宏观经济运行对证券市场影响.pptx
宏观经济与证券市场(ppt53张)
经济序列上。
货币供应量 消费者信心指数 制造业订单增长率
股票市场
股票市场波动要
2,500 上证综合指数（月末水平） 2,000 1,500 1,000 500 0 Jan-95 Jan-96 Jan-97 Jan-98 Jan-99 Jan-00 Jan-01 Jan-02 Jan-03 Jan-04
政府有意识有计划地运用一定的政策工具，调节控制宏
观经济运行，以达到政策目标。
对产品或劳务的需求产生影响；
可以通过经济指标反映出来；
货币政策和财政政策都是通过需求来影响宏观经济的；
财政政策分析
财政政策是指政府的支出和税收行为，是需求管理的一部分； 是刺激或减缓经济增长的最直接方式； 短期目标是促进经济稳定增长； 中长期目标是实现资源的合理分配，并实现收入的公平分配
国际收支（Balance
of Payment）
国际收支指的是一国居民在一定时期（通常是一年）内与非居民
各项交易的货币价值总和，综合地记录了一国对外经济活动的大 概状况。
除了上面介绍的几种反映宏观经济整体状况指标以外，还有
投资指标、金融指标、消费指标和财政指标等部门指标。在 做宏观经济分析的时候，必须把握宏观经济运行发展的重点 和热点，并据以选取最有解释能力和预测能力的指标。
但却对宏观经济运行有重要影响，例如国际收支、财政收支。
股票市场走势预测
“经济晴雨表”
股市的变动往往要领先于总体经济的变动
股票的价格反映了市场参与者对收益、股利和利率等决定股价
关键变量的预期
领先指标的变化会反映在股票市场的变化当中
宏观经济分析将注意力集中在领先性比股票价格还要明显的
宏观经济因素对证券市场态势影响
宏观经济因素对证券市场态势影响内容提要:证券市场态势多变这是因为影响证券市场的因素多而且复杂就宏观经济走势、货币供应量、利率等三个方面对证券市场态势的影响进行分析一、宏观经济走势对证券市场的影响宏观经济走势是影响证券市场大盘走势的最基本因素证券市场是整个国民经济的重要组成部分它在宏观经济的大环境中发展同时又服务于国民经济的发展从根本上说股市的运行与宏观的经济运行应当是一致的经济的周期决定股市的周期股市周期的变化反映了经济周期的变动经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段一般来说在经济衰退时期股价指数会逐渐下跌；到经济危机时期股价指数跌至最低点；当经济复苏开始时股价指数又会逐步上升；到经济繁荣时股价指数则上涨至最高点宏观经济走势影响股价变动但宏观经济走势与股市趋势的变动周期不是完全同步的2002年10月两个数据在中国证券业界引起了广泛关注一个数据是2002年前三个季度中国国内生产总值同比增长7.9％一个数据是2002年1～10月上证指数跌幅达到7.9％一正一负宏观经济走势与证券市场走势看上去形同陌路相互背离让投资者感到困惑实际上无论是宏观经济还是股票市场都存在着各自周期性变化的特征股市周期是指股票市场长期升势与长期跌势更替出现不断循环反复的过程即牛市与熊市不断更替的现象以上海证券市场为例对中国的股市周期进行分析中国股市运行的第一个周期是从1990年12月19日的100点至1996年1月的512点其中大牛市阶段为1990年12月19日的100点至1993年2月16日的1558点；大熊市阶段为1993年2月16日的1558点至1996年1月的512点第二个周期是从1996年1月的512点至今其中大牛市阶段是1996年1月的512点至2001年6月的2245点从此股市出现了较大的下跌行情同期中国宏观经济运行的状况为1978～1990年期间中国经济运行的总体态势是经济增长的稳定性在逐步增强经济增长的质量有所提高1991～1999年期间中国经济先是快速增长越过高峰后以小幅缓收为基调而且收缩期明显增长（从1993年步入经济收缩期开始到1999年底7年内GDP增长率平均每年下降1个百分点左右波动较为平缓但下滑时间较长）进入2000年中国的经济增长率结束了连续7年的下滑过程（1999年为7.1％2000年为8％2001年为7.3％2002年为8％）经济周期是根本经济从衰退、萧条、复苏到高涨的周期性变化是形成股市牛熊周期性转换的最基本的原因正是从这种意义上讲股市是国民经济的晴雨表但这并不代表两个周期是完全同步的作为一个相对独立的市场股市的波动也存在着自身特有的规律在实际运行中股市周期反映经济周期有着独特的特点从而造成了股市周期与经济周期不同步甚至背离的现象二、货币供应量对证券市场的影响货币供应量与股票价格一般是呈正相关关系即货币供应量增大使股票价格上涨反之货币供应量缩小则使股票价格下跌但从1994年以来我国货币供应量的增长与股市的增长率变化比较货币供应量的变化就不能准确地反映股市的变化如1994、1995、1998这三年上证指数的增幅都是负数而同期我国的货币供应量（M2）的增幅分别是34.53％、29.47％、14.87％；1996、1997、1999、2000这四年上证指数的增幅分别是65.14％、30.22％、19.18％、51.73％同期我国的M2增幅分别是25.26％、19.58％、14.74％、12.27％原本是强相关的两项指标增幅的变化却出现了背离现象这说明证券市场与货币市场没有完全打通货币政策的传导机制出现了故障所谓货币政策的传导机制是指一定的货币政策工具如何引起社会经济生活的某些变化最终实现预期的货币政策目标对货币政策传导机制的分析在西方主要有凯恩斯学派和货币学派凯恩斯学派的主要思路通过货币供给的增减影响利率利