期货利率期货(新)
第五讲 利率期货(Interest Rate Futures)PPT课件
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•例 假定面值为10万的CD以8%的利率发行， 期限为182天（6个月），投资者A将持有该 CD的期限为182/365年，则到期本利之和 等于103912.09元：
F V 1 8 2 1 0 0 0 0 0 1 0 .0 8 1 8 2 /3 6 5
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• 再假定投资者A在持有CD92天时决定将CD 出售给投资者B，利率为7.5%, 则该CD在 92天时的出售价格为102075.50：
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4) 可流通的存款证（CD） • 这是一种由银行发行的凭证式存款，持有
者在将来某一特定日期获得本利之和。可 流通的存款证是一种无记名定期金融工具。 1961年，CITYBANK，US推出了第一份可 流通存款证。到1972年，CD已占了所有银 行存款的近40%，到九十年代，可流通的 CD在货币市场上已成为仅次于短期国库券 的第二种最重要金融工具。
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• CD的定价
CD与其它定期存款相比，最大的区别在于 它具有流动性。CD以票面价值发行，通常 为100万或其倍数。CD在二级市场上的价 格由利率和到期期限这两个因素来决定。 考虑以下三个基本关系式：
FVnPV1kn
PV FVn
1 kn
8
1
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FVn PV
n
1
FV-------投资的未来价值 PV-------投资的现值 k---------收益率 n---------投资持有期
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5）商业票据 • 商业票据的历史可能比银行的历史还要悠
久。其最初的形式是汇票。商业票据是一 种由公司发行的无担保期票，期票的期限 一般都在270天以内，最普通的商业票据期 限在20～45天。商业票据是按贴现发行。 目前，商业票据的应用非常广泛，涉及的 融资活动有租赁、消费、抵押等领域。
期货从业基础知识：利率期货及其分类
期货从业基础知识：利率期货及其分类期货从业基础知识：利率期货及其分类利率期货及其分类有哪些呢?下面yjbys考试网店铺为大家整理了期货从业基础知识：利率期货及其分类，仅供大家参考。
(一)什么是利率期货以短期利率(货币资金)、存单、债券、利率互换等利率类金融工具或资产为期货合约交易标的的期货品种称为利率期货。
在国际市场，基于短期利率的代表性利率期货品种有3个月银行间欧元拆借利率期货、3个月英镑利率期货; 基于短期存单的代表性利率期货品种有3个月欧洲美元期货;基于债券的'利率期货品种主要为各国国债期货，其代表性品种有美国国债期货、德国国债期货、英国国债期货。
2013年9月6日，中国金融期货交易所推出国债期货交易。
1、欧洲美元欧洲美元，是指美国境外金融机构的美元存款和贷款，是离岸美元。
这种离岸美元称为欧洲美元。
欧洲美元与美国境内美元是同一货币，但欧洲美元不受美国政府监管，无须提供存款准备，不受资本流动限制。
2、欧洲银行间欧元拆借利率欧洲银行间欧元拆借利率，是指在欧元区资信较高的银行间欧元资金的拆借利率，自1999年1月开始使用。
Euribor有隔夜、1周、2周、3周、1—12个月等各种不同期限的利率，最长的期限为1年。
最常见的Eurihor期限是隔夜、1周、1个月、3个月、6个月、9个月和12个月。
Euribor是欧洲市场欧元短期利率的风向标，其发布时间为欧洲中部时间的上午11时，以365日为1年计息。
3、国债各国国债一般分为短期国债、中期国债、长期国债三类。
短期国债是指偿还期限不超过1年的国债，中期国债是指偿还期限在1-10年的国债，长期国债是指偿还期限在10年以上的国债。
短期国债采用贴现方式发行，到期按照面值进行兑付。
中期国债和长期国债通常是附有息票的附息国债。
附息国债的付息方式是在债券期满之前，按照票面利率每半年(或每年、每季度)付息一次，最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。
(二)利率期货的分类根据利率期货合约标的期限不同，利率期货分为短期利率期货和中长期利率期货两类。
第五章_利率期货
第五章_利率期货第五章利率期货【学习目标】通过本章的学习理解利率期货是金融期货的重要组成部分。
了解利率期货的基本概念及发展历程，掌握不同利率期货合约的具体规定以及中长期国债期货合约特殊的定价方式，以及利率期货在投机、套期保值以及其他利率风险管理领域的运用。
第一节利率期货市场概述一、利率期货市场的产生和发展20世纪60年代中期以来，随着国际经济金融形势的变化，利率的波动也更为频繁和剧烈，给企业尤其是金融机构的生产经营带来了极大的风险。
面对日趋严重的利率风险，各类金融商品持有者，尤其是各类金融机构迫切需要一种既简便可行、又切实有效的利率风险管理工具。
