财务管理学第五版课后答案 全 t t
财务管理学(第五版)教材课后习题答案
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wwwwenku1comview6fdab48499abf9f企业财务资源的长期优化配置安排企业财务战略的类型可以从职能财务战略和综合财务战略两个角度来认识按财务管理的职能领域财务战略可以分为投资战略筹资战略营运战略和股利战略业重大的投资行业投资企业投资项目等筹划属于投资战略问题的首次发行股票增资发行股票发行大笔债券与银行建立长期性合作关系等战略性筹划属于筹资战略问题营运战略营运战略是涉及企业营业资本的战略性筹划企业重大的营运资本策略与重要供应厂商和客户建立长期商业信用关系等战略性筹划属于营运战略问题股利战略股利战略是涉及企业长期重大分配方向的战略性筹划企业重大的留存收益方案股利政策的长期安排等战略性筹划属于股利战略问题根据企业的实际经验财务战略的综合类型一般可以分为扩张型财务战略稳健型财务战略防御型财务战略和收缩型财务战略模全部或大部分保留利润大量筹措外部资本模保留部分利润内部留利与外部筹资结合益水平保持或适当调整现有资产负债率和资本结构水平维持现行的股利政策模分发大量股利减少对外筹资甚至通过偿债和股份回购归还投资ghi分析主要应用在帮助企业准确找到与企业的内部资源和外部环境相匹配的企业财务战略乃至企业总体战略方面运用ghi分析法可以采用ghi分析图和ghi分析表来进行从而为企 0 % , 如果已知同类东方公司的预期收益与之相同 & 但标准差为 $ + 0 . ,& 则说明 西京公司的风险更大’ . "答题要点! # 同时投资于多种证券的方式&称为证券的投资组合&简称证券组合或投 " ! 资组合’由多种证券构成的投资组合&会减少风险&收益率高的证券会抵消收益
新编财务管理答案第五版
新编财务管理答案第五版【篇一：新编财务管理习题参考答案】t>第一章财务管理总论一、单项选择题1.d2.a3.a4.c5.d6.c7.c8.a9.d 10.a 11.a 12.d二、多项选择题1.abcd2.abcd3.abc4.bc5.abcd6.ab7.abcd8.cd9.ad10. acd 11.abcd三、判断题第二章财务管理的价值观念与证券估价一、单项选择题1.d2.d3.a4.d5.b6.d7.a8.b9.b 10.a 11.a 12.c 13.a 14.d 15.b16.a17.d【解析】本题的主要考核点是债券的到期收益率的实际年利率与周期利率的关系。
由于平价发行的分期付息债券的票面周期利率等于到期收益率的周期利率，所以，周期利率为4%，则实际年利率=8.16%。
18.c【解析】本题的主要考核点是投资项目评价时，站在投资组合的角度，只考虑其系统风险而不考虑非系统风险。
19.b20.c【解析】当投资组合只有两种证券时，只有在相关系数等于1的情况下，组合收益率的标准差才等于这两种证券收益率标准差的加权平均值。
21.d22.b23.a24.d25. c 26. b二、多项选择题1.ac2.abc3.cde4.bc5.abcd6.abd7.abc8.bc9.abcd 10.cd11.abc12.abcd 【解析】本题的主要考核点是影响无风险报酬率的因素。
由于无风险报酬率=纯粹利率+通货膨胀附加率，而平均资金利润率、资金供求关系和国家宏观调控影响纯粹利率，进而影响无风险报酬率，所以，a、b、c和d选项均正确。
13.bd 【解析】本题的主要考核点是债券价值的主要影响因素分析。
对于平息债券(即分期付息债券)，当债券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要报酬率，即溢价发行的情形下，如果债券的必要报酬率和利息支付频率不变，则随着到期日的临近(期限缩短)，债券的价值逐渐向面值回归(即降低)；如果债券的偿还期限和利息支付频率不变，则必要报酬率与票面利率差额越大(即票面利率一定的时候，必要报酬率降低)，必要报酬率(即折现率)与债券价值反向变动。
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财务管理学中国人民大学出版社第五版课后习题参考答案第一章思考题1.答题要点：（1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。
2.答题要点：（1）激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施；（2）股东直接干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议；（3）被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘；（4）被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。
3.答题要点：（1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足：（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。
（3）企业是各种利益相关者之间的契约的组合。
（4）对股东财富最大化需要进行一定的约束。
4.答题要点：（1）财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理；（2）财务经理的价值创造方式主要有：一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。
5.答题要点：（1）为企业筹资和投资提供场所；（2）企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化；（3）金融市场为企业的理财提供相关信息。
6.答题要点：（1）利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益；（2）纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；（3）通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；（4）风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。
