第6章习题集投资学教程
投资学课后练习答案(贺显南版)
投资学练习答案导论2.A3.ABCDE4.正确第一至第四章习题1.公司剩余盈利2.固定、累积3.C4.D5.C6.C7.正确8.错误9.A 11.C 12.C 13.D14.AD 15.B 16A 17.B 18.D 20.C 21.B22.A 23.D 24.B 26.A 29.C 30.C 31.A32.C 33.错误 34.正确 35.正确 36.错误 37.C38.A 39.B 40.B第五章习题1.D2.AC3.AB4.BCD5.正确6.正确7.ABCD8.正确9.E 10.D 11.B 12.E13.D 14.C 17.C第六章练习8.D 10.B 12.B 13.A 14.C第七章练习1.B2.C3.C4.C5.D 8.C 9.B12.B 13.D 14.C 15.B 17.E 18.B 19.B 22.C 23.B 24.B 25E26.A 27.B 28.A 33错误 34.A 35.A第八章练习2.B3.A4.B5.D6.D7.C8.A9.B12.C 13.C 14.D 16.C 17.C 18.D19.B 23.B 25.D 27.C投资学第九章习题答案1.不做2.不做3.C4.不做5.不做6.3%7.不做8.B9. C 10.D 11. D 12.C 13.D 14.C 15.A 16.C 17.(答案为0.75) 18.D 19.C 20.B21.不做投资学第十章至第十一章习题答案1.相关系数为02. B3. B4. C5.错6.错7. B8. E9. A10.对11.D投资学第十二章至第十三章习题答案1.不做2.高于票面值因为10%大于8%3.具体看课本公式(老师只是讲公式没有给出确切得答案)4.贴现贴现率5.反方向6.C7.C8.对9.对10.不做11.折价平价溢价12.不做13.不做14.不做15.A16.C17.C18.具体看书本323页19.具体看课本325页20.看课本319至32021.不做22.不做第十四章至十五章习题答案1.先行同步滞后2.不做3.开拓拓展成熟衰落4.资产负责表损益表现金流量表5. C6.宏观分析行业分析公司分析7. A8. B9. A10.D11.D12.A13.A14.对15.对十七章注意事项: 注意技术分析得三大假设假设1. 市场行为涵盖一切信息假设2.价格沿趋势运动假设3.历史会重演。
投资学课后习题与答案(博迪)_第6版
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1. 假设你发现一只装有1 00亿美元的宝箱。
a. 这是实物资产还是金融资产？b. 社会财富会因此而增加吗？c. 你会更富有吗？d. 你能解释你回答b 、c 时的矛盾吗？有没有人因为这个发现而受损呢？2. Lanni Products 是一家新兴的计算机软件开发公司，它现有计算机设备价值30 000美元，以及由L a n n i 的所有者提供的20 000美元现金。
在下面的交易中，指明交易涉及的实物资产或(和)金融资产。
在交易过程中有金融资产的产生或损失吗？a. Lanni 公司向银行贷款。
它共获得50 000美元的现金，并且签发了一张票据保证3年内还款。
b. Lanni 公司使用这笔现金和它自有的20 000美元为其一新的财务计划软件开发提供融资。
c. L a n n i 公司将此软件产品卖给微软公司( M i c r o s o f t )，微软以它的品牌供应给公众，L a n n i 公司获得微软的股票1 500股作为报酬。
d. Lanni 公司以每股80美元的价格卖出微软的股票，并用所获部分资金偿还贷款。
3. 重新考虑第2题中的Lanni Products 公司。
a. 在它刚获得贷款时处理其资产负债表，它的实物资产占总资产的比率为多少？b. 在L a n n i 用70 000美元开发新产品后，处理资产负债表，实物资产占总资产比例又是多少？c. 在收到微软股票后的资产负债表中，实物资产占总资产的比例是多少？4. 检察金融机构的资产负债表，有形资产占总资产的比率为多少？对非金融公司这一比率又如何？为什么会有这样的差异？5. 20世纪6 0年代，美国政府对海外投资者所获得的在美国出售的债券的利息征收 3 0%预扣税(这项税收现已被取消)，这项措施和与此同时欧洲债券市场(美国公司在海外发行以美元计值的债券的市场)的成长有何关系？6. 见图1 -7，它显示了美国黄金证券的发行。
《证券投资学简明教程》 练习题及参考答案 第6章
一、判断题1．债券是发行人筹措资金的重要手段，投资债券的投资者与发行人之间是债权债务关系。
答案：是2．地方政府债券具有本金平安、收益稳定的特点，投资地方政府债券的投资者是不用承当信用风险的。
答案：非3．任何公司债券都存在着信用风险，但也有某些公司债券的平安性不低于地方政府债券甚至高于某些政府债券。
答案：是4．投资者投资于某固定利率债券，那么在投资时就能确定未来现金流的数量。
答案：是5．债券的定价模型尽管因债券类型不同而有不同的形式，但定价的原理都是一样的。
答案：是6．债券的票面利率与市场利率之间的关系对债券发行价格的影响为：假设债券发行时，债券的票面利率低于市场利率，债券将溢价发行。
答案：非7．在经济高速开展阶段，企业既是债券的供给者，又是债券的需求者，所以这个阶段的债券价格变动方向很难确定。
答案：非8．债券的市场价格与到期收益率之间是反方向变动的关系，对于投资者来说，当预期市场利率将下降时，应该及时将债券售出。
答案：非9．当债券的市场价格大于债券的内在价值时，投资者应该选择卖出该债券。
答案：是10．债券信用评级的对象很广泛，包括在国内市场发行的中央政府债券、地方政府债券、金融债券和公司债券等。
答案：非12．期限结构预期说认为利率的期限结构是由人们对未来市场利率变动的预期决定的，并认为市场一致预期的利率是实际利率。
答案：非13、股票价格指数是反映股票市场价格平均水平和变动趋势的指标，是灵敏反映社会经济形势的指示器。
答案：是14．股票的市场价值一定大于股票的票面价值。
答案：非15．公司的经营状况应该与公司股票的市场价格成正相关的关系，即公司经营好的，股票价格一定上升。
答案：非16．股价平均数反映市场股票价格的相对水平。
答案：非17．应用简单算术股价平均数计算平均股价，当发生样本股拆股、送股等情况时，股价平均数就会失去真实性、连续性和时间数列上的可比性。
答案：是18．股价指数用以反映市场股票价格的相对水平，它先确定一个基期，将基期股价或市价总值作为基期值，并据此计算以后各期股价或市价总值的指数值。
《投资学(第6版)》课后习题参考解答.docx
第一章一、单项选择题1.下列选项中,（）不是投资的特点。
A.投资通常是刚性兑付B.投资的复杂性和系统性C.投资周期相对较长D.投资项目实施的连续性和资金投入的波动性E.投资金融答案：A。
应为"投资具有风险性”。
2.下列选项中,（）不是投资对经济增长的影响或作用的表现。
A.从资源配置角度看，投资影响经济结构，从而促进经济增长B.国民收入水平下降的年份，年度投资规模也相应减少，以保证人民生活水平改善的步伐C.从要素投入角度看，投资供给对经济增长有推动作用，增加生产资料供给，为扩大再生产提供物质条件D.从要素投入角度看，投资需求对经济增长有拉动作用，增加一笔投资会带来大于这笔投资额数倍的国民收入增加答案：B。
B为投资的特点之三。
年度投资规模的增长具有波动性。
年度投资规模与国民经济形势和国民收入多少密切相关。
二、多项选择题1.投资的要素包括（）。
A.投资主体B.投资客体C.投资目的D.投资方式E.投资金额答案：ABCD。
2.投资学的研究方法包括（）。
A.理论与实践相结合B.实证分析与规范分析相结合C.历史分析与比较分析相结合D.系统分析与定量分析相结合E.静态分析与动态分析相结合答案：ABCDE。
三、判断题1.从1992年开始，尽管我国经济体制改革不断深入，但社会各界对投资概念、投资范围的认识并未变化,投资只包括直接投资，即将资金直接投入建设项目形成固定资产和流动资产。
（）答案：错。
解释：投资概念、投资范围的认识也不断深化，投资包括直接投资也包括间接投资，即购买有价证券，形成金融资产。
2.无论哪一种方式的金融投资，都是货币资金转化为金融资产，没有直接实现实物资产的增加。
现实生活中实物投资与金融投资具有相互依存和相互促进的关系，金融投资以实物投资为基础,除了某些特殊的金融投资外，并不转化为实物投资。
（）答案：对。
3.尽管社会主义市场经济不断发展与完善，但我国原有的以国家投资为主的投融资格局仍未被打破。
西财《投资学》教学资料包 课后习题答案 第六章
第六章证券发行市场一、思考题1．证券发行市场包括哪些参与者？证券发行市场是由发行人、投资人和中介人等组成的。
证券发行人是指符合发行条件并且正在从事证券发行或者准备进行证券发行的政府组织、金融机构或商业组织。
证券投资人是指以取得利息、股息或资本收益为目的而买入证券的机构和个人。
机构投资者主要是证券公司、基金公司等金融机构和企业、事业单位和社会团体等。
证券发行市场的中介人主要有证券承销商、信用评级公司、资产评估机构、会计师事务所和律师事务所。
