第3章资本市场分析
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❖ 证券发行注册制反映了市场经济的自由性、主体活动的自 主性和政府管理经济的规范性与效率性价值取向。证券发 行注册制以美国1933年《证券法》为代表。
核准制
❖ 核准制是指证券发行申请人不仅要符合法律、行 政法规和证券监督管理机构规定的条件，依法公 开一切与证券发行相关的信息并确保其真实性， 而且还要由证券监督管理机构决定是否准予其发 行证券的管理体制。
股票是股份有限公司发给股东以证明其向 公司投资并拥有所有者权益的有价证券。这一 定义有三层含义：
第一，股票是由股份有限公司发行的，非股份 有限公司不能发行股票；
第二，股票是投资者向公司投资入股的凭证， 因此，购买股票和向公司投资是同一 过程；
第三，股票是投资者拥有所有者权益并承担相 应责任的凭证。
票样一
普通股票
普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与 公司利润和资产分配的股票合同，它代表着最 终的剩余索取权。
中国目前发行的股票为记名式普通股。其分类大致有 三种情形： （1）根据持有人的身份不同，将股票分为国有股、法人 股、个人股、外资股。 （2）根据发行和上市地区的不同，将股票分为人民币普 通股股票和人民币特种股票。 （3）是否进入交易市场，股票分为流通股和不流通股(股 改后：流通股、限制流通股)。
❖ （二）证券发行方式的分类
▪ 按不同的标准，证券发行主要可以划分为以下几类。
证券发行方式的分类
按照证券发 行对象是否特 定
公募发行 私募发行
按照证券发行 是否协商议 价
招标发行 非招标发行
按照证券 发行是否通过 证券承销机构
直接发行 间接发行
按照证券 发行目的
初次发行 增资发行
按照证券 发行价格与证 券票面金额或 贴现金额的关 系
平价发行 溢价发行 折价发行
❖ （三）股票公开发行的方式
▪ 上网定价发行方式 ▪ 向二级市场投资者的市值配售发行方式 ▪ 向询价对象配售股票的发行方式 ▪ 股票发行中的其他发行方式
• 全额预缴款方式、储蓄存款挂钩方式和上网竞价等 方式
二、证券发行审核制度
❖ （一）证券发行审核制度概述
▪ 证券发行审核制度是证券发行制度的重要组成内容之 一。由于证券发行对象大都是不特定的投资者，加之 证券发行行为牵涉面广、影响大、蕴含着巨大的信用 和投资风险，因此，为保护投资者利益，维护证券市 场的健康发展，各国政府对证券的发行均实行一定方 式的监督管理。目前，世界各国对证券发行管理的方 式一般可归纳为两种体制：一种是注册制；另一种是 核准制。
ห้องสมุดไป่ตู้
注册制
❖ 注册制又称登记制或申报生效制，是指证券发行申请人将 拟公开的信息和资料送交证券监督管理机构，证券监督管 理机构只对申报文件是否符合法定的信息披露义务要求而 进行审查的一种证券发行管理体制。该种体制的核心是证 券监督管理机构以保证注册申请书、招股说明书等法律文 件的披露为核心，不对发行申请作任何实质审查。
▪ 1.《证券法》实施前的审批制 ▪ 2. 1998年《证券法》实施后证券发行“审批制与核
准制”相结合的体制 ▪ 3. 2005年修订的现行《证券法》实施证券发行“核
准制”的体制 ▪ 4.股票发行审核委员会的运作和职责
股票发行审核委员会的运作和职责
❖ 根据《证券法》第22条的规定，国务院证券监督 管理机构设发行审核委员会，依法审核股票发行申 请。发行审核委员会由国务院证券监督管理机构的 专业人员和所聘请的该机构外的有关专家组成，以 投票方式对股票发行申请进行表决，提出审核意见。
在中国的香港上市的股票，有蓝筹股、红筹股和中 国概念股之分。
优先股股票
优先股股票，又称特别权股票，是指在分取 股息和公司剩余资产方面拥有优先权的股票，它 具有三个特点：
优先股股东拥有两项优先权 优先股的股息通常是固定的，其水平一般高
于银行的长期存款利率 优先股股东一般不出席股东会议，不拥有普
通股股东所拥有的表决权和选举权
