王化成《财务管理》(第三版)第4章_企业投资管理(上).pptx
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
优缺点
优点：概念易于理解，计算比较简便。 缺点：没有考虑资金的时间价值。
二、贴现现金流量指标
1.净现值 2.获利指数 3.内部报酬率
1.净现值
概念：从投资开始到项目寿命终结，所有现金流 量（现金流入量为正，现金流出量为负）的现值 之和。
计算：
NPV
n t 0
NCFt (1 k)t
直接投资是指把资金投放于生产经营性资产，以便获取 利润的投资
间接投资是指把资金投放于证券等金融资产，以便取得 股利或利息收入的投资
短期投资与长期投资
短期投资是指能够并且准备在一年以内收回的投资 长期投资是指一年以上才能收回的投资
二、投资的分类
对内投资与对外投资
对内投资是指把资金投向企业内部、购置各种生产 经营用资产的投资
初始投资额 每年NCF
如果每年营业现金流量不相等：根据每年年末尚未收回的投资
额来确定。假设初始投资在第n年和第n+1年之间收回：
投资回收期
n
第n年末尚未收回的初始投资额 第n 1年的NCF
1.投资回收期
决策规则：
一个备选方案：低于企业要求的投资回收期就采纳，反之 拒绝。
多个互斥方案：选择低于企业要求的投资回收期最多者。
一、现金流量的概念
企业投资中的现金流量是指与投资决策相关的现金 流入和流出的数量。一定时期内现金流入与现金流 出之差，称为净现金流量（NCF）。
只有做出某项决策后会发生改变的现金流量才是与 决策相关的，才需要予以考虑。
沉没成本与投资决策无关，不需考虑。 机会成本与决策相关，需要考虑。 对其他项目的交叉影响，需要考虑。
1.认真进行市场调查，及时捕捉投资机会 2.建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的
可行性分析 3.及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应 4.认真分析风险与收益的关系，适当控制投资风险
投资管理概述 投资决策中的现金流量 投资决策指标
第2节 投资决策中的现金流量
现金流量的概念 现金流量的构成 现金流量的计算方法 投资决策中采用现金流量的原因
投资决策中的现金流量是建立在税后基础之上的。
二、现金流量的构成
初始现金流量
1.固定资产投资 2.营运资金垫支 3.其他费用 4.原有固定资产变价收入
营业现金流量 终结现金流量
1.固定资产残值收入或变价收入 2.收回垫支的营运资金
三、现金流量的计算方法
营业现金流量的计算
1.根据定义直接计算 营业现金流量＝营业收入-付现成本-所得税
对外投资是指企业以现金、实物、无形资产等方式 或以购买股票、债券等有价证券的方式向其他单位 的投资
初创投资与后续投资
初创投资是指在建立新企业时所进行的各种投资
后续投资是指为了巩固和发展企业再生产所进行的 各种投资
三、投资管理的基本要求
企业投资的重要意义在于发展生产、获取利润、 降低风险，从而达到增加企业价值的目的。
采用插值法计算内部报酬率
3.内部报酬率
决wenku.baidu.com规则：
一个备选方案：大于资金成本或必要报酬率时采纳，反之 拒绝。
多个互斥方案：选择超过资金成本或必要报酬率最多者。
优缺点：
优点：考虑了资金时间价值，反映了真实报酬率。 缺点：计算复杂。
三、指标的对比分析
1.贴现指标与非贴现指标的对比分析 2.不同贴现指标之间的对比分析
计算：
n NCFt 0
t0 (1 r)t
n
t 1
NCFt (1 r)t
C
0
3.内部报酬率
如果投资项目投入使用后每年的NCF相等，计算 步骤如下：
计算年金现值系数 查年金现值系数表 采用插值法计算内部报酬率
如果投资项目投入使用后每年的NCF不相等，计 算步骤如下：
采用试误法，不断估计贴现率，用估计贴现率计算净现 值，直到找出使净现值一正一负并接近零的两个贴现率
优缺点
优点：概念易于理解，计算比较简便。 缺点：没有考虑资金时间价值，没有考虑初始投资回收后
的情况。
2.平均报酬率
概念：投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率。 计算：