财务管理学人大第五版课后习题参考答案
财务管理学中国人民大学出版社第五版课后习题参考答案第一章思考题1.答题要点：（1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。
2.答题要点：（1）激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施；（2）股东直接干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议；（3）被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘；（4）被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。
3.答题要点：（1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足：（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。
（3）企业是各种利益相关者之间的契约的组合。
（4）对股东财富最大化需要进行一定的约束。
4.答题要点：（1）财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理；（2）财务经理的价值创造方式主要有：一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。
5.答题要点：（1）为企业筹资和投资提供场所；（2）企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化；（3）金融市场为企业的理财提供相关信息。
6.答题要点：（1）利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益；（2）纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；（3）通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；（4）风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。
(精编)财务管理学第五版课后答案(全)txt
（精编）财务管理学第五版课后答案（全）txt第一章思考题1. 答题要点：1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系; （2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标 准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。
2. 答题要点：1）激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施；的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议； 可能会遭到股东的解聘; （4）被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业 股票价格最大化。
3. 答题要点：1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利4.答题要点： 收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。
3）通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以 4）风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。
练习题 1. 要点：1）总裁作为公司的首席执行官，全面负责企业的生产经营;总裁下设副总裁，负责不同部门的经营与管理;按业务性质来说，一般需要设置生产、财务、营销、人事等部门，各部门总监直接向副总裁负责。
2）财务管理目标：股东财富最大化。
可能遇到委托代理关系产生的利益冲突，以及正确处理企业社会责任的问题。
针对股东与管理层的代理问题，可以通过一套激励、约束与惩罚的机制来协调解决。
针对股东与债权人可能产生的冲突，可以通过保护性条款惩罚措施来限 制股东的不当行为。
企业应树立良好的社会责任价值观，通过为职工提供合理的薪酬、良好的工作环境;为客户提供合格的产品和优质的 服务;承担必要的社会公益责任等行为来实现股东财富与社会责任并举。
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到期日越长&债权人承受的不确定性因素越多&风险越大’ 三!案例题 案例分析要点! ! "赵勇坚持企业长远发展目标&恰是股东财富最大化目标的具体体现 ’ # "拥有控制权的股东王力$张伟与供应商和分销商等利益相关者之间的利 益取向不同&可以通过股权转让或协商的方式解决 ’ $ "所有权与经营权合二为一&虽然在一定程度上可以避免股东与管理层之 间的委托*代理冲突&但从企业的长远发展来看& 不利于公司治理结构的完善& 制约公司规模的扩大’ % "重要的利益相关者可能会对企业的控制权产生一定影响 & 只有当企业以 股东财富最大化为目标&增加企业的整体财富&利益相关者的利益才会得到有效 满足%反之&利益相关者则会为维护自身利益而对控股股东施加影响 &从而可能 导致企业的控制权发生变更’
西京公司的概率分布 市场 需求类型 旺盛 正常 低迷 合计 各类需求 发生概率 * + $ * + % * + $ ! + * 各类需求状况下 股票收益率 西京 ! * * , ! & , . * ,
" # 计算预期收益率&以概率作为权重&对各种可能出现的收益进行加权平 # 均’接上例!
