第4章国际储备介绍
第四章 国际储备 思维导图
第四章国际储备第一节国际储备概述国际储备的含义国际储备国际储备亦称官方储备,是指一国政府所持有的,备用于弥补国际收支赤字、维持本币汇率等的国际普遍接受的一切资产国际储备的特征①可得性②流动性③普遍接受性国际清偿力(广义国际储备)国际清偿力亦称国际流动性,指一国政府为本国国际收支赤字通融资金的能力无条件的国际清偿力(第一线储备):一国为本国国际收支赤字融资的现实能力,即国际储备(狭义国际储备)有条件的国际清偿力(第二线储备):融资的潜在能力,即一国向外借款的最大可能能力有条件的国际清偿力包括:备用信贷、互惠信贷协定、借贷总安排、该国商业银行的短期对外可兑换货币资产国际储备的来源一国视角下的国际储备来源国际收支盈余中央银行在外汇干预时购进的外汇一国政府对外借款的净额中央银行购买的黄金接收他国支付的特别提款权其他来源全球视角下的国际储备来源各国中央银行购买的黄金、IMF分配的特别提款权、储备货币发行国的货币输出国际储备的作用弥补国际收支赤字调节本币汇率充当信用保证防范突发事件第二节国际储备的结构及演进国际储备的结构自有储备黄金储备黄金在国际储备中的比重呈不断下降的趋势,这是由于:①黄金产量有限;②黄金的占有和掌握极不均匀;③黄金价格波动频繁外汇储备(最主要的国际储备资产)充当国际储备资产的国际货币必须具备下列条件:①能自由兑换②在国际货币体系中占据重要地位③币值稳定在IMF的储备头寸成员国向IMF缴纳份额(Quota)中的外汇部分IMF用去的本币持有量部分基金组织从成员国的借款特别提款权(SDRs)是一种凭信用发行的资产,本身不具有内在价值(Paper Gold),但其价值相对来说比较稳定由IMF按份额比例无偿分配给各成员国具有严格限定用途,即只能在IMF及各国政府之间发挥作用,任何私人企业不得持有和运用,不能直接用于贸易或非贸易的支付借入储备备用信贷互惠信贷协议借贷总安排本国商业银行的对外短期课兑换货币资产储备货币分散化及其影响储备货币分散化含义:储备货币分散化(储备货币多元化)是指各国的外汇储备从原来单一的美元储备改变为包括多种货币构成的外汇储备结构原因:出现国际储备货币分散化的原因是多方面的如:美元危机频繁,主要货币汇率经常波动;最根本的原因在于主要发达国家经济发展的不平衡与相对地位的此消彼长储备货币分散化的经济影响积极影响:①缓解了特里芬难题②促进了各国货币政策的协调③有利于防范汇率风险消极影响:①加大了储备数量和结构管理的难度②加剧了国际外汇市场的动荡③加深了国际货币制度的不稳定性国际储备中的南北矛盾储备货币发行、流通中的南北地位不对称特别提款权分配中的南北地位不对称第三节国际储备的管理国际储备的管理是指一国政府及货币当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济发展的要求,对国际储备的规模、结构及储备资产的运用等进行确定和调整,以实现储备资产规模适度化、结构最优化、使用高效化的整个过程,是国民经济管理的重要组成部分;国际储备的管理包括量的管理和质的管理国际储备需求含义:国际储备需求是指为了获取所需的国际储备而付出一定代价的愿意程度,具体而言,它是指持有储备的边际收益与边际成本之间的均衡。
第4章 国际储备
(2)外汇储备/外债比例法 第一,外汇储备/全部外债比例法。该比例体现
的是一国外汇储备对总体外债的清偿能力。按照国际 经验,外汇储备与外债余额之比在正常情况下应在30 -50%之间。
第二,外汇储备/短期外债比例法。它反映了一 国对即期债务的清偿能力。根据国际经验,这一比例 不能低于100%。
(3)外汇储备/货币供应量比例法。 (4)圭多惕-格林斯潘规则
27
二、国际储备的总量管理
(一)国际储备适度规模 国际储备既不能过多,也不能过少,应拥有
一个最适度的国际储备量。 (二)测度国际储备适度规模的主要方法
1.拇指法则 拇指法则也就是经验法则,它是指测度国际 储备适度规模的具有较强操作性且简便易行的方 法。测度国际储备适度规模的拇指法则包括:
28
(1)非黄金储备/进口比例法 由美国耶鲁大学教授罗伯特·特里芬(Robert Triffin)提出,一国国际储备应与它的进口额保 持一定的比例关系。如果就一国非黄金储备与周 平均进口额的比例来看,该指标的经验数据约为9 -13周。
12
