伊利公司和蒙牛公司2006-2010年财务状况分析

北京青年政治学院

毕业设计

题目：伊利公司和蒙牛公司2006-2010

年财务状况分析

系别：财金系

专业：会计电算化

姓名：

学号：

指导教师：

二O一二年二月二十三日

目录

一、内容摘要、关键词 (3)

二、案例公司简介及分析资料 (4)

三、财务指标分析报告 (5)

（一）盈利能力分析 (5)

（二）资产效率分析 (8)

（三）偿债能力分析 (10)

（四）获现能力分析 (13)

四、分析总结报告 (14)

五、财务分析感想心得 (15)

一、内容摘要：蒙牛和伊利同为中国奶制品行业的佼佼者，但是由于企业性质以及组织结构等方面的原因二者在财务状况上仍然表现出一定的差异，同时这种差异里蕴藏着二者不同的发展模式和战略选择。本报告旨在从财务战略的角度出发，先利用财务数据对二者进行规模上的对比，然后通过比率分析法和趋势分析法对二者在赢利能力、资产效率、偿债能力、现金获取能力四个方面进行比较，揭示其在发展中的规律和出现的问题。

关键词：资产效率、偿债能力、获现能力

二、公司简介

公司名称：内蒙古伊利实业集团股份有限公司

公司性质：股份制

公司经营概况:内蒙古伊利实业集团股份有限公司是全国乳品行业龙头企业之一，是国家520家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国151家农业产业化龙头企业之一。1996年3月，伊利股票在上海证券交易所挂牌交易。2004年，伊利集团实现主营业务收入87.35亿元，比上年增长38.67%；资产总额达到48.5亿元，同比增长19.86%；实现利润总额3.79亿元，比上年同期增长18.81%；净利润2.39亿元，比上年同期增长19.81%；实现每股收益0.61元。从2003年至今，伊利集团主营业务收入高居行业第一，一直以强劲的实力领跑中国乳业，并荣登2002年度中国上市公司经营业绩百强榜首。伊利集团下设液态奶、冷饮、奶粉和原奶四大事业部，所属企业八十多个，生产的具有清真特色的“伊利”牌雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、无菌奶等39类产品600多个品种通过了国家绿色食品发展中心的绿色食品认证。伊利雪糕、冰淇淋连续十年产销量居全国第一，伊利超高温灭菌奶连续七年产销量居全国第一，伊利奶粉、奶茶粉产销量一直稳居全国前三位。

公司名称：蒙牛乳业集团

公司性质：股份制

公司经营概况：蒙牛乳业集团成立于1999年1月份，属中外合资企业。总部设在内蒙古呼和浩特市和林格尔县盛乐经济园区，总资产达60多亿元，职工2.9万人，乳制品生产能力达330多万吨/年。到目前，蒙牛集团在全国15个省市区建立生产基地20多个，拥有液态奶、冰淇淋、奶品三大系列300多个品相，产品以其优良的品质荣获“中国名牌”、“中国驰名商标”、“国家免检”和消费者综合满意度第一等荣誉称号，产品覆盖国内市场，并出口到蒙古、东南亚、美国塞班及港澳等国家和地区。2004年6月1日，蒙牛在香港成功上市。创业7年，他们创造了举世瞩目的“蒙牛速度”和“蒙牛奇迹”。截至2005年底，主营业务收入由0.37亿元增加到108亿元，年均递增158％；年度纳税额由100万元增加到4.87亿元，年均递增180％；净利润由53万元增加到4.56亿元，年均递增208％；主要产品的市场占有率达到30%以上；UHT牛奶销量全球第一，液体奶和冰淇淋销量居全国首位；乳制品出口量全国第一。

三、财务指标分析内容

（一）盈利能力分析

1.净资产收益率

净资产收益率反映企业所有者权益的获利能力，用以衡量公司运用自有资本的效率。两家公司自净资产收益率走势均已08年为最低点成V字形，但是伊利的所有者权益获利能力始终低于蒙牛。