预期收益率的计算 市场 需求类型 " # ! 旺盛 正常 低迷 合计 各类需求 发生概率 " # # * + $ * + % * + $ ! + * 西京公司 各类需求下 的收益率 " # $ ! * * , ! & , . * ,
第"章!财务管理的价值观念
教材习题解析
财务管理学第五版课后答案
第四章二、练习题1．答：三角公司20X9年度资本需要额为（8000－400）×（1＋10％）×（1－5％）＝7942（万元）。
2．答：四海公司20X9年公司销售收入预计为150000×（1+5%）＝157500（万元），比20X8年增加了7500万元。
四海公司20X9年预计敏感负债增加7500×18%＝1350（万元）。
四海公司20X9年税后利润为150000×8%×（1+5%）×（1-25%）=9450（万元），其中50%即4725万元留用于公司——此即第（2）问答案。
四海公司20X9年公司资产增加额则为1350＋4725＋49＝6124（万元）——此即第（1）问答案。
即：四海公司20X9年公司资产增加额为6124万元；四海公司20X9年公司留用利润额为4725万元。
3．答：由于在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系，且有足够的历史资料，因此该公司适合使用回归分析法，预测模型为Y=a+bX。
整理出的回归分析表如下：回归方程数据计算表然后计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额。
将上表的数据代入下列联立方程组∑Y=na+b∑X∑XY=a∑x+b∑2X有：4 990 = 5a + 6 000b6 037 000 = 6 000a + 7 300 000b求得：a = 410b = 0.49即不变资本总额为410万元，单位可变资本额为0.49万元。
3）确定资本需要总额预测模型。
将a=410（万元），b=0.49（万元）代入=，得到预测模型为：Y+bXaY = 410 + 0.49X（4）计算资本需要总额。
将20X9年预计产销量1560件代入上式，经计算资本需要总额为：410 + 0.49×1560 = 1174.4 (万元)三、案例题答：案例题答案不唯一，以下只是思路之一，仅供参考。
从案例所给的条件看，该公司目前基本状况总体较好，是一家不错的中等规模企业，财务状况在行业内有优势，但面对需求能力上升、经济稳定发展的较好的外部财务机会，其规模制约了公司的进一步盈利，但该公司在财务上的优势使得该公司的进一步扩张成为可能。
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第二章练习题1.某公司需用一台设备，买价为9000元，可用8年。
如果租用，则每年年初需付租金1500元。
假设利率8%。
要求:试决定企业应租用还是购买该设备。
解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：V0 = A×PVIFA i,n×（1 + i）= 1500×PVIFA8％，8×（1 + 8％）= 1500×5.747×（1 + 8%)= 9310。
14（元）因为设备租金的现值大于设备的买价,所以企业应该购买该设备。
2。
某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为5000万元，假设银行借款利率为16％。
该工程当年建成投产。
解：(1）查PVIFA表得：PVIFA16％，8 = 4。
344。
由PVAn= A·PVIFAi,n得:A = PVA n／PVIFA i，n= 1151。
01（万元）所以，每年应该还1151。
01万元。
（2)由PVA n= A·PVIFA i，n得：PVIFA i，n =PVA n／A 则PVIFA16％，n = 3.333查PVIFA表得：PVIFA16％，5= 3。
274,PVIFA16%,6= 3.685,利用插值法：年数年金现值系数5 3.274n 3.3336 3。
685由以上计算，解得:n = 5.14(年)所以，需要5.14年才能还清贷款。
3、中原公司和南方公司股票的报酬率及其概率分布如表2-18所示解:（1）计算两家公司的预期收益率：中原公司= K1P1+ K2P2+ K3P3= 40％×0。
30 + 20％×0。
50 + 0％×0.20= 22%南方公司= K1P1 + K2P2 + K3P3= 60％×0。
30 + 20%×0。
50 +（-10％）×0.20= 26%(2）计算两家公司的标准差：中原公司的标准差为:南方公司的标准差为：（3）计算两家公司的变异系数：中原公司的变异系数为：CV =14％／22％＝0。
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第二章练习题1.某公司需用一台设备，买价为9000元，可用8年。
