第六章+项目融资知识讲解
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设施和报务，才适合项目融资方式。这类项目 尽管建设周期长，投资量大，但收益稳定，受 市场影响小，对投资者有一定的吸引力。
三、项目融资的当事人
1、项目发起人 2、项目公司 3、项目投资者 4、项目债权人 5、项目承建商
6、项目设备供应商 7、项目产品的购买者 8、融资顾问 9、保险公司 10、东道国政府
BOT融资
2、当事人： 项目发起人 项目的直接投资者和经营者 贷款人 3、过程： 组建项目公司，获取特许权 项目融资 项目建设 项目经营 项目转让
第三节 项目融资的组织与实施
项目的组织形式 项目融资的资金选择 项目融资的担保安排 项目融资风险及其防范
一、项目组织形式
（1）普通合伙制结构
合伙人A
合伙人B 合伙协议
合伙人C
合伙制项目 贷款人
合伙制结构的优劣
优点：合伙人拥有合伙资产，承担个人债务 合伙人既可以是所有人，也可以是 债权人 合伙人可以所有合伙人的名义请求 权利 共同管理
缺点；无限责任 融资安排相对比较复杂
（2）有限合伙制结构
普通合伙人 经营管理 普通合伙协议
二、项目融资的特征
1、项目作为单独的法人实体而存在 2、项目贷款人对借款人的有限追索权 3、项目的各个当事人共同分担项目风险 4、融资成本较高、所需时间较长
项目融资的适用范围
1、资源开发项目 2、基础设施项目 3、制造业项目 项目融资一般适用于竞争性不强的行业。 具体说，只有那些通过对用户收费取得收益的
项目融资 PROJECT FINANCING
问：如果我们缺乏资金，那么该 采取什么补救措施？
答：我们就必须成立一家银行----——威谦•帕第
第六章 项目融资
项目融资概述 项目融资模式 项目融资的组织与实施
第一节 项目融资概述
项目融资的含义 项目融资的特征 项目融资的当事人 项目融资的一般程序
物的担保——项目资产（抵押或担保）
人的担保——投资者、利害关系人、商
业保险
四、项目融资风险
（一）系统性风险 1、政治风险：政局、政策 2、经济风险：市场、汇率、利率 3、法律风险 （二）非系统性风险 1、完工风险 2、经营风险 3、环保风险
投资者B 投资者C
贷款
有限责任公司 贷款人
抵押+担保
公司型合资结构
优点：投资者权责明确；有限责任
便于贷款人取得项目资产抵押权和
担保权；控制现金流
条件许可时可以上市，便于投资转
让
缺点：投资者对现金流缺乏控制
税务结构灵活性差
2、合伙制结构
~以获取利润为目的而建立起来的一种法 律关系。
普通合伙制结构 有限合伙制结构
二、以“生产支付”为基础 的融资模式
~建立在由贷款人购买某一特定份额生产 量的基础上的。在这一模式中，贷款从项 目中购买到一个行定份额的生产量，这部 分生产量的收益成为偿还的资金来源。因 此，这种融资模式是通过直接拥有项目的 产品和销售收入，而不是通过抵押或权益 转让的方式来实现资金融通的信用保证。
非公司型合资结构的优缺点
优点： 投资者在合资结构中承担有限责任 税务安排灵活 融资安排灵活 缺点： 结构设计存在一定的不确定性因素 投资转让程序比较复杂 管理程序比较复杂
二、项目融资的资金选择
～即项目资金构成和来源。 股本金／准股本金 债务资金
股本金／准股本金
股本金：指投资者Baidu Nhomakorabea际所出资本
～是指在项目所在国家的法律、法规、制度 等客观因素的制约条件下，寻求一种能够 最大限度地实现其投资目标的项目资产所 有权结构。
1、公司型合资结构 2、合伙制结构 3、非公司合资结构
1、公司型合资结构
~即按有限责任公司规范进行投资结构安 排。这是目前世界上最简单有效的一种投 资结构。
投资者A
项目当事人之间的基本合同关系
融资顾问
项目发起人
保险公司
贷款人
项目公司
东道国政府
产品购买者 项目承建商
