4-欧式期权定价(BS方法、delta值和隐含波动率计算) PPT
4欧式期权定价BS方法delta值和隐含波动率计算
put = 6.3497 从以上结果可以看出,该股票欧式看涨期权价格为 13.6953,欧式看跌期权价格为6.3497。
4欧式期权定价BS方法delta值和隐含波动 率计算
8
1.3 欧式期权Delta值计算
4欧式期权定价BS方法delta值和隐含波动 率计算
9
欧式期权delta值函数调用方式
4
1.2 欧式期权价格函数
4欧式期权定价BS方法delta值和隐含波动 率计算
5
欧式期权定价函数调用方式
调用方式:
[call,put]=blsprice(price,strike,rate,time,volatility,yield)
%输入:
>> [call,put]=blsprice(price,strike,rate,time,volatility,yield)
Fixed-Income Toolbox GARCH Toolbox
参考书籍:《 MATLAB金融工具箱的应用》 《Matlab统计分析与应用》
4欧式期权定价BS方法delta值和隐含波动 率计算
2
1. 欧式期权定价
1.1 二叉树定价函数; 1.2 欧式期权价格函数; 1.3 欧式期权Delta值计算; 1.4 欧式期权隐含波动率;
6
例题1
股票价格为100,股票波动率标准差为0.5,无风险利率 为10%,期权执行价为95,存续期为0.25年,试计算该股 票欧式期权价格。
4欧式期权定价BS方法delta值和隐含波动 率计算
7
在MATLAB中执行如下命令: >> [call,put]=blsprice(100,95,0.1,0.25,0.5) 结果:
Black-Scholes期权定价模型46页PPT
Ito引理
若变量x遵循伊藤过程,则变量x和t的函数G将遵循如下过程:
其中,d dG z 是( 一G xa 个 标 G t准1 2 布 2 x 朗G 2b 运2)d 动t。 G x由b d z 于a 和b都是x和t的函数, 因此函数G也遵循伊藤过程,它的漂移率为
连续复利收益率的问题:尽管时间序列的收益率加总可以很容易的实现;但是 横截面的收益率加总则不是单个资产收益率的加权平均值,因为对数之和不是 和的对数。但是在很短时间内几乎可以认为是近似。JP摩根银行的 RiskMetrics方法就假定组合的收益率是单个资产连续复利收益率的加权平均。
17.07.2021
如果用百分比表示,例如美元对日元汇率变化收益率、日元对美元汇率变化收益率,两者 绝对值不会相等;而且其中一个服从正态分布,另一个就无法服从正态分布;交叉汇率的 收益率难以直接计算。
如果用对数收益率表示,两个相互的汇率收益率绝对值正好相等而符号相反;可以满足同 时服从正态分布的假设;交叉汇率收益率可以直接相加计算。
12
几何布朗运动的深入分析
在很短的时间Δt后,证券价格比率的变化值 为: Stt
可见,S在短时间内, S 具有正态分布特征
S
S~(t, t)
S
其均值为 t ,标准差为 t,方差为 2 t 。
17.07.2021
13
几何布朗运动的深入分析(2)
但态是分,布在的一性个质较:长的ห้องสมุดไป่ตู้间T后, S S 不再具有正
Black-Scholes期权定价模型
第六章
Black-Scholes期权定价模型
17.07.2021
2
第十单元:BS公式PPT课件
VT M X N M
33
此时,认股权证持有者的盈利收入为:
N
N M
VT N
X
只当盈利为正时,认股权证才会被执行,所以,认股 权证持有者的盈利收入为:
N
N M
max
VT N
X , 0
N
结论:认股权证的价值是 N M 份基于V/N的普通看涨
1 2S2
2
2 f S 2
rf
这就是Black-Scholes微分方程
⑩ 不同的衍生证券,对应的Black-Scholes微分方 程边界条件不同,求解该方程,就能得到衍生证 券的价值;不同的边界条件,对应不同的衍生证 券!!!
