调整现值法在企业价值评估中运用论文
经济学毕业论文《收益法在企业价值评估中的应用研究》
收益法在企业价值评估中的应用研究摘要随着整个评估行业蓬勃发展，企业价值评估领域也在不断的成长，它现已成为资产评估行业不可或缺的组成部分。
但我国的企业价值评估，仍就存在着很多不能被忽略的缺陷，比如说价值评估的相关理论和方法直接使用西方国家的内容和模式等等，这都阻碍了业务估价领域进一步在我国当前的经济和社会中的发展。
与此同时，在当前市场经济中企业的价值评估发挥着重要的作用，尤其是在各项活动中，发挥越来越重要的作用，主要包含一些市场交易行为，比如兼并和收购、重组、股份转让或企业投资活动等日常管理活动，这都是所有有关的企业价值的部分，所以及时评估企业的价值变得越来越重要。
由此可见，本文对当前影响企业价值评估领域的相关理论研究进行简要的概述，主要对收益法在企业价值评估中的应用进行了主要的介绍和研究，详细描述，分析了可能在实际评估过程中遇到的困难。
然后，选择了芜湖亚夏汽车股份有限公司的相关财务数据，计算了该公司的现金流量，结合行业和公司的分析并预测公司在今后的自由现金流量，使用两阶段模型、完整的分析和计算，得到了该公司在选定评估时的价值。
最后，再取用市场法中的市净率法，依据计算得到的该公司的平均市净率的修正值，同样得到该公司的在该评估时点的价值，对两者的结果进行比较，验证自由现金流量折现法评估的准确性与可靠性。
关键词：企业价值评估；收益法；现金流量；应用第一章绪论1.1研究背景及意义1.1.1选题背景我国从上世纪80年代开始引入西方国家资产评估的基本概念、原理和评估方法，也因此开始了该行业在我国的发展。
而后伴随着产权市场的出现，从事企业买卖的产权市场迅速发展，使人们日益清楚地意识到在市场经济条件下，作为商品生产者的企业本身也是一种商品，可以进行自由买卖。
因此，企业价值评估也应运而生。
企业的价值是在于追求利润最大化，因此过去西方经济学家特别强调企业财务方面的业绩。
经过多年理论与实践的结合之后经济学家们普遍认同企业价值是在过去和现在基础上的企业盈利能力和发展潜力，即是企业的市场价值，它取决于未来企业所创造的现金净流量，是企业未来现金流量的总现值。
企业资产评估论文3000字_企业资产评估毕业论文范文模板
企业资产评估论文3000字_企业资产评估毕业论文范文模板企业资产评估论文3000字(一)：企业整体资产评估方法探讨论文摘要：我国目前由于受到国情和经济发展状况的制约，上市公司的股票流通量不够，无法对企业的资产进行整体性的准确评估。
想要对企业的资产进行正确的评估，现阶段最常采用的资产评估方法是重置成本法，辅助方法是收益法。
本文就来分析一下如何根据实际情况选取合适的资产评估方法。
关键词：资产评估；评估方法；企业资产随着我国的人均GDP不断增长，国民经济的不断发展，市场制度开始不断地完善，相关的政策和法律法规也相继出台，给企业的发展注入了生机。
不过这也要求用合理的方法来对企业的资产进行整体的评估，以收益法和市场法为主要方法的同时，综合使用其他资产评估方法。
一、收益法收益法其实就是收益资本化，表现了企业的价值。
运用这种方法的时候要首先确定三个参数，这三个参数分别为企业收益额、折现率和企业的资产收益期。
在对企业的整体收益额进行计算的时候，可以采用净现金流量法，原理是运用企业经营过程的资金流入、流出量的差额来对企业的资产进行评估。
企业价值主要体现在企业现有资产还有未来的发展空间，现阶段的资产价值体现在现金中，而预期的价值则表现在增长率上。
决定企业最终价值的是公司的未来发展空间，所以正确的估计预期增长量是关键。
（一）确定收益对于一些以盈利为目的的公司，容易确定收益，只需要去掉公司可能发生的损失或资产重组等短期因素的影响，这样就可以得到正常收益。
对于一些收益不是很好的企业，可以先分析一下造成收益甚微的原因，看看是公司自己的原因导致还是因为受到宏观经济的影响，若受到宏观经济环境影响多，而且收益不稳定，在对公司进行价值评估时将收益波动性和折现率结合起来，因为这样的公司一般发生风险的可能性比较大，所以会选择较高折现率。
对于一些经济收益为负的公司，大多处于困顿的程度，无法用收益法来进行估价，可以根据实际情况来看，如果还不至于破产可以有重新翻身的机会，就可以根据情况变好之后的收益来计算资产。
企业价值的研究用收益法评估企业价值毕业论文
企业价值的研究用收益法评估企业价值毕业论文1、企业价值评估的概述1.1、企业及企业价值评估一、企业：企业是社会生产力发展到一定阶段的产物。
企业是以盈利为目的，由各种要素资产组成的，并具有持续经营能力相对完整的系统整体。
其特点有：（一）、盈利性。
企业作为一类特殊的资产，其经营的目的就是盈利；（二）、整体性。
构成企业的各个要素资产虽然性能不尽相同，但是它们都服从一个系统主题，那就是企业整体。
各个要素资产的功能虽然不很健全，但它们可以组成具有良好功能的企业主体；（三）、持续经营性。
持续经营是保证正常盈利的一个重要方面。
二、企业价值：由于经济学家、会计师、投资者和证券从业人员出发点和观察角度不同，所以对于企业的定义与概念也不同，主要包括：（一）、账面价值。
企业的账面价值是一个以历史成本为基础进行计量的会计概念。
（二）、市场价值。
三、企业价值评估：是指注册资产评估师对基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析，估算并发表专业意见的行为和过程。
主要表现为：（一）、企业整体价值。