特别提款权的特点:(1)它不具有内在价 值,是IMF人为创造的、纯粹账面上的资产,因 此它也被称作“纸黄金”(Paper Gold)。(2) 它是由IMF按份额的一定比例无偿分配给各成员 国。(3)它具有严格限定的用途。
13
特别提款权的定值 特别提款权的利率 特别提款权的分配
14
(二)借入储备 1.备用信贷(Stand-by Credits) 备用信贷,是一成员国在国际收支发生困难或预计要
3
第一节 国际储备概述
一、国际储备的含义 (一)什么是国际储备 国际储备(International Reserve)亦称“官
第四章:国际储备
第四章国际储备第一节国际储备的性质一、国际储备的含义1.什么是国际储备2.国际储备资产的特征一个国家用于国际储备的资产,通常被称为国际储备资产。
一种资产须具备三个最基本的特征,方能成为国际储备:(1)可得性。
国际储备资产必须能随时、方便地被政府所得到。
(2)流动性。
国际储备资产须具有充分的流动性,能在其各种形式资产之间自由兑换,而且,各国政府或货币当局必须能无条件地获得并在必要时候运用这些资产。
(3)普遍接受性。
国际储备资产能在外汇市场上或在政府间清算国际收支差额时被普遍接受。
其他特征,如国际储备资产内在价值必须相对稳定。
3.国际储备与国际清偿力(1)狭义的国际储备与广义的国际储备的含义:通常所讲的国际储备是狭义的国际储备。
(2)狭义的国际储备与广义的国际储备的区别:国际清偿力的含义比国际储备的含义广泛些:狭义的国际储备只限于无条件的国际清偿力(即自有国际储备),而不包括有条件的国际清偿力(即一国潜在的借款能力);而国际清偿力包括:一国为本国国际收支赤字融资的现实能力(即国际储备)和一国为本国国际收支赤字融资的潜在能力(即一国对外借款的最大可能能力)二、国际储备的来源从一国来看,国际储备的来源有以下几条渠道:1.经常项目顺差经常项目顺差是一国国际储备最主要的来源。
2.中央银行在国内收购黄金用本币从国内市场收购黄金,可以增加该国的国际储备总量;如果用原有的外汇储备从国际市场上收购黄金,只改变该国国际储备的构成,并不会增大其国际储备总量。
3.中央银行实施外汇干预政策时购进的可兑换货币在本币受到升值压力情况下,一国货币当局在外汇市场抛售本币,购进外汇,以稳定汇率。
于是购进的可兑换货币便成为该国国际储备的一部分。
4.一国政府或中央银行对外借款净额一国政府或中央银行运用其自身的信誉及经济实力,以国际信贷方式吸收的外汇资金,也是一国国际储备的来源之一。
5.国际货币基金组织分配的特别提款权由于特别提款权分配总额占世界储备资产总额的比重过低,而且在发达国家和发展中国家之间的分配额不平衡,因此,它不可能成为国际储备的主要来源。
国际金融4国际储备
(3)外汇储备/货币供应量比例法(略) (4)圭多惕-格林斯潘规则(略)
(Guidotti-Greenspan)
2、IMF评估成员国国际储备需要的客观指标 IMF在评估成员国的国际储备需要时,采
国际储备的结构管理可划分为两个层次: 其一,国际储备资产四个组成部分的比例确定; 其二,各部分储备资产内部构成要素之间的比例 确定。
上述两个层次的结构管理可归结为外汇储备结 构管理这一问题,它包括外汇储备的币种结构管
理和外汇储备的资产结构管理两个方面。
(二)国际储备结构管理的原则
国际储备的结构管理,必须遵循安 全性、流动性和营利性原则。
(2)它是由IMF按份额的一定比例无偿分配给 各成员国;
(3)它具有严格限定的用途。
特别提款权的定值: 2019年12月2日,IMF完成了对货币篮的
比例调整。 特别提款权的利率: 自2019年1月1日起,欧元3个月银行同业
拆放利率被换成3个月欧元回购利率。 特别提款权的分配
(二)借入储备
1、备用信贷(Stand-by Credits) 一成员国在国际收支发生困难或预计
要发生困难时,同IMF签订的一种备用借
款协议。
2、互惠信贷协定(Swap Arrangements) (1)含义
亦称货币互换安排,它是两国中央银行之间进
行的一种双边货币合作。货币互换最初是两个签
约国本币间的互换,目前,它多为本币与外汇间
的互换。
(2)分类
①单向货币互换安排
指A国向外汇暂时陷入不足的B国提供干 预市场所需的外汇,以防其货币汇率下跌, 反之,若A国外汇不足时,B国并没有向A 国提供外汇的义务。
第四章 国际储备
特别提款权(Special Drawing Rights,SDRs)
