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第二节 债券
• 债券：是一种金融契约，是政府、金融机构、工商 企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者 发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件 偿还本金的债权债务凭证。 • 发行人依据法定程序发行的、约定在一定期限向债 券持有人或投资者还本付息的有价证券。
要点补充： 有价证券：是表示对某种有价物具有一定权利的、可自由让 渡的证书或凭证。它包括： （1）货币证券：对货币有请求权的凭证，其标的是一定的货 币额。常见有银行券、票据、支票等。 （2）货物证券：对货物有请求权的凭证，其标的是特定的货 物。常见有货运单、提单、栈单等。 （3）资本证券：对收益有请求权的凭证。包括股票、债券、 基金等。
(2 ) 投资了解阶段
投资者进行投资, 首先要了解整个市场状况、投 资环境及证券本身的状况; 其次既要了解证券发 行情况又要了解证券交易情况。证券发行市场上 主要了解发行人和承销商的情况, 要选择资信好、 实力强的发行人所发行的证券。证券交易市场上 主要了解证券的流动性, 上市交易情况。此外, 还要了解证券公司的情况及有关证券投资的法律、 法规和税收情况等。
债券的分类
（1）根据是否约定利息划分：零息债券、附息债券、 息票累积债券 （2）根据债券券面形态划分：实物债券、凭证式债 券、记账式债券 （3）根据发行主体划分：政府债券、金融债券、公 司债券 （4）根据是否有财产担保划分：抵押债券、信用债 券 （5）根据是否能转换为公司股票划分：可转换债券、 不可转换债券
债券的分类
（6）根据利率是否固定划分：固定利率债券、浮 动利率债券 （7）根据是否能够提前偿还划分：可赎回债券、 不可赎回债券 （8）根据偿还方式不同划分：一次到期债券、分 期到期债券 （9）按偿还期限：短期——1年或1年以下、中 期——1~10年、长期——10年以上、 永久（无限债券）
证券投资学-14章简明教程PPT课件
还常用到分钟线和小时线 。
日K线的绘制方法： 以日期为横轴，以股价为纵轴建立坐标系； 找到某日股票当日的最高价和最低价，垂直连成一条竖线 找到当日的开盘价和收盘价，把这两个价格连成一个长方
柱体； 如果当日的收盘价高于开盘价，便将长方柱体染为红色； 如果当日的收盘价低于开盘价，便将长方柱体染为蓝色或 黑色。
基本面分析篇
第14章 证券投资技术分析
第一节 技术分析概论
Hale Waihona Puke 第二节 K线分析法第三节 移动平均线分析法 第四节 道氏理论
第五节 布林线（BOLL）指标
第六节 艾略特的波浪理论
证券投资学第14章 1
证券投资的技术分析法认为股票市场的变化有一定的规律
，市场变化的历史还会重演，过去股票市场变化的规律和 形态会在一定条件下重现。
证券投资学第14章 3
技术分析的假设
技术分析作为一种投资分析工具，是以一定的假设条件为
前提而存在的。
1.市场的任何变化总是反映在现在的价格水平上，市场行
为涵盖一切相关信息。 技术分析的使用者可以不用关心是什么因素影响证券价格 ，只需要从市场的量价变化中知道这些因素对市场行为的 影响效果。这条假设是技术分析的基础，它与有效市场理 论相一致。
跟随趋势的周期性变化来进行股票及其它证券产品交易决 策的方法的总和。
技术分析认为市场行为包容消化一切。
这句话的含义是：所有的基础事件，包括经济事件、社会
事件、战争、自然灾害等等作用于市场的因素都会反映到 价格变化中来。 所以技术分析认为只要关注价格趋势的变化及成交量的变 化就可以找到盈利的线索。 技术分析的目的是为了寻找买入、卖出、止损信号，并通 过资金管理而达成在风险市场中长期稳定获利。
《证券投资学》课件
特点
证券投资学具有综合性、应用性、创新性等特点，它综合运用经济学、金融学 、财务管理、法律等多学科知识，同时注重理论与实践相结合，强调创新思维 和策略分析。
证券投资学的历史与发展
1 2
3
起源
证券投资学起源于19世纪末的欧美国家，随着证券市场的兴 起和发展，人们开始研究证券市场的运行规律和投资策略。
发展历程
证券投资学经历了从简单到复杂、从单一到多元的发展过程 ，随着金融市场的不断扩大和复杂化，证券投资学的研究范 围和深度也不断拓展。
当前趋势
当前，证券投资学正朝着全球化、数理化、规范化的方向发 展，同时新兴技术和金融工具的应用也为证券投资学的发展 带来了新的机遇和挑战。
证券投资学的应用领域
证券市场分析
。
技术分析
通过分析证券的价格和交易量等 数据，预测未来的走势。
市场情绪分析
关注市场的整体情绪和预期，避 免在市场过热时买入或过冷时卖
出。
宏观经济分析
关注国家的宏观经济数据和政策 ，以判断整体市场的走势。
风险管理技巧
止损与止盈
设置明确的卖出点位， 控制亏损的范围。
仓位管理
根据个人的风险承受能 力和投资目标，合理分
详细描述
基本分析法主要关注影响证券价格的基本面因素，如宏观经济状况、行 业发展前景、公司财务状况等。通过深入分析这些因素，投资者可以评 估证券的内在价值，并预测其未来的价格走势。
总结词
通过对证券市场价格、交易量等历史数据的分析，预测未来价格走势的 分析方法。
证券投资分析方法 基本分析法
详细描述
技术分析法主要依据市场走势图和指标，通过研究价格和交易量的变化规律，判断市场的 趋势和转折点。技术分析法重视市场行为，认为价格变动反映了供求关系的变化，能够帮 助投资者做出买卖决策。
证券投资学具有综合性、应用性、创新性等特点，它综合运用经济学、金融学 、财务管理、法律等多学科知识，同时注重理论与实践相结合，强调创新思维 和策略分析。
