资本运作篇PPT课件
合集下载
《资本运作讲义》PPT课件
投资银行直接金融中介功能直接债权债务关系资金债权金融工具证券发行者证券投资者投资银行商业银行间接金融中介功能间接发生关系资金债权资金需求者资金提供者商业银行存款合同贷款合同二风险投资与中小企业融资1风险投资的含义2风险投资市场的地位3风险投资的构成要素4风险投资的组织形式5风险投资的时期划分6风险资本运作流程77投资决策业务流程投资决策业务流程8投资项目管理9投资中的风险管理10项目管理中的风险管理二风险投资与中小企业融资风险投资是由专门的投资机构向具有巨大发展潜力和高风险的中小高科技企业或高成长企业提供权益性资本并辅之以管理追求最大限度资本增值利得的投资行为
一、资本运作原理与案例分析
(一)资本运作本质的理论 (二)企业融资周期的理论 (三)资本市场五级价值增值理论 (四)资本运作或投资银行业务 (五)投资银行与商业银行的比较
一、资本运作原理与案例分析
问题：
(一)资本运作本质的理论
什么是“金融”？
1、资本的概念
狭义的资本：用来生产或经营以求牟利的生产资料和
如何安 排公司 的股权 结构？
流动负债 长期负债
股东权益
在现实中，企业从事资本运作和投资银行帮助企业完 成资本运作操作，实际上是在做同一件事情，即都是 对企业资产负债表的右方结构进行调整——旨在理顺 资本当事人之间的利益关系：
资本所有者之间关系；
资本所有者与债权人之间关系；
资本所有者与经营管理者之间的关系；
举例:
某高科技创业企业由4名创业者共同出资成立，注 册资本100万元（包括现金和某项专利技术），通过引 入风险资本900万元，增资扩股成为股份有限公司，注 册资本增至1000万元，企业总股本变为1000万股。企 业新的股东会一致同意原创业者合计持有700万股，占 总股本70％；风险投资机构持有300万股，占总股本的 30％。也就是说，风险投资机构认购价格为每股3元， 等于承认原企业市场价值为2100万元，其中2000万元 即一级价值增值，创业者股本增值20倍。
一、资本运作原理与案例分析
(一)资本运作本质的理论 (二)企业融资周期的理论 (三)资本市场五级价值增值理论 (四)资本运作或投资银行业务 (五)投资银行与商业银行的比较
一、资本运作原理与案例分析
问题：
(一)资本运作本质的理论
什么是“金融”？
1、资本的概念
狭义的资本：用来生产或经营以求牟利的生产资料和
如何安 排公司 的股权 结构？
流动负债 长期负债
股东权益
在现实中，企业从事资本运作和投资银行帮助企业完 成资本运作操作，实际上是在做同一件事情，即都是 对企业资产负债表的右方结构进行调整——旨在理顺 资本当事人之间的利益关系：
资本所有者之间关系；
资本所有者与债权人之间关系；
资本所有者与经营管理者之间的关系；
举例:
某高科技创业企业由4名创业者共同出资成立，注 册资本100万元（包括现金和某项专利技术），通过引 入风险资本900万元，增资扩股成为股份有限公司，注 册资本增至1000万元，企业总股本变为1000万股。企 业新的股东会一致同意原创业者合计持有700万股，占 总股本70％；风险投资机构持有300万股，占总股本的 30％。也就是说，风险投资机构认购价格为每股3元， 等于承认原企业市场价值为2100万元，其中2000万元 即一级价值增值，创业者股本增值20倍。
资本运营概论ppt课件
➢ 盈余公积：企业从税后利润中提取的积累资金， 分公益金和一般盈余公积。
➢ 货币资本：处于货币形态的资本，包括企业的现 金、银行存款和其他货币资金（外埠存款、汇票 存款、本票存款、信用卡存款和信用保证金存款 等）
➢ 银行汇票是汇款人将款项交存当地银行,由银行签 发给汇款人持往异地办理转账结算或支取现金的 票据。
精品课件
五、资本运营管理的基本原则 （1）资本系统整合原则 （2）资本结构最优原则 （3）资本运营机会成本最小原则 （4）资本经营的开放原则 （5）资本周转时间最短原则 （6）资本规模最优原则 （7）资本风险结构最优原则
精品课件
资本运营的目的、意义
目的之一：资本运作能有效地促进产业结构 调整，促进资源优化配置
精品课件
精品课件
二、收缩型资本运营模式
1.资产剥离 2.公司分立 3.分拆上市 4.股份回购
精品课件
三、其他资本运营模式
➢ 内部资产重组 ➢ 战略联合 ➢ 运营无形资产 ➢ 证券交易 ➢ 资产租赁
精品课件
四、资本运营创新模式的探索 1.TCL—整体上市模式 2.德隆集团—行业整合模式 3.海尔集团—产融资本结合模式
精品课件
四、资本运营与生产运营
（一）区别 ➢ 运营领域。 ➢ 运营对象。 ➢ 运营方式。
（二）联系 ➢ 目的一致，相互依存，相互渗透。
精品课件
精品课件
（三）企业从生产运营转向资本运营的意义
1、有利于推进企业制度创新和管理创新同步 发展。
2、有利于公司经营集约化、多角化、集团化、 国际化。
3、有利于促进我国资本市场的发育和成熟。 4、有利于培育和造就一支现代企业家队伍。
目的之二：资本运作能促进企业对外扩张 1 、企业发展动机 2 、占有市场份额动机 3 、企业发展战略动机
➢ 货币资本：处于货币形态的资本，包括企业的现 金、银行存款和其他货币资金（外埠存款、汇票 存款、本票存款、信用卡存款和信用保证金存款 等）
➢ 银行汇票是汇款人将款项交存当地银行,由银行签 发给汇款人持往异地办理转账结算或支取现金的 票据。
精品课件
五、资本运营管理的基本原则 （1）资本系统整合原则 （2）资本结构最优原则 （3）资本运营机会成本最小原则 （4）资本经营的开放原则 （5）资本周转时间最短原则 （6）资本规模最优原则 （7）资本风险结构最优原则
精品课件
资本运营的目的、意义
目的之一：资本运作能有效地促进产业结构 调整，促进资源优化配置
精品课件
精品课件
二、收缩型资本运营模式
1.资产剥离 2.公司分立 3.分拆上市 4.股份回购
精品课件
三、其他资本运营模式
➢ 内部资产重组 ➢ 战略联合 ➢ 运营无形资产 ➢ 证券交易 ➢ 资产租赁