它是IMF于1969年正式创造的无形货币,是基金组织分配
给会员国的一种使用资金的权利,是成员国在基金组织的账面 资产,用来补充成员国的现有储备资产。由于最初发行时其价 值是用黄金来表示的,所以又名“纸黄金” (Paper Gold)。
特别提款权的发展过程
在创立初期,它的价值由含金量决定,每一单位等于 0.888克黄金,与当时的美元等值,即1个特别提款权等于 1美元。随着美元两次贬值,特别提款权与美元的比价相 应调整为1.08571美元和1.20636美元。 实行浮动汇率以后,汇价不断发生变化,1974年基金组织 正式宣布特别提款权与黄金脱钩,改用“一篮子”16种货 币作为定值标准。 但由于这种定值方法在技术上比较复杂,1980年9月18日, 基金组织又宣布将组成“一篮子”的货币,简化为5种货 币定值,即美元、原联邦德国马克、日元、原法国法郎和 英镑,它们在特别提款权中所占比重每5年进行一次调整。
(二)外汇储备比例的确定
一是外汇储备与黄金储备及其他储备资产的比例的确定;
二是外汇储备中各种货币构成比例的确定,即最优结构的确定。
由于外汇储备能够克服黄金储备的弱点,流动性大,盈利性
高,因此,世界各国持有外汇储备较之其他储备资产比例都高,
其中,仍以美元占最高比例,只是美元的比例有不断下降的趋势。
特别提款权与普通提款权有以下三点重要区别:
第一、特别提款权是国际货币基金组织根据份额分配给
会员国的一种资产,会员国可自由支配和使用;普通提款权
是基金组织根据会员国交纳份额给予提款的权利,属信用性 质,最大额度不超过所交份额的125%。 第二、使用特别提款权等于在行使使用资金的权利,是 种支出,是资产的减少。使用普通提款权等于在使用取得信 贷的权利,是种借入,是负债的增加。 第三、使用特别提款权后不用偿还,普通提款权通常 3-5年后需要偿还。
第四章 第一节 国际储备的性质(国际金融-厦门大学 王艺明)
第一节国际储备的性质一、国际储备的含义1.什么是国际储备国际储备(International Reserves)是一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率稳定以及应付各种紧急支付而持有的、能为世界各国所普遍接受的资产。
当前,经济全球化浪潮正以不可阻挡之势席卷全球的每一个角落,各国的生产、贸易、金融、服务等越来越紧密地联系在一起,成为一个不可分割的整体。
在这一背景下,各国国际收支规模不断扩大,国际收支均衡对一国经济发展的影响也越来越大。
然而,一个国家的国际收支并不总是能达到自动均衡,多种因素的结果,国际收支往往出现不平衡。
虽然各国的国际收支大多数情况下是处于非均衡状态下的,只要这种非均衡不超出一定程度,它对经济的影响也将在经济体系的承受范围。
但当一国国际收支超出某种限度时,它就会对该国的汇率、货币供求、物价水平、国际贸易乃至经济发展产生严重后果,甚至酿成金融危机。
正是为了避免此类情形的发生,各国都储备有一定数量的资产作为国际储备,用于调节国际收支,干预外汇市场,以便把国际收支失衡与汇率波动的幅度控制在某一可接受的范围之内,使其不至于对国家经济的正常运行产生不利影响。
2.国际储备资产的特征一个国家用于国际储备的资产,通常被称为国际储备资产。
一种资产须具备三个特征,方能成为国际储备:(1)可得性。
国际储备资产必须能随时、方便地被政府所得到。
(2)流动性。
国际储备资产须具有充分的流动性,能在其各种形式资产之间自由兑换,而且,各国政府或货币当局必须能无条件地获得并在必要时候运用这些资产。
(3)普遍接受性。
国际储备资产能在外汇市场上或在政府间清算国际收支差额时被普遍接受。
当然,国际储备资产还有一些其他特征,如国际储备资产内在价值必须相对稳定,但上述三条是最基本的特征。
3.国际储备与国际清偿力与国际储备相近而又有所区别的概念是国际清偿力(International Liquidity)。
根据国际储备的定义和特征,国际储备有广义和狭义之分。
第4章_国际储备
黄金储备最新排名为:美国8133.5吨、 德国3396.3吨、IMF2814吨、意大利 2451.8吨、法国2435.4吨、中国1054.1吨、 瑞士1040.1吨。
三、国际储备的作用
