中国外汇储备现状概要
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我国外汇储备的现状与管理
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Page 1
思
1
路
我国外汇储备的发展与现状
2
我国外汇储备的形成原因分析、效应分析
3
我国外汇储备的最优规模分析
4
对我国高额外汇储备的建议和措施
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Page 2
一、我国外汇储备的现状分析
• （一）外汇储备的含 义
• 3、债权投资的现状
• (1)债权投资对象单一 我国外汇储备投资着重购买政府债券和机构债 券。其中多以购买美国国债为主。
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Page 17
• (2)债权投资规模不断扩大 随着我国的外汇储备的不断增加,我国对债权 投资呈现逐年递增,逐渐偏重的特点。历年来, 我国外汇储备主要投资于美国国债,以投资美 国国债规模为例来分析,从1985年起中国开始 购买美债,但初始阶段购买数额较少。直至 2000年,中国对美债的购买数量大幅度增加,并 于2008年9月美债持有量首次超过日本,成为美 国政府的最大债权人。2009年起,我国首次出 现减持美债,但直至2011年6月份,美债持有总 额仍然处于增加状态。
截至9月底，我国 外汇储备达到 3.66万亿美元
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Page 12
• （五）我国外汇储备投资现状
• 1、币种结构的现状
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Page 13
• 截至目前,外汇储备一篮子货币中美元、欧元 、 英镑、日元分别大约比65%、26%、5%、3% 。 • 储备货币以美元居多,长期以来我国外汇储备 中绝大部分为美元资产,欧元、日元等外汇持 有量偏少,美元资产占比较大。而近年来美元 对人民币一直处于跌势,并有长期贬值的趋势 ,这就导致美国经济政策的变化直接影响我国 外汇储备资产的安全性和盈利性,使我国外汇 储备资产承受巨大的账面损失。次贷危机爆 发后,我国外汇储备遭遇前所未有的重创,外 汇储备管理面临更加严峻的考验。
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Page 9
• 第三阶段,缓慢增长阶段(1998年一2000年) • 1997年下半年,东南亚金融危机爆发,从1998年 起,我国外汇储备的增长速度较之前几年明显 减慢。 • 第四阶段,大幅度快速增长阶段(2001年至今) • 2001年以来,中国外汇储备的规模开始出现了 大幅度，快速的增长。基本特征可以概括为储 备增长过快，储备规模过大。
欧元 25%
当今中国外汇储备的组成
英镑、日 元等 5%
美元 70%
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Page 4
• （二）近年来全球外汇储备规模的变化 趋势 • 第二次世界大战结束以后的60多年间,全 球外汇储备总体规模呈现上升趋势。 • 二战之后,全球外汇储备增长的一个明显 特征就是由发达国家持有大量外汇储备 、发展中国家储备不足转变为发展中国 家外汇储备的持有规模和增长速度超过 发达国家。
GDP
• 1994 年以来，中国经济 进入快速增长时期，国 内生产总值在 1993年仅 为 35334 亿元 人 民 币 ， 2012 年 达 到 519322 亿 元人民币，经济总量已 位居世界世界第二位。 尤其是 2008年世界进入 危机后，中国依然能够 实现较高的经济增长速 度，这就为外汇储备的 快速增长提供了前提条 件。
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Page 27
（二）我国宏观经济持续发展
2001年至 2012年 GDP总量 （ 亿元 ）
600000 500000 400000 340507 314045 300000 265810 216314 184937 200000 159878 135823 120333 109655 100000 0 200120022003200420052006200720082009201020112012 519322 471564 401513
Page 19
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• 与世界其他主要国家相比,我国的黄金储 备在外汇储备中占比较小。
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Page 21
• 5、IMF特别提款权现状分析
• IMF特别提款权债券历史上分配数额较少,从分 配金额来看,1970年约为34亿美元、1979-1981 年间约214亿美元、1996年214亿美元,截至2009 年,IMF共增发2500亿美元SDR的分配。2012年, 在全球经济不确定性上升和国际金融市场动荡 加剧的背景下,我国增资IMF特别提款权债券,数 额为430亿美元,我国的份额从之前的3. 72%升 至6. 39%,投票权也从3. 65%升至6. 07%,超越 德国、法国和英国,位列美国和日本之后。