就是全部资产价值；（二）股东全部权益价值。
即企业全部资产价值扣除负债以后的价值。
（三）、股东部分权益价值。
1.2企业价值评估的特点一个企业的价值，可以通过两种不同的途径获得其评估值：一是对组成企业的各单项资产价值分别进行评估，在此基础上汇总单项资产的评估价值，从而形成企业价值；二是把企业作为一个独立的整体，根据企业的获得能力、资产使用效果、市场条件等因素确定企业的评估价值。
企业价值评估是一种整体性评估，与单项资产评估汇总确定企业评估价值是有区别的，表现在：一、两种评估所确定的评估价值的含义是不相同的。
利用单项资产价值汇总的途径获得的企业全部资产价值。
二、两种评估所确定的评估价值的价值一般是不相等的。
由于地理位置、历史因素、产品品种结构、市场因素、管理水平等原因，同样的资产或资产组合，在不同企业的获利能力是不同的。
调整现值法-概述说明以及解释
调整现值法-概述说明以及解释1.引言1.1 概述概述部分的内容：引言部分旨在简要介绍调整现值法的概念和该文章的结构。
调整现值法是一种经济学和金融学中常用的计算和评估项目价值的方法。
在复杂的投资决策和财务分析中，使用现值法可以帮助决策者考虑到时间价值和风险的因素，从而更准确地估计项目的价值，并做出明智的决策。
本文结构如下：首先，将介绍现值法的定义，明确其基本概念和核心原理。
随后，我们将探讨现值法在实际应用中的具体方法和技巧，以及常见的应用场景。
最后，我们将对现值法的优点和局限性进行分析，同时提出一些建议和对未来的展望。
通过本文的阅读，读者将能够全面了解调整现值法的相关知识和技巧，掌握其在实践中的应用技巧，并清楚地认识到使用现值法进行项目估值的优点和限制。
最终，读者将能够在实际决策中运用现值法进行准确的估算和评估，并做出明智的决策，从而实现最大化的价值回报。
1.2 文章结构本文将按照以下结构进行阐述和论述调整现值法的相关内容：1.引言：在本节中，将对调整现值法的概述进行介绍，包括其定义、原理以及应用领域。
同时还会进一步明确本文的目的和意义。
2.正文：本章将详细讨论调整现值法的相关内容。
首先，将介绍现值法的定义和基本原理，包括使用折现率对未来的现金流进行计算以及如何进行调整以反映不同风险和时间价值的影响。
接着，将探讨调整现值法在实际应用中的情况，包括在投资决策、资本预算和项目评估等方面的具体应用案例。
3.结论：在本节中，将总结调整现值法的优点和局限性。
首先，将阐述调整现值法相比其他评估方法的优势，例如能够更准确地评估项目的价值和风险，以及考虑了时间价值的影响。
然后，将讨论调整现值法的局限性，包括对折现率和未来现金流量的不确定性问题。
最后，将提出对调整现值法的建议和展望，可以包括进一步改进和扩展该方法的研究方向，以及在实际应用中应该注意的问题和限制。
通过以上结构的安排，本文将全面介绍和论述调整现值法的相关知识和应用，旨在提供给读者一个清晰的理解，并为相关领域的决策者和研究者提供有益的参考和借鉴。
《企业价值评估方法综述1100字》
企业价值评估方法综述1.1 成本法成本法，以企业的账面价值为基础，用企业全部的有形和无形资产的账面价值之和减去企业的负债，得到企业的价值。
该方法具有较强的客观性。
成本法的基本公式如（2-1）所示：V-=（2-1）NM其中，V 表示被评估对象的企业价值；N表示各资产的账面价值；M表示各资产的负债。
1.2 市场法所谓的市场法，就是在一个活跃而公平的交易市场中，通过详细的市场调查后，在目标公司所处的行业中选择与目标公司相同或相似（经营范围，扩张规模和市场环境等相同或相似）的多个公司作为参照系；之后，将参照系和目标公司进行比较分析，并根据分析结果，对差异进行调整修正；最后，根据参照系已修正的交易价格对目标公司进行评估。
目前，市盈率，市净率和市销率是市场法中最常用到的评估方法，其基本公式如（2-2）所示；目标公司的评估价值=调整差异后参照系资产现行市场的（2-2）平均值1.3 收益法所谓收益法，就是将被评估企业到特定日期的预期收益资本化或折现，以确定评估对象价值的评估方法。
以被评估企业的预期收益为基础对企业价值进行评估，是理论上较为合理的评估方法之一。
收益法是否适用一般是结合企业历史经营情况、未来收益的可预期性以及所获取评估资料的充分性来判断的。
这种方法的使用有两个前提: 一是可以对企业未来收益进行合理的预测; 二是可以对企业未来收益的风险程度所对应的折现率进行合理的估计。
企业使用的收益法包括现金流折现法、内部报酬率法、经济增加值估价法和资本资产定价模型等。
其中最常用到的现金流折现法的基本公式如（2-3）所示：()∑=+=n 1t t t r 1CF P （2-3）式中：P 为评估对象的企业价值；n 为企业的寿命；CFt 为企业在t 时刻产生的现金流；r 为预测现金流的折现率。
1.4 实物期权法实物期权法，是近年来出现的一种新的评估与决策的方法。
由于该方法考虑了企业管理者在投资项目，生产产品和市场投放等管理决策中的选择权，因此，能够充分反映出企业管理者行使管理决策时产生的选择权价值，进而更为准确地评估出企业整体价值。
有关资产评估论文4100字_有关资产评估毕业论文范文模板
有关资产评估论文4100字_有关资产评估毕业论文范文模板有关资产评估论文4100字(一)：我国资产评估业存在的问题及对策分析摘要：随着市场经济的发展，我国企业的形式经历了巨大的变化，经营权、所有权等方面都有所涉及。
企业间的并购与重组成为一种频繁出现的商业行为，这种商业行为的发展自然而然地就需要一个新的行业的出现——资产评估业。
