包括财政部、中国人民银行、地方政府、政策性银行、商业银行、财务公司等非银行金融机构、证券公司、非金融企业或公司等。
发行的债券产品包括政府债券（国债、地方政府债）、中央银行债（即央行票据）、金融债券（政策性金融债、商业银行债券、特种金融债券、非银行金融机构债券、证券公司债、证券公司短期融资券等）、企业债券、短期融资券、中期票据、资产支持证券、国际机构债、可转债债券，以及政府支持机构债（目前包括汇金公司发行的债券）和政府支持债券（2011年以来铁道部发行的债券）等。
在中国债券市场，债券可以通过三种方式发行：债券招标发行、簿记建档发行、商业银行柜台发行。
目前，国债、央行票据、政策性金融债绝大多数通过招标发行；部分信用债券通过簿记建档方式发行；只有传统凭证式国债通过商业银行柜台发行。
从发行规模来看，作为准国债性质的央行票据居于主导地位，其次是政府债券，再次是金融债券。
2、投资主体中国所有的投资者都可以通过不同形式参与到债券市场，投资主体包括人民银行、政策性银行等特殊机构、商业银行、信用社、邮储银行、非银行金融机构、证券公司、保险公司、基金（含社保基金）、非金融机构等机构投资者和个人投资者。
然而由于目前债券产品的交易分割严重，中国债券投资人的市场分割也非常明显。
上市商业银行、非银行金融机构和部分的非金融机构等都可以参与交易所市场和银行间市场；特殊机构、商业银行、信用社等中国债券交易的主体只能参与银行间市场；部分非金融机构和个人投资者只能参与交易所和商业银行柜台市场。
3、结算机构中国债券市场基本实现了债券登记、托管、清算和结算集中化的管理，相应的机构包括中证登、中央结算公司和上海清算所（简称“上清所”）。
中证登的主管部门是中国证监会。
上海、深圳证券交易所是公司的两个股东，各持50%的股份。
中证登承接了原来隶属于上海和深圳证券交易所的全部登记结算业务，标志着全国集中统一的证券登记结算体制的组织框架基本形成。
中央结算公司是为全国债券市场提供国债、金融债券、企业债券和其他固定收益证券的登记、托管、交易结算等服务的国有独资金融机构，是财政部唯一授权主持建立、运营全国国债托管系统的机构，也是中国人民银行指定的全国银行间债券市场债券登记、托管、结算机构和商业银行柜台记账式国债交易一级托管人。
上清所是银行间市场清算所股份有限公司，是经财政部、中国人民银行批准成立的旗下专业清算机构。
上清所的主要业务是为银行间市场提供以中央对手净额清算为主的直接和间接的本外币清算服务，包括清算、结算、交割、保证金管理、抵押品管理，信息服务、咨询业务，以及相关管理部门规定的其他业务。
从托管结构看，中国债券市场的主体（约占债市存量的90%）实现了集中统一托管体系。
中央结算公司作为中国债券市场的总托管人，直接托管银行间债券市场参与者的大部分债券资产，而中证登作为分托管人托管交易所债券市场参与者的债券资产，四大国有商业银行作为二级托管人托管商业银行柜台市场参与者的债券资产。
此外，尚有部分债券未纳入上述中央托管体系，上清所和中证登分别为银行间债券市场和交易所市场直接托管一部分债券（约占债市存量的10%）。
此外，还需要注意的是，目前中国债券产品的登记、托管、清算和结算的分割比较严重。
人民银行、银监会等机关主管发行的债券，其发行人均委托中央结算公司和上清所（目前仅有超短期融资券）进行登记，其托管、清算和结算都由投资人委托中央结算公司和上清所（目前仅有超短期融资券）进行；证监会核准发行的债券，其发行人均委托中证登进行登记，其托管、清算和结算都由投资人委托中证登进行；发改委核准发行的企业债和财政部代理地方政府发行的地方债，其发行人可委托中央结算公司和/或中证登进行登记，其托管、清算和结算都由投资人委托中央结算公司和/或中证登进行。
如果同时选择中央结算公司和中证登，则投资人可以通过转托管进行跨市场交易；财政部发行的国债，按照国家的相关规定，由中央结算公司进行集中登记、集中托管和相应的清算、结算，中证登和柜台试点商业银行分别作为分托管人和二级托管人对交易所市场和柜台系统的投资人进行托管，并受托进行相应的清算和结算。
四、债券市场监管体系中国的债券市场监管机构主要包括发改委、财政部、人民银行、银监会、证监会和保监会等。
对债券市场的监管体系可以分为债券发行监管、挂牌交易和信息披露监管、清算结算和托管监管、市场参与主体的监管以及评级机构等相关服务机构的监管等。
债券发行监管：目前中国按照产品发行主体和发行品种两个维度对债券产品发行实行多头监管。
比如，公司发行中期票据要向人民银行主管下的交易商协会进行注册，公司发行企业债券由发改委审批，公司发行公司债券由证监会审批。
债券挂牌交易和信息披露监管：主要通过交易所进行自律监管。
交易场所主要包括交易所市场、银行间市场和商业银行柜台市场，其相应的主管机关分别是证监会、人民银行和银监会。
债券清算、结算和托管监管：主要通过清算、结算和托管机构完成。
债券清算、结算和托管机构主要有中证登、上清所和中央结算公司，其相应的主管机构是证监会、人民银行、银监会和财政部。