衍生工具远期、期权、期货、互换总结

期货
现汇市场
7月5日 预收500000瑞士法郎 汇率：1美元=1.2540瑞士法郎 折合美元：500000/1.2540=398724 （美元）
9月5日 卖出500000瑞士法郎 汇率：1美元=1.2900瑞士法郎 折合美元：500000/1.2900=387597 （美元）
损失：387597-398724=-11127（美 元）
期货
外汇期货
* 定义：又称为货币期货，是一种在最终交易日按照当时的汇率将一
种货币兑换成另外一种货币的期货合约。
* 相关术语：
单份合同货币额： 基本点 最小价格变动值 交割月份
期货
外汇期货示例：
IMM提供的几种货币期货的主要合约内容
货币
英镑
加拿大元
日元
澳大利亚元
单份合约货币额
62500（BP） 100000（CAD） 12500000（JPY） 100000（AUD）
表达
1USD=6.25RMB 直接标 价法
1USD=6.75RMB
1USD=6.75RMB 1UDS=6.25RMB
升水 贴水
6.25/6.75 6.75/6.25
1GBP=1.60USD 间接标 价法
1GBP=1.61USD
1GBP=1.61USD 1GBP=1.60USD
银行报出的远期差价每点表示万分之一
期货
外汇期货交易----套期保值策略
例2 假设6月初美国某公司从英国进口了一批价值250000英 镑的货物，3个月后支付货款。为防止因英镑汇率上升而增 加进口成本，公司便准备通过英镑期货（每份约62500英镑） 交易来进行套期保值。操作见下表。
期货
现汇市场
外汇期货市场
6月初
6月初
汇率：1英镑=1.8420美元
损失：466350-460500=-5850（美元） 盈利：3467250-460625=6625（美 元）
期货
外汇期货交易----投机
买空：预测某种货币汇率将上升时，先买进该种货币 的期货合约，然后再卖出该种货币的期货合约。
卖空：预测某种货币汇率将下跌时，先卖出该货币的 期货合约，然后再买进该货币的期货合约。
期货
标的资产
欧洲美元期货合约
本金价值为100万美元，3个月到期的 欧洲美元定期存款
基本点(1bp=0.01) 0.01bp
最小变动价位（最 低波幅）
100万*0.01%*3/12=25美元
合约月份 最后交易日
3月份、6月份、9月份、12月份
合约到期月份第3个周三之前的第2个 伦敦银行营业日。
期货
股指期货
期货
某人欲买Ａ股票100手和Ｂ股票200手，每股股价分别为10元和20 元，但他现金要一个月后才能到位，为防届时股价上升，他决 定进行恒生指数期货交易为投资成本保值。当时恒生指数9500点， 恒指每点代表50港元。一个月后A股票价格为12元，B股票价格 为21元，恒生指数10500点。怎样交易并计算盈亏。
利率期货----报价
标准券 转换因子 最便宜交割债券
期货
期货
利率期货----交易
例1：5月3日，市场贷款利率为2.75%。根据经营需要，某公 司预计在8月份要借入3个月期的2000万美元资金。因担心利率 上升，借款成本增加，该公司在芝加哥商业交易所(CME)以 98.300价格卖出20张9月份到期欧洲美元期货合约;8月3日，因 利率上升9月份合约价跌到96.000，该公司以此价格平仓20张9 月份合约，同时以5%的利率借入2000万美元:
种类：
✓按标的物资产分：远期利率合同、远期外汇协议、远期权 益工具合同（股票）
✓按远期协议的开始时期分：直接远期外汇合同、远期外汇 综合协议
交易双方的盈利分布：
K：协议的价格 S：标的物价格
K
S
K
S
远期合约的买方
远期合约的卖方
远期
远期利率合同
• 相关术语 • 基本交易原理：如图1-3所示 P7 例子：协议利率7.25%，基准日市场利率8%，面值100万
保证金制度
交易保证金
初始保证金
期货交易时要缴纳的保证 金，一旦缴存即存入清算
所的保证金账户
维持保证金 保证金账户的最低余额
* 涨停板制度：期货合同每日价格波动的最大幅度，防止人为干
预，过度投机。
期货
期货交易规则
* 持仓限额制度：某一合约持仓的最大限额
* 强制平仓制度：当交易所会员或客户的交易保证金不