资产评估业顾名思义就是对企业自身价值进行准确的全新评估，它既能够方便管理者在进行决策时充当参考资料，从而准确定义一个企业各种资产的价值，又能建立健全企业发展的意义。
从另一方面来说，资产评估业的发展也伴随着一些问题的产生。
例如，相关机构缺乏专业评估师，评估人员整体素质低，不具备相应的行业基础知识，也不熟知资产评估方面的法律条文。
关键词：资产评估；评估标准；行业管理随着市场经济的建立，社会主义市场经济体制逐步完善，我国的各行各业有了不同的形式。
企业间的并购重组愈加复杂，资产评估行业的作用也就随之变得越来越重要了。
为了完善社会主义市场经济体制并防止国有资产流失，从而促进社会主义经济发展，我国的学者对资产评估行业有了更加深入的研究，由此产生了不同的见解。
有的学者提出构建全新评估体系以解决资产评估业的问题，有的学者认为需要向国外优秀评估专家交流学习、促进合作。
总体来说，为了解决目前存在的问题，需要我们进行更进一步的研究与探索。
一些外国评估机构现如今纷纷栖身于中国的资产评估行业中，这种现象一方面促进了我国资产评估业自身的完善和成长，但是另一方面来说，将我们自身存在的问题暴露无遗，更应该从对比中得到反思和发展。
一、相关概念1.资产评估的概念以经济主体的价值形态存在的资产称为金融资产，金融资产评估指的是：国家规定的工作人员按照相应的流程，依据法律法规和具体信息，以一定的结构评估金融资产的收益同时分析金融资产的风险的过程。
金融行业属于高风险行业，具有很强的特殊性，并且容易发生隐患，此隐患若不及时发现，可能会造成社会整体经济的风险和引发社会的不稳定性，严重时，甚至导致世界金融危机的出现。
估值调整方案
估值调整方案随着市场环境的变化，企业的估值常常需要进行调整。
估值调整方案是指根据一定的原则和方法，对企业的估值进行修正和调整的方案。
本文将探讨估值调整方案的重要性以及常见的估值调整方法。
一、估值调整的重要性估值是衡量企业价值的重要指标，它涉及到企业的经营状况、资产负债情况、市场前景等方面的信息。
然而，市场环境的变化以及企业内外部因素的影响，都可能导致企业的估值发生偏差。
因此，及时进行估值调整是保证估值准确性的重要手段。
估值调整的目的是使企业的估值更加符合实际情况，提供更准确的决策依据。
一方面，准确的估值可以为企业的融资和投资决策提供参考；另一方面，估值的准确性也是企业内部决策和管理的基础，能够帮助企业更好地制定战略和运营计划。
二、常见的估值调整方法1.市场比较法市场比较法是最常用的估值方法之一，它通过比较类似企业的市场交易数据，来确定企业的估值。
在进行估值调整时，可以根据最新的市场数据和交易情况，修正企业的估值。
这种方法的优点是简单易行，但也存在数据难以获取和比较对象不一致的问题。
2.收益法收益法是基于企业未来的盈利能力来进行估值的方法。
在进行估值调整时，可以根据企业的最新财务数据和市场预期，对未来的盈利能力进行调整，从而修正企业的估值。
这种方法的优点是能够考虑到企业的盈利能力和市场前景，但也存在对未来盈利的预测不确定性的问题。
3.资产法资产法是基于企业的资产负债情况来进行估值的方法。
在进行估值调整时，可以根据企业的最新财务报表和资产负债表，对企业的资产价值进行调整，从而修正企业的估值。
这种方法的优点是能够直接反映企业的实际价值，但也存在资产评估难度大和资产负债表信息的不确定性的问题。
4.成本法成本法是基于企业的成本情况来进行估值的方法。
在进行估值调整时，可以根据企业的最新成本数据，对企业的估值进行调整。
这种方法的优点是简单易行，但也存在成本数据获取困难和成本与价值之间关系不确定的问题。
三、估值调整的实施步骤估值调整需要经过一系列的步骤来完成，以确保估值的准确性和可靠性。
企业价值评估中收益法论文
企业价值评估中的收益法研究【摘要】随着我国社会主义市场经济的发展、资本市场的活跃，股东权益价值评估越来越受到大家的关注，收益法作为资产评估的基本方法之一，其结果反映的是资产创造的未来收益现值。
本文结合目前企业价值评估在国内外的发展现状，对目前企业价值评估中三种常用的方法进行了比较，提出了应不断推广收益法在企业价值评估中的应用。
从而从方法角度提高企业价值评估结果的公允性，加快收益法在我国的应用。
【关键词】企业价值；收益法；估值模型目前，世界知名的投资银行几乎都以企业价值或与价值相关的指标作为评价企业及其股票的主要依据。
随着我国改革开放的深入和产权市场、资本市场的兴起，企业价值理论也逐渐引入我国，并在企业改制、企业并购、风险投资、资本市场融资、企业经营管理等方面得到广泛应用。
目前国内外经济理论界、资产评估界对企业价值的认识并不完全一致。
存在着多种评估观点。
不同的企业价值评估观点．将直接影响到评估实务中评估途径、方法的选择与运用，进而影响到所评估的企业价值数量的准确与客观。
所以，对企业价值的不同评估观点进行评述，认识它的本质是必要的。
一、企业价值评估方法的产生（1）企业价值评估产生的理论基础。
1930年，费雪对《资本和收入的性质》这本书的体系和内容进行了重新编排和补充，更名为《利息理论》，书中所提出的确定性条件下的估价技术，是现代标准或正统评估的基石。
1958年，著名理财学家莫迪利安尼和米勒发表了对理财学研究具有深远影响的学术论文《资本成本、公司理财与投资理论》，在这篇文章中，作者提出了著名的mm定理。
20世纪70年代以后发展起来的期权定价理论给以现金流量折现为基本方法的企业价值评估提供了一种新的思路。