数据来源：《中国统计年鉴》
GDP：万亿人民币元
外汇储备：万亿美元
结论：GDP与外汇储备存 在正相关关系，GDP的增 长会带动外汇储备的快速 增长。
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Page 29
• （三）中国的外汇管理体制
• 改革开放以来,人民币汇率制度的发展演变大致可以分为 以下三个阶段:
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Page 10
（四）我国外汇储备余额现状
2001年至2012年中国外汇储备余额（亿美元）
35000 30000 25000 20000 19460 15282 10663 8189 31810 33116
23992
24471
15000
10000 5000 0 2001 2002 2003 2004 2005 4083 6099
2001年， 中国加 入WTO
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2006年 10月底， 外汇储 备余额 已突破 万亿美 元，首 次超过 日本， 居世界 第一
Page 8
• 第一阶段,规模较小阶段(1979年一1993年) 这个阶段的基本特征为储备规模偏低。 • 第二阶段,较快增长阶段(1994年一1997年) 1994年,中国政府对外汇管理体制进行了重大 改革,这次改革的主要内容包括:实行了汇率并 轨,即把调剂外汇市场价与官方牌价合二为一, 只保留一个汇价;取消外汇留成,实行银行结售 汇制度;建立银行间外汇市场,改进汇率的形成 机制,等等。
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Page 5
• 发展中国家储备额在在全球储备中的占比于 1995年开始,储备占比开始超过发达国家,并 呈不断上升的趋势
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Page 6
• 到2009年,外汇储备规模排名前十位中发 展中国家(地区)己占到7个,除日本外,发 达国家的外汇储备规模己远远小于发展 中国家和地区。值得一提的是,在发展中 国家的外汇储备增长中,亚洲国家和地区 的储备增长非常显著。
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Page 7
（三）我国外汇储备的发展历程
1994年， 汇率并轨， 实行以市 场供求为 基础的、 单一的， 有管理的 浮动汇率 制度 2005年， 我国人 民币汇 率形成 机制改 革
外汇储 备上升 相对平 稳
2011年 3月末， 首次突 破3 万 亿美元
1996年， 人民币经 常项目可 自由兑换， 年底首次 突破1000 亿美元
2122
2864
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
纵观近10年我国外汇储备余额的发展状 况，外汇储备余额年年增加，到今年9月份 已经增加到约3.66万亿美元，稳居世界外汇 储备的第一位。
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• 2013年我国外汇储备发展态势（亿美元）
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2001年至2012年中国GDP与外汇储备余额
年份 GDP 外汇 储备 2001 10.9 2122 2002 12.0 2864 2003 13.6 4083 2004 16.0 6099 2005 18.5 8189 2006 21.6 10663 2007 26.6 15282 2008 31.4 19460 2009 34.1 23992 2010 40.2 24471 2011 47.2 31810 2012 51.9 33116
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Page 22
二、中国外汇储备成因分析
• • • • （一）国际收支顺差 （二）我国宏观经济的发展 （三）中国外汇管理体制 （四）热钱的流入
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Page 23
（一）国际收支顺差
• 从1994年之后,除1998年资本和金融账户出现 少量逆差之外,中国国际收支一直是存在经常 账户和资本金融账户的双顺差“尤其是在2005 年之后,随着中国国际收支经常账户顺差规模 的迅速扩大,中国外汇储备的规模也是显著增 加,应该说这是中国近年外汇储备快速增长的 最直接的原因。
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Page 24
“双顺差”
由于我国劳动力丰 富，成本低廉，根据比较 优势的原则，我国长期实 施外向型的发展战略，大 力发展以加工贸易为主的 劳动力密集型产业，使我 国加工贸易出口大幅增长 ，导致了经常账户的顺差 。 从图中可以看出， 自 1994 年起，中国经常 账户持续顺差，从 1994 年的 77 亿美元到2011 年的 2017 亿美元，增长 了约 26.2 倍。
• 1、1978一1993年12月
