天津地铁项目主题融资有关问题研究
关于轨道交通建设投融资模式的思考
各级政府带来 巨大 的财政压力 。为实现城市轨道 交
通 的可持续发展 ，国内外在轨 道交通建设 的投 融资
模式方面进行 了大胆的探索 。
（ ）政 府 主 导 的投 融 资 模 式 。早 期我国城市 １
成本 。这 种模 式一 般适用 于经 济环 境较好 的城市 ， 即在 不计折 旧情况下 ，企业能 实现运 营盈利 。缺点 是政府 对运营企业 缺乏有效 的控制 ，在运 营状 况不 佳的情 况下 ，不得 不再给予一定 的运营补贴 。
ＢＯ （ Ｓ Ｔ 后补偿模式 ）是政府全额投资并计人企 业 资产 。但对运 营后的亏损按 照一定的补偿 标准 和
足 ，到位 快 ，融资成本低 ，建设工期有保 障 。缺点
程改造 、广州地铁 １ 号线 （８ ５ ｍ）等建设项 目为 １ ．ｋ
标志 ，我 国内地 真正以城市交通为 目的的轨道交通 项 目开始建设 。香港地铁 自 １ ７ ９ ９年起为乘 客提供市 区列车服务 ，台湾省 台北市也 于 １９ ９ ７年开通了第一 条地铁线路。 截至 ２ １ 年 ．国内已有北京 、上海 、天津 、广 ００
运营企业 。如 日本 、新 加坡地 铁 ，其土建投 资作为 市政道路 资产不 进入企业资产 ，一方面 大大降低 了
企业 的投 资总额 ，另一方面大大减少 了企业 的折 旧
８ ・
ＵＢ ｃ Ｒ ＳＯＴ 城市公共交通》 ０ ２ ０ ＲＡ Ｐ Ａ ＇Ｒ《 Ｎ Ｔ ＮＰ ＇ ２ １ ．２
设 、运 营和投 融资体制 ，增加投入 ，促 进轨道交通
健 康发展” 。我 国内地 已有 北京 、上海 、广州 、深圳 等城市开通 了地 铁 ，普遍存在政策性 亏损问题 。因
地铁建设的资金问题
地铁建设的基金问题地铁建设存在资金问题本报讯（记者刘杰）昨天下午，在朝阳区的分组审议中，市人大代表、北京城建集团有限责任公司总经理徐贱云称，今年本市计划新增地铁70多公里，技术上完全可行，但可能存在资金问题。
徐贱云说，近些年北京地铁的设计和建设，城建集团都有参与。
他曾跟着市领导考察过伦敦的地铁，伦敦地铁修了150多年，现在它的规模也就跟北京差不多。
“咱们两三年就修一条地铁，把他们吓得够呛。
”谈到地铁建设方面存在的问题，徐贱云说了两个字资金。
他说，原来建设的一些地铁，比如城建集团参与投资建设的亦庄线，现在还没有完全收回投资。
而且在目前土地政策、房地产政策的调控下，修地铁的钱明显减少，北京有所减少，外地可能更加明显。
因为除北京外，还有18个城市正在修建地铁，很多城市连设计费都出不来。
徐贱云说，今后地铁建设资金的筹集、成本的控制，可能会更加困难。
但是建设速度没有减下来，因为老百姓的需求摆在那里。
今年想通450公里，去年是370多公里，也就是要增加70多公里，技术上完全可行，只是资金存在一些困难。
1月8日，石家庄新客站下城市轨道交通预留工程地铁2号线车站项目举行开工典礼，河北省会轨道交通建设由此拉开序幕。
“地铁梦”就像滴在宣纸上的墨汁，正在中国大小城市里迅速蔓延。
据了解，截至2010年底，已有36座城市上报了城市轨道交通建设规划，有28座城市的规划得到批准，共规划地铁线路90多条，总里程约2700公里。
然而，超过1万亿元的总投资金额，却成了地方地铁开工的绊脚石。
分析人士表示，在未如实考量客流量等条件的前提下，众多城市扎堆申请建地铁，是一种盲目投资行为。
鉴于地方政府债务问题，如任其发展，后果是不可想像的。
据《每日经济新闻》记者了解，现在部分城市的地铁一期工程完工以后，二期工程或难以跟上，因为发改委也在控制审批时间。
分析人士认为，投资环节地铁建设资金出现紧张，在利用债券融资、财政支出保证融资额的同时，可加大社会融资量，以保证融资平台持续运作。
天津地铁二号线融资风险的VaR测算
系统 ， 使 Ｖａ Ｒ方法 得 到普 及 。 １ ９ ９ ５ 年４ 月， 巴塞 尔银 行监 管 委 员 会 宣 布 商 业 银行 的资 本 充 足 性 要 求必 须 建立 在 Ｖａ Ｒ方 法 之上 ， １ ９ ９ ６ 年， 美 国银 行 监 管 委 员会 采 用 １ ９ ８ ８ 年 巴塞 尔 协 定
中提 出 的市 场 风 险修 正 案 ， 该 修 正 案规 定 商 业银 行 进行 大 宗 交易时 ， 其 备 用 资 本 要 超 过 其面 临 的市 场 风 险 ， 而 市 场 风 险 资 本备 用 额 即 根据 Ｖａ Ｒ方 法 予 以估 计 。作 为 一 种 风 险 控 制
工具 ， Ｖａ Ｒ方 法 在 项 目风 险领 域 迅 速得 到 了 应用 。 本文 即以 然 而 由于 历 史 及城 市 规 划 的落 后 ， 天 津地 面 道 路通 行 能 力 不 Ｖａ Ｒ方 法在 项 目融 资风 险分 析 中的应 用 ， 梳 理 了国 内学 者 的 足 的矛 盾 日益 突 出 ， 城 市 公 共 交 通 发展 滞 后 ， 市 民 出 行仍 以 现有 研 究 ， 并 利用 该 方法 测 算 了天 津地 铁２ 号 线 的Ｖａ Ｒ值 ， 且 自行 车 为 主 ， 主 要道 路 机 动 车和 非 机 动车 混 行 较为 严 重 。 为 分析 了该 方法 的缺 陷和改 进方 法 。 解 决 道 路 交通 拥 堵 和提 高 城 市 环境 质 量 ， 满 足 大运 量 、高速 度 的客 流 运 输要 求 ， 天 津 市 建设 轨 道 交通 是 其 发展 中重 要 的 二 文献综述 王舂 峰 （ ２ ０ ０ ０ ） 详 细 介 绍 了Ｖａ Ｒ产 生 的 背景 、基 本 理 论 战略一 环 。 然而 ， 作为 半 公共 品 ， 城 市地 铁建 设 的投 融资 模 式 和 计 算 方 法 ， 并 提 出在 应 用 中 的 以 下 几 个 问题 ： １ 、 非 线性 是～ 个具 有 普遍 性 的 问题 。我 国 以往地铁 建 设 的资 金主 要 来 问题 的处 理 ； ２、 “ 肥 尾 ” 问题 ； ３ 、 持 有期 的 长度 和 置 信水 源于 财 政 拨款 ， 由 国家 进行 补 贴 。 在过 去 这 种 简单 直 接 的 融 平 ； ４ 、金 融 资 产 和 金 融市 场 的相 关 性 ； ５ 、未 来 的 可 预 测性 资方 式 有 利于 地 铁 建设 初 期 阶段 的发 展 ， 但 是 随着 地 方政 府 和信 息依赖 性 。 并对 改进 该方 法提 出 了具体 建议 。 财 政 预 算 的约 束 和 日益增 强 的 民 问资 本 投资 的需 求 ， 这种 由 李辉 （ ２ ０ ０ １ ） 将 Ｖａ Ｒ方法 引入 工 程 项 目风险 管 理 ， 提 出 我 国家 主导 的 融 资 ‘ 式 已经 不能适 应地 铁 项 目的融 资需 求 了 。 国 目前 项 目可行 性 分析 的三 个 主要 内 容 ： 盈亏 平衡 分 析 、敏 因此 在 地 铁项 Ｈ中 些新 型 的 融 资方 式 ， 比如说 广 州地 铁 的 有 必要 使 用更 加 精 确 的 Ｐ ＰＰ 项 目融 资方式 、深圳 地铁 的Ｂ Ｔ建 设 模 式等 等不 断 出现 ， 感 性 分 析 、概 率 分 析各 自存在 缺陷 ， 度量 风 险的 指 标 。 