企业价值评估作用于企业财务管理的根本目的是以企业价值为依据，科学地进行财务决策、投资决策与融资决策，实现企业价值最大化的理财目标。
（2）企业价值的定义。
从新经济发展角度，企业价值是由企业的未来获利能力决定的，企业价值是企业在未来各个时期产生的净现金流量的折现值之和。
对公司并购估价中运用现金流量法的思考
它通过预测公司未来的现金流量，并考虑折现率，计算出公 司的现值，从而评估公司的价值。
现金流量法的基本原理
现金流量法的基本原理是“价值代替”，即用未来的现金 流量代替未来的收益。
它认为公司的价值主要取决于其未来产生的现金流量，而 不是其现有的资产或业务。
现金流量法的应用范围
现金流量法通常适用于评估具有稳定或增长现金流量的公司。
案例三：并购后公司业绩预测与实际差异分析
总结词
详细描述
并购后公司业绩预测与实际差异需要关注和 分析。
在案例三中，对并购后的公司业绩进行了预 测，并与实际业绩进行了比较分析。通过这 种比较，可以了解并购决策的成效和影响， 为未来并购提供经验和教训。同时，也可以 针对预测与实际的差异进行分析和解释，以 更好地理解公司的经营状况和市场环境等因
。
考虑风险因素
现金流量法在估价时，会考虑各 种风险因素，如市场风险、政策 风险、技术风险等，从而更全面
地评估公司的价值。
综合性强
现金流量法综合考虑公司的财务 、市场、运营等多个方面的信息 ，能够提供更综合的估价结果。
现金流量法的局限性
数据难以获取
在运用现金流量法时，需要获取公司详细的财务数据以及其他相关 信息，如市场数据、行业数据等，这些数据的获取有时比较困难。
它不适用于处于破产或困境中的公司，因为这些公司的现金流可能不稳定或不存 在。
02
现金流量法在并购估价中的运用
目标公司未来现金流的预测
预测未来经济状况
在预测目标公司的未来现金流时，需要综合考虑市场、行 业、宏观经济等各方面的因素，以及这些因素可能对目标 公司未来现金流产生的影响。
分析目标公司的财务状况
素。
06
浅议收益现值法评估企业价值可能出现的问题及对策
浅议收益现值法评估企业价值可能出现的问题及对策收益现值法是指通过估算资产在未来的预期收益,并将其折算成现值,然后累加求和，据以确定资产价值的一种评估方法。
在具体评估实践中多用于无形资产及整体企业价值的评估。
收益现值法评估整体企业价值是指通过估算企业在未来经营中的预期收益,并按适宜的收益率折算成现值，然后累加求和，得出企业价值的一种评估方法。
作为最能体现资本未来获利能力的一种评估途径，是西方企业并购评估的主要方法。
由于我国资产评估理论和基本方法主要是学习和借鉴西方发达国家已有的理论和方法，受市场条件、从业人员经验、素质等诸多因素的限制，使其在实际应用过程中存在一些问题，分析和正视这些问题,探讨这些问题的防范措施，可以减少评估工作受到的误解和指责.因为收益现值法的基本计算公式是，评估值＝未来收益期内各期的收益现值之和，即。
n评估值P＝∑Fe/(1+i）tt=1其中：Fe-未来t收益期的预期收益额，当收益期有限时， Fe值中包括期末资产剩余净额值。
收益期限n （年)、预期收益额Fe是由评估人员分析预测评估对象的未来经营收益情况确定.折现率i是将未来收益折成现值的比率,它反映资产与其未来收益现值之间的比例关系，由评估人员根据社会、行业、企业和评估对象的资产收益水平综合分析确定。
所以，技术问题就出现在收益现值法的三个基本参数的影响因素分析预测确定过程中。
一、确定预期收益额可能出现的问题和防范措施确定预期收益额的影响因素主要有：销售收入、销售成本和费用、产品销售税金及附加、其他业务利润、管理费用、财务费用等.1.预测销售收入可能出现的问题企业未来销售收入是企业各项产品在未来t 年的全部销售收入之和.有的评估人员进行该项预测时，是仅仅依靠企业财务人员或高级管理人员根据该企业前几年的实际销售收入值，对未来市场的销售情况预测来取值的。
而忽略考察该企业全部的产品生产能力、库存商品的品种和数量，该企业各项产品的销售价格和在主要销售市场的市场占有率及其变化趋势，缺少独立的数据核实和实际市场调查。
现值法与内部收益率法在投资决策中的应用
现值法与内部收益率法在投资决策中的应用投资决策对于企业的发展至关重要，它关系着企业的利润和未来的发展方向。
现值法与内部收益率法是常用的投资评估工具，它们能够帮助企业准确判断投资项目的盈利能力和回收期。
本文将对现值法和内部收益率法在投资决策中的应用进行探讨。
一、现值法的应用现值法是一种以现值为衡量标准的投资评估方法。
它通过将未来的现金流量按照一定的贴现率计算出现在价值，然后比较投资成本与现值，来判断投资项目的价值和可行性。
首先，现值法可以帮助企业评估投资项目的盈利能力。
企业在进行投资决策时，往往需要比较不同项目之间的收益情况。
通过将各种现金流量按照贴现率折现到现在，可以消除时间价值的影响，直观地比较不同项目的收益情况。
这样企业可以选择收益最大的项目来进行投资。
其次，现值法可以帮助企业评估投资项目的回收期。
回收期是指从开始投资到收回全部投资成本所需要的时间。
通过计算将未来现金流量折现到现值后的净现值，我们可以判断项目的回收期，并与企业的回报期限进行比较。
如果一个项目的回收期小于企业的回报期限，那么这个项目就是可行的，反之则不可行。
除此之外，现值法还可以帮助企业考虑风险因素。
在计算现值时，贴现率的选择与项目的风险密切相关。
对于高风险项目，应该选择相对高的贴现率进行计算，从而降低项目投资的风险。
二、内部收益率法的应用内部收益率法是一种以投资项目的内部收益率作为衡量标准的投资评估方法。