2．证券发行市场中的中介机构在证券发行中的作用是什么？证券承销商是指代替发行者办理证券发行和销售业务的中介人。
在发行公募证券的情况下，由于证券的发行对象是众多的投资者，发行者为了保证其证券能发售成功，必须借助具有发行经验，并在各地设有分支机构的承销商的帮助，由承销商负责办理证券的承购销售业务，并承担一定的发行风险。
可以说证券承销商作为经营证券的中介机构，在证券市场上起着沟通买卖、连接供求的桥梁作用。
信用评级公司根据证券发行人的要求，评定其所发行证券的可靠性、风险程度、收益等方面的信誉等级，以帮助证券投资者在投资时作出最佳选择。
证券信用评级的另一个重要原因是减少信誉高的发行人的筹资成本。
资产评估机构是指组织专业人员依照国家有关规定和数据资料，按照特定的目的，遵循适当的原则、方法和计价标准，对资产价格进行评定估算的专门机构。
在资本市场上进行股票发行、上市公司收购兼并及财务报告的披露，一般都要进行资产评估。
会计师事务所是站在社会公正的立场上，对有关公司的资本到位、财务状况、资产状况、赢利状况等进行验资审计，出具有关的报告，该报告将对投资者、企业以及整个资本市场产生重要的影响。
律师参与证券市场的形式有两种。
一种是一般方式，即律师通过法律咨询的形式参与证券市场，他们以其知识和经验为客户提供法律帮助，律师不仅要审定公示文件的真实性、准确性和完整性，有时还要亲自起草“强制公开原则”所要求的为证券经销所必需的文件。
《投资学》习题及答案第6章习题参考答案
1 第6章 习题参考答案
一、单项选择题
1、A
2、C
3、A
4、D
5、B
6、A
二、多项选择题
1、 ABCD
2、 ABDE
3、 ABCE
4、 ABCDE
5、 ACDE
三、判断题
1、√
2、×
3、√
4、×
5、×
6、×
7、√
8、×
9、√ 10、√
四、名词解释（略）
五、简答题（略）
六、计算题
1、 解：根据预期收益的公式
%
191.0%402.0%304.0%201.0%102.0%0_
1_=⨯+⨯+⨯+⨯+⨯==∑=i N i i r x
p r
由于投资的风险定义为实际收益偏离预期收益的潜在可能性，因此，可以借预期收益的标准差作为衡量风险的标准。
代入数据可得
%31)(12=-=∑=n i i i p x
μσ
2、 解：在卖空的情况下，投资者在本投资组合中在两种证券投资上的权重分别是A 为1.3，B 为-0.3。
在两种证券上投资的权数之和为1。
根据资产组合的预期收益率计算公式，代入相关数据可得资产组合的预期收益为： %
23%10)3.0(%203.1_
1_=⨯-+⨯==∑=i N i i r x
p r。
《投资学》课后习题参考答案
习题参考答案第2章答案：一、选择1、D2、C二、填空1、公众投资者、工商企业投资者、政府2、中国人民保险公司；中国国际信托投资公司3、威尼斯、英格兰4、信用合作社、合作银行；农村信用合作社、城市信用合作社；5、安全性、流动性、效益性三、名词解释：财务公司又称金融公司，是一种经营部分银行业务的非银行金融机构。
其最初是为产业集团内部各分公司筹资，便利集团内部资金融通，但现在经营领域不断扩大，种类不断增加，有的专门经营抵押放款业务，有的专门经营耐用消费品的租购和分期付款业务，大的财务公司还兼营外汇、联合贷款、包销证券、不动产抵押、财务及投资咨询服务等。
信托公司是指以代人理财为主要经营内容、以委托人身份经营现代信托业务的金融机构。
信托公司的业务一般包括货币信托（信托贷款、信托存款、养老金信托、有价证券投资信托等）和非货币信托（债权信托、不动产信托、动产信托等）两大类。
保险公司是一类经营保险业务的金融中介机构。
它以集合多数单位或个人的风险为前提，用其概率计算分摊金，以保险费的形式聚集资金建立保险基金，用于补偿因自然灾害或以外事故造成的经济损失，或对个人因死亡伤残给予物质补偿。
四、简答1、家庭个人是金融市场上的主要资金供应者，其呈现出的主要特点如下：（1）投资目标简单；（2）投资活动更具盲目性（3）投资规模较小，投资方向分散，投资形式灵活。
企业作为非金融投资机构，其行为呈现出了以下的显著特点：（1）资金需求者地位突现；（2）投资目标的多元化；（3）投资比较稳定；（4）短期投资交易量大。
2、商业银行在经济运行中主要的职能如下：（1）信用中介职能；（2）支付中介职能；（3）调节媒介职能；（4）金融服务职能；（5）信用创造职能；总的来说，商业银行业务可以归为以下三类:（1）负债业务：是指资金来源的业务；（2）资产业务：是商业银行运用资金的业务；（3）中间业务和表外业务：中间业务指银行不需要运用自己的资金而代客户承办支付和其他委托事项，并据以收取手续费的业务第3章答案：一、选择题1、D2、D3、B二、填空题1、会员制证券交易所和公司制证券交易所、会员制、公司制。
投资学第6章
益。
投资学 第9章
2
2. 终值与现值 货币时间价值的表示方式：终值和现值。
终值，又称复利未来值或本利和，是指现期
投入一定量的货币资金，若干期后可以获得的本 金和利息的总和。
计算公式为：
F P(1 i)n
F－复利终值；P－复利现值；n－计息期数；
(1 i)n －终值系数
投资学 第9章
3
现值，是指以后年份收入或支出资金的现在 价值，即在以后年份取得一定量的收入或支出一 定量的资金相当于现在取得多少收入或支出多少 资金量。
7
1. 1. 单利债券价值评估 2. 1）债券到期一次还本付息 3. 4. 债券的投资价值为：
V0
F iF t 1 rn
V0－投资价值；F－债券面值；i－年利率；t－偿还
期限；n－残存年限；r－贴现率
投资学 第9章
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1. 2）债券每年支取利息，到期还本 2. 3. 债券的投资价值为：
V0
F iFn 1 rn
15
作业：
教材P82 练习题1、2、3、4
投资学 第9章
16
▪
生 活 中 的 辛 苦阻挠 不了我 对生活 的热爱 。20.12.2720.12.27Sunday, December 27, 2020
▪
人 生 得 意 须 尽欢， 莫使金 樽空对 月。09:32:3909:32:3909:3212/27/2020 9:32:39 AM
V0－投资价值；F－债券面值；i－年利率；n－残存
年限；r－贴现率
投资学 第9章
9
1. 3）债券每年支取利息，且按复利法再投资， 到期还本
2. 3. 债券的投资价值为：
V0
n t 1
《投资学(第6版)》第6章 项目融资
② 合资型结构的债务责任由公司承担，而合伙人对合伙型结构中的债 务承担个人责任；
③ 合资型结构的股东很少能代表公司去执行公司权利，而合伙型结构 下的每一个合伙人都可以以所有合伙人的名义去执行权利；
④ 合资型结构的管理是公司董事会的责任，而在合伙型结构中（有限 合伙除外），每一个合伙人都有权参与合伙型结构的经营管理；
6.1.1 项目融资的概念
二、项目融资的特点
1 • 项目导向 2 • 有限追索和无限追索 3 • 非公司负债型融资 4 • 信用结构多样化 5 • 融资成本高
6.1 项目融资概论
6.1 项目融资概论
6.1.1 项目融资的概念
三、项目融资的应用
项目融资近几十年来已发展成为一种为大型工程项目建设开发融 资的成熟手段。在过去的30～40年中，项目融资发展迅速，在石 油、煤炭、钢铁、有色金属、森林、发电以及一些大型基础设施 建设中得到广泛的应用。
6.1 项目融资概论
三、项目融资的应用
近年来,PPP模式在我国逐渐兴起,成为加强基础设施、补短板、调动 社会投资的重要推手。PPP是Public-Private-Partnership的缩写,它 是对社会资本和政府合作,并参与公共基础设施建设的统称,它的范围 和内涵较BOT方式更加宽泛,包括特许经营权、股权合作和政府购买 服务等多种形式。
6.1 项目融资概论
6.1.3 项目公司的组织形式
特点：
① 合作协议中规定每一个合作人从合作项目中将获得相应份额的产 品，而不是相应份额的利润；
② 合作型结构中的每一发起人都有权独立作出其投资比例、原材料 供应、产品处置等重大商业决策，对其他发起人的债务责任或民 事责任不负任何的连带责任，没有一个发起人可以作为其他发起 人的代理人；
投资学(金德环)1-10课后习题解答
E ( Ri ) R f [ E ( Rm ) R f ]i (1) E ( RA ) R f [ E ( Rm ) R f ] A R f [ E ( Rm ) R f ]*0.8 (2) E ( RB ) R f [ E ( Rm ) R f ] B 19% R f [ E ( Rm ) R f ]*1.5 (3) E ( RC ) R f [ E ( Rm ) R f ]C 15% R f [ E ( Rm ) R f ]C (4) E ( RD ) R f [ E ( Rm ) R f ] D 7% R f [ E ( Rm ) R f ]*0 (5) E ( RE ) R f [ E ( Rm ) R f ] E 16.6% R f [ E ( Rm ) R f ]*1.2
证券 A B C
