证券投资基金的风险管理
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（1）组织结构操纵。指通过组织结构的合理设置，来加强部门之间的合作和制衡，充分体现职责分工、相互牵制的原则。美国基金治理公司一般设有投资决策部门（或基金经理）、交易执行部门（集中交易室）、结算部门、限额操纵部门（风险操纵委员会）、内部审计部门、监察稽核部门等，各部门有明确的授权分工，操作相互独立，且有独立的报告系统，各部门之间相互核对、相互牵制。
除了个人投资者以外，机构投资者也是促进投资基金进展十分重要的力量。美国的经验表明，退休养老基金、保险基金等在投资基金的稳定进展过程中的地位和作用是十分专门和极为重要的。结合我国的实际情况，逐步放宽保险资金、社会保障基金等中长期资金购买基金特不是开放式基金的限制，逐步增加投资基金的购买渠道和资金来源，也是促进我国投资基金健康进展的重要措施和步骤。
（2）操作操纵的要紧手段。一是投资限额操纵，各基金都在招募讲明书中公开披露其投资范围、投资策略和投资限制，据此，公司风险操纵部门设定基金的投资限额。如依照美国有关规定，基金总资产的75%应投资于流淌性较强的金融工具；投资于一家公司发行的股票不得超过基金总资产的5%；债券基金投资于股票的比例不得超过20%；货币市场基金不得进行股票投资等等。二是操作的标准化操纵，要紧手段有操作书面化、程序标准化、岗位职责明晰化等；三是业务隔离的操纵，要紧是指各资产治理公司应将基金资产治理和机构投资者资产治理、自有资金治理等进行独立隔离运作。
我国证券投资基金的风险及治理
鹏华基金治理有限公司
高鹏 吴健
国外证券投资基金的风险治理
汲取国外同行业的先进经验对我国证券投资基金业的进展有专门大裨益，我们以美国证券投资基金业的进展为例介绍国外先进经营。
一、证券投资基金风险治理和内部操纵的差不多框架
1.内部操纵法律法规制度
内部操纵是以相关的法律、法规为基础的。美国基金业几十年的进展形成了完善的包括联邦证券法律法规、行业自律组织颁布的各项规定和专业委员会颁布的技术性准则在内的法规体系。美国基金治理公司要紧由法律专家、内部审计部、监督稽核部、风险操纵部负责实施内操纵度的法律、法规指引体系，而且以其指导各项业务的开展。
（3）职员行为的监察。这是为了防止职员涉及操纵市场、偷跑获利、购买可能与基金资产存在利益冲突的证券等违规行为的监操纵度。
二、证券投资基金行业风险治理进展历程
证券投资基金行业风险治理的进展要紧经历了重视证券风险、资产组合风险、衍生品风险和综合业务风险的四Байду номын сангаас时期。
目前所倡导的企业全面风险治理，事实上是在全球风险治理理念革新的浪潮下所进入的新的风险治理时期。企业全面风险治理框架是由TreadWay委员会所属的美国虚假财务报告全国委员会的发起组织委员会（COSO）在内部操纵框架的基础上，于2004年9月提出的企业风险治理的整合概念。企业风险治理是企业在实现以后战略目标的过程中，试图将各类不确定因素产生的结果操纵在预期可同意范围内的方法和过程，以确保和促进组织的整体利益实现。企业全面风险治理是一个由企业的董事会、治理层和其他职员共同参与的，应用于企业战略制定，用于识不可能对企业造成潜在阻碍的事项，并在其风险偏好范围内治理风险，为企业目标的实现提供合理保证的过程。
（3）报告制度。在日常交易中，投资前/后台都必须分不编制每日交易情况的明细报告，分不向风险操纵部门和上级部门报告。风险操纵部门关于日常操作中发觉的或认为具有潜在可能的问题应编制风险报告向上级报告。
5．违规行为的监察和稽核制度
严格讲来，违规行为的监察和稽核属于内部治理操纵的内容，然而因为其十分重要，它一般被单独列为基金治理内操纵度的重要组成部分，要紧包括：
（1）关于操纵市场行为的实时防范。利用联网的电脑系统，在线实时监控基金的投资、交易活动，防止利用基金资产对敲做价等操纵市场的行为。
（2）股票投资限制表。为了防止基金介入内幕交易，或陷入不必要的关联交易调查，各证券投资基金治理公司内部都有明确的股票投资限制表，所治理的基金不得购买限制表中的股票，从而幸免了可能的违规行为。
