工程经济第六章 工项目资金来源与融资方案

出口信贷
卖方信贷是指在大型设备出口时，为便于出口商以延期付 款的方式出口设备，由出口商本国的银行向出口商提供的 信贷。
买方信贷是由出口方银行直接向进口商或进口方银行所提 供的信贷。信贷额度一般为进出口商品额的35％，其余 15％为定金，签订合同时支付10％的定金，第一次交货 时再付5％的定金，进口商或进口方银行则于进口货物全 部交清后的一段时间内分次偿还借款本金，并支付利息。
国际金融机构
世界银行是国际复兴开发银行的简称。世界银行 贷款的特点是：按不同对象区别对待，它按国民 生产总值的多寡把贷款国分为五组，越贫困的国 家相对来讲贷款愈多，期限长，一般为20年，利 率也较市场利率低，这种贷款一般称硬贷款，其 附属机构——国际开发协会对发展中国家的贷款 条件更为优惠，一般是无息的，仅收0.75％的手 续费和0．50 %的承诺费，期限可达50年，宽限 期为10年，还可用本币归还，一般称之为软贷款。
资本金筹资
项目资本金是指由项目的发起人、股权投 资人以获得项目财产权和控制权的方式投 入的资金
国内投资项目
注：来源于1996年《国务院关于固定资产投资项目试 行资本金制度的通知》
外商投资项目
负债融资
负债融资是指项目融资中除资本金外，以负债方 式取得资金。负债融资的资金来源主要有:
商业银行贷款; 政策性银行贷款; 出口信贷; 外国政府贷款; 国际金融机构贷款; 银团贷款; 发行债券; 发行可转换债券; 融资租赁
第三节 项目债务筹资
国内债务筹资 国内资金来源渠道主要有银
行贷款、国家预算贷款、国家 预算拨款和发行债券等。
国内债务筹资
1)银行贷款。 2)国家预算贷款。是指由国家预算拨交政策性银
行作为贷款资金，由政策性银行对实行独立核算、 有偿还能力的事业单位和更新改造的企业发放的 有偿贷款。根据投资的性质来划分，国家预算贷 款包括国家预算基建投资贷款和国家预算更新改 造贷款。 3)国家预算拨款。亦称财政拨款，是指由国家预 算直接拨付给建设部门、建设单位和更新改造企 业无偿使用的建设资金。根据级别来划分，国家 预算拨款包括中央预算拨款和地方预算拨款。前 者是指中央预算对国务院各部管理的中央级建设 单位和更新改造企业的拨款，后者是指地方预算 对各省、直辖市、自治区和计划单列市管理的地 方级建设单位和更新改造企业的拨款。
三、新设法人融资方式
新设法人融资是指：由项目发起人(企业 或政府)发起组建新的具有独立法人资格的 项目公司，由新组建的项目公司承担融资 责任和风险，依靠项目自身的盈利能力来 偿还债务，以项目投资形成的资产、未来 收益或权益作为融资担保的基础。建设项 目所需资金的来源，可包括项目公司股东 投资的资本金和项目公司承担的债务资金。
国内债务筹资
4)发行债券。债券是筹资者为筹措一 笔数额可观的资金，向众多的出资者 出具的表明债务金额的凭证。这种凭 证由筹资者发行，自出资者认购并持 有。债券是表明发行者与认购者双方 债权债务关系的具有法律效力的契据。 根据其发行主体，债券可分为不同的 类型。这里所讲的债券仅指企业债券。 发行债券已成为我国投资项目的重要 投资资金来源。
国外资金
国外资金来源渠道主要有外国政府贷款、 外国银行贷款、出口信贷、国际金融机构 贷款等。
出口信贷
亦称长期贸易信贷，是指商品出口国的官 方金融机构或商业银行以优惠利率向本国 出口商、进口方银行或进口商提供的一种 贴补性的贷款，是争夺国际市场的 一种融 资手段。目前，各国较为普遍采用的出口 信贷主要有卖方信贷、买方信贷、福弗廷 三种方式：
第二节 项目资本金的融通
Leabharlann Baidu．项目资本金的来源 根据规定，项目资本金可以用货币出资，也可以用实