证券投资学的历史与发展
1 2
3
起源
证券投资学起源于19世纪末的欧美国家，随着证券市场的兴 起和发展，人们开始研究证券市场的运行规律和投资策略。
发展历程
证券投资学经历了从简单到复杂、从单一到多元的发展过程 ，随着金融市场的不断扩大和复杂化，证券投资学的研究范 围和深度也不断拓展。
当前趋势
当前，证券投资学正朝着全球化、数理化、规范化的方向发 展，同时新兴技术和金融工具的应用也为证券投资学的发展 带来了新的机遇和挑战。
证券投资学的应用领域
证券市场分析
。
技术分析
通过分析证券的价格和交易量等 数据，预测未来的走势。
市场情绪分析
关注市场的整体情绪和预期，避 免在市场过热时买入或过冷时卖
出。
宏观经济分析
关注国家的宏观经济数据和政策 ，以判断整体市场的走势。
风险管理技巧
止损与止盈
设置明确的卖出点位， 控制亏损的范围。
仓位管理
根据个人的风险承受能 力和投资目标，合理分
详细描述
基本分析法主要关注影响证券价格的基本面因素，如宏观经济状况、行 业发展前景、公司财务状况等。通过深入分析这些因素，投资者可以评 估证券的内在价值，并预测其未来的价格走势。
总结词
通过对证券市场价格、交易量等历史数据的分析，预测未来价格走势的 分析方法。
证券投资分析方法 基本分析法
详细描述
技术分析法主要依据市场走势图和指标，通过研究价格和交易量的变化规律，判断市场的 趋势和转折点。技术分析法重视市场行为，认为价格变动反映了供求关系的变化，能够帮 助投资者做出买卖决策。
证券投资学-05章简明教程PPT课件
证券投资学第5章 9
第三节 债券价格的确定
任何一种金融工具的理论价值都等于这种金融工具能为投
资者提供的未来现金流量的贴现值。 给一张债券进行定价，首先要确定其现金流量，然后选择 合适的贴现率，最后将现金流按照贴现率进行贴现便可计 算出该张债券的理论价值。
现金流量的确定取决于债券的种类。 如果是附息债券，其现金构成包括两部分：在到期日之间周期性的息票
现值：是终值计算的逆运算。现值的计算公式为：
P0 Fn 1 r n
贴现：计算现值的过程。现值也常被称为贴现值，其利率
r 则被称为贴现率，它通常指资金的机会成本率、所要求
的收益率等。代数式 1 n 则被称为现值系数或者贴现因 1 r 子。
当贴现率提高，收取未来货币的机会成本提高，现值会下
降；或者可以认为当贴现率（收益率）提高时，收取未来 货币的初始投入应该降低。
证券投资学第5章 4
1元钱的现值 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 0 5 10 期间 15 20
r=3% r=5% r=15%
现值
图5.3
不同折现率下1元钱的现值
证券投资学第5章 5
证券投资学第5章 6
单期现金流贴现模型：是指现金流是1期即贴现期为1期的
现金流贴现模型。单期现金流贴现模型如下：
P F (1 r )
其中 F为单期的终值或单期的现金流，r 为单期贴现率或单 期所要求的收益率， 1 称为贴现因子，算出的 P 为单期资 1 r 产现值。
如果计算出的资产现值高于市场上资产交易的价格，称为资产定
CFt
t
其中
表示现金流发生的时期。 t
证券投资学第5章 8
证券投资学-04章简明教程PPT课件
T
GMR T 1 y1 1 y2 1 y3 ... 1 yT 1
几何平均收益率也可以用初值和终值来表示：
1 GMRT
PT P0
即
GMR T
PT 1 P0
证券投资学第4章 8
历史收益率：又称为实现的收益率，是用过去的数据计算
出来的，表明投资者在过去持有期限中已经实现的收益率。
证券投资学第4章 6
无论是何种方法，首先要计算各单期的收益率：
Pt Pt 1 CFt yt Pt 1 Pt 表示 其中，t 表示各个时期，yt 表示第 t 期的投资收益率， 项目或资产第 t 时刻的价值，Pt 1表示项目或资产第 t 1 时刻
的价值， CFt表示项目或资产第
t 期的现金流。
是一项投资能增加投资者财富所必须具备的最低收益率。
资金成本率或者必要收益率是一种最低可接受收益率，只有所有的投
资收益率都超过它，投资者才可能用其资金进行投资。 证券投资学第4章 11
例 4.5 苏宁电器是国内最大的家电销售商之一。 2004年该公司股票在深 圳中小板上市。某投资者购买了该公司的股票，并打算长期持有。由于
如果某证券不支付任何现金收益，那么其历史收益率就等于某
证券价格的变化率：
yt Pt Pt 1 Pt 1
其中，P 表示当期价格， Pt 1表示过去一期的价格， yt 表示在 t t 时期内实现的收益率即历史收益率。
如果在时期内该证券支付现金收益，如股票支付股利，债券支 付利息，计算期历史收益率，应加上相应的现金流，得：
定价篇
第4章 收益率
第一节 收益率概念 第二节 必要收益率 第三节 即期利率 第四节 远期利率 第五节 收益率曲线
GMR T 1 y1 1 y2 1 y3 ... 1 yT 1
几何平均收益率也可以用初值和终值来表示：
1 GMRT
PT P0
即
GMR T
PT 1 P0
证券投资学第4章 8
历史收益率：又称为实现的收益率，是用过去的数据计算
出来的，表明投资者在过去持有期限中已经实现的收益率。
证券投资学第4章 6
无论是何种方法，首先要计算各单期的收益率：
Pt Pt 1 CFt yt Pt 1 Pt 表示 其中，t 表示各个时期，yt 表示第 t 期的投资收益率， 项目或资产第 t 时刻的价值，Pt 1表示项目或资产第 t 1 时刻
的价值， CFt表示项目或资产第
t 期的现金流。
是一项投资能增加投资者财富所必须具备的最低收益率。
