投资组合Excel练习

请用Excel软件完成以下要求：

1.请利用Exhibit4的数据求出这12类资产的方差－协方差矩阵。

2.请以Exhibit5中预期收益为6.5%的那一列为例：（1）演示如何在已知资产

权重和Exhibit4数据的情况下，计算出投资组合的期望收益（本例为6.5%）和标准差（本例为7.83%）；（2）演示如何在约束条件下（本表中Constraints 部分），得到要求收益率（本例为6.5%）下的最优的组合权重（即标准差最小的投资组合）。

3.Exhibit8中的Policy组合，请去掉Inflation-Indexed和Cash后，把原来

的权重重新标准化（即剩余的10种资产的相对比例不变），重新构造一个新组合（称为RiskyP1），然后计算TIPS（即表中的Inflation-Indexed）和这个新组合RiskyP1的相关系数。

4.参考Exhibit TN-4，画出由RiskyP1和TIPS构造的“有效前沿”（注意：严

格来说并不能算是均值－方差有效前沿），然后再画出从CASH出发的上述“前沿”的切线（注意：虽然前面Exhibit4里CASH的S.D.不为0，但这里假设它为0，即无风险）。

201-053 -9-

E x h i b i t 4A s s u m e d R e a l E x p e c t e d R e t u r n s , V o l a t i l i t i e s , a n d C o r r e l a t i o n s

C o r r e l a t i o n s

E x p e c t e d R e a l R e t u r n (%) S .D . (%) D o m e s t i c E q u i t y

F o r e i g n E q u i t y E m e r g i n g M a r k e t s P r i v a t e E q u i t y A b s o l u t e R e t u r n H i g h Y i e l d C o m m o d i t i e s R e a l E s t a t e D o m e s t i c B o n d s F o r e i g n B o n d s I n f l -I n d e x e d B o n d s C a s h 1

D o m e s t i c

E q u i t y 6.5 16.0 1.00 0.50 0.40 0.40 0.60 0.55 (0.05) 0.20 0.40 0.15 0.10 0.10 2

F o r e i g n E q u i t y 6.5 17.0 0.50 1.00 0.35 0.30 0.50 0.35 (0.05) 0.15 0.25 0.40 (0.05) 0.05 3

E m e r g i n g M a r k e t s 8.5 20.0 0.40 0.35 1.00 0.25 0.30 0.35 0.00 0.15 0.15 0.10 0.00 0.00 4

P r i v a t e E q u i t y 9.5 22.0 0.40 0.30 0.25 1.00 0.30 0.20 (0.10) 0.15 0.20 0.10 0.10 0.05 5

A b s o l u t e R e t u r n 5.5 12.0 0.60 0.50 0.30 0.30 1.00 0.40 0.00 0.15 0.30 0.20 0.20 0.10 6

H i g h Y i e l d 5.5 12.0 0.55 0.35 0.35 0.20 0.40 1.00 0.10 0.10 0.45 0.15 0.30 0.10 7

C o m m o d i t i e s 4.5 12.0 (0.05) (0.05) 0.00 (0.10) 0.00 0.10 1.00 0.00 (0.15) (0.10) 0.20 (0.05)8

R e a l E s t a t e 5.5 12.0 0.20 0.15 0.15 0.15 0.15 0.10 0.00 1.00 0.20 0.10 0.20 0.15 9

D o m e s t i c B o n d s 4.3 7.0 0.40 0.25 0.15 0.20 0.30 0.45 (0.15) 0.20 1.00 0.40 0.50 0.15 10

F o r e i g n B o n d s 4.3 8.0 0.15 0.40 0.10 0.10 0.20 0.15 (0.10) 0.10 0.40 1.00 0.10 0.10 11

I n f l -I n d e x e d B o n d s 4.0 3.0 0.10 (0.05) 0.00 0.10 0.20 0.30 0.20 0.20 0.50 0.10 1.00 (0.10) 12

C a s h 3.5 1.0 0.10 0.05 0.00 0.05 0.10 0.10 (0.05) 0.15 0.15 0.10 (0.10) 1.00

S o u r c e : H a r v a r d M a n a g e m e n t C o m p a n y .

201-053 -10-

E x h i b i t 5

P o r t f o l i o O p t i m i z a t i o n B a s e d o n C a p i t a l M a r k e t A s s u m p t i o n s a n d 0% C o n s t r a i n t (C a s h t o -50%)

(A l l N u m b e r s i n %)

C o n s t r a i n t s P o r t f o l i o A l l o c a t i o n L o w e r U p p e r

D o m e s t i c

E q u i t y 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.00 1.00

F o r e i g n E q u i t y 3.5 3.8 4.3 4.7 4.8 4.8 4.2 0.00 1.00 E m e r g i n g M a r k e t s 13.1 14.8 15.9 17.3 19.1 20.8 22.3 0.00 1.00 P r i v a t e E q u i t y 14.1 15.9 17.3 18.8 21.1 23.4 25.7 0.00 1.00 A b s o l u t e R e t u r n 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.00 1.00 H i g h Y i e l d 0.0 0.0 0.5 0.3 1.1 1.9 3.4 0.00 1.00 C o m m o d i t i e s 11.2 12.5 13.6 14.7 16.1 17.6 19.7 0.00 1.00 R e a l E s t a t e

10.6 11.5 13.1 14.2 15.9 17.6 19.7 0.00 1.00 D o m e s t i c B o n d s 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.00 1.00 F o r e i g n B o n d s 7.5 8.4 8.6 9.7 9.4 9.5 11.5 0.00 1.00 I n f l a t i o n -I n d e x e d B o n d s 52.3 54.1 63.1 70.3 62.6 54.5 43.5 0.00 1.00 C a s h (12.2) (21.0) (36.4) (50.0) (50.0) (50.0) (50.0) (0.50) 1.00 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 E x p e c t e d R e a l R e t u r n 5.75 6.00 6.25 6.50 6.75 7.00 7.25 S t a n d a r d D e v i a t i o n 5.87 6.52 7.17 7.83 8.49 9.18 9.88

S h a r p e R a t i o 0.38

0.38 0.38 0.38 0.38 0.38 0.38

S o u r c e : H a r v a r d M a n a g e m e n t C o m p a n y .