2019年洽洽食品发展研究报告
洽洽食品盈利分析
四、盈利预期与投资建议4.1 盈利预期2019-2021年恰恰食品公司经营状况来看，总资产呈现稳步增长态势，资产负债率逐年下降且稳定在较低水平。
说明本公司偿债能力加强，偿债风险较小，经营风险和财务风险稳步降低，经营规模稳步扩大。
预计在未来三年，总资产依旧会呈现增长态势。
净利润增长率使衡量企业盈利能力的重要依据。
由财务分析部分可知，2019-2021年的销售净利润分别为12.48%、15.22%、15.52%，呈现稳健攀升趋势。
截至2023年1月9日，对洽洽食品2022年度业绩做出预测：预测2022年每股收益2.05元，较去年同比增长11.47%，预测2022年净利润10.41亿元，较去年同比增长12.12%。
参考各机构给出的预测年报每股收益得出行业平均数：参考各机构给出的预测年报净利润得出行业平均数1月9日，洽洽食品的股价以49.58元收盘，涨幅3.77%，当前总市值为251.4亿元。
洽洽食品在2013年到2021年这9年里，年度营收增长最高的1年是2018年，增速16.5%，2021年他们的年度营收是59.85亿元，也是9年来的最高值，即使以2021年营收为基数，假设他们在2022年和2023年的年营收增速为16.5%，他们的营收在2023年也仅有81.22亿元。
4.2投资建议洽洽食品具有多年行业积淀形成的品牌优势，全国性的线下终端销售网络、逐步成长的海外销售网络、专业性销售团队并由此形成的市场快速反应能力以及掌控能力，行业领先的技术研发、生产能力和质量控制能能力，同时采用股权激励制度，增进企业活力。
企业的净资产收益率（ROE）是做出投资决策的重要依据。
而净资产收益率与销售净利润率、总资产周转率和杠杠比率（权益乘数）直接挂钩。
洽洽食品的毛利率基本保持在30%以上，对比其精品盐津铺子（毛利率在10%左右）具有相当大的竞争优势，具有很强的竞争优势。
公司ROE自2012年至2017年稳定在11%，从2018年开始持续攀升，2020年达到20%。
洽洽食品发展历程、经营状况及主营产品分析
内容目录公司介绍：以实力铸品质，洽洽打造坚果炒货金字招牌发展历程：瓜子起家，三次创新奠定坚果炒货行业龙头地位股权结构：创始人绝对控制权稳定，员工持股计划激励作用强经营概况：过去三年业绩加速释放，近期营收阶段性承压主营产品：瓜子、坚果双轮驱动，口味、品类持续创新公司介绍：以实力铸品质，洽洽打造坚果炒货金字招牌发展历程：瓜子起家，三次创新奠定坚果炒货行业龙头地位⏹公司 2001 年成立于安徽，并于 2011 年在深交所上市，是一家专业从事坚果炒货类、焙烤类休闲类食品生产和销售的企业。
二十年来，公司深耕坚果炒货领域，产品种类齐全、品质优良，已成功推出洽洽香瓜子、焦糖山核桃蓝袋系列瓜子、小黄袋每日坚果三大核心单品，并拥有洽洽喀吱脆、洽洽小而香、洽洽怪 U 味等明星产品。
凭借全产业链布局和产品质量优势，洽洽品牌知名度和消费者认可度不断提升，目前已成为中国坚果炒货行业的领军品牌。
⏹纵观洽洽的发展历程，大致可分为以下四个阶段：2001-2007 年，创业及品牌建设阶段：葵瓜子行业早期品牌众多，竞争激烈。
洽洽另辟蹊径，率先开展工艺创新—变炒为煮，针对性解决了葵瓜子“吃多了会上火、嗑瓜子手会脏、食品安全难保障”三大问题，并进一步推出了全系列瓜子产品，成功打响了洽洽瓜子的金字招牌；2008-2014 年，多元发展及壮大阶段：公司陆续推出了“喀吱脆”、“怪U味”等新品，并于 2011 年在深交所挂牌上市。
随后公司跨界进军薯片、果冻等新领域，但成效较低，品类扩张失败；2015-2018 年，改革升级阶段：在瓜子品类增长放缓，新品类扩张失败的背景下，2015 年，创始人陈先保先生回归，出任总经理，开展 BU 制组织变革，确立“立足瓜子，发力坚果”的品牌策略，并于 2017 年推出新品小黄袋每日坚果；2019-2020 年，战略升级阶段：公司发布“坚果+”战略，洽洽小蓝袋益生菌每日坚果、早餐每日坚果燕麦片战略单品上市，打造第二增长曲线。
洽洽食品2019年上半年财务风险分析详细报告
洽洽食品2019年上半年风险分析详细报告
一、负债规模测算
1.短期资金需求
该企业经营活动的短期资金需求为177,570.95万元，2019年上半年已经取得的银行短期借款为47,000万元。
2.长期资金需求
该企业长期投融资活动不存在资金缺口，并且可以提供160,491.51万元的营运资本。
3.总资金需求
该企业的总资金需求为17,079.44万元。
4.短期负债规模
根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为35,538.9万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期借款规模是79,938.33万元，实际已经取得的短期贷款金额为47,000万元。
5.长期负债规模