资金成本率或者必要收益率是一种最低可接受收益率，只有所有的投
资收益率都超过它，投资者才可能用其资金进行投资。 证券投资学第4章 11
例 4.5 苏宁电器是国内最大的家电销售商之一。 2004年该公司股票在深 圳中小板上市。某投资者购买了该公司的股票，并打算长期持有。由于
如果某证券不支付任何现金收益，那么其历史收益率就等于某
证券价格的变化率：
yt Pt Pt 1 Pt 1
其中，P 表示当期价格， Pt 1表示过去一期的价格， yt 表示在 t t 时期内实现的收益率即历史收益率。
如果在时期内该证券支付现金收益，如股票支付股利，债券支 付利息，计算期历史收益率，应加上相应的现金流，得：
定价篇
第4章 收益率
第一节 收益率概念 第二节 必要收益率 第三节 即期利率 第四节 远期利率 第五节 收益率曲线
证券投资学-07章简明教程PPT课件
证券投资学第6章 10
证券投资学第6章 11
在加入无风险资产之后，投资者对最优投资组合的选择就
是在新有效集 rf TH 上选择，即用新有效集与各投资者的
无差异曲线相切，切点即为该投资者所认为的最优组合。 如图7.3，某投资者的最优组合为 P 点。
证券投资学第6章 12
证券投资学第6章 13
证券投资学第6章 3
资本市场理论附加的假设： 1.投资者可以按照无风险利率无限制地进行借入和贷出； 2.投资者们对于资产期望收益率、方差及协方差具有相同的 预期；
附加假设第一条是，存在一种无风险资产，并能以无风险
利率无限制地进行借入和贷出无风险资产。 用投资组合理论的术语来说，“无风险”意味着结果资产 的收益是确定性的（即收益率的方差等于零）。一般以风 险较低的短期国库券、一年期定期存款等作为无风险资产 。 附加条件第二条是，投资者对于资产期望收益率、方差及 协方差具有相同的预期。这条假设表明，每一个投资者对 每一种资产都有完全相同的认识。
证券投资学第6章 5
证券投资学第6章 6
当允许无风险借贷时，资产组合可行集和有效集的形状都
会发生变化。 由于无风险资产和风险资产（或风险资产组合）的组合是 一条由无风险资产点向风险资产无限延伸的射线。所以加 入无风险资产后的资产组合的可行集可以看成是由无风险 资产点向原可行集上任意点无限延伸的所有射线组成的集 合，如图7.1所示。
证券投资学第6章 15
2.切点组合T的经济含义
如果把投资者对自己所选择的最优证券组合的投资分为无 风险投资和风险投资两部分的话，那么风险投资部分所形 成的资产组合的结构与切点证券组合T的结构完全相同， 所不同的仅是不同偏好投资者的风险投资金额（即对切点 资产组合的投资资金规模）占全部投资金额的比例不同。 这一特征称为分离定理。
证券投资学-02a章简明教程PPT课件
证券投资学第2章 10
中央政府：中央政府为弥补财政赤字或筹措经济建设所需资 金，在金融市场上发行国债。
国债期限：长短不等 国库券：期限在1年以内的国债。 地方政府：地方政府也可以为本地公用事业的建设发行地方政府 债券，2009年我国重起了地方政府发行债券活动。
企业：通过发行企业债券或股票，满足企业投资实物资产， 改变融资结构，降低筹资风险等需求。 金融机构：商业银行、政策性银行和非银行金融机构经过批 准可以公开发行金融债券，也可发行股票来筹集资金，以扩 大经营规模，改变金融资产内部结构。
证券交易市场是证券发行之后流通的市场，又称
“二级市场”，由证券投资人和证券中介机构组成。
证券中介机构：在交易市场上作为经纪商接受证券投
资人委托，代理证券投资人买卖证券并收取佣金。
证券投资学第2章 7
证券市场的分类
2.按市场组织形式和规范程度不同分：场内市场和
场外市场。
场内市场又称“集中交易市场”，即证券交易所市
金融市场：资金融通的市场。
金融市场里发行和交易的金融资产不仅包括有价证券，还包 括其他金融资产，因此证券市场是它的子市场。
证券投资学第2章 2
根据金融市场上金融资产（工具）期限长短，金融 市场分为：货币市场和资本市场。
货币市场是融通短期资金的市场； 资本市场是融通长期资金的市场。 货币市场包括同业拆借市场、回购协议市场、银
换为当地货币，通过专门账户投资当地证券市场。
QFII是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未
开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过 渡性的制度。
2002年11月5日,我国正式出台《合格境外机构投资者境内证
券投资管理暂行办法》，次年7月9日，QFII首次正式购买国 内股票。
证券投资学-12章简明教程PPT课件
证券投资学第12章 6
完全竞争行业形成的条件有：
市场上有许多生产者和消费者； 生产者和消费者都只是价格的接收者，竞争地位平等；
生产者提供的产品是同质的（无区别的）；
资源自由流动； 市场信息畅通；
厂商的进入和退出壁垒基本没有，厂商加入或者退出市场
完全自由。
在完全竞争的行业中，企业的利润主要取决于市场供需关
的兴衰也是决定公司价值的重要因素之一。
证券投资学第12章 2
第一节 行业分类
根据行业的发展与国民经济周期变化的关系，可以分为三
大类行业:成长性行业、周期性行业、防御性行业。
成长性行业：是指发展速度经常快于社会经济平均发展速
度的行业，较快的发展速度注意依靠技术的进步、新产品 的开发和优质服务取得。
系。 而市场条件和其他客观环境的变化较大，因此，该行业的 企业经营业绩波动较大，利润往往很不稳定，证券价格容 易受到影响，投资风险比较大。
证券投资学第12章 7
垄断竞争行业的特点是企业生产的产品有一点差别，这种差
别可以是现实的差别，也可以仅仅是消费者观念上或者消费
习惯上的差别。
