品牌授权为主业的电商服务企业业务模式探讨及典型企业(南极电商)

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图 27：2015 年以来限额以上服装鞋帽针纺织类零售额及增速
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图 28：内衣品类线上销售额前四名市占率
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图 29：床上用品品类线上销售额前四名市占率
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图 30：2020 年中国内衣消费者购买渠道占比
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图 31：中国家纺行业驱动力分析
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图 32：公司主要品类线上市占率
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图 33： 公 司 主 要 品 类 线 上 CR4 16 图 34： 消 费 升 级 路 线 17 图 35：TOP100 搜 索 词 中 品 牌 关 联
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表 6：公司营收拆分表
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表 7：同业可比公司估值对比
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1. 以“南极人”品牌授权为主业的电商服务企业
1. 发展历程：实体零售转型电商服务，打造产业生态链
南极电商于 2015 年借壳上市，前身为南极人。南极电商主营业务包括品牌授权业 务、品牌综合服务业务及移动互联网营销业务。近年来公司不断收购其他品牌，已 成功从内衣品牌转型为全品类品牌，目前旗下主要品牌有南极人、卡帝乐鳄鱼、精 典泰迪等，授权运营类目涵盖内衣、床上用品、男装、女装、童装及母婴、健康生 活等。截至 2019 年底，公司合作供应商总数为 1113 家，合作经销商总数为 4513 家，授权店铺 5800 家。 回顾公司发展历程，可将其分为以下几个阶段： 品牌建设期（1998-2008 年）：保暖内衣产品首创者，巨额广告费打造品牌效应。 1998 年，张玉祥创立南极人品牌，首创保暖内衣产品。公司实行产销一体化自营 模式， 成立后仅 4 个月就创造了 1 个亿的销售额。2004 年，南极人累计实现销 售额 10 亿 元。十年间，南极人陆续签约多位一线明星，在央视等媒体投入巨额广 告费用，随 着“南极人不怕冷”广告语家喻户晓，南极人也打响了品牌的全国知 名度。 品牌转型期（2008-2015 年）：放弃实体零售渠道，转型电商服务型企业。2008 年， 在线下服装行业竞争激烈、利润空间缩减的背景下，南极人果断转型，剥离生产和 销售两个重资产环节，只保留“南极人”品牌，开启品牌授权商业模式。2012 年开 始，推出 NGTT（南极人共同体）商业模式，打造产业生态链，建立柔性供应链园 区，为生产商及供应商提供产业链综合服务。 品牌扩张期（2015 年至今）：新增互联网营销业务，打造全品类消费品王国。2015 年，南极人更名为“南极电商”，并于年底借壳新民科技登陆中小板。2016 年，收 购卡帝乐鳄鱼和经典泰迪，与 PONY 开展品牌合作，拓展品牌矩阵，丰富产品品类， 开发 95/00 后市场。2017 年，收购时间互联，进入移动互联网营销领域，拓展了公 司业务种类，大幅提高了公司的营业收入。 图 1：公司发展历程
极 人 官 方 旗 舰 店 直 接 推 广 费 下 降 20 图 41： 南 极 人 共 同 体 商 业 模 式 21 图 42： 南 极 人 品 牌
床 上 用 品 差 异 化 定 价 22 图 43： 电 商 平 台 床 上 用 品 均 价 对 比
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图 44：中国电商发展历程
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图 45：授权经销商、店铺数量
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图 3：公司品牌矩阵
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图 4：公司产品品类
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图 5：2015 年以来公司 GMV 及增速
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图 6：公司分品牌 GMV 及增速
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图 7：2019 年公司分品牌 GMV 占比
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图 8：2019 年公司分产品品类 GMV 占比
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图 9：时间互联业务与主要供应商与客户
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图 10：2017 年以来时间互联营收（百万元）
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2.1. 中国品牌授权业空间广阔，纺服行业品牌授权契合主流需求
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2.2. 纺服业整体环境欠佳，头部品类马太效应明显
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2.2.1. 零售 业线上渗透率持续增 长 ， 纺服业需求增长放缓
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2.2.2. 核心 品类享受马线市场消费品牌化意识逐渐加强
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目录
1. 以“南极人”品牌授权为主业的电商服务企业
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1.1. 发展历程：实体零售转型电商服务，打造产业生态链
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1.2. 业务布局：本部聚焦品牌授权及产业链服务，时间互联业务稳健发展
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1.3. 股权结构：公司创始人控股，激励机制充足
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1.4. 财务分析：时间互联业务拉动营收增长，毛利率有所降低
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2. 纺服行业产能过剩，品牌授权市场空间广阔
词 数 量 18 图 36：TOP100 搜 索 词 中 品 牌 关 联 词 数 量 占 比 18 图 37： 南 极 人 共 同 体 商 业 模 式
19 图 38：“ 南 极 数 云 ” 大 数 据 赋 能 19 图 39： 南 极 人 官 方 旗 舰 店 SKU 数 量 增 加 20 图 40： 南
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图 11：公司股权结构图
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图 12：2015 年以来公司营收及增速
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图 13：2015 年以来公司归母净利润及增速
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图 14：各业务板块营收及增速
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图 15：各业务板块营收占比
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图 16：各业务板块毛利率
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图 17：各业务板块毛利润占比
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图 18：公司毛利率、净利率逐渐下降
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图 19：公司期间费用率有所降低
3. 品牌授权赋能供应链，品牌力叠加电商模式塑造竞争壁垒
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3.1. “品牌授权+产业链服务”，打造高效南极生态链
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3.2. “品牌力、互联网运营经验、多维扩张”助力品牌授权模式取得成功
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3.2.1. 南极 人品牌竞争优势明显 ，定 位高 频高 性价 比白 牌市 场
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3.2.2. 具备 丰富的互联网运营经 验 和 先 发规 模优 势
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图 20：2016-2019 年全球授权商品零售额及增速
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图 21：中国被授权商所属行业分布
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图 22：授权产品比同类产品销售额普遍提升
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图 23：2010-2019 年社会消费品零售总额及增速
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图 24：疫情对社会消费品零售总额的影响
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图 25：社零总体增速及线上增速
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图 26：实物商品线上零售额占社零总体比重（%）
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图 54：时间互联业务布局
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表 1：激励对象名单及授予情况
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表 2：股权激励业绩考核目标
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表 2：2019 年全球 TOP10 品牌授权商
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表 3：2019 年南极人品牌在阿里、京东平台优势类目 GMV 排名
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表 4：南极人在各电商平台部分核心大店 GMV 情况（万元）
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表 5：公司自有品牌及主要授权类目
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图 46：中国网络购物用户规模及增速
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图 47：公司涵盖品类的天猫授权要求
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图 48：天猫入驻申请条件
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图 49：公司图库 2.0
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图 50：公司持续进行品牌推广
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图 51：南极人品牌在多个扩展品类销量领先
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图 52：2016 年以来各渠道 GMV（亿元）及增速
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图 53：时间互联并表以来营收及毛利率
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3.2.3. 不断 扩展品牌、品类和渠道
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3.2.3.1. 打造品牌矩阵，不断加强品牌管理
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3.2.3.2. 持续延伸新品类
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3.2.3.3. 强化现有渠道、开拓新渠道
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3.3. 时间互联不断完善收入质量，布局 MCN 新业务
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图表目录
图 1：公司发展历程
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图 2：本部业务以品牌授权和品牌综合服务为主