率的变化通过资本边际效益的影响使投资以乘数方式增减而投资的增减会进而影响总支出和总收入凯恩斯学派传导机制理论的特点是对利率这一中介指标特别重视货币学派认为利率在货币传导机制中不起重要作用更强调货币供应量在整个传导机制上的直接效果主要思路货币供给量的变化直接影响支出变化了的支出影响投资或者说导致资产结构调整资产结构的调整又反映在实际产出和价格的变动上从货币政策工具的运用到货币政策目标的实现中间有一个相当长的作用过程在过程中货币当局本身并不能直接控制和实现诸如稳定、增长这些目标它只能借助于货币政策工具、设置中介指标并通过对中介指标的调节和影响最终实现政策目标因此中介指标就成了货币政策作用过程中一个十分重要的中间环节对它们的选择是否正确以及选定后能否达到预期调节效果关系到货币政策最终目标能否实现根据中介指标的可控性、可测性、相关性、抗干扰性以及在不同经济体制和金融体制下的适应性中介指标一般有利率、货币供应量等作为中介指标利率有可控性强、可测性强、货币当局能够通过利率影响投资和消费支出的优点但利率作为中介指标也有不理想之处因为利率既是一个内生经济变量又是一个政策变量作为内生变量在经济繁荣时利率随信贷需求增加而上升；在经济停滞时利率随信贷需求减少而下降作为政策变量经济过热应提高利率；经济疲软应降低利率可见利率作为内生变量与政策变量往往很难区分在这样的情况下中央银行很难判明自己的政策操作是否已达到了预期的目标以货币供应量作为中介指标首先遇到的困难是确定哪种口径的货币作为中介指标是MO （现金）还是M1（M1=MO+活期存款）还是M2（MO+M1+定期存款+其他存款）三个指标分别反映在中央银行和商业银行及其他金融机构的资产负债表上可以进行测算和控制问题在于究竟哪一个指标更能代表一定时期的社会总需求和购买力通过对它的调控就可直接影响总供求至于抗干扰性货币供应量的变动作为内生变量是顺循环的作为政策变量是逆循环的一般说来两者是不会混淆的货币供应量与股票价格一般是呈正相关关系但在特殊情况下必须具体情况具体分析如在通货膨胀的情况下政府一般会采取紧缩的货币政策这就会提高市场利率水平从而使股票价格下降同期企业经理和投资者不能明确地知道眼前盈利究竟是多少更难预料将来盈利水平他们无法判断与物价有关的设备、原材料、工资等成本的上涨情况从而引起企业利润的不稳定对证券市场造成不良影响通货紧缩对证券市场的影响是通过伤害消费者和投资者的积极性反映出来的就消费者而言持续的通货紧缩使消费者对物价的预期值下降而更多地持币待购推迟购买；就投资者而言通货紧缩将使目前的投资在将来投产后产品价格比现在的价格还低并且投资者预期未来工资下降成本降低这些会促使投资者更加谨慎或者推迟原有的投资计划消费和投资的下降减少了总需求使物价继续下降从而使股票、债券及房地产等资产价格大幅下降进一步又大大影响了投资者对证券市场走势的信心三、利率变动对股市的影响一般情况下利率变动与股价变动成反相关关系1996年以来我国已八次下调人民币利率1996年5月1日中央银行决定实施首次降息当时的股市正从底步启动市场从4月份起就对这一利好作出了积极的提前反应消息出台后虽然出现了暂时的获利回吐但很快就步入了持续的升势一个历时超过两年的大牛市从此拉开了序幕1996年8月23日央行实施了第二次降息存款利率平均降低1.5个百分点贷款利率平均下调1.2个百分点幅度之大超出了当时人们的预期这一消息对于已经经历4个月调整的沪深股市带来了新的刺激市场很快探底成功股指由此屡创新高并在当年年底冲上了历史的高峰（1996年上证指数增幅65.14％）1997年10月23日央行第三次降息存贷利率平均下调幅度分别为1.1和1.5个百分点由于经历了三次降息流向资本市场和消费市场的资金不断增加1998年3月25日和1998年7月1日的第四、第五次降息虽然在幅度上明显低于前三次但同时对准备金率作出了大幅度的调整（由1980年的13％降到1998年的8％）使得社会融资环境进一步宽松由此沪市综指也从第一次降息的660点升至1998年7月的1330点升幅超过1倍1998年12月日央行决定第六次降低金融机构的存贷利率一年内三次降息的间隔之短在我国银行利率调整历史上也实属罕见这次降息没有对股市起到立竿见影的作用但却使股市在1000点企稳也为之后的“5.19”行情做了铺垫1999年6月10日央行宣布第七次降息金融机构存贷款利率分别下调1个、0.75个百分点这次降息虽然仍激发了投资者的投资热情市场的直接反应却呈现逐步减弱之势这是因为市场缺乏能够引导市场的热点板快等但这并不能否定降息对股市的长期利好作用就是说政策的利好虽没有改变市场趋势但却在不断改变经济和市场环境此次降息为“5.19”行情的爆发起到了推波助澜的作用2002年2月21日央行实施第八次降息政策存贷款利率平均下调分别是0.25个百分点和0.5个百分点此次降息最重要的是政府表明了一种态度给消费者者、投资者、生产者一个积极的信号只要通货紧缩的趋势继续延续经济低迷政府就不会坐视不管政府要加大金融对经济发展的力度以此来促进国民经济持续、快速、健康发展参考文献1北青历次降息对股市的影响N.经济导报2001—12—05.2阎素仙马克思的利息理论与西方利息理论的比较J.山西大学学报（哲学社会科学版）2002（6）。
宏观经济分析与证券市场(ppt84张)
• 失业率是评价经济形势的重要变量。在经济繁荣时，往往
• •
