创造价值的财务理念课件
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财务创造价值讲义(PPT11张)
五、不作中产阶级
– 穷人没有财富 – 中产阶级在买负债
– 只有富人在创造财富
08.03.2019
山东大学管理学院
刘洪渭
祝愿：
渴望大家都做富人， 成为富人， 不做中产阶级！
谢谢！
08.03.2019 山东大学管理学院 刘洪渭
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
财务创造价值
hongweiliu@
08.03.2019
刘洪渭教授
一、从两个上市招股说明书说起
–法因数控 –九阳股份
08.03.2019
山东大学管理学院
刘洪渭
二、盈利模型很重要
• 产品运营与新木桶理论 • 资金运营与OMP战略
– OMP（Other People’s Money)：“无本经营战略” – 营运资金需求量=应收账款+存货+预付账款
—应付账款—预收账款
• 资本运营
08.03.2019
山东大学管理学院
刘洪渭
三、关心公司理财
• 公司理财特点：
–与轰轰烈烈的公司经营相比，公司 理财是在静悄间进行的 –多花钱不一定有水漂 –CFO更愿意采用稳健的财务策略 –税收筹划有一定的风险
08.03.2019 山东大学管理学院 刘洪渭
案例：
声乐集团 声乐股份
• 管理学视角：投资回收和更新手段
• 会计学视角：资本性支出的分配
08.03.2019
山东大学管理学院
刘洪渭
四、财务会计没好坏
2、资产的本质：
物资财产 经济资源
未来经济利益
08.03.2019
山东大学管理学院
刘洪渭
价值创造之经理人员的财务管理(ppt 56页)
无形资产及其他资产
实收资本
100 100
资本公积 所有者权益
留存收益
50
非流动资产合计
100 所有者权益合计
100 150
资产总计
100 200 负债和所有者权益合计 100 200
4、收入
收入：通常是指营业收入。是指企业在销售商品、提供 劳务及让渡资产使用权等日常活动中所形成的经济利益的总 流入，包括主营业务收入和其他业务收入。收入不包括为第 三方或客户代收的款项。
资产按其流动性可以分为流动资产和非流动资产。
流动资产：是指在一年或超过一年的一个营业周期内变现 或耗用的资产，包括现金、银行存款、短期投资、应收账款 预付账款和存货等。
非流动资产：是指企业除了流动资产以外的资产，包括长 期投资、固定资产、无形资产和其他资产等。
2、负债
负债：是指过去的交易或事项形成的现时义务，这种义 务的结算将会导致经济利益流出企业。其基本特征：
◆收入 ◆费用 ◆利润
1-4
反映资金运动的显著变动 情况——经营成果
组成利润表
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1、资产
资产：是指过去的交易、事项形成并由企业所拥有或控 制的经济资源，该资源预期会给企业带来经济利益。资产 的定义具有以下特征：
（1）资产的实质是经济资源； （2）这种经济资源必须为特定会计主体所拥有或控制； （3）这种经济资源必须是过去交易或事件的结果； （4）经济资源可能是有形的也可能是无形的。
财务分析—方法概述
差额分析法：如固定资产净值增加的原因
指标分解法：如资产利润率
2.因素 连环替代法：依次用分析值替代标准值，
分析法
测定各因素对财务指标的影响程度。
定基替代法：分别用分析值替代标准值，测定各 因素对财务指标的影响，如标准成本的差异分析。
第八章 基于价值创造的财务分析 PPT
第八章 基于价值创造的财务分析
学习目标
1.理解公司价值三维平衡分析整体框架的内容及价 值三维之间的关系； 2.掌握收益分析的主要内容和方法； 3.理解可持续增长率的内涵，掌握可持续增长率的 计算和分析； 理解风险的含义，掌握经营风险分析和财务风险分 析的内容及方法； 3.理解EVA的内涵及特点，熟悉EVA价值树分析的运 用。
三个维度的具体内容
公司价值三维平衡分析框架从管理增长、追求盈利和控制 风险三个维度构建分析框架，对企业的经营活动和前景做出 合理评价，构建一个多维、立体角度并便于操作的公司战略 和财务规划，很好地弥补了传统四大财务能力分析的不足： ➢ 第一，追求盈利。 ➢ 第二，管理增长。 ➢ 第三，控制风险。
依据三项分析内容可构建分析指标体系如图8-2所示。