n
贝塔值 0.9 1.3 1.05
权重 0.3 0.1 0.6
p X ii 0.9*0.3 1.3*0.1 1.05*0.6 1.03
i 1
10、请根据CAPM中收益与风险的关系补充下表中 缺失的数据： i E ( Ri ) i i 2 证券名称
0.5*(16 8.25) 2 0.3*(2.5 8.25) 2 0.2*(2.5 8.25) 2 7.94
p
4、项目A的收益为4％，标准差为7.5％，项目B的收益为10 ％，标准差为９％ ，投资哪个项目？
方法I ：变异系数（取小：B） CV 7.5% 1.88; CV 9% 0.9 A B
投资学第6章参考答案
第6章参考答案1.有效市场的条件：假设条件(1)完全竞争市场；(2)理性投资者主导市场；(3)信息发布渠道畅通；(4)交易无费用，市场不存在摩擦；(5)资金可以在资本市场中自由流动。
充分条件(1)股票市场没有交易成本；(2)所有投资者无成本的平等的获得所有可获得的信息；(3)所有投资者对当前价格和未来价格的变化趋势认识相同，即同质预期。
必要条件(1)股票价格随机游走(random walk)；(2)不可能存在持续获得超额利润的交易规则(扣除风险因素)；(3)价格迅速准确反映信息；(4)一般投资者和专业投资者的投资业绩无显著差别。
2.有效市场及有效市场假说：有效市场的含义：对于有效市场的内涵，法玛在其论文中进行了明确定义。
他指出，如果市场上存在大量理性的利润最大化投资者，他们每个人都积极地预测每只有价证券的未来价值，通过激烈的竞争，市场达到均衡时的结果是关于每一只证券的过去信息以及到目前时点为止的可以预期到的事件都已经反映在现时的证券价格中。
这样的市场就是有效市场。
有效市场假说：1965年，法玛在《商业期刊》(Journal of Business)上发表的论文，提出了著名的有效市场假说(Efficient Market Hypothesis，EMH)。
该假说认为，在一个充满信息交流和信息竞争的社会里，一个特定的信息能够在证券市场上迅速被投资者知晓，随后，股票市场的竞争将会驱使证券价格充分且及时反映该组信息，从而使得投资者根据该组信息所进行的交易不存在非正常报酬，而只能赚取风险调整的平均市场报酬率。
3.根据信息集的不同，有效市场可以分为三种形式：弱式有效(weak-form market efficiency)。
如果一个市场是弱式有效的，那么该市场的股票价格反映了一切可以从过去的市场交易数据中获得的信息，例如过去的成交价格和成交量等。
弱式有效假说正是著名的随机游走理论。
半强式有效(semi-strong form market efficiency)。
投资学第七版ch06课后答案
CHAPTER 6Answers to Questions1. A market is a means whereby buyers and sellers are brought together to aid in thetransfer of goods and/or services. While it generally has a physical location it neednot necessarily have one. Secondly, there is no requirement of ownership by thosewho establish and administer the market--they need only provide a cheap, smoothtransfer of goods and/or services for a diverse clientele.A good market should provide accurate information on the price and volume of pasttransactions, and current supply and demand. Clearly, there should be rapiddissemination of this information. Adequate liquidity is desirable so that participantsmay buy and sell their goods and/or services rapidly, at a price reflecting the supplyand demand. The costs of transferring ownership and middleman commissions shouldbe low. Finally, the prevailing price should reflect all available information.2.This is a good discussion question for class because you could explore with studentswhat are some of the alternatives that are used by investors with regards to other assetssuch as art and antiques. Some possibilities are ads in the paper of your localcommunity or large cities. Another obvious alternative is an auction. With an ad youwould have to specify a price or be ready to negotiate with a buyer. With an auctionyou would be very uncertain of what you would receive. In all cases, there would be asubstantial time problem.3.Liquidity is the ability to sell an asset quickly at a price not substantially differentfrom the current market assuming no new information is available. A share ofMicrosoft very liquid, while an antique would be a fairly illiquid asset. A share ofMicrosoft is highly liquid since an investor could convert it into cash within onepenny of the current market price. An antique is illiquid since it is relatively difficultto find a buyer and then you are uncertain as to what price the prospective buyerwould offer.4.The primary market in securities is where new issues are sold by corporations toacquire new capital via the sale of bonds, preferred stock or common stock. The saletypically takes place through an investment banker.The secondary market is simply trading in outstanding securities. It involvestransactions between owners after the issue has been sold to the public by thecompany. Consequently, the proceeds from the sale do not go to the company as isthe case with a primary offering. Thus, the price of the security is important to thebuyer and seller.The functioning of the primary market would be seriously hampered in the absence ofa good secondary market. A good secondary market provides liquidity to an investorif he or she wants to alter the composition of his or her portfolio from