第十二讲欧洲货币市场和国际债券市场

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欧洲国债市场做市商制度及其对我国的借鉴

欧洲国债市场做市商制度及其对我国的借鉴一、欧洲债券市场简介1999年1月欧元的产生对欧洲债券市场产生了深远的影响，欧元直接促进了欧洲债券市场的整合。

欧洲货币联盟（EMU）原来分散的各国债券市场形成了统一的欧洲债券市场。

根据国际清算银行的统计，截至2003年底，欧洲债券市场（欧元区）的债券余额达到了68.4万亿美元，成为仅次于美国的第二大债券市场。

全球债券市场份额（12/31/2003）欧元作为单一货币完全消除了原来广泛存在的汇率风---------------------------------------------------------精品文档险，大大增加了债券价格的透明性，投资者在资产配置中越来越把欧元区看作整体的债券市场，因而加剧了发行人之间的竞争，其中债券流动性成为竞争的关键。

为了提高二级市场流动性，各主要发行体与国债交易商之间达成流动性协议（The Liquidity Pact），交易商承诺成为做市商向市场提供流动性支持，同时，发行人也相应调整了它们的发行策略，如提高单期国债的发行规模和发行透明度。

流动性协议取得了显著的成功，自流动性协议引入以后，市场流动性明显增强，买卖价差缩小，发行成本降低，投资群体也变得更加广泛。

欧洲债券市场近年来显著特点是电子交易系统的迅速发展。

1999年以前，欧洲债券市场基本上还是一个电话市场（Telephone-Based），但是欧元出现导致的债券市场整合使得欧洲债券市场的规模和容量大大增加，促进了电子交易系统的发展。

其中以做市商制度为基础的MTS交易系统的发展最为迅速。

2004年底MTS的参与机构达到1087家，债券交易（包括现券和回购）达到18.35万亿欧元，成为欧洲债券现货市场最主要的交易平台。

下面以MTS为重点对欧洲债券做市商制度作一介绍。

---------------------------------------------------------精品文档二、MTS市场的做市商制度（一）MTS市场总体情况MTS的前身可以追溯至1988年建立的MTS SpA，它是由意大利财政部、意大利银行和一级交易商为了改善意大利政府债券市场的流动性和透明度而建立的。

国际债券市场PPT课件

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欧洲债券市场的历史及现状
最先形成的是欧洲美元债券，它产生于60年代。随着国际金融市场的不断完善和欧洲债券的不断发展，欧洲债券的计价货币也由最初的美元扩展到日元、瑞士法郎、欧元等多种货币；发行地也由开始的欧洲蔓延到亚太、北美和拉丁美洲等地区。欧洲债券自产生以来，发展十分迅速，规模日益庞大，在国际债券市场上，欧洲债券所占比重远远超过了外国债券。
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国际股票市场的组成
在国际股票市场中，股票的发行和买卖交易是分别通过一级市场和二级市场实现的。
一级市场即股票发行市场，二级市场即对已发行的股票进行买卖的市场。另外，根据二级市场的结构，它又可以分为证券交易所市场和场外交易市场两部分。
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写在最后
经常不断地学习,你就什么都知道。你知道得越多,你就越有力量 Study Constantly, And You Will Know Everything. The More
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武士债券
武士债券是在日本债券市场上发行的外国债券，是日本以外的政府、金融机构、公司企业和国际组织在日本国内市场发行的以日元为计值货币的债券。武士债券期限一般为3-10年，大部分在东京证券交易所交易。
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瑞士法郎外国债券
CHF外国债券市场却是世界上最大的。这一外国债券市场有一个很大的特点，就是以瑞士法郎计价的外国债券在瑞士发行时，发行者是外国人，购买者也往往是外国人。究其原因，主要是因为瑞士在国际上充当政治中立的角色，并且瑞士法郎的购买力相对稳定。
5
欧洲债券的付息及品种
欧洲债券利息率一般参照伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）或者美国政府3个月期短期国库券的利息率。
6
欧洲债券的形式也相当灵活多样，除了面值以外，在发行时一般都附有利息券，但也有的欧洲债券并不附有利息券，这种债券不固定利率，称之为零利息券债券。在欧洲债券市场上，还有许多可转换的债券，这些债券除了平常的付息以外，还可以转换成其他的资产形式，比如说发行公司的股票或者黄金、石油，还可能是其他形式的债券。有的欧洲债券规定在还本时，投资者可以要求转成其他形式的外汇。更有甚者将利息和本金以两种不同形式的外汇支付。如此种种，目的都是为了吸引更多的投资者。