如果租用，则每年年初需付租金1500元。
假设利率8%。
要求：试决定企业应租用还是购买该设备。
解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：V0 = A×PVIFA i，n×（1 + i）= 1500×PVIFA8%，8×（1 + 8%）= 1500×5.747×（1 + 8%）= 9310.14（元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。
2.某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为5000万元，假设银行借款利率为16%。
该工程当年建成投产。
解：（1）查PVIFA表得：PVIFA16%，8 = 4.344。
由PVAn= A·PVIFAi，n得：A = PVA n／PVIFA i，n= 1151.01（万元）所以，每年应该还1151.01万元。
（2）由PVA n= A·PVIFA i，n得：PVIFA i，n =PVA n／A 则PVIFA16%，n = 3.333查PVIFA表得：PVIFA16%，5 = 3.274，PVIFA16%，6= 3.685，利用插值法：年数年金现值系数5 3.274n 3.333 6 3.685由以上计算，解得：n = 5.14（年） 所以，需要5.14年才能还清贷款。
3、中原公司和南方公司股票的报酬率及其概率分布如表2-18所示 解：（1）计算两家公司的预期收益率： 中原公司 = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3= 40%×0.30 + 20%×0.50 + 0%×0.20 = 22%南方公司 = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3= 60%×0.30 + 20%×0.50 +（-10%）×0.20= 26%（2）计算两家公司的标准差：中原公司的标准差为：%1420.0%)22%0(50.0%)22%20(30.0%)22%40(222=⨯-+⨯-+⨯-=σ南方公司的标准差为：%98.2420.0%)26%10(20.0%)26%20(30.0%)26%60(222=⨯--+⨯-+⨯-=σ（3）计算两家公司的变异系数： 中原公司的变异系数为： CV =14％／22％＝0.64南方公司的变异系数为：CV =24.98％／26％＝0.96由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。
财务管理第五版课后习题答案
1.控制权转移会引发财务管理目标发生转变。传统国有企业（或国有控股公司）相关者利益最大化目标转向控股股东利益最大化。在案例中，原来天桥商场的财务管理目标是相关者利益最大化，在北大青鸟掌控天桥商场后，逐渐减少对商场业务的投资，而是将业务重点转向母公司的业务——高科技行业，因此天桥商场在控制权发生转移后的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。
方案D的K = RF +（Km－RF）
= 10% + 1×（15%－10%）= 15%
由此可以看出，只有方案A和方案D的期望报酬率等于其必要报酬率，而方案B和方案C的期望报酬率小于其必要报酬率，所以只有方案A和方案D值得投资，而方案B和方案C不值得投资。
2.答：（1）（I）计算四种方案的期望报酬率：
方案A = K1P1 + K2P2 + K3P3
= 10%×0.20 + 10%×0.60 + 10%×0.20
= 10%
方案B = K1P1 + K2P2 + K3P3
= 6%×0.20 + 11%×0.60 + 31%×0.20
= 14%
方案C = K1P1 + K2P2 + K3P3
由，解得：n = 5.14（年）
所以，需要5.14年才能还清贷款。
3.答：（1）计算两家公司的期望报酬率：
中原公司= K1P1 + K2P2 + K3P3
= 40%×0.30 + 20%×0.50 + 0%×0.20
= 22%
南方公司= K1P1 + K2P2 + K3P3
= 60%×0.30 + 20%×0.50 +（-10%）×0.20
人民大学出版社财务管理学第五版课后习题答案