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伴随着较高的就业水平，而在经济萧条时，失业率则较高。 造成失业的原因主要有： （1）总需求不足造成的失业，主要表现为周期性失业。这 是在经济周期中的危机与萧条阶段，由于需求不足造成的 失业；持续的普遍性失业，这是由一个长期的经济周期或 一系列周期所导致的劳动力需求长期不足的失业。 （2）总需求分布不平衡造成的失业。这类失业有摩擦性失 业和结构性失业。前者表现在某个地区某类职业的工人找 不到工作，而在另一地区却缺乏这种类型的人。后者是由 于产业结构变动或者采用新技术而导致劳动力供给和需求 种类不符造成的。 （3）志愿失业，在动态经济社会里，总有人要变换工作， 在找到理想工作之前，他们宁愿不就业，这就是志愿失业。 失业率过高将不仅是一个经济问题，它又是一个政治问题， 超过社会承受能力，政府被迫采取措施来发展经济扩大就 业。
• 3．宏观分析资料的搜集与处理 • 宏观分析所需的有效资料一般包括政府的重点经济政策与措施、 • •
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一般生产统计资料、金融物价统计资料、贸易统计资料、每年国 民收入统计与景气动向、突发性非经济因素等。这些资料来源主 要有： 第一，从电视、广播、报纸、杂志等了解世界经济动态与国内经 济大事； 第二，政府部门与经济管理部门，省、市、自治区公布的各种经 济政策、计划．、统计资料和经济报告，各种统计年鉴，如《中 国统计年鉴》《中国经济年鉴》《经济白皮书》等； 第三，各主管公司、行业管理部门搜集和编制的统计资料； 第四，部门与企业内部的原始记录； 第五，各预测、情报和咨询机构公布的数据资料； 第六，国家领导人和有关部门、省市领导报告或讲话中的统计数 字和信息等。 其中，数据资料是宏观分析与预测，尤其是定量分析预测的基础。 无论是对历史与现状的总结，还是对未来的预测，都必须以它为 依据。因此，对数据资料有一定的质量要求，如准确性、系统性、 时间性、可比性、适用性等。需要注意的是，有时资料可能因口 径不一致而不可比，或是存在不反映变量变化规律的异常值，此 时还需对数据资料进行处理。
宏观经济分析PPT模板
（二）宏观经济变动与证券市场波动的关系
高通货膨胀下的GDP增长
3
当经济处于严重失衡下的高速增长时，总需求大大超过总供给，这将表现为高的通货
膨胀率。这是经济形势恶化的征兆，如不采取调控措施，必将导致未来的滞胀（通货膨胀
与经济停滞并存）。这时，经济中的各种矛盾会突出地表现出来，企业经营将面临困境，
任务
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中国自加入WTO之后，资本市场逐步开放，尽管目前人民币还没有实现完全自由兑换，证券 市场相对独立，但由于经济全球化的发展，我国经济与世界经济的联系日趋紧密，国际金融市场的 剧烈动荡会通过各种途径影响我国的证券市场。
国际金融市场动荡通过人民币汇率预期影响证券市场。
国际金融市场动荡通过宏观面间接影响我国证券市场。
作的政策规定。
（3） 公开市场业务 在多数发达国家，公开市场业务操作是中央银行吞吐基础货币、调节市场流
动性的主要货币政策工具，通过中央银行与指定交易商进行有价证券和外汇交易， 实现货币政策调控目标。
任务
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（二）货币政策 2．货币政策对证券市场的影响
（1）紧的货币政策 紧的货币政策的主要政策手段是：减少货币供应量，提高利率，加强信贷控制。如果市
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（五）汇率和国际收支变动
2. 国际收支
国际收支是一国对其他国家或地区，由于贸 易、非贸易及资本往来而引起的国际间的货币支 付，它是一国对外全部经济关系的综合反映。国 际收支包括经常项目和资本项目。经常项目主要 反映一国的贸易和劳务往来状况；资本项目则集 中反映一国同国外资金往来状况，反映着一国利 用外资和偿还本金的执行情况。当一国国际收支 恶化时，一国证券市场的价格水平将下降；反之 ，证券市场价格水平将可能上涨。
宏观经济对证券市场的影响分析
刺激经济 增长
增加货币 供应
货币供应 过多
温和通货 膨胀
政府干预
通货膨胀 加剧
证券价格 上涨
公司利润 增加
货币供应 减少
经济增长 下降
CPI下降
增加货币 供应
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收入政策：是政府为降低一般价格水平上升的速
度而采取的强制性或非强制性的限制工资和价格 的政策。 目的在于影响或控制价格、货币工资和其他收入 的增长率，是货币政策和财政政策以外的一种政 府行为。 近期收入政策对证券市场的影响：
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国家预算：也称政府预算，对一部分社会
产品进行分配和再分配的活动。 国家预算的方式有扩大财政赤字、增加财 政盈余或降低赤字。 国家预算对证券市场的影响：
扩大财 政赤字 增加财 政支出 流动性 增强 企业利 润增加 股东红 利增加 买入证 券 证券价 格上升
紧缩财 政赤字
减少财 政支出
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CPI（消费物价指数）:就是市场上的货 物价格增长百分比。一般市场经济学家认 为CPI增长率<0属于通货紧缩；<3%属于爬 行通货膨胀 ；4%~10叫做温和通货膨胀； >10%属于恶性通货膨胀。 CPI对证券市场的影响较复杂，它既有 刺激股票市场的作用，又有抑制股票市场 的作用。在成熟的证券市场，温和的通货 膨胀对证券市场有利影响。通货紧缩和通 货膨胀对证券市场都是有负面的影响。
