案例解析—BOT项目融资模式

案例解析—BOT项目融资模式西南财经大学硕士学位论文案例解析―BOT项目融资模式姓名：洪浩申请学位级别：硕士专业：工商管理指导教师：尹忠明20080601摘要BOT项目融资模式 Build―Operate―TransferProjectFinancing 目运作模式在我国基础设施建设中得到广泛的应用并挥着日益重要的作用。

由于项目融资是个复杂的系统工程，涉及范围和领域极其广泛，部分国内的BOT项目实际运作过程中往往存在一些概念性的误解，导致项目最终运营的不利，甚至失败。

为更好研究项目融资的核心理念，了解BOT融资模式的代价和适宜范围，做好未来项目融资的科学决策，本文结合国内的实际情况从真实案例的角度出发，对现有较为成熟的BOT项目进行细致的探讨和研究。

这将有助于我们对这一模式优劣有进一步的理解，为日后成功利用该模式奠定基础。

本文主要以成都自来水六厂BOT项目这一中国首批BOT试点项目为样本，从运作流程、项目结构、财务结构、法律环境、风险分担等角度，详细剖析BOT的融资结构设计优劣。

文章首先对项目融资结构进行了介绍，简要的分析了项目融资概念、运作流程、项目参与方及关系特点；其次，对项目融资渠道和结构的优劣及改善空间进行分析；接着，通过对我国基础设施特殊的投融资法律环境现状进行阐述，探讨在我国项目融资和特许经营权授予的法律实质，并强调了实务中需要用合同方式细化和填补的法律空白等问题；最后，分析了项目案例的合理风险分担机制和安排。

在此基础上，文章对该BOT项目案例10年的运作简要的进行了总结，分析并澄清了业界对该项目甚至对BOT项目融资模式的普遍误解和误读，还原了项目的真实背景下的利益取舍问题，并以项目的各方评价和项目内外部效益分析，澄清了部分观点对该项目以及BOT项目融资模式的偏见。

最后，就BOT项目这一单一的融资模式，扩充到国际上提倡和流行的，旨在提升政府公共设施运营效率的PPP模式公共一私人一伙伴关系和其它融资模式可能性的讨论，以及对未来的项目融资体系的优化提出一些建设性意见和构想。

关键词：项目融资BOT融资PPP模式ABSTRACTmodelhasbeenfinancingBOT Build．Operate．Transfer Projectinforalmost10 sinceitwas introducedsuccessfullyoperated years firstlyhasbeen usedinChinain1997．Till model extensivelynow,BOTprojectasmoreandhas viewedconstruction．BOTurbaninfrastructure beingmoreimportant．isa andrelatestovarioussystemfinancingverycomplexprojectProjectofthis aresome inBOTfields．Becausereason，theremisunderstandingsthelostorevenfailureofin oftencauseChina，whichoperationpracticebetterthecore aboutModel．Inorderto Projectthis study conceptionBOTand ofbetterthecostmodel，andunderstand advantageFinancingcauseasan withusesarealBOTectthisthesis proj example，combiningofChinese andeconomicenvironments，theactualsituation politicaldisadv ofthisModel-the andanddiscuss antagedeeplystudy advantageforsuccessthismodelafirmfoundationThisarticleaimstobuild usinginfrastructureconstruction．toserviceonourNo．6water B firstThisthesistakes testingChengdu plantplant，themodelin studiesofBOT deeply samples project China，asexample，amdstructure，its structure，legalstructure，financeprocess，projectoperationmethodsandSO article introducestherisk brieflydealing on．Firstly，thisand about willasitsstructureoperationalconceptionprojectfinancing，asand andtheir thesispartiesprocessparticipatedthe channeltofindit measuresdiscusses financingprojectfinancingisand withshortcomingsoptimizingadvantageindiscussthethe environmentChina，wefinancinglegalanalyzingissuesfromconcession andrelative legalaspects；right，contractproblemthereasonablerisk in financing．finally,westudy arrangementproject1articleonthisanalYzes10 project，thisfromthe operationLearning yearsBOT model．this financingthe on projectand misunderstandingsclarifyand theownhistorical studytoits backgroundthe backBv projectputtingo士thethecorrectionreviewedofeach articleparty,thisprofitconnictingmodelchoice．BOTmodeltocurrentthe BOT popularthesisextend upFinallv，this singleofthe of effectivenessdiscuss operationPPPmodel．furtherimprovementwithotherfacilities．It BOTmodel projecturban comparespublicideaforconstructive andand some suggestions modelsfinancing givesfuture models．financingprojectoptimizingmodelmodel，PPPfinancing，BOTKeywords：project2西南财经大学工商管理硕士 MBA毕业报告学位论文原创性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的毕业报告学位论文，是本人独立进行调查和研究工作所取得的成果。