精品课件
四、资本运营创新模式的探索 1.TCL—整体上市模式 2.德隆集团—行业整合模式 3.海尔集团—产融资本结合模式
精品课件
四、资本运营与生产运营
（一）区别 ➢ 运营领域。 ➢ 运营对象。 ➢ 运营方式。
（二）联系 ➢ 目的一致，相互依存，相互渗透。
精品课件
精品课件
（三）企业从生产运营转向资本运营的意义
1、有利于推进企业制度创新和管理创新同步 发展。
2、有利于公司经营集约化、多角化、集团化、 国际化。
3、有利于促进我国资本市场的发育和成熟。 4、有利于培育和造就一支现代企业家队伍。
目的之二：资本运作能促进企业对外扩张 1 、企业发展动机 2 、占有市场份额动机 3 、企业发展战略动机
资本运作简介.ppt
• 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。2020/11/272020/11/272020/11/2711/27/2020 12:25:49 PM • 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。2020/11/272020/11/272020/11/27Nov-2027-Nov-20 • 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。2020/11/272020/11/272020/11/27Friday, November 27, 2020 • 13、志不立，天下无可成之事。2020/11/272020/11/272020/11/272020/11/2711/27/2020
资本运作的案例
Case2：棉花 棉花大战，现代东印度公司一想，也别像大豆那样越洋折腾了，也别像玉米 那样把种子送给广西农民耕种，干脆把棉花种子直接卖给我们算了，用我们 自己的土地来进攻我们自己的市场。现代东印度公司成员之一孟山都非常聪 明，它知道它带进来的棉花种子转基因抗虫棉33B一定会被抄袭，那怎么办 呢？他们安置了一颗定时炸弹，真是聪明啊，简直令人拍案叫绝。结果就是 抗虫棉33B生产出来的棉花在前三年没有问题，三年之后，如果你不继续向 它买种子的话，你种出来的棉花就会一代不如一代。所以到了2009年，我 们的棉花缺口高达200万吨。
他们也不用像大豆战和玉米战那样，强迫我们开放进口了，因为我们现在再 种棉花也来不及了，这么大的缺口只能依靠进口，所以我们会乖乖地开放进 口。而开放进口的必然结果就是重蹈大豆和玉米的覆辙，美国棉花将立刻淘 汰中国棉花，因为美国政府对棉花也进行了大量的补贴，美国棉农每种植100 美元棉花，美国政府补贴89～129美元。
资本运作与资产运作 基金投信的种类与方式 企业与投信基金的合作模式
基金投信的思维 商业计划书及此项目类似案例
资本运作的案例
Case2：棉花 棉花大战，现代东印度公司一想，也别像大豆那样越洋折腾了，也别像玉米 那样把种子送给广西农民耕种，干脆把棉花种子直接卖给我们算了，用我们 自己的土地来进攻我们自己的市场。现代东印度公司成员之一孟山都非常聪 明，它知道它带进来的棉花种子转基因抗虫棉33B一定会被抄袭，那怎么办 呢？他们安置了一颗定时炸弹，真是聪明啊，简直令人拍案叫绝。结果就是 抗虫棉33B生产出来的棉花在前三年没有问题，三年之后，如果你不继续向 它买种子的话，你种出来的棉花就会一代不如一代。所以到了2009年，我 们的棉花缺口高达200万吨。
他们也不用像大豆战和玉米战那样，强迫我们开放进口了，因为我们现在再 种棉花也来不及了，这么大的缺口只能依靠进口，所以我们会乖乖地开放进 口。而开放进口的必然结果就是重蹈大豆和玉米的覆辙，美国棉花将立刻淘 汰中国棉花，因为美国政府对棉花也进行了大量的补贴，美国棉农每种植100 美元棉花，美国政府补贴89～129美元。
资本运作与资产运作 基金投信的种类与方式 企业与投信基金的合作模式
基金投信的思维 商业计划书及此项目类似案例
《企业资本运作实务》课件
提升企业价值
通过资本运作实现企业价值的提 升，为股东创造更大的价值回报 。
01 02 03 04
增强企业核心竞争力
通过资本运作实现企业核心业务 的扩张和升级，提高企业的市场 地位和竞争力。
促进经济发展
通过资本运作推动产业升级和经 济结构调整，促进经济的持续健 康发展。
02
企业融资方式
Chapter
02
投资风险管理的方法
企业可采用多种方法进行投资风险管理，如风险分散、风险转移、风险
控制等，以降低风险对企业的影响。
03
投资风险管理的实施
企业需建立健全的投资风险管理机制，明确风险管理目标、流程和责任
人，以确保风险管理的有效实施。同时，企业应定期对投资项目进行风
险评估和监控，及时发现和解决潜在风险。
银行贷款 发行债券 商业信用 租赁融资
企业向银行申请贷款，用于补充 流动资金或扩大投资。
企业利用商业信用，如应付账款 、商业票据等短期融资工具。
股权融资
01
02
03
04
首次公开发行
企业通过发行新股票筹集资金 。
增发股票
企业再次发行股票，筹集资金 用于扩大生产或研发。
配股
向现有股东销售新股票，筹集 资金。
企业是资本运作的主体， 通过合理配置和有效利用 资源，实现企业价值的最 大化。
资本运作的对象
企业所拥有的各种有形和 无形资源，包括货币资金 、应收账款、存货、固定 资产、无形资产等。
资本运作的分类
扩张型资本运作
通过扩大生产规模、增加投资、兼并 收购等方式实现企业规模的扩张和市 场份额的增加。
收缩型资本运作
腾讯的资本运作
腾讯的资本运作历程
通过资本运作实现企业价值的提 升，为股东创造更大的价值回报 。
01 02 03 04
增强企业核心竞争力
通过资本运作实现企业核心业务 的扩张和升级，提高企业的市场 地位和竞争力。
促进经济发展
通过资本运作推动产业升级和经 济结构调整，促进经济的持续健 康发展。
02
企业融资方式
Chapter
02
投资风险管理的方法