内部收益率是指使项目净现值为零时的贴现率，也可以理解为项目的年平均复合收益率。
首先，内部收益率法可以帮助企业评估投资项目的盈利能力。
与现值法类似，内部收益率法也是通过将项目的现金流量进行贴现计算，但不同之处在于内部收益率法将贴现率作为未知数，通过不断调整贴现率来使净现值为零，从而得到项目的内部收益率。
内部收益率越高，代表项目的盈利能力越好。
其次，内部收益率法可以帮助企业评估投资项目的回收期。
内部收益率与回收期密切相关，当一个项目的内部收益率高于企业的回报期限时，该项目的回收期就会短于企业的回报期限，表示该项目是可行的。
调整现值法(APV)在企业价值评估中的运用
调整现值法（APV）在企业价值评估中的运用作者：顾军来源：《企业导报》2012年第21期【摘要】企业价值评估实务和理论伴随着产权交易的产生而形成。
如何运用合理的方法对企业价值进行量化，实现对企业的价值准确评估，关系到其作为理财目标的合理性问题，具有很强的实践意义。
本文重点阐述调整现值法的基本原理以及优缺点、适用范围等，并在最后运用调整现值法评估格力电器公司企业价值。
【关键词】企业价值评估；自由现金流量；调整现值法一、APV法的内容和适用性1．APV方法的原理。
梅耶斯于1974年首先提出了衡量企业价值的调整现值法（APV）方法，他把企業的现金流量分为两部分：一部分是与企业经营相联系的现金流量，又称为基本现金流量，如营业收入、资本性支出等；另一部分是与企业融资活动相联系的现金流量，又称为融资效应，如利息减税、财政补贴等。
然后，根据价值的可加性原则，把分别评估的两部分价值加起来就得到整个企业的价值。
其计算公式为：企业价值=相同风险等级的无负债企业价值+税收节约价值=Vu+TB。
2．APV方法使用步骤。
APV方法包括以下一些基本计算步骤：（1）确定预测期内各期自由现金流量。
在APV方法中，经营活动提供的现金流量等于息税前收益EBIT扣除所得税再加上折旧额。
投资活动引起的现金流量包括营运资本的变动净额、资本性支出额、其他资产和递延资产的变动净额，这些项目的增加表示现金流出，减少表示现金流入。
（2）估算资本成本。
债务成本是企业在为投资项目融资时所借债务的成本。
我们在此要注意的是，这里所说的债务资本即是资产负债表上的长期负债。
因为只有长期负债才能作为企业的融资资本。
而股权资本成本是投资者投资企业股权时所要求的收益率。
（3）合理评估预测期后终值。
如果预期在有限预测期间最后一期基础上经营处于稳定状态，可将最后一期经营性现金流量当作年金的金额，以年金的现值作为终结期价值；如果预期经营活动在最后一期基础上逐年递增，则在估计出增长率之后用收益固定增长的模型来估计终结期价值。
企业价值评估基本方法论文
企业价值评估基本方法论文企业价值评估基本方法论文在平时的学习、工作中，大家都不可避免地要接触到论文吧，借助论文可以达到探讨问题进行学术研究的目的。
那么你知道一篇好的论文该怎么写吗？下面是店铺精心整理的企业价值评估基本方法论文，希望能够帮助到大家。
一、市场法市场法以价格形成的替代原理为基础，选择近期市场上相类似资产的交易价格通过直接比较或者类比分析进行价值评估。
市场法的原理决定了它的使用前提：一是必须要有一个活跃的公开市场才能找到参照物。
二是参照物及被评估资产相关的指标、参数、价格等能够计量并且可以搜集到。
市场法在企业价值评估中通常用可比企业基本财务比率乘以目标企业相关指标作为评估值。
常用的基本财务比率有市盈率、市净率、市销率。
（一）市盈率模型目标企业每股价值等于参照企业平均市盈率乘以目标企业每股收益。
市盈率模型的优点是计算简单，数据获取容易；该指标涵盖了收入、增长率、股利支付率等因素，综合性较高；缺点是不适用于收益为负的企业价值评估。
（二）市净率模型股权价值等于参照企业平均市净率乘以目标企业净资产。
市净率模型的优点是当收益为负，市盈率模型无法使用时，可以使用市净率模型，因为绝大部分企业市净率很少为负数。
缺点是市净率指标容易受到会计政策的影响；一些高科技企业的价值与净资产没有太大关系，选择该指标不能很好反映企业价值。
（三）市销率模型目标企业股权价值等于参照企业平均市销率乘以目标企业销售收入。
市销率模型的优点是不会出现负值，比市盈率、市净率模型有更广泛的适用性。
缺点是该指标不能反映企业成本，而成本是影响企业价值的重要因素。
二、成本法成本法的原理是从买方的角度估算重新购置与被评估资产相似或相同的全新资产所支付的费用。
使用成本法时，首先要根据现有市场条件估算重新购置相同资产所需要的全部费用，然后减除各种贬值，包括物理损耗引起的实体性贬值，技术进步带来的功能性贬值，外部环境变化产生的经济性贬值。
用公式表示为：成本法在企业价值评估运用中以企业资产负债表历史成本为基础，分别计算企业各单项资产的重置成本，减去对应的各种贬值得到各个单项资产的重估价值。
企业价值评估方法及实用性分析
性进 行 判 断 ， 仅会 存在 主 观认 识 上 的 不 全 面性 ， 时外 部 环境 也 不 同 在 不断 变 化 ，使 得 该 方 法在 使 用 上 不 可避 免 地 存在 着可 靠 性 难 以 保证 ， 观估 计 性 强 的缺 点 。 主
二 、 整 账 面 价值 法 调