国际债券市场融课件

国际债券市场融
G．发行人和有关人员拟定具体的发行条件，然后向证券交易委员会提交一份“价格补充说明书”；
H．发行人和有关认购人员签订认购协议，并向包销团成员分发债券发行说明书最后文本的副本，准备进行债券的出售工作；
I．证券交易委员会在收到价格补充说明书和请示的当天，即可通知注册申请生效；
J．发行人及其有关人员选择一个生效日期，根据他们视为最有利的市场条件给有价证券定价，并在市场上正式发行。
国际债券市场融
第二节国际债券的种类
一、按利率的确定方式划分二、按可转换性划分
国际债券市场融
一、按利率的确定方式划分
1.固定利率债券是具有固定利率、固定利息息票和固定到期日的债券，是国际债券的传统类型。固定利率债券主要有以下几种形式：普通债券、零息债券、深贴现债券、伸展债券、分批支付债券、中期债券、二元货币债券、本息分离债券、货币选择权债券。
件和发行债券的种类所决定。
4.发行价格（Issue Price）债券的发行价格有三种不同的确定方法：平价发
行(At Par)、折价发行(Under Par)、高于票面价格发行债券发行价格的调整，目的在于平衡票面利率与认购收益率间的差距。
5.偿还方式国际债券的偿还方式主要分为：期满偿还、期中
偿还和延期偿还。 6.付息方式
国际债券市场融
(1)私募程序： A．发行者表明发行意向，正式指定一家金融
机构为斡旋人； B．起草发行说明书、认购合同等文件； C．初步确定发行条件，开始向投资者进行征
募； D．对投资者的征募结束，确定发行额； E．最后确定发行条件，发行者与认购者签订
认购合同； F．发布公告； G．认购者交纳债券款项。
国际债券市场融

外币债券知识讲座

ACT/360 欧洲债券和浮动利率债券常用这种计息方式应计利息=面额*利率（%）*上次付息日至交割日的实际天数/360 ACT/365 港币债券，日圆国债（JGB），武士债（SAMURA）等，无论润年还是非润年都算为365天
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债券计息种类
30/360 ISMA-30/360 人民币债券：按ACT/365计算 Actual no leap/360 (NL360) Actual no leap/365 (NL365) ACT365
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复利最终收益率
是考虑利息再投资因素的收益率，即把各期利息和偿还价格按一定的贴现率折现等于购买价格（或称投资本金）时的贴现率。
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复利最终收益率
例：银行1993年2月15日以924.28元购入一张面值为1000 元的债券，其票面利率为8%，每年2月15日计算并支付一次息该债券1998年2月15日到期，试计算该债券的收益率。试9%： P=1000*8%*(P/A,9%,5)+1000*(P/F,9%,5) =80*3.89+1000*0.65 =311.2+650 =961.2 试10% P=1000*8%*(P/A,10%,5)+1000*(P/F,10%,5%) =80*3.791+1000*0.621 =924.28
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ISIN
ISIN(International Securities Identification Number)由NNA(National Number Agency)负责，如果当地没有NNA，则可以选择一下任意一家机构： CUSIP/SICOVAM/TELEKURS/WERTPAPIER 共十二位数字或字母组成，前两位是国家代码，接着九位是债券当地市场编码，最后一位是 “CHECK DIGIT”。每一个CUSIP都可以通过一定的公式转换为 ISIN

第十二讲两次世界大战期间的世界文明学生

第十二讲两次世界大战期间的世界文明——社会主义制度的建立和资本主义经济政策的调整[时空坐标][阶段特征]总体特征：20世纪上半期(十月革命至第二次世界大战)是世界现代史的第一个阶段，两种社会制度并存及两种现代化模式探索调整是这一时期典型的特点。

政治：资本主义一统天下的局面被打破，社会主义由理论到现实，出现了社会主义国家与资本主义国家并存的局面，发生了两次世界大战，近代以来以欧洲为中心的国际格局由盛转衰。

经济：社会主义经济模式探索并建立，1929—1933年，空前严重的经济危机出现了大危机、大动荡，资本主义经济模式初步调整，并行发展，相互借鉴。

文化：现代主义艺术兴起，反映人类精神空虚和迷茫，电影电视艺术发展进步整合一俄国十月革命与苏俄(联)社会主义建设1．俄国十月革命(1)背景：①俄国资本主义发展水平落后，社会矛盾尖锐，是帝国主义链条上最薄弱的环节。