期货合约的数量、等级、交割时间、交 割地点等条款都是标准化的。合约中唯 一可变的是价格。
* 期货价格：合同中规定的价格 * 基本点（bp）：期货合同的最小变动价位或最小变动幅度，又叫
刻度。
期货
期货交易规则
* 保证金制度（控制风险）：
清算保证金
经纪人在交易所清算机构开立的保证金 账户上的保证金
期货交易者在开始建立新
衍生金融工具
课程框架介绍
理论：远期、期货、期权、互换***
衍生金融工具
案例：巴林银行、兴业银行（小组讨论）
远期
基本概念 种类 交易双方的盈利分布 实务操作
期货
基本概念 种类 实务操作
期权
基本概念 种类 交易双方的盈利分布 实务操作
互换
基本概念 种类 实务操作
远期
基本概念：以固定的价格在未来日期购买或出售某项资产的协议
外汇期货市场 7月5日 卖出4份9月份的瑞士法郎期货 价格：1瑞士法郎=0.7970美元 价值：125000*4*0.7970=398500（美元）
9月5日 买进4份9月份的瑞士法郎期货 价格：1瑞士法郎=0.7760美元 价值：125000*4*0.7760=388000（美元）
盈利：398500-388000=10500（美元）
期货
答案：8月初投机者买进10份9月份瑞士法郎期货， 总价值：125000*10*0.7836=979500（美元） 9月初投机者抛出10份9月份瑞士法郎， 总价值：125000*10*0.7962=995250（美元）
投机利润：995250-979500=15750（美元） 投机利润率是15700/15000*100%=105%
期货
期货交易的种类 * 商品期货：约定在未来某一特定时间交割标准数量特定商品的合同
农产品期货、黄金期货、金属和能源期货
* 金融期货：约定在未来某一特定时间交割标准数量特定金融工具的
合同，流动性强，绝大多数是到期前被平仓。 外汇期货、利率期货、股票指数期货
期货
金融期货主要交易市场
国际货币市场（IMM）、中美洲商品交易所（MCE）和费城期货 交易所（PBOT、伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）、新加坡国 际货币交易所（SIMEX）、东京国际金融期货交易所（TIFFE）、 法国国际期货交易所（MATIF）、芝加哥商业交易所(CBOT)、中 国金融期货交易所（CFFE）等
套期保值定义：指外汇持有人通过买进或卖出期货来避免交易风险达 到保值目的的交易。
做法：根据外汇期货价格与现汇价格变动方向一致的特点，通过在外 汇期货市场和现汇市场的反向买卖，以达到对所持有的外汇债权或外 汇债务进行保值的目的。
分为空头套期保值和多头套期保值。
期货
外汇期货交易----套期保值策略
买进：4份9月份英镑期货
250000英镑折合460500美元
价格：1英镑=1.8425美元
价值：62500*4*1.8425=460625（美 元）
9月初
9月初
买入：250000英镑
卖出4份9月份源自文库镑期货
汇率：1英镑=1.8654美元
价格：1英镑=1.8690美元
支付：466350美元
价值：62500*4*1.8690=467250（美 元）
期货
外汇期货交易----投机
例3 假设8月初某投机者预测1个月后瑞士法郎对美元的汇 率将上升，于是买进10份9月份瑞士法郎期货（每份合约金 额为125000瑞士法郎)，支付保证金15000美元，成交价格 为1瑞士法郎=0.7836美元。假如1个月后瑞士法郎对美元的 汇率果然上升。该投机者以1瑞士法郎=0.7962美元抛出10 份瑞士法郎期货，可获得多少投机利润？投机利润率是多 少？
期货
利率期货
* 定义：指以债券类证券为标的物的期货合约, 它可以回避银行利率波
动所引起的证券价格变动的风险。
* 特点：
期货价格与实际利率呈反方向变动 利率期货主要采取现金或现券的交割方式
* 分类：
短期利率期货：3个月欧元银行间拆放利率期货，3个月英镑利率期货 长期利率期货： 10年期的美国中期国债，美国长期国债
现货市场
期货市场
5月3日，市场贷款利率为2.75%，如 5月3日，卖出20张芝加哥商业交易所的9 果借入2000万美元，3个月的利息成 月份到期的欧洲美元期货合约，成本价 本为：2000*2.75%*3/12=13.75万美 为98.300