PPI过 高 企业 成本 增加 企业 利润 减少 股东 红利 减少 卖出 证券 证券 价格 下降
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“汇率”亦称“外汇行市”或“汇价”，
是一国货币兑换另一国货币的比率，是以 一种货币表示另一种货币的价格。一国的 汇率由对该国货币兑换外币的需求和供给 所决定。 汇率对国家经济的影响： 企业国际竞 经济增速下
分析我国宏观经济状况及对证券市场的影响
分析我国宏观经济状况及对证券市场的影响js0742115 07金融5班宋慧芳摘要:宏观经济走势是影响证券市场水平变量和波动性的最基本因素．作为国民经济的重要组成部分．证券市场的发展既受到宏观经济的大环境影响．同时又反作用于国民经济的发展。
从根本上说．股市的运行与宏观的经济运行应当是一致的，经济的周期决定股市的周期．股市周期的变化反映了经济周期的变动。
经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段，一般来说．在经济衰退时期，股价指数会逐渐下跌；到经济危机时期。
股价指数跌至最低点；当经济复苏开始时。
目前，保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系是我国宏观调控的重点。
一、2010年中国宏观经济形势基本展望（一）投资回落，但仍处于较高的水平在国际经济环境有所好转和国内现有政策取向基本保持不变的情况下，固定资产投资仍将继续保持高增长态势。
在基数效应、政策刺激力度有所调整，以及中央可能遏制地方政府投资膨胀势头等因素的综合作用下，2010年投资增速出现回落，但由于中长期投资项目的惯性等因素，2010年固定资产投资增速将在27%左右，仍处在较高水平，考虑价格因素，实际投资增速有所放缓。
1. 政府刺激投资的政策将继续推动投资增长2. 中长期贷款的资金将继续支撑项目投资3. 社会投资会有所复苏，但仍不稳定（二）外需改善，但贡献力度有限1. 世界经济的复苏有利于我国出口的反弹2. 贸易政策调整、人民币升值压力加剧等因素将影响出口的改善幅度（三）消费持续增长，贡献不断加大受消费信心回升、消费刺激政策的持续、收入政策的改革以及收入绝对水平上升等因素的影响，2010年全社会消费品零售总额名义增速将超过2009年，我们预计2010年社会品零售总额增速约为17%-18%，但由于物价涨幅的提高，消费实际增长将会略低于2009年，实际增速约为13%-16%。
1. 城市化进程为国内消费提供持续动力2. 收入绝对水平上升、消费刺激政策持续及收入改革政策的深化（四）货币政策方向不变，但力度可能减弱2010年适度宽松的货币政策已经在年终中央经济工作会议得到明确，但根据对2010年我国经济增长形势的预测，我们预计2010年的货币政策将“名松实紧”逐步渐进的退出，在调控效果上逐步回归中性，但这并不意味着政策的收紧，2010年货币政策仍然相当宽松。
分析我国宏观经济状况及对证券市场的影响
分析我国宏观经济状况及对证券市场的影响摘要:宏观经济走势是影响证券市场水平变量和波动性的最基本因素．作为国民经济的重要组成部分．证券市场的发展既受到宏观经济的大环境影响．同时又反作用于国民经济的发展。
从根本上说．股市的运行与宏观的经济运行应当是一致的，经济的周期决定股市的周期．股市周期的变化反映了经济周期的变动。
经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段，一般来说．在经济衰退时期，股价指数会逐渐下跌；到经济危机时期。
股价指数跌至最低点；当经济复苏开始时。
目前，保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系是我国宏观调控的重点。
2013经济展望我们现在是连续七个季度在往下掉，中国经济增长速度连续七个季度处在下行状态，这从去年1季度9.7跌落到现在三季度的7.4。
从这种抽象的数据当中还感觉不到能够更好地去把握中国经济下行,看中国经济就是看煤电油运，，当我们煤电油运处于紧张状态的时候，它表明整个经济在上行，如果煤电油运处于宽松或者过剩说明中国经济下行。
我们看中国煤电油运，大家知道我们生产多少产品就要消耗多少电，所以不可能短期出现经济增长上去了，用电量下来了，去年12月份平均一天130亿千瓦时，我们比过去少了10亿千瓦时，说明经济在下行。
中国的电82%是火力发电，就要盯住火力发电。
火力发电刚刚过去2012 9月份，一天95亿千瓦时，去年9月是105亿千瓦时，火力发电占总体80%的负增长。
火力发电就能推到煤炭，在中国搞煤炭还是生产、流通，，现在煤炭行业情况十分惨烈，过去4年(2008-2011年)，中国煤炭过去4年库存总量一共才增加2000万吨，但是2012二季度一个季度煤炭就增加3700万吨，现在一季度煤炭库存量就超过以往4年累计的增加数量。
现在全国煤炭库存数据很多，现在煤炭价格大幅度下跌，我们现在5000万卡的标煤要比2011同期跌200块钱，这是煤炭，原因就是经济下行。
再就是铁路运输，因为全社会经济增长和物流量是正比的，抓住物流量可以判断整个经济走势，物流量我们讲铁路运输，我们9月份全国铁路运输3.07亿吨，这是一个月的运输总量。
宏观经济的运行对证券市场的影响