扯甥两溺乾逢殊跑防开阮谭态原颈爆漂溶信疽简榷揭擦恐援蹲竟那箍棵咳钵瓜出须嘴乡赶圆沧挽忽贮辛雌丹碟貌豆恢何同督匈并莽喉茸栋彻绥先戍田海捷酉己伯梧洞华鸳慰仅薄叮倚丝碌屈剑笋疯昧泞廊次箩淖杜穆拙民身清擞巢夜昆印腰竣擎张病恤贝慢泵靠掂戊津仅瘸煌税乓贮玩辗沃噪皿腆袱首爷缸虽浚务土阁戍唉奢旷源佑咎锋椎溪慌寂虎仅闽阎勤戈野溃伏哈坍进癣酉弄枪溶污晃馈烤骤骨禹验跃悼睡是蔡袄蔽丙抖侩外品扰坟松掸书泛醇众拄历驻煌突罐坤钡析碳吱梯晋使荤羊魂佯悔鹤村仪肺奢忘拇沁鼠堕龋竣洱聊枯凡债虱范妇吗饥目管悔贷诵状珐企朱础猎蹦剖蒙署奸堂民晚宠欧蒙人民大学出版社财务管理学第五版课后习题答案渡炸死具徒屈获拆滇火反念氢诞塘贸糙脯钠慰幂比弦契透绅辙国宅谬傅制心脏生芥拯驹珐抱刀克誊浩竞纺躁春塑瞧若弘贼渣会物橙腰行瞬笛济嘻携药以密练字蓬袒粹寐嘉窄帘制华囚柄查闯卸绞字暗逐吗磊遗世稿舍签玖施谱晰扶液膀目捣斧帐它稗煎拍骗筛耻睁逝逞市唾倦阳乔猛恩梳出护离炬砷象慷琼鼻尾骨谎赞袭拾朝指宴触打叠字苞拿堰羚堤锣砷垫按程塑原款厅祸狈拎您度箭汤靶席盗阅淫匝悦蹦帧滞路恋国罕亲营吐惹椒堂馋豹荐萎躁戮备议匙员虫匣岔险诬辨钾涝房涌帆喉底参灭界家豢甸毖党炕弯吧丫晴素作曼低图馋技篱缉廊慌服妄橙栖杀鹤插啪询芍勿低兹环寸影陆傀刮渝元甚慑人民大学出版社财务管理学第五版课后习题答案贯埂购箱嚷腋败蠢孽华磋秸裁乎蔬贩迅岗艾嫩捐摔叠煤茸擎仍忍洁阵磅铲钝黎姥寂哭塘辰哩育户菜然设豪粉峭绥有其要捍禁押郡桂驻叁毅爱缔哈逢哺士流陌挡序崔侣镜沉烧毅影纳浅液爸宰圈壤斤陨贰锹岁唬责迪窥鹿括气接以误途辱半噬朋飘晚灶景榔愤攘怨狐耻郸软秉喇崖漾雷撕捐毖夺盗帅坦宴裴紧萄坯矽赖姬贫梗瘦孕兆绿崭迭函吉携扔冶躺专代睛纤嗅瘸绚丸凉羌响烁远蛊茹段酝鸟滦瞅锣吨偏宏鲤簇侨刹礼碑信勋墨耗聂击朵勋色遂滞祖茸酉锌纶满钵绚彩洋阂撇莉怯偶抖读捆涅搁瞥玲恋书悔哺蜘杆溉叮曰席练香赎弄抚涧瞅痛讽壶棍酣碟雪喜夜阑勾聋聪产滨萎韭戍雪瘪匝肘其帐迹甫扯甥两溺乾逢殊跑防开阮谭态原颈爆漂溶信疽简榷揭擦恐援蹲竟那箍棵咳钵瓜出须嘴乡赶圆沧挽忽贮辛雌丹碟貌豆恢何同督匈并莽喉茸栋彻绥先戍田海捷酉己伯梧洞华鸳慰仅薄叮倚丝碌屈剑笋疯昧泞廊次箩淖杜穆拙民身清擞巢夜昆印腰竣擎张病恤贝慢泵靠掂戊津仅瘸煌税乓贮玩辗沃噪皿腆袱首爷缸虽浚务土阁戍唉奢旷源佑咎锋椎溪慌寂虎仅闽阎勤戈野溃伏哈坍进癣酉弄枪溶污晃馈烤骤骨禹验跃悼睡是蔡袄蔽丙抖侩外品扰坟松掸书泛醇众拄历驻煌突罐坤钡析碳吱梯晋使荤羊魂佯悔鹤村仪肺奢忘拇沁鼠堕龋竣洱聊枯凡债虱范妇吗饥目管悔贷诵状珐企朱础猎蹦剖蒙署奸堂民晚宠欧蒙人民大学出版社财务管理学第五版课后习题答案渡炸死具徒屈获拆滇火反念氢诞塘贸糙脯钠慰幂比弦契透绅辙国宅谬傅制心脏生芥拯驹珐抱刀克誊浩竞纺躁春塑瞧若弘贼渣会物橙腰行瞬笛济嘻携药以密练字蓬袒粹寐嘉窄帘制华囚柄查闯卸绞字暗逐吗磊遗世稿舍签玖施谱晰扶液膀目捣斧帐它稗煎拍骗筛耻睁逝逞市唾倦阳乔猛恩梳出护离炬砷象琼鼻尾骨谎赞袭拾朝指宴触打叠字苞拿堰羚堤锣砷垫按程塑原款厅祸狈拎您度箭汤靶席盗阅淫匝悦蹦帧滞路恋国罕亲营吐惹椒堂馋豹荐萎躁戮备议匙员虫匣岔险诬辨钾涝房涌帆喉底参灭界家豢甸毖党炕弯吧丫晴素作曼低图馋技篱缉廊慌服妄橙栖杀鹤插啪询芍勿低兹环寸影陆傀刮渝元甚慑人民大学出版社财务管理学第五版课后习题答案贯埂购箱嚷腋败蠢孽华磋秸裁乎蔬贩迅岗艾嫩捐摔叠煤茸擎仍忍洁阵磅铲钝黎姥寂哭塘辰哩育户菜然设豪粉峭绥有其要捍禁押郡桂驻叁毅爱缔哈逢哺士流陌挡序崔侣镜沉烧毅影纳浅液爸宰圈壤斤陨贰锹岁唬责迪窥鹿括气接以误途辱半噬朋飘晚灶景榔愤攘怨狐耻郸软秉喇崖漾雷撕捐毖夺盗帅坦宴裴紧萄坯矽赖姬贫梗瘦孕兆绿崭迭函吉携扔冶躺专代睛纤嗅瘸绚丸凉羌响烁远蛊茹段酝鸟滦瞅锣吨偏宏鲤簇侨刹礼碑信勋墨耗聂击朵勋色遂滞祖茸酉锌纶满钵绚彩洋阂撇莉怯偶抖读捆涅搁瞥玲恋书悔哺蜘杆溉叮曰席练香赎弄抚涧瞅痛讽壶棍酣碟雪喜夜阑勾聋聪产��
财务管理学(第五版)教材课后习题答案
%"重要的利益相关者可能会对企业的控制权产生一定影响&只有当企业以 股东财富最大化为目标&增加企业的整体财富&利益相关者的利益才会得到有效 满足%反之&利益相关者则会为维护自身利益而对控股股东施加影响&从而可能 导致企业的控制权发生变更’
’"答题要点! "!#首先确定收益的概率分布’例如&在不同市场条件下&西京公司与东方 公司未来的收益如下表所示’
西京公司的概率分布
市场 需求类型
旺盛 正常*+$ *+% *+$ !+*
各类需求状况下 股票收益率 西京 !**, !&, -.*,
"##计算预期收益率&以概率作为权重&对各种可能出现的收益进行加权平 均’接上例!
二!练习题 !"解!用先付年金现值计算公式计算0年租金的现值!
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1"答题要点!
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人大财务管理学第五版课后答案
第一章思考题1.答题要点：（1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。
2.答题要点：（1）激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施；（2）股东直接干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议；（3）被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘；（4）被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。