平均报酬率
平均现金流量 初始投资额
100%
2.平均报酬率
决策规则：
一个备选方案：高于必要平均报酬率就采纳，反之拒绝。 多个互斥方案：选择高出必要平均报酬率最多者。
1.贴现指标与非贴现指标的对比分析
n t 1
NCFt (1 k)t
C
1.净现值
决策规则：
一个备选方案：为正采纳，为负不采纳。 多个互斥方案：选择正值中最大者。
优缺点：
优点：考虑了资金时间价值，能反映各方案的净收益。 缺点：不能揭示实际报酬率。
2.获利指数
概念：又称现值指数，是投资项目投入使用后的 现金流量现值之和与初始投资额之比。
第4章：企业投资管理（上）
投资管理概述 投资决策中的现金流量 投资决策指标
第1节 投资管理概述
投资的意义 投资的分类 投资管理的基本要求
一、投资的意义
1.企业投资是取得利润的基本前提 2.企业投资是生存发展的必要手段 3.企业投资是降低风险的重要方法
二、投资的分类
直接投资与间接投资
计算：
PI
n t 1
NCFt (1 k )t
/C
2.获利指数
决策规则：
一个备选方案：大于1采纳，小于1拒绝。 多个互斥方案：选择超过1最多者。
优缺点：
优点：考虑了资金时间价值，能反映相对盈亏程度。 缺点：概念不易理解。
3.内部报酬率
概念：又称内含报酬率，是使投资方案的净现值为零 的贴现率。
2.根据税后净利倒推 营业现金流量＝税后净利＋折旧
3.根据所得税的影响计算 营业现金流量＝营业收入×（1-税率）-付现成本× （1-税率）+折旧×税率
假定各年投资在年初进行，各年营业现金流量在 年末发生，终结现金流量在最后一年末发生。
四、投资决策中采用现金流量的原因
1.有利于科学地考虑资金的时间价值 2.使投资决策更加客观
投资管理概述 投资决策中的现金流量 投资决策指标
第3节 投资决策指标
一、非贴现现金流量指标 二、贴现现金流量指标 三、指标的对比分析
一、非贴现现金流量指标
1.投资回收期 2.平均报酬率
投资回收期
概念：回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位。
计算：
如果每年的NCF相等：
投资回收期
优点：概念易于理解，计算比较简便。 缺点：没有考虑资金的时间价值。
二、贴现现金流量指标
1.净现值 2.获利指数 3.内部报酬率
1.净现值
概念：从投资开始到项目寿命终结，所有现金流 量（现金流入量为正，现金流出量为负）的现值 之和。
计算：
NPV
n t 0
NCFt (1 k)t
直接投资是指把资金投放于生产经营性资产，以便获取 利润的投资
间接投资是指把资金投放于证券等金融资产，以便取得 股利或利息收入的投资
短期投资与长期投资
短期投资是指能够并且准备在一年以内收回的投资 长期投资是指一年以上才能收回的投资
二、投资的分类
对内投资与对外投资
对内投资是指把资金投向企业内部、购置各种生产 经营用资产的投资
初始投资额 每年NCF
如果每年营业现金流量不相等：根据每年年末尚未收回的投资
额来确定。假设初始投资在第n年和第n+1年之间收回：
投资回收期
n
第n年末尚未收回的初始投资额 第n 1年的NCF
1.投资回收期
决策规则：
一个备选方案：低于企业要求的投资回收期就采纳，反之 拒绝。
多个互斥方案：选择低于企业要求的投资回收期最多者。
一、现金流量的概念
企业投资中的现金流量是指与投资决策相关的现金 流入和流出的数量。一定时期内现金流入与现金流 出之差，称为净现金流量（NCF）。
只有做出某项决策后会发生改变的现金流量才是与 决策相关的，才需要予以考虑。
沉没成本与投资决策无关，不需考虑。 机会成本与决策相关，需要考虑。 对其他项目的交叉影响，需要考虑。
1.认真进行市场调查，及时捕捉投资机会 2.建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的
可行性分析 3.及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应 4.认真分析风险与收益的关系，适当控制投资风险
投资管理概述 投资决策中的现金流量 投资决策指标
第2节 投资决策中的现金流量