securities toother assets (i.e., house, etc.). Thus, investors would be reluctant to acquire securitiesin the primary market if they felt they would not subsequently have the ability to sellthe securities quickly at a known price.5.An example of an initial public offering (IPO) would be a company selling companystock to the public for the first time. An example of a recent IPO would be Google. Bycontrast, a seasoned equity refers to an established company, such as IBM, offering anew issue of common stock to an existing market for the stock. The IPO involvesgreater risk for the buyer because there is yet not an established secondary market forthe company.Exercise6.Student7.In competitive bid the issuer is responsible for specifying the type of security to beoffered, the timing, etc. and then soliciting competitive bids from investment bankingfirms wishing to act as an underwriter. The high bids will be awarded the contracts.Negotiated relationships are contractual arrangements between an underwriter and theissuer wherein the underwriter helps the issuer prepare the bond issue with theunderstanding that they have the exclusive right to sell the issue.8.Membership prices for a set on the NYSE have steadily fallen over recent years. Somereasons for this include: 1) The NYSE specializes in equities to the exclusion of otherproducts like derivatives, 2) it has been slow to introduce new products (like ETF’straded on the AMEX), 3) it still takes 14 seconds to clear a trade, largely due to thefact that the NYSE does not clear and settle its own trades, 4) in general it has becomeharder for specialists to make money one the exchange.9.One reason for the existence of regional exchanges is that they provide tradingfacilities for geographically local companies that do not qualify for listing on anational exchange. Second, they list national firms thus providing small localbrokerage firms that are not members of a national exchange the opportunity to tradein securities that are listed on a national exchange. The essential difference betweenthe national and regional exchanges is that the regional exchanges have less stringentlisting requirements, thus allowing small firms to obtain listing. In addition regionalexchanges can trade some stocks on the Nasdaq market under unlisted tradingprivileges (UTP) granted by the SEC. Most trading on regional exchanges is due todual-listed and UTP stocks.10.The Nasdaq market is larger than the listed exchanges in terms of the number of issuestraded, almost 5,000 issues are traded on the Nasdaq market compared to 3,000 stockissues (common and preferred) for the NYSE and 600 issues listed on the AMEX. Insharp contrast, the NYSE has a larger total value of trading - in 2000, NYSE value oftrading was about $13 billion and Nasdaq was about $9 billion.11.Level 1 provides a quote on Nasdaq stocks for brokerage firms that are not regular. Itis a median quote that is representative of the quotes of the several market makers inthe particular security. Level 2 is provides instantaneous quotes on Nasdaq stocksoffered by all markets makers. This enables the broker to make a deal with the marketmaker offering the best price. Level 3 is for markets makers. These investment firmsdesire all the information provided in Level 2 but also need the ability to enter theirown quotes or change them relative to other market makers.12.(a) The third market is the trading of exchange listed securities away from theirexchanges. It enables the non members of the exchange to trade in exchange listedsecurities. Most of the large institutional favorites are traded on the third market- -e.g., IBM, Ford, General Electric.(b) The fourth market is the trading of exchange listed stocks on an Alternative TradingSystem (ATS) such as Electronic Communication Systems (ECS) or ElectronicCommunication Network (ECN). These electronic trading systems facilitate theexchange of millions of shares every day.13.