调整账面价值法是指按被评估资产的现时完全重置成本 ， 减 去 应扣 损 耗 或贬 值 ， 来确 定 企 业 资产 价 格 的一 种 方 法 。 种 方 法 测 这 算 的是 企 业 资产 的重 置 成 本 ，是 利 用 企业 提 供 的 会计 报 表 来 对 公 司 价值 进 行 直接 评 估 的 方法 。其 中重 置成 本 可 根据 构 建 该资 产 所 用 的材 料 、 术 的 不 同 ， 为 复原 重 置 成本 和 更 新重 置 成 本 。 复 原 技 分 重 置 成 本简 称 复 原 成 本 ， 用 与原 资产 相 同 的材 料 、 造 标 准 、 指 建 设 计 结构 和 技 术条 件 等 ，以 现 时价 格 再 构建 相 同 的 全新 资 产 所 需 的 成 本 ； 新重 置 成 本 简称 更 新 成 本 ， 利用 新 材 料 、 技 术标 准 ， 更 指 新 以 现 时价 格 构 建 的 与原 资 产 相 同功 能 的 全新 资 产 所需 的成 本。 选 择
般 形 式 为 ：＝ Ｃ ｌ （ ＋ Ｃ Ｆ Ｆ／ （ ＋ Ｃ ＋ Ｆ Ｆ ＶＦ Ｆ ／ １ＷＡ Ｃ） Ｃ ｚ １ ＷＡ Ｃ） ＋ Ｃｇ
（ ＋ Ｃ ＋… 。 中 Ｆ Ｆ表示 第 ｉ 预期 的 Ｆ Ｆ ＷＡ Ｃ表 示 ＩＷＡ Ｃ） 其 Ｃ． 年 Ｃ； Ｃ 资 本加 权平 均成 本 。 现 金 流量 折 现 法 圜 其严 谨 的 评估 方 法 、科 学 的理 论 依 据 而 得 到 了广 泛 的 使用 。 现 金 流 量折 现 法 的 评 估过 程 中 ， 现 率 的 确定 在 折
收益法在企业价值评估中的应用研究文献综述
收益法在企业价值评估中的应用研究文献综述【摘要】本文主要对收益法在企业价值评估中的应用进行了研究。
首先介绍了收益法的基本原理，然后详细探讨了其在企业价值评估中的具体应用。
通过相关文献综述，揭示了当前研究中存在的问题和不足之处。
接着分析了收益法的发展趋势，并通过案例分析验证了其在实践中的有效性。
最后总结了本文的研究结论，并展望了未来的研究方向。
本研究对企业价值评估提供了重要的理论参考，具有一定的实践意义。
【关键词】企业价值评估、收益法、文献综述、发展趋势、案例分析、结论、展望、实践意义。
1. 引言1.1 研究背景企业价值评估是企业管理和投资领域中非常重要的一个问题。
企业价值评估通常采用收益法、市场法和资产法等方法来确定企业的价值。
收益法是其中比较常用的一种方法，它通过对企业未来收益的预测和资本化来确定企业的价值。
目前关于收益法在企业价值评估中的应用研究相对较少，尤其是在实际操作中存在一些问题和挑战。
对收益法在企业价值评估中的应用进行深入研究和探讨，对于提高企业价值评估的准确性和科学性具有重要意义。
本文旨在通过对收益法的基本原理、在企业价值评估中的应用、相关文献综述、发展趋势和案例分析等方面进行全面分析，为进一步完善企业价值评估提供一定的参考和借鉴。
1.2 研究意义企业价值评估是企业重要的管理决策工具，对于企业的发展战略和未来规划具有重要的指导意义。
采用科学合理的方法对企业价值进行评估，可以帮助企业更好地了解自身的经营状况、资产负债结构、盈利能力等方面，帮助企业管理者做出更加准确的决策。
在企业价值评估方法中，收益法是一种常用且重要的评估方法。
收益法通过分析企业未来的盈利能力和现金流量来确定企业的价值，在实际应用中具有一定的优势和局限性。
对收益法在企业价值评估中的应用进行深入研究，可以帮助企业更好地理解这一评估方法的适用性和局限性，提高评估结果的准确性和可靠性。
本文旨在通过对收益法在企业价值评估中的应用进行研究和总结，探讨收益法在企业价值评估中的优势和局限性，为企业管理者提供更好的决策支持。
对我国公司并购估价中运用现金流量法的思考
对我国公司并购估价中运用现金流量法的思考在我国，公司并购是一种常见的企业扩张方式，可以通过收购其他公司来获取市场份额、增加竞争力和实现经济规模的优势。
在进行并购交易时，准确评估被收购公司的价值至关重要。
现金流量法是一种被广泛应用于并购估价中的评估方法之一，通过对未来现金流量的预测来对公司价值进行估计。
本文将对我国公司并购估价中运用现金流量法进行深入思考。
现金流量法的基本原理现金流量法是一种根据企业未来现金流量进行估价的方法，它将未来现金流量折现到现值，以获取企业的内在价值。
这种方法相比于其他估价方法具有较高的科学性和客观性。
现金流量法的基本原理是，在未来一段时间内，企业将产生一定数量的现金流入和现金流出。
现金流入包括销售收入、利息收入和投资收益等，而现金流出则包括成本费用、税金和偿还债务等。
通过对这些现金流量的预测，结合考虑风险的贴现率，可以计算出未来现金流量的现值，从而确定企业的内在价值。
运用现金流量法进行并购估价的优势在我国公司并购估价中，运用现金流量法具有以下几方面的优势：1. 考虑了企业未来的现金流量现金流量法将重点放在企业未来的现金流量上，对企业的运营状况和未来发展趋势进行更加全面的分析。
相比于其他估价方法，如比较市场法和资产法，现金流量法更能够反映企业的长期价值。
2. 充分考虑了资本成本和风险现金流量法通过贴现率的引入，充分考虑了资本成本和风险对企业估值的影响。
贴现率可以根据企业所处行业、经营风险和市场因素等进行调整，从而更准确地评估企业的价值。
3. 适用于不同类型的企业现金流量法适用于不同类型的企业，不论是规模较小的创业型企业还是规模较大的上市公司，都可以通过对未来现金流量的预测来进行估价。
这种方法不受企业固定资产和股权结构的限制，具有较强的普适性。
运用现金流量法进行并购估价的挑战尽管现金流量法在公司并购估价中具有诸多优势，但也面临一些挑战：1. 数据采集与分析的困难对未来现金流量的准确预测需要大量的数据采集和分析工作。