收益规模是财务分析较为传统的关注点。 引入收益能力和收益质量分析对财务分析具有重大意义。 最后需要说明的是，收益规模、收益能力和收益质量分析 三者之间呈现出层层递进的关系，而非独立存在。收益规模 是收益具有效率和质量的基础；收益效率（收益能力）则是 收益规模的优化，同时也是收益质量大小的保证；而收益质 量则能促进企业价值的实现。
（1）筹资风险分析
筹资风险是指企业在筹资活动中由于资金供需市场、宏 观经济环境的变化或筹资来源结构、币种结构、期限结构等 因素而给企业财务成果带来的不确定性。不同的筹资方式包 含的筹资风险内容有所不同。
财务杠杆系数（Degree of Financial Leverage， DFL） 是衡量财务杠杆作用程度的指标，它是企业的税后利润变动 率相对于息税前利润变动率的倍数。
引例：价值创造还是价值毁灭？
2002年曾被业内称为“价值回归年”，那么，这个“价 值回归年”中，真正有多少价值得以回归？又有多少价值被 创造？又是谁，在创造价值？思腾思特中国公司(Stern Stewart China)曾与《财经》杂志合作，推出了《中国上市 公司财富创造和毁灭排行榜》以EVA指标对中国千家上市公 司进行排名，借此找出股市中的价值创造者和价值毁灭者。
学习目标
1.理解公司价值三维平衡分析整体框架的内容及价 值三维之间的关系； 2.掌握收益分析的主要内容和方法； 3.理解可持续增长率的内涵，掌握可持续增长率的 计算和分析； 理解风险的含义，掌握经营风险分析和财务风险分 析的内容及方法； 3.理解EVA的内涵及特点，熟悉EVA价值树分析的运 用。
三个维度的具体内容
公司价值三维平衡分析框架从管理增长、追求盈利和控制 风险三个维度构建分析框架，对企业的经营活动和前景做出 合理评价，构建一个多维、立体角度并便于操作的公司战略 和财务规划，很好地弥补了传统四大财务能力分析的不足： ➢ 第一，追求盈利。 ➢ 第二，管理增长。 ➢ 第三，控制风险。
依据三项分析内容可构建分析指标体系如图8-2所示。
收益规模是财务分析较为传统的关注点。 引入收益能力和收益质量分析对财务分析具有重大意义。 最后需要说明的是，收益规模、收益能力和收益质量分析 三者之间呈现出层层递进的关系，而非独立存在。收益规模 是收益具有效率和质量的基础；收益效率（收益能力）则是 收益规模的优化，同时也是收益质量大小的保证；而收益质 量则能促进企业价值的实现。
（1）筹资风险分析
筹资风险是指企业在筹资活动中由于资金供需市场、宏 观经济环境的变化或筹资来源结构、币种结构、期限结构等 因素而给企业财务成果带来的不确定性。不同的筹资方式包 含的筹资风险内容有所不同。
财务杠杆系数（Degree of Financial Leverage， DFL） 是衡量财务杠杆作用程度的指标，它是企业的税后利润变动 率相对于息税前利润变动率的倍数。
引例：价值创造还是价值毁灭？
2002年曾被业内称为“价值回归年”，那么，这个“价 值回归年”中，真正有多少价值得以回归？又有多少价值被 创造？又是谁，在创造价值？思腾思特中国公司(Stern Stewart China)曾与《财经》杂志合作，推出了《中国上市 公司财富创造和毁灭排行榜》以EVA指标对中国千家上市公 司进行排名，借此找出股市中的价值创造者和价值毁灭者。
创造价值的财务理念PPT课件
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销售量的变动和利润的变动呈不同比例原因: 固定成本的存在 经营杠杆 = 息税前利润的相对变动/销售量的变动 记为 DOL = ( EBIT / EBIT ) / ( Q / Q )
= Q ( P - V ) / [ Q ( P - V ) - FC ] = ( S - VC )/( S - VC - FC )
现在我们用完全成本发来计算一下两个公司的产品成本：
22
直接人工与材料 制造费用 总成本
每公斤洗衣粉的成本 A厂 0.34元 0.14元 0.48元
B厂 0.34元 0.18元 0.52元
目前市场竞争十分激烈,洗衣粉的平均价格为0.51元/公斤, 这A厂的会 计利润为0.03元,而B厂则为 -0.01元.根据调查,特制品可以卖到0.53元 的较高价格,于是公司决定生产6000吨特制品,但结果制造费用也提高 了,最后还是无法实现利润.