利率期货正是在这种背景下应运而生的。
1975年10月，世界上第一张利率期货合约——政府国民抵押协会抵押凭证（Government National Association Certificate）期货合约在美国芝加哥期货交易所诞生。
尽管由于交割对象比较单一，流动性不强，发展受到一定限制，但在当时已经是一种重大的创新，开创了利率期货的先河。
在这之后，为了满足投资者回避短期利率风险的需要，1976年1月，芝加哥商业交易所国际货币市场分部（IMM）先后于1976年1月和1981年12月推出了3个月期美国短期国库券期货合约以及3个月期欧洲美元定期存款期货合约，都获得了巨大的成功。
此外，在利率期货发展历程上另外一件具有里程碑意义的重要事件是，1977年8月22日，美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市，满足了对中长期利率风险进行保值的广大交易者的需要，也受到了普遍的欢迎，以至美国财政部发行新的长期国债时，都刻意选择在长期国债期货合约的交易日进行。
美国利率期货的成功开发与运用，也引起了其他国家的极大兴趣。
1982年，伦敦国际金融期货交易所首次引入利率期货，1985年东京证券交易所也开始利率期货的交易，随后，法国、澳大利亚、新加坡等国家也相继开办了不同形式的利率期货合约。
我国应重新推出利率期货交易
货 市 场 元 气 大伤 。在 此 之 后 ．虽然 财 政
交易所风险控制和承受能力差 ，遇到突 发事件更加束 手无 策 ．交 易所 风险大 ， 同时 也危及投资 者的利益。部分交易所 没有 实行 国偾 期货价 格 的 涨跌 停板 制 度 ，由于 国债期货是杠杆性交易 ．实际 交 易的债券量是保证 金的数倍 ，没有涨
普 遍 面 临 的最 重 大 的金 融 风 险 之 一 。 利 率 期 货 作 为 管理 利 率风 险 的 工具 ，既 简
率期 货成 为利 率风险管理 的重要 工具 。
除此之外 ，利率期货合约还有 如下 三项 其他 重要功能 ：
利率期货交易品 种—— 国偾期货合约于
１９ ９ ２年 １ ２月在 上交 所推 出 ，而在 １ ９ ９５ 年 ５月以失 败告终 时 至夸 日我 国金融 市场 上仍没有利率期货交易。本文 分 析 利率期货的功能和种类人手 ，探 讨其
一
、
利率期 货 台 约 是指 交 易双 方订 立
的 ，约定在未来 某 日期以成交时确定的 价格 交收～定数 量的某种利率相关商品
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＜ 吉林套 融ｊ 霓）２０ 寸 ０２年 第 ５期
维普资讯
交易可 有效地进行资产管理 。
二 是 增 强 现 货 市 场 ，即 与 之 相 应 的
便易行 ，又切实有效 ，满足了市场 的需 霎 ，自然成为最重 霎的金融期货品 种。 由以上 背景 分析可以看出利率期 货 台约最 为核心的功能 是利率 风险转 移 。 单个现货市 场头寸的利率风险可 通 过 在期货市场上 建立 与之相对立的头寸而
使 利 率 风 险得 到规 避 。这 一 功 能 使 得 利
得 现 货 市 场 的 利 率 定 价 一 道 趋 于 公平 ．
利率期货
一、利率期货概述利率期货是金融期货的一种，它是指交易双方在集中性的市场、以公开竞价的方式、买卖一定数量与利率相关的金融工具的可转让的标准合约。
利率期货合约是一种标准化合约，在一个典型的利率期货合约中，其标的资产、合约规模、报价方式、合约到期日、交易时间、最小波动单位、交割方式等都有明确的规定。
1、利率期货的特点1）利率期货的标的利率期货的标的是某种特定的与利率相关的金融工具，利率本身并不直接作为利率期货合约的标的。
如：3 个月欧洲美元利率期货的标的是3 个月的欧洲美元存款；3 个月美国短期国库券期货的标的是3 个月的美国短期国库券；德国中长期国债期货的标的是德国的中长期国债等等。
2）利率期货的清算与交割利率期货实行的是每日清算和保证金制度，基本上消除了信用风险。
对于利率期货的参与者而言，它只需要估计交易所或者结算所的信用风险即可，而不用估计某个具体交易对手的信用风险。
“交割”是指合约到期的日期和时间。
现在，多数中长期国债期货采用的是实物交割方式，而短期利率期货则采用的是现金交割方式。
实际上，只有极少数利率期货合约被持有至到期日，绝大多数在合约到期日前就通过在期货交易所进行的反向交易而平仓了。
3）利率期货的价格变动利率期货的标的资产价格仅依附于利率水平。
利率期货的价格与现货价格成同方向变动，与市场利率成反方向变动。
市场利率越高，利率期货的价格越低；反之，市场利率越低，利率期货的价格越高。
利率期货是以利率产品为标的的，因此影响利率产品的因素，对利率期货的价格也会产生相同方向的影响。
所不同的是，利率期货的价格反映的是其标的物的远期价格，它能够使投资者将未来的利率水平锁定，因而成为投资者广泛使用的规避利率风险的工具。
2、利率期货的种类按照不同的标准可以把利率期货分成不同的种类，通常是按标的期限的长短把利率期货分为中长期利率期货和短期利率期货两大类。
中长期利率期货是指合约的期限在一年以上的利率期货，主要是各国政府发行的政府债券期货，如转载美国芝加哥期货交易所(CBOT)上市交易的中长期国债期货和在欧洲期货交易所(EUREX)上市交易的德国中长期国债期货等。
