中航油事件分析
中航油事件案例分析
中航油事件案例分析【篇一：中航油事件案例分析】中航油事件分析事件经过 2003 年下半年，新加坡公司时任总裁陈久霖擅自扩大业务范围，开始进入石油期权交易市场，从事石油期权交易。
陈久霖和日本三井住友银行、法国兴业银行英国巴克莱银行、新加坡发展银行和新加坡麦格理银行等在衍生品市场外市场签订期权合约，进行场外期权交易。
2003 年底，新加坡公司的仓位是空头200 万桶，因为石油价格的短暂下跌，公司有所盈利。
然而，进入2004 年之后，石油价格就一路上涨，新加坡公司逐渐由盈利变为亏损。
到3 月28 日，新加坡公司已经出现580 万美元账面亏损。
为了掩盖账面亏损，陈久霖决定对合约进行展期，致使交易仓位放大。
至6 月，公司因期权交易导致的账面亏损已扩大至3500 万美元。
此时，受赌徒心理的影响，陈久霖不仅没有止损，反而将期权合约展期至2005 年及2006 年，并且在新价位继续卖空。
到2004 年10 月，中航油持有的期权总交易量已达到5200 万桶之巨，超过公司每年实际进口量的3 倍以上，公司账面亏损已达1.8 亿美元，公司现金全部消耗殆尽。
10 月10 日以后，石油价格不但没有下调，反而继续一路走高，在走投无路的情况下，陈久霖不得不向母公司中航油集团写报告请求援助。
在接到新加坡公司的求助请求之后，中航油集团不仅没有责令新加坡公司迅速斩仓，反而决定对其实施救助。
10 月20 航油集团以私募方式卖出手中所持15%的股份，获资1.08 亿美元，立即交给新加坡公司补仓。
此举愈发使新加坡公司泥潭深陷。
2004 年10 月26 日和28 公司因无法补加一些合约的保证金而强行平仓，从而蒙受1.32亿美元实际亏损。
接着，11 日到25日，公司的期权合约继续遭逼仓，截至 25 日的实际亏损达3.81 亿美元。
2004 年12 日，在亏损5.5亿美元后新加坡公司宣布向法庭申请破产保护令，中航油事件至此告一段落。
根源积弊已久的国企公司治理问题，即内部控制问题。
中航油巨亏事件
品投资失败后，我国政府就加强了对在海外从事金融衍生 品交易的立法。2001年10月，证监会发布《国有企业境 外期货套期保值业务管理制度指导意见》，虽然第二条规 定：“获得境外期货业务许可证的企业在境外期货市场只 能从事套期保值交易，不得进行投机交易。”但是《办法》 明文规定：本办法适用于在中华人民共和国境内注册的国 有企业。因中航油新加坡公司注册地在新加坡，这便形成 了公司业务范畴里的灰色地带。即作为国有企业不得进入、 但作为境外公司却可合理进入期权投机业务。但是，如果 国有企业为了逃避监管，在境外注册一家公司从事期货交 易，那么如何来防范这种危险?
On the evening of July 24, 2021
• 问题的关键在于，一位成熟的市场参与者极少单独购买期 权合同，而往往将期权合同与其他的金融产品进行组合， 从而控制乃至锁定企业的风险。这种构造包括期权在内的 投资组合以控制企业风险的方式有多种。
On the evening of July 24, 2021
石油期权简介
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失败原因分析——内部原因
• 2．领导人的风险意识淡薄。 • 陈久霖学越南语出生，在衍生品交易方面并没有受过正规
训练，也缺乏实际操作经验。他曾说，“没想到后来要那 么多的保证金”，可见他对衍生品交易的运作以及背后的 风险一无所知。中航油集团公司从2002年10月开始向新 加坡公司派出党委书记和财务经理，但首任财务经理因陈 久霖认为其英语不好被调派为旅游公司经理，第二任财务 经理被安排为公司总裁助理；党委书记在新加坡两年多， 竟然不知道其从事场外期权交易。由此可见，中航油集团 公司在人员的选拔和任命上存在一些问题。
案例中航油事件
案例中航油事件中航油事件，又被称为中国航空油料公司事件，是指中国石油集团旗下公司中国航空油料公司发生的一起巨额经济犯罪案件。
该事件发生在1993年，案件涉及的金额高达25亿元，是当时中国历史上最大规模的经济犯罪案件之一、此案对中国金融体制的和监管政策产生了重要影响。
中航油事件起源于对中国航空油料公司的内部审计，审计机构发现该公司存在资金流失的现象，并怀疑内部存在腐败问题。
随后，中国石油集团组织了一次全面的审计，结果表明该公司存在大规模的财务违规行为，尤其是在采购和销售环节存在利益输送和非法转移资金的行为。
调查发现，中国航空油料公司的高层管理人员和相关员工与供应商之间存在着勾结关系。
他们通过设立“空白合同”和虚构的交易来获取巨额资金。
同时，他们以低于市场价的价格向企业员工销售石油制品，从而非法牟取暴利。
这些非法行为已经持续多年，直到内部审计机构的发现才被揭露。
在调查过程中，中国航空油料公司的高层管理人员纷纷被捕，并被判处长期监禁或面临死刑。
与此同时，中国政府采取了一系列措施来遏制类似事件的再次发生。
首先，政府对国有企业的监管力度得到加强，建立了更为严格的审计制度和内部控制机制。
其次，政府加强了反腐败斗争力度，对利用职权之便进行贪污腐败的行为进行了打击。
中航油事件不仅对中国企业的管理水平和道德风险意识提出了挑战，同时也揭示了中国开放过程中面临的腐败问题。
这一事件引起了社会各界的广泛关注和讨论。
一方面，许多人对中国现行的金融监管机制和法律法规表示了质疑，认为应该加强对国有企业的监管和控制。
另一方面，一些人则将中航油事件视为中国进程中腐败问题的缩影，呼吁加强反腐败斗争和法治建设。
中航油事件对中国的金融体制和监管政策产生了深远的影响。
中国政府加强了对国有企业的监管力度，建立了更为严格的内部控制机制，并从中航油事件中吸取教训，加强了对腐败行为的打击力度。