3.答题要点：（1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足：（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。
（3）企业是各种利益相关者之间的契约的组合。
（4）对股东财富最大化需要进行一定的约束。
4.答题要点：（1）财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理；（2）财务经理的价值创造方式主要有：一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。
5.答题要点：（1）为企业筹资和投资提供场所；（2）企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化；（3）金融市场为企业的理财提供相关信息。
6.答题要点：（1）利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益；（2）纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；（3）通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；（4）风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。
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财务管理学第五版( 荆新王化成刘俊彦著)课后答案下载财务管理学第五版( 荆新王化成刘俊彦著)内容提要第1章总论1.1 财务管理的概念1.2 财务管理的目标1.3 企业组织形式与财务经理1.4 财务管理的环境第2章财务管理的价值观念2.1 货币时间价值2.2 风险与收益2.3 证券估价第3章财务分析3.1 财务分析基础3.2 财务能力分析3.3 财务趋势分析3.4 财务综合分析第4章财务战略与预算4.1 财务战略4.2 全面预算体系4.3 筹资数量的预测4.4 财务预算第5章长期筹资方式5.1 长期筹资概述5.2 股权性筹资5.3 债务性筹资5.4 混合性筹资第6章资本结构决策6.1 资本结构的理论6.2 资本成本的测算6.3 杠杆利益与风险的衡量 6.4 资本结构决策分析第7章投资决策原理7.1 长期投资概述7.2 投资现金流量的分析 7.3 折现现金流量方法7.4 非折现现金流量方法7.5 投资决策指标的`比较第8章投资决策实务8.1 现实中现金流量的计算8.2 项目投资决策8.3 风险投资决策8.4 通货膨胀对投资分析的影响第9章短期资产管理9.1 营运资本管理9.2 短期资产管理9.3 现金管理9.4 短期金融资产管理9.5 应收账款管理9.6 存货规划及控制第10章短期筹资管理10.1 短期筹资政策10.2 自然性融资10.3 短期借款筹资10.4 短期融资券第11章股利理论与政策11.1 股利及其分配11.2 股利理论11.3 股利政策及其选择11.4 股票分割与股票回购第12章公司并购管理12.1 公司并购的概念与类型12.2 公司并购理论12.3 公司并购的价值评估12.4 公司并购的支付方式第13章公司重组、破产和清算13.1 公司重组13.2 财务预警13.3 破产重组13.4 企业清算附录参考文献财务管理学第五版( 荆新王化成刘俊彦著)图书目录适当引入新的理念、理论、方法、法规及著名公司典型案例。
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第二章练习题1.某公司需用一台设备，买价为9000元，可用8年。
如果租用，则每年年初需付租金1500元。
假设利率8%。
要求：试决定企业应租用还是购买该设备。
解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：V0 = A×PVIFAi，n×（1 + i）= 1500×PVIFA8%，8×（1 + 8%）= 1500××（1 + 8%）= （元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。
2.某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为5000万元，假设银行借款利率为16%。
该工程当年建成投产。
解：（1）查PVIFA表得：PVIFA16%，8 = 。
由PVAn= A·PVIFAi，n得：A = PVAn ／PVIFAi，n= （万元）所以，每年应该还万元。