②第一次世界大战加剧了俄国社会的矛盾，起了催化剂的作用。

(2)过程：①1917年俄国爆发二月革命，推翻了罗曼诺夫王朝的专制统治。

②“四月提纲”：提出了从资产阶级民主革命向社会主义革命转变的任务。

③十月革命：1917年11月7日，彼得格勒武装起义取得胜利。

推翻资产阶级临时政府。

(3)巩固政权：①颁布《和平法令》和《土地法令》，宣布退出帝国主义战争，将土地分配给农民耕种。

②选举产生了第一届工兵苏维埃政府——人民委员会。

(4)历史意义：①是人类历史上第一次取得胜利的社会主义革命，将社会主义由理论变为现实。

②沉重地打击了帝国主义的统治，鼓舞了国际无产阶级和殖民地半殖民地人民的解放斗争。

③为俄国的社会发展开辟了一条新的道路。

2．苏俄(联)社会主义建设(1)战时共产主义政策：①背景：苏维埃政权面临着国内外敌人的严重威胁。

②内容：实行余粮收集制；全面推行工业国有化；取消自由贸易；实行普遍义务劳动制。

③特点：背离了生产力发展的客观规律，兼有战时和共产主义的特点。

(2)新经济政策：①背景：战时共产主义政策引发了苏俄国内严重的经济和政治危机。

第12章必讲国际债券市场

9429
12387.6 2145.6 693.9 1422.5
34493.6
26680.9 3705 12215.4 13205.5
38.2
29.5 4.1 13.5 149
26078.5
90300.4
100
A Statistical Perspective:
加分题：更新以上数据，同时要列示出获得数据等资料的来源，可达到“按图索骥”的效果。
12-14
Withholding Taxes

Prior to 1984, the United States required a 30 percent withholding taxon interest paid to nonresidents who held U.S. government bonds or U.S. corporate bonds. （在此主
SEC Rule 144A
Allows qualified institutional investors to trade in private placements. These issues do not have to meet the strict information disclosure requirements（满足严格的信息披露要求） of publicly traded issues. 144A市场很大部分是“扬基债券”。国际公司喜欢在美国的私人市场发行“扬基债券”，原因在于避开《萨班斯-奥克斯利法案》关于注
12-13
国际财务实践：《萨班斯-奥克斯利法案》与债券
美国于2002年颁布的《萨班斯-奥克斯利法案》旨在消除企业的欺诈行为。该法案的通过发生在安然和世通公司破产之后。该法案促使更多的公司发行无记名债券。众多公司发行不用向美国证券交易委员会登记的债券以取代需要进行更多披露的借款。要使投资者购买不记名债券，发行人只需多支付不超过11个基点（0.11%）就可成功。否则，发行人需要花费数百万美元去遵循《萨班斯-奥克斯利法案》的规定。按照该法案的规定，公司必须聘用外部审计人员来评估其财务报告。该法案同样适用于那些希望向美国公众发行所谓扬基债券的外国借款者。不记名债券的发行人只需要向持有证券的投资者披露信息。例如，美国最大的农业公司-嘉吉公司（Cargill）至少拥有83亿美元的不记名债券。公司发言人指出：“对人数有限的投资者我们是有办法的，因为我们并不发行记名式债券。我们的利率稍高，我们只对合格的机构投资者披露信息。” 股东人数有限的公司只按私人发行的方式发行债券，或是通过美国证券交易委员会144a规则来免除责任。

国际金融第15章欧洲货币市场和国际债券市场

• 国际债券主要分为外国债券（Foreign Bond）和欧洲债券(Euro Bond）两种。
• 外国债券指在某个国家的债券市场上由外国借款人发行的债券，这种债券的面值货币，是债券市场所在国家的货币。
• 欧洲债券是指由借款人在其本国以外的资本市场上发行，不以发行所在国的货币为面值的国际债券。
• 第二，这种标价方式意味着：如果市场存款利率上升，欧洲货币利率期货的价格将相应下降，期货合同卖者在账面上盈利；如果市场存款利率下降，欧洲货币利率期货的价格将相应上升，期货合同买者在账面上盈利
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国际金融第15章欧洲货币市场和国际债券市场
欧洲货币利率期货合同的规格
• 在世界各个期货交易所都进行欧洲货币利率期货的交易
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国际金融第15章欧洲货币市场和国际债券市场
15.2.3 欧洲货币利率期货的基本交易方法
• 先行保值方法
§先行保值(anticipatory hedging)是指利用欧元货币利率期货交易来减少未来筹集欧洲美元资金的风险的方法。
• 套期保值方法
§套期保值是指利用欧洲货币利率期货交易来减少欧洲美元资金的利率风险。在某些情况下人们也可以用套期保值的方法固定金融市场上出现收益的机会。
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国际金融第15章欧洲货币市场和国际债券市场
15.3.4 国际债券市场
• 外国债券市场
§外国债券主要集中在美国（纽约）、瑞士（苏黎世）、德国（法兰克福）和日本（东京）的金融市场上发行。这些市场的共同特点是在某个国家的债券市场上由外国借款人发行债券。
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国际金融第15章欧洲货币市场和国际债券市场
15.3.1 国际债券的概念