同 时其 提 出 了基 于 Ｓ ｈａ ｒ ｐ ｅ比率 修 正 的 评 为ｌ 开 拓新 的 融资渠 道 提供 了新 的思 路 。 价 指 标 。 然而， 与 传统 融 资模 式 中主 体 单一 、融 资 关 系 较 为简 单 钟懿辉（ ２ ０ １ ３ ） 对 Ｖａ Ｒ值 法 在海 外 投标 项 目风 险 评估 中的 不同， 目前 出 现 的新 兴 融 资方 式 涉及 多 个 利 益 主 体 ， 利 益 相 应 用进 行 了研 究 ， 并提 出 了具 体 的分析 方 法和 流程 。 关方 涉 及 较为 复 杂 ， 而 市场 化 的 融 资方 式 也使 得 融 资 风 险管 针对 不 同融 资模 式下Ｖａ Ｒ的应 用 ， 李倩 ， 张 飞涟 （ ２ ０ ０ ９ ） 提 理 成为 日益 重要 的 问题 。项 目融 资风 险是 指 在 项 目融 资过 程 出 了ＢＯＴ项 目的融 资 风 险 分 析 ， 黄 斌 ， 张 吴 辰（ ２ ０ １ ０ ） 提 出 了 中， 出 现 的 不确 定 因素 ， 以 及 这 些 不 确 定 因 素 对 项 目 目标 产 Ｖａ Ｒ在Ｐ Ｐ Ｐ项 目风 险管理 中的应 用 。 生 的有利 或 不利 影 响的机 会 时 间发生 的 可能性 以及损 失 发生 对 现 实生 活 的风 险显 示 出的 “ 肥 尾 ”特征 ， Ｄａ ｖ ｉ ｄ （ ２ ０ ０ ８ ） 的不 确定 性 。项 目融 资风 险管 理 是通 过对 项 目融 资 的风 险识
城市轨道交通建设投融资模式初探
由政 府 承担地 铁 工程 土建 部分 投资 ，
继续经营 的企业必须 重新面对解决
府 设 计 补 偿 模 式和 实 施 Ｂ Ｔ 式时 Ｏ 模
应用Ｐ Ｐ 资模 式的优 势是 引入 Ｐ融
约 占总投资 的７％， ０ 然后 以一定 的价格 运 营 亏损 和可 持 续经 营 问题 ， 这是 政
影响 资金 来源的可靠 性 和轨 道 交通 的 公益性 。 二 、公 私合 营的Ｐ Ｐ 融 资模 式 Ｐ投
的折旧成本。 这种模式一般适用于经 营 ， 拓 宽 融 资 渠 道 ， 免 了银 行 垄 可 避 济环境较好的城市， 即在不计折旧情 断， 降低 了融资成本 ， 减轻了政府ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ的
一
轨道 交 通 的宏 伟蓝 图已经绘就 ，
单一 的政 府投资模式 已使财政资金
捉襟 见肘 ， 怎样 解决 轨 道 交通 建设 投
、
以 政 府 财 政 资 金 为 主 导 的
融资问题， 是摆在我们面前 的一道难
题。 笔者 通 过介 绍我 国城市 轨 道 交通
投融 资模式
早 期 我 国 城 市 轨 道 交 通 的 投 融
交 通 线 路投 入 运营 ， 路总长 １０ 公 胆 的探 索。 线 ２０ 里。 目前 ， 国城 市 轨 道 交通 建 设 已 中 经 步人 了快 速 发 展 阶段 ， 照 已经批 按 准 的规 划 ， ２ １年 ， 国轨 道 交通 至 ０５ 全 线路 总长度 可 达３ ０ 公里 以上 ， ３０ 中国 通 市 场 ， 大 大 提 高 了市 民的 出行效 这
建设现状 ， 国内外现有城市轨道交通 建设投融资模式的利弊分析， 对我国
城市轨道交通投融资模式
城市轨道交通投融资模式研究项目背景城市轨道交通具有容量大、速度快、舒适安全、节能环保等优势，能合理利用城市空间，是城市现代化的重要交通工具和基础设施之一。
然而轨道交通的建设投入需要巨额建设资金，我国传统、单一的政府财政投资方式在面对如此巨大的轨道交通建设资金需求时，已开始无力承担，同时也限制了我国城市轨道交通的发展。
一、我国城市轨道交通项目的投融资模式城市轨道交通建设由以往国家单一投资变为多渠道多元化的建设投资方式。
目前国内城市轨道交通项目投融资模式采用以下四种常见模式：〔一〕政府财政全部出资模式由于城市轨道交通项目正外部效应的存在，轨道交通的社会效益大于经济效益，运营商无法产生赢利，无法吸引社会投资。
因此传统体制下的轨道交通投资基本上是由政府无偿投入。
如北京地铁1、2号线和天津地铁是计划经济时期修建的，建设资金全部由中央政府承担。
〔二〕政府主导的负债型投融资模式这种方式是由传统的政府直接对项目全额投资转为部分由政府投入，部分向项目提供信用担保，由企业向银行进行债务融资作为项目的建设投入。
在我国大多数城市的地铁融资建设中，特别是在地铁建设初期和高速成长时期，这种投融资模式发挥着主要作用。
〔三〕政府主导的BOT市场化投融资模式BOT是英文 Build - Operate - Transfer的缩写，通常直译为“建设—经营—转让”。
所谓 BOT，一般指在涉及公众利益的大型基础设施的建设、经营、移交过程中，由当地政府特许的、由私营的或非政府的财团投资的、以一定期限的经营盈利作为回报的投资模式。
〔四〕政府主导的 PPP市场化投融资模式PPP是英文“Public Private Partnership”的简称，即公共部门与私人民营机构合作模式，是公共工程项目融资的一种模式。
中文直译为“政府民营合作制”，主要指政府部门与民营机构签署合同明确双方的权利和义务，达成伙伴关系，共同完成某些基础设施项目的投资、建设及运营任务。
天津市城市基础设施投融资问题研究
“ 十五 ”期 间天津市城市基础设 施建设 投资大幅度增长 ， 中占固定 其
２０ — ０ ４年 ， 资作为 固定资 ０２ ２０ 外 产 资金来 源 中有 ９ ％ ０ 以上 是外 商 直 接投 资 ， 只有 ５ 左右 的是 对外 贷款 ， ％
城市基础设施建设 周期长、 投资
规模 大 ，大多通过政府 财政拨款 、 政
护 建设税 和 公 用事 业 附加收入 不足 以支付基础设施 的需要。 而且城市基 础 设施建 设 资金 的筹措 多是利 用财
政 拨款 、 策性银 行贷款 以及外商投 政 资等方式 ， 这说 明天津市在基础设施
础设施 投 资 占固定 资产 投 资的 比例 为 ２ ％ 。与北京上海相 比， ０） 虽然天津
力有限 ， 专项用于城 市建 设的城市维
而 自筹资金 中 ，私人 资本不足 ２ ％ ０。
与 之相 比 ，０ ２年 大 量 民 间资本 投 ２０ 入到上海市政基础设施建 设 中， 占到 上海 城市基 础设施 建设 总投入 资金 的 １２以上 ， ／ 促进 了近年 来上海市市 政基础设施 的迅速发展。为此 ， 天津 市必须拓宽融资手段 ， 通过 多种途径 融 资 ，充分 吸 收外商投 资和 民间资
需 求 总 量 预 测 模 型
求总量的可量化 因素 ， 如全市 国内生 产总值 、 全市 固定 资产投 资额 、 市 全 基本建设投资额、 住宅建设投资额和 社会 商品零 售总额 ， 立一元线性 回 建
叁 煎
Ｅ ＣＯＮ ＯＭＩ Ｔ ＯＯＫＴ ＯＨ Ｅ Ｃ ＯＵ Ｌ ＨＥ Ｂ ＡＩ Ａ Ｓ