(一)弥补国际收支赤字 (二)调节本币汇率 (三) 充当信用保证 2004年,IMF发布了最新的《外汇储备管理 指南》,其中关于外汇储备功能的表述中, 增强对本币的信心被放在核心地位,这表 明国际储备“弥补国际收支赤字”作用的 弱化。
备。
2.外汇储备的币种结构管理 (1)储备货币应与贸易支付和金融支付所需
货币保持一致。 (2)该国外债的币种构成。 (3)储备货币应与干预市场所需要的货币保
持一致。 (4)各种储备货币的收益率。 (5)一国经济政策的要求。
2.外汇储备的资产结构管理 现以英格兰银行对美元储备的流动性管理为 例,对外汇储备的资产结构管理予以说明: 美元储备资产被分为三档: (1)一级流动储备资产;(2)二级流动储备 资产;(3)高收益但流动性差的储备资产。 从英格兰银行对美元储备的流动性管理中不 难发现:在外汇储备的流动性管理上,储备资产 的高流动性被置于优先地位,盈利性则被摆到比 较次要的位置。
4.金融市场的发育程度 5.货币的国际地位 6.国际资金流动情况 7.国际货币合作情况等
二、国际储备的供给及总量管理
(一)国际储备适度规模 国际储备既不能过多,也不能过少,
应拥有一个最适度的国际储备量。 一国国际储备供应的变动主要来自黄
金和外汇储备两方面。(p114)
三、国际储备的结构管理
(一)国际储备结构管理的含义 国际储备结构管理是指一国如何最佳地配置 国际储备资产,从而使黄金储备、外汇储备、在 IMF的储备头寸和SDR四个部分的国际储备资产持 有量之间,以及各部分的构成要素之间保持合适 的数量构成比例。
第4章 国际储备
• 第四,取值于欧元、日元、英镑和美元等四种货币的加权 平均,不受任何一国政策的影响而贬值,比较稳定。
三、国际储备的作用
1.弥补国际收支逆差,维持对外支付能力 2.干预外汇市场,调节本国货币汇率 3.是一国的信用保证
1、合理安排国际储备资产的构成
• (1)坚持以外汇储备为主,黄金储备、特别提款 权和储备头寸为辅的原则。
3、在国际货币基金组织(IMF)的储备头寸
• 在国际货币基金组织的储备头寸,又
称普通提款权,指一国在IMF的储备档头寸
和债权头寸,包括基金组织的会员国按规 定向基金组织缴纳份额中的外汇部分、基 金组织用去会员国的货币份额部分以及基 金组织向会员国的借款。这部分储备的比 重相对较小。
• 按照国际货币基金组织的规定,成员 国缴纳份额的25 %须以可兑换货币缴纳, 其余75%用本国货币缴纳。储备档头寸就是 指成员国以可兑换货币认缴的25%部分,当 成员国发生短暂性的国际收支困难时,有 权以本国货币抵押的形式随时无条件地向 基金组织提用,不需要IMF的批准,所以构 成了一国的储备资产。
• 黄金作为国际储备独特的优点:
• 黄金是最可靠的结算手段,是国际间通用的支 付商品货币,较少受政治、经济和金融局势动荡 的影响。
• 黄金储备完全属于国家主权范围,可以自主控 制,不受任何超国家权力的限制和干预。
• 黄金是最可靠的保值手段,其他储备货币须受 承诺国家或金融机构的信用和偿付能力的影响, 债权国家往往处于被动地位,远不如黄金可靠。
第二节 国际储备资产管理
一、国际储备管理的目标与原则 目标:保持储备资产的价值不受 损失,并在可能的情况下实现价 值的增值 。
第四章 国际储备
4、 特别提款权(Special Drawing Rights; SDRs)
(1)定义
是IMF于1969年创设的并于1970年根据各会员国在基金中 的份额,按比例进行分配的一种在普通提款权之外的特别使 用资金的权利。
它是一种靠国际纪律而创造出来的储备资产,本身不具
有内在价值。
它是由IMF按份额比例无偿分配给成员国的。
第二,能够自由兑换成其它货币,并为世界各国普遍
接受。 第三,作为国际计价手段和支付手段。 (2)外汇储备是目前世界各国最主要形式的国际储备资产
(3)外汇储备的变化
◆
20世纪30年代前,英镑是最主要的储备货币;
◆ 布雷顿森林体系下,美元几乎成为唯一的储 备货币. ◆ 20世纪70年代后,出现了储备货币多元化的
“3个月进口额学说”
美国经济学家罗伯特.特里芬(Robert Triffin)于 1960年代提出。 2009 年 全 年 进 口 总 额 10056 亿 美 元 , 按上述标准,我国只要2500多亿美元的储备就足够了。
二、国际储备的结构管理
(一)国际储备结构管理的概念 (二)国际储备的结构管理的基本原则 (三)外汇储备的管理
它只能在IMF及各成员国政府之间发挥作用,其具有价
