第十二章中-欧洲货币市场

第十二章 国际金融市场
江西师大国际教育学院

第三节 欧洲货币市场
欧洲货币市场（Euromarket），一般来说，是一种以非居民 ），一般来说 非居民参与为主 欧洲货币市场（Euro-currency market），一般来说，是一种以非居民参与为主 的、以欧洲银行为中介的在某种货币发行国国境之外，从事该种货币借贷或交易的市 欧洲银行为中介的在某种货币发行国国境之外， 的在某种货币发行国国境之外 场，又称离岸金融市场。 又称离岸金融市场。 这个市场最早发源于50年代末的伦敦，后逐步扩散到世界其他地方。 这个市场最早发源于50年代末的伦敦，后逐步扩散到世界其他地方。由于欧洲货 50年代末的伦敦 币市场发展迅速，其交易量远超过传统的国际金融市场，因此，从某种意义上讲， 币市场发展迅速，其交易量远超过传统的国际金融市场，因此，从某种意义上讲，它 已成为当代国际金融市场的代表。为了更好地了解欧洲货币市场， 已成为当代国际金融市场的代表。为了更好地了解欧洲货币市场，我们必须弄清以下 几个概念或现象。 几个概念或现象。
①. 欧洲货币债券市场的概念
欧洲货币债券市场 是指发行欧洲货币债券 发行欧洲货币债券进行筹资而形成的一种长期资金市 是指发行欧洲货币债券进行筹资而形成的一种长期资金市
场。它是国际中长期资金市场的重要组成部分，也是欧洲货币市场的重要组成部分。 它是国际中长期资金市场的重要组成部分，也是欧洲货币市场的重要组成部分。 它产生于60年代初，1961年 它产生于60年代初，1961年2月1日在卢森堡发行了第一笔欧洲货币，1963年正式 60年代初 日在卢森堡发行了第一笔欧洲货币，1963年正式 形成市场。70年代后，各国对中长期资金的需求日益增加，以债券形式出现的借贷活 形成市场。70年代后，各国对中长期资金的需求日益增加， 年代后 动迅速发展。在欧洲债券结构中，主要有欧洲美元债券、原西德马克债券、 动迅速发展。在欧洲债券结构中，主要有欧洲美元债券、原西德马克债券、欧洲瑞士 法郎债券、欧洲荷兰盾债券等，欧洲日元债券在1980年对非政府机构开放。 法郎债券、欧洲荷兰盾债券等，欧洲日元债券在1980年对非政府机构开放。 1980年对非政府机构开放
欧洲货币中长期信贷市场的业务也有四个特点： 欧洲货币中长期信贷市场的业务也有四个特点：
期限长，数额大，一般为1~3 1~3年 有的是5年或更长，最长的可达l0年以上； l0年以上 (1) 期限长，数额大，一般为1~3年，有的是5年或更长，最长的可达l0年以上； (2) 以辛迪加贷款为主，分散了提供中长期贷款的风险； 辛迪加贷款为主，分散了提供中长期贷款的风险； 贷款为主 吸引力强，它对贷款人和借款人都非常方便从而极具吸引力； (3) 吸引力强，它对贷款人和借款人都非常方便从而极具吸引力； 必需签订贷款协定，有的还须政府担保 协定主要包括币种、期限、数量、 担保， (4) 必需签订贷款协定，有的还须政府担保，协定主要包括币种、期限、数量、利 率、货币选择权条款、违约和保证条款等。 货币选择权条款、违约和保证条款等。
3. 欧洲货币市场实质是货币市场
尽管欧洲货币市场发展迅速，地位不断提高，作用不断扩大， 尽管欧洲货币市场发展迅速，地位不断提高，作用不断扩大，甚至被人们称为当 代国际金融市场的主体，但其实质是货币市场， 代国际金融市场的主体，但其实质是货币市场，是由众多的欧洲银行经营欧洲货币存 贷款业务而形成的信贷与债券市场，即它主要是一种借贷市场， 贷款业务而形成的信贷与债券市场，即它主要是一种借贷市场，发生关系的是存款人 （通过银行）和借款人，这与买卖不同国家货币的外汇市场有所区别。当然，欧洲货 通过银行）和借款人，这与买卖不同国家货币的外汇市场有所区别。当然， 币市场与国际外汇市场具有密切的联系。 币市场与国际外汇市场具有密切的联系。