企业可采用多种方法进行投资风险管理，如风险分散、风险转移、风险
控制等，以降低风险对企业的影响。
03
投资风险管理的实施
企业需建立健全的投资风险管理机制，明确风险管理目标、流程和责任
人，以确保风险管理的有效实施。同时，企业应定期对投资项目进行风
险评估和监控，及时发现和解决潜在风险。
银行贷款 发行债券 商业信用 租赁融资
企业向银行申请贷款，用于补充 流动资金或扩大投资。
企业利用商业信用，如应付账款 、商业票据等短期融资工具。
股权融资
01
02
03
04
首次公开发行
企业通过发行新股票筹集资金 。
增发股票
企业再次发行股票，筹集资金 用于扩大生产或研发。
配股
向现有股东销售新股票，筹集 资金。
企业是资本运作的主体， 通过合理配置和有效利用 资源，实现企业价值的最 大化。
资本运作的对象
企业所拥有的各种有形和 无形资源，包括货币资金 、应收账款、存货、固定 资产、无形资产等。
资本运作的分类
扩张型资本运作
通过扩大生产规模、增加投资、兼并 收购等方式实现企业规模的扩张和市 场份额的增加。
收缩型资本运作
腾讯的资本运作
腾讯的资本运作历程
《资本运营》课件
阿里巴巴概况
阿里巴巴是中国最大的电子商务 公司之一，通过资本运营实现了 快速扩张和市场份额增长。
资本运营策略
阿里巴巴通过股权投资、兼并收 购等方式，不断拓展业务领域， 形成了完整的电商生态圈。
成功因素
阿里巴巴成功的关键在于其敏锐 的市场洞察力、创新的商业模式 以及强大的资本运作能力。
万科的资本运营
股票交易规则
股票交易需要遵循一定的规则，包括交易时间、交易方式 、交易费用等。投资者需要了解这些规则，以便更好地进 行投资决策。
股票交易策略
股票交易需要制定相应的策略，包括买入时机、卖出时机 、风险控制等。投资者需要掌握这些策略，以便在股票市 场中获得更好的投资回报。
期货交易
01
期货交易概述
期货交易是投资者买卖期货合约的行为。期货合约是一种标准化的金融
通过资产重组、债务重组、股 权重组等方式，优化企业的资 本结构，降低企业的财务风险 。
投资型资本运营
通过投资于其他企业或项目， 获取投资收益或实现其他战略
目标。
资本运营的目标和意义
资本运营的目标
实现企业价值的最大化，提高企业的市场竞争力。
资本运营的意义
优化企业的资源配置，提高企业的运作效率；扩大企业的规模和市场份额，实 现规模经济；降低企业的财务风险，增强企业的偿债能力；提高企业的技术创 新能力和市场竞争力。
外汇交易
外汇交易概述
外汇交易是投资者买卖不同货币的行为。外汇市场是全球最大的金融市场之一，具有24 小时不间断的特点。
外汇交易规则
外汇交易需要遵循一定的规则，包括汇率制度、交易时间、交易方式等。投资者需要了解 这些规则，以便更好地进行投资决策。
外汇交易策略
资本运营PPT课件
资本运营的意义在于优化企业 的资产结构，降低经营风险， 提高企业的市场占有率和盈利 能力。
资本运营还可以促进企业创新 和转型升级，推动企业可持续 发展。
02 资本筹集
02 资本筹集
资本筹集的方式
内部筹资
企业通过自身的盈利积累 来筹集资金，如留存收益、 折旧等。
外部筹资
企业通过向外部投资者或 债权人筹集资金，如发行 股票、债券、借款等。
的风险敞口。
压力测试
模拟极端市场环境，评 估公司在不利情况下抵
御风险的能力。
情景分析
根据不同情景，评估潜 在风险对公司财务状况
的影响。
风险评估
风险量化
使用统计模型和定量分 析方法，对识别出的风
险进行量化和评估。
风险敞口分析
分析公司或投资组合在 不同市场、产品和地域
的风险敞口。
压力测试
模拟极端市场环境，评 估公司在不利情况下抵
风险
资本筹集的风险包括市场风险、 信用风险、流动性风险等，这些 风险可能会影响企业的正常运营 和财务状况。
03 资本运作
03 资本运作
兼并与收购
兼并与收购概述
兼并与收购是资本运营中的重要手段， 通过兼并与收购可以实现企业规模的 快速扩张、资源的优化配置以及市场 地位的提升。
兼并与收购的动机
兼并与收购的风险
银行贷款
企业向银行申请贷款，以满足 短期或长期资金需求。
发行证券
企业通过发行股票或债券来筹 集资金，可以在公开市场或私 募市场进行。
融资租赁
企业通过租赁方式获得资产的 使用权，并分期支付租金。
商业信用
企业通过与供应商、客户之间 的商业信用关系，获得应付账 款、预收账款等短期资金支持
第五章资本运作PPT资料166页
第七章 资本运作
Contents
7.1
资本运作概述
7.2
兼并与收购
7.3
目标企业的价值评估
7.4
资产重组
了解资本运作的内容
学
习
掌握兼并与收购的相关知识
目的与学习企业 Nhomakorabea值评估的基本方法
要
求
把握资产重组的基本内容
青岛啤酒收购案例
１９９９年８月青岛啤酒集团股份有限公司收购 湖北应城啤酒厂组建的青岛啤酒(应城)有限公司日前正 式成立。通过对黄石和应城啤酒厂的改造,在湖北形成 年产20万吨啤酒的生产能力。
８月９日，青岛啤酒股份公司出资1.5亿元收购了 嘉士伯(上海)公司75%的股权。由青岛啤酒股份公司与 嘉士伯香港有限公司在上海合资、青岛啤酒股份公司 占百分之七十五股权的的“青岛啤酒上海松江有限公 司”宣告诞生。
８月１９日，青岛啤酒股份有限公司出资2250万美元 收购亚洲战略投资公司持有的北京亚洲双合盛五星啤 酒公司62.64％和北京三环亚太啤酒公司54％的股权。 这两家啤酒企业的年产能力均为20万吨，使青啤公司 下属外地子公司增加至30家。
7.1.3 资本运作的特点
价值性 增值性
风险性
流动性 开放性
7.1.4 资本运作理论
资本集中理论 规模经济理论 交易费用理论 多元化经营理论
产权理论
资本运作理论
1.资本集中理论与企业资本运营
在19世纪上半叶，资本主义世界还没有出现过大规模的企业 并购浪潮。马克思非常敏锐地抓住了资本集中这一重大问题 ，并且建立了资本集中理论。
7.1.1资本运作的概念