简述欧洲债券市场

欧洲债券市场前言欧洲债券市场是指欧洲各国发行和交易的债券市场。

债券是一种定期支付利息并在到期时偿还本金的金融工具，被广泛用于政府和企业融资。

欧洲债券市场规模庞大，涵盖了多个国家和货币区域，对于欧洲金融市场的运作和经济发展具有重要意义。

本文将从以下几个方面对欧洲债券市场进行详细探讨。

欧洲债券市场的特点1. 多层次市场结构欧洲债券市场的特点之一是多层次市场结构。

根据债券的发行主体和目标投资者的不同，可以将欧洲债券市场划分为政府债券市场、公司债券市场和次级债券市场等多个层次。

政府债券市场是指各欧洲国家政府发行的债券市场，具有较高的信用等级和流动性。

公司债券市场是指私人企业发行的债券市场，风险相对较高但收益也有可能更高。

次级债券市场是指风险较高的债券市场，主要由欧洲较弱的经济体或金融机构发行。

2. 丰富的债券类型欧洲债券市场的特点之二是债券类型丰富。

在欧洲债券市场中，不仅有传统的固定利率债券，还有浮动利率债券、零息债券等多种类型的债券。

其中，浮动利率债券的利率根据市场利率的变动而调整，能够提供更好的通胀保护；而零息债券不支付利息，但以较低的价格发行，到期时按面值偿还本金，适合对利息收入敏感的投资者。

3. 多币种市场欧洲债券市场的特点之三是多币种市场。

欧洲有多个货币区域，每个货币区域都有自己的债券市场。

例如，欧元区的债券市场是最大的，欧洲央行也通过购买债券来支持这一市场。

此外，英镑区、瑞士法郎区和北欧区等货币区域的债券市场也有一定规模。

欧洲债券市场的发展1. 市场规模和发行量增长欧洲债券市场自20世纪70年代以来，市场规模和发行量持续增长。

随着欧洲一体化进程的推进，欧洲各国之间的经济和金融联系日益紧密，债券市场的发展也得到了促进。

据统计，截至2020年末，欧洲债券市场的规模超过10万亿欧元，发行量约为3万亿欧元。

2. 市场结构的调整和创新欧洲债券市场的发展还伴随着市场结构的调整和创新。

近年来，为了提高市场效率和流动性，欧洲各国加强了债券市场的监管和合规要求，并推动了电子化交易和清结算系统的建设。

《国际债券市场》 (2)幻灯片PPT

❖ 塞德尔（Cedel）：由花旗银行在卢森堡建立，会员有2000家著名金融机构。
poor’s〕穆迪投资效劳公司〔moody’s
investment service company〕
四、国际债券市场的信用评级
❖ 评价标准：债券发行人获得资金归还债务的能力。
❖ 评价范围： ❖ 1、政治风险：政府的体制、社会环境、国
家的外部关系； ❖ 2、经济风险：发行者债务负担、国际借贷
能力、所在国国际收支状况、整体经济构造、经济增长前景、国家政策支持。
二、外国债券与欧洲债券
▪ （1）外国债券
• 特点：（1）受东道国主管机关的管制；（2）利息收入可征收不同的税收；（3）发行的时间表及总额有不同的管制；（4）披露要求有不同的标准；（5）世界上最大的外国债券市场在瑞士，瑞士法郎是最重要的外国债券计价货币。
二、外国债券与欧洲债券
▪ （2）欧洲债券
▪ （1）外国债券
• 由外国借款者在一国国内资本市场所发行的债券，并以发行地当地货币作为计价货币。
• 如：日本企业在美国发行以美元计价的债券，属于外国债券。
• 在国际金融市场上的别名：在美国发行的扬基债券（Yankee bonds）在日本发行的武士债券（samurai bonds）在英国发行的猛犬债券（bulldog bonds）
• 由国际借款者同时在几个国家资本市场发行债券，计价货币必须是非发行地当地的货币。
• 如：美国公司在瑞士、英国、法国等地的资本市场同时发行以美元为计价货币的债券，称为欧洲美元债券；若以日元为计价货币，则称之为欧洲日元债券。
二、外国债券与欧洲债券
▪ （2）欧洲债券
• 特点：欧洲债券在发行初期，不可销售给货币发行国家的投资人，须经过一段销售冻结时期，才可在次级市场中销售给货币发行国的投资人。销售冻结时期：欧洲美元债券40天，欧洲日元债券90天。