天津 市城 市基础设 施投 融 资 问题 研 究
口 韩 冠 华
内 容摘 要 ： 着“ 步 走 ” 略 的 实施 ， 津 经 济进 入 了一 个 新 的 发展 阶段 。 础 设 施 作 为城 市存 在 的物 质 基 础 、 市经 济 随 三 战 天 基 城 发展 的 重要 引 擎 ． 能 否 可 持 续 发展 对 天 津 市 经 济社 会 和 谐 发 展 、 学发 展 、 其 科 率先 发 展 至 关 重要 。 约 城 市基础 设 施 可 持 制 续发 展 的瓶 颈 是 财 政 建 设 资 金 问题 。按 照 天 津 市城 市发 展 规 划 ，预 计 未 来五 年 天 津 市城 市 基础 设 施 投 资 资金 需求 将 达 １０ 亿 元 ， 是 ， 用 于 城 市 建 设 的 财 政 性 资 金 十 分 有 限 。 因此 ， 究天 津 市城 市基 础 设 施 投 融 资 Ｊ题 对 于广 泛 利 用 市 ２０ 但 可 研 ＇ ｌ 场 和 民 间 资本 解决 资 金 缺 口、 促进 城 市 基础 设 施 可持 续发 展 具 有 重要 意 义 。
城市轨道交通PPP项目存在的问题及对策建议
城市轨道交通PPP项目存在的问题及对策建议
随着城市轨道交通的快速发展，PPP项目已经成为重要的融资方式之一。
然而，在PPP 项目实施过程中，也存在一些困难和问题。
下面就是城市轨道交通PPP项目存在的问题及
对策建议。
问题：
1.风险分担不均：在PPP项目中，政府和企业应该共同承担一定的风险。
但是，在实
际运作中，政府承担的风险往往比企业更大。
2.信息不对称：PPP项目需要各方共享信息，但是政府和企业之间的信息不对称现象
比较严重，这会影响项目的质量和效率。
3.评估标准不统一：PPP项目的评估标准不够统一，这会给各方合作带来不必要的困难。
4.市场准入限制：PPP项目的市场准入限制相对较高，这会限制更多的企业参与其
中。
对策：
1.建立完善的信息公开制度：政府在PPP项目实施中应该充分公开项目情况和相关政策，让企业能够更好地了解项目的情况，共同承担风险。
2.加强 PPP 项目经验交流：政府和企业应该加强PPP项目经验交流，促进双方的共同进步，完善PPP项目合作机制。
3.加强项目风险管理：政府和企业应该建立完善的风险管理机制，合理分担风险，确
保项目能够顺利运作。
4.制定统一的评估标准：政府应该建立统一的PPP项目评估标准，保证评估结果客观、公正、科学。
5.降低市场准入门槛：政府应该降低PPP项目的市场准入门槛，为更多的企业提供机会，促进行业的健康发展。
总之，PPP项目的成功需要政府和企业的共同努力，只有加强合作，做好风险控制，
加强信息共享，才能推动城市轨道交通PPP项目的快速发展。
浅谈地铁建设投融资模式
浅谈地铁建设投融资模式地铁建设具有鲜明的行业财务特征，项目全生命周期具备盈利能力，但运营开始后较长一个时期经营现金流入不敷出，单纯依靠地铁主业融资不具备可持续性和经济性。
地铁投融资需要“跳出地铁看地铁”，亟需提前布局创造多个盈利的融资主体承担地铁运营亏损期的再融资重担。
因此通过分析对比国内地铁建设的投融资模式，探索出济南轨道交通的可持续投融资模式尤为重要。
1 地铁投融资模式对比伴随着我国城市的快速发展，地铁建设面临着较大的资金缺口问题。
因地铁投资成本巨大，筹集资金成为制约地铁发展的首要问题，地铁公司不仅需要筹集项目建设资金，同时也要募集运营期还本付息缺口资金。
本文以北京地铁、上海地铁、青岛地铁为例，分析研究地铁建设成功的投融资模式。
1.1 北京地铁北京市地铁建设投资主要由政府主导，其中总投资的40%由市财政作为资本金注入，其余60%资金由京投公司通过贷款、发债等方式代市财政筹措。
因轨道交通具有准公共产品属性和规模经济特征，行业特性决定了轨道交通的投融资模式以政府为主导，PPP模式可以缓解政府部分当期财政压力，是城市轨道交通融资模式的市场化创新。
北京地铁4号线、14号线创造性以PPP模式进行部分资产的市场化运作，引入香港地铁进行运营管理。
此类项目引入市场竞争机制，实现了轨道交通行业投资、运营主体的多元化，但同一项目仍有70%左右的投资需要由政府全额承担，无法通过这种PPP模式使整个项目实现市场化运作。
整体来看，北京地铁政府投入的资源比较充分，能够基本满足建设运营资金需要；也在逐步尝试轨道交通项目的市场化运作，开展了PPP合作，改变了项目由政府独家运作的模式。
1.2 上海申通地铁上海申通地铁建设财政拨付占40%左右，剩余约60%的资金通过多元化融资途径解决。
其主要融资方式是以“地铁+物业”的发展模式进行多元经营，并从事多项与之相关的盈利性业务，通过资本市场运作进行融资，用于地铁建设。
上海申通地铁积极推动企业境内外发债，设立融资租赁公司，创建产融结合企业，通过开展融资租赁业务，提升了自主低成本融资能力。
轨道交通建设的融资模式与风险管理研究
轨道交通建设的融资模式与风险管理研究随着城市化进程不断加快，人们出行对于公共交通的需求也在逐渐增强，轨道交通作为城市交通的重要组成部分，其建设和发展也受到了广泛的关注。
然而，轨道交通建设需要巨大的资金支持，如何实现有效的融资模式和风险管理成为关键。
本文将探讨轨道交通建设的融资模式和风险管理问题，并提出一些可行的解决方案。
一、融资模式1. 政府资助模式政府资助模式是轨道交通建设中最为常见的融资模式，其主要特点是政府作为主要资金来源，通过政府的财政预算分配实现轨道交通项目的建设。
该模式具有资金来源稳定、政策支持明确等优势，但也存在政府预算压力大、政府职能单一等缺点。
2. 收费运营模式收费运营模式是轨道交通建设中一种常见的商业运营模式，将建设和运营分离，由商业运营公司进行运营管理，并通过售票、租赁商业用地、用于商业活动等方式实现收费收益，为轨道交通项目的建设提供资金支持。
该模式具有对资金规模的灵活适应、政府降低投资压力等优势，但也存在商业运营效益不稳定、商业风险大等缺点。
3. 混合所有制模式混合所有制模式是轨道交通建设中比较新的融资模式，其主要特点是政府和民间资本合作投资，政府和民间资本共同出资建设，共享收益和风险。
该模式具有政府与民间资本合作，相互补充、优势互补，共享收益与风险等优势，但也存在资本博弈、资金分配合理等问题。
二、风险管理1. 财务风险轨道交通项目的财务风险主要包括大量资金借贷、担保物资等，财务风险的管理需要合理规划利息成本、借贷渠道、资金流量等，同时实现风险的调整和合理利用。
2. 技术风险轨道交通建设涉及到大量的技术风险，需要合理规划动车组主要技术、以及轨道集成项目等，实现技术上的优化管理与升级。
3. 政策风险政策风险主要涉及政策变动、政策调整等问题，需要合理规划政策适应度、政策合理性等问题，实现政策平稳、政策协调等。
三、解决方案轨道交通建设融资模式和风险管理问题的解决方案需要沉淀多方面的经验与理念，包括从融资模式、风险管理、政策协调等方面进行统一规划与协调，同时在建设项目过程中实现各方利益的共同发展。