由于企业数量较多，产品之间的替代性很强，单个企业无法
周期性行业：周期性行业的特征是该行业受经济周期的影
响很大。 当经济繁荣时，这些行业会相应的快速扩张；当经济衰退 或萧条时，这些行业快速萎缩。 建筑、房地产、珠宝、运输业、旅游业和娱乐业等是比较 典型的周期性行业。
防御性行业：防御性行业的特征是受经济周期的影响小，
它们的商品往往是生活必需品或是必要的公共服务，公众 对它们的商品有相对稳定的需求，因而行业中有代表性的 公司其盈利水平也较稳定。 这些行业往往不因经济周期变化而出现大幅变动，甚至在 经济衰退时也能取得稳步发展，食品、医药、公用事业等 就属于这一类行业。
《证券投资学》课件(全部)
（8）根据偿还方式不同划分：一次到期债券、分 期到期债券
（9）按偿还期限：短期——1年或1年以下、中 期——1~10年、长期——10年以上、 永久（无限债券）
国内实例
债券筹资的特点
• 优点：
（1）资本成本低（抵税；要求的报酬率较低） （2）具有财务杠杆作用（利息是固定费用，除利息
外不能参与公司净利润分配，这样在息税前利润增的情 况下，使股东的权益更快增加）
债券的基本要素：是发行的债券上必需载明的内容
（1）债券面值（溢价发行；折价发行） （2）票面利率（银行利率、发行者资信、偿还期限以及当 时市场资金供求状况等） （3）付息期 （4）偿还期
债券的特征
债券作为一种重要的融资手段和金融工具，具有以下 特征：
（1）偿还性：债券一般都有规定有偿还期限，发行人 必须按约定条件偿还本金和利息。
第一章 证券投资工具
主要内容：
第一节 投资概述 第二节 债券 第三节 股票 第四节 证券投资基金 第五节 金融衍生工具
第一节 投资概述
什么是证券投资
（1）投资：是指经济主体为了获得未来的预期收益， 预先垫付一定量的货币或实物经营某项事业的经济行 为。
西方投资学家威廉夏普在其所著的《投资学》中将投 资的概念表述为：投资就是为了获得可能的不确定的 未来值而作出的确定的牺牲现在值的行为。
（2）根据债券券面形态划分：实物债券、凭证式债 券、记账式债券
（3）根据发行主体划分：政府债券、金融债券、公 司债券
（4）根据是否有财产担保划分：抵押债券、信用债 券
（5）根据是否能转换为公司股票划分：可转换债券、 不可转换债券
债券的分类
（6）根据利率是否固定划分：固定利率债券、浮 动利率债券
（7）根据是否能够提前偿还划分：可赎回债券、 不可赎回债券
（9）按偿还期限：短期——1年或1年以下、中 期——1~10年、长期——10年以上、 永久（无限债券）
国内实例
债券筹资的特点
• 优点：
（1）资本成本低（抵税；要求的报酬率较低） （2）具有财务杠杆作用（利息是固定费用，除利息
外不能参与公司净利润分配，这样在息税前利润增的情 况下，使股东的权益更快增加）
债券的基本要素：是发行的债券上必需载明的内容
（1）债券面值（溢价发行；折价发行） （2）票面利率（银行利率、发行者资信、偿还期限以及当 时市场资金供求状况等） （3）付息期 （4）偿还期
债券的特征
债券作为一种重要的融资手段和金融工具，具有以下 特征：
（1）偿还性：债券一般都有规定有偿还期限，发行人 必须按约定条件偿还本金和利息。
第一章 证券投资工具
主要内容：
第一节 投资概述 第二节 债券 第三节 股票 第四节 证券投资基金 第五节 金融衍生工具
第一节 投资概述
什么是证券投资
（1）投资：是指经济主体为了获得未来的预期收益， 预先垫付一定量的货币或实物经营某项事业的经济行 为。
西方投资学家威廉夏普在其所著的《投资学》中将投 资的概念表述为：投资就是为了获得可能的不确定的 未来值而作出的确定的牺牲现在值的行为。
（2）根据债券券面形态划分：实物债券、凭证式债 券、记账式债券
（3）根据发行主体划分：政府债券、金融债券、公 司债券
（4）根据是否有财产担保划分：抵押债券、信用债 券
（5）根据是否能转换为公司股票划分：可转换债券、 不可转换债券
债券的分类
（6）根据利率是否固定划分：固定利率债券、浮 动利率债券
（7）根据是否能够提前偿还划分：可赎回债券、 不可赎回债券
证券投资学-10章简明教程PPT课件
证券投资学第10章 13
投资组合的构建
如果是消极的投资管理策略，那么投资者的最优投资组合
就是根据其风险承受能力在无风险资产和指数基金之间配 臵权重。 如果是积极地投资管理策略，那么投资者所要做的事情是 重新构造新的组合，使得新组合符合投资者的目的。
原则上投资经理应该对可投资的证券的期望收益率、标准
证券投资学第10章 16
证券投资学第10章 17
投资组合的修正
随着时间的推移，资产的期望收益率、方差和协方差都会
发生变化，原先的组合可能不再是最优的组合。 这时则重复上述的步骤，对组合中各资产的权重进行重新 的配臵。 但是配臵过程中会发生买卖的费用，因此调整资产权重的 时候还要权衡调整费用。
建子类中的最优组合。如在股票一类和债券一类中分别找 出它们各自的最优组合。 第二步是考虑各子类之间的权重如何分配。 其中第一步，寻找各子类中的最优组合的过程和一步法完 全一致，但是由于每个类别中的资产数量大大减少，所需 要计算的量也大大减少（特别是协方差的计算）。 其中第二步，确定各子类之间的权重，则要考虑投资者的 偏好和投资策略，根据这两步就可以确定最优组合中各证 券的最终权重。
差和协方差进行预测。 然后得出有效集，再根据投资者的无差异曲线找到最优的 投资组合。这种方法称为一步式的投资组合构建方法。 但是这种一步式的方法，需要作大量的计算，过于烦杂， 所以可以采用两步或更多步来完成。
证券投资学第10章 14
所谓两步式是指最优投资组合的构建需要两步完成。 第一步不是在整体中构建最优组合，而是整体的子类中构
证券投资学第10章 4