尺度、支付手段、贮藏手段的职能,但没有流通手段的职
能,不能被私人用来直接媒介国际商品的买卖。
(2)定值 1970年至1973年,以黄金表示其价值(1SDR=0.888671
克黄金)。
1974年至1981年,以“一篮子货币”价值表示( 16国 货币;5国货币:美元、日元、英镑、德国马克、法国法郎, “一篮子货币”的比重从1986年1月1日起每5年调整一次)。
(二) 影响国际储备量的主要因素 1、进口规模
国际金融学国际储备
第三节 适度国际储备量
一、比例分析法 比例分析法最初是由美国著名国际金融专家特里
芬于1947年提出,后来在他1960年出版的《黄金与美元 危机》一书中又进行了系统研究,因此,60年代初,比 例分析法已成为测度最佳国际储备量的标准方法。
特里芬认为:一国某一时期的国际储备供求受到多 种因素的作用,因此,国际储备的测度及储备水平的确 定都不可能用一个精确的数学公式来表示。测度的方法 及储备水平标准应随国家的不同而不同,随时间的不同 而不同。但是,考虑到数据的可得性与计算的方便性, 需要选择一种简单实用的方法进行测度,并且使用这种 方法进行测度的结果应该足以表明当前和未来的储备水 平能够保证国际间通货自由兑换的顺利进行。特里芬认 为,储备进口比率是符合上述条件的测度储备及评价储 备水平的比较合适的方法。
资产收益率之差。持有的储备越多,持有储备的成本 也将会提高,而且其边际成本也随着储备的增加而增 加。
3.适度国际储备量 一国适度的储备水平应该是持有储备的边际收
益等于边际成本时的储备水平。
(二)海勒模型(H.R.Heller) 1966年,海勒在(英)《经济杂志》No.6,1966
《适度国际储备》一文中首次运用成本-收益分析法。
持有国际储备的成本是这笔储备用于国内生产性 投资所带来的收益与持有储备带来利息收益的差额:
(2-3)
持有储备的收益是指由于持有储备而避免了为应 付对外逆差进行收入调节的成本:
(2-4)
假定国际收支差额的发生是随机过程,出现顺逆 差的概率为1/2,平均每一过程的长度为h, 则连续发 生逆差并用储备弥补逆差的概率为
国际金融学
第四章 国际储备
第一节 国际储备的概念和作用 第二节 国际储备的供给与需求 第三节 适 度 国 际 储 备 量 第四节 国际储备结构管理 第五节 国际储备体系
知识点-第4章-国际储备概述
世界各国黄金储备排名表 2010-6
序号
国家(地区)组织 数量(吨)
黄金占 外汇储备%
1
美国
8,133.5
72.8%
2
德国
3,406.8
68.1%
3
国际货币基金组 织
2,966.8
-
4
意大利
2,451.8
67.0%
5
法国
2,435.4
65.6%
6
中国
1,054.1
1.6%
7
瑞士
1,040.1
24.1%
8
4.特别提款权 特别提款权(special drawing right,SDR )
是基金组织对会员方根据其份额无偿分配的, 可以用以归还基金组织贷款和会员方政府之 间偿付国际收支赤字的一种账面资产。
9
国际货币基金组织批准2500亿美元特别提款 权分配草案
国际货币基金组织2009年8月13日宣布,该机构最高权力 机构理事会已批准向成员国普遍分配相当于2500亿美元 的特别提款权,通过补充成员国的外汇储备增加全球经济 体系的资金流动性。
2012年3月20日,中国人民银行与蒙古银行在北京签署了 中蒙双边本币互换补充协议,互换规模由原来的50亿元人 民币/1万亿图格里特扩大至100亿元人民币/2万亿图格里 特。双方认为双边本币互换补充协议的签署将有利于维护 区域金融稳定,便利双边贸易和投资。
15
国际储备的来源
3.在基金组织的储备头寸 在基金组织的储备头寸和国际货币基金组织以 及其他国家对本国货币的需求程度有关系。 会员方在基金组织缴纳份额中尚未使用的外汇 部分和基金组织用去的本国货币持有量部分构 成了一国此项目的来源。
第4章 国际储备
五、国际储备规模的确定
(二)度量指标和标准 1.主要指标 一般采用相对指标,如国际储备与GDP的比值、 国际储备与外债余额的比值、国际储备与国际收支 总差额的比值、国际储备与进口额的比值等。 2.主要参考标准 满足三个月进口的需要(即:国际储备/进口额 ≥25%)。
六、国际储备结构的管理
(一)国际储备结构的内容
三、国际储备的作用