天津地铁4号线工程(跟踪1)融资投资立项项目可行性研究报告(中撰咨询)
天津地铁4号线工程（跟踪1）立项投资融资项目可行性研究报告(典型案例·仅供参考)广州中撰企业投资咨询有限公司地址：中国·广州目录第一章天津地铁4号线工程（跟踪1）项目概论 (1)一、天津地铁4号线工程（跟踪1）项目名称及承办单位 (1)二、天津地铁4号线工程（跟踪1）项目可行性研究报告委托编制单位 (1)三、可行性研究的目的 (1)四、可行性研究报告编制依据原则和范围 (2)（一）项目可行性报告编制依据 (2)（二）可行性研究报告编制原则 (3)（三）可行性研究报告编制范围 (5)五、研究的主要过程 (6)六、天津地铁4号线工程（跟踪1）产品方案及建设规模 (7)七、天津地铁4号线工程（跟踪1）项目总投资估算 (8)八、工艺技术装备方案的选择 (8)九、项目实施进度建议 (8)十、研究结论 (8)十一、天津地铁4号线工程（跟踪1）项目主要经济技术指标 (11)项目主要经济技术指标一览表 (11)第二章天津地铁4号线工程（跟踪1）产品说明 (18)第三章天津地铁4号线工程（跟踪1）项目市场分析预测 (18)第四章项目选址科学性分析 (18)一、厂址的选择原则 (18)二、厂址选择方案 (19)四、选址用地权属性质类别及占地面积 (20)五、项目用地利用指标 (20)项目占地及建筑工程投资一览表 (21)六、项目选址综合评价 (22)第五章项目建设内容与建设规模 (23)一、建设内容 (23)（一）土建工程 (23)（二）设备购置 (24)二、建设规模 (24)第六章原辅材料供应及基本生产条件 (25)一、原辅材料供应条件 (25)（一）主要原辅材料供应 (25)（二）原辅材料来源 (25)原辅材料及能源供应情况一览表 (25)二、基本生产条件 (27)第七章工程技术方案 (28)一、工艺技术方案的选用原则 (28)二、工艺技术方案 (29)（一）工艺技术来源及特点 (29)（二）技术保障措施 (30)（三）产品生产工艺流程 (30)天津地铁4号线工程（跟踪1）生产工艺流程示意简图 (30)三、设备的选择 (31)（一）设备配置原则 (31)（二）设备配置方案 (32)主要设备投资明细表 (33)第八章环境保护 (33)一、环境保护设计依据 (34)二、污染物的来源 (35)（一）天津地铁4号线工程（跟踪1）项目建设期污染源 (36)（二）天津地铁4号线工程（跟踪1）项目运营期污染源 (36)三、污染物的治理 (37)（一）项目施工期环境影响简要分析及治理措施 (37)1、施工期大气环境影响分析和防治对策 (38)2、施工期水环境影响分析和防治对策 (42)3、施工期固体废弃物环境影响分析和防治对策 (44)4、施工期噪声环境影响分析和防治对策 (46)5、施工建议及要求 (48)施工期间主要污染物产生及预计排放情况一览表 (50)（二）项目营运期环境影响分析及治理措施 (51)1、废水的治理 (51)办公及生活废水处理流程图 (52)生活及办公废水治理效果比较一览表 (52)生活及办公废水治理效果一览表 (52)2、固体废弃物的治理措施及排放分析 (53)3、噪声治理措施及排放分析 (54)主要噪声源治理情况一览表 (56)四、环境保护投资分析 (56)（一）环境保护设施投资 (56)（二）环境效益分析 (57)五、厂区绿化工程 (57)六、清洁生产 (58)七、环境保护结论 (59)施工期主要污染物产生、排放及预期效果一览表 (60)第九章项目节能分析 (61)一、项目建设的节能原则 (61)二、设计依据及用能标准 (62)（一）节能政策依据 (62)（二）国家及省、市节能目标 (63)（三）行业标准、规范、技术规定和技术指导 (63)三、项目节能背景分析 (64)四、项目能源消耗种类和数量分析 (66)（一）主要耗能装置及能耗种类和数量 (66)1、主要耗能装置 (66)2、主要能耗种类及数量 (67)项目综合用能测算一览表 (67)（二）单位产品能耗指标测算 (68)单位能耗估算一览表 (69)五、项目用能品种选择的可靠性分析 (69)六、工艺设备节能措施 (70)七、电力节能措施 (71)八、节水措施 (72)九、项目运营期节能原则 (73)十、运营期主要节能措施 (73)十一、能源管理 (75)（一）管理组织和制度 (75)（二）能源计量管理 (75)十二、节能建议及效果分析 (77)（一）节能建议 (77)（二）节能效果分析 (77)第十章组织机构工作制度和劳动定员 (78)一、组织机构 (78)二、工作制度 (78)三、劳动定员 (79)四、人员培训 (79)（一）人员技术水平与要求 (79)（二）培训规划建议 (80)第十一章天津地铁4号线工程（跟踪1）项目投资估算与资金筹措 (81)一、投资估算依据和说明 (81)（一）编制依据 (81)（二）投资费用分析 (83)（三）工程建设投资（固定资产）投资 (84)1、设备投资估算 (84)2、土建投资估算 (84)3、其它费用 (85)4、工程建设投资（固定资产）投资 (85)固定资产投资估算表 (85)5、铺底流动资金估算 (86)铺底流动资金估算一览表 (86)6、天津地铁4号线工程（跟踪1）项目总投资估算 (87)总投资构成分析一览表 (87)二、资金筹措 (88)投资计划与资金筹措表 (88)三、天津地铁4号线工程（跟踪1）项目资金使用计划 (89)资金使用计划与运用表 (89)第十二章经济评价 (90)一、经济评价的依据和范围 (90)二、基础数据与参数选取 (91)三、财务效益与费用估算 (92)（一）销售收入估算 (92)产品销售收入及税金估算一览表 (92)（二）综合总成本估算 (93)综合总成本费用估算表 (93)（三）利润总额估算 (94)（四）所得税及税后利润 (94)（五）项目投资收益率测算 (95)项目综合损益表 (95)四、财务分析 (96)财务现金流量表（全部投资） (98)财务现金流量表（固定投资） (100)五、不确定性分析 (101)盈亏平衡分析表 (102)六、敏感性分析 (103)单因素敏感性分析表 (104)第十三章天津地铁4号线工程（跟踪1）项目综合评价 (105)第一章项目概论一、项目名称及承办单位1、项目名称：天津地铁4号线工程（跟踪1）投资建设项目2、项目建设性质：新建3、项目承办单位：广州中撰企业投资咨询有限公司4、企业类型：有限责任公司5、注册资金：100万元人民币二、项目可行性研究报告委托编制单位1、编制单位：广州中撰企业投资咨询有限公司三、可行性研究的目的本可行性研究报告对该天津地铁4号线工程（跟踪1）项目所涉及的主要问题，例如：资源条件、原辅材料、燃料和动力的供应、交通运输条件、建厂规模、投资规模、生产工艺和设备选型、产品类别、项目节能技术和措施、环境影响评价和劳动卫生保障等，从技术、经济和环境保护等多个方面进行较为详细的调查研究。
解析城市轨道交通融资六模式