（2）由PVAn = A·PVIFAi，n得：PVIFAi，n=PVAn／A则PVIFA16%，n=查PVIFA表得：PVIFA16%，5 = ，PVIFA16%，6= ，利用插值法：年数年金现值系数5n6由以上计算，解得：n = （年）所以，需要年才能还清贷款。
3、中原公司和南方公司股票的报酬率及其概率分布如表2-18所示解：（1）计算两家公司的预期收益率：中原公司 = K1P1+ K2P2+ K3P3= 40%× + 20%× + 0%× = 22%南方公司 = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3= 60%× + 20%× +（-10%）×= 26%（2）计算两家公司的标准差：中原公司的标准差为： 南方公司的标准差为：（3）计算两家公司的变异系数： 中原公司的变异系数为： CV =14％／22％＝南方公司的变异系数为：CV =％／26％＝由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。
4、众信公司准备用2000万元股票在股票市场进行投资，根据市场预测，可选择的股票收益率及概率分布如表解：股票A 的预期收益率=×+×+×=%股票B 的预期收益率=×+×+×=% 股票C的预期收益率=×+×众信公司的预期收益=8.6%+7.9%+7.6%2000=160.673⨯万元5、现有四种证券资料如下：abcd,,1,,.解：根据资本资产定价模型：)(F M i F i R R R R -+=β，得到四种证券的必要收益率为：R A = 8% +×（14%－8%）= 17% R B = 8% +×（14%－8%）= 14% R C = 8% +×（14%－8%）= % R D = 8% +×（14%－8%）= 23%6．国库券的利息率为5%，市场证券组合的报酬率为13% 解：（1）市场风险收益率 = K m －R F = 13%－5% = 8%（2）证券的必要收益率为：)(F M i F i R R R R -+=β= 5% + ×8% = 17%（3）该投资计划的必要收益率为：)(F M i F i R R R R -+=β= 5% + ×8% = %由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率，所以不应该进行投资。
（4）根据)(F M i F i R R R R -+=β，得到：β＝（％－5％）／8％＝7．某债券面值为1000元，票面年利率为12%，期限为5年，某公司要对这种债券进行投资解：债券的价值为：= 1000×12%×PVIFA 15%，5 + 1000×PVIF 15%，8= 120× + 1000× = （元）所以，只有当债券的价格低于元时，该债券才值得投资。
第3章练习题1.华威公司2008年有关资料如表3-10所示。
解：（1）2008年初流动资产余额为：流动资产=速动比率×流动负债+存货=×6000+7200=12000（万元）2008年末流动资产余额为：流动资产=流动比率×流动负债=×8000=12000（万元） 流动资产平均余额=（12000+12000）/2=12000（万元） （2）销售收入净额=流动资产周转率×流动资产平均余额 =4×12000=48000(万元)平均总资产=（15000＋17000）/2=16000（万元）总资产周转率=销售收入净额/平均总资产=48000/16000=3（次） （3）销售净利率=净利润/销售收入净额=2880/48000=6% 净资产收益率=净利润/平均净资产=净利润/（平均总资产/权益乘数）=2880/(16000/=27% 或净资产收益率=6%×3×15=27%2．某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元。
.解：（1）年末流动负债余额=年末流动资产余额/年末流动比率=270/3=90（万元）（2）年末速动资产余额=年末速动比率×年末流动负债余额=×90=135（万元）年末存货余额=年末流动资产余额－年末速动资产余额 =270－135=135（万元）存货年平均余额=（145+135）/2=140（万元）（3）年销货成本=存货周转率×存货年平均余额=4×140=560（万元）（4）应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2=（125+135）/2=130（万元）应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=960/130=（次）应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/（960/130）=（天）3.某公司2008年度赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元。