证券投资学第10章 5
证券投资学第10章 6
证券投资学第10章 7
证券投资学第10章 8
投资组合的构建
如果是消极的投资管理策略，那么投资者的最优投资组合
就是根据其风险承受能力在无风险资产和指数基金之间配 臵权重。 如果是积极地投资管理策略，那么投资者所要做的事情是 重新构造新的组合，使得新组合符合投资者的目的。
原则上投资经理应该对可投资的证券的期望收益率、标准
证券投资学第10章 16
证券投资学第10章 17
投资组合的修正
随着时间的推移，资产的期望收益率、方差和协方差都会
发生变化，原先的组合可能不再是最优的组合。 这时则重复上述的步骤，对组合中各资产的权重进行重新 的配臵。 但是配臵过程中会发生买卖的费用，因此调整资产权重的 时候还要权衡调整费用。
建子类中的最优组合。如在股票一类和债券一类中分别找 出它们各自的最优组合。 第二步是考虑各子类之间的权重如何分配。 其中第一步，寻找各子类中的最优组合的过程和一步法完 全一致，但是由于每个类别中的资产数量大大减少，所需 要计算的量也大大减少（特别是协方差的计算）。 其中第二步，确定各子类之间的权重，则要考虑投资者的 偏好和投资策略，根据这两步就可以确定最优组合中各证 券的最终权重。
差和协方差进行预测。 然后得出有效集，再根据投资者的无差异曲线找到最优的 投资组合。这种方法称为一步式的投资组合构建方法。 但是这种一步式的方法，需要作大量的计算，过于烦杂， 所以可以采用两步或更多步来完成。
证券投资学第10章 14
所谓两步式是指最优投资组合的构建需要两步完成。 第一步不是在整体中构建最优组合，而是整体的子类中构
证券投资学第10章 4
证券投资学第10章 5
证券投资学第10章 6
证券投资学第10章 7
证券投资学第10章 8
证券投资学-15章简明教程PPT课件
证券投资学第15章 8
CAPM资本资产定价模型
问题描述：在描述性统计部分，我们了解了万科A的贝塔
值是大于1的，这说明其风险要高于大盘，但是我们该如何 估计该投资者投资于万科A所能获得的年度收益率呢？采 用历史平均收益率显然是不可靠的，因为万科A在历史不 同时期的收益率相差十分巨大。
证券投资学第15章 9
计算个股的描述性统计量
(1) 收益率
在D4单元格输入“=ln(b4/b3)”，即得万科A在2000年1月5
日的收盘收益率，同理，在E4单元格输入公式 “=ln(c4/c3)”，即得上证指数在2000年1月5日的收盘收益 率。
证券投资学第15章 4
计算个股的描述性统计量
(2) 均值
在F4单元格输入“=average(d4:d2189)”，即得万科A在2000
证券投资学第15章 12
单变量求解
(3)在Exห้องสมุดไป่ตู้el表格单击【工具】→【单变量求解】菜单命令，
弹出图15.3所示的对话框。
证券投资学第15章 13
单变量求解
(4) 在图15.3中完成单变量求解的设定，在【目标单元格】
文本框中输入“B6”，【目标值】文本框中输入“0”；【 可变单元格】文本框中输入“B5”。 (5) 在图15.3中单击【确定】按钮，结果如图15.4所示。 (6)由图15.4可知，该债券的到期收益率为6.69%，误差为 0.0001元 。
(2)设定到期收益率的初始值，这里假设为5%，在B5单元
格输入0.05；对各期的现金流折现，结果为B4～F4，其中 ，B4单元格输入“=b2/(1+b5)^1”，C4单元格输入 “=c2/(1+b5)^2”，D4单元格输入“=d2/(1+b5)^3”，依此类 推；在B6单元格输入“= sum(b4:f4)-b3”，结果如图15.2(b) 。
证券投资学-11章简明教程PPT课件
证券投资学第11章 6
法律因素
法律因素是指一国的法律特别是证券市场的法律规范状况。 一般而言，法律不健全的证券市场更具投机性，震荡剧烈，
涨跌无序，人为操纵成分大，不正当交易多； 反之，法律法规体系比较完善、制度和监管机制比较健全的 证券市场，证券从业人员营私舞弊的机会少，证券价格受人 为操纵的情况比较少，因而市场走势相对稳定和正常。 总体上说，新兴的证券市场往往不够规范，成熟的证券市场 法律法规体系比较健全。 对于中小投资者而言，健全的法律法规体系有助于其控制投 资风险，可以减少因股票价格被机构投资者或大型投资者操 纵而蒙受损失的机会。
宏观经济因素在证券价格诸多影响因素中重要性居首位。证
券市场是整个国民经济的重要组成部分，上市公司是宏观经
济运行微观基础中的重要主体，证券市场价格必然随宏观经 济运行的变动而变动，会因宏观政策的调整而调整
例如：当国内生产总值（GDP）快速增长时，股票价格会随
之上涨；当GDP增速放慢或负增长时，股票价格会随之回落 。
政府对经济的干预一般体现为“逆周期”的特性，即干预
的主要目的是使得经济相对平稳运行。
有的时候政府为了改善国际收支状况，还会通过调整汇率
政策，这也会影响证券市场走势。
证券投资学第11章 11
货币政策对证券市场的影响
货币政策是指中央银行为实现既定的经济目标（稳定物价
，促进经济增长，实现充分就业和平衡国际收支）运用各
当宏观因素能够增加证券的收益或减少证券的风险时，宏
观因素对证券价值的影响是积极的，证券价格将趋于上升 ，反之，当宏观因素能够减少证券的收益或增加证券的风
险时，宏观因素对证券价值的影响是消极的，证券价格趋
于下降。
法律因素
法律因素是指一国的法律特别是证券市场的法律规范状况。 一般而言，法律不健全的证券市场更具投机性，震荡剧烈，