21
2020/1/12
22
例:基于不付红利股票的远期合约,记其价值为f。 则
11
3. 从历史数据估计波动率
① 估计股票价格的波动率(观测时间间隔固定)
n+1:观测次数(样本个数) Si: 第i个观测时期的股票价格(i=0,1,2,...,n) Τ:以年为单位表示的时间间隔长度
令
i
iln( SSlini1
) Si Si1
,
i
1,
2,
,n
μi的标准差s
S
④ 定义这个证券组合的价值为Π,于是 fffSf S S S
⑤ Δt时间后证券组合的价值变化为ΔΠ: f f S S
19
⑥ 将 S 和f 代入证券组合的变化中,可得
d
(ftt
112 2f 22SS2
① 股票价格的波动率仅仅是由于股票的未来收益 的新消息的随机到来而产生的?
无模型隐含波动率度量PPT课件
2
d
2(
T t
d 1
S
2S3
ln 14
2SS4T3t
)
恒定单位 对数远期
市值持仓 合约空头
标的资产的未来波动率可以通过两种持仓方式来复制: 动态调整标的资产的持有数量使得标的资产的持有市值保持不变。 静态持有标的资产对数远期合约的空头部位,合约的到期交割价格 为标的资产的当期价格。
13/28
对数远期合约的复制
对数远期合约的空头部位可以通过三类工具来静态复制: 同一标的资产且到期时间和到期交割价格均相同的远期合约空头部 位,合约配置数量为到期交割价格的倒数。 所有同一标的资产、到期时间相同且行权价低于到期交割价格的看 跌期权构成的多头组合,每个期权的配置数量与行权价平方成反比。 所有同一标的资产、到期时间相同且行权价高于到期交割价格的看 涨期权构成的多头组合,每个期权的配置数量与行权价平方的反比。 将上述看跌期权与看涨期权的组合定义为“特殊期权组合”,记为
17/28
无模型隐含波动率
隐含特殊的差值平价关系:
E%t ST SX ,t
1 44S2X ,4t 43
ln 1
4E%2St X4S,tT3
标的资产的
标的资产的
百分比收益率
对数收益率
1 t4,T
4X4
2 X P 44 2
4
S4X
4,t
rf t,T
无模型隐含波动率 --波动率方差互换在风险中性环境下无套利定价的第三种表述形式:
%t2,T
2
t,T
[ln
莫顿期权定价模型PPT课件
x
t
• 在随机微分中我们得到:
G
G x
x
G t
t
1 2
2G x2
(x)2
• 因为最后一项的阶数为Dt
Copyright© Zheng Zhenlong & Chen
12
Rong, 2008
将Dx代入
将x=a t+b t代入最后一项,
并忽略比 t高阶的项,则
Sdz
S
t 2 S 2
S
在一个小的时间间隔中,f的变化值 为f :
f
f (
S f
1 2 f
2 S 2 )t f
Sz
S
t 2 S 2
S
可编辑
25
为了消除风险源 ,z可以构建一个包括一单位衍生证券 空头和 单f位标的证券多头的组合。
S
令 代表该投资组合的价值,则:
,
G t
0
代入式dG 所
( G x
a
G t
1 2
2G x 2
b2
)dt
G x
bdz
我们就可G得 l到n S
dG d ln S ( 2 )dt dz
遵循的随机过程为
2
由于dlnS是股票的连续复利收益率,得出的公式说明股票的连续
( 2 )dt
表示: dS Sdt Sdz
之所以采用几何布朗运动其主要原因有两个:
一是可以避免股票价格为负从而与有限责任相矛盾 的问题,二是几何布朗运动意味着股票连续复利收益率 服从正态分布,这与实际较为吻合。
可编辑
17
BS期权定价模型课件详解精讲
Copyright©Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University
B-S公式小结
证券变化量满足伊藤随机过程——基于该 证券的衍生品价格满足伊藤引理,建立 起衍生品价格的随机微分方程——构建该 证券与其衍生品的适当组合消除随机过 程,且该组合要满足瞬时无套利,得到 满足任何衍生品价格f关于其证券价格s和 时间t的偏微分方程。
N (d )
f f 1 2 2 2 f rS S rf 2 t S 2 S
(6.18)
这就是著名的布莱克——舒尔斯微分分 程,它适用于其价格取决于标的证券价 格S的所有衍生证券的定价。
方程的衍生品价格的解为f(s,t),表示满足此方程的任何解都是满足某种衍生品的不会导致套利机会 的价格;若不满足此方程的衍生品价格f(s,t)也是一种价格,但这样的价格会导致无风险套利机会。