解：（1）应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2=（200+400）/2=300（万元）应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=2000/300=（次）应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/（2000/300）=54（天）（2）存货平均余额=（年初存货余额+年末存货余额)/2=（200+600）/2=400（万元）存货周转率=销货成本/存货平均余额=1600/400=4（次）存货周转天数=360/存货周转率=360/4=90（天）（3）因为年末应收账款=年末速动资产－年末现金类资产=年末速动比率×年末流动负债－年末现金比率×年末流动负债=12×年末流动负债×年末流动负债=400（万元）所以年末流动负债=800(万元)年末速动资产=年末速动比率×年末流动负债=×800=960（万元）（4）年末流动资产=年末速动资产+年末存货=960+600=1560（万元）年末流动比率=年末流动资产/年末流动负债=1560/800=4.已知某公司2008年会计报表的有关资料如表3-11所示。
解：（1）有关指标计算如下：1）净资产收益率=净利润/平均所有者权益=500/（3500+4000）×2≈%2）资产净利率=净利润/平均总资产=500/（8000+10000）×2≈%3）销售净利率=净利润/营业收入净额=500/20000=%4）总资产周转率=营业收入净额/平均总资产=20000/（8000+10000）×2≈（次）5）权益乘数=平均总资产/平均所有者权益=9000/3750=（2）净资产收益率=资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×权益乘数由此可以看出，要提高企业的净资产收益率要从销售、运营和资本结构三方面入手：1）提高销售净利率，一般主要是提高销售收入、减少各种费用等。
2）加快总资产周转率，结合销售收入分析资产周转状况，分析流动资产和非流动资产的比例是否合理、有无闲置资金等。
3）权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况，但单纯提高权益乘数会加大财务风险，所以应该尽量使企业的资本结构合理化。
第四章练习题1．三角公司20X8年度资本实际平均额8000万元，其中不合理平均额为400万元；预计20X9年度销售增长10%，资本周转速度加快5%。
要求：试在资本需要额与销售收入存在稳定比例的前提下，预测20X9年度资本需要额。
答：三角公司20X9年度资本需要额为（8000－400）×（1＋10％）×（1－5％）＝7942（万元）。
2．四海公司20X9年需要追加外部筹资49万元；公司敏感负债与销售收入的比例为18%，利润总额占销售收入的比率为8%，公司所得税率25%，税后利润50%留用于公司；20X8年公司销售收入15亿元，预计20X9年增长5%。
要求：试测算四海公司20X9年：（1）公司资产增加额；（2）公司留用利润额。
答：四海公司20X9年公司销售收入预计为150000×（1+5%）＝157500（万元），比20X8年增加了7500万元。
四海公司20X9年预计敏感负债增加7500×18%＝1350（万元）。
四海公司20X9年税后利润为150000×8%×（1+5%）×（1-25%）=9450（万元），其中50%即4725万元留用于公司——此即第（2）问答案。
四海公司20X9年公司资产增加额则为1350＋4725＋49＝6124（万元）——此即第（1）问答案。
即：四海公司20X9年公司资产增加额为6124万元；四海公司20X9年公司留用利润额为4725万元。
3．五湖公司20X4-20X8年A产品的产销数量和资本需要总额如下表：预计20X9年该产品的产销数量为1560件。
要求：试在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系的条件下，测算该公司20X9年A产品：（1）不变资本总额；（2）单位可变资本额；（3）资本需要总额。
答：由于在资本需要额与产品产销量之间存在线性关系，且有足够的历史资料，因此该公司适合使用回归分析法，预测模型为Y=a+bX。
整理出的回归分析表如下：回归方程数据计算表然后计算不变资本总额和单位业务量所需要的可变资本额。
将上表的数据代入下列联立方程组∑Y=na+b∑X∑XY=a∑x+b∑2X有：4 990 = 5a + 6 000b6 037 000 = 6 000a + 7 300 000b求得：a = 410b =即不变资本总额为410万元，单位可变资本额为万元。
3）确定资本需要总额预测模型。
将a=410（万元），b=（万元）代入bX=，得Y+a到预测模型为：Y = 410 +（4）计算资本需要总额。