解析城市轨道交通融资六模式城市轨道交通是一种重要的城市公共交通方式，其建设需要大量的资金投入。
为了满足城市轨道交通的融资需求，各地采取了不同的融资模式。
一、政府融资模式政府融资模式是指城市政府通过出资或贷款等方式为城市轨道交通项目提供资金支持。
这种融资模式的优势在于政府可以借助财政资金来承担建设风险，并且可以通过调动各种资源，推动项目的顺利进行。
此外，政府融资也可以带动地方经济发展，提高城市的综合竞争力。
二、发行债券模式债券是一种城市轨道交通融资的主要方式，通过向市场发行债券，筹集资金来支持项目建设。
发行债券的优势在于可以通过分散投资者的资金，降低融资成本，并且有利于吸引社会资本参与轨道交通建设。
同时，发行债券还可以提高城市轨道交通建设的透明度，增加社会监督力度。
三、商业银行融资模式商业银行融资是指城市轨道交通项目通过向商业银行贷款来融资。
这种融资模式的优势在于商业银行具有相对丰富的资金资源和风险管理能力，可以快速满足项目建设的资金需求，并且可以引入市场化的运作机制，提高效率。
此外，商业银行融资还可以有效盘活存量资金，为城市轨道交通项目提供更加灵活的融资支持。
四、特许经营模式特许经营是指城市政府将轨道交通项目的运营权授予特许经营者，特许经营者负责项目的建设、运营和维护，并通过收取用户费用来回报投资者和融资商。
这种模式的优势在于可以吸引社会资本参与项目建设，并保证项目的长期运营和维护。
同时，特许经营模式还可以引入竞争机制，提高运营效率，获得更好的社会效益。
五、城市轨道交通基金模式城市轨道交通基金是指由政府和社会资本共同出资设立的基金，用于城市轨道交通项目的投资和建设。
这种模式的优势在于可以充分调动政府和社会资本的力量，实现投融资的共赢。
同时，基金模式还可以提高项目的可持续性发展能力，确保项目的顺利进行。
六、公私合作模式公私合作是指政府与私营企业共同承担城市轨道交通项目的投资、建设、运营和维护责任，并共享收益。
城市轨道交通项目负债融资的理论及方式研究
ｔ ｅ ｇ ｖ ｒ ｍｅ ｔ ｉ ｉ ｅ ｅｓ ｒ ｏ ｍａ ｅ ｎ ｗ ｐ ｒ ａ ｈ ｓ ｔ ｈ ｏ ｅｎ ｎ ， ｔ ｓ ｎ ｃｓａｙ ｔ ｋ ｅ ａ ｐ ｏ ｃ ｅ ｏ
ｍｕ ｉｉａ ｂ ｎ ｓ ｒｄｔｒ ｋ ｎｃ ｌ ｏ ｄ ，ｃｅ ｉ ｉ ｐ ｓ
２ 世纪 ６ ０ ０年代初 ， 哈佛 大学的 Ｇ ｒｅ ・ ｏ — ｏｄｎ Ｄ ｎ ａ ｓ 教授基 于经验观察 ， 出了企业 融资顺序 的 ｌｏ ｄｎ 提 主要观点。在此基础上， 源于 ２ ０世纪 ７ ０年代信息 经济学 的兴起 、 繁荣与成熟，９４ １８ 年梅耶斯 （ ｅ ） Ｍｙｒ ｓ 提出了啄食顺序理论。该理论主要探讨当企业需要
摘 要 介绍 了城 市轨道交 通项 目负债 融资 的一些理论 基
础， 包括公共 品理论 、 啄食顺 序理论 和项 目区分 理论 。针 对
私人物品具有消 费上的竞争性 和排他性， 完全可 由 市场机制解决资源配置问题。纯公共品具有效用的 不可分及消费上的非竞争性和非排他性。准公共品
我国城 市轨道交通项 目所 需资金 巨大 ， 单靠 财政、 银行 贷款 不能解决 问题 的现状 ， 探讨 了城 市轨道 交通项 目 通过 发行市 政债券 的负债 融资模 式 ， 阐述 了发行 市政债 券 的必要性 、 可
ｓｔ ｎ ｅｓｂｌ ｆｉ ｕｎ ｍｉ ｐ ｌ ｏ ｄ ． ｉ ａ ｄｆａｉｉ ｙｏ ｓ ｉｇｍｕ ｄ ａ ｎ ｓ ｙ ｔ ｓ ｂ Ｋｅ ｒｓ ｕ ｂ ｎ ｍａＳｔａｋ ｔ ｔｅ ｒｍ ｆｄ ｂ ｉａ ｃｎ ｙ ｗｏｄ ｎ ａ Ｓ ｒｒ ｉ， ｈ ｏｉ ｏ ｅ ｔ ｆ ｎ ｉｇ， ｇ ｎ
地铁项目的投融资方式研究
地铁项目的投融资方式研究作者：杨堃来源：《现代营销·理论》2020年第06期摘要：地铁作为城市交通的主力军，有着噪音小、运行速度快、占地面积小等优点。
虽然地铁的建设工作时间和投资回报时间较长，但它可以有效的提高人们的生活质量，是一项民生工程。
地铁的建设和运行多靠政府的财政补贴，其中资金和利润问题是困扰发展的两大难题。
本文主要通过对国内外地铁的运营和融资情况进行分析，探索出适合我国地铁投融资的方式，并为之后的发展提出合理的建议。
关键词：地铁项目;投融资方式;研究伴随我国经济的快速发展和城市规模的扩张，交通问题逐渐成为人们关注的重点问题，而地铁则是促进城市交通的重要手段。
预计到2020年，我国地铁的里程数将达到6000公里。
但随着地铁规模的增大，资金问题成为制约发展的重要原因。
我国地铁项目所需的资金大多是地方政府的投资或融资，但受到建设周期长，成本造价高等问题的影响，地铁的建设前期必然需要投入大量资金。
关注如何合理融资来解决资金不足的问题，困扰着很多城市。
一、国外地铁项目的投融资方式（一）国外地铁的运行情况世界上的第一辆地铁是1863年在伦敦大都会建成的，该项目是有英国政府出资，伦敦地铁公司负责建立和运营，但该项目一直属于亏损的状态。
同时，很多城市地铁运行的成本也很高，且在扣除掉各类的费用之后，基本没有利润可言，例如新加坡、首尔、纽约，目前仅有巴黎的地铁处于收支平衡的状态。
（二）国外地铁的投融资结构国外较为代表性城市的地铁投融资结构：新加坡和东京的地铁是由政府进行投资建设的，由企业来负责运营部分，如果运营出现资金问题，政府将会用其他交通项目的盈利来作为财政补贴。
纽约和伦敦的地铁则全权有政府负责投资、建设、运行的。
从首尔的情况看，虽然政府在早期的地铁建设中进行了投资，之后的一部分还需要运营企业来自己承担，政府也会相应的做出补贴。
巴黎的地铁是企业负责建设和运行，政府给出一定的投资资金和票价补贴。
地铁项目BOT融资模式分析
地铁项目BOT融资模式分析作者：尹玉佳王芳马俊青徐珩来源：《科学与财富》2017年第35期摘要：PPP（社会资本与政府合作）项目中BOT（建设—经营—移交）模式近年来在我国发展迅速，应用广泛，尤其在城市轨道交通热潮中大放异彩，北京、广州、杭州、香港等城市许多轨道交通项目均有BOT的痕迹。
文章从政府、社会资本和项目本身三个角度综合分析了BOT模式的利弊，并结合天津地铁6号线的实际案例对地铁项目BOT 融资模式的应用提出了相关建议，对今后我国地铁项目BOT模式的决策和应用具有重要指导意义。
关键词：PPP，BOT，天津地铁6号线一、引言PPP（Public-Private Partnership）指政府通过特许经营、购买服务、股权合作等方式与社会资本建立的利益共享、风险分担及长期合作关系[1]。
天津市已推出了涉及农林、交通、社会事业等多个领域的PPP项目，建立起PPP项目储备库和向社会公开推介项目的长效机制。
在PPP模式的众多细分中，BOT模式是在地铁项目中应用最广泛的一种，它实质上是一种债券与股权相混合的产权组合形式，项目公司通过特许经营协议对项目的咨询、融资、施工等实行一揽子总承包。
在较规范的条件下，天津地铁6号线以BOT模式投入建设。