(a) A market order is an order to buy/sell a stock at the most profitable ask/bid pricesprevailing at the time the order hits the exchange floor. A market order implies theinvestor wants the transaction completed quickly at the prevailing price. Example: Iread good reports about BM and I'm certain the stock will go up in value. When I callmy broker and submit a market buy order for 100 shares of IBM and the prevailingasking price is 95. Total cost for my shares will be $9,500 + commission.(b) A limit order specifies a maximum price that the individual will pay to purchase thestock or the minimum he will accept to sell it. Example: IBM is selling for $95--Icould put in a limit buy order for one week to buy 100 shares at $90.(c). A short sale is the sale of stock that is not currently owned by the seller with the intentof purchasing it later at a lower price. This is done by borrowing the stock fromanother investor through a broker. Example: I expect IBM to fall to $80--I could sellit short at $95 and expect to repurchase the shares at $80, thereby netting a profit of$15 per share before commissions.(d) A stop-loss order is a conditional order whereby the investor indicates that he wants tosell the stock if the price drops to a specified price, thus protecting himself from alarge and rapid decline in price. Example: I buy IBM at $95 and put in a stop loss at$90 that protects me from a loss if prices fall to $90.14.The specialist acts as a broker in handling limit orders placed with member brokers.Being constantly in touch with current prices, he is in a better position to execute limitorders since it is entered in his books and executed as soon as appropriate. Second, hemaintains a fair and orderly market by trading on his own account when there isinadequate supply or demand. If the spread between the bid and ask is substantial, hecan place his own bid or ask in order to narrow the spread. This helps provide acontinuous market with orderly price changes.The specialist obtains income from both his functions: commissions as a broker, andoutperforming the market in his dealer function using the monopolistic information hehas on limit orders.CHAPTER 6Answers to Problems1(a). Assume you pay $80 cash for the stock:(1) If the stock is later sold at $100 a share the rate of return from investing in thestock is:($100 - $80)/ $80 = 0.25 or 25.00%(2) If stock is later sold at $40 a share the rate of return from investing in the stockwould be:($40 - $80)/ $80 = -0.50 or -50.00%(b) Assuming you use the maximum amount of leverage in buying the stock. On a pershare basis you borrow (0.4)(80) = $32 and thus pay out of pocket $48 per share.(1) If the stock is later sold at $100 a share the rate of return from investing in thestock is:($100 - $80)/ $48 = 0.4167 or 41.67%(2) If stock is later sold at $40 a share the rate of return from investing in the stockwould be:($40 - $80)/ $48 = -0.8333 or -83.33%2(a) The margin deposit required is 40 percent and Lauren currently has $50,000 ondeposit in her margin account. If Lauren uses the maximum allowable margin thenumber of shares she can purchase =3571=(50,000)/[(0.4)(35)](b) Total Profit = Total Return - Total InvestmentNote that the Total Investment = Borrowing + Your out of pocket investment.On a per share basis Total Investment = $35 = (.6)(35) + (.4)(35)(1) If stock rises to $45/shareTotal profit = 3571(45 – 35) = $35,710(2) If stock falls to $25/share.Total loss = 3571(25 -35) = -$35,710.(c)Maintenance Margin = (Market Value – Initial Loan Value)/Market Valuewhere Market Value = Price per share x Number of shares.Initial Loan Value = Total Investment - Initial Margin.= $124,985 - $50,000 = $74,985Therefore, if maintenance margin is 30 percent:0.30 = [(3,571 x Price) - $74,985] / (3,571 x Price)$30.00=Price3. Profit = Ending Value - Beginning Value + Dividends - Transaction Costs - InterestBeginning Value of Investment = $20 x 100 shares = $2,000Your Investment = margin requirement + commission.