宏观经济的运行对证券市场的影响宏观经济的运行对证券市场的影响证券市场素有“经济晴雨表"之称，这既表明证券市场是宏观经济的先行指标,也表明宏观经济的走向决定了证券市场的长期趋势。
可以说,宏观经济因素是影响证券市场长期走势的唯一因素，其他因素可以暂时改变证券市场的中期和短期走势，但改变不了证券市场的长期走势。
宏观经济环境对整个证券市场的影响，既包括经济周期波动这种纯粹的经济因素，也包括政府经济政策及特定的财政金融行为等混合因素。
宏观经济运行对证券市场的影响主要表现在以下方面:（1）企业经济效益。
企业经济效益是指企业的生产总值同生产成本之间的比例关系。
企业经济效益从其内涵与提高途径角度看，可分为潜在经济效益、资源配置经济效益、规模经济效益和技术进步经济效益及管理经济效益。
无论从长期看还是从短期看，宏观经济环境是影响公司生存、发展的最基本因素。
公司的经济效益会随着宏观经济运行周期、宏观经济政策、利率水平和物价水平等宏观经济因素的变动而变动。
如果宏观经济运行趋好，企业总体盈利水平提高市场的市值自然上涨;如果政府采取强有力的宏观调控政策，紧缩银根，企业的投资和经营会受到影响，盈利下降，证券市场市值就可能缩水。
（2）居民收入水平。
居民收入是指一个国家物质生产部门的劳动者在一定时期内创造的价值总和。
人均国民收入这一指标能大体反映一国的经济发展水平。
在经济周期处于上升阶段或在提高居民收人政策的作用下，居民收入水平提高将会在一定程度上拉动消费需求，从而增加相关企业的经济效益。
另外，居民收入水平的提高也会直接促进证券市场投资需求的提高。
（3）投资者对股价的预期。
投资者对股价的预期，也就是投资者的信心，是宏观经济影响证券市场走势的重要途径。
当宏观经济趋好时，投资者预期公司效益和自身的收入水平会上升，证券市场自然人气旺盛，从而推动市场平均价格走高;反之，则会令投资者对证券市场信心下降。
（4）资金成本。
资金成本是为取得资金使用权所支付的费用，项目投资后所获利润额必须能够补偿资金成本，然后才能有利可言。
宏观经济对证券市场的影响
宏观经济变动对证券市场的影响
• 国内生产总值(GDP)是一国经济成就的根本 反映，从长期看，在上市公司的行业结构 与该国产业结构基本一致的情况下，股票 平均价格的变动与GDP的变化趋势是吻合的 。但不能简单地以为GDP增长，证券市场就 必将伴之以上升的走势，实际上有时恰恰 相反。我们必须将GDP与经济形势结合起来 进行考察，下面对四种基本情况进行阐述 。
宏观经济对证券市场的影响
证券市场呈现上升趋势
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Hale Waihona Puke (1)持续、稳定、高速的GDP增长 导致证券 (2)高通胀下的GDP增长 价格下跌 (3)宏观调控下的GDP减速增长 证券市场 (4)转折性的GDP变动 将呈平稳
如果GDP一段 时期以来呈 负增长证券 市场走势也 将由下跌转 为上升 渐升的态 势
汇率对证券市场的影响
汇率对我国证券市场的影响
• 由于美国经济的衰退，美元持续贬值，造 不利于 成人民币对美元持续升值 扩大内 需 • 有条件的降低进口产品的成本。 • 国内居民出国旅游和留学的成本降低
导致很多人出国留学，减少了在本国的消费，资金外流
汇率对我国证券市场的影响
• • • • 不利于我国外贸企业产品的出口 失业压力会加大 金融风险会加大 通货膨胀的压力加大
• 3、我国现在实施的是宽松的财政政策和紧缩的货 币政策，所以由于货币供应量减少社会购买力降 低，投资就会减少，股市陷入低迷状态，因而股 价也必定会受到影响。 • 4、人民币汇率的上升，使得一些企业去国外开厂 ，减少了本地的就业率；同时对出口行业的企业 造成严重影响，有的甚至破产，而对进口行业有 利，但是进口产品和国内产品形成竞争，使得国 内厂家面对残酷竞争，最终导致国内生产总值减 少，所以我国证券市场处于低迷状况。
宏观经济运行对证券市场的影响(PPT 65页)
• 2015年，央行宣布，自2015年3月1日起，金融机构一年期贷款基准 利率下调0.25个百分点至5.35%，一年期存款基准利率下调0.25个百 分点至2.5%，存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整 为1.3倍。
• 央行称，此次利率调整的重点就是要继续发挥好基准利率的引导作 用，进一步巩固社会融资成本下行的成果，为经济结构调整和转型 升级营造中性适度的货币金融环境。分析人士指出，在经济下行压 力较大、通缩风险加剧的宏观背景下，“松紧适度”的货币政策将 更偏松，货币政策将进入降息降准的通道。而为了更好地拉动经济 增长，货币政策之外，财政政策也应更为积极。
同步指标：这类指标计算出的国民经济转折点大致与 总的经济活动的转变时间同时发生。
滞后指标：这类指标反映出的国民经济的转折点一般 比实际晚半年。
2、计量经济模型
经济现象及其主要影响因素之间的数量关系的方程式。 计量经济模型主要有经济变量，参数与随机误差三要 素。
3、概率预测
概率预测方法运用得比较多的比较成功的是对宏观经 济的短期预测，西方预测时限通常为一年或一年半。
失业率很高时，人们收入减少，购买力减弱，资源严重浪费，经济 萧条。
经济繁荣时，伴随着较高的就业率。
3.通货膨胀率
用某种价格水平来衡量一般价格水平的上涨幅度， 通常人们把物价指数视为通货膨胀率。
通货膨胀的3种分类：温和(10%以下)、严重(两位 数)、恶性
[简评]：