表示这样的对冲组合取得的价值不应该 比无风险利率下的时间价值大或者小。 应该与存放银行取得的收益是一致的, 必须至少获得无风险利率。既然已经不 包含随机过程, 则结果是无风 险确定的, 2 应该不存在 瞬时无风险套利。
(6.16) 将式(6.12)和(6.14)代入式 (6.16),可得: f 1 2 f 2 2 ( S )( t 6.17) 2 t 2 S 在没有套利机会的条件下: r t
Copyright©Zhenlong Zheng 2003, Department of Finance, Xiamen University
二、布朗运动
(一)标准布朗运动 z代表变 设t代表一个小的时间间隔长度, 量z在时间 t 内的变化,遵循标准布朗运 动的 z 具有两种特征: z和 t 的关系满足(6.1): 特征1: z t (6.1) 其中,代表从标准正态分布(即均值为0、 标准差为1.0的正态分布)中取的一个随 机值。
《金融衍生品》课件_第十三、二十章 欧式期权定价
0 , 1 , … , −1 .在
1 , 2 , … , 的时间点上,利率上限的购买方能够获得
如下现金流:
∆ (ത − −1 ,0)
(12.65)
其中,∆ = − −1 ,−1 为利率重置日的市场
ത
利率 (如Shibor利率),−1 和的复利频率与重置
三、利率期权:利率上限/利率下限/互换期权
• 利率互换可以规避浮动利率负债的利率上升风
险。当有浮动利率负债时,担心利率上升,可
以签订一个支付固定利率、收取浮动利率的互
日频率一致。
某一次支付称为利率下 限单元,一个利率上限
由N个利率下限单元构成。
2、利率上限/利率下限的定价
由于 的支付在−1 时刻就已知了(−1 在
欧式看跌期权与看涨期权的平价关系ppt课件
假定股票价值为31美元,执行价格为30美元,无风险利率为每年10% ,3个月的欧式看涨期权为3美元,3个月的欧式看跌期权为2.25美元 ,这时
c X (T te ) 3 3 e 0 .0 1 0 .2 5 3 .2 26
p S 2 .2 5 3 1 3.2 35
pc-SXre(Tt)
在金融工程中,数学等式往往具有丰富的经济和 金融含义,如上式,可以用于价格计算,也就是 说,如果知道看涨期权价格、标的资产价格、执 行价格、期限和利率,就可以求出看跌期权价格。 其次,数学等式可以用于构造回报相同的投资组 合。上面式子意味着,一个看跌期权意味着一份 看涨期权一个股票和一个票面价值等于该看涨看 跌期权执行价格的债券的组合。
组合在T时刻有相同的收益,从而组合A和B在今天必须有相同的价值
。
cXer(Tt)
A在今天的价值
B在今天的价值p+S
cXer(Tt) pS
此式表明,欧式看涨期权的价值可根据相同执 行价格和到期日的欧式看跌期权的价值推导出 来,反之亦然。从这个式子可以看出,对于平 价欧式期权来说,看涨期权价格与看跌期权价 格相等。
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组合A
一份欧式看涨期权
组合B
一份欧式看跌期权
金额为
Xer(Tt)
的现金(等价于
在T时刻收益为X的零息债券
)
一份标的资产(即一股股票)
S个组合的价值均为 max(ST,X)
由于两个组合的期权均为欧式期权,在到期日前都不能行使,因此两
对于组合A来说,组合B的成本太高,一个正确的套利策略 是买入组合A中的证券并卖出组合B中的证券,交易策略中 包括买入看涨期权、卖出看跌期权及股票,因此,今天的 现金流为-3+2.25+31=30.25美元
第九章期权定价ppt可编辑修改课件
(一)欧式看涨期权与看跌期权之间的平价关系
1,无收益资产的欧式期权 考虑如下两个组合:
组合A:一份欧式看涨期权加上金额为Xer(T t) 的现金
组合B:一份有效期和协议价格与看涨期权相同的欧式看跌 期权加上一单位标的资产
2024/8/2
在期权到期时,两个组合的价值均为max(ST,X)。由于欧 式期权不能提前执行,因此两组合在时刻t必须具有相等的
2024/8/2
(五)标的资产的收益
由于标的资产分红付息等将减少标的资产的价格, 而协议价格并未进行相应调整,因此在期权有效期内 标的资产产生收益将使看涨期权价格下降,而使看跌 期权价格上升。
2024/8/2
期权价格的影响因素
变量
欧式看涨 欧式看跌 美式看涨 美式看跌
标的资产的市价 +
-
+
-
期权协议价格 -
(9.4)
2024/8/2
例题
考虑一个不付红利股票的欧式看涨期权,此 时股票价格为20元,执行价格为18元,期权价 格为3元,距离到期日还有1年,无风险年利率 10%。问此时市场存在套利机会吗?如果存在, 该如何套利?