现金流量的概念 现金流量的构成 现金流量的计算方法 投资决策中采用现金流量的原因
投资决策中的现金流量是建立在税后基础之上的。
二、现金流量的构成
初始现金流量
1.固定资产投资 2.营运资金垫支 3.其他费用 4.原有固定资产变价收入
营业现金流量 终结现金流量
1.固定资产残值收入或变价收入 2.收回垫支的营运资金
三、现金流量的计算方法
营业现金流量的计算
1.根据定义直接计算 营业现金流量＝营业收入-付现成本-所得税
对外投资是指企业以现金、实物、无形资产等方式 或以购买股票、债券等有价证券的方式向其他单位 的投资
初创投资与后续投资
初创投资是指在建立新企业时所进行的各种投资
后续投资是指为了巩固和发展企业再生产所进行的 各种投资
三、投资管理的基本要求
企业投资的重要意义在于发展生产、获取利润、 降低风险，从而达到增加企业价值的目的。
采用插值法计算内部报酬率
3.内部报酬率
决wenku.baidu.com规则：
一个备选方案：大于资金成本或必要报酬率时采纳，反之 拒绝。
多个互斥方案：选择超过资金成本或必要报酬率最多者。
优缺点：
优点：考虑了资金时间价值，反映了真实报酬率。 缺点：计算复杂。
三、指标的对比分析
1.贴现指标与非贴现指标的对比分析 2.不同贴现指标之间的对比分析
计算：
n NCFt 0
t0 (1 r)t
n
t 1
NCFt (1 r)t
C
0
3.内部报酬率
如果投资项目投入使用后每年的NCF相等，计算 步骤如下：
计算年金现值系数 查年金现值系数表 采用插值法计算内部报酬率
如果投资项目投入使用后每年的NCF不相等，计 算步骤如下：
采用试误法，不断估计贴现率，用估计贴现率计算净现 值，直到找出使净现值一正一负并接近零的两个贴现率
优缺点
优点：概念易于理解，计算比较简便。 缺点：没有考虑资金时间价值，没有考虑初始投资回收后
的情况。
2.平均报酬率
概念：投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率。 计算：
平均报酬率
平均现金流量 初始投资额
100%
2.平均报酬率
决策规则：
一个备选方案：高于必要平均报酬率就采纳，反之拒绝。 多个互斥方案：选择高出必要平均报酬率最多者。
1.贴现指标与非贴现指标的对比分析
n t 1
NCFt (1 k)t
C
1.净现值
决策规则：
一个备选方案：为正采纳，为负不采纳。 多个互斥方案：选择正值中最大者。
优缺点：
优点：考虑了资金时间价值，能反映各方案的净收益。 缺点：不能揭示实际报酬率。
2.获利指数
概念：又称现值指数，是投资项目投入使用后的 现金流量现值之和与初始投资额之比。
第4章：企业投资管理（上）
投资管理概述 投资决策中的现金流量 投资决策指标
第1节 投资管理概述
投资的意义 投资的分类 投资管理的基本要求
一、投资的意义
1.企业投资是取得利润的基本前提 2.企业投资是生存发展的必要手段 3.企业投资是降低风险的重要方法
二、投资的分类
直接投资与间接投资
计算：
PI
n t 1
NCFt (1 k )t
/C
2.获利指数
决策规则：
一个备选方案：大于1采纳，小于1拒绝。 多个互斥方案：选择超过1最多者。
优缺点：
优点：考虑了资金时间价值，能反映相对盈亏程度。 缺点：概念不易理解。
3.内部报酬率
概念：又称内含报酬率，是使投资方案的净现值为零 的贴现率。
2.根据税后净利倒推 营业现金流量＝税后净利＋折旧
3.根据所得税的影响计算 营业现金流量＝营业收入×（1-税率）-付现成本× （1-税率）+折旧×税率
假定各年投资在年初进行，各年营业现金流量在 年末发生，终结现金流量在最后一年末发生。
四、投资决策中采用现金流量的原因
1.有利于科学地考虑资金的时间价值 2.使投资决策更加客观
投资管理概述 投资决策中的现金流量 投资决策指标
第3节 投资决策指标
一、非贴现现金流量指标 二、贴现现金流量指标 三、指标的对比分析
一、非贴现现金流量指标
1.投资回收期 2.平均报酬率
投资回收期
概念：回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位。
计算：
如果每年的NCF相等：
投资回收期