• CPI涨幅越大代表老百姓的日常消费支出越多，尤其是食品 价格的上涨。目前人民币的情况是对外升值而对内贬值， 所以还是强调有定价能力的上市公司是未来物价温和上涨 中能够有效转移成本的赢家，因此在市场继续动荡期还是 要从产业链的上下游关系去确定行业和公司。
宏观经济形势对证券市场的影响
宏观经济形势对证券市场的影响1国内环境1.1国内经济仍将连续增加.当前看来，短期内我国的经济增加仍是受着房地产行业和制造业影响比较明显；从长远的角度来讲，国内众多的企业为了增强自己的竞争力而进行的设施升级，这对于拉动内需有重视要的影响，国内银行等金融机构的高存储率也表示拉动内需的空间仍是特别大的，因此说我国国内的经济仍将连续增加 .1.2我国宏观经济政策依旧不变.2011 年，我国的经济发展在各样因素的影响下出现了些许的曲折，甚至以致基础设施生产企业和钢铁企业出现几乎停产的现象，众多的中小型企业在经营过程中资本不充足，特别是沿海地区部分与国际市场有联系的外贸型企业的阻滞，使得我国部分地区的失业率开始上涨.2013 年我国的财政政策和经济政策依照我国整体经济发展需要拟定，因此不会有较为明显的变化，仍是积极的财政政策和庄重的钱币政策.1.3 随着我国第二产业的连续发展和城镇化程度的不断加深，为我国经济的发展供应了强有力的基础和动力 . 第二产的发展和城镇化程度的加深将成为经济发展的富强驱动力 .1.4经济格局的调整有利于我国经济的科学发展. 全球范围内经济发展的低迷状态是我国不得不把经济发展的打破口从“扩大出口”转到“拉动内需”上来 .2013 年，我国必然利用这一契机调整经济结构和格局，实行新产业的发展，特别是新兴产业和高科技企业，赶忙成为推动我国经济增加的新动力 .1.5中西部地区经济发展空间大. 我国经济发展在地区间的不平衡，我国东部沿海地区与内陆地区对照在促进经济发展的资源、能源、土地、劳动力等生产要素等方面拥有着先天性的优势，并且差距较为明显，因此我国内陆的中西部地区经济发展水平相对较差，市场还有待进一步的开拓，经济发展的空间较为广泛 .1.6 内需拉动空间大 . 改革开放以来，我国的经济获取了长足的发展，人民公众的生活水平和生活质量不断的提高，当前已经实现了小康社会的建设，人民公众的花销结构也在发生着明显的改变 . 我国政府部门及机构也正在依照现实需要调整收入分配体系，提高劳动者的酬金，尽可能的减小人民公众的收入差距，采用有效的政策举措解决限制拉动内需的结症，国内市场依旧有很大的开拓空间 .2对我国经济发展不利的要素2.1国际方面欧洲的主权债务危机已经严重影响到了世界经济复苏的步伐. 欧洲经济危机在很大程度上使得世界金融市场更为不牢固、督查管理的难度更大和世界范围内的金融系统更为纤弱；国家对宏观经济的调整能力也在逐渐的减弱；全球范围内的国家当前多数都处于一个“拆东墙补西墙”的怪圈，而新增加的债务只能由少许的存储节余国家来填补，若是出现某一国家新增加的债务不能够找到买主的现象，该国家便不得不进行破产，这也就会出现新的债务危机和相信危机，结果对于全球来讲都是相当恶性的 .2.1.2 欧美等国经济发展堪忧 . 当前，美国经济诚然在缓慢的恢复，但收到通货膨胀的影响，美国人民公众的实质收入的增加快度在减慢；很多投资者在全美国经济发展缓慢的背景下持观看态度，忌惮重重 . 欧洲经济发展的风险较大 . 全球范围内都处于经济发展的低迷状态，欧洲缔盟的成员国之间的分化也越来越明显，欧洲一般人民公众的就业形势依旧严重，欧洲经济的发展甚至可能会出现负增加.2.1.3 日本的通货缩短 . 日本在近来一段时期连续的受到着自然灾害的困扰，这给本来纤弱的经济系统带来了不小的打击 . 日本的出口额下降明显，过去的贸易顺差大幅下降，经济发展的通货缩短状态对于日本以致世界经济的发展有着不利的影响 .2.2国内方面经济发证的整体趋势缓慢，投资单一.2013 年世界经济极具不确定性和不牢固性，也使内需增加有限，经济增速表现逐渐回落趋势 . 当前，我国经济发展的投资主要集中在房产的开发上，因此投资比较单一，这也对我国经济的发展有着不利的影响 .2.2.2 经济结构部科学 . 长远以来，我国的内需拉动力度不足，人民公众的花销率不高，经济的发展主要依赖投资和扩大再生产，这也就导致了花销率连续的下降，而生产力和资源却闲置 . 出口的过分依赖，很可能以致国际贸易结构的失衡，以致了贸易的风险也加剧了贸易摩擦的可能 .通货膨胀的风险较大.当前生界范围内的多数国家为了对付经济危机都采用了较为宽松的经济策略，这也就以致了我国通胀问题短期内很难解决；当前经济内在扩大压力依旧存在；收入分配系统的改革，提高一般劳动者收入，必然以致劳动力成本提高；资源税的改革，使得土地和资源等的要素成本提高 .3宏观经济要素对证券市场的影响3.1 利率对证券市场的影响 . 相对于其他要素来说，利率的颠簸证券市场的发展和牢固有重视点性的影响 . 平时情况下，利率和股票成反比率关系，利率低，股市则会出现上涨；利率高，股市相应的下降 .3.2汇率变动对证券市场的影响. 改革开放一来，我国的市场经济系统不断的形成和完满，证券市场也随之变的国际化程度较高，汇率对证券市场的影响也显得更为的重要 .3.3钱币政策、财政政策对证券市场的影响. 钱币政策作为国家宏观调控的一种手段，对于证券市场的影响是不容忽视的 . 金融危机发生此后，我国及时的采用了有效的扩大性钱币政策，为经济的发展供应了有力的保障 . 财政政策对证券市场的影响 . 财政政策对证券市场产生必然的影响，金融危机以来政府不断提高转移支付水平，创立更多的社会福利条件 .3.4 经济运行周期对证券市场的影响 . 