• 1984年12月31日之前,人民币内部结算价与官方汇率同时 存在,实行复汇率制,两种汇率分别用于对外交往中不同的 结算项目;1985年1月1日一1993年12月31日,人民币贸易内 部结算价与官方汇率合二为一,实行单一汇率,对外贸易的 所有结算使用同一个汇率
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Page 30
• 2、1994年l月l日一2005年7月20日
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Page 25
• 资本和金融项目，自20世纪90年代以来,通过 各种超国民待遇的激励政策吸引外资,在以FDI 为基础的出口导向型战略下,2001-2010年十年 间FDI累计净流入高达10713. 6亿美元,在同期 外汇储备增量中所占比重为38. 63%。FDI的净 流入所贡献的资本和金融项目顺差,直接表现 为外汇储备的即期增加。从2005年的904亿美 元增加到2011年的1704亿美元。
• 外汇储备，又称为外汇存 底，指一国政府所持有的 国际储备资产中的外汇部 分，即一国政府保有的以 外币表示的债权，是一个 国家货币当局持有并可以 随时兑换外国货币的资产
。
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Page 3
（一）外汇储备的含义 • 狭义:外汇储备是 一个 国家经济实力的重要组 成部分，是一国用于平 衡国际收支，稳定汇率， 偿还对外债务的外汇积 累。 • 广义:外汇储备是指以 外汇计价的资产，包括 现钞、国外银行存款、 国外有价证券等。
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Page 18
• 4、贵金属储备的现状分析
• 黄金储备的增长远远落后于外汇储备总量的增 长。从本国内来看,2002年,我国的黄金储备为 1608万盘司,2003年增至1929万盘司,并且持续 到2009年底,2010年,黄金储备增加到3389万盘 司
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Page 14
• 2、股权投资的现状分析
• 目前,我国外汇投资中股权投资比例特别小,以美 元资产在美国股权投资为例,2005年仅占0. 57%, 自2006年逐步上升,2010年占比7. 8%,低于世界各 国在美股权投资的平均值9%,远低于其他主要大国 在美股权投资占比,如新加坡在美股权投资达40% 左右。
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Page 15
• 具体而言，我国股权投资在外汇储备投 资中的占比不断增加,利用外汇储备进行 股权投资的力度在不断加强,并且投资领 域、投资地区呈现多元化的特征,但是股 权投资所获得的收效并不是那么令人满 意。
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我国外汇储备的发展与现状
2
我国外汇储备的形成原因分析、效应分析
3
我国外汇储备的最优规模分析
4
对我国高额外汇储备的建议和措施
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一、我国外汇储备的现状分析
• （一）外汇储备的含 义
• 3、债权投资的现状
• (1)债权投资对象单一 我国外汇储备投资着重购买政府债券和机构债 券。其中多以购买美国国债为主。
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• (2)债权投资规模不断扩大 随着我国的外汇储备的不断增加,我国对债权 投资呈现逐年递增,逐渐偏重的特点。历年来, 我国外汇储备主要投资于美国国债,以投资美 国国债规模为例来分析,从1985年起中国开始 购买美债,但初始阶段购买数额较少。直至 2000年,中国对美债的购买数量大幅度增加,并 于2008年9月美债持有量首次超过日本,成为美 国政府的最大债权人。2009年起,我国首次出 现减持美债,但直至2011年6月份,美债持有总 额仍然处于增加状态。
截至9月底，我国 外汇储备达到 3.66万亿美元
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• （五）我国外汇储备投资现状
• 1、币种结构的现状
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• 截至目前,外汇储备一篮子货币中美元、欧元 、 英镑、日元分别大约比65%、26%、5%、3% 。 • 储备货币以美元居多,长期以来我国外汇储备 中绝大部分为美元资产,欧元、日元等外汇持 有量偏少,美元资产占比较大。而近年来美元 对人民币一直处于跌势,并有长期贬值的趋势 ,这就导致美国经济政策的变化直接影响我国 外汇储备资产的安全性和盈利性,使我国外汇 储备资产承受巨大的账面损失。次贷危机爆 发后,我国外汇储备遭遇前所未有的重创,外 汇储备管理面临更加严峻的考验。
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• 第三阶段,缓慢增长阶段(1998年一2000年) • 1997年下半年,东南亚金融危机爆发,从1998年 起,我国外汇储备的增长速度较之前几年明显 减慢。 • 第四阶段,大幅度快速增长阶段(2001年至今) • 2001年以来,中国外汇储备的规模开始出现了 大幅度，快速的增长。基本特征可以概括为储 备增长过快，储备规模过大。