常见的期货交易品种介绍
常见的期货交易品种介绍期货交易是金融市场中的一种重要交易方式，它通过合约的交易形式，以固定价格在未来某一特定日期交割商品。
在期货市场中，有许多常见的期货交易品种。
本文将介绍几种常见的期货交易品种，包括股指期货、商品期货和利率期货。
一、股指期货股指期货是以某一特定股票指数为标的的期货合约。
股指期货的交易和投资对象是股指，而不是具体的股票。
股指期货的特点是高杠杆和高风险，投资者通过买入或卖出股指期货合约来进行投机或对冲。
常见的股指期货有上证50期货、恒指期货和纳指期货等。
二、商品期货商品期货是以某一特定商品为标的的期货合约。
商品期货市场主要分为能源、农产品和金属三个大的品类。
能源品种包括原油期货和天然气期货；农产品品种包括大豆期货、玉米期货和小麦期货；金属品种包括黄金期货、银期货和铜期货等。
商品期货的价格波动主要受到供需关系和国际市场因素的影响，具有一定的风险和收益。
三、利率期货利率期货是以某一特定利率为标的的期货合约。
利率期货市场上，交易的是利率期货合约，其价格与利率之间存在一定的关系。
利率期货主要用于风险管理和利率预测，并具有避险和投机功能。
常见的利率期货有国债期货和利率互换等。
四、外汇期货外汇期货是以一种货币兑另一种货币的汇率为标的的期货合约。
外汇期货的交易对象是外汇，投资者通过买入或卖出外汇期货合约来获得汇率变动所带来的收益或对冲风险。
外汇期货市场具有巨大的交易量和流动性，常见的外汇期货有美元兑日元期货、欧元兑美元期货和英镑兑美元期货等。
五、股票期权股票期权是在特定日期以特定价格购买或出售股票的权利。
股票期权的交易主要通过期权合约进行，买方支付期权费，卖方则需要在约定日期履行合约。
股票期权市场通过权证交易所进行交易，可以实现对股票价格波动的投机和对冲。
股票期权具有杠杆效应，风险较高，需要谨慎使用。
综上所述，期货交易品种丰富多样，投资者可以根据自身的需求和风险承受能力选择适合自己的品种进行交易。
利率期货合约简介
利率期货合约简介引言：利率期货合约是一种金融衍生品，通过合约买卖来对冲或投机利率风险。
本文将对利率期货合约的概念、特点、用途和交易方式进行详细介绍。
一、利率期货合约的定义和特点利率期货合约是一种衍生品合约，其标的资产是债券或其他金融工具，合约的价格取决于利率的变动。
与股票期货不同，利率期货合约没有实物交割，而是以现金交割来结算合约。
利率期货合约的主要特点如下：1. 标的资产：利率期货合约的标的资产可以是国债、地方政府债券、公司债券等，通常选择到期期限较长、流动性较好的债券。
2. 交割方式：利率期货合约采用现金交割方式，即交易双方按照合约规定的利率价格差额进行结算，无需实际交割标的资产。
3. 杠杆效应：利率期货合约的买卖双方只需支付保证金，即可参与更大规模的交易，从而实现杠杆效应。
4. 对冲风险：利率期货合约主要用于对冲利率风险，如债券价格下降，合约价值上升，可以弥补债券交易的损失。
5. 投机交易：利率期货合约也用于投机交易，投资者可以通过买入或卖出合约来获利。
二、利率期货合约的用途利率期货合约的主要用途是对冲和投机，具体包括以下几个方面：1. 利率风险管理：利率期货合约可以帮助金融机构、企业和投资者管理利率风险。
当市场预期利率上升时，可以卖出利率期货合约进行对冲，以降低资金成本；而当预计利率下降时，可以买入利率期货合约进行对冲，以保护利润。
2. 投资组合管理：利率期货合约可以用于调整投资组合的风险和收益特征。
通过买卖合约，投资者可以调整债券和利率敏感的资产比例，以实现收益最大化或风险最小化的目标。
3. 利率预测与分析：利率期货合约交易活动的参与者可以通过观察市场上的合约价格来预测利率的变动趋势，并分析利率市场的供需关系以及金融市场的整体状况。
三、利率期货合约的交易方式利率期货合约可以在各种金融市场进行交易，主要包括以下几个方面：1. 交易所交易：利率期货合约最常见的交易方式是在交易所进行。
交易所提供标准化的合约，并提供交易平台和结算机制，保证交易的公平性和流动性。
第五讲 利率期货(Interest Rate Futures)
5）商业票据 商业票据的历史可能比银行的历史还要悠 久。其最初的形式是汇票。商业票据是一 种由公司发行的无担保期票，期票的期限 一般都在270天以内，最普通的商业票据期 限在20～45天。商业票据是按贴现发行。 目前，商业票据的应用非常广泛，涉及的 融资活动有租赁、消费、抵押等领域。
6）银行承兑票据 银行承兑票据是由承兑银行担保的汇票， 即由银行作担保的、支付给商品出售方的 定期汇票。与国库券和商业票据不同的是， 银行承兑票据虽然也是以贴现方式发行的， 但它的主要投资者为货币市场共同基金和 市政机构。银行承兑票据可以立即转让， 到承兑银行获取贴现付款，也可以一直持 有至到期。期限一般有1月、3月、 6月。银行承兑票据在国际贸易中特别重要。
4) 可流通的存款证（CD） 可流通的存款证（ ） 这是一种由银行发行的凭证式存款，持有 这是一种由银行发行的凭证式存款， 者在将来某一特定日期获得本利之和。 者在将来某一特定日期获得本利之和。可 流通的存款证是一种无记名定期金融工具。 流通的存款证是一种无记名定期金融工具。 1961年，CITYBANK，US推出了第一份可 年 ， 推出了第一份可 流通存款证。 流通存款证。到1972年，CD已占了所有银 年 已占了所有银 行存款的近40%，到九十年代，可流通的 行存款的近 ，到九十年代， CD在货币市场上已成为仅次于短期国库券 在货币市场上已成为仅次于短期国库券 的第二种最重要金融工具。 的第二种最重要金融工具。
