中国电力金融市场建设
中国能源金融市场发展战略思考
安 全具 有重要 的战略 意义 。
一
支 持 能 源 发 展 ｔ 是 一 个 重 要 部 分 ，其 支 持 方 式 逐 ｔ Ｚ
、
国 际 能 源金 融 市 场 的 形 成 与发 展
步 从 传 统 单 一 的 信 贷 向 中 期 债 券 规 划 、项 目 融
目前 ，世 界 能 源 消 费 中 以 石 油 、 电 力 、 煤 炭 、 天 然 气 为 主 ，２ ０ 年 占 全 球 能 源 消 费 比 重 ０９
达 ９ ％ ， 新 能 源 消 费 占 比 相 当 小 ， 以 石 油 、 电 ０
迅 速 增 长 的生 产 需 求 与 能 源 供 给 短 缺 之 间 的 矛 盾 已成 为 全 球 面 临 的 难 题 。作 为 现 代 经 济 运 行 的基 本 动 力 部 门 ，能 源 产 业 是 各 国竞 争 与 合 作 的 重 要
能 源 金 融 市 场 的 最 早 形 成 可 以 追 溯 到 １ ８ ８６ 年 在 威 尔 士 的 卡 迪 夫 就 出 现 了 世 界 上 最 早 的 能 源 交 易 所 — — 煤 炭 交 易 所 ，它 运 用 金 融 交 易 模 式 对
煤 炭交 易 商 的交 易进 行 管 理 与 运作 。 ①随 后 近 一 个 世 纪 以来 ，金 融 市 场 的 期 货 、期 权 等 工 具 不 断 地 应 用 在 农 产 品 和 贵 金 属 等 商 品 上 ，直 到 ２ ０世 纪 ７ ０年 代 初 的 石 油 危 机 爆 发 ，石 油 等 能 源 产 品
低 碳 金 融 、 可 再 生 能 源 的 相 关 领 域 扩 展 ，能 源 金
提 供 投 资 和 融 资 的 渠 道 ， 而 且 还 成 为 能 源 市 场 大
2 电力央企产融结合发展
电力央企产融结合发展□国网北京经济技术研究院孙艺新产融结合是指产业部门和金融部门通过股权关系相互渗透、实现产业资本和金融资本的相互转化、直接融合。
在实践中，产融结合的方式主要是利用产业与金融资本结合，构建资本营运平台，在虚拟经济中实现资本增殖。
本文以产融结合为视角，对我国大型电力企业未来的发展模式进行探讨。
电力央企产融结合业务发展模式“产融结合”的定义有两种：一种是狭义的，指产业企业与金融企业通过股权关系相互渗透，实现产业资本与金融资本的相互融合和转化；另一种是广义的，即除了实体企业与金融企业的股权融合外，还包括银行向企业发放贷款、企业发行股票筹集资金等多种融资活动，这些活动使金融领域的资金———储蓄向产业领域———投资转化，亦可看作金融与产业的结合。
一般情况下，产融结合是指狭义上的概念。
电力企业开展产融结合目前主要有以下四种类型。
一是金融控股公司模式。
这种模式指以控股公司形式构成的金融企业集团。
产业资本通过投资形成控股公司，运用间接的方式进行金融业跨业整合。
这种模式实现资源共享和优势互补，产生了一种巨大的协同效应，提高了行业竞争力，但同时也增加了控股公司在组织结构、内部控制、关联交易方面的复杂性，导致金融控股公司产生了很多经营风险。
二是“产业+财务公司”模式。
这种模式通过成立一个功能强大的融资中心以及信贷管理中心，将企业产业经营与财务管理分离，真正建立“产”和“融”的主宰控制体系，使产融结合的同时，各自分工，并相互支持。
目前大型电力企业很多拥有自己的财务公司，在提高资金运作效率上发挥了一定作用。
三是资产证券化模式。
目前发电企业基本已实现部分资产上市，而对于电网企业尚未实现上市。
基于电力行业的特殊性，大型电力企业尤其是电网企业存在庞大的电力基础设施，凝结了大量资金，企业在资产证券化过程中，需要有效盘活固定资产、产生现金流，更好地服务产业发展，从而为之后的产融结合过程奠定良好的经济基础。
四是“产业+商业银行”模式。
中国电力公司“五大集团四小豪门”
中国电力公司——五大集团四小豪门我国在电力使用的历史几乎与世界同步，但初期发展非常缓慢。
建国后尤其是改革开放30年间，我国电力工业发展迅猛，这得益于期间第二产业的高速增长。
尤其是2000年后，重工业化促使我国电力进入高速发展期。
经过多年的发展和建设，中国的电力行业有了很大的成就，电力行业投资结构继续发生积极变化，形成了“五大集团，四小豪门”的格局。
多年来，中国发电行业一直由五个大型发电集团公司和四个小型发电公司掌控，其业务涉及火电、水电、核电、风电、光伏、海上电站等等各种发电形式，成为中国发电行业的主力军。