(2)有收益资产欧式看涨期权价格的下限
我们只要将上述组合A的现金改为 D Xer(T ,t) 其中D 为期权有效期内资产收益的现值,并经过类似的推导,就 可得出有收益资产欧式看涨期权价格的下限为:
9.1 期权价格的特性
一、期权价格的构成 期权价格等于期权的内在价值加上时间价值。
1,内在价值 内在价值是指期权持有者立即行使该期权合约
所赋予的权利时所能获得的总收益。 看涨期权的内在价值为max{S-X,0} 看跌期权的内在价值为max{X-S,0}
2024/8/2
第四讲 BS期权定价模型
第四讲BS期权定价模型统计与管理学院第四讲BS期权定价模型第一节BS期权定价模型的基本思路第二节BS期权定价公式第三节BS期权定价公式的精确度评价与拓展第一节BS期权定价模型的基本思路股票价格服从的随机过程由It ô引理可得期权价格相应服从的随机过程dS Sdt SdWm s =+222212f f f fdf S S dt SdWS t S S m s s æö¶¶¶¶÷ç÷=+++ç÷ç÷綶¶¶èø第一节BS期权定价模型的基本思路BS微分方程BS期权定价公式222212f f frS S rft S S s ¶¶¶++=¶¶¶()()()12r T t c SN d Xe N d --=-第二节BS期权定价公式一、模型基本假设二、BS方程的推导三、风险中性定价原理四、BS期权定价公式的推导五、BS期权定价公式的参数估计一、假设证券价格遵循几何布朗运动,即µ和σ为常数 允许卖空标的证券没有交易费用和税收,所有证券都完全可分 衍生证券有效期内标的证券没有现金收益支付 不存在无风险套利机会证券交易是连续的,价格变动也是连续的衍生证券有效期内,无风险利率r为常数二、BS微分方程的推导由于假设股票价格S遵循几何布朗运动,因此在一个小的时间间隔∆t中,S的变化值∆S为dS Sdt SdWm s =+S S t S Wm s D =D +D二、BS微分方程的推导设f是依赖于S的衍生证券的价格,则f一定是S 和t的函数,根据伊藤引理可得:在一个小的时间间隔∆t中,f的变化值∆f满足:222212f f f f df S S dt SdW S t S S m s s æö¶¶¶¶÷ç÷=+++ç÷ç÷綶¶¶èø222212f f f f f S S t S W S t S S m s s æö¶¶¶¶÷ç÷D =++D +D ç÷ç÷綶¶¶èø二、BS微分方程的推导为了消除风险源∆W,可以构建一个包括一单位衍生证券空头和单位标的证券多头的组合。
期权课件ppt
要求市场参与者在交易过程中及时披露相关信息,确保市场透明 度。
期权市场的监管手段
现场检查
对期权交易场所、交易系统等进行现场检查,确保其符合监管要 求。
非现场检查
对期权交易数据、财务报表等进行非现场检查,及时发现和纠正违 规行为。
处罚措施
对违反监管规定的机构和个人采取相应的处罚措施,如罚款、限制 交易等。
期权定价模型
欧式期权定价模型
适用于欧式期权,通过标的资产价格和行权价格 等参数计算期权价格。
美式期权定价模型
适用于美式期权,考虑了提前行权的可能性,计 算更为复杂。
隐含波动率模型
通过市场上的期权交易数据反推出标的资产的波 动率,用于评估期权的合理价格。
二叉树模型
基本原理
假设标的资产价格在未来某个时间点只有两种可能的结果(上涨 或下跌),以此模拟标的资产价格的变动路径。
在期权交易中,如果交易对手方违约,投资者将面临巨大的损失。因此,投资者需要选择信誉良好的 交易对手方,并关注对手方的信用状况,以降低信用风险。同时,投资者也可以通过保证金制度等手 段来降低信用风险。
Pห้องสมุดไป่ตู้rt
05
期权市场的监管
期权市场的监管机构
证券交易所
01
负责制定和执行期权交易规则,监管期权交易的公平、公正和
买入或卖出一定数量的标的资产。这种权利可以是行使权利,也可以是放弃权利。
期权的类型
总结词
期权的类型包括看涨期权和看跌期权,按行权时间又 可以分为欧式期权和美式期权。