二、地铁项目BOT融资模式概述（一）模式构建BOT（Build—Operate—Transfer）即建设—经营—移交模式，是常用于基础设施建设的社会资本与政府合作的一种细化模式，在该模式中，政府或其授权单位就某一基础设施或公共项目与私人部门签署特许经营权协议，私人部门获得特许权后组成项目公司来承担该项目的建设、投资、融资、经营与维护，在规定的特许期内通过提供产品或服务并收取合理费用以收回投资，获取合理收益。
政府拥有对该项目的监督权和调控权，特许期满后，项目公司需将设施无偿移交给政府部门。
BOT模式中，私人部门往往要承担部分或全部的融资责任，几乎承担了筹资、建设和经营中的所有风险。
关于对地铁行业管理体制的探索与思考
关于对地铁行业管理体制的探索与思考要想研究体制，首先要对一些概念作出明确定位。
“体制”是指国家机关或企事业单位管理权限、工作部署和机构设置所遵循的基本制度的总称。
“机制”则讲组织机构内一整套能调动一切因素、井然有序、持续稳定发挥作用的工作运行方式。
“机构”就是单位内部具体的组织结构形式。
体制决定机制，机制调整往往伴随机构改革的进行，体制不调整、机制没理顺，就算进行了机构改革，新机构也难以运作。
职责不清、接口不畅、资源配置失衡、工作效率低下等等企业弊端，都源于体制这个“罪魁祸首”。
因此，我们需要进一步研究它、探索它。
一、全国地铁行业管理体制的基本类型。
综观全国大中城市地铁事业的发展，其管理体制的类型概括起来有四种：（一）集中统一制的总、分公司型以“天津、南京、深圳地铁”为典型代表。
天津地总于2000年8月7日成立，按照“政府支持和市场运作相结合”的建设方针，全面履行本市快速轨道交通建设甲方业主职能，具体包括：建设、融资、经营开发和运营管理四大职能。
该公司是具有独立法人资格的国有独资公司。
2002年10月，由原一级管理模式调整为二级管理模式，总公司本部设置“四部两室”六个职能部门，下设两个分公司，即：地铁投资公司（真正业主，主要承担融资职能）、地铁建设公司（执行业主，主要承担地铁建设职能），“经营开发公司”和地铁运营公司目前正在组建之中。
（二）事业总部制的总、分公司型以“广州地铁”为典型代表。
广州地总负责广州市快速轨道交通系统的建设、运营、沿线房地产物业的经营及开发；但不负责筹融资，由广州市计委专设“地铁筹资办公室”统筹解决。
从1992年12月28日成立至2001年底，该总公司下设建设公司、运营公司和实业公司，实行两级管理、两级核算。
2002年初改为总、分公司，实行一级核算，并推进了以建立现代企业制度为目标的体制改革，总公司设立“八部二室一委”，即建设事业总部（承担地铁建设施工管理）、运营事业总部（承担地铁运营管理）、资源开发事业总部（承担资源开发、多种经营和对非主业公司管理）、企业管理总部、人力资源总部、财务总部、监察审计部、党群工作总部、办公室、总工办、技术委员会。
PPP模式下城市轨道交通项目融资风险评价研究
PPP模式下城市轨道交通项目融资风险评价研究PPP(Public-Private-Partnership)模式,通过政府部门与投资
者的合作,达到优势互补,共担风险的目的,能够缓解政府的财政压力,使项目产生良好的经济效应。
在城市轨道交通建设中,大力推广PPP
模式,引入社会资本,多渠道融资,是解决财政压力的途径。
PPP模式
下城市轨道交通项目的融资风险,既有轨道交通项目工程风险的特点,又有PPP模式引入后多方合作的潜在风险,这些风险为项目融资、合作、实施带来了巨大挑战。
因此,PPP模式下,城市轨道交通项目的融资过程存在哪些风险,需要用科学的方法进行识别、评估和应对。
空
中轨道交通项目,作为技术创新型城市轨道交通项目,引入PPP模式
后会具有何种风险,如何识别具有研究意义与价值。
本文采取理论与
实际相结合的方法,研究内容如下:首先,本文从PPP基础知识入手,
通过对委托代理理论、项目风险管理理论、创新驱动理论、风险利益理论等理论的研究,分析PPP模式与城市轨道交通项目风险特征,研
究理论与评价对象之间关系,找到风险识别与评价的切入口。
其次,
使用多种风险识别方法、信度分析、因子分析等手段对调查数据进行处理,完成风险归类,建立城市轨道交通风险评价体系。
再次,分析常
用风险评价方法的优缺点,对项目风险评估的整体过程进行优化;通
过引入Critic法,提升专家打分可信度和一致性,建立主客观的模糊
层次综合评价模型。
最后,利用该评价模型,针对实际的空中轨道交通项目进行应用、实证和分析,解释识别结果,并与实际项目背景互相印证,为PPP模式下空中轨道交通项目的融资风险评价提供参考和借鉴。
我国城市轨道交通投融资模式、问题及对策分析
２０２１年１３期 （５月上旬）我国城市轨道交通投融资模式、问题及对策分析王晓晓 遵义市PPP项目服务中心摘要：城市轨道交通作为一种运量大、污染小、快捷方便的交通模式，越来越受到城市规划者的青睐。
随着城市轨道交通的发展，其投融资方面的问题也日益凸显。
本文通过数据检索、案例分析的方式，阐述现阶段我国城市轨道交通投融资的发展现状，指出存在的问题及原因，并提出完善城市轨道交通投融资渠道的建议，进一步促进城市轨道交通形成投融资、建设和运营的良性循环。
关键词：城市轨道交通；投融资模式；多元化投融资模式近年来，城市轨道交通运营、建设、规划线路规模和投资呈现跨越式增长态势：截止2020年底，中国大陆地区共有45座城市开通地铁运营线路244条，总长度7 969.7公里，在实施的建设规划线路总长7 085.5公里。
“十三五”期间，城市轨道交通累计完成投资2.6万亿元，比“十二五”翻了一番还多。
可预见的是，在“十四五”期间，城市轨道交通还将继续保持快速发展趋势。
城市轨道交通作为准公共产品，造价高，建设和投资周期长，资产设备沉淀成本大，运营成本高，具有明显的可替代性和较强的外部竞争环境，这样的经济学特性使得其投融资环境具备如下特征：一、我国城市轨道交通投融资模式现状(一)“政府财政+银行贷款”为主导方式这过去很长一段时间及未来依然存在的主要投融资模式，即政府出一部分资本金，再通过融资平台以银行贷款等方式进行融资。
作者选取不同城市三个项目进行说明，如表1所示：表1 城市轨道交通主要资金来源项目总投资(亿元)政府投入银行贷款等洛阳城轨1号线170.5840%60%济南城轨R2线一期199.340%60%石家庄地铁3号线一期139.6740%60%可以看出，示例项目40%的项目资本金由当地财政资金解决，剩余60%资金采用国内银行贷款等融资方式解决。
(二)政府与社会资本合作(PPP)——以三亚市有轨电车示范线为例三亚市有轨电车示范线项目投资批复14.7亿元(其中资本金占比25%)，采用BOT模式实施：三亚市人民政府授权市公交集团作为出资人代表，通过竞争方式选定社会投资人。
地铁建设中几个主要问题的探讨
地铁建设中几个主要问题的探讨【摘要】本文笔者根据自己多年的工作经验，分析和探讨了在天津地铁建设中政府职能、安全控制以及相关技术问题。
望得到各位同仁的指导。