此外，该事件还引发了对中国金融体制的深入思考，推动了相关的进行。
中航油事件案例分析
05
中航油事件对监管机构的启示
加强市场监管力度
01
建立完善的市场监管机制，加强对能源市场的监测 和预警，及时发现和纠正市场异常行为。
02
加大对违规行为的处罚力度，提高违规成本，形成 有效的威慑力。
03
建立信息披露制度，提高市场透明度，防止信息不 对称导致的市场风险。
完善法律法规体系
制定和完善相关法律法规，明 确监管职责和法律责任，为市
03
时性和有效性。
加强国际合作与交流
01 加强与其他国家和地区的合作与交流，共同维护 国际能源市场的稳定和安全。
02 学习借鉴国际先进的能源监管经验和技术，提高 我国能源监管水平。
03 积极参与国际能源治理和规则制定，提升我国在 国际能源领域的话语权和影响力。
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风险管理制度不健全
中航油缺乏完善的风险管理制度，未能对衍生品交易进行有效监控和 管理。
内部控制失效
控制环境薄弱
中航油管理层对内部控制的重要 性认识不足，缺乏有效的内部控 制文化，导致内部控制环境薄弱。
缺乏有效监督
中航油内部审计部门未能对衍生 品交易进行有效的监督和审查， 未能及时发现和纠正存在的问题。
加强内部控制建设
控制环境
企业应建立良好的内部控制环境，明确各部门职责权限，规范业务流程，确保内部控制的 有效实施。
控制活动
企业应制定具体的控制措施，对各项业务活动进行制约和监督，防止舞弊和错误的发生。
信息与沟通
企业应建立完善的信息与沟通机制，确保信息的及时传递和处理，以便管理层及时掌握企 业运营状况，做出科学决策。
完善公司治理结构
董事会建设
企业应建立健全董事会制度 ，明确董事会的职责权限和 工作程序，确保董事会能够 对企业重大事项进行科学决
金融工程作业1中航油事件分析
金融工程作业1中航油事件分析中航油事件分析一、事件回放•2004年11月20日晚，一条爆炸式的新闻传出，震惊了国内外市场：在新加坡上市的航空燃料供货商中国航油（新加坡）股份有限有限公司（China Aviation Oil Lid，以下简称中航油）发布公告表示，该公司正在寻求法院保护使自己免受债权人起诉，此前公司出现了5.5亿美元的衍生金融工具交易亏损。
公司公告显示，中航油石油期货交易出现巨额亏亏损的时候正值纽约原油期货价格在10月25日飙升至每桶55.67美元的记录高点。
母公司中国航空油料集团向中航油提供的1亿美元贷款也未能帮助中航油免于被交易所强制平仓。
•2004年12月3日，新加坡政府决定对中国航油展开刑事调查。
•2004年12月8日，新加坡警方公告称他们已经拘捕了中航油总裁陈久霖。
•2004年12月10日，国务院国有资产监督管理委员会正式表态：中航油新加坡公司开展的石油指数期货业务属违规越权炒作行为。
•2005年3月29日，新加坡普华永道会计公司提交针对中航油石油期权亏损事件所做的第一期调查报告，认为中航油新加坡公司的巨额亏损由诸多因素造成。
•2006年3月3日，中航油召开特别股东大会，对重组方案和新董事会成员进行投票，中航油的重组方案以99%的赞成票获得通过。
•2006年3月21日，新加坡初级法庭对中航油新加坡公司原总裁陈久霖做出一审判决。
陈久霖因涉嫌6项指控被处以33.5万新元的罚款、4年3个月监禁。
•2007年2月6日，国资委宣布：原中航油总经理荚长斌被责令辞职，原中航油集团副总经理、中航油（新加坡）有限公司总经理陈久霖被“双开”。
•二、亏损真相违规入市：长期以来，中航油所进行的期权交易只是“背对背”类型，即只扮演代理商的角色为买家卖家的对应服务，从中赚取佣金。
在此情况下，买卖数量基本对等，没有太大风险。
但是，从2003年开始，中航油的澳大利亚籍交易员Gerard Rigby开始进行投机性的期权交易。
《中航油案例分析》课件
然而，油价却持续上 涨，导致中航油空头 仓位大幅亏损。
2004年底，中航油 因判断油价将下跌， 开始做空期货。
事件经过
中航油在亏损达到5亿美元后， 决定隐瞒亏损并继续延误止损。
2004年10月，中航油因无法补 交保证金而被强制平仓，亏损高
达5.5亿美元。
中航油随后向相关银行求助，但 因银行要求其提供抵押品而被拒
完善内部控制
控制环境
企业应建立良好的控制环境，包 括诚信道德价值观、员工胜任能 力和管理层的理念和经营风格等
方面。
控制活动
企业应设计和执行控制活动，确 保各项业务流程得到有效控制，
防止舞弊和错误的发生。
信息与沟通
企业应建立有效的信息与沟通机 制，确保信息的准确、及时传递
，促进内部协作和监督。
优化公司治理
公司业务
中航油主要从事航空油料的采购、运输、储存和销售等业务，为国内外航空客户提 供全方位的油料解决方案。
公司拥有完善的油料供应链体系，具备强大的采购和调配能力，能够满足不同客户 的需求。
中航油还积极拓展非航空业务领域，如船舶、汽车等，以实现业务的多元化发展。
02
中航油事件概述
事件起因
2003年中航油在新 加坡上市后，开始从 事石油衍生品合约投 机交易。
01
02
03
董事会职责
优化董事会结构，明确董 事会的职责和权力，提高 董事会的决策效率和监督 能力。
监事会职责
强化监事会的监督职能， 加强对公司财务和经营管 理的监督，防止内部人控 制和舞弊行为。
管理层激励与约束
建立科学的管理层激励与 约束机制，激发管理层的 积极性和创造力，同时防 止短期行为和过度冒险。
中航油事件教训与启示
中航油事件案例分析
中航油事件案例分析中航油事件指的是2004年中国国际航空油料公司（简称中航油）因大规模贪污造成的严重经济损失的一起事件。