论收益现值法在企业价值评估中的应用
我国 确定企业未来收益的 础主要有三个:利润总额(主营业务利润十 基 其它业务利润+营业外利润十 投资利润) ， 税后净利润(利润总额一 所得 税)和净现金流量(税后利润+折旧+摊销)。 比较以上三个指标， 笔者认 为应采用净现金流量:利润总额虽然反映了企业的获利能力， 但它包 含了应上缴国家的税金， 并不真正反映企业的真实 取益;税后净利润 虽然反映了企业的全部所得， 但净利润因 受会计记帐原则、 资产计价
1. 其单项增减工程量小于或等于工程量清单所列工程量 5%的
不作调整;2.其单项增减工程量大于 5%的， 按双方核实审定量调整; 目 该工程已接近完工， 前， 由于前期招投标工作比较细致， 对工程量增 减、 变更工程价款的 确定， 综合单价的调整等都有详细的文字规定、 说 明和相应原则， 投标人和中标人也未发生较大矛盾和分歧， 大大减轻 了监理单位在其后的施工阶段监理投资控制中的工作量， 也由此可
率。折现率是企业价值的敏感因素， 对企业价值的评估具有至关重要 的作用， 折现率的微弱差异， 就会带来评估结果的 较大偏差。 由于各种 估价模型所采用的折旧率的性质各不相同， 我们无法给定一个统一的 确定标准， 因此笔者将在下面介绍各种估价模型的过程中来具体探讨 折现率的确定问题。
二. 可供选择的估价模型
管理研究
值法在我国 价值评估中的科学、 企业 合理的 应用具有一定的 借鉴意义。
[摘 要」 文 收 现 法 影 因 、供 择 估 模 及 适 范 作 试 的 讨 希 对 益 本 就 益 值 的 响 素 可 选 的 价 型 其 用 围 尝 性 探 ，望 收 现
〔 关键词l收 现 法评 鉴 益 值 估借
时需用到的折现率。对于无杠杆企业的资本成本 r0 可以利用如下公
企业价值评估的方法及应用
企业价 值 一明确 预测期 内现 金 流量 现 值 ＋ 明确 预 测期 后 的现金 流量现 值 折现评 估模 型 的构 建 自 由现 金 流量 折 现 模 型常 用 的评
估公 式为 ：
Ｖｔ ∑ Ｆ Ｆ ／ １ Ｗ ＡＣ ＝ Ｃ ｔ（ ＋ Ｃ）
计算公式为 ： 标企业价值 一∑ 标企业各项资产价值 ） 目 （目
重 置成本 法为并 购企 业提 供 了一 种新 的思 路 ， 即如果 不
进行并 购 ，自己新建 需 要 的代 价是 多少 。它充 分 考 虑 了并
值 的方法 。
完全重置 成本 中予 以扣 除 而得 到被 评 估 资 产 价值 的各 种评
估 技术方 法 的总称 。
被评估 资产 的评 估值 一重置 成本 一 实体性 贬值 一 功 能 性贬值 一 经济 性贬值 或 一重置成 本 ×成新 率 成本 法是所 有 资产评估 方法 中使 用最 为广泛 、 理论 最 为 成熟 的一种方 法 ， 最 基 本 的资 产 评 估 方 法 之 一 。在 企 业 是
到 。而税后 的加权 平均 资本成 本 ＷＡＣ Ｃ可 以由税后债 务成
经济理论研究 ７ ３
会计与审计
本与权益 成本 的加 权 平 均 ，即 ： ＷＡＣ Ｃ一（ ／ Ｋ１１ Ｌ Ｖ） （ 一Ｔ）
＋ （ ／ Ｋｓ ｓ Ｖ）
赢利 能力 、 成长 能力 和行业 特点 。为 弥补 这种 缺 陷 ，在 实践 中往 往采用 调整 系数 ，对面 价值进 行调整 ，变为 ：
评估 方法是 企业 价值评 估 的核心 问题 ， 直接 影 响到 价 它 值 评估 的结果 和交易 的实施 ， 也构成 了企业 价值 评 估 的基本 框 架 。本 文就历 史成 本 法 、 益 现值 法 、 权估 价 法 和 市 场 收 期 法进行介 绍和评 价 ， 对价值 评估 方法 体 系有 一 个更 深 刻 以期 的了解 。方 法体 系如 下 图所 示 ：
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调整现值法（APV）在企业价值评估中的运用【摘要】企业价值评估实务和理论伴随着产权交易的产生而形成。
如何运用合理的方法对企业价值进行量化，实现对企业的价值准确评估，关系到其作为理财目标的合理性问题，具有很强的实践意义。
本文重点阐述调整现值法的基本原理以及优缺点、适用范围等，并在最后运用调整现值法评估格力电器公司企业价值。
【关键词】企业价值评估；自由现金流量；调整现值法
一、apv法的内容和适用性
1．apv方法的原理。
梅耶斯于1974年首先提出了衡量企业价值的调整现值法（apv）方法，他把企业的现金流量分为两部分：一部分是与企业经营相联系的现金流量，又称为基本现金流量，如营业收入、资本性支出等；另一部分是与企业融资活动相联系的现金流量，又称为融资效应，如利息减税、财政补贴等。
然后，根据价值的可加性原则，把分别评估的两部分价值加起来就得到整个企业的价值。
其计算公式为：企业价值=相同风险等级的无负债企业价值+税收节约价值=vu+tb。
2．apv方法使用步骤。
apv方法包括以下一些基本计算步骤：（1）确定预测期内各期自由现金流量。
在apv方法中，经营活动提供的现金流量等于息税前收益ebit扣除所得税再加上折旧额。
投资活动引起的现金流量包括营运资本的变动净额、资本性支出额、其他资产和递延资产的变动净额，这些项目的增加表示现金流出，减少表示现金流入。
（2）估算资本成本。
债务成本是企业在为投资项目
融资时所借债务的成本。
我们在此要注意的是，这里所说的债务资本即是资产负债表上的长期负债。
因为只有长期负债才能作为企业的融资资本。
而股权资本成本是投资者投资企业股权时所要求的收益率。