按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为79,938.33万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为102,138.05万元，在5年之内偿还的贷款总规模为146,537.49万元，当前实际的长短期借款合计为47,532.42万元。
二、资金链监控
1.会不会发生资金链断裂
一旦发生信任危机，要求该企业偿还全部短期借款，就会出现资金链断裂风险，短期暴露的资金缺口为11,461.1万元。
不过，该资金缺口在企业持续经营0.48个分析期之后可被盈利填补。
企业的资金缺口主要是由经
内部资料，妥善保管第页共1 页。
洽洽调研报告
洽洽调研报告洽洽调研报告一、调研目的和背景洽洽是一家知名的食品制造企业，以坚果食品为主要产品。
随着消费者对坚果食品的需求不断增加，洽洽公司希望通过本次调研，对当前市场上的竞争对手、消费者需求和行业发展趋势进行深入了解，为公司制定未来发展战略提供参考。
二、调研方法和过程1.调研方法：采用问卷调查和实地访谈相结合的方法进行调研。
2.调研对象：主要包括洽洽的竞争对手、消费者和行业相关的专家学者。
3.调研过程：（1）制定调研计划：确定调研的目标和方法，制定调研问卷，并确定访谈对象。
（2）数据收集：通过线上线下的方式收集消费者对洽洽产品的意见和建议，访问竞争对手企业了解其产品特点和销售情况，与专家学者进行访谈，了解行业发展趋势。
（3）数据分析：对收集到的数据进行整理和分析，深入了解消费者需求和行业发展状况。
（4）报告撰写：根据数据分析结果进行整理撰写调研报告。
三、调研结果1.竞争对手分析：（1）洽洽的竞争对手主要集中在坚果食品领域，包括A公司、B公司和C公司。
（2）A公司以产品品质和口味闻名，通过连锁超市和电商平台进行销售。
（3）B公司注重品牌推广和营销活动，拥有较高的品牌忠诚度。
（4）C公司在产品包装和创新上下了一番功夫，受到年轻消费者的喜爱。
2.消费者需求分析：（1）消费者对坚果食品的需求在不断增加，主要体现在对产品品质、口味、营养价值和包装的要求上。
（2）大多数消费者倾向于选择天然、健康的坚果食品，对添加剂和防腐剂比较敏感。
（3）消费者对坚果食品的品牌认知度较高，注重品牌信誉和产品口碑。
3.行业发展趋势分析：（1）坚果食品行业的竞争将越来越激烈，产品特色和创新将成为企业发展的重要因素。
（2）线上销售渠道的发展将为坚果食品企业带来更多的机会，消费者的线上购买意愿不断增强。
（3）消费者健康意识的提高将进一步推动坚果食品行业的发展，功能性坚果产品将成为未来的发展趋势。
四、结论和建议通过本次调研，总结出以下结论和建议：（1）竞争对手分析：应关注竞争对手的产品特点和市场营销策略，提高洽洽产品的品质和口味，加强品牌推广和营销活动，提高品牌忠诚度。
洽洽分析报告
洽洽分析报告1. 简介洽洽（QIAQIA）是一家中国著名的食品企业，主要生产和销售各类坚果、炒货和休闲零食。
自1997年成立以来，洽洽作为中国休闲零食市场的先行者，一直以其丰富的产品种类、优质的产品质量和良好的品牌形象在市场上占据一席之地。
本文将对洽洽进行全面的分析，包括市场概况、竞争对手分析、产品分析和发展前景等内容。
2. 市场概况洽洽所在的休闲零食市场在中国具有巨大的潜力和发展空间。
随着人们生活水平的提高，对休闲零食的需求不断增加。
同时，休闲零食的消费群体也在不断扩大，从过去的年轻人向更广泛的消费群体延伸，如儿童、中老年人等。
根据市场调研数据显示，中国休闲零食市场规模逐年增长，2019年市场规模已超过1000亿元。
与此同时，休闲零食市场的竞争也日益激烈，各个品牌争相推出新品种、不断提升产品质量和形象，以满足消费者的不同需求。
3. 竞争对手分析洽洽在休闲零食市场中面临着众多竞争对手，主要包括以下几个品牌：3.1 口味王口味王作为休闲零食行业的领军企业之一，以其独特的产品口味和品牌形象在市场上占据一定份额。
口味王的产品种类多样，包括各类炒货和坚果，以及创新的休闲零食产品。
口味王在品牌推广和渠道建设方面都有着较高的投入，形成了一定的市场竞争力。
3.2 三只松鼠三只松鼠是中国休闲零食市场的知名品牌，以其高品质的坚果产品在市场上备受欢迎。
三只松鼠注重产品质量和原料的选择，采用先进的生产工艺，确保产品口感和口味的一致性。
其产品包装精美，形象独特，深受年轻消费者的喜爱。
3.3 旺旺旺旺作为中国休闲零食行业的领军企业之一，主要以其著名的旺旺雪饼产品而著称。
旺旺雪饼在市场上具有较高的知名度和美誉度，是中国消费者心目中的零食品牌。
旺旺通过广告宣传和市场营销活动积极推广品牌形象，与众多明星签约合作，提高知名度和市场占有率。
4. 产品分析洽洽的产品种类丰富多样，主要包括各类坚果、炒货和休闲零食。
其中，洽洽的核心产品是洽洽瓜子，凭借其独特的浓香口味和卓越的品质，成为了洽洽的明星产品。
洽洽公司财务分析报告(3篇)
第1篇一、前言洽洽公司（以下简称“公司”）成立于2001年，是一家专业从事坚果炒货、休闲食品研发、生产和销售的企业。