2.销售净利率

销售净利率反映企业销售收入的获利能力。由于净利润的大幅亏损导致两公司销售净利率大幅跳水，自08年后两公司业绩稳步回升，距离逐步缩小，并从09年起趋于稳定，但是伊利的销售收入的获利能力始终超不过蒙牛。

3.产品收入、利润结构

蒙牛2010年产品收入、利润结构

伊利2010年产品收入、利润结构

产品收入及利润结构比较分析：

从蒙牛公司2010年按产品划分收入来看，液态奶仍是最为重要的产品，收入占全部收入的88.8%，销售收入涨幅11.67%其液态奶、冰激凌及其他乳制品的销售比率变动不大，公司运营较为健康平稳。

伊利公司目前液体乳及乳制品制造业占绝对主导地位，其中奶粉挤奶制品占相对优势，液体乳及冷饮系列基本持平。需要关注的是其所有产品营业利润均呈下降趋势，混合饲料营业收入逐年下降，应加强管理，加快新产品的推广，寻找新的利润增长点来保持企业的发展。

比较分析：伊利的奶粉产品及冷饮远强于蒙牛,两者不在同一水平；液态奶产品蒙牛的占有率较大。另外,伊利的液态奶、冷饮和奶粉三大类产品发展比较均衡,而蒙牛发展不够均衡,在奶粉产品发展不够理想。由此看来，伊利集团可在其奶粉、冷

饮行业加到钻研力度，拓宽销路、打造品牌；同时这也有可能成为蒙牛的新的利润增长点。此外我们还可以看到,不论伊利还是蒙牛只要在他们产品创新做的好的领域,其销售收入、占有率等都会有所增长。

4.营业利润比重

营业利润占利润总额的比重反映企业主营业务对利润总额贡献大小。蒙牛乳业营业利润所占比重均处于较高比例,显示其主营业务的核心地位。伊利集团主营业务比重不稳，字08年起呈下降趋势。

5.蒙牛和伊利期间费用占销售收入比重

蒙牛期间费用占销售收入比重

伊利期间费用占销售收入比重

6.期间费用占销售收入比重比较

期间费用是利润的抵减项。伊利比重始终较高，其中08年大幅上升，达到35.2%，蒙牛相对比较稳定，且始终远低于伊利，对利润影响较小。

盈利能力分析结论：

1.从净资产收益率指标来看，蒙牛和伊利的走势均以08年为最低点成V字形，说明其08年盈利能力骤减，反映出三氯氰胺实践带给乳制品行业的大幅震荡。

2.从营业利润比重来看，蒙牛乳业营业利润所占比重均处于较高比例,显示其主营业务的核心地位，生产经营相对稳定。伊利集团主营业务比重不稳，字08年起呈下降趋势，约为80%，可能存在隐患。

3.乳业生产受自然资源制约程度大，具有较强的地域性；产品大多鲜活易腐，不耐储藏，消费半径小，需有冷链支持。这事两家公司营业费用比率较高的直接原因之一

4.为配合投资代言08年奥运及10年上海世博会，伊利的营业费用自07年后持续走高，直至10年方有所回落。伊利09年前三季度累计实现净利润

5.51亿元，较去年同期增长63

6.66% ，高额的营业费用带来的事高额回报，有助于公司的长期发展。

5.期间费用是利润的抵减项。伊利比重始终较高，其中08、年大幅上升，达到35.2%，蒙牛相对比较稳定，且始终远低于伊利，对利润影响

（二）、资产效率分析：

1.总资产周转率

总资产周转率反映总资产的利用效率。两家公司总资产周转率均逐年增加，说明其销售能力增强，资产的管理质量和利用效率提高。08年蒙牛首次超过伊利，09、10两年两公司基本持平。但双方总资产周转率在2009年均有下降，因为08年三聚氰胺对其产生的一些影响，使他们的品牌信誉受到严重影响。