第一，资本运作是对企业的全部资产和要素进行 运筹和优化配置及资本结构动态调整的过程。
Contents
7.1
资本运作概述
7.2
兼并与收购
7.3
目标企业的价值评估
7.4
资产重组
了解资本运作的内容
学
习
掌握兼并与收购的相关知识
目的与学习企业 Nhomakorabea值评估的基本方法
要
求
把握资产重组的基本内容
青岛啤酒收购案例
１９９９年８月青岛啤酒集团股份有限公司收购 湖北应城啤酒厂组建的青岛啤酒(应城)有限公司日前正 式成立。通过对黄石和应城啤酒厂的改造,在湖北形成 年产20万吨啤酒的生产能力。
８月９日，青岛啤酒股份公司出资1.5亿元收购了 嘉士伯(上海)公司75%的股权。由青岛啤酒股份公司与 嘉士伯香港有限公司在上海合资、青岛啤酒股份公司 占百分之七十五股权的的“青岛啤酒上海松江有限公 司”宣告诞生。
８月１９日，青岛啤酒股份有限公司出资2250万美元 收购亚洲战略投资公司持有的北京亚洲双合盛五星啤 酒公司62.64％和北京三环亚太啤酒公司54％的股权。 这两家啤酒企业的年产能力均为20万吨，使青啤公司 下属外地子公司增加至30家。
7.1.3 资本运作的特点
价值性 增值性
风险性
流动性 开放性
7.1.4 资本运作理论
资本集中理论 规模经济理论 交易费用理论 多元化经营理论
产权理论
资本运作理论
1.资本集中理论与企业资本运营
在19世纪上半叶，资本主义世界还没有出现过大规模的企业 并购浪潮。马克思非常敏锐地抓住了资本集中这一重大问题 ，并且建立了资本集中理论。
7.1.1资本运作的概念
第一，资本运作是对企业的全部资产和要素进行 运筹和优化配置及资本结构动态调整的过程。
《资本运作实务》课件
应对措施
企业应密切关注政策法规和技术动态，加强与政府和行业组织的沟通合作，同时建立完善 的风险管理信息系统和应急预案，提高企业对其他风险的应对能力。
06
资本运作案例分析
阿里巴巴的上市之路
阿里巴巴概况
阿里巴巴是中国最大的电子商务公司之一，成立于1999年，总部位 于杭州。
上市过程
阿里巴巴于2014年在纽约证券交易所上市，成为全球最大的IPO之一 。
债务融资的缺点是到期需要偿 还本金和利息，如果企业无法 按时偿还，可能会面临破产的 风险。
混合融资
混合融资是指同时采用股权和债务两 种方式来筹集资金。
混合融资的缺点是需要同时考虑股权 和债务的匹配问题，如果搭配不当， 可能会导致企业财务结构的不稳定。
混合融资的优点是可以结合股权融资 和债务融资的优点，既能获得长期稳 定的资金来源，又可以在一定程度上 保持企业的控制权。
风险控制
投资者可以根据自己的投资目标和风险偏好，选择不 同的债券交易策略。例如，持有至到期、回购等。
Байду номын сангаас
期货与期权投资
01
03
期货与期权投资概 述
期货是一种标准化合约，可以 在未来某一时间进行交割。期 权则是期货合约的购买权，购 买者有权在某一时间以某一价 格购买或卖出期货合约。期货 与期权投资具有高风险和高杠 杆的特点。
其他运营方式
股权投资
企业通过购买其他企业的股权，以实现股权收益和战略合作 。
资本运作咨询
为企业提供资本运作方面的咨询服务，帮助企业制定资本运 作策略和方案。
05
资本风险管理
市场风险
总结词
市场风险是指因市场价格变动， 如利率、汇率、股票价格和商品 价格等，给企业资本运作带来的
企业应密切关注政策法规和技术动态，加强与政府和行业组织的沟通合作，同时建立完善 的风险管理信息系统和应急预案，提高企业对其他风险的应对能力。
06
资本运作案例分析
阿里巴巴的上市之路
阿里巴巴概况
阿里巴巴是中国最大的电子商务公司之一，成立于1999年，总部位 于杭州。
上市过程
阿里巴巴于2014年在纽约证券交易所上市，成为全球最大的IPO之一 。
债务融资的缺点是到期需要偿 还本金和利息，如果企业无法 按时偿还，可能会面临破产的 风险。
混合融资
混合融资是指同时采用股权和债务两 种方式来筹集资金。
混合融资的缺点是需要同时考虑股权 和债务的匹配问题，如果搭配不当， 可能会导致企业财务结构的不稳定。
混合融资的优点是可以结合股权融资 和债务融资的优点，既能获得长期稳 定的资金来源，又可以在一定程度上 保持企业的控制权。
风险控制
投资者可以根据自己的投资目标和风险偏好，选择不 同的债券交易策略。例如，持有至到期、回购等。
Байду номын сангаас
期货与期权投资
01
03
期货与期权投资概 述
期货是一种标准化合约，可以 在未来某一时间进行交割。期 权则是期货合约的购买权，购 买者有权在某一时间以某一价 格购买或卖出期货合约。期货 与期权投资具有高风险和高杠 杆的特点。
其他运营方式
股权投资
企业通过购买其他企业的股权，以实现股权收益和战略合作 。
资本运作咨询
为企业提供资本运作方面的咨询服务，帮助企业制定资本运 作策略和方案。
05
资本风险管理
市场风险
总结词
市场风险是指因市场价格变动， 如利率、汇率、股票价格和商品 价格等，给企业资本运作带来的
资本运作(企业培训课件)
课 程 内 容
• 第十章 案例分析与讨论： • （1）中石油、中石化之要约收购；（2） 中集集团的发展战略。 • 第十一章 案例分析与讨论： • （1） 哪些人该走？哪些人该留？ （2） 啤酒行业的外资购并。 • 第十二章 发行股票与债券 • 第十三章 风险投资
• 第十四章 期货套期保值
• 第十五章 案例分析与讨论：德隆的兴衰 • 第十六章 案例分析与讨论：燕京啤酒的资本运作 • 第十七章 课堂模拟训练：期货交易与套期保值
期货交易与套期保值培训ppt3资本运营的一个实践培训ppt资本运营是指企业所拥有的各种可以支配的资源不论是有形的还是无形的都可以以资本的身份加入到社会经济活动中通过收购兼并重组参股转让剥离置换等各种途径优化配置进行有效运营以实现最大限度资本增值的目标
《资本运作》
课 程 内 容