FVn = PV (1 + k )
n
PV =
(1 + k )
FVn
n
FVn k = PV
1 n
1
FV-------投资的未来价值 投资的未来价值 PV-------投资的现值 投资的现值 k---------收益率 收益率 n---------投资持有期 投资持有期
第六讲 利率期货(有答案解析)
第六讲作业1.中国金融期货交易所某日TF2203的收盘价为“95.335”，这一价格的含义是（）。
A面值为100元的5年期国债期货价格为95.335元，不含应计利息B面值为100元的5年期国债期货价格为95.335元，含有应计利息C面值为100元的5年期国债，收益率为4.665%D面值为100元的5年期国债，折现率为4.665%正确答案：A解析大部分国家国债期货的报价通常采用价格报价法，按照百元面值国债的净价报价（不含持有期利息），价格采用小数点后十进位制。
中金所的国债期货是以此种方式报价。
选A。
2.当芝加哥期货交易所（CBOT）10年期国债期货合约报价为97-125时，表示该合约的价值为（）美元。
A 97390.625B 97093.0625C 102609.36D 97125正确答案：A解析“97-125”表示的价值为=97*1000+12*31.25+1/2*31.25=97390.625（美元）。
3.以下不属于影响利率期货价格的经济因素的是（）。
A汇率政策B通货膨胀率C经济周期D经济增长速度正确答案：A解析 A项属于影响利率期货价格的政策因素。
4.3个月的欧洲美元期货属于（）品种。
A短期利率期货B中长期国债期货C外汇期货D股指期货正确答案：A解析欧洲美元期货属于短期利率期货品种。
5.下列不属于影响利率期货价格的经济因素的是（）。
A货币政策B通货膨胀率C经济周期D经济增长速度正确答案：A解析 B、C、D项属于影响利率期货价格的经济因素，A项属于影响利率期货价格的政策因素。
6.中长期国债的付息方式通常是在债券期满之前，按照票面利率每（）付一次利息。
A 2年B 5年C 6个月D 1个月正确答案：C解析中长期国债通常是附有息票的附息国债，附息国债的付息方式是在债券期满之前，按照票面利率每半年（或每年、每季度）付息一次，最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。
7.以3%的年贴现率发行1年期国债，所代表的实际年收益率为（）%。
期货市场中的利率期货交易策略与案例分析
期货市场中的利率期货交易策略与案例分析1. 引言期货市场是金融市场的重要组成部分，利率期货作为其中的一种衍生品工具，具有重要的风险管理和投资功能。
本文旨在探讨利率期货交易策略，并通过案例分析来进一步理解和应用这些策略。
2. 利率期货交易策略2.1 蝶式利率期货策略蝶式利率期货策略是通过同时买入一个合约和卖出两个合约来实现的。
这样的组合可以在可预测的利率变动情况下获得收益。
例如，当市场预期短期利率上升时，投资者可以通过蝶式策略在中长期取得利润。
2.2 利率互换策略利率互换策略是通过利用市场上不同利率定价的期货合约来实现套利的目的。
例如，假设某公司拥有固定利率贷款，同时希望获得浮动利率的借款。
该公司可以利用利率互换策略将固定利率贷款转换为浮动利率，从而达到降低利率风险的目的。
2.3 套利交易策略套利交易策略是通过利用不同市场中的价格差异来实现无风险获利的交易策略。
例如，当两个同类期货合约的价格差异超出了合理范围时，投资者可以通过套利策略做空高价合约并做多低价合约，从而获得差价收益。
2.4 突破交易策略突破交易策略是一种基于市场价格突破某一特定水平进行交易的策略。
例如，当利率期货合约价格突破某一阻力位时，投资者可以采取买入或卖出的策略，以赚取价格突破所带来的利润。
3. 案例分析3.1 蝶式利率期货策略案例分析某投资者通过分析宏观经济数据和市场预期，发现短期利率即将上升。
他采取了蝶式利率期货策略，买入一个近期合约和卖出两个远期合约。
当短期利率实际上升时，他获得了较大的利润。
3.2 利率互换策略案例分析一家企业希望将其固定利率债务转换为浮动利率债务，以降低为其带来的财务风险。
该企业与银行达成了利率互换协议，同时进行利率期货交易，成功实现了利率风险的避免。
3.3 套利交易策略案例分析投资者发现两个交易所之间同类期货合约的价格存在较大差异。
他利用这一差异进行套利交易，通过卖空高价合约并买入低价合约，获得了差价利润。
利率期货ppt课件演示文稿
FRA将浮动利率资产（负债）转化为固定 利率资产（负债）
FRA应用举例
如果你已知未来一年内每3个月可有一笔 固定金额的现金收入，且计划将收入转为 存款，于一年结束后在收回本息。如果未 来利率有走低的趋势，可以卖出一系列 FRA，将长期收益锁定。
如当前利率期货的价格为95，对应于当前的5 ％的利率水平。如果交易者预测3个月后利率 将下跌至3％，对应于97的利率期货水平，此 时，他卖出利率期货，获取（97－95＝2）的 收益。
最常见的短期利率期货：