= (.55 x $2,000) + (.03 x $2,000)= $1,100 + $60= $1,160Ending Value of Investment = $27 x 100 shares = $2,700Dividends = $.50 x 100 shares = $50.00Transaction Costs = (.03 x $2,000) + (.03 x $2,700) = $60 + $81 = $141Interest = .10 x (.45 x $2,000) = $90.00Therefore:Profit = $2,700 - $2,000 + $50 - $141 - $90 = $519The rate of return on your investment of $1,160 is:44.74%$519/$1,160=4. On a short sale profit is calculated as:Profit = Beginning Value - Ending Value - Dividends - Transaction Costs - InterestBeginning Value of Investment= $56.00 x 100 shares= $5,600Your investment = margin requirement + commission= (.45 x $5,600) + $155$155+$2,520=$2,675=Ending Value of Investment = $45.00 x 100 = $4,500Dividends = $2.50 x 100 shares = $250.00Transaction Costs = $155 + $145 = $300.00Interest = .08 x (.55 x $5,600) = $246.40Therefore:Profit = $5,600 - $4,500 - $250 - $300 - $246.40 = $303.60The rate of return on your investment of $2,675 is =$303.60/$2,675 = 11.35%5.(a) I am satisfied with the profit resulting from the sale of the 200 shares at $40.(b) With the stop loss: ($40 - $25)/$25 = 60%Without the stop loss: ($30 - $25)/$25 = 20%6.(a) Assuming that you pay cash for the stock:Rate of return = (45 – 30)/30 = 0.50 or 50%(b) Assuming that you purchased shares using 60%Rate of return = (45 – 30)/(0.6 x 30) = 0.8333 or 83.33%7. Limit buy order at $24: When market declined to $20, your limit order was executed$24 (buy), then the price went to $36.Rate of return = ($36 - $24)/$24 = 50%.Assuming market order at $28: Buy at $28, price goes to $36Rate of return = ($36 - $28)/$28 = 28.57%.Limit order at $18: Since the market did not decline to $18 (lowest price was $20) thelimit order was never executed.Chapter 6Answers to Spreadsheet Exercises1.Return on margin purchaseInputInitial Price $50.00 Shares Purchased 1000 Initial Equity $25,000.00 Initial Margin 50% Maintenance Margin 25%OutputPercentage Change Ending Price Return Margin CallPrice40% $70 80% $33.33 60% 80 120% 80% 90 160% 100% 100 200% 120% 110 240% 140% 120 280% 160% 130 320% 180% 140 360% 200% 150 400%2.Return on margin purchaseInputInitial Price $50.00Shares Purchased1000Initial Equity $25,000.00Initial Margin 50%MaintenanceMargin 25%Holding Period 6 monthsAnnual Interest Rate8%DPS $0.25perqtrOutputPercentage Change EndingPrice Return40% $7078% 60% 80118% 80% 90158% 100% 100198% 120% 110238% 140% 120278% 160% 130318% 180% 140358% 200% 150398%3.Return on short saleInputInitial Price $56.00 Shares sold 100 Initial Equity $2,520.00 Initial Margin 45% Holding Period 12 months Annual Interest Rate 8%DPS $2.50Commission (purchase)$155.00 Commission (sale) $145.00OutputPercentage Change EndingPrice Return45 11.35%-20% 44.8 12.10%-10% 50.4 -8.84%10% 61.6 -50.71%20% 67.2 -71.64%30% 72.8 -92.58%40% 78.4 -113.51%50% 84 -134.44%60% 89.6 -155.38%。
6投资学第六章习题答案
1．噪声交易风险，是指短期内，噪声交易者的交易行为会导致价格在回复均值之前，会进一步偏离资产的真实价值，从而给投资期限较短的套利者带来风险。
它由套利者承担，而且将会限制套利者的套利意愿。
2．P169页
3．P168页“经济解释”
4．P170页
5．
6．“价格泡沫”，是指由于噪声交易者追涨杀跌的心理，价格在没有新信息出现的情况下不断上涨。
噪声交易者采用上述行为模式被称为正反馈投资策略。
7．P177
套利者知道利好消息时，他们意识到当天价格上涨会促使正反馈交易者第二天买入。
考虑到这一点，套利者会选择当天大量买入，促使当天的价格上升并将利好消息完全消化。
第二天，尽管套利者出售证券，而正反馈交易者买入行为仍使价格高于基本水平。
这种价格上升源于套利者预期性的交易行为和正反馈交易者行为的反应。
张元萍版投资学选择的题目1-6章的题目加详解
张元萍版投资学选择的题目1-6章的题目加详解第一章投资概述（一）选择题1 ?投资者进行投资活动的确定目的是（ A ）。
A ?实现价值增值B.实现货币增值C.实现自我价值D ?实现资本保值2 ?投资就是投资主体、投资目的、投资方式和行为内在联系的统一，这充分体现了投资必然与（ B ）相联系的本质特征。
A ?经营权B.所有权C.使用权D ?支配权3 ?金融投资功能的实质是（ A ）。
A ?金融产品功能B ?金融的调节功能C ?增值与投机功能D ?资源配置功能4 ?证券投资的主体是（ D ）。
A ?金融机构B ?家庭C ?非金融机构D ?法人和自然人5 ?下列（D ）功能不属于证券市场基本职能。
A ?筹措资金B ?资本定价C ?资本配置D ?国有企业转制6 ?有效市场假设理论是（ C ）提出的。
A ?巴菲特B.索罗斯C ?法玛D ?夏普7 ?在（B ），所有公开的可用信息假定都被反映在证券价格中。
A ?弱式有效市场B.半强式有效市场C.强式有效市场D ?完全有效市场8?在（A ）中，证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息，从而投资者不可能通过对以往的价格进行分析而获得超额利润。