(一)充当干预资产,维持汇率稳定。 (二)弥补国际收支逆差,发挥调节国际收支 “缓冲器”的作用。 (三)保证紧急支付的需要。 (四)向外借款的信用保证。
四、当代国际储备的主要特点
布雷顿森林体系崩溃后,国际储备以外汇储备 为主,外汇储备出现多种货币分散化的现象。形成 多种储备货币的国际储备体系。 1.形成原因 (1)美国经济相对衰弱;(2)日元、欧元等货 币地位日益提高;(3)浮动汇率制下保持外汇储 备价值的需要。 2.主要优点 (1)摆脱对美元的过分依赖,美国经济形势不 能完全左右各国外汇储备的价值;(2)有利于外 汇储备的保值;(3)有利于加强国际金融合作。
二、国际储备的构成
(三)在IMF的储备头寸(Reserves Position
in the Fund ) 也称为普通提款权(General Drawing Rights), 是会员国在IMF的普通资金帐户中可自由提取和使 用的资产,包括: 1.向IMF认缴份额中25%的黄金或可兑换货币部 分。 2.IMF为满足会员国借款需要而使用掉的本国 货币。 3.IMF向该国借款的净额。
二、国际储备的构成 (一)黄金储备(Gold Reserves)
2.仍然作为国际储备的原因 (1)具有价值,是财富的一种基本形式。 (2)是最可靠的保值手段,不受任何国家权 力的支配和干扰。 (3)流动性强,容易变现。
第4章国际储备
10、国际(guójì)储备多元化的原因: 1)储备货币职能的矛盾 2)西方各国经济发展的消长 3)固定汇率的垮台 4)IMF创设了一揽子货币
精品文档
11 、国际储备多元化的有利影响 1)摆脱了对美元的过份依赖 2)有利于防范汇率风险(fēngxiǎn) 3)促进了各国货币政策的协调 4)有利于摆脱国际货币的两难困难
L1 L2
L3
精品文档
5、国际(guójì)储备的特征: 1)可得性 2)流动性 3)普遍接受性。
精品文档
6、国际储备的作用: 1)调节国际收支。 2)维持(wéichí)本国货币汇率的稳定:当外
汇下跌,本币上升时就抛本币购外币,以稳定 汇率。 3)保证本国的国际信誉:储备充足,还本 付息有保证。 4)增强国际竞争能力:储备充足,可以高 估或低估本币。本币高估可以使同一货币量购 买更多的外国商品或清偿更多的外债;本币低 估可以提高本国高品的竞争能力。 5)增强本国货币的信誉。
》》返回(fǎnh
精品文档
目标区的上限(shàngxiàn)是保险储备量C,这一点 的储备既能满足收支逆差时的对外支付,又能保证经 济增长所需资源的投入且又不会引起通货膨胀。
目标区的下限是经常储备量A,能保证一国最低进 出口贸易的支付。
上限(shàngxiàn)表明了一国拥有的现实国际清偿能 力,下限构成了国民经济发展的临界点。只要储备的 持有额在这个目标区内,为储备需求具有适度性。
第四章 国际(guójì)储备
第一节 国际储备(chǔbèi)概述 第二节 国际储备(chǔbèi)总量管理 第三节 国际储备(chǔbèi)结构管理 第四节 我国的国际储备(chǔbèi)
精品文档
第一节 国际储备(chǔbèi)概述
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性,平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益,请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间:9:00-18:30)。
目标区的上限是保险储备量C,这一点的储备 既能满足收支逆差时的对外支付,又能保证经济 增长所需资源的投入且又不会引起通货膨胀。 目标区的下限是经常储备量A,能保证一国最
低进出口贸易的支付。
上限表明了一国拥有的现实国际清偿能力,下
限构成了国民经济发展的临界点。只要储备的持
有额在这个目标区内,为储备需求具有适度性。
第三,外国投资企业奖金和收益的汇出。
第四,汇率与利率走势:一般地讲,要增加 有升值趋势的硬币及汇率波动幅度小的货币比 重,以减少贬值风险。对利率水平较高的国家, 则可以动用该国外汇储备对该国进行外汇投资, 以获取较大的收益。 第五,汇率政策及干预市场的需要。即使是 一些储备货币的发行国能用本国货币支付逆差, 也必须保持多种货币作为储备。
10、国际储备多元化的原因: 1)储备货币职能的矛盾 2)西方各国经济发展的消长 3)固定汇率的垮台 4)IMF创设了一揽子货币