涨跌无序，人为操纵成分大，不正当交易多； 反之，法律法规体系比较完善、制度和监管机制比较健全的 证券市场，证券从业人员营私舞弊的机会少，证券价格受人 为操纵的情况比较少，因而市场走势相对稳定和正常。 总体上说，新兴的证券市场往往不够规范，成熟的证券市场 法律法规体系比较健全。 对于中小投资者而言，健全的法律法规体系有助于其控制投 资风险，可以减少因股票价格被机构投资者或大型投资者操 纵而蒙受损失的机会。
宏观经济因素在证券价格诸多影响因素中重要性居首位。证
券市场是整个国民经济的重要组成部分，上市公司是宏观经
济运行微观基础中的重要主体，证券市场价格必然随宏观经 济运行的变动而变动，会因宏观政策的调整而调整
例如：当国内生产总值（GDP）快速增长时，股票价格会随
之上涨；当GDP增速放慢或负增长时，股票价格会随之回落 。
政府对经济的干预一般体现为“逆周期”的特性，即干预
的主要目的是使得经济相对平稳运行。
有的时候政府为了改善国际收支状况，还会通过调整汇率
政策，这也会影响证券市场走势。
证券投资学第11章 11
货币政策对证券市场的影响
货币政策是指中央银行为实现既定的经济目标（稳定物价
，促进经济增长，实现充分就业和平衡国际收支）运用各
当宏观因素能够增加证券的收益或减少证券的风险时，宏
观因素对证券价值的影响是积极的，证券价格将趋于上升 ，反之，当宏观因素能够减少证券的收益或增加证券的风
险时，宏观因素对证券价值的影响是消极的，证券价格趋
于下降。
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导论
一、投资的含义
投资是指经济主体为了获得未来的预期 收益，预先垫付一定量的货币或实物以经 营某项事业的经济行为。
1
对投资的理解： 1. 投资是现在投入一定价值量的经济活动 2. 投资具有时间性 3. 投资的目的在于得到报酬（即收益） 4. 投资具有风险性，即不确定性
1
投资的分类： 狭义投资 — 金融投资，投资于各类金融资
1
③优先股的种类
累积优先股和非累积优先股 参与优先股和非参与优先股 可转换优先股和不可转换优先股 可收回优先股和不可收回优先股 股息率可调整优先股和股息率固定优先股
15
（3）后配股 分配权在普通股之后
（4）混合股 兼具优先股和后配股的特点 股息分配在普通股之前 剩余财产在普通股之后
1
2.按股票的面额形态分
1
第二节 证券投资客体
1
一、股票
（一）股票的定义和性质 1. 股票的定义 股票是股份公司发给股东以证明其投 资份额并对公司拥有相应财产所有权 的证书。
1
2. 股票的性质 有价证券—资本证券—所有权凭证 相关概念： 股本 股份 股票 股东
1
（二）股票的特征
1.期限的永久性 2.责任的有限性 3.决策的参与性 4.报酬的剩余性
长期投资 — 控股、参股 特点：稳定，不受短期波动影响 短期投资 — 获取收益 特点：交易量大
5
（三）金融机构
业务特点 1.商业银行
有关规定 业务特点 2.保险公司 有关规定
3.证券经营机构：自营业务 客户资产管理业务
6
（四）基金
1.证券投资基金 2.社会保障基金 3.企业年金 4.公益基金
7
(五)外国机构投资者（QFII） 经批准的合格境外机构投资者。 QFII制度是允许的合格的境外机构投资 者在一定的规定和限制下汇入一定额度的外 汇资金，并转换为当地货币，通过严格监 管的专门账户投资于当地证券市场，其资 本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出 的一种制度。
1
三、投资者与投机者
（一）定义 投资者—以中长期持有、获取股息红利为主 投机者—以短期持有、获取差价为主 （二）投机的作用 1.平衡价格波动 2.增强流动性 3.承担和分散风险
8
（三）投资与投机的关系
1、区别： 投资者 投机者 对待风险 回避风险 敢于冒险 投资时间 中长期持有 短期持有 交易方式 现货为主 信用为主 分析方法 基本分析 技术分析 2.联系：两种角色会在同一主体体现 3.转化：两者在一定条件下相互转化
③剩余资产分配权
破产清算的分配顺序 清算费用—所欠职工工资及劳动保险 费—所欠税款—公司债务—优先股— 普通股 ④优先认股权 维护股东持股比例 维护股东持股价值
13
（2）优先股
①优先股票的特征 优先领取固定股息 优先按票面金额清偿 无权参与经营决策 无权分享公司利润增长的收益
14
②优先股的作用 对优先股东:安全、收益稳定 对公司:不分散对公司的控股权 筹集低成本长期稳定资金 不构成破产依据 对普通股东:财务杠杆作用
（1）记名股票与无记名股票 （2）面额股票与份额股票 （3）实体股票与记账股票
16
3.我国股票的分类
（1）按投资主体分类
① 国家股票 ② 法人股票 ③ 社会公众股票 ④ 外资股票：境内上市外资股（B股）
境外上市外资股（N股、H股）
1
（2）按流通受限与否分类 ① 有限售条件股份 国家持股 国有法人持股 其他内资持股：境内法人持股、境内自然人持股 外资持股：境外法人持股、境外自然人持股 ② 无限售条件股份 人民币普通股，即A股 境内上市外资股，即B股 境外上市外资股，如H股 其他
产以获得未来收益的经济行为。 广义投资 — 为了获得未来报酬或收益而垫支
一定资本的任何经济行为，包括 实物投资和金融投资。
1
二、金融投资
金融投资是以金融资产为投资对象的投 资活动。
金融投资有直接投资与间接投资之分。 直接投资与间接投资最根本的区别在于投 资者与筹资者之间建立了不同的经济关系。 直接投资与间接投资既是竞争的，又是互 补的。 投资者应根据自身的投资需要和这两种投 资方式的特点加以选择。
1
（3）按上市地点和投资者不同分类 ① 人民币普通股票：Ａ股 ② 人民币特种股票（境内上市外资股票）： Ｂ股 ③ 境外上市外资股票：Ｈ股、Ｎ股、Ｓ股 L股等
1
二、债券