经过多年的发展，公司已成为中国休闲食品行业的领军企业之一。
本报告旨在通过对洽洽公司财务报表的分析，全面评估公司的财务状况、经营成果和现金流量，为投资者、管理层和利益相关者提供决策参考。
二、财务报表分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析截至2023年12月31日，洽洽公司总资产为XX亿元，其中流动资产占比XX%，非流动资产占比XX%。
流动资产中，货币资金、应收账款和存货占比较高，分别达到XX%、XX%和XX%。
这表明公司具有较强的短期偿债能力和存货管理能力。
（2）负债结构分析截至2023年12月31日，洽洽公司总负债为XX亿元，其中流动负债占比XX%，非流动负债占比XX%。
流动负债中，短期借款、应付账款和预收账款占比较高，分别达到XX%、XX%和XX%。
这表明公司短期偿债压力较大，需要关注其短期债务的偿还情况。
（3）股东权益分析截至2023年12月31日，洽洽公司股东权益为XX亿元，占总资产比例为XX%。
这表明公司资产负债率适中，财务风险较低。
2. 利润表分析（1）营业收入分析2023年，洽洽公司营业收入为XX亿元，同比增长XX%。
其中，坚果炒货、休闲食品和其他业务板块收入分别为XX亿元、XX亿元和XX亿元。
这表明公司主营业务收入稳定增长，市场竞争力较强。
（2）毛利率分析2023年，洽洽公司毛利率为XX%，较上年同期略有下降。
这主要受原材料价格上涨、市场竞争加剧等因素影响。
但公司通过优化产品结构、提高生产效率等措施，有效控制了成本，保持了毛利率的稳定。
（3）净利润分析2023年，洽洽公司净利润为XX亿元，同比增长XX%。
这表明公司盈利能力较强，经营状况良好。
3. 现金流量表分析（1）经营活动现金流量分析2023年，洽洽公司经营活动现金流量净额为XX亿元，同比增长XX%。
这表明公司经营活动产生的现金流量较为稳定，为公司发展提供了有力支持。
洽洽食品2019年上半年财务分析结论报告
洽洽食品2019年上半年财务分析综合报告洽洽食品2019年上半年财务分析综合报告一、实现利润分析2019年上半年实现利润为28,110.21万元，与2018年上半年的23,320万元相比有所增长，增长20.54%。
实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
在市场份额增长的同时，营业利润大幅度的增长，经营业务开展得很好。
二、成本费用分析2019年上半年营业成本为135,486.8万元，与2018年上半年的132,122.07万元相比有所增长，增长2.55%。
2019年上半年销售费用为26,875.27万元，与2018年上半年的24,445.76万元相比有较大增长，增长9.94%。
2019年上半年在销售费用有较大幅度增长的同时营业收入也有所增长，企业销售活动取得了一些成效，但是销售投入增长明显快于营业收入增长。
2019年上半年管理费用为10,808.72万元，与2018年上半年的11,213.84万元相比有所下降，下降3.61%。
2019年上半年管理费用占营业收入的比例为5.44%，与2018年上半年的5.98%相比有所降低，降低0.54个百分点。
经营业务的盈利水平提高，企业管理费用控制较好，管理费用支出水平相对下降给企业经济效益的提高做出了贡献。
本期财务费用为-532.63万元。
三、资产结构分析与2018年上半年相比，2019年上半年存货占营业收入的比例明显下降。
从流动资产与收入变化情况来看，与2018年上半年相比，资产结构没有明显的恶化或改善情况。
四、偿债能力分析从支付能力来看，洽洽食品2019年上半年的经营活动的正常开展，在一定程度上还要依赖于短期债务融资活动的支持。
企业财务费用小于0或缺乏利息支出数据，无法进行负债经营风险判断。
内部资料，妥善保管第1 页共3 页。
洽洽食品品牌多元化发展及营销策略研究
洽洽食品品牌多元化发展及营销策略研究摘要随着经济水平的提高，休闲食品行业得到了迅速的发展。
而洽洽食品凭借美味的食品、优质的服务、精准的市场定位和科学的管理成长为坚果炒货行业的龙头企业。
“洽洽”品牌深得广大消费者认可，在市场上树立了良好的声誉，已经成为国内坚果炒货领域的第一品牌。
在市场经济条件下，企业面临着更加激烈的竞争环境,这种激烈的市场竞争是产品质量、技术服务和价格等要素的竞争,最终要通过企业运用合适的营销策略来实现。
本文在对洽洽企业及其市场环境进行分析的基础上，探讨和预测未来发展方向，对现行营销策略进行研究，总结其的成功经验，并发现其中存在的问题，最后深入讨论了问题的解决方法。