11 、国际储备多元化的有利影响
1)摆脱了对美元的过份依赖 2)有利于防范汇率风险 3)促进了各国货币政策的协调
4)有利于摆脱国际货币的两难困难
12、国际储备多元化的不利影响 1)加剧了外汇市场的动荡 2)影响一国经济的稳定发展 3)不利于贯彻本国经济政策 4)增加了外汇管理的难度 5)加深了国际货币制度的不稳定性 6)加剧了世界性的通货膨胀
7、国际储备的构成: 1)黄金储备:由一国官方持有的货币性黄 金 2)外汇储备:又称储备资产,是由一国官 方掌握的国外可兑换货币的存款和其他可变 现的金融资产 3)在IMF的储备头寸:会员国向IMF认缴 份额25%的外汇部分,可自由提取使用 4)SDRs:是IMF无偿分配给会员国的一种 资产使用的权力,只能用来弥补国际收支逆 差。 5)借入储备。
政策措施解决国际收支失衡,所需的储备就越
少。 ⑷政策选择偏好:一国政府偏好立即解决收支 逆差,只好动用储备,所需储备就多。
3)国际合作程度。如果各国在经济、金融领域里
的协作和合作较好,各有关国家联合干预,协
调国际经济、金融事务,则无论是国际收支问
题还是外汇汇率问题,都比较容易解决,所需
储备少一些。 4)货币的地位。一国货币若为自由兑换货币, 则可作为别国的储备货币;该国可以通过增加 本国货币的对外负债来弥补逆差。因而无需太 多的储备。而作为非储备货币发行国,则需保 持较多的外汇储备。
》》返回
2、影响国际储备水平的因素
1)对外经济活动
⑴对外贸易状况。若外贸依存度越大,对外开放
的程度就越高,国际技术经济活动的规模越大, 外贸规模就越大,对国际储备的需求就越多。若 贸易条件处于不利地位,出口经销情况不佳,则 需要较多的国际储备。若出口商品的竞争能力越 强,占有的市场份额越大,出口的对象越多,贸 易收入越多和越稳定,所需的国际储备就越少。
》》返回
第三节国际储备结构管理
一、结构管理的含义与原则 二、外汇储备币种结构及其优化
1、国际储备结构管理的含义
国际储备结构管理是指一国如何最佳地分布储
备资产、而使黄金储备、外汇储备、SDR和在
IMF的储备头寸四种形式的国际储备资产的持 有量之间保的适当的比例关系。
2、国际储备结构管理的原则:
为使外汇储备的运用兼顾流动性、安全性和盈利 性的要求,一般将外汇储备根据不同的变现能力, 分及进行管理,并确定各等级的合理比例: 1)一级储备:主要用于经常或临时性对外支付的外汇 储备。这部分外汇储备必须保持高度的流动性,随 时可以变现。如:活期存款、短期存款、短期债券、 商业票据等。
一级储备的盈利性较低,但风险小、流动性大,必 须占有一定的比例,以满足随时可能发生的支付需 要。
6、国际储备的作用: 1)调节国际收支。 2)维持本国货币汇率的稳定:当外汇下跌, 本币上升时就抛本币购外币,以稳定汇率。 3)保证本国的国际信誉:储备充足,还本 付息有保证。 4)增强国际竞争能力:储备充足,可以高 估或低估本币。本币高估可以使同一货币量 购买更多的外国商品或清偿更多的外债;本 币低估可以提高本国高品的竞争能力。 5)增强本国货币的信誉。
第六,货币发行国及国际金融市场的状况。 一般地,货币发行国的政治、经济、金融状况 良好,其汇率走势就趋于上扬;国际金融市场 的利率变动对货币发行国的影响较小,该国的 币值就趋于稳定。在这种情况下,明智的选择 是增加该种外汇的持有量。 4、外汇储备资产结构及其优化:是指外币现金、 外币存款、外币短期证券和外汇长期证券等资 产在外汇储备中的相互地位。
》》返回
5)储备的持有利益与机会成本。当一国的国际
收支出现严重亏损性失衡时,往往要采用财政政
策、货币政策、外汇管制等手段进行调节,而这
种调节往往又会引起经济动荡,带来损失。因此, 这种持有利益越大,所需的储备也就越多。同时 国际储备的机会成本等于用于国内外投资发展经 济的收益率。超过需求的储备意味收益的减少和 机会成本的增加。
一般地讲,币种结构优化要考虑以下因素: 第一,外贸结构:储备货币结构满足外贸 结构所需币种及数量可以减少货币兑换环节, 防范汇率风险,使外汇具有充分的流动性。 第二,对外投资和偿还外债的需要。国内 的投资环境,决定了对外投资的数量和币种; 国内融资渠道和债务负担的考虑,又决定了 偿债本息的数量和币别。外汇储备的结构, 必须满足这方面的要求。