（3）合理评估预测期后终值。
如果预期在有限预测期间最后一期基础上经营处于稳定状态，可将最后一期经营性现金流量当作年金的金额，以年金的现值作为终结期价值；如果预期经营活动在最后一期基础上逐年递增，则在估计出增长率之后用收益固定增长的模型来估计终结期价值。
（4）分析财务活动所产生的税收节约价值。
财务活动从不同方面影响企业价值，其中对企业价值有正影响即增加其价值的融资效应有：利息节税价值和财政补贴价值；而对企业价值有负影响即减少其价值的融资效应有：财务失败成本价值、发行成本价值和其他财务成本的价值。
各项融资效应对价值的贡献均要分别计算，因为各自风险程度有差异，应使用不同的贴现率。
（5）评估企业价值。
按公式把预测期企业现金流量现值、预测期后终值现值和税收节约价值现值相加计算企业价值。
从企业价值中减去企业债务价值，得出企业股东权益价值。
二、应用案例分析
根据前文所述企业价值评估方法的原理，下面将以珠海格力电器股份有限公司（以下简称格力电器）为例，运用apv方法对格力电器的企业价值进行评估和分析。
运用apv方法评估格力电器。
（1）确定预测期内各期自由现金流量。
第一，历史绩效分析。
2005年～2009年公司的自由现金流
量如下表（单位：百万元）。
分析上表2008年公司的自由现金流量为负值，主要原因有：一是宏观经济因素的影响。
全球性的金融危机使得我国空调行业出现负增长。
二是公司主动调整经营策略应对当前的经济环境。
如公司大幅度削减库存导致企业营运资本的减少。
三是企业继续扩大对内投资，坚持走自主研发的发展道路，不断推出具有自主知识产权的高科技新产品，坚持通过创新不断提高公司的核心竞争能力。
2009年无论是经营现金净流量还是净投资，其总额都显著高于往年，主要原因在于格力电器公司股权进行一系列合并重组，且自身不断投资、扩大产能。
第二，预测未来自由现金流量。
格力电器作为国内白色家电业的领军企业，其未来发展趋势可以从历史业绩来预测，剔除2008
年和2009年由于经济波动产生影响。
2007年自由现金流量比2006年增长了17.58%。
下面以2007年公司自由现金流量1510.07百万元为基数，以17.58%为增长率预测未来五年的自由现金流量：（2）估算资本成本。
公司债务成本以实际债务成本近似计算：kd=2.96%。
企业权益资本成本的确定，依赖capm模型。
格力电器作为一家上市公司，市场风险的β系数为0.9257（通过wind数据库beta计算器以天为周期计算所得）。
无风险收益率取5年期国债年平均收益率3.30%，沪深两市综合指数平均股指收益率为9.82%，根据capm模型，折现率ks为：ks =9.34%。
（3）计算预测期后终值。
采用永续年金模型计算预测期后终值为36334.37百万元。
（4）
计算税收节约价值。
公司2008年财务费用为85.00百万元，2009年由于公司银行存款较多发生财务费用较少。
但是从2005～2008
年四年间，格力电器资本结构稳定，财务费用一直围绕一定值波动，因此预计未来五年财务费用为85.00百万元。
公司于广东省珠海经济特区注册，至今所得税税率一直为18%。
但从2009年起，公司享受企业所得税过渡优惠政策，2010年按22%税率计算应纳税额，2011年按24%税率计算应纳税额，2012年及以后年度按25%税率计算应纳税额。
下表显示每年财务费用和由于财务费用抵税形成的税款节约价值。
每年税款节约折现为税收节约价值即224.48百万。
（单位：百万元）
（5）评估公司2009年末价值。
根据apv方法的原理，公司总价值为无负债条件下企业价值与税收节约价值之和：公司实体价值=vu+tb=32913.32。
公司2009年资产负债表显示公司负债价值为1000.80百万元，公司股权价值=公司实体价值-公司负债价值
=31912.52百万元。
截至2009年12月31日，珠海格力电器公司总股本为1，252，395，000.00股（不包括公积金转股数）。
所以格力电器每股价值是：31912.2/1252.395=25.48元。
珠海格力电器股票从2010年1月1日到6月30日半年的公司平均收盘价是23.98元。
笔者计算出的每股价值比股票市场价格偏高。
出现这种情况的可能原因：（1）价值评估作为一种经济“评估方法”，带有主观估计成分，所估算出的企业价值是其实际内在价值的近似反映；（2）股票价格会受到国内外经
济、政治、社会以及一些突发性重大事件等诸多因素的影响，往往是围绕企业内在价值波动。
三、结论
apv方法的解决了当企业股权资本成本、债务资本、资本结构和税率发生变化以及企业受到政府财政补贴时，wacc法不适用的问题，其优点还包括让一个管理者理解了财务计划和运营计划对衡量公司价值的相关贡献，具有帮助管理层进行财务决策的功能。
apv 方法也有它的缺点，具体表现为：（1）计算错误仍在所难免。
分析人员极易忽视财务失败成本、财政补贴等因素，从而使分析不全面并导致结果不正确；（2）计算上的复杂性。
将现金流量按一定标准分解成若干个部分并且要估计各项现金流的风险及其贴现率，并不是一项简单的工作。
参考文献
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[2]汤姆．科普兰，蒂姆.科勒，杰克.默林．价值评估——公司价值的衡量与管理第三版[m]．郝绍纶，谢关平译．北京：电子工业出版社，2002
[3]胡玄能．企业价值评估理论与技术评述[j]．企业经济．2005（12）。