短期国债期货 欧洲美元（Eurodollar）期货
欧洲美元：存于美国境外银行的美元存款。其利 率基于伦敦银行间拆解利率（London interbank offer rate，LIBOR） 欧洲美元期货：CME的3个月短期利率期货，是 目前交易量最大的期货产品。
1. 美国芝加哥期货交易所 (CBOT) CBOT 的债券期货商品结构最为完整，包 含短、中、长期的美国国债期货契约， 短则 2 年，长则 30 年，其中的 10 年期债券 期货则是成交量最大的商品（以2002年为 准） 下表是美国CBOT国债期货契约规格。
2. 欧洲交易所 (EUREX) EUREX主要的债券期货包括长期欧元债券 (Euro-BUND Futures)、中期欧元债券期货(EuroBOBL Futures)，以及短期欧元债券期货(EuroSCHATZ Futures)，其2002年的年成交量分别为 19,126万、11,468万及10,8761万口，大幅领先 CBOT的美国债券期货，稳居全球前三大债券期 货，而EUREX也超越CBOT成为全球最大的期 货交易所。下表为EUREX债券期货的合同规格：
理解与应用利率期货与期权
理解与应用利率期货与期权1. 引言利率期货与期权是金融市场上常见的衍生品工具，被广泛用于对冲风险、进行投机和实施策略等目的。
本文将介绍利率期货与期权的概念、市场特点以及其在金融领域中的应用。
2. 利率期货2.1 概念利率期货是指以国债或政府债券等利率为标的物的期货合约。
合约各方通过协商约定在未来某个特定时间点进行交割，交割标的为国债或政府债券。
利率期货合约的价格与利率成反比关系，即当利率上升时，合约价格下跌；当利率下降时，合约价格上涨。
2.2 市场特点利率期货市场具有以下特点：高流动性：由于利率期货合约标的物为公开市场操作中最常见的国债或政府债券，市场流动性强。
价格发现：利率期货价格受供需关系的影响，反映了市场对未来利率走势的预期。
低交易成本：与直接买卖国债或政府债券相比，利率期货交易更加便捷，成本较低。
2.3 应用场景2.3.1 风险管理利率期货可以被大型金融机构用作风险管理工具。
例如，银行可以使用利率期货进行息差套利交易，以对冲因利差变化而导致的风险。
此外，保险公司也可以通过利率期货来管理其固定收益投资组合的风险。
2.3.2 投机交易一些交易者也会利用利率期货进行投机交易。
他们根据对市场未来走势的预测来买入或卖出合约，以赚取差价收益。
这种投机策略通常需要对市场走势有较准确的判断，并承担一定的风险。
2.3.3 传导机制通过观察并分析利率期货市场的价格变动，可以了解到市场参与者对未来经济和财政政策的预期。
这些预期可能会对其他金融资产如股票、外汇等产生影响，因此可以通过研究利率期货市场来获取有关金融市场整体走势的信息。
3. 利率期权3.1 概念利率期权是指以固定或浮动利率作为标的物的衍生品工具。
买方有权在未来某个特定时间点以约定的价格（行权价）买入或卖出标的物（即固定或浮动利率资产），而卖方则有义务按照合约规定履行交割。
3.2 市场特点利率期权市场具有以下特点：灵活性：买方可以根据自身需求选择购买认购期权（购买权）或认沽期权（卖出权），并在特定时间行使权力。
期货市场的利率期货交易策略
期货市场的利率期货交易策略期货市场是金融市场中的一种交易形式，通过期货合约的买卖来进行投机和套期保值。
在这个市场中，利率期货交易策略属于一种特殊的交易策略，旨在通过利率期货合约的交易实现风险管理和获利。
1. 利率期货交易介绍利率期货是指基于利率资产或利率指标的未来交付的金融合约。
它们可以用于投机、套期保值以及风险管理的目的。
常见的利率期货主要有国债期货和利率互换期权。
2. 利率期货的交易策略2.1 利率期货的投机交易策略利率期货的投机交易策略有多种形式，其中一种是基于利率走势的判断来进行交易。
投机者通过分析宏观经济数据、央行政策以及利率市场的供需情况，来预测利率走势，并进行相应的买卖操作。
另外，投机者还可以运用技术分析的方法来确定交易时机。
例如，通过分析利率期货图表上的价格模式、趋势线以及技术指标，来判断利率期货价格的走势，并作出相应的交易决策。
2.2 利率期货的套期保值策略套期保值是指投资者为了规避风险而进行的交易策略。
在利率期货市场中，投资者可以通过买入或卖出合适的利率期货合约，来对冲其持有的利率敏感性资产的价格波动风险。
例如，假设一家公司持有一批债券，担心未来利率上升导致债券价格下跌，可以通过卖出债券期货合约进行对冲，从而在利率上升时获得期货合约价值的增值，以抵消债券价格的下跌。
2.3 利率期货的交易技巧除了以上常见的交易策略外，还有一些交易技巧可以帮助投资者更加有效地进行利率期货交易。
首先，投资者需要定期关注利率市场的动态，及时获取相关信息。
例如，央行政策的变动、重要经济数据的发布等都可能对利率期货价格产生重要影响，投资者应及时掌握这些新闻和信息。
其次，投资者需要建立合理的风险管理机制。
利率期货市场波动较大，投资者应在交易前制定严格的风险控制措施，并且严格执行。
最后，投资者需要培养良好的心理素质和交易纪律。
利率期货市场可能存在较大的波动和不确定性，投资者应当保持冷静，不受情绪和市场噪音的干扰，坚守交易纪律。
期货市场教程八利率期货