第十二讲国际间接投资

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第十二讲国际间接投资
•IMF各主要成员所占份额
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第十二讲国际间接投资
亚洲开发银行（ADB）
n 成立于1966年，中国于1986年加入，总部设在菲律宾首都马尼拉，会员包括亚洲、太平洋地区的国家和地区以外，还包括英国、德国、荷兰等十几个发达国家成员。贷款对象主要是成员国政府及政府所属机构、公私企业及与开发本地区有关的国际机构。贷款的种类有普通贷款、特别贷款、赠款。
银行副行长林毅夫
n 台湾人，原任北京大学中国经济研究中心主任。
n 现任世界银行副行长兼首席经济学家。 n 第一位非欧美人士出任此职。
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第十二讲国际间接投资
世界银行有关规定
n （1）世界银行贷款的贷款对象只能是成员国 n （2）世行贷款用途广泛，采用国际招标。 n （3）世行贷款的期限较长，一般为20年左右，
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第十二讲国际间接投资
特别提款权
n IMF为解决成员国储备资产不足而于 1969年创设并分配给成员国的一种在 IMF的账面资产，会员国发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，用以干预市场汇率或弥补国际收支逆差，或直接用特别提款权偿付对IMF或其他成员国官方的债务。与当时的美元等值，但它不能兑换黄金，因而也被称作“纸黄金” 。
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第十二讲国际间接投资
QDII
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n 合格境内机构投资者制度
n （Qualified Domestic Institutional Investors）
n 指在一国境内设立的投资机构，经该国监管部门批准，从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的一种资本市场开放模式。

第十二章凯恩斯的经济学说

第一次世界大战后，他与当时的经济学者一致谴责通货膨胀的罪恶；1920年，在英、美的通货膨胀消失后，凯恩斯虽然强调剧烈的通货紧缩也会产生危害，但他还没有远离当时的主流思想。
第二十三章凯恩斯的经济学说
14
在1920—1921年的通货紧缩之后，英国面临着严重的失业。凯恩斯主张以公共政策作为治疗对策，此时凯恩斯已开始逐渐脱离传统的经济理论。
第二十三章凯恩斯的经济学说
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《通论》的核心内容可以归纳如下:
凯恩斯所面临的是就业问题，解决此问题是他建立《通论》理论体系的目的。
所以，凯恩斯理论体系的核心是“有效需求原理”，他强调有效需求机制决定就业水平，认为资本主义大量失业的出现是有效需求不足（包括消费需求不足和投资需求不足）的结果。
《通论》的出版，标志着凯恩斯完成了从传统的古典经济学理论向自己创立的新经济理论体系的过渡，标志着凯恩斯学说已发展成为一个独立的理论体系，这在西方经济学界和政界引起了巨大反响。
一些经济学家把《通论》的出版称为经济理论上的“凯恩斯革命”，并把它与斯密的《国富论》并列为经济学说史上同样伟大的著作。
第二十三章凯恩斯的经济学说
15
2.凯恩斯学术思想的发展
凯恩斯不崇拜个人，更不崇拜传统的教条，他敢于坚持自己的独立见解，一旦发现客观新情况便能很快地放弃旧观点，提出新观点。
《和约的经济后果》一书使36岁的凯恩斯一举成名。在巴黎和会上，凯恩斯从货币经济理论出发，坚决反对迫使德国支付过多的战争赔款，认为恢复整个欧洲经济才是当务之急。
第二十三章凯恩斯的经济学说
5
1. 凯恩斯其人（续）
一战爆发后，1915年凯恩斯被召回财政部工作。1919年，他以英国财政部首席代表的身份出席巴黎和会,后因意见不被采纳而辞去职务回到剑桥。