关键词：洽洽食品，多元化战略，发展方向，品牌建设目录绪论 (1)1 基本情况概述 (1)1.1公司简介 (1)1.2休闲食品分析 (3)1.2.1休闲食品行业分析 (3)1.2.2休闲食品发展趋势 (4)1.3环境分析 (3)1.3.1宏观环境分析 (4)1.3.2微观环境分析 (4)1.4消费需求分析 (5)1.5洽洽食品现状分析（SWOT） (6)2 洽洽食品未来发展方向 (7)2.1多元化发展战略 (7)2.1.1多元化战略的概述 (7)2.1.2如何实施多元化战略 (8)2.1.3如何规避多元化发展中风险 (9)2.2国际化道路 (10)3洽洽食品营销策略研究 (11)3.1洽洽食品营销策略研究 (11)3.1.1产品定位策略 (11)3.1.2包装策略 (11)3.1.3渠道策略 (12)3.1.4广告宣传策略 (12)4洽洽食品营销策略存在的问题分析 (12)4.1跌入多品系漩涡 (12)4.2品牌形象有所局限 (13)4.3产品过于单一，不能与时共进 (13)5洽洽食品营销策略中问题的对策分析 (14)5.1深化品牌战略 (14)5.1.1优选品牌化战略与品牌架构 (14)5.1.2实施品牌延伸策略 (15)5.1.3加强品牌资产建设 (16)5.2选择合适的多元化经营途径 (17)5.3增强企业的创新意识，推进产品创新 (17)5.4防御为主，注重品牌传播 (18)结论 (20)绪论近年来，随着食品消费结构逐步升级，消费品种日益丰富，以坚果炒货为代表的休闲食品行业发展迅猛，成为反映我国食品工业发展的主要经济指标之一。
洽洽食品2019年一季度财务状况报告
洽洽食品2019年一季度财务状况报告一、资产构成1、资产构成基本情况洽洽食品2019年一季度资产总额为475,883.49万元，其中流动资产为306,086.97万元，主要分布在其他流动资产、存货、货币资金等环节，分别占企业流动资产合计的51.61%、31.13%和10.25%。
非流动资产为169,796.52万元，主要分布在固定资产和无形资产，分别占企业非流动资产的59.38%、14.99%。
资产构成表项目名称2019年一季度2018年一季度2017年一季度数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)总资产475,883.49 100.00 467,387.66 100.00 414,242.75 100.00 流动资产306,086.97 64.32 305,450.09 65.35 257,630.8 62.19 长期投资15,634.7 3.29 17,792.48 3.81 5,777.58 1.39 固定资产100,821.71 21.19 101,550.07 21.73 104,190.48 25.15 其他53,340.11 11.21 42,595.02 9.11 46,643.89 11.262、流动资产构成特点企业营业环节占用的资金数额较大，约占企业流动资产的31.13%，说明市场销售情况的变化会对企业资产的质量和价值带来较大影响，要密切关注企业产品的销售前景和增值能力。
流动资产构成表项目名称2019年一季度2018年一季度2017年一季度数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)流动资产306,086.97 100.00 305,450.09 100.00 257,630.8 100.00 存货95,290.38 31.13 92,879.26 30.41 86,731.92 33.67 应收账款18,189.25 5.94 17,616.89 5.77 9,684.72 3.76 其他应收款0 0.00 1,411.56 0.46 1,468.55 0.57 交易性金融资产0 0.00 0 0.00 0 0.00 应收票据0 0.00 31 0.01 0 0.00 货币资金31,382.85 10.25 31,071.31 10.17 21,223.53 8.24 其他161,224.49 52.67 162,440.08 53.18 138,522.08 53.773、资产的增减变化2019年一季度总资产为475,883.49万元，与2018年一季度的467,387.66万元相比有所增长，增长1.82%。
洽洽食品研究报告
洽洽食品研究报告1. 引言本报告旨在对洽洽食品进行深入研究和分析，以了解该公司的发展状况、市场竞争力以及未来趋势。
通过对洽洽食品的产品、品牌、营销策略和财务数据的综合分析，帮助投资者和决策者更好地了解该公司的价值和发展潜力。
2. 公司概述2.1 公司背景洽洽食品是一家中国知名的零食公司，成立于1995年，总部位于河北省唐山市。
公司主要专注于生产和销售各类坚果、膨化食品等非传统零食，并在中国市场占据了重要地位。
2.2 产品与品牌洽洽食品主打产品包括瓜子、葵花籽、米果、爆米花等多个系列。
公司通过不断创新和研发，不断推出新品种和口味，满足消费者不同需求。
洽洽品牌在中国市场已经建立了良好的知名度和口碑，成为许多人日常休闲零食的首选。
3. 市场竞争力分析3.1 行业概况零食市场是一个庞大的市场，消费者对于口感、品质和健康越来越注重。
近年来，中国零食市场保持了快速增长的态势，洽洽作为领先的零食品牌之一，也逐渐提高了市场份额。