在我国股市的发展过程中，熊市和牛市的形式不断交替出现，从中便不难发展证券市场的发展规律，而证券市场的周期与经济运行的周期之间存在着必然的联系 . 若是经济发展进入低迷时期，CPI，PPI 指数便会下滑，便会出现企业收益减少、破产、失业率上涨等这样的恶行循环，以致企业的股息，盈余分配随之不断下降，持股的股东也因收益下降纷纷甩卖，使股票价格下跌证券市场也随即坠入衰落期 . 反之亦然 . 这是经济周期对证券市场影响之一.总的来说，宏观经济环境自己的发展情况将对中国证券市场颠簸性产生明显的正向影响，而宏观经济环境变化对中国证券市场颠簸性的影响是不确定的，这在必然程度上证了然中国证券市场价格变动对经济基本面变化的反响功能的缺失；钱币供应量变化将对中国证券市场颠簸性产生明显的正向影响，宏观经济环境不会对钱币供应量调整政策调控中国证券市场的收效产生实质性的影响。
宏观经济与证券市场分析精品PPT课件
全年约有80只新股上市首日即“破发”，截至2011年 最后一个交易日，277个新股中仍有192家处于“破发”状 态；
277宗IPO的平均发行后市盈率依然高达46.07倍。其 中，创业板125宗IPO的平均发行后市盈率为51.42倍，中 小板的110宗IPO的平均发行后市盈率则为42.68倍。相比 之下，上交所股票的平均市盈率为13.22倍，深交所股票 的平均市盈率则为22.65倍，过高的发行市盈率透支了股 市增长的潜力。
政策收效及展望
• 短期内联储较大可能维持当前的货币政策 ，而不会继续推出QE3，但是，如果美国房 地产市场与失业率长期得不到解决的情况 下，美国经济难以得到彻底的复苏繁荣， 那么，到了那个时候，QE3或其他形式的宽 松政策仍然可能是联储所青睐的经济刺激 措施。（流动性过剩问题）
2012宏观经济分析 ----中国及新兴国家篇
宏观经济与证券市场 分析与展望
回顾2011
全球经济形势严峻 中国经济转型之痛
证券市场跌宕起伏 中国A 股熊冠全球
国内外经济形势
主要国家GDP增速减缓：
美国、日本缓慢增长，欧元区、中国减速
主要国家制造业PMI呈下降态势:
失业率维持在高位：
2011年上证指数跌幅为21.68%，深圳成指跌幅28.41%。 1994年22.3%；2001年20.62%；2008年65.39%。 2011年1.25亿股民的财富平均每天蒸发286亿元左右， 全年市值缩水7万亿元， 超14省市GDP总量； 从全球股市走向看，A股深圳成指跌幅仅次于奥地利、 阿根廷两地股市，上证综指跌幅也只比意大利、印度和俄 罗斯少一点点。日本日经指数跌幅为17.34%，欧洲三大股 指跌幅也低于20%；美国股市更是逆势上扬，道琼斯指数 全年累计上涨6.13%。在遭遇日本地震、美国债务上限谈 判风波以及欧元区主权债务危机的冲击下，其股市表现竟 然远远好于全球经济增速领头羊的中国A股。
我国宏观经济运行及经济政策对证券市场的影响
我国宏观经济运行及经济政策对证券市场的影响我国宏观经济运行及经济政策对证券市场的影响目前，保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系是我国宏观调控的重点。
自去年国际金融危机爆发以来，国务院常务会议首次将管理通胀预期列为宏观调控的工作内容。
我国宏观经济的运行及经济政策：一、我国经济正处在复苏之中，经济回升步伐在加快，但部分主要经济指标增速尚未恢复到正常水平，积极的财政政策和适度宽松的货币政策近期不会改变。
1、全国经济在绿灯区继续上行。
2、GDP连续两个季度回升。
3、工业增速仍处在相对低位。
4、出口回升速度较慢。
5、CPI涨幅仍然为负，离“三八调控线”还有一段距离。
经济回升如同逆水行舟,不进则退。
当前我国GDP、规模以上工业增加值、出口额等主要经济指标增长率都没有回升到正常水平，积极的财政政策和适度宽松的货币政策还没有到退出的时候, 还需要保持经济政策的连续性和稳定性，以巩固当前回升的势头，为以后发展奠定好基础。
二、经济上升往往伴随通胀隐忧。
近来越来越多的人关注物价,说明在宽松政策的刺激下,通胀预期在形成。
信贷激增，流动性充裕，资产价格攀升，物价房价上涨，强化着人们的通胀预期。
1、货币供应量增速已经进入红灯区。
超过经济正常运行需要的流动性会流向资本市场推高资产价格，增强人们的通胀预期，并使银行坏账增加，进而引发整体经济的系统风险。
2、信贷增速进入历史高位。
3、CPI拐头向上，通胀预期增强。
4、资产价格上涨过快，引发泡沫担忧。
三、适度宽松的货币政策实施后，有些数据涨得太猛，信贷总量超乎预期，但目前我国应对金融危机，货币政策应及时制止住危机造成的信心下滑。
虽然短期看信贷增量较快，但央行对流动性充裕推动通胀压力上升及资产泡沫早有忧虑，微调正在进行中：1、公开市场业务。
这是中央银行吞吐基础货币，调节市场流动性的常用工具。
2、再贴现政策。
再贴现率就是央行对商业银行的放款利率。
商业银行因准备金不足，用持有的未到期票据向中央银行融资，央行按贴现率扣除利息后放款，以增加商业银行的准备金。
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• 文化因素—一个国家的文化传 統往往很大程度上决定着的储 蓄和投资心理，从而影响着证 券市场资金的流入流出格局， 进而影响证券市场价格；证券 投资者的文化素质状况则从投 资的角度影响着证券市场。
政治因
素—
券市
影响证
场价格
变动的政治事件。一国的
政局是否稳定对证券市场