❖ 证券发行核准制的优点是吸收了注册制公开主义 的精髓，并且通过实质审查可以更充分地保护投 资者的权益；但其缺点亦是显而易见的，如审核 周期长，不符合效率原则；政府机关干预较多， 易孳生腐败；投资者过多地信赖监督管理机构， 而不是靠自己的投资理念去判断证券的投资价值。
❖（二）证券发行监管体制的演变
优先股股票，根据不同的标准，可分为不同的种类。 在世界各国中，优先股股票的主要种类有下述几种：
累积性优先股和非累积性优先股 参与优先股和非参与优先股
可转换优先股和不可转换优先股
可赎回优先股和不可赎回优先股 其他种类
股票的发行市场
❖ 发行市场 (Issuance Market)也称为一 级市场 (Primary Market) ，它是指公 司直接或通过中介机构向投资者出售 新发行的股票。
票样二
股票的特点
投资的永久性 收益的风险性 决策的参与性 转让的市场性
股票的种类
按照股票代 表的股东权利 划分
普通股股票 优先股股票
按照股东 是否对股份有 限公司管理享 有表决权
表决权股股票 无表决权股股票
按照是否 在票面上记载 股东的姓名
记名股票 不记名股票
按照有无 票面价值划分
有面值股票 无面值股票
❖ 所谓新发行的股票包括初次发行和再 发行的股票，前者是公司第一次向投 资者出售的原始股，后者是在原始股 的基础上增加新的份额。
❖ 发行与承销
证券（股票）的 发行
一、证券发行概述
❖ （一）证券发行和公开发行的概念
▪ 所谓证券发行（Issuing of Securities），是指证券发行 人依照法定程序将自己的证券出售或交付给投资者的行 为。从选择的发行对象进行划分，证券发行有“公开发 行”与“非公开发行”之区分。证券公开发行是指证券 发行人依法向不特定人发出认购证券的要约、要约邀请 或单方面表示招募证券的行为。证券非公开发行是指证 券发行人依法向特定人发行全部证券。
第三章
资本市场
❖资本市场（Capital Market）是期限 在一年以上的中长期金融市场，其基 本功能是实现并优化投资与消费的跨 时期选择。按市场工具来划分，资本 市场通常由股票市场、债券市场和投 资基金构成。
第一节 股票市场
股票概述 股票的发行市场 股票的流通市场 股价指数
股票概述
股票的概念
核准制
❖ 核准制是指证券发行申请人不仅要符合法律、行 政法规和证券监督管理机构规定的条件，依法公 开一切与证券发行相关的信息并确保其真实性， 而且还要由证券监督管理机构决定是否准予其发 行证券的管理体制。
股票是股份有限公司发给股东以证明其向 公司投资并拥有所有者权益的有价证券。这一 定义有三层含义：
第一，股票是由股份有限公司发行的，非股份 有限公司不能发行股票；
第二，股票是投资者向公司投资入股的凭证， 因此，购买股票和向公司投资是同一 过程；
第三，股票是投资者拥有所有者权益并承担相 应责任的凭证。
票样一
普通股票
普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与 公司利润和资产分配的股票合同，它代表着最 终的剩余索取权。
中国目前发行的股票为记名式普通股。其分类大致有 三种情形： （1）根据持有人的身份不同，将股票分为国有股、法人 股、个人股、外资股。 （2）根据发行和上市地区的不同，将股票分为人民币普 通股股票和人民币特种股票。 （3）是否进入交易市场，股票分为流通股和不流通股(股 改后：流通股、限制流通股)。
❖ （二）证券发行方式的分类
▪ 按不同的标准，证券发行主要可以划分为以下几类。
证券发行方式的分类
按照证券发 行对象是否特 定
公募发行 私募发行
按照证券发行 是否协商议 价
招标发行 非招标发行
按照证券 发行是否通过 证券承销机构
直接发行 间接发行
按照证券 发行目的
初次发行 增资发行
按照证券 发行价格与证 券票面金额或 贴现金额的关 系
平价发行 溢价发行 折价发行
❖ （三）股票公开发行的方式
▪ 上网定价发行方式 ▪ 向二级市场投资者的市值配售发行方式 ▪ 向询价对象配售股票的发行方式 ▪ 股票发行中的其他发行方式
• 全额预缴款方式、储蓄存款挂钩方式和上网竞价等 方式