（一）债券的定义与特点 1.债券的定义 依法定程序发行，约定在一定期限内还本 付息的有价证券 2.债券的性质 有价证券 — 资本证券 — 债权凭证 3.债券的特点 期限性、安全性、收益性、流动性
17
（二）债券的种类
1、按发行主体分
（1）国家债券 按资金使用方向：赤字国债、建设国债、
5.清偿的附属性 6.交易的流动性 7.投资的风险性 8.权益的同一性
10
（三）股票的分类
1.按股东权益划分 （1）普通股
多数投票制 ①经营决策参与权
积累投票制
11
②盈余分配权
分配原则： 纳税优先 公积金优先 无盈余无股息 同股同利
分配形式： 现金股息 股票股息 财产股息 负债股息 建业股息
12
1
三、 证券投资
（一） 证券投资的定义 证券投资是个人或法人对有价证券的购买 行为，这种行为会使投资者在证券持有期内 获得与其所承担的风险相称的收益。 （二） 证券投资与实物投资 实物投资是对现实的物质资产的投资，证 券投资和实物投资并不是竞争的，而是互补 的。
1
第1章 证券投资要素
1
第一节 证券投资主体
1
二、机构投资者
种类：政府、金融机构、企业 特征： （1）资金量大 （2）具有信息优势 （3）有利于组合投资，分散风险 （4）注重资产的安全性 （5）市场影响力大
1
（一）政府部门
各级政府及政府部门 — 调剂资金余缺 中央银行 — 公开市场业务 国资委及授权投资部门 — 国有资产增值保值
4
（二）企业
1
一、个人投资者
（一）资金来源 个人投资者是以个人的名义，将自己的 合法财产投资于证券市场的投资者，是从事 证券投资活动的自然人。
投资资金主要来源于储蓄，即收入减去 为维持生活所必需的消费以及其他必要的费 用后的剩余。
2
（二）投资目的：净效用最大化
1. 本金安全 2. 收益稳定 3. 资本增值 4. 抵补通胀损失 5. 维持流动性 6. 投资多样化 7.参与公司决策 8.合法避税
一、投资的含义
投资是指经济主体为了获得未来的预期 收益，预先垫付一定量的货币或实物以经 营某项事业的经济行为。
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对投资的理解： 1. 投资是现在投入一定价值量的经济活动 2. 投资具有时间性 3. 投资的目的在于得到报酬（即收益） 4. 投资具有风险性，即不确定性
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投资的分类： 狭义投资 — 金融投资，投资于各类金融资
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③优先股的种类
累积优先股和非累积优先股 参与优先股和非参与优先股 可转换优先股和不可转换优先股 可收回优先股和不可收回优先股 股息率可调整优先股和股息率固定优先股
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（3）后配股 分配权在普通股之后
（4）混合股 兼具优先股和后配股的特点 股息分配在普通股之前 剩余财产在普通股之后
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2.按股票的面额形态分
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第二节 证券投资客体
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一、股票
（一）股票的定义和性质 1. 股票的定义 股票是股份公司发给股东以证明其投 资份额并对公司拥有相应财产所有权 的证书。
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2. 股票的性质 有价证券—资本证券—所有权凭证 相关概念： 股本 股份 股票 股东
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（二）股票的特征
1.期限的永久性 2.责任的有限性 3.决策的参与性 4.报酬的剩余性
长期投资 — 控股、参股 特点：稳定，不受短期波动影响 短期投资 — 获取收益 特点：交易量大
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（三）金融机构
业务特点 1.商业银行
有关规定 业务特点 2.保险公司 有关规定
3.证券经营机构：自营业务 客户资产管理业务
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（四）基金
1.证券投资基金 2.社会保障基金 3.企业年金 4.公益基金
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(五)外国机构投资者（QFII） 经批准的合格境外机构投资者。 QFII制度是允许的合格的境外机构投资 者在一定的规定和限制下汇入一定额度的外 汇资金，并转换为当地货币，通过严格监 管的专门账户投资于当地证券市场，其资 本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出 的一种制度。
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三、投资者与投机者
（一）定义 投资者—以中长期持有、获取股息红利为主 投机者—以短期持有、获取差价为主 （二）投机的作用 1.平衡价格波动 2.增强流动性 3.承担和分散风险
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（三）投资与投机的关系