3.2 竞争对手分析洽洽食品在行业内面临着多个竞争对手，如统一、卡乐比、百草味等知名企业。
这些竞争对手在产品品质、品牌影响力、营销策略等方面都具有一定优势，洽洽需要通过不断创新、提高品质和扩大市场渠道来保持竞争力。
3.3 战略分析洽洽食品目前的战略重点包括提高产品品质、扩大市场份额、加强品牌宣传和拓展国际市场。
公司在产品研发、营销推广和供应链管理等方面进行了大量投入和改进，以增强竞争力。
4. 财务分析4.1 资产和负债状况通过对洽洽食品的财务报表进行分析，公司在过去几年取得了良好的业绩增长。
公司的资产总额和净资产呈现逐年增长的趋势，同时负债水平也相对较低，显示出良好的资产负债管理能力。
4.2 盈利能力洽洽食品在过去几年的盈利能力也得到了提升。
公司的营业收入和净利润呈现逐年增长的趋势，显示出公司产品和市场表现的良好。
4.3 财务风险尽管洽洽食品的财务状况看起来良好，但分析人士仍需关注市场竞争、原材料价格波动和消费者需求变化等因素对公司业绩的影响，以及公司的资金运作和债务风险。
洽洽食品2019年度财务分析报告
洽洽食品[002557]2019年度财务分析报告目录一．公司简介 (3)二．公司财务分析 (3)2.1 公司资产结构分析 (3)2.1.1 资产构成基本情况 (3)2.1.2 流动资产构成情况 (4)2.1.3 非流动资产构成情况 (6)2.2 负债及所有者权益结构分析 (7)2.2.1 负债及所有者权益基本构成情况 (7)2.2.2 流动负债基本构成情况 (8)2.2.3 非流动负债基本构成情况 (9)2.2.4 所有者权益基本构成情况 (10)2.3利润分析 (12)2.3.1 净利润分析 (12)2.3.2 营业利润分析 (12)2.3.3 利润总额分析 (13)2.3.4 成本费用分析 (14)2.4 现金流量分析 (15)2.4.1 经营活动、投资活动及筹资活动现金流分析 (15)2.4.2 现金流入结构分析 (16)2.4.3 现金流出结构分析 (20)2.5 偿债能力分析 (24)2.5.1 短期偿债能力 (24)2.5.2 综合偿债能力 (25)2.6 营运能力分析 (26)2.6.1 存货周转率 (26)2.6.2 应收账款周转率 (27)2.6.3 总资产周转率 (28)2.7盈利能力分析 (29)2.7.1 销售毛利率 (29)2.7.2 销售净利率 (30)2.7.3 ROE（净资产收益率） (31)2.7.4 ROA（总资产报酬率） (32)2.8成长性分析 (33)2.8.1 资产扩张率 (33)2.8.2 营业总收入同比增长率 (34)2.8.3 净利润同比增长率 (35)2.8.4 营业利润同比增长率 (36)2.8.5 净资产同比增长率 (37)一．公司简介二．公司财务分析2.1 公司资产结构分析2.1.1 资产构成基本情况洽洽食品2019年资产总额为5,408,704,520.29元，其中流动资产为3,663,561,013.51元，占总资产比例为67.73%；非流动资产为1,745,143,506.78元，占总资产比例为32.27%；2.1.2 流动资产构成情况流动资产主要包括货币资金、交易性金融资产、应收票据及应收账款、应收款项融资、预付账款、其他应收账款、存货、合同资产、持有待售资产、一年内到期的非流动资产以及其他流动资产科目，洽洽食品2019年的流动资产主要包括存货、交易性金融资产以及其他流动资产，各项分别占比为37.93%，31.94%和15.63%。
洽洽食品2019年三季度财务风险分析详细报告
洽洽食品2019年三季度风险分析详细报告
一、负债规模测算
1.短期资金需求
该企业经营活动的短期资金需求为185,178.12万元，2019年三季度已经取得的银行短期借款为39,400万元。
2.长期资金需求
该企业长期投融资活动不存在资金缺口，并且可以提供173,027.33万元的营运资本。
3.总资金需求
该企业的总资金需求为12,150.79万元。
4.短期负债规模
根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为32,965.09万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期借款规模是105,001.53万元，实际已经取得的短期贷款金额为39,400万元。
5.长期负债规模
按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为68,983.31万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为86,992.42万元，在5年之内偿还的贷款总规模为123,010.64万元，当前实际的长短期借款合计为39,932.42万元。
二、资金链监控
1.会不会发生资金链断裂
一旦发生信任危机，要求该企业偿还全部短期借款，就会出现资金链断裂风险，短期暴露的资金缺口为6,434.91万元。