该案例变得备受关注，创下了中国尤其是国企腐败案例的先河。
下文将从事件的背景、案发经过、原因分析、影响及应对措施等方面进行分析。
首先，中航油是中国最大的航空燃油供应商，由中国国有石油企业中国石油化工集团公司（简称中石化）和中国航空油料公司共同出资组建。
该公司拥有庞大的市场份额和巨额的财政支出，为贪污分子提供了广阔的发展空间。
2004年11月，中航油董事长张汝成涉嫌贪污被捕，接着爆发了一起本质上是资金挪用和贪污的丑闻。
经过调查发现，中航油的员工利用职务之便，采用虚构合同、伪造票据等手段大肆侵占公司财产，据估计累计盗窃金额高达60亿元人民币。
那么，中航油事件的背后原因是什么呢？首先，中航油作为国企，监管不力是造成内部腐败的重要原因。
当时国企的内控制度薄弱，管理层缺乏有效的监管和对违纪违法行为的惩处，给贪污行为提供了便利条件。
其次，贪污分子的腐败思想和贪婪欲望也是事件的重要原因。
这些人追逐金钱、权力，不顾道德和法律的约束，放纵自己，最终导致了巨大的经济损失。
中航油事件的影响是巨大且深远的。
首先，该事件在2004年被揭发后，引发了社会各界的强烈关注和谴责，对中国的国企和反腐倡廉产生了重要影响。
其次，中航油事件也成为了中国国内腐败案例的典型代表，对治理体系和法律法规的完善提出了挑战，迫使政府和监管机构加强对国企的监管和内部治理。
同时，这也使得公司对内控制度的规范变得更加重要。
对于中航油事件，中国政府采取了一系列的应对措施。
首先，对涉案人员进行了逮捕和追责，对涉案公司进行了改组，加强了对国企的监管力度。
其次，中国政府进一步加强了对各类违法犯罪行为的打击，出台了一系列严格的法律法规以防止类似事件再次发生。
最后，政府加强了对国企的监管和内控制度的规范，推动了国企的和整顿。
综上所述，中航油事件是中国国企腐败案例的典型代表。
中航油事件案例分析
中航油事件案例分析中航油事件是中国石油天然气集团公司（以下简称中石油）旗下的中航油公司发生的一起严重违法事件。
该事件曝光后，引起了社会各界的广泛关注和热议。
中航油事件的发生，不仅对中石油集团的声誉造成了严重损害，也对中国石油行业的整体形象产生了负面影响。
本文将对中航油事件进行深入分析，探讨其背后的原因和教训，以期为类似事件的预防和处理提供借鉴和启示。
首先，中航油事件的发生背后暴露出了中石油集团在内部管理和监督方面存在的严重问题。
据报道，中航油事件是由公司内部高管和工作人员的腐败行为所导致的。
这表明中石油在员工道德建设、内部监督和管理制度建设方面存在着严重缺陷。
在企业内部，腐败问题一旦发生，往往会对企业的声誉和形象造成毁灭性的打击，同时也会对企业的经营和发展带来严重的负面影响。
其次，中航油事件还暴露出了中国石油行业监管制度的不完善。
在中航油事件中，监管部门的监督和执法存在疏漏，导致了该事件的长期发酵和恶化。
这说明在中国石油行业，监管部门的监督和执法力度还不够，监管制度还存在漏洞和不足之处。
因此，中国石油行业需要进一步完善监管制度，加大监督执法力度，提高违法成本，以有效预防和遏制类似事件的发生。
再者，中航油事件的发生也提醒我们，企业在经营发展过程中，要始终保持诚信经营，加强内部道德建设和风险防范意识。
企业应建立健全的内部管理制度和监督机制，加强员工职业道德教育，提高员工的法律意识和诚信意识，防范和避免类似事件再次发生。
同时，企业要加强风险防范意识，建立健全的风险管理体系，及时发现和解决潜在风险，防止风险事件的发生和蔓延。
综上所述，中航油事件的发生，对中国石油行业敲响了警钟，提醒我们要高度重视企业内部管理和监管制度建设，加强员工道德建设和风险防范意识，切实加强企业的诚信经营和内部监督，预防和遏制类似事件的再次发生。
同时，也呼吁监管部门要加大监督执法力度，完善监管制度，提高违法成本，有效预防和遏制类似事件的发生。
中航油案例分析
中航油案例分析成功的企业由于内控有效而得以扩张；而内控失败必将使企业蒙受重大损失，甚至破产。
美国忠诚与保证公司的调查结论是：70%的公司破产是由于内控不力导致的。
巴林银行、“郑百文”、银广夏这些曾经辉煌的企业，犹如一座大厦在顷刻间倒塌，原因只有一个，就是被人们称为现代企业稳健发展的“稳定器”??内控制度在这些企业成了一纸空文，中航油事件也是如此。
一、中航油事件的简单回顾中航油新加坡公司于2001年底获批在新加坡上市，在取得中国航油集团公司授权后，自2003年开始做油品套期保值业务。
但在此期间，总裁陈久霖擅自扩大业务范围，从事石油衍生品期权交易。
2004年12月，中航油新加坡公司因从事投机性石油衍生品交易，亏损5.54亿美元，不久就向新加坡证券交易所申请停牌，并向当地法院申请破产保护，成为继巴林银行破产以来最大的投机丑闻。
2005年3月，新加坡普华永道在种种猜疑下提交了针对此亏损事件所做的第一期调查报告。
报告中认为，中航油新加坡公司的巨额亏损由诸多因素造成，主要包括：2003年第四季度对未来油价走势的错误判断；公司未能根据行业标准评估期权组合价值；缺乏推行基本的对期权投机的风险管理措施；对期权交易的风险管理规则和控制，管理层也没有做好执行的准备等。
排除一些从事市场交易活动都难以避免的技术原因，我们从普华永道的报告可以得出一个不算离谱的结论：中航油从事期权交易业务的决策以及整个交易过程都无视制度的存在，公司最终的巨亏是不按制度行事的结果。
这次事件引发了政府、企业和理论界对内控执行和完善的思考，内控的有效性再度引起了大家的关注。
二、内控的新思考（一）内控的重心：应从细节控制转向风险管理2004年的中航油事件对我国的海外上市公司产生了重大的负面影响，大大损害了海外上市公司的形象。
透视中航油事件，我们得到的关于内控的启示就是：内控的重心要从细节控制转向风险管理。