代应商
四、项目融资的一般程序
1、投资决策阶段 2、融资决策阶段 3、融资结构分析阶段 4、融资谈判阶段 5、执行阶段
第二节项目融资模式
以“设施使用协议”为基础的融资模式 以“生产支付”为基础的融资模式 以“杠杆租赁”为基础的融资模式 BOT项目融资模式
普通股＋优先股
准股本金：指项目投资者或者与项目利益
相关者提供的一种从属性债务。
无担保贷款＋可转换债券＋零息
债券
债务资金
本国债务资金：国内金融市场
本国政府信贷
国外债务资金：国际金融市场
外国金融市场
国际金融机构贷款
政府信贷
融资方式：银团贷款、债券发行、票据发行
三、项目融资担保安排
基本形式：
一、设施使用协议
1、~是指在某种工业设施或服务性设施的提供 者和这种设施的使用者之间达成一种具有“无 论提货与否均需付款”性质的协议，这种协议
在工业项目中也称为委托加工协议。在此基础
上，以该承诺和承建商的完工作为贷款信用保 证，向贷款人贷款。
2、特点：以承诺为基础
投资结构灵活
以项目设施使用者的信用来安排融资
抵押担保
有限合伙项目 工作报告 有限合伙协议
贷款人
有限合伙人
3、非公司型合资结构
~也称契约型合资结构。
贷款人A
贷款人B
贷款人Ｃ
融资协议
融资协议
融资协议
投资人Ａ
投资人Ｂ
投资人Ｃ
项目管理委员会
非公司型合资结构的特征
1、以合资协议为基础 2、每个投资者相对独立 3、根据协议分享项目产品 4、不承担连带责任
三、以“杠杆租赁”为基础 的融资模式
1、~是指在项目投资者的要求和安排下， 由杠杆租赁结构中的资产出租人融资购买 项目的资产，然后租赁给承租人（项目投 资者）的一种融资安排。
2、主要当事人：出租人、贷款人、资产 承租人、杠杆租赁经理人。
四、BOT项目融资
1、~由项目所在国政府或所属机构，为项 目的建设和经营提供一种特许权协议，作 为项目融资的基础，由本国公司或外国公 司作为项目的投资者为经营者安排融资， 承担风险，开发建设项目，并在有限的时 间内经营项目，获取商业利润，最后根据 协议，将该项目转让给相应的政府机构。
三、项目融资的当事人
1、项目发起人 2、项目公司 3、项目投资者 4、项目债权人 5、项目承建商
6、项目设备供应商 7、项目产品的购买者 8、融资顾问 9、保险公司 10、东道国政府
BOT融资
2、当事人： 项目发起人 项目的直接投资者和经营者 贷款人 3、过程： 组建项目公司，获取特许权 项目融资 项目建设 项目经营 项目转让
第三节 项目融资的组织与实施
项目的组织形式 项目融资的资金选择 项目融资的担保安排 项目融资风险及其防范
一、项目组织形式
（1）普通合伙制结构
合伙人A
合伙人B 合伙协议
合伙人C
合伙制项目 贷款人
合伙制结构的优劣
优点：合伙人拥有合伙资产，承担个人债务 合伙人既可以是所有人，也可以是 债权人 合伙人可以所有合伙人的名义请求 权利 共同管理
缺点；无限责任 融资安排相对比较复杂
（2）有限合伙制结构
普通合伙人 经营管理 普通合伙协议
二、项目融资的特征
1、项目作为单独的法人实体而存在 2、项目贷款人对借款人的有限追索权 3、项目的各个当事人共同分担项目风险 4、融资成本较高、所需时间较长
项目融资的适用范围
1、资源开发项目 2、基础设施项目 3、制造业项目 项目融资一般适用于竞争性不强的行业。 具体说，只有那些通过对用户收费取得收益的
项目融资 PROJECT FINANCING
问：如果我们缺乏资金，那么该 采取什么补救措施？
答：我们就必须成立一家银行----——威谦•帕第
第六章 项目融资
项目融资概述 项目融资模式 项目融资的组织与实施
第一节 项目融资概述
项目融资的含义 项目融资的特征 项目融资的当事人 项目融资的一般程序
物的担保——项目资产（抵押或担保）
人的担保——投资者、利害关系人、商
业保险
四、项目融资风险