2.应收帐款周转率

应收帐款周转率反映企业应收帐款的周转速度。两公司06年水平相差不大，伊利自06年起持续降低，长期大量的赊销使伊利在金融海啸期间的坏账损失风险增大，资产流动过慢。蒙牛集团应收账款周转率远高于伊利，流动资产变现能力较强。

3.存货周转率

存货周转率反映了企业存货的周转速度。蒙牛增长较为平稳，伊利则大升大降，但整体仍成上升状态。由此显示出两公司存货的占用水平降低，资产流动性增强，企业的变现能力有所提升。

4.存货分析

随着企业规模和销售收入增长，存货呈增长状态是属于正常的，伊利集团09年由于委托加工物资减少导致存货略有下降。蒙牛集团连续两年在其部分产品批号中查出三氯氰胺，被撤销部分存货并计入减值准备。

5.总资产报酬率

总资产报酬率反映企业全部资产的获利能力，体现了企业对资产的运用效率。两家公司06~10年均成V字形走势。蒙牛作为新兴企业，虽然发展历史远不及伊利，但其先进的管理经营模式带来了更高额的资产报酬率。资产效率分析结论：蒙牛虽为较年轻企业，其应收账款周转率、存货周转率、及总资产报酬率均高于伊利，存货占资产比例合理，利于企业发展。伊利应减少其应收账款及负债比例，提高企业的收账速度和变现能力。总资产周转率两家公司均呈上升态，表明公司销售收入的增长大于总资产的增长，显示公司资产的边际效益在上升。

（三）、偿债能力分析

1.流动比率

流动比率反映企业在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。根据国际上的经验，一般公认流动比率为2比较适宜，蒙牛集团08，07，06年度都只在1附近上下浮动，体现出企业短期偿债能力较弱，由于其08~09年现金及银行结存及保证金大幅增长，带来流动资产大幅增加，提高了企业偿债能力。伊利的流动比率略有下降，流动负债增加是其主要原因，而且其流动负债一直维持在较低水平。

2.速动比率

速动比率反映企业在短期内转变为现金的速动资产偿还到期流动负债的能力。蒙牛的速动比率高于伊利，显示其较好的短期偿债能力，伊利的短期偿债能力急需提升。

3.资产负债率

资产负债率是一个长期偿债能力分析的指标，反映企业总资产中债权人提供的资金所占的比重。蒙牛的负债水平基本保持在40%，伊利则有所增长，比率偏高，长期偿债能力风险较大。

4.权益乘数

核心指标分析小结：从净资产收益率指标来看，蒙牛和伊利的走势均以08年为最低点成V字形，说明其08年盈利能力骤减，反映出三氯氰胺实践带给乳制品行业的大幅震荡。权益乘数表示企业总资产是所有者权益的多少倍数。蒙牛权益乘数基本低于伊利，且整体呈下降趋势。反观伊利，08年短期借款的大额增加导致权益系数增大，后由于大幅举债及应付票据、应付账款等问题，权益乘数始终在3.6以上。

偿债能力分析结论：

蒙牛由于其08~09年现金及银行结存及保证金大幅增长，带来流动资产大幅增加，提高了企业偿债能力。而应收票据的减少是蒙牛08年速动比率降低的主要原因。伊利的流动比率总体略有下降，流动负债增加是其主要原因。另外伊利流动比率始终小于行业平均的1.46（10年），速动比率远小于行业的0.97（10年），偿债能力弱。蒙牛的负债水平基本保持在40%，可以适当借入资本，从而获得举债经营的杠杆利益。伊利的资产负债率有所增长，比率偏高，长期偿债能力风险较大，债权人有一定风险。应降低借款额度，采用其他融资方式，提高资金周转率。

（四）、获现能力分析

1.蒙牛每股经营活动净现金流量分析

净现金流量反映企业报告期获取现金的能力，企业不仅要有账面利润，还应有现金净收入。蒙牛集团的每股收益和每股净现金流均有微弱增长，净现金流量大大超过净收益。

2.伊利每股经营活动净现金流量分析

净现金流量反映企业报告期获取现金的能力，企业不仅要有账面利润，还应有现金净收入。伊利集团每股收益有所增长，但是每股净现金流下降，其10年货币资金总额下降是直接原因。