A ?弱式有效市场B ?半强式有效市场C.强式有效市场 D ?完全有效9 ?只要证券的市场价格充分、及时地反映了全部有价值的信息，市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为（ C ）。
A?完全竞争市场B.自由竞争市场C.有效市场 D ?完全市场10 .为了更准确地描述市场有效性理论，有必要对有效市场理论的定义及检验重新进行描述。
1991年，Fama将传统的弱式、半强式及强式有效三个层次的市场有效性分类方法，改为（ABC ）。
A. 收益预测研究B.事件研究C.私人信息研究 D .整体信息研究11. 投资环境是进行金融投资的必要条件，主要包括（ABD ）等内容。
A. 证券市场结构B.交易机制C.交易所环境D.报价方式12. 投资过程通常包括以下几个基本步骤（ABCD ）。
张元萍主编投资学课后习题答案
元萍《投资学》课后习题答案第一章能力训练答案选择题思考题1．投资就是投资主体、投资目的、投资方式和行为在联系的统一，这充分体现了投资必然与所有权相联系的本质特征。
也就是说，投资是要素投入权、资产所有权、收益占有权的统一。
这是因为：①反映投资与所有权联系的三权统一的本质特征，适用于商品市场经济的一切时空。
从时间上看，无论是商品经济发展的低级阶段还是高度发达的市场经济阶段，投资都无一例外地是要素投入权、资产所有权、收益占有权的统一；从空间上看，无论是在中国还是外国乃至全球围，投资都无一例外地是这三权的高度统一。
②反映投资与所有权联系的三权统一的本质特征，适用于任何投资种类和形式。
尽管投资的类型多种多样，投资的形式千差万别，但它们都是投资的三权统一。
③反映投资与所有权联系的三权统一本质特征贯穿于投资运动的全过程。
投资的全过程是从投入要素形成资产开始到投入生产，生产出成果，最后凭借对资产的所有权获取收益。
这一全过程实际上都是投资三权统一的实现过程。
④反映投资与所有权联系的三权统一本质特征，是投资区别于其他经济活动的根本标志。
投资的这种本质特征决定着投资的目的和动机，规定着投资的发展方向，决定着投资的运动规律。
这些都使投资与其他经济活动区别开来，从而构成独立的经济畴和研究领域。
2．金融投资在整个社会经济中的作用来看，金融投资的功能具有共性，主要有以下几个方面：（1）筹资与投资的功能。
这是金融投资最基本的功能。
筹资是金融商品服务筹资主体的功能，投资是金融商品服务投资主体的功能。
社会经济发展的最终决定力量是其物质技术基础，物质技术基础的不断扩大、提高必须依靠实业投资。
（2）分散化与多元化功能。
金融投资促进了投资权力和投资风险分散化，同时又创造了多元化的投资主体集合。
金融投资把投资权力扩大到了整个社会。
（３）自我发展功能。
金融投资具有一种促进自己不断创新和发展的在机制。
（4）资源配置优化功能。
货币是经济增长的第一推动力和持续动力，因此如筹集货币和分配货币并通过货币的分配而优化整个经济系统的资源配置，是经济运行的首要问题。
西财《金融理财》教学资料 课后习题答案 第六章
第六章复习思考题1．简述股票理财收益的构成。
答：股票理财收益由股票升值、股息和红利三部分构成。
首先是股票升值，是指股票市价的升值部分，它根据企业资产增加的程度和经营状况而定，具体体现为股票价格所带来的收益；其次是股息，指股票持有人定期从股份公司中取得一定的利润，利润分配的标准以股票的票面资本为依据；再次是红利，是指超过股息的另一部分收益，一般是普通股享有的收益，优先股不能参加红利的分配。
2．普通股和优先股的区别是什么?持有者各享有哪些权利？答：普通股和优先股主要区别有：普通股股东享有公司的经营参与权，而优先股股东一般不享有公司的经营参与权；普通股股东的收益要视公司的盈利状况而定，而优先股股东的收益则是固定的；普通股股东不能退股，只能在二级市场上变现，而优先股股东可以根据相关条款要求公司赎回股票；优先股票是特殊股票中最主要的一种，在公司赢利和剩余财产分配上享有优先权。
普通股股东享有公司决策参与权、利润分配权、优先认股权、剩余资产分配权等权利，而优先股股东享有优先分配权和优先求偿权两种权利。
3．我国股票市场中主要的股票交易品种有哪些？答：从我国目前股票的发展状况来看，股票市场中的交易品种主要有国家股、法人股、社会公众股和外资股四种。
国家股是有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份；法人股是企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产投入公司形成的股份；社会公众股是社会公众依法以其拥有的财产投入公司形成的可上市流通的股份；外资股是股份公司向外国和港澳台投资者发行的股票。
4．简述三种股票定价模型的假设和结论。
答：不变增长模型假定股利增长率固定不变，也就是说股利永远按不变的增长率增长，该模型中，若增长率为零，则出现零增长的特例，即未来的股利按一个固定数量支付。
多样增长模型假定股利变动在一段时间内并没有特定的模式可以预测，在此段时间以后，股利按不变增长模型进行变动。
贴现现金流模型时运用收入的资本化定价方法来决定普通股股票的内在价值，现金流是未来时期的预期值，通过返还成现值来估测股票的价值，该模型假定未来现金流及贴现率预测可靠。
第6章习题集投资学教程
第六章因素模型与套利定价理论一、判断题1.大量的分析和经验表明，股票收益之间的协方差为正数或者负数的概率大致相同。
（）2.单因素模型的提出者夏普将投资风险分为宏观因素带来的系统风险和企业特定因素带来的非系统风险。
（）3.根据单因素模型，某种给定股票的收益率的变化仅仅来源于宏观经济因素的变动这个单因素的变动。
（）4.套利组合中各种证券的权数之和等于零，意味着购买套利组合是不需要追加投资的。
（）5.单因素模型中的宏观经济因素是对几乎所有上市公司具有影响的经济变量，通常包括 :通货膨胀率、利率、 GDP 增速等。
（）6.单因素模型中的宏观经济因素是“看不见，摸不着”的。
（）7.在市场模型中，影响股票超额收益的公司特有因素i ，其期望收益由于不同公司经营状况的不同而有所差别。
（）8.市场模型可是单因素模型的一个特例，是将单因素模型中的宏观因素具体为具有代表性的市场指数。
（）9.单因素模型的提出者是马克维茨。
（）10.马柯威茨模型的缺点之一是计算太复杂。
（）11.通常，证券价格和收益率的变化不会仅仅受到一个因素的影响。
如股票价格，其影响因素很多，除了国民生产总值的增长率外，还有银行存款利率、汇率、国债价格等影响因素。
（）12.大量的分析和经验表明，股票收益之间的协方差一般是正的。
（）13.单因素模型极大地简化了证券的期望收益率、方差及证券间协方差的计算。
（）14.股票收益率与流动性之间是正相关的，股票流动性越高，预期收益率越高。
（）15.单因素模型的残差项与因素相关。
（）16.单因素模型中的残差项之间有可能相关。
（）17.因素模型中残差项之间不相关。
（）18.在多因素模型中，决定股票期望收益的因素完全包含在因素模型中，因此随机项的变动与因素变动具有相关性。
（）19.在多因素模型中，由于股票收益共同变动的唯一原因是模型中共同因素的变动，因此不同股票的随机项之间相互独立，其协方差为 0 。
（）20.Fama 和 French 提出的三因素模型中，作为三因素之一的规模因素等于小市值公司与大市值公司股票的市值之差。
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第六章因素模型与套利定价理论一、判断题1. 大量的分析和经验表明，股票收益之间的协方差为正数或者负数的概率大致相同。
（）2. 单因素模型的提出者夏普将投资风险分为宏观因素带来的系统风险和企业特定因素带来的非系统风险。
（）3. 根据单因素模型，某种给定股票的收益率的变化仅仅来源于宏观经济因素的变动这个单因素的变动。
（）4. 套利组合中各种证券的权数之和等于零，意味着购买套利组合是不需要追加投资的。
（）5. 单因素模型中的宏观经济因素是对几乎所有上市公司具有影响的经济变量，通常包括:通货膨胀率、利率、GDP增速等。
（）6. 单因素模型中的宏观经济因素是“看不见，摸不着”的。
（）7. 在市场模型中，影响股票超额收益的公司特有因素i，其期望收益由于不同公司经营状况的不同而有所差别。
（）8. 市场模型可是单因素模型的一个特例，是将单因素模型中的宏观因素具体为具有代表性的市场指数。
（）9. 单因素模型的提出者是马克维茨。
（）10. 马柯威茨模型的缺点之一是计算太复杂。
（）11. 通常，证券价格和收益率的变化不会仅仅受到一个因素的影响。
如股票价格，其影响因素很多，除了国民生产总值的增长率外，还有银行存款利率、汇率、国债价格等影响因素。
（）12. 大量的分析和经验表明，股票收益之间的协方差一般是正的。
（）13. 单因素模型极大地简化了证券的期望收益率、方差及证券间协方差的计算。
（）14. 股票收益率与流动性之间是正相关的，股票流动性越高，预期收益率越高。
（）15. 单因素模型的残差项与因素相关。