【关键词】地铁建设安全控制技术问题中图分类号：u231文献标识码： a 文章编号：近几年来，随着天津市国民经济的稳定增长，天津市人口和面积也在进一步的增长，这就给天津的交通运行等带来较大的压力。
所以，在天津市近年来开始进行大规模的地铁施工建设，地铁工程的建设可有效的改善人民群众的交通出行，为群众的生活提供了很大的便利，但地铁工程建设也是一项较为复杂的系统工程，涉及多方面的管理与技术问题，因此在地铁工程的建设管理过程中，需要全面的考虑并进行技术上的科学分析，进而有效的把握，安全有效的运行。
下面笔者将就地铁建设中的政府职能和相关的安全问题进行分析和探讨。
一、地铁建设中常见的问题（一）地铁建设中政府职能实施面临的问题修建地铁是解决城市交通问题最有效的手段。
但与此同时，地铁修建过程中不可避免地面临造价高、运营收效慢等问题，给地方财政带来较大的压力。
同时，地铁建设过程中，政府也面临着资金筹集难、监管难、拆迁和交通疏散难等问题。
1、资金筹集难（1）政府财政投入有限。
制约我国城市地铁交通发展的首要问题就是项目所需的巨额投资。
地铁交通造价在交通领域是非常高的，以下是一些数据对比：表：部分数据对比项目距离单位里程造价北京地铁一号线单位里程造价约为6000万元上海地铁一号线、二号线一号线单位里程造价为4.4亿元，二号线单位里程造价高达7.7亿元广州地铁一号线每公里造价6.2亿元人民币近几年由于国产化的逐步实施，地铁的造价有所下降，但每公里仍然达到4亿元以上。
如此巨大的投资额，对于政府来说，无疑压力很大。
（2）融资渠道狭窄（3）社会投资意愿低下。
2、监管难地铁建设工期长，地铁建设所需人才稀缺，安全监管和资金监管任务艰巨。
具体表现在：地铁建设所需人才稀缺、资金监管任务艰巨、安全责任重于泰山、拆迁与疏散难、拆迁可能遭遇瓶颈等方面。
城市轨道交通项目投融资模式比较研究
城市轨道交通项目投融资模式比较研究1. 引言1.1 背景介绍城市轨道交通项目投融资是一个日益受到重视的议题，对于城市的交通发展和经济建设具有重要意义。
随着城市化进程的加快和人口的大规模集中，城市轨道交通的需求不断增长，但传统的政府投资模式已经难以满足快速发展的需求。
研究城市轨道交通项目的投融资模式，寻求更加有效的资金渠道和合作模式，成为当前的重要课题。
鉴于上述背景，本文旨在对城市轨道交通项目的投融资模式进行比较研究，探讨不同模式的优缺点及适用情况，为城市轨道交通项目的投融资提供参考和建议。
1.2 研究意义城市轨道交通项目投融资模式比较研究具有重要的现实意义和理论意义。
随着城市化进程的加快和交通需求的增长，城市轨道交通建设已成为各大城市必备的重要基础设施。
而投融资模式的选择将直接影响项目的建设速度、质量和运营效益。
通过比较研究不同的投融资模式，可以为城市轨道交通项目的投资决策提供参考和借鉴。
城市轨道交通项目的投融资涉及政府、企业、金融机构等多方利益主体，具有复杂性和多元性。
通过对不同投融资模式的分析和比较研究，可以深入了解各种模式的优缺点、适用条件及发展趋势，有助于完善我国城市轨道交通项目投融资体系，提升投融资效率和市场竞争力。
研究城市轨道交通项目投融资模式比较有助于促进城市建设和交通运输领域的发展，提高城市交通运输效率，改善城市交通拥堵问题，推动城市经济的持续发展。
这一研究具有重要的现实意义和战略意义，对于促进城市可持续发展和提升居民生活质量具有积极意义。
2. 正文2.1 城市轨道交通项目投融资模式概述城市轨道交通项目是指城市内的地铁、轻轨、有轨电车等交通工程项目。
投融资模式是指资金来源、资金用途、融资渠道等相关内容。
城市轨道交通项目投融资模式通常包括政府投融资模式和民间投资模式两种主要形式。
政府投融资模式是指政府作为主体对城市轨道交通项目进行融资与投资。
政府通常通过政府基金、国债、地方政府债务等方式为项目提供资金支持。
城市轨道交通投融资模式研究
城市轨道交通投融资模式研究摘要现代城市轨道交通很大程度上解决了当前的交通问题。
但由于城市轨道交通建设存在投资大，施工难度高等特点，导致现代城市轨道交通建设普遍存在的难题是资金短缺和运营回收期长。
论文通过对城市轨道交通建设的投融资模式的研究，找出解决这一难题的最佳方法。
关键词城市轨道交通；投融资模式；投资中图分类号u12 文献标识码a 文章编号 1674-6708（2011）48-0013-02城市轨道交通是指城市中有轨的交通运输工具，包括地铁、轻轨、市郊铁路、有轨电车以及悬浮列车等多种类型。
这些现代化的运输工具也是现代大城市的重要标志之一。
然而城市轨道交通建设投资大、资金回收慢等原因造成这种建设投资基本以政府投资这一单一方式进行。
这种单一的投融资模式必将限制我国轨道交通的快速发展，因此解决轨道交通的投融资形式，是保证城市轨道交通建设顺利进行的关键问题。
1 城市轨道交通投融资主要模式1.1政府投融资模式由于城市轨道交通项目属于基础设施项目，其运营后的社会效益要远远大于经济效益，运营商无法产生赢利，甚至稍有闪失就会亏本，因此无法吸引大量社会投资。
这导致传统体制下的轨道交通建设投资基本上由政府来承担。
如计划经济时期修建的北京地铁1、2号线和天津地铁，建设资金全部由中央政府承担。
1.2政府投资下的市场化运作模式这种模式是由政府出资进行地铁路网的建设，在路网建成后，通过经营业绩协议、租赁和特许经营等方式，吸引私人部门参与地铁的运营管理。
这种运作模式通过地铁运营实现主体多元化和市场化，极大程度的提高了地铁的运营效率和盈利水平。
其主要优点是通过对地铁线路的市场化运作，可以减少政府对地铁运营资金的占用，很大程度上提高了地铁运营效率和服务质量，但是由于地铁运营的低盈利性，很大程度上限制了私人部门参与的积极性，必须通过提供相应的优惠政策来推动。
这种模式更具参与者具体经营的范围不同，又分为bot模式、bt模式等。
1.3公私合作模式即ppp模式ppp是英文“public private partnership”的简称，即公共部门与私人民营机构合作模式。
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ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
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津滨轻轨
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
2008年规划方案修编
4条市域线＋17条城区线 线网总规模1036公里
轨道线网规划图
市域轨道线网规划图
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
导论
预计到2015年，天津地铁通车总里程将达到 296.526公里，建设资金总需求1416.69亿元。地铁项目 作为一个庞大的系统工程，其资金的筹措、使用和管理是 一个关键环节，也是制约地铁建设发展的核心因素。
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