元
8月3日，借入2000万美元，借款利 率为5%，3个月的利息成本为： 2000*5%*3/12=25万美元
最小价格变动点数
2bp
1bp
（1bp＝0.0001）
0.01bp
0.1bp
最小价格变动值（USD） 12.50
10.00
12.50
10.00
交割月份 最后交易日 交割日
交割月为3月、6月、9月、12月 交割日的前两个交易日 交割月份的第三个星期三
起始交易日
前一合约到期日之后开始
期货
外汇期货交易----套期保值策略
8月3日，买入平仓上述20张9月份到期的 欧洲美元期货合约，成交价96.000
现货亏损：25-13.75=11.25万美元
期货盈利：20*（98.3%-96%） *100*25=11.5万美元
期货
股指期货
定义：是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定 在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小， 进行标的指数的买卖。通过现金结算差价来进行交割。 交割方式：通过现金结算差价来进行交割。
人民币,交易日为4月7号，协议双方买卖一份1x4远期 利率协议.求相关日期以及交割日的交割额。
远期
远期外汇合同
✓ 汇率标价方法： • 直接标价法：1外币=？本币（中国：1美元=6.25人民币） • 间接标价法： 1本币=？外币（英国：1英镑=1.60美元） ✓报价方式（两种）：
即期汇率
远期汇率
报价方式
足并未在规定的时间内补足，或持仓量超出规定的限额， 或违规时，交易所对未平仓合约强制平仓。
* 每日无负债结算制度：每日交易结束后，根据合约结算价结
算合约盈亏、保证金、手续费、税金，实行净额的一次性划转。
期货
期货交易规则示例：
某一投资者与经纪商约定的初始保证金是100000元（10%），若 他存入100000元，则他可以把帐户的资金放大到10倍，即可以买 卖1000000元的外汇。在他交易的过程中，如果由于亏损而导致 他的帐户金额加现有仓位总共不足100000元的75%，即75000元， 他必须立即追加保证金至少到初始保证金，否则则清算所或经 纪商就会有权卖掉他现有的仓位。
通过期货空头交易，交易者可以降低 通过期货多头交易，交易者可以降低 因外汇现汇下跌而给所持有的外汇债 因外汇现汇上升而带来的风险。 权带来的风险。
期货
外汇期货交易----套期保值策略
例1 假设7月5日美国某公司出口了一批商品，2个月后收到 500000瑞士法郎。为防止2个月后瑞士法郎贬值，公司决定利用 瑞士法郎（每份合约125000瑞士法郎）进行套期保值。瑞士法 郎的即期汇率和期货价格以及空头套期保值的操作见下表。
利率期货
期货
期货
利率期货----报价
短期利率期货的报价：P=100 - 利率
中长期利率期货的报价：美元和1/32美元。例如90-05的 报价意味着面值100美元的债券的价格是90.125美元
现金价格：投资者为一项期货合同所支付的现金。现金价 格等于当前报价加上一付息日以来的累积利息之和。 例如：P16
空头套期保值：预计未来将在现汇 市场出售某种外汇时，为防范外汇 汇率下跌，先在期货市场出售相应 的外汇期货，处于空头仓位；待到 在现汇市场出售现汇时，同时在期 货市场上将原来售出的外汇期货进 行平仓。
多头套期保值：预计未来将在现汇 市场买入某种外汇时，为防范外汇 汇率上升，先在期货市场购入相应 的外汇期货，处于多头仓位；待到 在现汇市场购买现汇时，同时在期 货市场上将原来买入的外汇期货进 行平仓。
升水 贴水
1.61/1.60 1.60/1.61
远期
基本概念 种类 交易双方的盈利分布 实务操作
期货
基本概念 种类 实务操作
期权
基本概念 种类 交易双方的盈利分布 实务操作
互换
基本概念 种类 实务操作
期货
相关概念
* 定义：协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买入或卖出 一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。