随着新的企业风险管理的形成，COSO委员会为了应对来自理论界与实务界的挑战，于2004年10月发布了《企业风险管理框架》（简称ERM），认为企业风险管理包括内控，并且会全面取代内控，从而确立了内控向企业风险管理发展的合理性。
金融风险案例分析-“中航油”事件
方案：建立有效的监督激励机制
（1）通过公加强母公司的自律和提高对海外公司的控制和监管水平是成功走出 去的必要前提条件之一 。在海外子公司出现问题时母公司要明察秋毫，及时监 控并按章办事，决不能一错再错，将仅有的挽救良机断送。 开企业的财务信息， 加强银行和社会舆论对企业的财务监督。
（2）激励机制本身并不能阻止经营者侵害所有者利益行为的发生，但在严格的
货交易必须在期货交易所内进行。禁止不通过期货交易所的场外期货交易。”第
四十八条规定:“国有企业从事期货交易，限于从事套期保值业务，期货交易总 量应当与其同期现货交易量总量相适应。”2001年10月，证监会发布《国有企业 境外期货套期保值业务管理制度指导意见》，第二条规定:“获得境外期货业务 许可证的企业在境外期货市场只能从事套期保值交易，不得进行投机交易。”
CAO20%的股份
中国航油集团新加坡公司是中国航油集团公司的海外控股子公司，其总裁陈久霖兼任集团公司 副总经理。经国家有关部门批准，新加坡公司在取得中国航油集团公司授权后，自2003年开始 做油品套期保值业务。在此期间，其总裁陈久霖擅自扩大业务范围，从事石油衍生品期权交易。 陈久霖和日本三井银行、法国兴业银行、英国巴克莱银行 、新加坡发展银行和新加坡麦戈利 银行等在期货交易场外，签订了合同。陈久霖卖出大量“看跌”期权，赌注每桶38美元。2004 年10月以来，新加坡公司所持石油衍生品价位已远远超过预期价格。根据其合同，需向交易对 方(银行和金融机构)支付保证金。按当时的持仓量，每桶油价每上涨1美元，新加坡公司要向 银行支付5000万美元的保证金。最终在石油期货投机上亏损5.5亿美元 ，向新加坡高等法院申 请破产保护 。这一事件被认为是著名的“巴林银行悲剧”的翻版。
中航油事件案例分析
中航油事件案例分析【篇一：中航油事件案例分析】中航油事件分析事件经过2003 年下半年，新加坡公司时任总裁陈久霖擅自扩大业务范围，开始进入石油期权交易市场，从事石油期权交易。
陈久霖和日本三井住友银行、法国兴业银行英国巴克莱银行、新加坡发展银行和新加坡麦格理银行等在衍生品市场外市场签订期权合约，进行场外期权交易。
2003 年底，新加坡公司的仓位是空头200 万桶，因为石油价格的短暂下跌，公司有所盈利。
然而，进入2004 年之后，石油价格就一路上涨，新加坡公司逐渐由盈利变为亏损。
到 3 月28 日，新加坡公司已经出现580 万美元账面亏损。
为了掩盖账面亏损，陈久霖决定对合约进行展期，致使交易仓位放大。
至6 月，公司因期权交易导致的账面亏损已扩大至3500 万美元。
此时，受赌徒心理的影响，陈久霖不仅没有止损，反而将期权合约展期至2005 年及2006 年，并且在新价位继续卖空。
到2004 年10月，中航油持有的期权总交易量已达到5200 万桶之巨，超过公司每年实际进口量的 3 倍以上，公司账面亏损已达 1.8 亿美元，公司现金全部消耗殆尽。
10 月10 日以后，石油价格不但没有下调，反而继续一路走高，在走投无路的情况下，陈久霖不得不向母公司中航油集团写报告请求援助。
在接到新加坡公司的求助请求之后，中航油集团不仅没有责令新加坡公司迅速斩仓，反而决定对其实施救助。
10 月20 航油集团以私募方式卖出手中所持15% 的股份，获资1.08 亿美元，立即交给新加坡公司补仓。
此举愈发使新加坡公司泥潭深陷。
2004 年10 月26 日和28 公司因无法补加一些合约的保证金而强行平仓，从而蒙受 1.32 亿美元实际亏损。
接着，11 日到25 日，公司的期权合约继续遭逼仓，截至25 日的实际亏损达3.81 亿美元。
2004 年12 日，在亏损 5.5 亿美元后新加坡公司宣布向法庭申请破产保护令，中航油事件至此告一段落。
案例7-中航油事件分析
事件回顾（1）
中国航油成立于1993年，由中央直属大型国企中国航空油料 控股公司控股，总部和注册地均位于新加坡。2001年在新加 坡交易所主板上市，成为中国首家利用海外自有资产在国外 上市的中资企业。
2003年下半年，中航油开始交易石油期权，最初涉及200万 桶石油，中航油在交易中获利。
2004年1季度，油价攀升导致公司潜亏580万美元，公司决定 延期交割合同，期望油价能回跌，交易量随之增加。
陈久霖-个人简介
1961年10月20日出生，前 中国航油（新加坡）股份有限 公司执行董事兼总裁，2004 年11月因从事油品期权交易导 致巨额亏损，并涉嫌发布虚假 消息和内部交易等行为遭到新 加坡警方拘捕，并于2005年6 月被正式提起刑事诉讼，在新 加坡服刑1035天后，2009 年1月20日刑满出狱。
如东航集团、中航集团和中远集团在2008年6－8月国际 油价达到历史最高点（140美元／桶）时，与高盛、美林、 摩根士丹利等境外投行签订了高额石油期权合约，在买入看 涨期权同时卖出看跌期权（即结构性期权），签约后不久油 价快速跌破了约定的行权价，这3家企业不得不双倍赔付交 易对手，截至2008年底共赔付折合人民币8.06亿元（东 航1.5亿元，中航4.38亿元，中远2.18亿元）。赔付后的 合约浮亏仍高达161亿元（东航62亿元，中航68亿元，中 远31亿元）。截至2008年底，合约市值92亿元，浮动净 亏199亿元。而且中航已将2.4亿美元信用证交付美林公司 ，作为对其合约负市值的担保。
中国铁建 汇兑损失
华翔微电 衍生品投资