国外公用事业投融资模式分析
❖ 日本：政府财政投资为主 ❖ 美国：债券融资模式 ❖ 法国：特许经营模式 ❖ 英国：公私合营模式
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
国内公用事业投融资模式改革
上海经验
❖ 第一阶段（上世纪80年代中期至90年代初期） 以建立举债机制为重点，扩大政府投资规模。
国内公用事业投融资模式改革
❖ 合理的选线设计、先进的硬件设施，保证了地铁运行的安全和 畅通，为地铁公司吸引了庞大客流量。
❖ 控制成本、提高服务质量是经营成功的重要因素。 ❖ 按照市场经济规则进行筹资和经营。 ❖ 充分利用地铁沿线地产增值的优势。
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
我国城市基础设施领域未来的发展趋势
❖ 市场经济是契约经济，政府与PPP项目公司的特许经营协议至关重要。 一方面要合理界定政府与PPP项目公司在项目中承担的责任、义务和 风险，另一方面政府需要充分获取信息，确定度量指标，设计出最优 化的激励约束机制，提高项目公司的营运效率，实现政府职能。
将地铁融资模式归纳为四大类：
✓ 传统投融资模式 ✓ 新兴金融券类融资模式 ✓ 项目融资模式 ✓ 投资主体创新，多种形式引入民间资本
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
天津地铁融资模式分析、比较和选择
传统投融资模式
❖ 财政税收融资渠道 ❖ 负债融资模式 ❖ 企业积累融资模式 ❖ 经营资源融资模式
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
国内公用事业投融资模式改革
北京地铁在融资模式上做出的探索和努力
北京地铁4号线在PPP模式下，项目经营的直接收益和通过 政府扶持所转化的效益是偿还贷款的资金来源，可以使民营 资本更多地参与到项目中，以提高效率，降低风险。
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
国内公用事业投融资模式改革
❖ 第二阶段（上世纪90年代中期） 以土地批租为重点，大规模挖掘资源性资金。
❖ 第三阶段（上世纪90年代后期至目前） 以资产资本运作为重点，以市场化方式吸引各方投资。
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
国内公用事业投融资模式改革
上海地铁在融资模式上做出的探索和努力
❖ “申通地铁”上市融资，盘活存量资产。 ❖ 通过股东上海久事公司发行企业债券，投资轨道交通建设。
✓ 总量继续扩张 ✓ 政府仍将发挥主导作用 ✓ 融资渠道的多元化和融资方式的多样化 ✓ 政府鼓励民间资本进入城市基础设施领域 ✓ 城市基础设施投融资体制改革将进一步深化
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
第三章 天津地铁融资模式分析、比较和选择
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
天津地铁融资模式分析、比较和选择
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
规划回顾
2003年天津市轨道交通线网规划 9条线，环放式结构 线网总规模234.7公里
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
现状实施情况
运营线路 1号线（26km） 津滨轻轨（44km）
在建线路 2号线（23km） 3号线（28km） 津滨轻轨二期（7km）
现状轨道图
深圳地铁在融资模式上做出的探索和努力
深圳地铁4号线在BDOT模式下，政府在特许经营权中向 项目承包建设方授予了项目相关产业和区域的开发权，以 开发权来支持非赢利性基础设施的建设，确保稳定的资金 流，实现了投资主体的多元化，引进外资，减少政府财政 压力。
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
香港地铁经验
天津地铁融资模式分析、比较和选择
新兴金融券类融资模式
❖ 企业债券 ❖ 信托融资 ❖ 股票上市融资
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
天津地铁融资模式分析、比较和选择
项目融资
❖ BOT、BT等形式项目融资 ❖ 融资租赁 ❖ ABS融资 ❖ 基金融资
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
天津地铁融资模式分析、比较和选择
随着城市人口和经济的发展，城市交通 问题越来越成为政府和公众所共同关注的问题。 地铁以其快速、高效、舒适、环保等优势成为国 内外大城市解决城市交通问题的必要设施。
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
导论
地铁项目的特点 ✓ 投资规模大 ✓ 建设周期长 ✓ 短期效益不高，但规模效应明显 ✓ 未来现金流稳定且增长迅速
投资主体创新，多种形式引入民间资本
❖ PPP项目融资模式 ❖ PPP模式在英国地铁建设和运营中的应用 ❖ 对天津地铁项目推行PPP模式
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
天津地铁融资模式分析、比较和选择
PPP模式在英国伦敦地铁建设和运营管理中的成功运用，可 以得到以下两点启示：
❖ 地铁项目采用PPP模式，并非削弱了政府的投资责任，相反是需要政 府扶持以吸引私人投资，并促进项目的成功。
天津地铁项目主题融资有关 问题研究
天津地铁项目主题融资有关 问题研究
基本思路和分析框架
导论
相关融资理论回顾与公用事业融资模式分析
天津地铁融资模式分析、比较和选择
地铁融资风险分析与评价
天津地铁建设发展融资对策建议 天津地铁项目主题融资有关问题研
究
第一章 导论
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
导论
这需要我们认真总结目前我国城市基础设施投融资存在 的问题，充分借鉴国内外公用事业投融资经验，积极探索 适合天津地铁建设发展的融资模式。
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
第二章 相关融资理论回顾 与公用事业融资模式分析
天津地铁项目主题融资有关问题研 究
相关融资理论回顾
根据资金的获得和投资的来源，可以按投融资方式 分为投资主体和融资渠道（融资工具）两种。 ✓ 投资主体又可以分为政府和社会资本投入者； ✓ 融资渠道可以分为政府投资、债权融资、股权融资及 混合（夹层）融资等 。