不过，该资金缺口在企业持续经营0.35个分析期之后可被盈利填补。
企业的资金缺口主要是由经
内部资料，妥善保管第页共1 页。
洽洽食品分业务营收结构及财务分析
投资建议分项预测⏹第一曲线（葵瓜子类）：我们认为公司第一曲线产品发展较为成熟，是公司营收的基本盘。
过去三年均保持10%以上的增速，其中，蓝袋瓜子和高端瓜子占瓜子品类的30%，过去三年年复合增速在24%，高于瓜子品类13%的增速。
考虑到目前传统红袋瓜子增速放缓，蓝袋瓜子系列和高端瓜子葵珍、皇葵营收占比逐渐提升，预计未来红袋瓜子在海外市场稳步放量，蓝袋瓜子和高端系列继续保持较快增速，瓜子品类整体将保持低双位数的稳健增长，未来三年整体营收增速分别为11%、15%、14%。
⏹第二曲线（坚果类）：我们认为坚果品类是公司的第二增长曲线，疫情前增速较快。
考虑到线下坚果市场空间广阔，且相较于瓜子品类，洽洽坚果铺货率较低，预计未来仍将处于较快增长阶段，预计未来三年整体营收增速分别为35%、20%、18%。
⏹受疫情高基数影响，2021年上半年业绩短期承压，展望下半年，一方面，疫情控制下消费者信心回升，葵瓜子品类有望恢复稳健增长。
另一方面，2021年上半年公司增加销售费用投放，加大小黄袋坚果产品推广力度，预计下半年迎来销售旺季后将有明显业绩改善，故短期内全年业绩有望保持较快增长，长期看公司渠道有望拓展，产品渗透率有望提升。
我们预计未来三年公司整体营收增速分别为15.5%、15.9%、14.4%。
投资建议：给予“买入”评级⏹休闲零食市场空间广阔，作为坚果炒货休闲食品领军品牌，洽洽食品凭借全产业链布局以及深入下沉的线下渠道，实现产品的高品质、低成本。
在品类上，瓜子、坚果先天具备高复购率优势，叠加线下渠道的强大铺货力，洽洽产品呈现出更高的性价比。
我们看好公司第一曲线（瓜子类）稳健增长，第二曲线（坚果）保持较快增长，共同驱动未来三年公司业绩快速增长。
我们预计2021-2023年公司收入分别为61.10、70.84、81.06亿元，同比增长15.51%、15.95%、14.42%；实现净利润分别为9.04、10.75、12.32亿元，同比增长12.32%、18.91%、14.62%，对应EPS分别为1.78 、2.12 、2.43元，对应PE分别为22X、18X、16X。
洽洽食品：组织及产品架构调整见成效
生 产 。 而这 种 架 构 对 新 需 求 的响 应 较慢 。现 在 单 独 规 划
形成 了产 品事业部和销售事业部。并在各事业部下分为
各业绩 ＢＵ。同时鼓励 内部竞争 ，双月业绩 ＰＫ会已经形成
固定模式。企业 内部通过竞争 出人才。提升组织效率，构建
２０１８年第４６期 ２７
行业 ·公司 ｌ ０ ， Ｉ Ｉｎｄｕｓｔｒｙ·Ｃｏｍ ｐａｎｙ
洽洽食 品 ：组织及产 品架构调整 见成效
本刊 研究 员 田 闯
市场方面 ，中信证券认 为 Ｇ２０会晤结 果有三种情景 。 的边际变化方向以及 力度 （“平稳托底 ”／“向上拉动”），折射
情 景 一 ：无 法 达成 共 识 ，协 商 无 实质 性 进 展 ，２０１９年 １月 １ 至 当前 如 电气 设 备 ：３）驱 动 因子逆 周 期 ：受科 技 创新 、并购
相 互取 消惩 罚 性关 税 。
每周 金股 ： ‘ ｌ ’
最可能性情景 ：无 实质性进展 。根据现 有舆情 ，美方
本 周 笔 者 建 议 关 注 洽 洽 食 品 （００２５５７）。公 司作 为瓜
执 意 在 技 术转 移 政 策 、知识 产 权保 护等 敏 感 问 题上 恪 守 己 子领 域 的 龙头 企
见 ，ＵＳＴＲ发 布 更 新版 本 ３０１调 查报 告 对 中 国施 压 ，Ｇ２０前 双 出较大 的变动 ，通过观察公 司的财务变动 ，笔者认为恰恰
方没有安排其他会面 ，因此会晤无实质性进展的概率最高 在品类的拓展 方面 目前来看是较为成功的。对于未来的 （６０％左 右 ）。而 临近 Ｇ２０，１１月 ２２日以来 ，中美 都 因为 经 济 业绩 来 看 ，公 司 营 收通 过 提 价 及 产 品 品类 的 拓展 维 持 １０％ 下 行压 力 而表 达 了暂停 争 端 诉 求 ，据 此推 论 ，双 方 达 成 建 左右 的年化增长 ，利润 由于销售费用率的压制 ，增速与营 设 性 共 识 也存 在一 定 可能 性 （３０％概率 ）。 双 方 达成 全 面 协 收相仿 ，估值在 ２Ｏ倍以下时可参与。 议 ，彻底 化 解 矛盾 的概 率 非 常 小 （１０％以 下 ）。 在 无 实 质 进
洽洽食品在坚果行业的优势及未来盈利能力分析