二. 欧洲货币市场的性质和特点
欧洲货币市场是一个真正的完全自由的国际资金市场， 欧洲货币市场是一个真正的完全自由的国际资金市场，它与传统的国际金融市场 相比，具有许多突出的特点： 相比，具有许多突出的特点： 特点 摆脱了任何国家或地区政府法令的 任何国家或地区政府法令的管理约束 1．摆脱了任何国家或地区政府法令的管理约束 2．突破了国际贸易与国际金融业务汇集地的限制 3．建立了独特的利率体系 建立了独特的利率体系 4．完全由非居民交易形成的借贷关系 5．拥有广泛的银行网络与庞大的资金规模 6．具有信贷创造机制
②. 欧洲货币中长期信贷市场
这个市场与欧洲货币债券市场合称为欧洲资本市场。该市场信贷期限都在1 这个市场与欧洲货币债券市场合称为欧洲资本市场。该市场信贷期限都在1年以 上。这个市场的筹资者主要是世界各地私营或国营企业、社会团体、政府以及国际性 这个市场的筹资者主要是世界各地私营或国营企业、社会团体、 机构。资金绝大部分来自短期存款，少部分来自长期存款。该市场贷款额多在1 机构。资金绝大部分来自短期存款，少部分来自长期存款。该市场贷款额多在1亿美 来自短期存款 元以上，往往由几家或十几家不同国家的银行组成银团， 元以上，往往由几家或十几家不同国家的银行组成银团，通过一家或几家信誉卓著的 大银行牵头贷款，即辛迪加贷款。由于这类贷款期限较长， 大银行牵头贷款，即辛迪加贷款。由于这类贷款期限较长，贷款人与借款人都不愿承 贷款期限较长 担利率变动的风险，因此，该种贷款利率多为浮动利率，并根据市场利率变化每3 担利率变动的风险，因此，该种贷款利率多为浮动利率，并根据市场利率变化每3个 浮动利率 月或半年调整一次。利率一般以伦敦银行同业拆放利率为基础， 伦敦银行同业拆放利率为基础 月或半年调整一次。利率一般以伦敦银行同业拆放利率为基础，再根据贷款金额大 小、时间长短以及借款人的资信，再加上不同幅度的附加利息（一般为0．25‰一 时间长短以及借款人的资信，再加上不同幅度的附加利息（一般为0 25‰一 附加利息 0．5‰)。由于中长期信贷金额大、期限长，因此， 借贷双方都需签订伞同，有的合 5‰)。由于中长期信贷金额大、期限长，因此， 借贷双方都需签订伞同， 同还需经借款方的官方机构或政府方面担保。 同还需经借款方的官方机构或政府方面担保。 担保
market）。 dolla market）。
亚洲美元市场
该市场是60年代跨国公司对亚太地区的渗透而产生的。1968年10月 该市场是60年代跨国公司对亚太地区的渗透而产生的。1968年10月，新加坡政府 60年代跨国公司对亚太地区的渗透而产生的 即把“亚洲货币单位” unit，ACU）的执照发给了美洲银行 BankofAmerica） 即把“亚洲货币单位”（Asian currency unit，ACU）的执照发给了美洲银行（BankofAmerica），新 加坡美元市场便建立了起来；此后，香港、巴林、马尼拉、曼谷、 加坡美元市场便建立了起来；此后，香港、巴林、马尼拉、曼谷、日本等也相继开办 亚洲美元业务，于是亚洲美元市场便迅速发展起来。该市场结构与欧洲货币市场相 亚洲美元业务，于是亚洲美元市场便迅速发展起来。 似，主要包括信贷市场和债券市场，经营的货币包括美元、英镑、日元、马克、法国 主要包括信贷市场和债券市场，经营的货币包括美元、英镑、日元、马克、 法郎、瑞士法郎、荷兰盾等自由兑换货币，其中主要以美元为主，也称亚洲美元。 法郎、瑞士法郎、荷兰盾等自由兑换货币，其中主要以美元为主，也称亚洲美元。 主要以美元为主