二、证券发行审核制度
❖ （一）证券发行审核制度概述
▪ 证券发行审核制度是证券发行制度的重要组成内容之 一。由于证券发行对象大都是不特定的投资者，加之 证券发行行为牵涉面广、影响大、蕴含着巨大的信用 和投资风险，因此，为保护投资者利益，维护证券市 场的健康发展，各国政府对证券的发行均实行一定方 式的监督管理。目前，世界各国对证券发行管理的方 式一般可归纳为两种体制：一种是注册制；另一种是 核准制。
ห้องสมุดไป่ตู้
注册制
❖ 注册制又称登记制或申报生效制，是指证券发行申请人将 拟公开的信息和资料送交证券监督管理机构，证券监督管 理机构只对申报文件是否符合法定的信息披露义务要求而 进行审查的一种证券发行管理体制。该种体制的核心是证 券监督管理机构以保证注册申请书、招股说明书等法律文 件的披露为核心，不对发行申请作任何实质审查。
▪ 1.《证券法》实施前的审批制 ▪ 2. 1998年《证券法》实施后证券发行“审批制与核
准制”相结合的体制 ▪ 3. 2005年修订的现行《证券法》实施证券发行“核
准制”的体制 ▪ 4.股票发行审核委员会的运作和职责
股票发行审核委员会的运作和职责
❖ 根据《证券法》第22条的规定，国务院证券监督 管理机构设发行审核委员会，依法审核股票发行申 请。发行审核委员会由国务院证券监督管理机构的 专业人员和所聘请的该机构外的有关专家组成，以 投票方式对股票发行申请进行表决，提出审核意见。
在中国的香港上市的股票，有蓝筹股、红筹股和中 国概念股之分。
优先股股票
优先股股票，又称特别权股票，是指在分取 股息和公司剩余资产方面拥有优先权的股票，它 具有三个特点：
优先股股东拥有两项优先权 优先股的股息通常是固定的，其水平一般高
于银行的长期存款利率 优先股股东一般不出席股东会议，不拥有普
通股股东所拥有的表决权和选举权
❖ 证券发行核准制的优点是吸收了注册制公开主义 的精髓，并且通过实质审查可以更充分地保护投 资者的权益；但其缺点亦是显而易见的，如审核 周期长，不符合效率原则；政府机关干预较多， 易孳生腐败；投资者过多地信赖监督管理机构， 而不是靠自己的投资理念去判断证券的投资价值。
❖（二）证券发行监管体制的演变
优先股股票，根据不同的标准，可分为不同的种类。 在世界各国中，优先股股票的主要种类有下述几种：
累积性优先股和非累积性优先股 参与优先股和非参与优先股
可转换优先股和不可转换优先股
可赎回优先股和不可赎回优先股 其他种类
股票的发行市场
❖ 发行市场 (Issuance Market)也称为一 级市场 (Primary Market) ，它是指公 司直接或通过中介机构向投资者出售 新发行的股票。
票样二
股票的特点
投资的永久性 收益的风险性 决策的参与性 转让的市场性
股票的种类
按照股票代 表的股东权利 划分
普通股股票 优先股股票
按照股东 是否对股份有 限公司管理享 有表决权
表决权股股票 无表决权股股票
按照是否 在票面上记载 股东的姓名
记名股票 不记名股票
按照有无 票面价值划分
有面值股票 无面值股票
❖ 所谓新发行的股票包括初次发行和再 发行的股票，前者是公司第一次向投 资者出售的原始股，后者是在原始股 的基础上增加新的份额。
❖ 发行与承销
证券（股票）的 发行
一、证券发行概述
❖ （一）证券发行和公开发行的概念
▪ 所谓证券发行（Issuing of Securities），是指证券发行 人依照法定程序将自己的证券出售或交付给投资者的行 为。从选择的发行对象进行划分，证券发行有“公开发 行”与“非公开发行”之区分。证券公开发行是指证券 发行人依法向不特定人发出认购证券的要约、要约邀请 或单方面表示招募证券的行为。证券非公开发行是指证 券发行人依法向特定人发行全部证券。
第三章
资本市场
❖资本市场（Capital Market）是期限 在一年以上的中长期金融市场，其基 本功能是实现并优化投资与消费的跨 时期选择。按市场工具来划分，资本 市场通常由股票市场、债券市场和投 资基金构成。
第一节 股票市场
股票概述 股票的发行市场 股票的流通市场 股价指数
股票概述
股票的概念