第四章 国际储备 第一节 第二节 第三节 第四节 国际储备概述 国际储备总量管理 国际储备结构管理 我国的国际储备
第一节 国际储备概述 一、国际储备概念 二、国际清偿能力 三、国际储备多元化 四、国际储备的作用
1、狭义定义:国际储备:是由一国货币当局 持有的备用于弥补收支逆差,干预汇率的各种 流动性资产。 2、广义定义:凡一国官方可以动用的备用于 支付国际收支逆差和维持汇率稳定的流动资产。 即国际储备不仅包括官方持有的储备资产,还 包括一国官方可以利用的非官方持有的其他储 备资产。具体包括: 1)黄金储备 2)外汇储备 3)在IMF的储备头寸 4)SDRs
避免这种调节的损失可称为国际储备的持有利益。
持有这种储备,就必然要牺牲目前的消费和投资。
6)宏观经济规模。国民生产总值越大,固定资产投资 越多,经济发展速度越快,国际储备水平就相应地高一 些。反之,就需要的少一些。
3、适度国际储备水平。
1)储备需求目标区: 理论上的四种储备量:由国际储备的波动性而分成。
动及进口配额均受到管制,进口支付能力受到控 制,可以保持较少的储备。 ⑵汇率制度:在浮动汇率制下,汇率随外汇市场 供求而浮动,从而减少国际收支的失衡的程度。 同时各国也不负有用储备维持固定汇率的义务。 故浮动汇率制比固定汇率制所需的储备少。
》》返回
⑶外汇政策:一国的货币要具有一定的地位并 且实行稳定汇率的外汇政策,就必须保持足够 的储备;若一国当局愿意经常变动汇率,实行
⑵外债规模:一国所欠外债越多,还本付息期 限越近,所需储备就越多。 ⑶国际收支流量:流量越大,发生差额后的赤
字也就越大,需要的储备就越多。
⑷国际收支地位:顺差国,储备量可以适当降
低,逆差国,储备量则应适当提高。
⑸国际融资能力。
2)本国政策取向
⑴外汇与外贸管制程度:在实行较为严格的外
汇与外贸管制条件下,汇率,进口用汇,资本流
第二节 国际储备总量管理
一、适度国际储备量的确定 二、影响国际储备需求的主要因素
三、国际储备总量管理手段
1、确定适度国际储备量的意义
1)有利于保持国际收支平衡。
2)有利于维护国家对外清偿能力。国际储备是
一国国际清偿能力的直接体现。 3)有利于维持本币币值的稳定。
4)有利于促进一国国内经济均衡发展:过少, 不能平衡逆差,也不能满足国内进口需要,影 响国内经济发展;过多,则造成外汇资金的闲 置与积压,还会增加国内的货币投放,给本国 货币流通和物价带来不利影响,不利于国民经 济协调发展。 5)有利于获取外汇收益:可用外汇进行投资, 来获取收益。
例:英格兰银行对美元储备管理很典型;许多 国家的决策与其相似,其做法是: ⑴流动资产储备:短期票据,平均期限三个月, 主要是美国3个月的短期国库券。 ⑵二级流动资产储备:美国政府和机构的中期国 库券,平均期限为2到5年。 ⑶高收益但变现能力差的储备资产:美长期公债 和其他信誉良好的债券。主要是A级和AA级的 欧洲债券,平均期限为4到10年。
0
A
B
C
D
储备量
⑴最低储备量O:当一国出现国际收支逆差时,
若完全采用调节政策或国外融资政策,则储
备的持用额为零。
⑵最高储备量为D:当一国发生国际收支逆差而 汇率下跌,本币大幅贬值时,放弃调节措施 和国外融资政策,全部使用国际储备来调节 国际收支和维持汇率稳定时所需的储备量。
⑶经常储备量A:这是保证一国最低限度进出口 贸易总量所需的储备量。 ⑷保险储备量C:这是一国经济发展速度最快时 可能出现的对外支付所需的储备量。 2)储备需求的目标区:在上图中,要把持有储 备随时调整到适度储备B是不可能的。理想的选 择是保持国际储备围绕B小范围波动,可行的选 择是使储备不超出A与C组成的区间,这就是合 理的储备需求目标区。
第二,要正确选择将外汇储备的资金存放于
哪些国家的哪几家大银行,以及投资于哪些 国家的哪些金融资产。
第三,要根据各主要货币的地位、汇率的相 对稳定性和利率水平制定一定时期的储备结
构计划,并在实施中根据变化了的情况进行
坚持收益性的原则要充分考虑到流
2)二级储备:主要是作为补充性的流动资产, 以应付临时性、突发性等不时之需时对外支付 的保证。二级储备的管理以盈利性为主,兼顾 适度的流动性和风险性。可投资于中期国库券、 债券等金融资产上。
3)高级储备:主要用于长期投资的外汇储备资 产、包括各种形式具有高收益的长期有价证券。 高级储备的流动性差,但收益性高,可以弥补 一级储备的不足。