详细描述
根据期权赋予的权利不同,期权可以分为看涨期权和 看跌期权。看涨期权赋予购买方在到期日之前按照约 定价格买入标的资产的权利,而看跌期权则赋予购买 方在到期日之前按照约定价格卖出标的资产的权利。 此外,根据行权时间的不同,期权又可以分为欧式期 权和美式期权。欧式期权只能在到期日行权,而美式 期权可以在到期日之前的任何时间行权。
4-欧式期权定价(BS方法、delta值和隐含波动率计算) PPT
14
隐含波动率函数调用方式
Volatility = blsimpv(Price, Strike, Rate, Time, Value, Limit, Yield,Tolerance, Type)
7
在MATLAB中执行如下命令: >> [call,put]=blsprice(100,95,0.1,0.25,0.5) 结果: call =
13.6953 put = 6.3497 从以上结果可以看出,该股票欧式看涨期权价格为 13.6953,欧式看跌期权价格为6.3497。
8
大家学习辛苦了,还是要坚持
Price %标的资产价格
Strike %执行价
Rate %无风险利率
Time %距离到期日的时间,即期权的存续期
Volatility %标的资产的标准差
Yield % 标的资产的红利率,默认值为0
%输出:
CallDelta
%欧式看涨期权价格
PutDelta
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ%欧式看跌期权价格
11
例题2
股票价格为50,股票波动率的标准差为0.3,无风险利 率为10%,期权执行价为50,存续期为0.25年,试计算该期 权Delta值。
输入参数
Price
Strike
Rate
Time
Value Limit Yield Tolerance Type
%标的资产当前价格 %期权执行价 %无风险利率 %存续期 %欧式期权价格 %(Optional)欧式期权波动率上限,默认值是10 %(Optional)标的资产的分红,折合成年收益率 %(Optional)可以忍受隐含波动率,默认值为10 %(Optional)欧式期权种类, 如果是欧式看涨期权则输入Type = {‘call’}, 如果是欧式看跌期权则输入Type = {‘put’}, 默认值为欧式看涨期权
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15
例3
一个无股息股票上看涨期权的市场价格为2.5美元,股 票价格为15美元,执行价格为13美元,期限为3个月,无 风险利率为年率5%,隐: >> Volatility = blsimpv(15, 13, 0.05, 0.25, 2.5, [], 0, [], {'Call'}) Volatility =
参考书籍:《 MATLAB金融工具箱的应用》 《Matlab统计分析与应用》
2
1. 欧式期权定价
1.1 二叉树定价函数; 1.2 欧式期权价格函数; 1.3 欧式期权Delta值计算; 1.4 欧式期权隐含波动率;
3
学习要求
1、了解和掌握欧式期权定价函数的使用; 2、完成PPT中例题的运算; 3、完成实验报告并提交;
19
实验题3
分别计算实验1的欧式看涨期权delta值以及实验2的欧 式看跌期权delta值,并说明其表达的含义。
20
注:
price %标的资产价格
Strike %执行价
Rate %无风险利率
Time %距离到期日的时间,即期权的存续期
Volatility %标的资产的标准差
Yield %(可选)标的资产的红利率,默认值为0
%输出:
Call
%欧式看涨期权价格
Put %欧式看跌期权价格
6
例题1
股票价格为100,股票波动率标准差为0.5,无风险利率 为10%,期权执行价为95,存续期为0.25年,试计算该股 票欧式期权价格。
12
在Matlab中执行如下命令: >>[CallDelta,PutDelta]=blsdelta(50,50,0.1,0.25,0.3,0) CallDelta =