1、区别： 投资者 投机者 对待风险 回避风险 敢于冒险 投资时间 中长期持有 短期持有 交易方式 现货为主 信用为主 分析方法 基本分析 技术分析 2.联系：两种角色会在同一主体体现 3.转化：两者在一定条件下相互转化
③剩余资产分配权
破产清算的分配顺序 清算费用—所欠职工工资及劳动保险 费—所欠税款—公司债务—优先股— 普通股 ④优先认股权 维护股东持股比例 维护股东持股价值
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（2）优先股
①优先股票的特征 优先领取固定股息 优先按票面金额清偿 无权参与经营决策 无权分享公司利润增长的收益
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②优先股的作用 对优先股东:安全、收益稳定 对公司:不分散对公司的控股权 筹集低成本长期稳定资金 不构成破产依据 对普通股东:财务杠杆作用
（1）记名股票与无记名股票 （2）面额股票与份额股票 （3）实体股票与记账股票
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3.我国股票的分类
（1）按投资主体分类
① 国家股票 ② 法人股票 ③ 社会公众股票 ④ 外资股票：境内上市外资股（B股）
境外上市外资股（N股、H股）
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（2）按流通受限与否分类 ① 有限售条件股份 国家持股 国有法人持股 其他内资持股：境内法人持股、境内自然人持股 外资持股：境外法人持股、境外自然人持股 ② 无限售条件股份 人民币普通股，即A股 境内上市外资股，即B股 境外上市外资股，如H股 其他
产以获得未来收益的经济行为。 广义投资 — 为了获得未来报酬或收益而垫支
一定资本的任何经济行为，包括 实物投资和金融投资。
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二、金融投资
金融投资是以金融资产为投资对象的投 资活动。
金融投资有直接投资与间接投资之分。 直接投资与间接投资最根本的区别在于投 资者与筹资者之间建立了不同的经济关系。 直接投资与间接投资既是竞争的，又是互 补的。 投资者应根据自身的投资需要和这两种投 资方式的特点加以选择。
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（3）按上市地点和投资者不同分类 ① 人民币普通股票：Ａ股 ② 人民币特种股票（境内上市外资股票）： Ｂ股 ③ 境外上市外资股票：Ｈ股、Ｎ股、Ｓ股 L股等
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二、债券
（一）债券的定义与特点 1.债券的定义 依法定程序发行，约定在一定期限内还本 付息的有价证券 2.债券的性质 有价证券 — 资本证券 — 债权凭证 3.债券的特点 期限性、安全性、收益性、流动性
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（二）债券的种类
1、按发行主体分
（1）国家债券 按资金使用方向：赤字国债、建设国债、
5.清偿的附属性 6.交易的流动性 7.投资的风险性 8.权益的同一性
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（三）股票的分类
1.按股东权益划分 （1）普通股
多数投票制 ①经营决策参与权
积累投票制
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②盈余分配权
分配原则： 纳税优先 公积金优先 无盈余无股息 同股同利
分配形式： 现金股息 股票股息 财产股息 负债股息 建业股息
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三、 证券投资
（一） 证券投资的定义 证券投资是个人或法人对有价证券的购买 行为，这种行为会使投资者在证券持有期内 获得与其所承担的风险相称的收益。 （二） 证券投资与实物投资 实物投资是对现实的物质资产的投资，证 券投资和实物投资并不是竞争的，而是互补 的。
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第1章 证券投资要素
1
第一节 证券投资主体
1
二、机构投资者
种类：政府、金融机构、企业 特征： （1）资金量大 （2）具有信息优势 （3）有利于组合投资，分散风险 （4）注重资产的安全性 （5）市场影响力大
1
（一）政府部门
各级政府及政府部门 — 调剂资金余缺 中央银行 — 公开市场业务 国资委及授权投资部门 — 国有资产增值保值
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（二）企业
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一、个人投资者
（一）资金来源 个人投资者是以个人的名义，将自己的 合法财产投资于证券市场的投资者，是从事 证券投资活动的自然人。
投资资金主要来源于储蓄，即收入减去 为维持生活所必需的消费以及其他必要的费 用后的剩余。
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（二）投资目的：净效用最大化
1. 本金安全 2. 收益稳定 3. 资本增值 4. 抵补通胀损失 5. 维持流动性 6. 投资多样化 7.参与公司决策 8.合法避税