3.蒙牛2010年净现金流量分析

公司经营活动产生的净现金比净利润还高，显示其获现能力较强，投资活动产生负净现金流是因为扩大生产线，筹资活动产生净现金流是偿还银行贷款及支付股息所致。

4.伊利2010年净现金流量分析

公司经营活动产生的净现金比净利润还高，显示其获现能力较强，投资活动产生负净现金流是因为继续项目投资所致，筹资活动产生大量净现金流是因为偿还债务所致。获现能力分析结论：获现能力是企业利用各种资源获取现金的能力，关系到企业的成败，已成为评价企业绩效的重要标准。由于奶制品是快速消费品行业，在企业正常运转情况下资金回笼周期较短，所以两家企业的获现能力均呈良好状态。

四、分析总结报告

（一）、中国乳制品行业渐渐走出08年三氯氰胺带来的低谷，同时市场需求的日益增强使两家公司的经营规模和资产总额高速增长。从三氯氰胺事件仍可看出伊利集团经营管理模式较为陈旧，面对突发问题反映较慢且恢复能力较差。

（二）、液态奶已经成为蒙牛特色，而伊利更是强势占据了奶粉市场，两家企业均有将优势扩大的趋势。从而看出，两家企业已经走出了单纯的价格竞争之路，向着更利于企业的方向发展，如技术创新，开发新的适合消费者的产品等。

（三）、蒙牛集团目前财务状况良好，比较安全，虽成立较晚但后来居上，获利能力强，仍处在持续增长阶段。伊利集团举债过多，其偿债能力及资金的周转变现能力都有待加强。

（四）、由于国有企业本身的一些制度上的问题，导致伊利在执行力和激励机制的建设上都不如蒙牛有潜力，蒙牛作为一个新兴企业，凭借其强大的团队建设能力以及对产品高质量的追求建立了自己的品牌。而且伊利每年交税较多，而蒙牛确是在国家优惠政策的保护之下，这也是伊利净利润不及蒙牛的一个因素。

（五）、从资产利用效率上看，蒙牛确有其优势所在，但是从另一个角度也反映了一些问题，如蒙牛虽然短期内偿债能力强，但也说明其可能不善举债经营，经营过于保守，将导致企业短期资金的利用效率差，而伊利对短期资金的利用率高。从资产负债率上可以看出伊利的长期偿债能力低于蒙牛，但也可能说明了蒙牛对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力很差，募集资金无法到位。而伊利的高资产负债率在另一个方面也说明了其对行业前景有信心。

（六）、总体来说，鉴于这两大企业在中国市场的发展情况，伊利和蒙牛在未来的发展中会面临很多机遇，但是也存在很多不确定性的风险，如外来品牌的竞争以及奶业质量问题。两大企业都应该在充分利用资产的同时进行风险控制，这样才能长久不衰的走下去。

五、财务分析感想心得

利润是企业经营的主要经营目标，是企业经营的出发点和最终归宿。盈利能力是企业的获利能力，不仅关系到企业业主的利益，也是债权人对企业债券的保障和员工收入的来源。因此盈利分析很重要，体现了企业价值的大小。

在分析偿债能力时，流动比率和速动比率都属于短期偿债能力的分析，需要综合分析考虑各方因素。运用比率分析法是把其中存在的关联关系的项目加以对比，用计算出的比率用以确定企业财务状况和经营成果变动程度。这些比较方法可以使

我们进一步的了解两个企业的财务状况，进行经营业绩的评价，发现个中的不足与未来发展中需要改进的部分，真正起到财务管理的作用。

参考文献:

1.财务管理实务2007年9月第一版

北京青年政治学院

毕业设计任务书

2011-2012 学年第二学期

北京青年政治学院

毕业设计开题报告2011-2012 学年第二学期