欧元 25%
当今中国外汇储备的组成
英镑、日 元等 5%
美元 70%
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• （二）近年来全球外汇储备规模的变化 趋势 • 第二次世界大战结束以后的60多年间,全 球外汇储备总体规模呈现上升趋势。 • 二战之后,全球外汇储备增长的一个明显 特征就是由发达国家持有大量外汇储备 、发展中国家储备不足转变为发展中国 家外汇储备的持有规模和增长速度超过 发达国家。
GDP
• 1994 年以来，中国经济 进入快速增长时期，国 内生产总值在 1993年仅 为 35334 亿元 人 民 币 ， 2012 年 达 到 519322 亿 元人民币，经济总量已 位居世界世界第二位。 尤其是 2008年世界进入 危机后，中国依然能够 实现较高的经济增长速 度，这就为外汇储备的 快速增长提供了前提条 件。
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（二）我国宏观经济持续发展
2001年至 2012年 GDP总量 （ 亿元 ）
600000 500000 400000 340507 314045 300000 265810 216314 184937 200000 159878 135823 120333 109655 100000 0 200120022003200420052006200720082009201020112012 519322 471564 401513
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• 与世界其他主要国家相比,我国的黄金储 备在外汇储备中占比较小。
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• 5、IMF特别提款权现状分析
• IMF特别提款权债券历史上分配数额较少,从分 配金额来看,1970年约为34亿美元、1979-1981 年间约214亿美元、1996年214亿美元,截至2009 年,IMF共增发2500亿美元SDR的分配。2012年, 在全球经济不确定性上升和国际金融市场动荡 加剧的背景下,我国增资IMF特别提款权债券,数 额为430亿美元,我国的份额从之前的3. 72%升 至6. 39%,投票权也从3. 65%升至6. 07%,超越 德国、法国和英国,位列美国和日本之后。
数据来源：《中国统计年鉴》
GDP：万亿人民币元
外汇储备：万亿美元
结论：GDP与外汇储备存 在正相关关系，GDP的增 长会带动外汇储备的快速 增长。
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• （三）中国的外汇管理体制
• 改革开放以来,人民币汇率制度的发展演变大致可以分为 以下三个阶段:
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（四）我国外汇储备余额现状
2001年至2012年中国外汇储备余额（亿美元）
35000 30000 25000 20000 19460 15282 10663 8189 31810 33116
23992
24471
15000
10000 5000 0 2001 2002 2003 2004 2005 4083 6099
2001年， 中国加 入WTO
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2006年 10月底， 外汇储 备余额 已突破 万亿美 元，首 次超过 日本， 居世界 第一
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• 第一阶段,规模较小阶段(1979年一1993年) 这个阶段的基本特征为储备规模偏低。 • 第二阶段,较快增长阶段(1994年一1997年) 1994年,中国政府对外汇管理体制进行了重大 改革,这次改革的主要内容包括:实行了汇率并 轨,即把调剂外汇市场价与官方牌价合二为一, 只保留一个汇价;取消外汇留成,实行银行结售 汇制度;建立银行间外汇市场,改进汇率的形成 机制,等等。
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• 发展中国家储备额在在全球储备中的占比于 1995年开始,储备占比开始超过发达国家,并 呈不断上升的趋势
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• 到2009年,外汇储备规模排名前十位中发 展中国家(地区)己占到7个,除日本外,发 达国家的外汇储备规模己远远小于发展 中国家和地区。值得一提的是,在发展中 国家的外汇储备增长中,亚洲国家和地区 的储备增长非常显著。
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（三）我国外汇储备的发展历程
1994年， 汇率并轨， 实行以市 场供求为 基础的、 单一的， 有管理的 浮动汇率 制度 2005年， 我国人 民币汇 率形成 机制改 革
外汇储 备上升 相对平 稳
2011年 3月末， 首次突 破3 万 亿美元
1996年， 人民币经 常项目可 自由兑换， 年底首次 突破1000 亿美元
2122