销量
产量
制造费用
第一年
10000件
10000件
70000元
第二年
10000件
11000件
73000元
20
完全成本法下和变动成本法下的损益表
A. 完全成本法
第一年
销售收入
110000
直接材料和人工
（20000）
制造费用
（70000）
利润
20000
B. 变动成本法
销售收入
110000
直接材料和人工
（20000）
批量层面成本：来源于服务于每批产品的作业，如机器准备，保养， 将一批产品转移到下一个生产工序的成本，订货，检验。他们是对成批 产品而言的，不取决于每一批中单位产品的数量。
产品层面成本：来源于服务于某一型号产品的成本。如产品设计，生 产程序的设定，工艺改造等。他们只依赖于某一种产品线的存在，而不 取决于生产这种产品分为多少批次，或生产多少数量。
牢固树立价值创造的现代财务理念
价值 创造 财务理 念 的 内在规 定性 。现 代企 业价值 创造 ，不仅要 有 量 的积 累增 值 ， 同时还 有质 的规 范 要 求 。价值 创造 必须 有量 的扩 大 ，要 求企 业充分 利 用现 代化 管理技 术 ，制定 有效 财务政 策 ，优 化财 务组 织体 系 ，科 学配置财务 资 源，不断提 高投 入产 出的效 率 ，以较 少的生产要 素投 入 ，取 得最 大的产 出效益 ， 建 立 强大 的盈利模 式 与充 分的偿 债能 力 ，使 企业 价值 达到 最大化 。在努 力提 高价值 创造 量的 同 时，还 应 实现价值 质 的提 升 。企 业 必须严格 遵循 国家的法律 规 范 ，生产提供 高质 量的 产品及 服务 ，勇于承担 应有 的社会 责任 ，加强 企业价值创 造链 的协作 ，营造 构建和谐 的 劳工关 系，使 企 业 实现 可持 续健康 发展 。
价值 创造 财务理 念 的现 实意 义。企业 价值创 造 财务理 念 ，蕴含 了企业 财务 管理 的本质 ，具有 重 大的 现 实意 义。企 业价值创 造是 企 业生存发 展 的前提 ，企 业只 有不 断增 强价值创 造 的能力 ，创造提 供 可供发 展 所 需 的价值 量 ，才能提 高企 业的核 心竞 争能 力、 防范与控 制风 险 的能 力、有效 利 用与合理 配置 资源 的 能力 、社会 贡献 的 能力 ，保 证企 业 的持 续发展 ，从 而 实现 全社会 的持 续稳定 发展 。现代 企业是 多边 契 约 的集 合体 ，是 由 出资者 、债 权人 、经营管理 者 、生 产者 、消 费者 、供应 商及 其他相 关 利益主 体构 成。这 些相 关利 益主体 均是 企 业的价值 创造 者 ，只有 充分发 挥相 关利 益者 的作 用 ，企 业价值创 造 才能 实现 ．相 关利 益者 都有 权 分 享企业 价值 创造 的收益 ，企 业 必须 充分 尊重 和满足 企 业各 相 关利益 主体 的 利益 需求 ， 只有企 业价值 最 大化 ，才能满足企 业相 关利 益者 的共 同利益 。
价值 创造 财务理 念 的现 实意 义。企业 价值创 造 财务理 念 ，蕴含 了企业 财务 管理 的本质 ，具有 重 大的 现 实意 义。企 业价值创 造是 企 业生存发 展 的前提 ，企 业只 有不 断增 强价值创 造 的能力 ，创造提 供 可供发 展 所 需 的价值 量 ，才能提 高企 业的核 心竞 争能 力、 防范与控 制风 险 的能 力、有效 利 用与合理 配置 资源 的 能力 、社会 贡献 的 能力 ，保 证企 业 的持 续发展 ，从 而 实现 全社会 的持 续稳定 发展 。现代 企业是 多边 契 约 的集 合体 ，是 由 出资者 、债 权人 、经营管理 者 、生 产者 、消 费者 、供应 商及 其他相 关 利益主 体构 成。这 些相 关利 益主体 均是 企 业的价值 创造 者 ，只有 充分发 挥相 关利 益者 的作 用 ，企 业价值创 造 才能 实现 ．相 关利 益者 都有 权 分 享企业 价值 创造 的收益 ，企 业 必须 充分 尊重 和满足 企 业各 相 关利益 主体 的 利益 需求 ， 只有企 业价值 最 大化 ，才能满足企 业相 关利 益者 的共 同利益 。
财务管理与创造价值
1、制度的重要意义 财务制度是由企业管理当局制定的用来规范企业内部财务 行为、处理企业财务关系的具体规则。 两则小故事：制度的重要意义 案例 制度缺失的后果-----中捷股份 2、制度的制定原则 （1）遵守国家法律和制度规定。 （2）体现企业的生产技术和经营管理特点。 （3）考虑企业内部财务管理体制的特点和内容，具有可 操作性。
M
gestion financière, y
案例： 大洋化工财务管理制度
（三）风险控制是企业生存的必要条件 ——风险防范是企业的“体质” 1、风险与财务风险
