货银第七章

货币需求是一个存量概念。
货币需求是有条件限制的，是一种能力和愿望的统一。货 币需求必须同时包括两个基本要素：一是必须有持有货币 的愿望，二是必须有持有货币的能力。
现实的货币需求不仅仅是指对现金的需求，而且包括了对 存款货币的需求。
人们对货币的需求既包括了执行流通手段和支付手段职能 （交换媒介）的货币需求，也包括了执行价值贮藏手段职 能（把货币作为资产保存形式）的货币需求。
预防动机的货币需求是指人们为了应付意外发生的支 出、为了不错过意外的有利的购买机会以及为了偿付 未来债务而持有一定数量的货币。这部分货币需求也 主要决定于收入的数量，且与收入的数量成正比。
投机动机的货币需求是指人们为了在未来的某一适当 时机从事以债券的买卖为典型的投机活动而持有一定 数量的货币。这种货币需求决定于市场利率，且与市 场利率成反比。
M1

B

r
1 e
k
k
M
2

B

1 r
k e

t k
第二节 货币需求
一、货币需求的含义 二、货币需求理论
一、货币需求的含义（几种解释）
所谓货币需求，就是指家庭、企业和政府机构 愿以货币形式持有其所拥有的财产的一种需要。
所谓货币需求，是指各经济主体在既定的收入 或财富范围内能够而且愿意以货币形式持有的数量。
M1=
1+k r+e+k
×B
M2=D+C+T
M2 D+C+T D+D×k+D×t
m= B
=
=
R+C
D×r+D×e+D×k+D×t×rt
=
1+k+t r+e+k+t*rt
M2= 1+k+t
×B
r+e+k+t*rt
影响货币乘数的主要因素
法定存款准备率（央行决定） Fra Baidu bibliotek货币政策
超额存款准备率（商业银行决定） 利率 贷款需求 借入资金的难易程度及成本大小
二、货币需求理论
传统的货币数量说 凯恩斯的流动性偏好理论 弗里德曼的货币需求理论
（一） 传统的货币数量说
“货币数量说”（The Quantity Theory of money）是一种以货币数量来解释货币价值、一般 物价水平的理论。由于它所讨论的实际上是商品交 易中所需的货币数量问题，因而逐步演变为一种货 币需求理论。该理论蕴含的是，货币政策的变化仅 影响物价水平，对经济中其他实际变量没有影响。
根据传统货币数量说，在其他情况不变的条件下，一国 物价水平的高低或价值的大小，完全决定于这个国家货币数 量的多少。即货币数量的变动必将引起一般物价水平作同方 向且等比例的变动。
传统货币数量说是相对于弗里德曼的新货币数量说而言的。 这种理论产生得很早，持这种理论的经济学家也较多，其中 以费雪的现金交易说和剑桥学派的现金余额说为主要代表。
（二）货币乘数（m） 货币乘数就是基础货币每增加或减少一个单
位所引起的货币供给额增加或减少的倍数。 ∵ M1= D+C 又：M1=B*m
∴m=
M1 B
D+C =
R+C
1+k =
r+e+k
D+D×k = D×r+D×e+D×k
D 活期存款 C 现金 R 存款准备金
k 现金占活期存款的比例 r 法定存款准备率 e 超额存款准备率
三、影响货币供应量的因素
影响货币供应量的因素有：基础货币与货币乘数 货币供应量(Ms)=基础货币(B)×货币乘数(m)
（一）基础货币（B） 又称强力货币或高能货币，它是指流通中的现
金和银行准备金存款的总和，它是商业银行创造存 款货币的源头和基础。
基础货币是中央银行直接控制的变量，也是银行体系的存 款扩张、货币创造的基础。当中央银行向商业银行扩张或收缩 基础货币时，通过商业银行的派生存款创造和收缩过程，可以 使市场货币供应量多倍扩张或收缩。因此，基础货币是一种活 动力强大的货币，具有高能量，故也称强力货币或高能货币。
现金交易数量说（P345）
MV=PT
（费雪方程式）
任何一笔交易，买者支出的货币总额总是等于卖者收 入的货币总额，而购买商品和劳务的总支出等于货币 供应量乘货币速度（MV），出售商品和劳务的总收入 等于平均物价水平乘社会商品交易量（PT）。
V，由制度因素决定，相对稳定；
T，取决于生产要素及其利用程度、生产技术水平等非货币 因素，相对稳定，不受货币数量变动的影响。
现金漏损率（公众通货持有比率） 公众的流动性偏好程度 持有通货的机会成本
乔顿模型
乔顿模型是货币供给决定机制的一般模型（即“教 科书式的模型”）。该模型采用狭义的货币定义M1， 即
M1=D+C
其中，D表示商业银行活期存款，C表示通货。 根据现代货币供给理论，货币供给乃是基础货
币与货币乘数之积。如以B表示基础货币，以R表示 商业银行的准备金，则
k