（）16. 单因素模型中的残差项之间有可能相关。
（）17. 因素模型中残差项之间不相关。
（）18. 在多因素模型中，决定股票期望收益的因素完全包含在因素模型中，因此随机项的变动与因素变动具有相关性。
（）19. 在多因素模型中，由于股票收益共同变动的唯一原因是模型中共同因素的变动，因此不同股票的随机项之间相互独立，其协方差为0。
（）20. Fama和French提出的三因素模型中，作为三因素之一的规模因素等于小市值公司与大市值公司股票的市值之差。
（）21. Fama和French提出的三因素模型与CAPM相比，缺乏CAPM的类似的解释机理，更多的是一种实证发现，甚至是“数据加工（Data Mining ）”的结果。
（）22. Fama和French （1995）认为，三因素模型中的规模因素和账面市值比率的差异能够反映了上市公司在盈利能力及其持续性特征的显著不同。
（）23. 套利组合理论认为，当市场上存在套利机会时，投资者会不断地进行套利交易，直至套利机会消失为止，此时证券的价格即为均衡价格。
（）24. 根据套利定价理论，当市场上不存在套利机会时，具有不同因素风险的证券，其单位因素风险溢价一般是不同的。
（）25. APT假定投资者更偏好收益率较高的证券，并假定收益率由市场模型而产生。
（）26. 如果市场证券组合为APT的唯一因素，APT就是CAPM。
（）27. 套利组合的风险为零，即该组合没有系统性风险，但是仍存在非系统性风险。
（）28. 套利组合的收益一定是大于0的。
（）29. 套利不需要承担非系统性风险，但是需要承担系统风险。
（）30. 套利理论与资本资产定价模型所不同的是套利定价理论认为资产的预期收益率并不只是受单一风险的影响，而是受若干个相互独立的风险因素的影响，是一个多因素的模型。
（）31. 一些敏锐的投资者通过套利策略可以获得无风险的或几乎无风险的利润。
（）32. 套利定价理论认为，同一个风险因素所要求的风险收益率（即超过纯粹利率的部分）对于不同的资产来说是不同的。
（）33. 套利不需要承担系统性风险，但是需要承担非系统风险。
（）34. 与夏普的CAPM相比，斯蒂芬•罗斯的APT假设条件要少很多，因此适用范围更广。
（）35. 套利定价模型假设投资者对风险是持中立态度。
（）36. 套利定价模型和资本资产定价模型都假设投资者以回报率的均值和方差为基础选择投资组合。
（）37. 套利定价模型和资本资产定价模型假设不同之一在于套利定价模型并未假设市场上没有税收。
（）38. 套利定价模型中的各个证券的投资比例之和为1。
（）39. 现代有效市场的一个决定性因素是存在套利。
（）40. 套利定价模型通过对 GDP 、通货膨胀和利率期限结构的预期变化的确定，可作为解释风险与收益间相互关系的关键因素。
（）参考答案：1. F2.T3. F4.T5.T6.T7.F8.T9.F 10.T 11.T 12.T 13.T 14.F 15.F 16.F 17.T 18.F 19.T 20.F 21.T 22.T23. T 24.F 25.F 26.T 27.F 28.T 29.F 30.T 31.T 32.F 33.F 34.T 35.F 36.F 37.T 38.F 39.T 40.F、单选题1、单因素模型的提出者是（）。
A.斯蒂芬•罗斯 B 夏普 C 詹森D.马克维茨2、在单因素模型 心 a i b i F tit 中，与it 的协方差是（ ）。
A.0B.非负常数 C 负数D.非零常数3、在单因素模型 h a i b i F tit 中，不同公司的：之间的协方差为（）A.0B.非负常数 C 负数D.非零常数4、 反映证券期望收益水平和总风险水平之间均衡关系的方程式是 （）。
A •证券市场线方程B •因素模型C 资本市场线模型D.套利定价模型5、 下列关于单因素模型的一些说法不正确的是 （）。
A •单因素模型假设随机误差项与因素是相关的B •指数模型是单因素模型的特例C 单因素模型假设任何两种证券的误差项不相关D •单因素模型将证券的风险分为因素风险和非因素风险两类 6、多因素模型中的因素包括（ ）A. 工业生产增长率 C.未预期到的通货膨胀率 7、套利定价理论是由（ ）提出的。
A. 斯蒂芬•罗斯 C.詹森&根据套利定价理论，下列买入一个套利组合的方式正确的是（ ）B.预期通货膨胀率的改变 D.以上都是B.夏普 D.马克维茨A. 卖出该套利组合中投资比重为负值的成员证券，并用所得资金购买该套利组合中投资比重为正值的证券B. 卖出该套利组合中投资比重为正值的成员证券，并用所得资金购买该套利组合中投资比重为负值的证券C. 从银行借入资金用于购买该套利组合中投资比重为负值的成员证券D. 从银行借入资金用于购买该套利组合中投资比重为正值的成员证券9、下列关于APT与CAPM的比较的说法不正确的是（）。
A. APT和CAPM都分析了影响证券收益的多个因素以及证券对这些因素的敏感度B. APT比CAPM假设条件更少，因此适用范围更广C. CAPM和APT模型都能确定资产的均衡价格D. APT与CAPM形成均衡状态的机理不同10、反映证券组合期望收益水平和多个因素风险水平均衡关系的模型是（）A、证券特征线模型B、证券特征线模型C资本市场线模型D、套利定价模型11关于APT与CAPM的比较，下列说法不正确的是（）。
A. APT与CAPM的假设条件不同B. 在一定的条件下，APT与CAPM是一致的C. 传统理论比套利理论可能更真实的反映了实际的市场运动情况D. APT与CAPM形成均衡状态的机理不同12（）认为，非均衡状态下套利机会的存在，使投资者进行无风险套利，最终导致均衡状态下套利机会的消失，使市场达到均衡状态。
A. BS 模型B. APTC. CAPMD. MM 理论13如果市场上存在不增加风险就能增加收益的机会，则每个投资者都会利用这个机会增加收益，这是（）的观点。
A. BS 模型B. APTC. CAPMD. MM 理论14、关于套利证券组合满足的条件，下列说法错误的是（）A. 投资者的初始投资为0B. 不承担因素风险，对任何因素的敏感性为0。
C. 套利组合具有正的期望收益率D. 套利组合具有负的期望收益率15下列各项不属于套利定价模型基本假设的是（）A. 市场处于竞争均衡状态B. 投资者喜欢更多的财富而不是更少的财富C. 投资者是回避风险的，而且还要实现效用最大化D. 资产的回报可用因素模型表示16、关于APT 与CAPM 的比较，下列说法不正确的是（ ）A. APT 与CAPM 的假设条件不同B. 在一定的条件下， APT 与CAPM 是一致的C. APT 的假使条件更加复杂D. APT 与CAPM 形成均衡状态的机理不同 17某公司股票的标准差和特定企业标准差分别为 那么该公司股票的 beta 系数是（）18、某公司股票的标准差和特定企业标准差分别为 同因素的标准差为（）。
A. 10%B. 20%C. 30%19、考虑单因素APT 模型，资产组合 A 的贝塔值为的贝塔值为0.8,期望收益率为12%.无风险收益率为6%如果希望进行套利，那么你将持有 空头头寸（）和多头头寸（）。
（）A. A ; AB. A ; BC. B ; AD. B ; B20、考虑单因素APT 模型，一个充分分散风险的资产组合的标准差为 20%因素组合的收益率的标准差为17%那么这个充分分散的资产组合的因素敏感性系数是（）。
A 、0.9B 、1.0C 、1.1765D 、1.221、 考虑双因素的 APT 模型，股票A 的期望收益率为15%对因素1的敏感度为1.3,对 因素2的敏感度为0.6。
因素1的风险溢价为4%无风险利率为5%如果无套利机会，因素 2的风险溢价是（）。
A 、6%B 、6.5%C 、7%D 、8%22、 考虑双因素的 APT 模型，两因素的方差分别为 6%和5%股票A 对两因素的敏感系 数分别为0.8和1.2,残差项的方差为 4%则股票A 的方差为（）。
A. 10%B . 10.04%C . 15%D . 15.04%23、 假定市场可以用国内生产总值（ G ）、利率（R ）、消费者信心（C ）三种因素及相对 应的风险溢价进行描述， 已知国内生产总值的风险溢价、 利率的风险溢价、消费者信心的风 险溢价分别为 6%,28和4%假定无风险利率为6%某股票的收益率可以由以下方程确定r=20%+1.0G+0.5R+0.75C+e 那么该股票的均衡收益率为 （）,股票价格被（）。
（）A. 25% ;高估B. 25% ;低估C. 16%;高估D. 16%;低估50%和30%共同因素标准差为 20%A . 2B . 2.5C 、3D . 450%和30% beta 系数是2,那么共 D. 36%1.0,期望收益率为10%资产组合B24、套利定价理论的假设不包括（A ）A. 投资者都追求效用最大化B. 存在一个完全竞争的资本市场C任一证券收益率普遍受到若干个共同因素的影响D. 组合中的证券的个数远远超过影响因素的种类25、下列有关Fama和French的三因素模型说法错误的是（）A. 三因素分别为规模因素、价值因素和市场风险因素B. 实证结果显示，上市公司的规模和帐面市值比（BE/ME）可以对股票收益做出大部分解释。