中长期国债 偿还期限 ：中期--1至10年之间 长期--10年以上 中长期国债通常是附有息票的附息国债。 通常，这种附息国债的付息方式是在债券期满之前，按照 票面利率每半年付息—次，最后—笔利息在期满之日与本金 一起偿付。比如，10年期国债的票面利率为8％，面值为1 00 000美元，则债券持有人每隔半年可得到4 000美元的利息， 10年期满之时，债券持有人在得到最后一笔利息的同时，又 收回1 00 000美元的本金。
8月3日 损益
• （二）利率期货买入套期保值 • 其适用的情形主要有: • （1）计划买入固定收益债券，担心利率下降，导致债券 价格上升； • （2）承担按固定利率计息的借款人，担心利率下降，导 致资金成本相对增加； • （3）资金的贷方，担心利率下降.导致贷款利率和收益下 降。
• 【例8‐3】3月15日，某欧洲财务公司预计于6月10日收到 10000000欧元，该公司打算将其投资于3个月期的定期存 款，当时存款利率为2.65%。该公司担心未来利率会下跌 ，于是利用纽约泛欧交易所集团伦敦国际金融交易所的 Euribor期货合约进行买入套期保值交易。
交割方式
现金交割
现金交割
中长期国 债期货
价格报价法,普通合约最小变动价位为15.625 （100000*1%*1/32*1/2），价差套利者最小变动 价位为7.1825（15.625*1/2）
实物交割
短期国债 偿还期限 ：不超过1年 短期国债通常采用贴现方式发行，到期按照面值进行兑付。 例：1000 000美元面值的1年期国债，按照8％的年贴现率 发行，其发行价为920 000美元。这里80 000÷100 000=8％是 年贴现率。 80 000美元的差价就是收益，但是必须搞清楚， 这笔投资的实际收益率应该是8 000÷92 000＝8.7％，大于贴 现率。 例：100 000美元面值的3个月期国债，按照12％的年贴现 率发行，3个月贴现率为3％，则其发行价为97 000美元。
期货交易中的利率期货操作策略
期货交易中的利率期货操作策略在金融市场的广袤天地中，期货交易犹如一场充满挑战与机遇的冒险之旅。
而利率期货，作为其中的重要角色，更是吸引着众多投资者的目光。
利率期货的交易策略，如同解开市场密码的钥匙，对于投资者能否在这场金融博弈中胜出至关重要。
首先，我们要明白什么是利率期货。
简单来说，利率期货就是以利率为标的的期货合约。
它的价格变动与市场利率的波动紧密相关。
投资者通过对利率走势的预测，买卖利率期货合约，以获取利润或进行风险对冲。
那么，在实际操作中，有哪些关键的策略呢？其一，基本面分析是基石。
利率的变动受到众多宏观经济因素的影响，比如经济增长状况、通货膨胀水平、货币政策等。
经济增长强劲时，通常会伴随着利率的上升；而通货膨胀高企时，央行可能会采取加息措施来抑制通胀，从而推动利率上涨。
投资者需要密切关注这些宏观经济数据和政策动向，以便对利率走势做出准确的判断。
其二，技术分析也是不可或缺的工具。
通过研究利率期货的价格走势图表，如K线图、移动平均线等，投资者可以发现价格的趋势和反转信号。
例如，当价格突破重要的阻力位或支撑位时，可能预示着趋势的改变。
再者，风险控制是在期货交易中生存的关键。
投资者应该根据自己的风险承受能力，合理设定止损和止盈点。
止损可以帮助投资者在市场走势不利时，及时限制损失；止盈则能确保在获得一定利润后，及时落袋为安，避免市场反转导致利润回吐。
在具体的操作策略上，套期保值是常见的一种。
对于持有债券等固定收益资产的投资者来说，当预期利率上升时，债券价格会下跌，从而导致资产减值。
此时，可以通过卖出利率期货合约进行套期保值，以对冲利率上升带来的损失。
相反，当预期利率下降时，可以买入利率期货合约进行套期保值。
另外，套利策略也是利率期货交易中的一个重要手段。
由于不同期限的利率期货合约之间，或者利率期货与现货之间可能存在价格差异，投资者可以通过同时买入和卖出相关合约，获取无风险的套利利润。
然而，要成功实施这些策略，并非一蹴而就。
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Ø利率期货的分类
Ø短期利率期货：短期利率期货合约的标的物 主要有短期政府债券、存单等，期限不超过1 年。 Ø中长期利率期货：中长期利率期货合约的标 的物主要为各国政府发行的中长期债券，期限 在1年以上。
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• 货币市场（不超过1年）利率工具主要有：短期国 库券（T-bill）；商业票据；可转让定期存单（CD） 以及各种欧洲货币等。 • 资本市场（超过1年）利率工具有：美国的中期国 债（T-notes）、长期国债（T-bonds）等。
交易单位 最小变动价位 最小变动值 每日交易限价 合约月份 交易时间 最后交易日 交割日 交割等级 1000 000美元面值的短期国库券 0.01 25美元 0.60即每张合约1500美元 3月、6月、9月、12月 芝加哥时间 8：00- 14:00 交割日前一天 为交割月份第一笔13周短期国债的发行日。 还剩余90、91或92天期限，面值为1000 000 美元的短期国库券
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最小变动价位 0.01
•
