第九版 公司理财 罗斯 中文答案 第四章

1、FV=PV*(1+R)^T，PV= FV/(1+R)^T，所以时间长度增加时，终值会

增加，现值会减少。

2、FV=PV*(1+R)^T，PV= FV/(1+R)^T，利率增加时，年金的终值会增

加，现值会减少。

3、第一种情况：PV=C*{[1-1/(1+r)^T]/r}=1000*{[1-1/(1+r)^10]/r}

第二种情况：PV=C*{[1-(1+g)^T/(1+r)^T]/(r-g)}= 1000*{[1-(1+5%)^10/(1+r)^10]/(r-5%)}

1000*{[1-1/(1+r)^10]/r}>1000*{[1-(1+5%)^10/(1+r)^10]/(r-5%)}

所以第一种情况分十次等分支付更好。

4、是，因为名义利率通常不提供相关利率。唯一的优势就是方便

计算，但是随着现在计算机设备的发展，这种优势已经不明显。

5、新生将收到更多的津贴。因为新生到偿还贷款的时间较长。

6、因为货币具有时间价值。GMAC当期获得五百美元的使用权，

如果投资得当，三十年后的收益将会高于一千美元。

7、除非出现通货紧缩，资金成本成为负值，否则GMAC有权利在

任意时候以10000美元的价格赎回该债券，都会增加投资者的持有该债券的意愿。

8、我不愿意今天支付五百美元来换取三十年后的一万美元。关键

因素：一是同类投资相比的回报率是否较高，二是投资的回报率和风险是否相匹配。回答取决于承诺偿还人，因为必须评估其三十年后存续的风险。

9、财政部的债券价格应该更高，因为财政部发行债券是以国家信

用为担保，违约风险最小，基本可视为无风险债券。

10、应该超过。因为货币具有时间价值，债券的价格会随着时间的

发展逐渐上升，最终达到一万美元。所以2010年，债券的价格

应该会更高。但是这具有很大的不确定性，因为宏观经济环境

和公司微观环境会发生变化，都有可能造成债券价格发生变化。

11、 a 1000*（1+6%）^10=1791美元

b 1000*（1+9%）^10=1967美元

c 1000*（1+6%）^20=3207美元

d 因为在按照复利计算时，不仅本金会产生利息，本金的利息

也会产生利息。

12、PV=FV/（1+r）^t=7.5/(1+8.2%)^20=1.55亿美元

13、PV=C/r=120/5.7%=2105美元

14、FV=C*e^（rT）

a FV=1900*e^（12%*5）=1900*1.8221=3462美元

b FV=1900*e^（10%*3）=1900*1.3499=2565美元

c FV=1900*e^（5%*10）=1900*1.6487=3133美元

d FV=1900*e^（7%*8）=1900*1.7507=3326美元

15、有限年限支付下PV= C*{[1-1/(1+r)^T]/r}

当T=15时，

PV=4300*{[1-1/(1+9%)^15]/9%}=4300*8.0607=34661美元

当T=40时，

PV=4300*{[1-1/(1+9%)^40]/9%}=4300*10.7574=46257美元

当T=75时，

PV=4300*{[1-1/(1+9%)^75]/9%}=4300*11.0938=47703美元

当为永续年金时：PV=C/r=4300/9%=47778美元

16、EAR=（1+ APR/m）^m – 1 EAR=e^ APR– 1

17、APR=m*[( EAR+1)^(1/m)-1] APR=ln(EAR+1)

18、G投资：PV =135,000*{[1-1/(1+r)^5]/r}

H投资：PV =195,000*{[1-1/(1+r)^10]/r}

H投资的回报现值明显大于G投资的回报现值，所以H的收益率更高。

19、年金在第一年末的现值为PV1=C/(r-g)

则年金的现值为PV= PV1/(1+r)

C=215,000 r=10% g=4%

则PV= C/[(r-g) (1+r)]= 215,000/[(10%-4%)(1+10%)]

=3,257,576美元

20、增长年金PV=C*{[1-(1+g)^T/(1+r)^T]/(r-g)} FV=PV(1+r)^40

C=60,000*(1+4%)*5%=3120 g=4% r=9% T=40

PV=3120*{[1-(1+4%)^40/(1+9%)^40]/( 9%-4%)}=52,862美元

FV=52,861.98 *(1+9%)^40=1,660,364美元

21、假定按照每月1200美元的偿还额，则30年期的偿还额现值为：

PV1= 1200*{[1-1/(1+6.8%/12)^360]/( 6.8%/12)}=184,070美元

贷款剩余额=贷款总额- PV1=250,000-184,070=65930美元

贷款余额的终值=65930*（1+6.8%/12)^360=504131美元

则balloon付款额=贷款余额的终值+月偿还额=504131+1200=505331美元

22、NPV=PV-成本=135000/(1+13%)^3 – 96000= - 2438美元

所以公司不能再这项资产上赚取利润。

当NPV=PV-成本=135000/(1+r)^3 – 96000=0时，

解得r=12%

23、前七年的年金现值：

PV1=1,500*{[1-1/(1+13%/12)^84]/ (13%/12)}=82454美元

后八年的年金的现值：

PV2=1,500*{[1-1/(1+9%/12)^96]/ (9%/12)}/ (1+13%/12)^84 =41416美元

则年金的现值PV= PV1+ PV2=123870美元