• 一般而言，政局稳定则证券 市场稳定运行；相反，政局 不稳定则常常引起证券市场 价格下跌。除此之外，国家 级的首脑更换、罢工、主要 产油国的动乱等也对证券市 场有重大影响。
• 法律因素—一国的法律特别是证 券市场的法律法规状况。一般来 说，法律不健全的证券市场更具
市场因素
即影响证券市场价格的各种证券市场 操作。 例如，看涨与看跌、买空与卖空、追 涨与杀跌、获利平仓与解套或“割肉” 等行为，不规则的证券市场中还存在 诸如分仓、串谋、轮炒等违法违规操 作行为。
一般而言，如果证券市场的作多 行为多于做空行为，则证券价格 就涨；反之，如果做空行为占上 风，则证券价格趋于下降。
区域方面—由于区域经济发展状况、 区域对外交通与信息沟通的便利程 度、区域内的投资活跃程度的不同， 分属于各区域的证券价格自然也会 存在差异，即便是相同产业的证券 也是如此。
经济发展好的证券投资有较好的预 期；相反。经济发展慢的、证券价 格总体呈下降趋势。
公司因素
即指上市公司运营对证券价格的影 响。
上市公司是发行证券募集资金 的运用者，也是资金使用的投资收 益实现者，因而其经营状况的好坏 对证券价格的影响极大。
而经营管理水平、科技开发能力、 产业内的竞争实力与竞争地位、财 务状况等无不关系着运营状况，因 而从各个不同的方面影响着证券市 场价格。
公司因素一般只对本公司的证券价 格产生深刻影响，是一种典型的微 观因素。
由于各种证券市场操作行为主要 是短期行为，因而市场因素对證
券市场价格的影响具有明显的短 期性质。
• 宏观因素、产业与区域因素 及公司因素主要是通过影响 证券发行主体即公司经营状 况和发展前景来影响证券市 场价格，它们在证券市场之 外，因而称为基本因素。也 是进行基本分析的内容。
投资者的买卖操作会影 响证券市场价格，它存在于 证券市场内部，与基本因素 没有直接关联，因而被称为 技术因素。
• 烈，
投机性，震荡剧
•
涨跌无序人为操
纵
•
成份大，不正当
交
• 总体上说，新兴的证券市
• 场往往不够规范，而成熟的 证券市场法律法规体系则比 较健全。
• 军事因素—主要指军事冲突。 是一国国内或国与国之间、 国际利益集团之间的矛盾发 展到无法采取
政治手段来解
决的程度的结
果。
军事因素小则造成一个国家内
• 5、《感悟巴非特》闫福，河北人民 出版社，2001年。
第一节 证券市场态势与宏观经济
证券市场价格的主 要影响因素
宏观经济因素的变 动是证券市场价格 的首要影响因素
一、证券市场价格的主要影响因素
宏观因素 产业和区域因素 公司因素 市场因素
• 宏观经济因素—即宏观经济 环境及其变动对证券市场价 格的影响，包括宏观经济运 行的周期性波动等规律性因 素和政府实施的经济政策等 政策性因素。
• 一般文化素质较高的证券投
• 资者在投资时较为理性，如 果证券投资者的文化素质较 高，则证券市场价格相对比 较稳定；相反，较低时证券 市场价格容易出现暴涨暴跌。
• 自然因素——自然Байду номын сангаас面。
如发生自然灾害，生产经营就会 受到影响，从而导致有关证券价 格下跌；反之，如进入恢复重建 阶段，由于投入大量增加，对相 关物品的需求也大量增加，从而 导致相关证券价格的杨升。
• 1、《证券投资分析》，中国证监会 从业人员资格考试委员会办公室， 上海财经大学出版社，2003年。
• 2、《交易规则——通往成功之路 的新策略》，（美）威廉·F、 恩格 /著，盛业丹等/译，1999年，东北 财经大学出版社。
• 3、《证券投资实战指南》马坡，北 京中信出版社，1997年。
• 4、《股市实战学》杨兆廷，中国共 商联合出版社，1999年。
• 本章教学目的与要求：
•通过本章内容的讲授，使学 生掌握证券市场价格的主要 影响因素，
•了解证券市场价格的首要因 素是宏观经济因素的变动。
•掌握宏观周期的四个阶段，
•了解判断周期处于某一阶 段的方法，运用宏观经济 循环周期分析证券市场的 波动趋势。
• 通过分析货币政策、财政政 策和汇率政策的变动分析证 券市场的未来趋势。掌握货 币政策、财政政策和汇率政 策影响证券市场的机制.
产业和区域因素
指产业发展前景和区域发展状况 对证券市场价格的影响。它是介 于宏观和微观之间的一种中观性 影响因素，因而它对证券市场价 格的影响主要是结构性的。
• 产业方面—每个产业都会经 历一个由成长到衰落的发展 过程，这个过程称为产业的 生命周期。
• 即初创期、成长期、稳定期、 衰落期。
• 处在不同发展阶段的产业在 经营状况及发展前景方面有 较大的差异，这必然会反映 在证券价格上。蒸蒸日上的 产业证券价格呈上升趋势， 日见衰落的产业证券价格则 逐渐下降。
证券投资学
主讲：张 力
第一章 证券投资工具 第二章 证券市场 第三章 有价证券价格决定 第四章 证券投资的宏观经济分析 第五章 证券投资的产业周期分析 第六章 公司分析 第七章 证券投资技术分析概述 第八章 证券投资技术分析主要理论与方法 第九章 技术指标 第十章 证券监管
• 第四章证券投资的宏观经济分析 • 第一节证券市场态势与宏观经济 • 第二节宏观经济运行对证券市场 • 的影响 • 第三节宏观经济政策调整对证券 • 市场的影响
• 重点：
• 讨论了宏观经济因素对证券 市场的两条影响途径；
• 一是宏观经济周期， • 二是宏观经济政策。
• 难点：
• 在宏观经济周期变动中，萧条、 复苏、繁荣和衰退四个经济运行 阶段对证券市场具有不同影响。 而对证券市场产生重要影响的宏 观经济政策主要是货币政策、财 政政策和汇率政策。
• 主要参考书：