国际金融-第15章欧洲货币市场和国际债券市场

1、它是一个境外市场，不受各国金融政策、法令的约束 2、发行债券的种类较多 3、对发行债券的审批手续、资料提供、评级条件的掌握，不如其他债券市场严格 4、债券发行者在债券发行前要进行一定的“旅行宣传”，促进投资者对发行者及债券的了解 5、债券票面使用的是多种货币。主要有美元、日元、瑞士法郎、加拿大元等 6、欧洲债券市场在地理范围上并不仅限于欧洲，还包括亚洲、中东等地区的国际债券市场
欧洲货币利率期货合同（LIFFE）
欧洲货币利率期货合同（LIFFE）
欧洲货币利率期货合同（LIFFE）
15.2.2 欧洲货币利率期货的交易方式
欧洲货币利率期货市场概况
▪ 欧洲货币利率期货在世界各地的期货交易所进行。例如设在都柏林的爱尔兰期货和期权交易所进行欧洲货币DlBOR期货交易，在巴黎的国际金融期货交易所进行欧洲货币PIBOR期货交易。在香港期货交易所进行欧洲货币HIBOR期货交易。在新加坡国际货币交易所进行欧洲日元的交易
上市
▪ 上市是指债券能公开在证券交易所出售。只有较高信誉的债券才能在证券交易所上市。债券上市要交付一定的上市费用。
15.3.2 国际债券发行业务及其偿还
国际债券发行的条件
▪ 国际债券发行的条件指确定国际债券的发行额、偿还年限、利率、利率的计算方法、发行价格等。
国际债券的发行费用
▪ 国际债券筹资者除定期向债券持有人支付利息外，尚需负担一定的发行费用。发行费用一般包括最初费用和期中费用两种。最初费用主要包括：承购手续费、偿还承购债券的银行所支付的实际费用等。期中费用包括：债券管理费、付息手续费、还本手续费等。Biblioteka 15.3.1 国际债券的概念
各国发行债券的形式有两种：公募（PubliC Issue）与私募（Private Issue）。公募是指承购公司接受新发行的债券并向特定的投资者出售。私募是指发行者经过承购公司只向特定的投资者销售债券。

欧洲债券市场概述

欧洲债券市场概述翟金林欧洲债券市场是指发行欧洲债券进行筹资而形成的一种长期资金市场，是国际中长期资金市场的重要组成部分，也是欧洲货币市场的重要组成部分。

它产生于60年代初，是在一个以银行融资为主导的经济背景下发展起来的，1961年2月1日在卢森堡发行了第一笔欧洲货币，1963年正式形成市场。

上个世纪90年代后，伴随着欧洲经济一体化建设的进程，欧洲债券市场得到了前所未有的大发展，成为支持区内经济与政治建设的重要推动力量，在欧元区宏观经济布局、欧洲经济健康发展、货币与财政政策传导效率的提高等方面作出了巨大贡献。

一、欧洲债券市场的构成和其他国家债券市场相似，目前欧洲债券市场上的债券主要是普通的固定利率债券、浮动利率债券、可转换债券，也包括一些衍生债券品种等，如授权证债券和合成债券1。

但区别于其他国家与经济体，由于欧洲经济的一体化程度高、经济金融开放度高及在债券市场的基础设施建设上投入力量大，欧洲债券市场的离岸业务非常发达，逐渐形成了以欧元及其他当地货币为本位的债券市场和以美元债券为主的欧洲离岸债券市场（Euro bond Market）。

1.欧洲美元债券市场欧洲美元债券是指在美国境外发行的以美元为面额的债券。

欧洲美元债券在欧洲债券中所占的比例最大。

欧洲美元债券市场不受美国政府的控制和监督，是一个完全自由的市场。

欧洲美元债券的发行主要受汇率、利率等经济因素的影响。

欧洲美元债券没有发行额和标准限制，只需根据各国交易所上市规定，编制发行说明书等书面资料。

和美国的国内债券相比，欧洲美元债券具有发行手续简便、发行数额较大的优点。

欧洲美元债券的发行由世界各国知名的公司组成大规模的辛迪加认购团完成，因而较容易在世界各地筹措资金。

2.欧洲日元债券市场1授权证债券的特点是购买者可获得一种权利(而非责任)，并据此按协定条件购买某些其他资产，类似对有关资产的买入期权。

合成债券具有固定利率债券和利率互换合同的特点。

欧洲日元债券是指在日本境外发行的以日元为面额的债券。