C D
C

k
D
t T T t D D
e

E D

E

eD
以k·D 、t·D 、e·D分别代替C、T、E，则得到 作为货币供给决定机制之一般模型的乔顿模型：
m

rd

D

rt
DkD t D e
D

k

D

rd

1 rt t
k
e

k
M1

B

rd

1 rt t
凯恩斯货币需求理论的显著特点在于，注重对货币需求动机 的分析。在流动性偏好理论中，凯恩斯分析了个体持有货币 的三个动机：
交易动机：主要取决于收入的大小，与利率变化无关； 预防动机： “预防某些不确定性的支出”；同样，主要取决
于收入的大小，与利率无关； 投机动机(凯恩斯的创新之处)
交易动机的货币需求是指个人或企业为应付日常交易 的需要而持有一定数量的货币。这部分货币需求决定 于收入的数量以及从收入到支出的时间间隔的长度， 但主要决定于收入的数量，且与收入的数量成正比。
基础货币=（国外净资产+对政府债权+对商业银行债权 +对其他金融机构债权+其他资产） －（政府存款+其他项目净额）
为什么说中央银行的资产业务规模会影响其货币供应量？
或： 基础货币=中央银行资产－其他非货币性负债
影响基础货币的因素有：
国际收支 汇率政策 政府财政收支 货币政策（再贷款或再贴现、公开市场业务）
影响基础货币的因素
由于基础货币是中央银行负债的一部分，所以可以根据 中央银行的资产负债表，列出基础货币方程式，并进而 分析影响基础货币的因素。
中央银行资产负债简表
资产
负债
国外净资产 对政府债权 对商业银行债权 对其他金融机构债权 其他资产
流通中货币
“基础货币”
商业银行的准备金存款
政府存款
其他项目净额
所谓货币需求是指人们通过对各种资产的安 全性、流动性、盈利性的综合衡量后所确定的最 优资产组合中所愿意持有的货币量。
如何理解货币需求？
为什么说货币需求是有限的？
货币需求是人们以货币形式持有财富。
在适当的资产组合中，人们愿意持有的货币 的数量就是货币需求量。
在理解货币需求的含义时，需要把握以下几点：
观点：M的变化使P同比例变化，即物价水平是随着流 通中货币量的变动而“同比例”地变动。在货币量与
物价的关系上，物价是一个被决定的量。
M为货币数量； V为货币流通速度（常数）； P为一般物价水平； T为商品与劳务的交易量（常数）。
将MV=PT进行调整可得：M= 1 PT
V
当货币市场均衡时，人们手持的货币量M就等于货币需 求Md， 因此可用Md代替始终得M。因为V为常量，1/V也 为常量，所以由固定水平的名义收入引致的交易水平 决定了人们的货币需求量Md，因此，费雪的货币数量论 表明：货币需求仅是收入的函数，利率对货币需求没 有影响。
费雪强调了技术上的因素，并排除了短期内利率对货 币需求的任何可能的影响，而剑桥学派的理论却强调 了个人选择，没有排除利率的影响。
凯恩斯的流动性偏好理论
凯恩斯对传统的货币数量说提出了质疑,认为:短期内,K也不 是常数 K会随利率、物价等因素的变动而变化。
流动性偏好，是指人们愿意持有没有收益但可灵活周转的货 币的心理倾向。
货币供给的外生论者认为，货币供给将完全由货币当局的行 为、特别是货币政策所决定，而与经济运行过程及经济内部 的各种因素无关。（外生变量：政策变量，指在经济运行过 程中，由外部因素即非经济因素所决定的变量）
货币供给的内生论者认为，在现实的经济条件下，经济运行 中的各种因素，如收入、储蓄、投资、消费、利率等，都将 决定或影响人们的经济行为和决策，从而决定或影响货币供 给，而这些因素都不是货币当局所能完全决定的。（内生变 量：指在经济机制内部由纯粹的经济因素所决定的变量）
费雪的货币数量说的缺陷：
把货币只当作一种交换媒介； 混同了金属货币与纸币在决定物价水平中的不同作用； 假定货币流通速度和商品交易量在短期内不受货币数量变动的
影响。
现金余额数量说
方程式: Md = KPY（剑桥方程式） o 视货币为一种资产， K为在一定量的财富总 额中，人们愿意以货币持有的比例；强调个 人的选择行为；
虽然剑桥经济学家常常将k视为常量，并同意费雪的 货币数量决定名义收入的观点，但他们的理论却允许 个人选择意愿持有的货币数量。因为使用货币储藏财 富的决策取决于其它也可以作为储藏财富的财产的回 报率和预期回报率，所以他们考虑了在短期内k发生 波动的可能性。如果其他资产的回报率和预期回报率 发生改变，k也可能改变。
k
e