物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资。对于 后者，必须经过有资格的资产评估机构依照法律法规评估 作价。投资者以货币方式认缴的资本金，其资金来源有： 中央和地方各级政府预算内资金；国家批准的各项专项建 设资金；“拨改贷”和经营性基本建设基金回收的本息； 土地批租收入；国有企业产权转让收入；地方政府按国家 有关规定收取的各种规费及其他预算外资金；国家授权的 投资机构及企业法人的所有者权益(包括资本金、资本公 积金、盈余公积金、未分配利润、股票上市收益资金等)； 企业折旧基金以及投资者按照国家规定从资本市场上筹措 的资金；经批准，发行股票或可转换债券；国家规定的其 他可用作项目资本金的资金。
2．项目资本金的筹措
(1)股东直接投资。股东直接投资包括政府授 权投资机构入股资金、国内外企业入股资金、社 会团体和个人入股的资金以及基金投资公司入股 的资金，分别构成国家资本金、法人资本金、个 人资本金和外商资本金。 既有法人融资项目，股东直接投资表现为扩充 既有企业的资本金，包括原有股东增资扩股和吸 收新股东投资。新设法人融资项目，股东直接投 资表现为投资者为项目提供资本金。合资经营公 司的资本金由企业的股东按股权比例认缴，合作 经营公司的资本金由合作投资方按预先约定的金 额投入。
第六章 工程项目资金来 源与融资方案
学习要点
资金筹措的种类 资金来源渠道及筹措方式 资金成本的概念和计算 项目融资的概念及融资的主要模式 融资结构 融资风险
资金筹措概述
投资项目筹资中的基本概念
• 资金筹措又称融资，是以一定的渠道为某种特 定活动筹集所需资金的各种活动的总称。在工 程项目的经济分析中,融资可以理解为项目投资 而进行的资金筹措行为或资金来源方式。
福弗廷是指在延期付款的大型设备进出口贸易中，出口商 将进口商承兑的、期限在半年以上到五六年的远期汇票， 无追索权地售予出口商所在国的银行(或大金融公司)，以 便提前取得现款的一种资金融通形式。
混合贷款
混合贷款也称政府混合贷款，它是指政府 贷款、出口信贷和商业银行贷款混合组成 的一种优惠贷款形式，目前各国政府向发 展中国家提供的贷款，大都采用这种形式， 其特点是：政府出资必须占有一定比重； 有指定用途即必须进口提供贷款的国家出 口商的产品；利率比较优惠，贷款期也比 较长；贷款手续比较复杂。
国际金融机构贷款
国际金融机构是指为了达到共同的目标，由数国 联合兴办的在各国间从事金融活动的机构。根据 其业务范围和参加国的数量，可将国际金融机构 划分为全球性国际金融机构和地区性国际金融机 构两大类。前者主要有国际货币基金组织和世界 银行；后者主要有国际经济合作银行、国际投资 银行、国际清算银行、亚洲开发银行、泛美开发 银行、非洲开发银行、阿拉伯货币基金组织等。 就我国而言：主要是世界银行、国际货币基金组 织和亚洲开发银行的贷款。
(2)资产变现资金包括转让长期投资、提高流动资产 使用效率、出售固定资产而获得的资金。企业的长期投资 包括长期股权投资和长期债权投资，一般都可以通过转让 而变现。存货和应收账款对流动资金需要量影响较大，企 业可以通过加强财务管理，提高流动资产周转率，减少存 货、应收账款等流动资产占用而取得现金，也可以出让有 价证券取得现金。企业的固定资产中，有些由于产品方案 改变而被闲置，有些由于技术更新而被替换，都可以出售 变现。
二、既有法人融资方式
(1)可用于项目建设的货币资金包括既有法人现有的货 币资金和未来经营活动中可能获得的盈余现金。现有的货 币资金，是指现有的库存现金和银行存款，这些资金扣除 必要的日常经营所需的货币资金额后，可用于拟建项目。 未来经营活动中可能获得的盈余现金，是指在拟建项目的 建设期内，企业在经营活动中获得的净现金节余，这些资 金可抽出一部分用于项目建设。
资金筹措的种类
长期融资和短期融资 权益融资和负债融资 冒险型筹资类型、适中型筹资类型、保守
型筹资类型
长期融资和短期融资
长期融资,是指企业因购建固定资产、无形资产或 进行长期投资等资金需求而筹集的使用期限在一 年以上的融资。长期融资通常采用吸收直接投资、 发行股票、发行长期债券或进行长期借款等融资 方式进行融资。
2．新设法人融资主体适用条件
(1)项目发起人希望拟建项目的生产经营活动相 对独立，且拟建项目与既有法人的经营活动联系 不密切；