• • • • • • • • • • 第一章 第二章 第三章 第四章 第五章 第六章 第七章 第八章 第九章 （1） 绪论：资本运营的概念 资本运营形式：实体与虚拟 购并的理论与动因 购并的计划与实施 购并后的整合与核心能力 跨国购并 五次全球购并浪潮 购并重组在我国的发展 案例分析与讨论： 托普； （2） 联益。
海尔的资本运营
• 一、整体兼并
即依托政府的行政划拨实现企业的合并。青岛红星电 器公司曾是我国三大洗衣机生产企业之一，年产洗衣机70 多万台，拥有3500多名职工，但由于经营不善，企业亏 损1亿多元。 1995年7月，青岛市政府决定将红星电器公司及所 属五个厂家整体划归海尔。兼并三个月后，企业扭亏，半 年后盈利151万元。 1997年海尔集团与合肥市政府签订资产重组协议， 合肥黄山电视厂整体划归海尔集团。
二、资本运营的核心内容
• 购并
运营管理-资本运营培训课件(PPT88页)
1年期以内资金需 求）
公开增发
上市公司再融资工具
股类产 债类产
品
品
普通 可转债
公司债券
非公开增发 配股
分离交易 可转债
中期票据 短期融资券
市场融资情况（1/2)
2010年沪深两市全年融资额10,275.2亿元，其中再融资家数约195家，融资额逾 5,392亿元，均较2009年有大幅提高。2010年再融资审核通过率相对较高，增发审 核通过率达92%，配股审核通过率100%。2010年上市公司采用定向增发进行再融资 的家数最多，据不完全统计，2010年全年超过150家。
司
融资规模
对发行股数无明确规定 募集资金数额不超过项目需要量
配售股份总数不超过本次配售股 份前股本总额的30%
主要融资工具-股本产品（2/2）
优点
缺点
增发
面向全部投资者公开增发，投资者范围 较大，并且无锁定期限制，通常能够获得
较大规模融资
定价机制不能很好地反映公司基本面的状况， 而与发年全年债券融资额超过93,484.85亿元，其中公司债发行期数约23家，融资额 逾511.50亿元。
2011年，证监会积极鼓励上市公司发行公司债，对上市公司公司债的审核程序进行 了一系列简化，且募集资金可直接用来偿还银行贷款和补充流动资金。可以预计， 公司债的发行将成为今年的“重头戏”。
配股
发行对象
向市场公开发行
向不超过10名投资者定向发行
向市场公开发行，近期操作案例 较少
原股东认购必须超过70%
盈利要求
在配股的基础上，增加：最近 三个会计年度加权平均净资产 无明确规定 收益率平均不低于6%
最近3个会计年度连续盈利；最近 2年内曾公开发行证券的，不存在 发行当年营业利润比上年下降50% 以上的情形
公开增发
上市公司再融资工具
股类产 债类产
品
品
普通 可转债
公司债券
非公开增发 配股
分离交易 可转债
中期票据 短期融资券
市场融资情况（1/2)
2010年沪深两市全年融资额10,275.2亿元，其中再融资家数约195家，融资额逾 5,392亿元，均较2009年有大幅提高。2010年再融资审核通过率相对较高，增发审 核通过率达92%，配股审核通过率100%。2010年上市公司采用定向增发进行再融资 的家数最多，据不完全统计，2010年全年超过150家。
司
融资规模
对发行股数无明确规定 募集资金数额不超过项目需要量
配售股份总数不超过本次配售股 份前股本总额的30%
主要融资工具-股本产品（2/2）
优点
缺点
增发
面向全部投资者公开增发，投资者范围 较大，并且无锁定期限制，通常能够获得
较大规模融资
定价机制不能很好地反映公司基本面的状况， 而与发年全年债券融资额超过93,484.85亿元，其中公司债发行期数约23家，融资额 逾511.50亿元。
2011年，证监会积极鼓励上市公司发行公司债，对上市公司公司债的审核程序进行 了一系列简化，且募集资金可直接用来偿还银行贷款和补充流动资金。可以预计， 公司债的发行将成为今年的“重头戏”。
配股
发行对象
向市场公开发行
向不超过10名投资者定向发行
向市场公开发行，近期操作案例 较少
原股东认购必须超过70%
盈利要求
在配股的基础上，增加：最近 三个会计年度加权平均净资产 无明确规定 收益率平均不低于6%
最近3个会计年度连续盈利；最近 2年内曾公开发行证券的，不存在 发行当年营业利润比上年下降50% 以上的情形
财务管理-资本运作概述(PPT 119页)
企业和低质量企业，发行者自己知道质量而市场投资者不知道企 业质量。当一级市场价格为平均价格时，投资者只能买到质量较 差的企业的股票。为了与低质量企业相区别，高质量企业折价销 售他们的股票，以显示他们是高质量企业。而当市场投资者知道 他们是高质量企业后，高质量企业则可以利用增发、配股等后续 发行的方式获得收益，以弥补IPO折价销售股票的损失。
在企业部分所有的情况下，股东的目标 与管理者的目标可能会发生冲突
通过公开收购和代理权的争夺而造成的 并购，将会给现任管理者造成强大压力
自负假说理论
Roll(1986)
管理层过高估计目标企业价值的收购者最 容易赢得收购交易，这是由于它们比其他 准确估计目标企业价值的收购者更加愿意 支付高价
自负假说理论
Roll(1986) ：市场是高效的，但管理者本人有自 大的倾向，对另外一家公司的价值有过高的估计， 在竞标中将成为“赢者之诅”的结局。
即使对价值没有影响，也会发生兼并收购。加入 低于目标公司的价值，目标公司股东不会出售； 高于目标公司的价值，那么收购方将转移利益给 目标方。
三、不规范的资本运作
IPO 折价的理论解释(非对称信息解释)
3、信息显示理论 SPATT和SRIVASTAVA(1991)的模型：由于信息不对称的存在，为了让购
买意愿较大的投资者如实报告自己的购买意愿，必须对他们支付信息租金。 如果仅仅利用固定价格发行股票，则发行者不能充分利用在给定信息结构 下的信息，可能不能实现收益最大化；如果在固定价格机制之前再加一个 廉价交谈，则发行者能够实现最优机制设计的结果，收益最大化。其基本 原理在于，在第一阶段，发行者和投资者各自报价，第二阶段，发行者根 据投资者的报价确定发行价格和哪些投资者获得购买股票的权利。由于第 一阶段投资者的报价仅仅影响是否有权购买股票，所有投资者都会如实报 价；在此基础上，发行者根据第一阶段投资者的报价，可以确定最优价格， 实现最大的收益。