1900-1970 重点在证券风险
1970-1993重点在资产组合风险
1993-2004 重点在衍生品风险及VaR方法应用
2004至今重点在业务风险
三、国外证券投资基金进展的先进经验
结合美国证券投资基金的进展及其在风险治理和内部操纵的差不多框架，我国基金业能够从中汲取哪些先进之处呢？我们认为下面五个方面值得关注：
（2）风险限额操纵。在对风险进行量化的基础上，风险操纵部门对每只基金的投资风险设定最大的风险临界值，对超过投资风险限额的基金及时地提出警告，并建议基金调整投资组合，操纵风险暴露。
3．内部会计操纵制度
所谓内部会计操纵制度确实是能够保证交易的记录正确，会计信息真实、完整、及时反映的系统和制度。
（1）差不多操纵措施包括：复核制度，包括会计复核和业务复核；通过凭证设计、登录、传递、归档等凭证治理制度，确保正确记载经济业务，明确分清经济责任；账务组织和账务处理体系。
2．投资风险治理制度
该制度是投资基金运作中风险操纵的核心，要紧是利用风险量化技术来计算风险值，然后通过风险限额对其进行操纵：
（1）风险量化技术。它通过建立风险量化模型，对投资组合数据进行返回式测试、敏感性分析和压力测试，测量投资风险，计算风险暴露值。成型的风险操纵技术包括方差风险计算法、系数风险计算法以及VAR（Value at Risk）风险计算法等，特不以VAR风险计算法最为重要。
（2）合理的估值方法，即为保证基金资产净值的准确计算而采取的科学、明确的资产估值方法，力求公允地反映其在估值时点的价值。
（3）科学的估值程序，是保证基金资产净值准确计算的另一项会计操纵措施，要紧包括数据录入、价格核对、价格确定和净值发送等程序。
4．内部治理操纵制度
内部治理操纵是指内部会计操纵以外的所有内部操纵，包括组织结构操纵、操作操纵和报告制度等。
1.切实爱护基金投资者的利益
投资基金最初在制度安排上确实是向个人投资者提供投资理财服务，同时以实现投资者的利益最大化为目的。因此，投资基金必须通过完善的法律制度、健全的激励与约束机制、有效的分散投资风险策略及严格公开披露信息渠道等方式切实爱护投资者的利益。这成为投资基金持续进展的关键和全然。
2．增加投资基金的中长期资金来源
除了个人投资者以外，机构投资者也是促进投资基金进展十分重要的力量。美国的经验表明，退休养老基金、保险基金等在投资基金的稳定进展过程中的地位和作用是十分专门和极为重要的。结合我国的实际情况，逐步放宽保险资金、社会保障基金等中长期资金购买基金特不是开放式基金的限制，逐步增加投资基金的购买渠道和资金来源，也是促进我国投资基金健康进展的重要措施和步骤。
（2）操作操纵的要紧手段。一是投资限额操纵，各基金都在招募讲明书中公开披露其投资范围、投资策略和投资限制，据此，公司风险操纵部门设定基金的投资限额。如依照美国有关规定，基金总资产的75%应投资于流淌性较强的金融工具；投资于一家公司发行的股票不得超过基金总资产的5%；债券基金投资于股票的比例不得超过20%；货币市场基金不得进行股票投资等等。二是操作的标准化操纵，要紧手段有操作书面化、程序标准化、岗位职责明晰化等；三是业务隔离的操纵，要紧是指各资产治理公司应将基金资产治理和机构投资者资产治理、自有资金治理等进行独立隔离运作。
我国证券投资基金的风险及治理
鹏华基金治理有限公司
高鹏 吴健
国外证券投资基金的风险治理
汲取国外同行业的先进经验对我国证券投资基金业的进展有专门大裨益，我们以美国证券投资基金业的进展为例介绍国外先进经营。
一、证券投资基金风险治理和内部操纵的差不多框架
1.内部操纵法律法规制度
内部操纵是以相关的法律、法规为基础的。美国基金业几十年的进展形成了完善的包括联邦证券法律法规、行业自律组织颁布的各项规定和专业委员会颁布的技术性准则在内的法规体系。美国基金治理公司要紧由法律专家、内部审计部、监督稽核部、风险操纵部负责实施内操纵度的法律、法规指引体系，而且以其指导各项业务的开展。
