15第十五章

子股换母股
股东 股东 公司 A 公司 A 资产 B 公司 B
完全析产分股
股东 股东 A 公司 股东 B
资产 A
资产 B
公司 A
公司 B
（2）剥离
股东 A 股东 A 公司 A 现金 股东 B
资产 B
公司 A
公司 B
二、企业收缩的动因
经济因素
就任何投资标准而言都不是一个好的业务组成部分 无法实现经营目标 税收考虑 资本使用的优化选择 利润
源自文库
第二节 企业收缩的操作程序
聘请中介机构
预备工作
准备买主清单
与买主的接触
评价收到的报价
尽职调查和法律文书的准备
第三节 企业收缩对企业价值的影响 一、企业收缩的宣布效应 二、企业收缩对企业持续经营价值影响的原 因
第十五章 企业收缩
第一节 企业收缩的形式、动因和 时机
一、企业收缩的形式 • 企业收缩（contraction）又称为出售（selloff），是指使企业规模及经营范围缩小的 各种行为，具体可分为分立（spin-offs）和 剥离（divestiture）两种形式。
（1）分立
• 分立是指母公司将其资产独立出去，成为 一家或数家独立公司，新公司的股份按比 例分配给母公司的股东。 • 分立可以分为两种形式： 子股换母股（split-offs） 完全析产分股（split-ups）
心理因素 经营因素
消除作为失败者的心理影响 劳动力考虑 竞争性理由 管理层缺陷 风险投资的退出 公司目标的变化 改变公司形象 市场饱和
战略因素
三、企业收缩的时机 • 企业收缩（出售）的最好时机并不总是在 非得收缩的时候，这也就意味着卖主并不 总是那些存在财务压力或经营压力的时候， 尽管财务压力和经营压力是企业出售的一 个重要原因。 • 企业收缩的决定还受整个经济的大背景的 影响。