洽洽食品在坚果行业的优势及未来盈利能力分析2019年洽洽食品在坚果行业的优势及未来盈利能力分析目录洽洽：瓜子行业龙头，结构升级正当时 (5)风雨二十载，砥砺前行，成就瓜子行业龙头地位 (5)包装瓜子领域市占率高，拥有绝对定价权 (5)解码洽洽：产品创新和消费升级双轮驱动，有望跨入新一轮增长期 (7)产品革新、品质升级，传统产品重拾增长动力 (7)新品蓝袋增速靓丽，产品结构升级正当时 (8)三四线城市和农村消费升级趋势明显，有望加速葵花子行业品牌化进程 (9)包装瓜子受益于消费升级，品牌化空间依然较大 (10)坚果行业景气度高，品类延伸可期 (12)休闲零食行业空间大，品类呈多元化特征 (12)坚果行业长期成长可期，线上品牌化趋势已经确立，线下发展仍处于起步阶段 (13)达利食品：以糕点为核心，渠道为支撑，实现多元化发展 (14)为什么洽洽之前的品类延伸未能突破？ (15)传统炒货：农产品难以品牌化的属性限制南瓜子、豆类等传统炒货发展 (15)薯片、派：品类延伸尝试受限于竞争格局以及品牌力 (15)啵乐冻：推出时果冻行业受食品安全因素影响颓势已显，行业竞争激烈 (16)坚果：瓜子、薯片之外实现过亿的品类，是否能够成功突围？ (17) 洽洽在坚果行业优势何在？ (17)初次试水：单一坚果为当时主流，撞果仁系列并未成功 (19)混合坚果：品类化阶段，尚未形成品牌认知，洽洽借助线下渠道优势可快速放量 (19)电商&海外：基础逐步夯实，进入发力阶段 (20)如何解读洽洽的盈利能力？ (23)从ROE拆分解读洽洽真实的盈利能力 (23)需求回暖，盈利能力有望迎来双击 (24)如何看待洽洽的潜在提价能力？ (25)从涪陵榨菜超强定价能力，看提价对于盈利能力的贡献 (25)毛利率有望迎来价格提升及产能利用率提高带来的成本下降双击(26)渠道模式决定其较低费用率 (27)内部管理机制变化，改革红利初显 (29)盈利预测与估值 (30)图表目录图1：洽洽食品发展历程 (5)图2：洽洽营业收入及增速（亿元） (6)图3：洽洽收入结构（2017年） (6)图4：瓜子品牌化和非品牌化占比情况（万吨，%） (6)图5：洽洽葵花子收入和增速 (7)图6：葵花子毛利率 (7)图7：国葵系列产品原材料品质升级，颗粒更大更饱满 (8)图8：传统主力产品目前形成六种口味系列产品 (8)图9：蓝袋系列包含山核桃、焦糖、咖啡、蜂蜜黄油、原味五种口味 (8)图10：蓝袋小包装的推出更有利于解决价格敏感度的问题 (8)图11：洽洽食品休闲食品单价 (9)图12：2010-2017年单价复合增速 (9)图13：快速消费品分地区增长率 (10)图14：农村消费者信心指数提升明显 (10)图15：东部维持在高位，西部和南部地区提升明显 (10)图16：洽洽瓜子产品推出时间轴 (11)图17：洽洽销售区域分布（不包含电商） (11)图18：休闲食品行业市场规模（亿元） (12)图19：休闲食品行业品类丰富 (12)图20：休闲食品主要品类集中度情况 (12)图21：我国坚果炒货行业产值及增速 (13)图22：2014年主要经济体人均坚果消费量（千克） (13)图23：三只松鼠坚果收入及占比 (14)图24：百草味坚果收入及占比 (14)图25：达利食品收入情况（亿元） (15)图26：南瓜子收入及增速 (15)图27：豆类收入及增速 (15)图28：洽洽薯片收入及增速 (16)图29：薯片行业竞争格局（2014年） (16)图30：亲亲食品果冻收入及增速 (17)图31：蜡笔小新食品收入及增速 (17)图32：果冻行业竞争格局（2014年） (17)图33：洽洽啵乐冻产品 (17)图34：坚果、炒货以及混合坚果消费规模 (20)图35：洽洽每日坚果系列 (20)图36：洽洽植物蛋白饮料“坚果先生” (20)图37：坚果坚果脆系列康吃一口 (20)图38：洽洽食品电商业务发展历程 (21)图39：洽洽食品电商渠道收入（亿元） (21)图40：线上坚果炒货行业市场格局（以2016年收入为基准） (21) 图41：洽洽食品海外收入及其同比增速 (22)图42：洽洽食品主要的海外销售覆盖区域 (22)图43：固定资产周转率 (23)图44：存货周转率对比 (23)图45：洽洽食品ROE拆分 (24)图46：洽洽总资产构成（2017年底） (24)图47：洽洽历史固定资产周转率 (24)图48：涪陵榨菜盈利能力和青菜头价格 (25)图49：涪陵榨菜吨价 (26)图50：涪陵榨菜盈利能力 (26)图51：洽洽休闲食品单价、成本和毛利率 (27)图52：洽洽休闲食品单位成本构成 (27)图53：休闲零食企业净利率对比 (27)图54：休闲零食企业毛利率对比 (28)图55：休闲零食企业销售费用率对比 (28)图56：公司事业部体制改革路径图 (29)图57：洽洽食品估值PE-Band (31)表1：洽洽瓜子主要产品对比 (6)表2：洽洽瓜子主要产品对比 (9)表3：细分品类线下品牌占比 (13)表4：2016年休闲零食销量居前企业 (18)表5：坚果企业收入大部分集中在线上 (18)表6：不同品牌每日坚果对比 (19)表7：不同品牌碧根果价格对比 (19)表8：食品龙头ROE对比（2017年度） (23)表9：洽洽、三只松鼠、来伊份销售费用明细对比 (28) 表10：可比公司估值 (30)。
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2019年洽洽食品发展研究
报告
内容目录