（3）职员行为的监察。这是为了防止职员涉及操纵市场、偷跑获利、购买可能与基金资产存在利益冲突的证券等违规行为的监操纵度。
二、证券投资基金行业风险治理进展历程
证券投资基金行业风险治理的进展要紧经历了重视证券风险、资产组合风险、衍生品风险和综合业务风险的四Байду номын сангаас时期。
目前所倡导的企业全面风险治理，事实上是在全球风险治理理念革新的浪潮下所进入的新的风险治理时期。企业全面风险治理框架是由TreadWay委员会所属的美国虚假财务报告全国委员会的发起组织委员会（COSO）在内部操纵框架的基础上，于2004年9月提出的企业风险治理的整合概念。企业风险治理是企业在实现以后战略目标的过程中，试图将各类不确定因素产生的结果操纵在预期可同意范围内的方法和过程，以确保和促进组织的整体利益实现。企业全面风险治理是一个由企业的董事会、治理层和其他职员共同参与的，应用于企业战略制定，用于识不可能对企业造成潜在阻碍的事项，并在其风险偏好范围内治理风险，为企业目标的实现提供合理保证的过程。
（3）报告制度。在日常交易中，投资前/后台都必须分不编制每日交易情况的明细报告，分不向风险操纵部门和上级部门报告。风险操纵部门关于日常操作中发觉的或认为具有潜在可能的问题应编制风险报告向上级报告。
5．违规行为的监察和稽核制度
严格讲来，违规行为的监察和稽核属于内部治理操纵的内容，然而因为其十分重要，它一般被单独列为基金治理内操纵度的重要组成部分，要紧包括：
（1）关于操纵市场行为的实时防范。利用联网的电脑系统，在线实时监控基金的投资、交易活动，防止利用基金资产对敲做价等操纵市场的行为。
（2）股票投资限制表。为了防止基金介入内幕交易，或陷入不必要的关联交易调查，各证券投资基金治理公司内部都有明确的股票投资限制表，所治理的基金不得购买限制表中的股票，从而幸免了可能的违规行为。
1900-1970 重点在证券风险
1970-1993重点在资产组合风险
1993-2004 重点在衍生品风险及VaR方法应用
2004至今重点在业务风险
三、国外证券投资基金进展的先进经验
结合美国证券投资基金的进展及其在风险治理和内部操纵的差不多框架，我国基金业能够从中汲取哪些先进之处呢？我们认为下面五个方面值得关注：
（2）风险限额操纵。在对风险进行量化的基础上，风险操纵部门对每只基金的投资风险设定最大的风险临界值，对超过投资风险限额的基金及时地提出警告，并建议基金调整投资组合，操纵风险暴露。
3．内部会计操纵制度
所谓内部会计操纵制度确实是能够保证交易的记录正确，会计信息真实、完整、及时反映的系统和制度。
（1）差不多操纵措施包括：复核制度，包括会计复核和业务复核；通过凭证设计、登录、传递、归档等凭证治理制度，确保正确记载经济业务，明确分清经济责任；账务组织和账务处理体系。
2．投资风险治理制度
该制度是投资基金运作中风险操纵的核心，要紧是利用风险量化技术来计算风险值，然后通过风险限额对其进行操纵：
（1）风险量化技术。它通过建立风险量化模型，对投资组合数据进行返回式测试、敏感性分析和压力测试，测量投资风险，计算风险暴露值。成型的风险操纵技术包括方差风险计算法、系数风险计算法以及VAR（Value at Risk）风险计算法等，特不以VAR风险计算法最为重要。
（2）合理的估值方法，即为保证基金资产净值的准确计算而采取的科学、明确的资产估值方法，力求公允地反映其在估值时点的价值。
（3）科学的估值程序，是保证基金资产净值准确计算的另一项会计操纵措施，要紧包括数据录入、价格核对、价格确定和净值发送等程序。
4．内部治理操纵制度
内部治理操纵是指内部会计操纵以外的所有内部操纵，包括组织结构操纵、操作操纵和报告制度等。
1.切实爱护基金投资者的利益
投资基金最初在制度安排上确实是向个人投资者提供投资理财服务，同时以实现投资者的利益最大化为目的。因此，投资基金必须通过完善的法律制度、健全的激励与约束机制、有效的分散投资风险策略及严格公开披露信息渠道等方式切实爱护投资者的利益。这成为投资基金持续进展的关键和全然。
2．增加投资基金的中长期资金来源