碧桂园 衍生品亏损
国泰航空 燃油对冲合约
中信泰富 外汇合约
9.61亿 2.71亿元 19.39亿元 3.2亿 6000万 2.5亿美元 28亿 147亿港元
中航油事件分析
司的风险管理委员会评估；而累计损失超过35万美元的交易
美原油期货连续图
2000
2500
3000
3500
4000
4500
5000
5500
6000
思考：中航油为何不买入看跌期权？
卖出看涨期权与买入看跌期权
• 有不少人认为，中航油应该买入看跌期权，因为他不看 涨，就意味着看跌。卖出看涨期权与买入看跌期权的区 别之一在于：买入看跌期权一般认为未来价格会有较大 的下跌；而卖出看涨期权认为未来价格不会有大的上涨。 在本案中，即便买入5200万桶看跌期权，也一样亏损， 只不过作为买方风险不会进一步扩大。
必须得到总裁的同意才能继续；任何将导致50万美元以上损 失的交易将自动平仓。中航油共有10位交易员，也就是说，
损失的最大上限是500万美元。
二、亏损真相
1
2 3
违规入市 判断失误 越陷越深
3
二、亏损真相
（一）违规入市
长期以来，中航油所进行的期权交易只是 “背对背”类型，即只扮演代理商的角色为买 家卖家的对应服务，从中赚取佣金。在此情况 下，买卖数量基本对等，没有太大风险。但是 ，从2003年开始，中航油的澳大利亚籍交易员 Gerard Rigby开始进行投机性的期权交易。对 此，陈久霖声称自己并不知情，“直到2004年3 月出现大亏损之前，这些投机交易既没有取得 领导层批准也没有报告给管理层”。
中航油事件案例分析
中航油事件案例分析二、中航油事件的原因2.1、内部控制不完善2.2、缺乏监管和审计三、中航油事件的启示3.1、加强内部控制3.2、建立有效的监管和审计机制总之，___事件给企业提供了重要的教训，强调了内部控制的重要性。
企业应该加强内部控制，建立完善的风险管理体系，同时建立有效的监管和审计机制，以避免类似的投机性交易事件再次发生。
自2002年3月开始，___开始了期权交易，最初只从事背对背期权交易，即扮演代理商的角色为买家卖家服务，赚取佣金。
自2003年开始，中航油开始进行风险更大的投机性的期权交易，但此业务仅限于两位外籍交易员。
在2003年第三季度前，由于___对国际石油市场价格判断与走势一致，中航油开始了一场更大的冒险。
因此，中航油事件给我们敲响了警钟，要正确评估市场风险，避免盲目跟风，以免造成巨大的损失。
同时，公司应该加强内部控制，建立有效的风险管理制度，避免因为错误的判断而导致财务风险。
中航油最后期权的持仓量都已经超过了企业的交收能力，为什么还会交易？这是因为公司内部控制没有发现这个问题。
内部控制是企业管理的重要组成部分，它是通过制定规章制度、明确职责、建立内部审核制度等措施，对企业的各项活动进行监督和管理的一种制度安排。
中航油在期权交易方面没有建立有效的内部控制制度，导致了这次事件的发生。
企业应该加强对期权交易的监管，确保交易量与企业的承受能力相匹配，同时建立完善的内部控制制度，避免类似事件再次发生。
控制活动是制定和执行政策和程序，以确保风险应对得到有效实施。
对企业风险管理进行全面监控，必要时加以修正。
监督可以通过持续的监督活动、个别评价或者两者结合来完成。
中航油事件的启示是，企业应制定严格的操作规程，禁止过度投机，完善内部治理制度，杜绝“越陷越深、无法自拔”的情况。
同时，建立严格的衍生金融工具使用、授权和核准制度。
企业使用衍生金融工具应由高级管理部门、董事会或相关的专门委员会如审计委员会、财务委员会授权核准，并进行合法、合规性检查。
中航油事件分析
中航油事件简述
2004年起，陈久霖掌控的中航油 开始在未经国家有关机构批准的 情况下擅自从事石油衍生品期权
交易，在初期小有斩获之后迅速
出现亏损，在2004年末石油期货 价格迅速攀升之时，陈久霖做出 错误判断，出售大量看涨期权 （即所谓卖空），最终导致5.5亿 美元的巨额亏损，净资产不过 1.45亿美元的中航（新加坡）严 重资不抵债。
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中航油事件不能说明期权交易是一个可怕的恶魔， 这种衍生工具有问题。期权交易会不会产生风险 不在于其本身。作为一种金融手段本身是无辜的。 罪在不当使用它的人。
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二、期权组合不当，特别是它三次仓位挪盘 首先、不同的期权交易风险程度不同，通过合理组合，能 够适当降低交易中的风险。陈久霖根据自己对当时国际原 油价格的误判，做出以下两种期权交易配对组合：一种是 卖出看涨期权，另一种是买进看跌期权。第一种期权交易 不仅有执行期权的权利还有执行的义务，就是说，当买入 方提出执行期权时，必须给它们期货合约或者相应的实物， 而在当时市场上石油实物短缺，购买价格甚高，故市场风 险极大。第二种期权的风险没有第一种大，损失的只是权 利金。陈久霖选择的这两种期权交易，并不是一种合理的 期权组合，因为第二种期权交易没有对第一种期权交易起 保护作用。
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其次，2004年中航油有三次期权到期，为不使局面失控， 延缓交纳保证金，不得不进行三次挪盘（将近期持仓部分 对冲掉而在远期合约上继续保有相应持仓的行为）。中航 油在挪盘过程中没有减持卖出看涨期权的比重，增持买进 看跌期权的比重。通常进行挪盘操作的意图在于避免执行 期权的压力，但中航油仓位挪盘，不是根据降低风险要求 改善两种期权的比例。相反，它使两者的比例朝着扩大风 险的方向发展，使中航油继续承受了价格上涨的风险，且 随时间推移，风险持续加大。