风险既是损失的可能性，也是收益的可能性。 不存在没有风险的收益，高收益必然承担高风 险。只有当风险与收益均衡时，企业价值达到 最大。 保持资金的良性循环是企业生存的必要条件， 而认识、预见和控制财务风险是维持企业资金良 性循环的必要条件。因此，财务管理过程在某种 意义上也就是财务风险的控制过程
ST星美2008
3.企业资金运动与生产经营一脉相承
借款、发行债券 、股票筹资
采 购
生 产
筹资
货 资
币 本
投资
人力资源、材料、 商品、固定资产等
分配
产品 投资 收 益
销 售
资本市场
· 借贷市场
· 股票市场 · 债券市场
留 利
存 润
收 利
入 润
支付利息、股利等
向政府纳税
（二）制度管理是财务管理的基础
公司的总价值是指权益资本的账面价值，即净资产价值 （NAV） NAV=资产总额-负债总额NAV NAV是使股东放弃控制权所必须要求的最低数额。 NAV的缺陷： NAV 资产是按会计标准估计的，易被高估； 负债是按会计标准估计的，易被低估，且表外负债未能 反映。
M
gestion financière, y
案例： 大洋化工财务管理制度
（三）风险控制是企业生存的必要条件 ——风险防范是企业的“体质” 1、风险与财务风险
风险既是损失的可能性，也是收益的可能性。 不存在没有风险的收益，高收益必然承担高风 险。只有当风险与收益均衡时，企业价值达到 最大。 保持资金的良性循环是企业生存的必要条件， 而认识、预见和控制财务风险是维持企业资金良 性循环的必要条件。因此，财务管理过程在某种 意义上也就是财务风险的控制过程
ST星美2008
3.企业资金运动与生产经营一脉相承
借款、发行债券 、股票筹资
采 购
生 产
筹资
货 资
币 本
投资
人力资源、材料、 商品、固定资产等
分配
产品 投资 收 益
销 售
资本市场
· 借贷市场
· 股票市场 · 债券市场
留 利
存 润
收 利
入 润
支付利息、股利等
向政府纳税
（二）制度管理是财务管理的基础
公司的总价值是指权益资本的账面价值，即净资产价值 （NAV） NAV=资产总额-负债总额NAV NAV是使股东放弃控制权所必须要求的最低数额。 NAV的缺陷： NAV 资产是按会计标准估计的，易被高估； 负债是按会计标准估计的，易被低估，且表外负债未能 反映。
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出现情况一(衰退): 出现情况二(繁荣):
销售量变动=(8 - 10 )/10 = - 20% 利润变动 =(3 - 5 ) / 5 = - 40 % 销售量变动=(12-10 )/10 = + 20% 利润变动 =(7 - 5 ) / 5 = + 40 %
创造价值的财务理念
12
销售收入 成本 变动成本
公司的利润与产量的关系
产量
2000件
2200件
2400件
销售收入
24000元
24000元
24000元
变动成本 （10000元）
（10000元）
（10000元）
固定成本 （10000元）
（9091元）
（8333元）
利润
4000元
4909元
5667元
为什么利润会有变化呢？因为固定成本变化了。
创造价值的财务理念
创造价值的财务理念
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销售量的变动和利润的变动呈不同比例原因: 固定成本的存在
经营杠杆 = 息税前利润的相对变动/销售量的变动 记为 DOL = ( EBIT / EBIT ) / ( Q / Q )
= Q ( P - V ) / [ Q ( P - V ) - FC ] = ( S - VC )/( S - VC - FC )
创造价值的财务理念
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完全成本法的不足
• 完全成本法:能够保证当期所收有发生的费用都被直接归集 和分配给所有的产品
• 完全成本法被广泛的使用于制造业. • 完全成本法由两个缺陷:
(1) 刺激过渡生产 (2) 产品成本计算不准确 • 值得注意的是: 成本系统的功能由许多种,包括决策、控制和 对外提供报告。没有一种方法是可以同时满足3种功能的。 因此，只能在3种功能之间权衡，计算方法不断得到修正， 并随着技术和组织结构的变化变得更先进。讨论对完全成本 法的修正，或者某种方法在某一行业的运用效果很差，并不 意味着应当完全否定这种方法。
创造价值的财务理念
5
股东价值标准 企业市场价值标准
• 股东价值标准(Shareholder-Value) 股东的收益由两部分组成: 红利所得---利润 资本所得---股票的买入卖出差价 不仅考虑利润,还考虑股票的市场价值,使股东收益极大 化
• 企业市场价值标准 企业市场价值=股票市价•发行股数
创造价值的财务理念
生产总值翻一番的最
简单的方法是什么?