在企业部分所有的情况下，股东的目标 与管理者的目标可能会发生冲突
通过公开收购和代理权的争夺而造成的 并购，将会给现任管理者造成强大压力
自负假说理论
Roll(1986)
管理层过高估计目标企业价值的收购者最 容易赢得收购交易，这是由于它们比其他 准确估计目标企业价值的收购者更加愿意 支付高价
自负假说理论
Roll(1986) ：市场是高效的，但管理者本人有自 大的倾向，对另外一家公司的价值有过高的估计， 在竞标中将成为“赢者之诅”的结局。
即使对价值没有影响，也会发生兼并收购。加入 低于目标公司的价值，目标公司股东不会出售； 高于目标公司的价值，那么收购方将转移利益给 目标方。
三、不规范的资本运作
IPO 折价的理论解释(非对称信息解释)
3、信息显示理论 SPATT和SRIVASTAVA(1991)的模型：由于信息不对称的存在，为了让购
买意愿较大的投资者如实报告自己的购买意愿，必须对他们支付信息租金。 如果仅仅利用固定价格发行股票，则发行者不能充分利用在给定信息结构 下的信息，可能不能实现收益最大化；如果在固定价格机制之前再加一个 廉价交谈，则发行者能够实现最优机制设计的结果，收益最大化。其基本 原理在于，在第一阶段，发行者和投资者各自报价，第二阶段，发行者根 据投资者的报价确定发行价格和哪些投资者获得购买股票的权利。由于第 一阶段投资者的报价仅仅影响是否有权购买股票，所有投资者都会如实报 价；在此基础上，发行者根据第一阶段投资者的报价，可以确定最优价格， 实现最大的收益。
《资本运作篇》课件
资产证券化的流程和注意事项
资产证券化需要进行资产评估、证券化方案设计等环节，企业需关注法律合规和市场风险等 方面的注意事项。
并购重组
1
并购重组的定义和形式
并购重组是指企业通过购买或合并其他企业来扩大规模、整合资源的方式。
2
并购重组的利弊分析
并购重组可以实现资源整合和协同效应，但也存在整合风险和管理难度。
3
股权融资的利弊分析
股权融资可以增加企业的资金实力，但
股权融资的流程和注意事项
4
也会 dilute 所有者权益。
股权融资需要经历募集资金、发行股票 等环节，企业需关注时间、成本等方面
的注意事项。
债务融资
债务融资的定义和形式
债务融资是指企业通过发行债券或贷款等方式筹集 资金的过程。债务融资的利弊分析 Nhomakorabea结论
1 资本运作的作用和前景
资本运作可以帮助企业实现快速发展和价值 最大化，对于资本市场和经济发展也具有重 要推动作用。
2 对投资者的建议
投资者在参与资本运作时需审慎评估风险和 收益，遵循长期投资原则，并充分了解相关 法规和市场动态。
《资本运作篇》PPT课件
《资本运作篇》PPT课件 资本运作是指利用各种方式进行融资、投资和资本变现的过程。它在现代经 济中扮演着重要角色，对企业和投资者都具有重要意义。
概述资本运作的概念
什么是资本运作
资本运作是指利用各种方式进行融资、投资和资本变现的过程。
资本运作的意义
资本运作在现代经济中扮演着重要角色，可以帮助企业实现快速发展和价值最大化。
3
并购重组的流程和注意事项
并购重组需要进行尽职调查、协商谈判和合同签订等环节，企业需关注法律风险 和价值实现等方面的注意事项。
资产证券化需要进行资产评估、证券化方案设计等环节，企业需关注法律合规和市场风险等 方面的注意事项。
并购重组
1
并购重组的定义和形式
并购重组是指企业通过购买或合并其他企业来扩大规模、整合资源的方式。
2
并购重组的利弊分析
并购重组可以实现资源整合和协同效应，但也存在整合风险和管理难度。
3
股权融资的利弊分析
股权融资可以增加企业的资金实力，但
股权融资的流程和注意事项
4
也会 dilute 所有者权益。
股权融资需要经历募集资金、发行股票 等环节，企业需关注时间、成本等方面
的注意事项。
债务融资
债务融资的定义和形式
债务融资是指企业通过发行债券或贷款等方式筹集 资金的过程。债务融资的利弊分析 Nhomakorabea结论
1 资本运作的作用和前景
资本运作可以帮助企业实现快速发展和价值 最大化，对于资本市场和经济发展也具有重 要推动作用。
2 对投资者的建议
投资者在参与资本运作时需审慎评估风险和 收益，遵循长期投资原则，并充分了解相关 法规和市场动态。
《资本运作篇》PPT课件
《资本运作篇》PPT课件 资本运作是指利用各种方式进行融资、投资和资本变现的过程。它在现代经 济中扮演着重要角色，对企业和投资者都具有重要意义。
概述资本运作的概念
什么是资本运作
资本运作是指利用各种方式进行融资、投资和资本变现的过程。
资本运作的意义
资本运作在现代经济中扮演着重要角色，可以帮助企业实现快速发展和价值最大化。
3
并购重组的流程和注意事项
并购重组需要进行尽职调查、协商谈判和合同签订等环节，企业需关注法律风险 和价值实现等方面的注意事项。
《资本运营部分》PPT课件
中国工程机械出口地区分布
南美洲 19.35%
其他)
55.81%
可以考虑的国际市场拓展方式主要有两个：
1、根据对国际市场需求分布和需求特点的分析建立国外生产厂
可以实现更廉价的 配件采购价格
更贴近市场客户，有 利于了解当地产业发
展动态和市场特点
有利于熟悉国际市场规 则，与国际厂商建立更
费特点
核心优势
挑选
关键环节
有能力的代理商
注重方面
挑选代理商应注重方面： 熟悉产品技术 熟悉用户需求 较强资金实力 售后服务能力
不利因素
考察国外市场与挑 选合格代理商是一
个较长过程
中间环节挤占了产 品较大比例的利润
空间
开拓国际市场的成效 如何很大程度上取决 于代理商的能力高低
执行建议：以代理制作为探路石稳健拓展国外市场
2、通过兼并收购迅速扩大企业规模,使得企业内部已有的生产和管理优势得 以发挥,通过降低平均生产、销售成本实现更高的盈利.