中航油事件案例分析2024
引言：中航油是中国航空石油公司的缩写，是国内最大的民营石油化工企业。
近年来，中航油在经营管理方面存在一系列的问题。
本文将分析中航油事件的案例，并从管理层面剖析问题根源和解决办法。
概述：中航油事件是指2014年12月，中航油总公司原总经理李关福因涉嫌严重违纪违法问题被双开，并且公司内部发现众多腐败现象。
这一事件引起了广泛关注，对中航油的形象和声誉造成了严重影响。
正文内容：一、管理体制问题1. 面临的挑战中航油作为国有企业，面临着政府的监管、市场竞争的压力，还要处理复杂的商业关系。
这就要求企业建立健全的管理体制以应对挑战。
2. 管理层负责制的缺失中航油在管理层方面存在问题，管理层责任制不清晰，导致监管不力、违规行为难以监察和惩处。
3. 决策过程不透明中航油决策过程不透明，导致信息不对称，给了一些员工和管理层机会利用职权进行个人谋利。
4. 缺乏有效的内部控制中航油内部控制不完善，没有建立起切实有效的监督机制，导致腐败问题得以存在和蔓延。
5. 职业道德缺失中航油存在一些员工和管理层的职业道德缺失现象，这对于企业的发展和形象造成了严重的负面影响。
二、腐败现象和原因分析1. 资源配置不当中航油在资源配置方面存在不当的现象，资源分配过程中容易形成利益集团，导致腐败现象的滋生。
2. 监管不力中航油在监管方面存在问题，监管措施不到位，导致一些员工和管理层有机可乘。
3. 激励机制不完善中航油的激励机制不完善，缺乏有效的激励措施，导致员工对于腐败行为没有足够的约束和警觉。
4. 领导作用不力中航油领导层在腐败问题上的作用不力，没有正确引导企业员工的行为，对于违法违纪行为没有及时处置。
5. 内外部关系复杂中航油内外部关系复杂，存在着与政府部门、上下游产业链的利益纠葛，这给企业管理带来了巨大的难题。
三、解决方案1. 建立健全的内部控制中航油应建立健全的内部控制机制，明确职责分工，加强内部监督，防止腐败现象再次发生。
2. 加强企业文化建设中航油应注重培育和弘扬良好企业文化，强化职业道德教育，提高员工的道德意识和职业操守。
中航油事件的认识与分析
三、COSO委员会新报告《企业风 险管理——总体框架》解读
1、企业风险管理对内部控制内涵的发展：内部控 制的定义明确了四个要点：（1）是一个过程； （2）受人为影响；（3）为了达到三个目标； （4）合理保证。 2、企业风险管理对内部控制目标的发展：ERM 整体框架中除了经营目标和合法性目标与内部控 制整体框架相似以外，还将“财务报告的可靠性” 发展为“报告的可靠性”。 3、相关角色和任务的变化：ERM框架使董事会 在企业风险管理方面扮演更加重要的角色——负 总体责任，并且要求其变得更加警惕。
四、以《企业风险管理——总体框 架》来解读中航油事件
1、关注企业风险比关注企业细节控制更为 重要 2、执行ERM框架比设计内部控制框架更为 重要 3、注意ERM框架中的新要素：内部环境、 目标设定及事件设别
五、《企业风险管理——总体框架》 对我国企业的借鉴意义
如近来发生的伊利股份、创维数码、四川 长虹等失败案例或重大事件，或多或少都 与企业风险管理缺失有关。因此，认真学 习ERM框架中的所有内容，并将其与企业 经济业务紧密结合起来，我们认为对我国 企业内部控制制度的重新调整，有一定借 鉴意义，也为我们在当前环境下如何建立 起一套适合中国国情的内部控制措施，提 供了一个新的理论基础。
简介：在新加坡上市的中国航油(新加 坡)股份有限公司,因参与石油衍生品交 易出现5.5亿美元巨亏,公司面临灭顶之 灾,总裁陈久霖被新加坡当局扣留接受 调查,其职务也已被解除。这一重大事 件于本月初暴露以后,引起了国内外舆 论的巨大关注。
目录
一、中航油失败过程图解 二、中航油事件发生的原因 三、COSO委员会新报告《企业风险管 理——总体框架》解读 四、以反虚假财务报告委员会的《企业风 险管理——总体框架》来解读中航油事件 五、《企业风险管理——总体框架》对我 国企业的借鉴意义 六根据纽约轻原油期货行情和《中航油末路纪实》 所做
中航油事件案例分析报告
中航油事件案例分析摘要：中航油新加坡公司在高风险的石油衍生品期权交易的过程中蒙受了搞到 5.5亿美元的巨额亏损，成为继巴林银行破产以来最大的投机丑闻。
中航油事件的根本原因在于其企业内部控制在执行方面的不完善。
2004年美国反财务舞弊委员会颁布了新的内部控制框架一一《企业风险管理框架》，不仅满足企业加强内部控制的需求，也能促进企业建立更为全面的风险管理体系。
本文将内部控制的角度主要介绍事件的过程、原因及启示。
关键字：中航油内部控制案例分析一、中航油事件简介1.1、中航油公司简介中国航空油料集团公司（简称“中国航油”）成立于2002年10月11日，是以原中国航空油料总公司为基础组建的国有大型航空运输服务保障企业，是国内最大的集航空油品采购、运输、储存、检测、销售、加注为一体的航油供应商。
中国航空油料集团公司前身——中国航空油料总公司，核心业务包括：负责全国100多个机场的供油设施的建设和加油设备的购置；为中、夕卜100多家航空公司的飞机提供加油服务（包括航空燃油的采购、运输、储存直至加入飞机油箱等）。
1.2、中航油事件经过中航油于2002年3月起开始从事背对背期权交易，从2003年3月底开始投机性期权交易。
这项业务仅限于公司两位交易员进行。
在2003年第三季度前，由于中航油对国际石油市场价格判断准确，公司基本上购买“看涨期权”，出售“看跌期权”，产生了一定利润。
2003年底至2004年，中航油错误地判断了油价走势，调整了交易策略，卖出了买权并买入了卖权，导致期权盘位到期时面临亏损。