（一）系统性风险 1、政治风险：政局、政策 2、经济风险：市场、汇率、利率 3、法律风险 （二）非系统性风险 1、完工风险 2、经营风险 3、环保风险
投资者B 投资者C
贷款
有限责任公司 贷款人
抵押+担保
公司型合资结构
优点：投资者权责明确；有限责任
便于贷款人取得项目资产抵押权和
担保权；控制现金流
条件许可时可以上市，便于投资转
让
缺点：投资者对现金流缺乏控制
税务结构灵活性差
2、合伙制结构
~以获取利润为目的而建立起来的一种法 律关系。
普通合伙制结构 有限合伙制结构
二、以“生产支付”为基础 的融资模式
~建立在由贷款人购买某一特定份额生产 量的基础上的。在这一模式中，贷款从项 目中购买到一个行定份额的生产量，这部 分生产量的收益成为偿还的资金来源。因 此，这种融资模式是通过直接拥有项目的 产品和销售收入，而不是通过抵押或权益 转让的方式来实现资金融通的信用保证。
非公司型合资结构的优缺点
优点： 投资者在合资结构中承担有限责任 税务安排灵活 融资安排灵活 缺点： 结构设计存在一定的不确定性因素 投资转让程序比较复杂 管理程序比较复杂
二、项目融资的资金选择
～即项目资金构成和来源。 股本金／准股本金 债务资金
股本金／准股本金
股本金：指投资者Baidu Nhomakorabea际所出资本
～是指在项目所在国家的法律、法规、制度 等客观因素的制约条件下，寻求一种能够 最大限度地实现其投资目标的项目资产所 有权结构。
1、公司型合资结构 2、合伙制结构 3、非公司合资结构
1、公司型合资结构
~即按有限责任公司规范进行投资结构安 排。这是目前世界上最简单有效的一种投 资结构。
投资者A
项目当事人之间的基本合同关系
融资顾问
项目发起人
保险公司
贷款人
项目公司
东道国政府
产品购买者 项目承建商
代应商
四、项目融资的一般程序
1、投资决策阶段 2、融资决策阶段 3、融资结构分析阶段 4、融资谈判阶段 5、执行阶段
第二节项目融资模式
以“设施使用协议”为基础的融资模式 以“生产支付”为基础的融资模式 以“杠杆租赁”为基础的融资模式 BOT项目融资模式
普通股＋优先股
准股本金：指项目投资者或者与项目利益
相关者提供的一种从属性债务。
无担保贷款＋可转换债券＋零息
债券
债务资金
本国债务资金：国内金融市场
本国政府信贷
国外债务资金：国际金融市场
外国金融市场
国际金融机构贷款
政府信贷
融资方式：银团贷款、债券发行、票据发行
三、项目融资担保安排
基本形式：
一、设施使用协议
1、~是指在某种工业设施或服务性设施的提供 者和这种设施的使用者之间达成一种具有“无 论提货与否均需付款”性质的协议，这种协议
在工业项目中也称为委托加工协议。在此基础
上，以该承诺和承建商的完工作为贷款信用保 证，向贷款人贷款。
2、特点：以承诺为基础
投资结构灵活
以项目设施使用者的信用来安排融资
抵押担保
有限合伙项目 工作报告 有限合伙协议
贷款人
有限合伙人
3、非公司型合资结构
~也称契约型合资结构。
贷款人A
贷款人B
贷款人Ｃ
融资协议
融资协议
融资协议
投资人Ａ
投资人Ｂ
投资人Ｃ
项目管理委员会
非公司型合资结构的特征
1、以合资协议为基础 2、每个投资者相对独立 3、根据协议分享项目产品 4、不承担连带责任
三、以“杠杆租赁”为基础 的融资模式
1、~是指在项目投资者的要求和安排下， 由杠杆租赁结构中的资产出租人融资购买 项目的资产，然后租赁给承租人（项目投 资者）的一种融资安排。
2、主要当事人：出租人、贷款人、资产 承租人、杠杆租赁经理人。
四、BOT项目融资
1、~由项目所在国政府或所属机构，为项 目的建设和经营提供一种特许权协议，作 为项目融资的基础，由本国公司或外国公 司作为项目的投资者为经营者安排融资， 承担风险，开发建设项目，并在有限的时 间内经营项目，获取商业利润，最后根据 协议，将该项目转让给相应的政府机构。