3、通过资本运作实现相关产业、行业的资源优化组合,提高企业整体资源的 利用效率,降低运营成本,加强市场开拓能力,开辟更广阔的发展空间.
4、降低企业的经营风险.具体产业的发展不可避免地受到宏观经济环境的影 响,需要通过产业多元化或者市场多元化来降低企业的风险水平.资本运作是 实现多元化的有力手段.
资本运作的目的
资本运作只是一种手段,最终目的仍然是实现企业更高的盈利.其实现途径无 非是通过出售增值资产实现投资收益,或通过产业整合提升企业价值.前者需 要了解产业发展特点和掌握丰富的金融资源、金融创新手段〔需要经济、法 律环境的支持〕,其资本运作的目的是获得资产买入卖出时的差价收益；后 者需要具有产业整合能力和产业发展的核心资源〔如技术、人才〕,资本运 作的目的在于提高企业在市场上的竞争实力.
资本运作PPT课件
精品课件
6
（二）并购的风险分析
并购在给企业带来发展机遇的同时,也使 企业面临着一定的风险,主要包括营运风 险、财务风险和文化整合风险。
1.营运风险
营运风险是指企业在完成并购后,可能通 过并购形成的新企业因规模过于庞大而 产生规模不经济,以至整个企业集团的经 营业绩都被并购进来的新企业所拖累。
取决于经营能力
为获经营许可时存在
长期努力
4
并购动机Βιβλιοθήκη 帝国缔造增长规模经济
资产剥离
战略转型 资源、机遇
并购动机
减少 不确定性
精品课件
市场份额 提升市值
5
二、并购协同效应与风险分析
（一）并购的协同效应 协同效应是指在企业发展战略的支配下，内 部资源实现整体性协调后，企业整体性功能 得到增强，从而带来公司价值的增加。并购 协同效应主要包括管理协同效应、财务协同 效应、经营协同效应和文化协同效应。
5．体制风险
以国有企业为并购对象时，可能会产生体制上的风险。 体制风险有两种情况：由政府带来的和由体制带来的。
精品课件
9
6.法律风险
如并购对象与原企业处于同一行业，这种并购称之为横向并购。 各国政府出于维护公平竞争的考虑，制定了一些反垄断法，这些 法案制约并购行为，使并购方公司制定的并购方案有可能付诸东 流。
精品课件
7
2．财务风险
企业并购本身就是一项财务活动,并购必然涉及到资金 的筹措。筹资渠道的不同选择、筹资数量的多少必然会 引起企业的资本结构发生变化,由此产生企业财务状况 的不确定性，使并购企业面临潜在的财务风险。并购财 务风险是指企业由于并购而涉及的各项财务活动引起的 企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性。
《资本运营概述》PPT课件
资本是三大生产要素之一，另外两种是土地和劳动， 称为基本生产要素。资本是一种被生产出来的要素， 一种本身就是由经济过程产出的耐用投入品。资本与 另外两种要素不同，它在使之前必须首先被生产出来。 资本品主要有三类：建筑、设备、耐用生产设备以及 投入和产出的存货。
格林沃尔德
资本是“生产的三要素之一，从企业的角度来看，资 本是一家公司的总财富或总资产，因而不仅包括资本 货物（有形的资产），同时也包括商标、商誉和专利 权等等。作为会计学的术语，它代表从股东那里得到 的全部货币，加上留归企业用的全部利润。
• 要理顺出资人和经营者财务决策、约束、激励与协同关系。
•
国美之争
• 3、财务战略 • 财务决策中要注入战略思考 • 财务评价要注入战略元素（考虑战略收益——如更优的产品质量等非财务量
化指标）
• 财务资源配置的战略思考与风险控制。
• 4、企业预算与权变理论、行为理论的结合 • 变化的、不确定的环境对预算的影响 • 预算宽余与业绩宽余： • 预算宽余指下级在参与制定预算时，隐匿真实信息、提供保守性的、能使将
要素，推动经济的迅速发展。
第3节、资本运营及其形式
• 一、资本运营 • 是与传统的“商品经营”相对应的资本运营的概念，以价值化、证券化或或
以按价值化、证券化操作的物化资本为基础，通过资本运作来提高资本运营 效率和效益的经营活动。
• 二、资本运营的主体 • 资本所有者。在资本经营中，无论是兼并、收购还是重组，主要是涉及到所
management） • 非金融企业如何利用财务理论与金融工具对财务资源进行组织、配置，从而
影响企业价值。 • 环节包括财务预测、决策、计划、控制、分析等。
• 学科内容主要包括：资本预算、融资与资本结构、投资、股利政策和并购。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
中 期 收 入 1937 万 元 ， 占主营2%
三九发展 600614
-
2002.1.5
曾国计持有三九医院33.7%股东权益，后转 让19.8%的股东权益。
-
淅江广厦 600052
-
2001
2000年母公司广厦集团收购金华市第三医 对上市公司业绩没
院，改名为金华广福肿瘤医院。
有直接影响
万杰高科 600223 望春花 600645
公立医院与引入社会资本系列
公立医院资本运作
进入资本市场的三个问题
能不能卖 卖多少钱 怎么卖
.