为了避免亏损，中航油分别在2004年1月、6月和9月先后进行了三次挪盘，即买回期权以关闭原先盘位，同时出售期限更长、交易量更大的新期权。
但每次挪盘均成倍扩大了风险，该风险在油价上升时呈指数级数地扩大，直至中航油不再有能力支付不断高涨的保证金，最终导致了目前的财务困境。
目前，中航油新加坡公司的全部负债（不包括股东贷款）估计约为5.3亿美元。
金融风险分析“中航油“事件
金融风险分析“中航油“事件金融风险分析——“中航油”事件一、中航油事件叙述一）XXX简介XXX（新加坡）股份有限公司成立于1993年，是中央直属大型国企XXX的海外子公司，2001年在XXX主板上市，成为中国首家利用海外自有资产在国外上市的中资企业。
在总裁XXX的带领下，XXX从一个濒临破产的贸易型企业发展成工贸结合的实体企业，业务从单一进口航油采购扩展到国际石油贸易。
二）事件背景及关键人物自20世纪70年代以来，国际石油市场风云变幻。
为了对石油现货风险进行规避，20世纪80年代国际原油期货这一金融衍生产品应运而生。
随着我国石油进口量的大幅度增加，国家经过谨慎策划和考虑，于1998年陆续批准国内一些大型国有石油企业在国际上做石油套期保值业务，同时禁止它们涉足其他金融衍生产品的投机交易。
2003年4月，XXX成为第二批国家批准有资格进行境外期货生意业务的国有企业。
经国家有关部门批准，XXX在取得XXX受权后，自2003年开始做油品期货套期保值业务。
在此期间，XXX擅自扩大业务范围，从事风险极大的石油期权生意业务。
2003年，XXX确实正确判断了油价的走势，从中赚了钱。
小试牛刀，旗开得胜，XXX总裁XXX在期权投机中尝到了甜头，也可能正是因为初试告捷，才酿成了2004年投资失利的大祸。
XXX1982年考入XXX；XXX国际私法硕士学位；XXX企业办理硕士学位；XXX民商法学博士学位；2004年中航油巨额亏损，本人被迫离职；2006.3-2009.1因未向生意业务所呈报亏损入狱服刑。
（三）事件叙说2003年下半年，公司开始生意业务石油期权，最初涉及200万桶石油，进行空头投机，XXX在生意业务中获利。
2004年一季度，油价攀升导致公司潜亏580万美圆。
按照生意业务规则，其必须追加保证金以确保期权买方能够行权，但从公司账户中调拨资金会暴露其违规行为，因此XXX被迫进行展期，并持续增加生意业务量以获得期权费来弥补保证金缺口。
中航油事件案例分析
中航油事件案例分析摘要：中航油新加坡公司在高风险的石油衍生品期权交易的过程中蒙受了搞到5.5亿美元的巨额亏损，成为继巴林银行破产以来最大的投机丑闻.中航油事件的根本原因在于其企业内部控制在执行方面的不完善。
2004年美国反财务舞弊委员会颁布了新的内部控制框架--《企业风险管理框架》，不仅满足企业加强内部控制的需求，也能促进企业建立更为全面的风险管理体系。
本文将内部控制的角度主要介绍事件的过程、原因及启示。
关键字:中航油内部控制案例分析一、中航油事件简介1。
1、中航油公司简介中国航空油料集团公司(简称“中国航油”）成立于2002年10月11日，是以原中国航空油料总公司为基础组建的国有大型航空运输服务保障企业，是国内最大的集航空油品采购、运输、储存、检测、销售、加注为一体的航油供应商。
中国航空油料集团公司前身-—中国航空油料总公司，核心业务包括：负责全国100多个机场的供油设施的建设和加油设备的购置；为中、外100多家航空公司的飞机提供加油服务（包括航空燃油的采购、运输、储存直至加入飞机油箱等）.1.2、中航油事件经过中航油于2002年3月起开始从事背对背期权交易，从2003年3月底开始投机性期权交易。
这项业务仅限于公司两位交易员进行。
在2003年第三季度前，由于中航油对国际石油市场价格判断准确，公司基本上购买“看涨期权"，出售“看跌期权”,产生了一定利润。
2003年底至2004年，中航油错误地判断了油价走势，调整了交易策略，卖出了买权并买入了卖权，导致期权盘位到期时面临亏损.为了避免亏损,中航油分别在2004年1月、6月和9月先后进行了三次挪盘,即买回期权以关闭原先盘位，同时出售期限更长、交易量更大的新期权。
但每次挪盘均成倍扩大了风险，该风险在油价上升时呈指数级数地扩大，直至中航油不再有能力支付不断高涨的保证金,最终导致了目前的财务困境。
目前,中航油新加坡公司的全部负债(不包括股东贷款）估计约为5.3亿美元。
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陈久霖-个人简介
1961年10月20日出生，前中国 航油（新加坡）股份有限公司 执行董事兼总裁，2004年11月 因从事油品期权交易导致巨额 亏损，并涉嫌发布虚假消息和 内部交易等行为遭到新加坡警 方拘捕，并于2005年6月被正 式提起刑事诉讼，在新加坡服 刑1035天后，2009年1月20日 刑满出狱。
2001年12月6日，中航油（新加坡）公司又成功在新加坡上 市，并相继收购了上海浦东国际机场航空油料有限责任公司 33%的股权，以及西班牙最大的石油储运企业CLH公司5% 的股权，将公司从一家纯粹的石油贸易企业，转型为实业、 工程与贸易的多元化能源投资公司。
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陈久霖-生平经历
陈久霖领导的中航油（新加坡）公司也因出色的业绩而获得 多项荣誉，包括被连续两次评为新加坡“最具透明度”的上 市公司，公司发展过程被编为案例收入新加坡国立大学的 MBA课程，同时也曾被中国共产党的机关刊物《求是》杂志 作为正面案例探讨中国国有企业的发展方向。陈久霖被《世 界经济论坛》评选为“亚洲经济新领袖”。陈久霖本人也以 490万新元的高年薪被称作是新加坡的“打工皇帝”。