毕业报告学位论文中除正文对于直接应用文字、数据或是材料已经加以注释外，本毕业报告学位论文不包括他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含他人为获得西南财经大学或其它教育机构等的学位证书而使用过的材料。

对本毕业报告学位论文做出重要贡献的单位、团体、企业和个人，均已在文中以明确方式表明。

因本毕业报告学位论文引起的知识产权纠纷概由本人负责，并承担由此引发的法律结果。

本毕业报告学位论文成果归西南财经大学所有。

特此申明毕业报告学位论文作者签名：进造2008年7月5日第一章绪论第一节本课题研究的目的和意义随着中国与国际市场的联系日益紧密，中国不断的参与到国际工程项目之中，进行国际化的活动。

BOT项目融资，这一以前被发达国家普遍采用的项目运作方式也越来越多的被中国企业所青睐。

以往我国也对BOT项目融资做了大量的研究，但是这些研究多停留在一些理论和政策讨论的层面。

实际应用和讨论具体案例得失的实践性研究比较缺乏。

特别是对一个项目的长期跟踪和分析显得更为缺乏。

同时，随着BOT的概念的迅速流行，BOT融资模式也有被滥用的趋势。

很多不是真正的BOT融资项目也打着BOT的旗号，使公众造成误解。

本课题，就以成都水六厂B厂BOT项目，这一非常成功和规范的国际化项目运作为例，全面分析和介绍BOT项目运作模式及利弊，并重点揭示BOT项目融资以项目未来收益为抵押，获得融资的根本特征，结合该项目10年间的运作经验为背景，更加清楚的分析BOT项目融资的内涵和外部效应，提升国内企业对该模式的了解，并增强其参与项目的运营和管理。

第二节国内外研究现状：一、BOT项目国外研究现状由于BOT模式主要是发展中国家吸引外商进行本国基础建设投资的手段，因此国外对于BOT模式的研究侧重点大多集中到发展中国家。

具体来说，国外对于BOT项目融资的研究主要集中在以下三个方面：究；2 对BOT风险的研究，包括政治风险，金融风险，可靠性风险，系统性风险等；3 对BOT模式案例的经验总结，典型的有塔穆分析了东南亚利验，阿里坎分析了土耳其电站利用BOT的经验二、BOT项目国内研究现状我国对BOT模式的研究大体可以分为四个不同的角度：的BOT模式还存在着体制问题如审批问题、外汇问题例如外汇兑换、平衡、产品价格问题、信誉等问题；2 对国内实行BOT的案例的分析，例如王晓虹等研究了黑龙江高速公路的BOT项目融资状况；3 对BOT模式中的风险和风险管理进行的研究，例如杨国庆专门对外汇风险进行了研究；4 BOT项目评价标准的研究。

第三节本文研究的主要内容和论文构架本文以成都BOT项目整个项目实例为框架，从其运作流程，融资结构，合同构架，风险识别和分担等几个方面入手，分析和介绍BOT 项目融资的运作模式。

同时，针对国内业界对本项目的争议和质疑，结合历史的大背景，进行了有针对性的分析说明和澄清。

通过对这个项目进行更加深刻的探讨，更加清晰和完成的呈现项目运作的全貌以及其相关的内在联系，并为今后类似项目的运作提供合理的参考和改进的建议。

最后，对未来的其它渠道的融资模式做出一些可能的分析。

第二章BOT项目融资概述第一节项目融资的概念与基本特点项目融资概念“融资’’，即资金的融通，是指资金在持有者和使用者之间融通。