2
资本市场融资
交易所
医疗服务业上 市公司家数
新加坡证交所
5
香港联交所
5
纽约证交所
101
那斯达克
上交所
1
医院上市公 司家数 2
/ 15 1
医院上市公 司平均市值
1.51亿美元 3.36亿美元
37.34亿美元 1.1亿美元
国外营利性与非营利性医院的发展
西方主要国家医院类别
100%
50%
0 加拿大 英国 法国 德国 美国
公立 医院比例
私立非营利 私立营利
医院比例
医院比例
美国营利性医院比重呈上升趋势
10.8%
11.7%
12%
13.1%
1975
1985
1995
1997
在西方大多数国家，由于历史上的教会慈善办医 的传统，目前其大部分医院仍以非营利性为主， 其中包括一些私人捐助的非营利性医院
-
三九医药 000999
56%
介入时间 2002.6 2000.9 2003.9 2002.5
介入情况
医院资产占收入的 比重
西安高新医院以协议方式受让公司法人股
2286.9 万 股 ， 成 为 本 公 司 第 二 大 股 东 ，
-
2003年8月增持后成为第一大股东。
出资2900万元收购南京益来基医学有限公
该项业务占净利润
78%
2002.12
累计1.3亿元投资西安万杰长信医疗发展公 司，主要业务为组建长安医院，当年9月长 安医院试营业。
将中近期一收半入。3513 万 元 ， 占主或22%
产业类型基金与一般股市型基金在 不同期间的累积投资报酬
产业类别 全球医疗 全球科技 生物科技
能源 美国股市型基金
一年期 -1.52% -19.69% -3.75% -7.02% -4.5%
0.86
股票发行价格 (美元) 9.5
7/11收盘价(美元) 20
7/11收盘市值(亿美元)9.01
7/11收盘PE值
N.A.
LifePoint
LPNT US 01-3-23 NASDAQ 0.93 29 45.23 17.40 71.79
CHS
CYH US 00-6-9 NYSE 2.44 13 31.32 26.98 136.17
司33%股权，从而间接持有金陵男科医院股 权，该医院设有生殖医学研究中心，在男
-
性、妇乎、泌尿科待方面积累了丰富经验。
以7013万元收购了江苏省宿迁市人民医院 暂时还没有，估计
70%的产权，此举被业内誉为上市公司收购 对上市公司业绩影
公立医院的第一起案例。
响小于10%
累计持有三九脑科医院58.8%的投资权益。
类、人数、床位等)向医疗机构支付一定限额
协议
服务
内的费用
在管理医疗模式下，医疗保险组织将自己承担 的费用风险转移至医疗机构，客观上使医院控 制不必要的费用支出。
医疗保险组 织(HMO)等
投保
投保人
.
8
美国上市医院指标
医院名称
SLMC
代码
SLMC US
上市日期
01-4-4
上市地点
NASDAQ
筹资额(亿美元)
长安信息 600706
57%
1999/2000
全资子公司淄博万杰肿瘤医院，2000年开 设北京万杰医院。
中 期 5372 万 元 收 入 ， 占中主期营收的入51%458 万 元 ，
占 主 营 的 8% ， 由 于
71%
2001.5
控股子公司协和干细胞基因工程有限公司， 其他两个主营业务 计划组建上海协和血液肿瘤医院有限公司。 毛 利 润 在 10% 以 下 ，
营利性医院由于完全市场化的管理和经营效率 ，能够在盈利的同时保证质量；同时其快速融 资能力亦保证了医院的持续良性发展
.
7
美国医疗/医院的发展模式
美国医保分布状况(1998)
商业医疗保险在美国医疗保险体系中占较大比重(美国总
商业保险 60%
其他 15%
老年医保 13%
低收入 12%
人口中60%参加商业医疗保险)，而社会医疗保险比重较 小，政府只对65岁老年人及低收入者给予医疗照顾及医 疗补助
三年期 14.54% -38.38% 61.99% 25.43% -13.88%
五年期 52.57% 13.42% 77.98% 34.86% 37.31%
十年期 213.53% 304.27%
N/A 181.13% 159.01%
六问医院上市融资
1. 品牌 2. 服务定位与商业模式 3. 规模化经营 4. 股权结构 5. 同业竞争与关联交易 6. 稳定增长的业绩
.
9
美国上市医院业务和财务指标
医院名称 代码 下属医院数
可使用病床数 病床使用率 平均住院天数 总收入(亿美元) 比上年增长 % 净利润(亿美元) 总资产(亿美元) 净资产(亿美元) EBITDA/收入 % 净利润率 %
SLMC
SLMC US 54 1982 63.0% 30.0 8.1 76.7% 0.057 5.9 1.9 13.6% 0.7%
政府对营利及非营利医院均起宏观调控的作用， 由于西方国家医疗保险体系完善，医疗保险机构 在投保人(病人)与医院间的核心作用非常明显， 来自保险机构的收入占了医院收入的50%以上
随着近、现代经济和医疗市场的发展，营利性 医院逐渐增多；尤其在美国营利性医院发展迅 速，1995年美国至少有40家非营利医院出售予 营利性医院，且在过去几年中营利性医院门诊 量扩大了近60%
在医疗服务业发达的国家，如美国、新加坡，从事医疗产业的公司通过资 本市场上市、融资的现象很普遍
我国医疗产业起步较晚，尚无独立上市的医院，但近年医院进入资本市场 的呼声渐高
中国证券市场介入医院的上市公司
公司名称
股票代码
公司医疗业务 毛利润率
陕解放 000516
-
苏常柴 000570
-
金陵药业 000919
医疗保险机构和医疗机构之间存在着投保人医疗费用承
担和补偿的利益关系，为了达到既节约医疗成本又提高
医护质量使投保人满意的目管理型医疗(Managed
管理医疗模式是指医疗保险组织与医疗机构C签are)模式的转变
医疗机 构
订协议，按照约定的方式(如按疾病和服务种