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事件回顾（1）
中国航油成立于1993年，由中央直属大型国企中国航空油料 控股公司控股，总部和注册地均位于新加坡。2001年在新加 坡交易所主板上市，成为中国首家利用海外自有资产在国外 上市的中资企业。
2003年下半年，中航油开始交易石油期权，最初涉及200万 桶石油，中航油在交易中获利。
中航油事件分析
2004年11月20日晚，一条爆炸式的新闻传 出，震惊了国内外市场：在新加坡上市的航 空燃料供货商中国航油（新加坡）股份有限 有限公司（China Aviation Oil Lid，以下 简称中航油）发布公告表示，该公司正在寻 求法院保护使自己免受债权人起诉，此前公 司出现了5.5亿美元的衍生金融工具交易亏损。
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陈久霖-生平经历
1997年亚洲金融危机期间，被母公司派往新加坡接管当地的 子公司中国航油（新加坡）股份有限公司。中航油（新加坡） 公司1993年成立，成立之后就处于持续亏损状态，净资产仅 为21.9万美元。但在他接手之后，公司业绩迅速有起色，并 很快垄断了中国国内航空油品市场的采购权。到2003年，中 航油（新加坡）公司的净资产已经超过1亿美元，总资产达 到30亿美元。
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事件回顾（4）
面对严重资金周转问题的中航油，于10月10日首次向母公司 中油集团呈报交易和账面亏损。为了补加交易商追加的保证 金，公司耗尽近2600万美元的营运资本、1.2亿美元银团贷 款和6800万元应收账款资金。账面亏损高达1.8亿美元，另 外已支付8000万美元的额外保证金。10天之后，母公司提前 配售15%的股票，将所得的1.08亿美元资金贷款给中航油用 于还债。
2004年1季度，油价攀升导致公司潜亏580万美元，公司决定 延期交割合同，期望油价能回跌，交易量随之增加。
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事件回顾（2）
2004年二季度，随着油价持续升高，公司的账面亏损额增加 到3000万美元左右。公司因而决定再延后到2005年和2006年 才交割；交易量再次增加。
2004年6月，陈久霖曾在新加坡表示，原油现货并未短缺， 高油价只是暂时现象。并举2000年油价高涨时，美国政府释 放石油储备，压低油价的例子。就在其发表上述讲话之时， 纽约原油期货一举突破43美元，创21年历史新高）
2004年10月，油价再创新高，公司此时的交易盘口达5200万 桶石油；账面亏损再度大增。
从10月26日到11月30日，公司累计亏损大约3.9亿美元，此外， 公司为结束其余交易盘口所遭受的损失约为1.6亿美元。
2004年11月30日，由于国际油价在10月份的猛涨，导致公司 必须为未平仓的衍生商品盘口注入庞大的保证金。
在中国，该事件暴露出对国有企业的监督控管不足以及国有 资产流失的问题。陈久霖贸然踏足他所并不熟悉的、存在巨 大风险的石油期货交易，被认为是事件的核心问题，因为高 风险、高回报的石油期货交易长期以来都被欧美多家大型投 资机构控制，更何况中航油（新加坡）公司并没有取得中国 有关机构的批准从事国际石油期权交易。
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陈久霖－重大事件
2004年起，陈久霖掌控的中航油开始在未经国家有关机构批 准的情况下擅自从事石油衍生品期权交易，在初期小有斩获 之后迅速出现亏损，在2004年末石油期货价格迅速攀升之时， 陈久霖做出错误判断，出售大量看涨期权（即所谓卖空）， 最终导致5.5亿美元的巨额亏损，净资产不过1.45亿美元的中 航（新加坡）严重资不抵债。
在2004年11月公司巨额亏损被揭露之前，陈久霖被指蓄意隐 瞒亏损事实，甚至在10月公布的公司第三季度报告中称公司 依然盈利，误导投资者。
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陈久霖－重大事件
事发后引起了中国和新加坡舆论的高度重视。在新加坡，陈 久霖事件被认为是自1994年巴林银行破产案以来最为严重的 一次金融事件，并且再度引发对于新加坡金融控管当局在监 督方面是否有失职的争论。
15%的股权以低于市价14%的价格卖给包括淡马锡控股等50 多名投资者，由德意志银行承销，补交期货保证金。
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事件回顾（5）
但危情并没有得到缓解。从10月26日到11月25日，公司因无 法补加保证金先后两次遭到逼仓，实际亏损达3.81亿美元。 同时，有超过6家银行停止了与中航油公司的交易。
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陈久霖-生平经历
陈久霖出生于湖北黄冈市宝龙村，地属偏僻。 1981年，他辞去了村里信用社的铁饭碗，专心准备高考， 2
年后考入北京大学东方学系。学习越南语的同时，亦努力修 习英语。 毕业之后，进入国家民航管理局局长办公室，任翻译，经历 了民航管理局一分为五的改革过程，后又出任中德合资的北 京飞机维修工程公司外国专家助理。 1993年，加盟中国航空油料集团公司，参加了建设香港新机 场供油设施和组建华南蓝天航空油料有限公司的谈判，以及 中航油的前身中国航空油料运输（新加坡）私人有限公司的 筹组工作。