(2)拟建项目的投资规模较大，既有法人财务状 况较差，不具有为项目进行融资和承担全部融资 责任的经济实力，需要新设法人募集股本金；
(3)项目自身具有较强的盈利能力，依靠项目自 身未来的现金流量可以按期偿还债务。
(1)既有法人为扩大生产能力而兴建的扩建项目 或原有生产线的技术改造项目；
(2)既有法人为新增生产经营所需水、电、汽等 动力供应及环境保护设施而兴建的项目；
(3)项目与既有法人的资产以及经营活动联系密 切；
(4)现有法人具有为项目进行融资和承担全部融 资责任的经济实力；
(5)项目盈利能力较差，但项目对整个企业的持 续发展具有重要作用，需要利用既有法人的整体 资信获得债务资金。
联合贷款
是指商业银行与世界性、区域性国际金融 组织以及各国的发展基金、对外援助机构 共同联合起来，向某一国家提供资金的一 种形式。此种贷款的特点是：政府与商业 金融机构共同经营；援助与融资互相结合， 利率比较低，贷款期限比较长；有指定用 途。
银团贷款
银团贷款也叫辛迪加贷款，它是指由一家 或几家银行牵头、多家国际商业银行参加， 共同向一国政府、企业的某个项目(一般是 大型的基础设施项目)提供金额较大、期限 较长的一种贷款。此种贷款的特点是：必 须有一家牵头银行；必须有一定代理银行； 贷款管理十分严密；贷款利率比较优惠， 贷款期限也比较长，并且没有指定用途。
二、既有法人融资方式
既有法人融资是指：建设项目所需的资金， 来源于既有法人内部融资、新增资本金和 新增债务资金。新增债务资金依靠既有法 人整体的盈利能力来偿还，并以既有法人 整体的资产和信用承担债务担保。既有法 人项目总投资构成及资金来源如图6-1所示。
图6—1 既有法人项目总投资构成及资金来源
短期融资,是指企业因季节性或临时性资金需求而 筹集的使用期限在一年以内的融资。短期融资一 般通过商业信用、短期借款和商业票据等融资方 式进行融资。
项目筹资的基本要求
1.合理确定资金需要量,力求提高筹资效果。无论 通过什么渠道、采取什么方式筹集资金,都应首先 确定资金的需要量。
2.认真选择资金来源,力求降低资金成本。 3.适时取得资金，保证资金投放需要，在筹资中,
通常选择较经济方便的渠道和方式,以使综合的资 金成本降低。 4.适当维持权益资金比例，正确安排举债经营。
项目资金筹措渠道
资金筹措渠道指项目资金的来源。资金筹措渠道 主要有:
(1)项目投资者自有资金。 (2)政府财政性资金。 (3)国内外银行等金融机构的信贷资金。 (4)国内外证券市场资金。 (5)国内外非银行金融机构的资金，如信托投资公司、投资
二、既有法人融资方式
(3)资产经营权变现的资金是指既有法人可 以将其所属资产经营权的一部分或全部转 让。取得现金用于项目建设。例如某公司 将其已建成的一条高速公路的30％的经营 权转让给另一家公司，转让价格为未来30 年这条高速公路收益的30％，将取得的资 金用于建设另一条高速公路。
(4)非现金资产包括实物、工业产权、非专 利技术、土地使用权等，当这些资产适用 于拟建项目时，经资产评估可直接用于项 目建设。
2．项目资本金的筹措
(2)股票融资。无论是既有法人融资项目还是新设 法人融资项目，凡符合规定条件的，均可以通过 发行股票在资本市场募集股本资金。股票融资可 以采取公募和私募两种形式。
(3)政府投资。政府投资资金，包括各级政府的财 政预算内资金、国家批准的各种专项建设基金、 统借国外贷款、土地批租收人、地方政府按规定 收取的各种费用及其他预算外资金等。政府投资 主要用于基础性项目和公益性项目，例如三峡工 程、青藏铁路等。
基金公司、风险投资公司、保险公司、租赁公司等机构的资金。 (6)外国政府、企业、团体、个人等的资金。
第一节 融资主体及其融资方式
一、项目融资主体 项目的融资主体是指进行融资活动、并承
担融资责任和风险的项目法人单位。一般 而言，项目融资主体可分为既有法人融资 主体和新设法人融资主体两类。
1．既有法人融资主体适用条件