欧洲美元期货合约与IMM短期国库券相 似，也是以IMM指数为报价方式，但该合约 交割一律采用现金交割。最后交易日的结 算交割是清算所决定的LIBOR利率。
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3、长期利率期货—CBOT10年期国库券期货合约
交易单位 100 000美元面值的中期国库券 最小变动价位 1/32 最小变动值 31.25美元 每日交易限价 3个点，即每张合约3000美元 合约月份 交易时间 最后交易日 交割等级 3月、6月、9月、12月 芝加哥时间周一至周五 7：20- 14:00 从交割月份最后营业日往回数第七个营业日 从交割月份第一天算起剩余有效期限至少为 6.5年，但不超过10年，标准利率为8％的中 期国库券 联储电子过户薄记系统
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——在利率期货发展历程上具有里程碑意义的一个 重要事件是，1977年 8月22日，美国长期国库券期货合约在芝加哥期货交易所上市。这一合约获 得了空前的成功，成为世界上交易量最大的一个 合约。
11
——1981年12月，国际货币市场推出了3个月期的 欧洲美元定期存款期货合约。这一品种发展很快 ，其交易量现已超过短期国库券期货合约，成为 短期利率期货中交易最活跃的一个品种。
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• 二、利率期货的投机
• 利率期货的投机交易方法主要有跨期投机交易、
跨市投机交易和跨品种投机交易等。
• 例如，某投资者预计未来几个月利率将会下降，
国债价格上涨，但近期利率期货价格上升幅度与 远期利率期货价格上涨幅度不同，于是决定作跨 期利率期货投机交易。
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日期
6个月利率期货合约
9个月利率期货合约
福州大学阳光学院经济系
第十章 利率期货
1
第一节
利率期货概述
• 一、利率期货的定义和分类
利率期货是指以利率类金融工具（货币市 场与资本市场利率工具）为标的物的期货合约。
利率期货合约的买卖成为利率期货交易。
2
Ø 利率和利率类金融工具 Ø利率和基准利率：利率表示一定时期内利息 与本金的比率，通常用百分比表示。 Ø基准利率是金融市场上具有普遍参考作用和 主导作用的基础利率。 Ø与利率期货相关的金融工具 Ø欧洲美元 Ø欧元银行间拆放利率 Ø美国国债
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• 即期货合约的最小变动价位是1/32，它所 代表的最小变动值就是31.25美元
（100 000×1/32%）。 它的报价采取相对于面值的百分比方式，如 报价为85－04，则合约价值为85 125美元， 即100 000×(85＋4/32)%
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第二节
利率期货的投资策略
• 利率期货交易分为利率期货套期保值交易、利率 期货投机交易及套利交易。
• 美国之外，中长期利率期货（期权）是 EUREX的主要品种，Euronext以短期利率 期货为主。
7
• 欧洲美元(Eurodollar)
——指一切存放于美国境外的非美国银行或美国 银行设在境外的分支机构的美元存款。
——在欧洲美元的存款中，欧洲美元存单(CD)通 常是特指有固定存款期限的大额美元存单。其 存款期限一般为3个月或6个月。
• 短期国库券并不是按照规定的利率付息，而是以 折现的方式出售和报价。
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• 1、短期国库券期货合约
• 短期国库券期限有91天、182天和364天3种， 定期以拍卖方式贴现出售。也就是说，它 不附息票，出售时价格低于面值，到期以 面值偿还，两者差价是持有者的利息收入。
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IMM90天国库券期货合约
3月8 日
养老保险基金买入2份 6月份到期的3个月利率 期货合约，年利率7％ 价值：2x1000000x(17%x3/12)=1965000
养老保险基金卖出2份 6月份到期的3个月利率 期货合约，年利率6.2 ％ 价值：2x100000x(16.2%x3/12)=1969000
养老保险基金卖出2份9月份 到期的3个月利率期货合约， 年利率7.2％ 价值：2x1000000x(17.2%x3/12)=1964000
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• 到7月5日，他在现货市场上兑换到期的2000万美 元国库券，再购买面值为2000万美元3个月到期国 库券，此时国库券贴现率为8％，相当IMM指数 92.00点；同时他在期货市场卖出20张9月到期的 国库券期货合约，此时成交价为IMM指数92.00点。 在期货市场上盈利5万美元，弥补了其在现货市场 上的损失。
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• 三、利率期货价格波动的影响因素 （通常利率期货价格和市场利率呈反方向 变动）