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2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
纵观近10年我国外汇储备余额的发展状 况，外汇储备余额年年增加，到今年9月份 已经增加到约3.66万亿美元，稳居世界外汇 储备的第一位。
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• 2013年我国外汇储备发展态势（亿美元）
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2001年至2012年中国GDP与外汇储备余额
年份 GDP 外汇 储备 2001 10.9 2122 2002 12.0 2864 2003 13.6 4083 2004 16.0 6099 2005 18.5 8189 2006 21.6 10663 2007 26.6 15282 2008 31.4 19460 2009 34.1 23992 2010 40.2 24471 2011 47.2 31810 2012 51.9 33116
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二、中国外汇储备成因分析
• • • • （一）国际收支顺差 （二）我国宏观经济的发展 （三）中国外汇管理体制 （四）热钱的流入
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（一）国际收支顺差
• 从1994年之后,除1998年资本和金融账户出现 少量逆差之外,中国国际收支一直是存在经常 账户和资本金融账户的双顺差“尤其是在2005 年之后,随着中国国际收支经常账户顺差规模 的迅速扩大,中国外汇储备的规模也是显著增 加,应该说这是中国近年外汇储备快速增长的 最直接的原因。
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“双顺差”
由于我国劳动力丰 富，成本低廉，根据比较 优势的原则，我国长期实 施外向型的发展战略，大 力发展以加工贸易为主的 劳动力密集型产业，使我 国加工贸易出口大幅增长 ，导致了经常账户的顺差 。 从图中可以看出， 自 1994 年起，中国经常 账户持续顺差，从 1994 年的 77 亿美元到2011 年的 2017 亿美元，增长 了约 26.2 倍。
• 1、1978一1993年12月
• 1984年12月31日之前,人民币内部结算价与官方汇率同时 存在,实行复汇率制,两种汇率分别用于对外交往中不同的 结算项目;1985年1月1日一1993年12月31日,人民币贸易内 部结算价与官方汇率合二为一,实行单一汇率,对外贸易的 所有结算使用同一个汇率
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• 2、1994年l月l日一2005年7月20日
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• 资本和金融项目，自20世纪90年代以来,通过 各种超国民待遇的激励政策吸引外资,在以FDI 为基础的出口导向型战略下,2001-2010年十年 间FDI累计净流入高达10713. 6亿美元,在同期 外汇储备增量中所占比重为38. 63%。FDI的净 流入所贡献的资本和金融项目顺差,直接表现 为外汇储备的即期增加。从2005年的904亿美 元增加到2011年的1704亿美元。
• 外汇储备，又称为外汇存 底，指一国政府所持有的 国际储备资产中的外汇部 分，即一国政府保有的以 外币表示的债权，是一个 国家货币当局持有并可以 随时兑换外国货币的资产
。
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（一）外汇储备的含义 • 狭义:外汇储备是 一个 国家经济实力的重要组 成部分，是一国用于平 衡国际收支，稳定汇率， 偿还对外债务的外汇积 累。 • 广义:外汇储备是指以 外汇计价的资产，包括 现钞、国外银行存款、 国外有价证券等。
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• 黄金储备的增长远远落后于外汇储备总量的增 长。从本国内来看,2002年,我国的黄金储备为 1608万盘司,2003年增至1929万盘司,并且持续 到2009年底,2010年,黄金储备增加到3389万盘 司
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• 2、股权投资的现状分析
• 目前,我国外汇投资中股权投资比例特别小,以美 元资产在美国股权投资为例,2005年仅占0. 57%, 自2006年逐步上升,2010年占比7. 8%,低于世界各 国在美股权投资的平均值9%,远低于其他主要大国 在美股权投资占比,如新加坡在美股权投资达40% 左右。
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• 具体而言，我国股权投资在外汇储备投 资中的占比不断增加,利用外汇储备进行 股权投资的力度在不断加强,并且投资领 域、投资地区呈现多元化的特征,但是股 权投资所获得的收效并不是那么令人满 意。
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