创造价值的财务理念
3
利润标准
• 李先生是一个房地产公司的老总,股东要求他今年的
利润必须达到1000万元。这个公司有一大批96年完工 的商品房,价值1000万元,但由于房型和小区设计不尽人 意,卖不出去。根据今年的经营情况，他自己预计只能 做到400万利润，离1000万元相差一大截。怎么办呢？ • 你作为它的朋友,给他一个建议吧?
创造价值的财务理念
4
资产利润率标准 投资利润率标准(净资产利润率标准)
• A公司总资产10亿元，净资产3亿元，利润0.2亿元 B公司总资产10亿元, 净资产2亿元, 利润0.2亿元
• 资产利润率标准 A公司资产利润率= 2% B公司资产利润率=2%
• 投资利润率标准(净资产利润率标准) A公司净资产利润率= 6.67 % B公司净资产利润率= 10 %
(收入的60%) 固定成本
万元 成本合计
万元 息税前利润(EBIT)
情况一(衰退) 情况二(正常) 情况三(繁荣)
20万元
25万元
30万元
12万元
15万元
18万元
9万元
9万元
9
21万元
24万元
27
-1万元
1万元
3万元
如出现情况一(衰退): 如出现情况二(繁荣):
销售量变动=(8 - 10 )/10 = - 20% 利润变动 =(-1 - 1 ) / 1 = - 200 % 销售量变动=(12-10 )/10 = + 20% 利润变动 =(3 - 1 ) / 1 = + 200 %
6
结论
• 对于大多数企业来说,价值取向是净资产收益率, 也就是股东每投资一元钱,可以获得多少钱利润.
创造价值的财务理念
7
二.净资产收益率的高低受哪些因素的影响
• A公司和B公司同处在昆山,几乎相同的厂房和设 备,生产相同的电子元件,销售的价格和数量也相 同, 但A公司股东的红利几乎是B公司的两倍,怎 么会造成这种现象的呢? 可能有哪些原因呢?
16
为什么固定成本会变化呢？因为总的固定成本是不变的，但记入当期 损益的固定成本和计入存货的固定成本是变动的。记入损益的少了，记 入存货的就多了。
存货中的固定成本和变动成本
产量 存货数量 存货中的固定成本 记入损益的固定成本 总固定成本 存货成本
变动成本 固定成本 存货总成本
2000件 0件 0元
10000元 10000元
0 0 0
2200件 200件 909元 9091元
创造价值的财务管理
创造价值的财务理念 • 资产利润率标准 • 投资利润率标准(净资产利润率标准) • 股东价值标准 • 企业市场价值标准
创造价值的财务理念
2
产值标准
• 李先生是一个国有企业的老总,上级要求他明年的产值 必须翻一番, 他认为这谈何容易, 整天愁眉苦脸, 你作为 它的朋友,给他一个建议吧?
物流 成本控制 ……
创造价值的财务理念
11
• 经营杠杆
销售收入 成本
变动成本 (收入的60%)
固定成本 成本合计 息税前利润 (EBIT)
情况一(衰退) 情况二(正常) 情况三(繁荣)
20万元
25万元
30万元
12万元 5万元
17万元
3万元
15万元 5万元
20万元
5万元
18万元 5万元 23万元
7万元
创造价值的财务理念
8
净资产利润率 =利润/净资产
利润 销售收入
×
销售收入 资产
×
资产 净资产
创造价值的财务理念
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净资产利润率 销售利润率×资产周转率×权益比率
盈利能力 资产管理能力 资本结构
创造价值的财务理念
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1. 盈利能力
• 利润=收入-成本 • 扩大利润的两种途径
扩大收入----市场营销 降低成本----人力资源
创造价值的财务理念
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完全成本法的刺激过度生产的效应和变动成本法
• 案例：
某企业固定成本为10000元，单位变动成本为5元。假定：
（1）该企业只生产一种产品
（2）实际发生的制造费用等于已分配的制造费用，实际产量等于预算产量。
公司的销售为，价格为12元，产量有2000件，2200件和2400件的3种可能。