Ø 政策因素
Ø财政政策、货币政策、汇率政策
Ø 经济因素
Ø经济周期、通货膨胀率、经济状况
Ø 全球主要经济体利率水平 Ø 其他因素
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• 四、利率期货合约的报价方式 • （一）短期利率期货
• 代表性品种是美国短期国债期货与欧洲美元期货。 • 短期国库券：这是美国财政部发行的美国政府的 负债凭证。短期国库券的最低面值为10000＄，分 别以3个月、6个月或1年三种不同期限发行。
• 投资者可以利用利率期货套期保值功能降低所持 固定收益证券的利率风险，而投机机构则通过买 卖利率期货合约，从利率期货价格的变动中获取 利润，但同时也承担利率波动的风险。
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一、利率期货的套期保值
• 1、多头保值 • 指买进利率期货合约。如果投资者欲将未来的资 金用于购买国债，他估计未来利率有下跌的可能， 也就是国债价值有上升的趋势，为了避免将来支 出更多的资金购买国债，他可以通过购买利率期 货合约进行多头套期保值。
（1000 000x0.01%x90/360）
利用IMM指数，可计算期货合约实际价格
如IMM指数为92.00,则期货合约价格为
980 000美元（1000 000－1000 000x8%x90/360）
可见IMM指数越大，合约的价值就越大
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2、欧洲美元期货合约——IMM 3个月欧洲美元期货
交易单位 最小变动值 合约月份 交易时间 最后交易日 交割日 结算方式 1000 000美元 25美元 3月、6月、9月、12月 芝加哥时间 7：20- 14:00，最后交易日 截至于9：30 交割月份第三个周三往回数第二个伦敦银 行营业日 最后交易日 现金结算
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• 国库券的贴现率从4月初的9％（IMM指数91.00点） 跌到7月初的8％（IMM指数92.00点）时，由于该 投资者在期货市场做了套期保值，从而规避了现 货市场上的风险，锁定了国库券买卖成本。 (92-91)x25x100x20=50000＄
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三、利率期货套期保值比率
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• IMM90天国库券期货合约，它的报价是以IMM指数 报价的，而现货是以贴现率报价。 • IMM指数＝（1－贴现率）x100 如贴现率是9％的短期国库券期货合约，其IMM指 数就是91。 IMM指数最小变动价位是0.01,即1个点，即相当 于年利率的0.01％。
17
如IMM指数由91.00变为91.01就意味着价位 变动1点，1点代表的价值是25美元
5
最活跃的短期利率期货交易 最活跃的中长期利率期货交易
CBOT的5年期、10年期、30 CME的3个月欧洲美元定期 年期国库券期货；EUREX的 存款期货；Euronext 3个 Euro-SCHATZ债券期货、 月欧洲银行间欧元利率期货 Euro-BOBL债券期货和EuroBUND
6
• 在美国，CME以短期利率期货（期权）为 主，CBOT以长期利率期货（期权）为主。
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• 例1：8月15日，投资者打算将11月15日将 有的一笔美元收入以LIBOR利率存入银行， 该笔美元数量为10 000 000美元。为避免 因利率下降引起的利息收入损失，该投资 者对此进行了套期保值，具体操作如下：
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现货市场 8月15日 11月15日
期货市场
3个月LIBOR利率为8 买入10份12月期的欧洲美元 ％ 合同，价格为91.00 3个月LIBOR利率为 7.5％ 现货市场亏损： 10 000 000× （7.5%-8%） ×90/360=-12500 卖出10份12月期的欧洲美元 合同，价格为91.50 期货市场盈利： (91.5-91)%× 1000000×10×90/360 =12500美元
8
——伦敦是欧洲的金融交易中心，伦敦的同业银行 拆放利率(London Interbank Offered Rate，简 称LIBOR) 是反映欧洲美元利率水平的重要参照， 已经成为国际性同业贷款利率的基础和利率变动 的风向标。
——欧洲银行间欧元利率(EURIBOR)
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二、利率期货的产生和发展
Ø1975年10月-芝加哥期货交易所（CBOT）推出 第一张利率期货合约-政府国民抵押协会凭证 （GNMA） Ø 1976年1月，芝加哥商业交易所的国际货币市场 推出了3个月期的美国短期国库券期货交易，并 大获成功，在整个70年代后半期，它一直是交 易最活跃的短期利率期货。