k
由上述乔顿模型可知，决定货币供给的因素共有6个，
其中，B、rd、rt系由货币当局或中央银行所决定；e由商业 银行所决定；而k和t则由社会公众的资产选择行为所决定。 由此可见，货币当局或中央银行实际上只能对决定货币供给 的部分因素而不是全部因素具有直接的控制能力。这就说明， 货币供给并不完全是一个外生变量。
B=R+C
设m为货币乘数；rd为活期存款的法定准备 金比率；rt为定期存款的法定准备金比率；T 为定期存款；E为超额准备金。
M1 B m
m

M1 B

DC RC

rd

D
D rt
C T
E

C
为了简化分析，设k为通货比率，t为定期存款比 率，e为超额准备金比率，即
货币供应量
在当今信用货币制度下，社会各经济活动 主体所需的货币都是由银行供给的，表现为中 央银行或商业银行的负债。
狭义的货币供应量： M1=现金（M0）+活期存款 广义的货币供应量：
M2=M1+储蓄存款+定期存款
二、货币供给的内生性与外生性
20世纪60年代前，包括凯恩斯在内的绝大多数经济学 家都认为货币供给量是一个完全决定于货币当局主观 行为的外生变量。因此，人们在研究货币及货币与经 济的关系时，就可只研究货币需求，而假设货币供给 不变，或假设货币供给可由货币当局任意决定。
Chapter 7
货币供给与货币需求
第一节 货币供给 第二节 货币需求
第一节 货币供给
一、货币供给量 二、货币供给的内生性与外生性 三、影响货币供应量的因素
一、货币供给量
货币供给指银行体系通过自己的业务活动向再 生产领域提供货币的全过程。研究货币供给的 目的就是为了使银行体系实际提供的货币量能 够与社会经济主体对货币的需要量保持一致， 并能不断维持经济的稳定增长。
货币定义扩展为M2的乔顿模型
m2

rd

D D
rt
C T T E

C

rd

D
DkDtD rt t D e D
k

D

rd
1 k t rt t e
k
M2

B

rd
1 k rt t
t e

k
定期存款取消法定准备金要求后的乔顿模型
注意：它与费雪方程式分析出发点的不同； 认为：短期内，K和Y一样是常数； 观点：出发点虽不同，但结论与上基本相同。
M为货币数量； k为以货币形式持有的财富或收入在总财富或总收入中所占的 比例(相对稳定）； P为一般物价水平； y为实际产出（常数）。
剑桥方程式表示人们意愿持有的货币存量（货币需求 量），与国民收入保持一固定的或稳定的比例。剑桥 学派采用k而不采用v ，是与剑桥方程式强调货币需 求有关的。因为研究k，就要研究人们持有货币的动 机，即研究决定人们货币需求的因素。因此，k的引 入开创了对货币需求理论的研究。
投机动机(凯恩斯的创新之处)
微观个体为了在未来某一适当的时点进行投机活动而愿意持 有一部分货币。