0.5955 PutDelta =
-0.4045 看涨期权Delta值为0.5955,看跌期权Delta值为-0.4045
13
1.4 欧式期权隐含波动率
继续保持安静
9
1.3 欧式期权Delta值计算
10
欧式期权delta值函数调用方式
[CallDelta,PutDelta]=blsdelta(Price,Strike,Rate,Time,Vol atility,Yield)
%输入:
>> [CallDelta,PutDelta]=blsdelta(Price,Strike,Rate,Time,Volatility,Yield) 注:
7
在MATLAB中执行如下命令: >> [call,put]=blsprice(100,95,0.1,0.25,0.5) 结果: call =
13.6953 put = 6.3497 从以上结果可以看出,该股票欧式看涨期权价格为 13.6953,欧式看跌期权价格为6.3497。
8
大家学习辛苦了,还是要坚持
已知欧式期权价格,也可以推导出隐含波动率的标准 差,然后用隐含波动率与实际波动率相比较,并作为投资 决策参考
14
隐含波动率函数调用方式
Volatility = blsimpv(Price, Strike, Rate, Time, Value, Limit, Yield,Tolerance, Type)
(报告要求:独立完成,截图程序操作过程并给出习题答案; 命名方式:班级+学号+姓名+报告题目)
4
1.2 欧式期权价格函数
5
欧式期权定价函数调用方式
调用方式:
[call,put]=blsprice(price,strike,rate,time,volatility,yield)
%输入:
>> [call,put]=blsprice(price,strike,rate,time,volatility,yield)
输入参数
Price
Strike
Rate
Time
Value Limit Yield Tolerance Type
%标的资产当前价格 %期权执行价 %无风险利率 %存续期 %欧式期权价格 %(Optional)欧式期权波动率上限,默认值是10 %(Optional)标的资产的分红,折合成年收益率 %(Optional)可以忍受隐含波动率,默认值为10 %(Optional)欧式期权种类, 如果是欧式看涨期权则输入Type = {‘call’}, 如果是欧式看跌期权则输入Type = {‘put’}, 默认值为欧式看涨期权
0.3964
在这些条件下,所有计算的隐含波动率为0.3130,或 39.64%,
17
实验题1
计算以下无股息股票的欧式看涨期权的价格,其中股 票价格为52美元,执行价格为50美元,无风险利率为年率 12%,波动率为30%,期限为3个月。
18
实验题2
计算以下无股息股票的欧式看跌期权的价格,其中股 票价格为69美元,执行价格为70美元,无风险利率为年率 5%,波动率为35%,期限为6个月。
Price %标的资产价格
Strike %执行价
Rate %无风险利率
Time %距离到期日的时间,即期权的存续期
Volatility %标的资产的标准差
Yield % 标的资产的红利率,默认值为0
%输出:
CallDelta
%欧式看涨期权价格
PutDelta
%欧式看跌期权价格
11
例题2
股票价格为50,股票波动率的标准差为0.3,无风险利 率为10%,期权执行价为50,存续期为0.25年,试计算该期 权Delta值。
4-欧式期权定价(BS方法、delta值和隐含波 动率计算)
Matlab金融工具箱的简单使用
金融工具箱模块
Financial Toolbox Financial Derivatives Toolbox Financial Time Series Toolbox
Fixed-Income Toolbox GARCH Toolbox