欧洲货币短期信贷市场的业务有四个特点
期限短，一般多为3个月以内； (1) 期限短，一般多为3个月以内； 批发性质 一般借贷额都比较大，有的年份有1亿美元甚至更大的交易； 性质， (2) 批发性质，一般借贷额都比较大，有的年份有1亿美元甚至更大的交易； 灵活方便 即在借款期限、 方便， (3) 灵活方便，即在借款期限、借款货币种类和借款地点等方面都有较大的选择余 地，这也是欧洲货币市场对借款人的最大吸引力之一； 这也是欧洲货币市场对借款人的最大吸引力之一； 利率由双方具体商定，一般低于各国专业银行对国内大客户的优惠放款利率， 由双方具体商定 (4) 利率由双方具体商定，一般低于各国专业银行对国内大客户的优惠放款利率，但 比伦敦银行同业拆放利率为高， 比伦敦银行同业拆放利率为高，由经营欧洲货币业务的大银行于每个营业日按伦 敦银行同业拆放利率商定公布。 敦银行同业拆放利率商定公布。
纽
二战后
约
伦
敦
苏黎世
欧洲货币市场
1. 欧洲货币市场不单是欧洲区域内的市场
欧洲货币市场产生于欧洲， 不仅限于欧洲。 欧洲货币市场产生于欧洲，但不仅限于欧洲。欧洲货币市场最早是指存在于伦敦 及西欧其他地方的美元的借贷市场， 及西欧其他地方的美元的借贷市场，这就是人们通常所说的狭义的欧洲货币市场概 念。后来其地域范围逐渐突破“欧洲”界限，扩展至亚洲、北美洲、拉丁美洲等。目 后来其地域范围逐渐突破“欧洲”界限，扩展至亚洲、北美洲、拉丁美洲等。 前，欧洲货币市场既包括欧洲各主要金融中心，同时还包括日本、新加坡、香港、加 欧洲货币市场既包括欧洲各主要金融中心，同时还包括日本、新加坡、香港、 日本 拿大、巴林、巴拿马等新的全球或区域性金融中心，既广义的欧洲货币市场， 拿大、巴林、巴拿马等新的全球或区域性金融中心，既广义的欧洲货币市场，有时也 等新的全球或区域性金融中心 被称为“超级货币市场” market） externalmoneymarket） 被称为“超级货币市场”（super money market），或境外货币市场（externalmoneymarket）。欧 洲货币市场在亚洲的延伸， 洲货币市场在亚洲的延伸，就是亚洲美元市场（Asian
2. 欧洲货币不单指欧洲国家的货币
欧洲货币（Euro-currency）是指设在某种货币发行国国境以外 货币发行国国境以外的银行收存与贷 欧洲货币（Euro-currency）是指设在某种货币发行国国境以外的银行收存与贷 放的该种货币资金。一般来说，只要是欧洲货币， 放的该种货币资金。一般来说，只要是欧洲货币，都不能在该货币的本国境内进行交 易。与此相应，经营这种货币资金的收存贷放等业务韵银行，称为“欧洲银行” 与此相应，经营这种货币资金的收存贷放等业务韵银行，称为“欧洲银行” （Euro-bank），而由这种货币资金的供求借贷形成的市场就称为“欧洲货币市 Euro-bank），而由这种货币资金的供求借贷形成的市场就称为“ ），而由这种货币资金的供求借贷形成的市场就称为 场”。 欧洲货币中的“欧洲”一词，实质是指“非国内的” 欧洲货币中的“欧洲”一词，实质是指“非国内的”或“境外的”，因此，欧洲 境外的” 因此， 货币亦称境外货币。例如，在美国，境外的银行（包括美国银行的国外分行） 货币亦称境外货币。例如，在美国，境外的银行（包括美国银行的国外分行）所吸收 和贷出的美元资金，在英国境外的银行所吸收与贷放的英镑资金等等， 和贷出的美元资金，在英国境外的银行所吸收与贷放的英镑资金等等，统称为欧洲货 币或境外货币。 币或境外货币。