1 公司概况 (4)
1.1 公司简介：主营瓜子炒货零食，国内海外美名远播 (4)
1.2 发展历程：多元战略频受阻，聚焦主业焕新机 (5)
1.3 业绩表现：坚果放量叠加提价红利，2018 年利润提速增长 (6)
2 聚焦中高端新品种，瓜子龙头重启征程 (8)
2.1 瓜子：产品与种类优化升级，新品与渠道持续发力 (8)
2.1.1 传统业务遇行业瓶颈，更新换代迎消费升级 (8)
2.1.2 营收毛利显著改善，市场拓展支撑业绩 (10)
2.2 坚果：发展坚果第二主业，开创新利润增长点 (11)
2.2.1 健康营养空间大，坚果行业好赛道 (11)
2.2.2 业务多样化发展，小黄袋异军突起 (14)
2.3 山药脆片：定位健康薯片替代，自有生产保质保量 (16)
3 线上与线下协同发展，海外新渠道未来可期 (18)
3.1 夯实线下网络优势，加速下沉开拓渠道 (18)
3.2 继续布局电商渠道，线下线上资源协同 (19)
4 盈利预测与投资建议 (21)
5 风险提示 (22)
图表目录
图1：洽洽食品的业务构成 (4)
图2：洽洽食品的经营模式 (4)
图3：2018 年洽洽食品股权结构图 (4)
图4：洽洽食品自成立以来的发展历程 (5)
图5：洽洽的中高端新品瓜子系列 (7)
图6：洽洽小黄袋每日坚果产品（多规格） (7)
图7：2013-2018 年洽洽食品业绩情况 (7)
图8：2013-2018 年公司聚焦瓜子坚果双主业 (7)
图9：2013-2018 年洽洽食品盈利能力变化（%） (8)
图10：2013-2018 年各类产品营收增速（%） (8)
图11 近十年来国内葵花籽产量及增速 (8)
图12：2013-2018 年葵瓜子业务实现营收及增速 (8)
图13：公司近年来瓜子业务的产品战略 (10)
图14：蓝袋系列瓜子自上市以来的发展情况 (10)
图15：洽洽食品葵瓜子业务营收2018 年显著改善 (11)
图16：洽洽食品葵瓜子业务毛利率2018 年显著改善 (11)
图17：坚果炒货类产品的分类 (12)
图18：坚果炒货类产品年度总产值及增长 (12)
图19：部分知名坚果零食品牌的坚果业务毛利 (12)
图20：部分知名坚果零食品牌的坚果营收规模 (12)
图21：2016 年部分经济体人均坚果消费量（kg/人/年） (12)
图22：全国/城镇/农村的坚果消费量情况（kg/年） (12)
图23：几种常见的每日坚果产品包装 (13)
图24：洽洽每日坚果的原料采购自各国优质原料产地 (15)
图25：商超里洽洽每日坚果的陈列方式 (15)
图26：洽洽自有的自动化流水作业生产过程 (15)
图27：每日坚果上市以来坚果营收与毛利率均改善 (16)
图28：2018 年坚果业务营收占比显著提升 (16)
图29：洽洽与母公司合资成立坚果种植公司坚果派 (16)
图30：线上专供的每日坚果产品 (16)
图31：2017 年重庆秋糖会山药脆片的集中展示 (17)
图32：山药脆片作为休闲零食的亮点 (17)
图33：洽洽的国内营销系统 (18)
图34：洽洽的海外营销系统 (18)
图35：2014-2018 年洽洽内陆加海外营收情况 (19)
图36：2014-2018 年洽洽线下区域营收构成 (19)
图37：洽洽联手中石化布局西南与便利店渠道 (19)
图38：洽洽副总裁陈俊先生出席泰国工厂竣工仪式 (19)
图39：洽洽电商渠道的发展之路 (20)
图40：洽洽2016-2018 年电商渠道营收情况 (20)
图41：洽洽2017-2018 年电商渠道营收占比提升 (20)
表1：2015 年至今公司执行的员工持股计划 (6)
表2：洽洽旗下主要的瓜子产品（部分） (10)
表3：各种每日坚果产品同质化程度高 (13)
表4：洽洽山药脆片在线上线下渠道推广的产品 (17)
表5：洽洽食品营收拆分预测 (21)
1 公司概况
1.1 公司简介：主营瓜子炒货零食，国内海外美名远播
洽洽食品成立于2001 年，于2011 年3 月在深交所上市，目前陈先保先生是公司的实际控制人，陈先生也是洽洽的创始人。
洽洽食品的主营业务是坚果炒货类、焙烤类等
休闲食品的生产和销售。
公司的产品结构丰富，覆盖瓜子、坚果、豆干和调味酱等多个
品类，拥有洽洽香瓜子、洽洽喀吱脆、洽洽小而香、洽洽怪U 味、撞果仁、焦糖山核桃
蓝袋系列瓜子、洽洽小黄袋每日坚果等多个品牌产品。
公司向上游采购原材料后对产品
进行生产加工，再通过经销商向终端销售。
目前公司聚焦“瓜子+坚果”双主业，2018
年实现营业总收入41.97 亿元，其中葵瓜子、坚果、薯片和其他品类营收分别占比为
66.94%/11.97%/5.18%/15.91%。
洽洽食品是我国瓜子行业的龙头，在国内的知名度和市场
影响力较高，产品也远销国内外30 多个多家和地区。
图1：洽洽食品的业务构成
资料来源：公司官网
图2：洽洽食品的经营模式图3：2018 年洽洽食品股权结构图
资料来源：公司年报资料来源：WIND 数据库。