其中，五大集团公司是：中国华能集团公司、中国大唐集团公司、中国华电集团公司、中国国电集团公司和中国电力投资集团公司；四小豪门公司是：华润电力、国华电力、国投电力与中广核。
五大集团的发电资产基本按均衡原则分拆原国家电力公司资产，因而总体分布相对平均，目前均形成了系统的全国性电力资产布局。
其中，华能集团电力资产多在华北和华东；大唐集团在华北和华中；国电集团在华中地区；中电投集团在华中和华东较为丰富；华电集团在东北、华北地区较为集中，而在浙江、广东、京津唐等电力紧缺电网资产分布较少。
中国华能集团公司：以经营电力产业为主，综合发展的企业公司简介中国华能集团公司（简称：华能集团）是经国务院批准成立的国有重要骨干企业。
华能集团公司注册资本200亿元人民币，主营业务为：电源开发、投资、建设、经营和管理，电力（热力）生产和销售，金融、煤炭、交通运输、新能源、环保相关产业及产品的开发、投资、建设、生产、销售，实业投资经营及管理。
华能集团公司致力于建设具有国际竞争力的大企业集团，为电力主业发展服务的煤炭、金融、科技研发、交通运输等产业初具规模，公司在中国发电企业中率先进入世界企业500强。
公司总部组织架构产业电力产业华能坚持以电力产业为核心，不断加快结构调整步伐，优化发展煤电，大力发展水电，积极发展风电、太阳能及其他新能源发电，努力发展核电，继续发展天然气发电，持续提高低碳清洁能源装机比重，持续提高传统能源的高效清洁利用水平。
世界主要电力期货市场分析概述
世界主要电力期货市场分析概述电力期货市场是全球金融市场中的重要组成部分。
随着能源需求的不断增长和能源供应的不稳定性，电力期货市场的发展变得愈发关键。
本文将对世界主要电力期货市场进行概述，旨在为读者提供对电力期货市场的基本了解。
一、电力期货市场简介电力期货市场是指以电力作为标的物的金融衍生品交易市场。
它提供了一个平台，供企业和投资者对电力价格进行交易、风险管理和投资。
二、欧洲电力期货市场欧洲电力期货市场是全球最大、最活跃的电力期货交易市场。
该市场主要以欧式期权形式交易，参与者包括发电企业、贸易商、电力交易所等。
其中，德国、法国和英国等国家的市场规模最大。
德国电力期货市场是欧洲最大的电力期货市场之一。
该市场以德国电力期货交易所为主要交易平台，提供了丰富的衍生品合约和期权，吸引了众多国内外投资者的参与。
法国电力期货市场是欧洲最早成立的电力期货市场之一。
该市场以法国电力交易所为核心交易所，其特点是多元化的交易品种和高度透明的交易机制，成为欧洲电力期货市场中的重要一员。
英国电力期货市场同样具有重要地位。
该市场以伦敦国际金融期货交易所为主要平台，拥有广泛的参与者和完善的交易机制，对外开放程度高，是欧洲电力期货市场的重要组成部分。
三、北美电力期货市场北美电力期货市场经历了较长的发展历史，并取得了显著的成就。
该市场主要以美国电力交易所为主要交易平台，吸引了大量的参与者和交易量。
美国电力期货市场的特点是市场规模大、交易品种多样化、交易工具成熟。
此外，由于北美电网的互联互通性，市场参与者可以进行跨境交易，增加了市场的流动性和投资机会。
四、亚洲电力期货市场亚洲电力期货市场相对于欧美市场较为年轻，但正在快速发展。
中国、日本和新加坡等国家的电力期货市场逐渐崭露头角。
中国电力期货市场是亚洲最大的电力期货市场。
该市场以上海期货交易所和大连商品交易所为主要交易平台，日益完善的电力市场体系和广大的市场参与者成为该市场发展的重要动力。
集中式电力现货市场风险规避机制机理分析及建设路径
集中式电力现货市场风险规避机制机理分析及建设路径摘要：电力现货市场能够准确反映电力短期供需关系和时空价值，引导电力资源优化配置。
近年来，世界各国纷纷开展了电力现货市场的建设和运营工作，并针对可再生能源、储能、需求响应等新兴市场主体的参与进行了机制改进。
进一步对比了三种风险规避机制的等效性和差异性，分析了各自应用的场景、条件及局限性。
针对当前中国电力现货市场初期的关键特征，提出了风险规避机制的三阶段建设路径。
关键词：电力现货市场；风险规避机制；建设路径1风险规避机制机理分析1.1差价合同差价合同是集中式电力现货市场中常用的风险规避工具，也可作为市场力抑制手段及可再生能源激励措施[1]。
差价合同规定合同双方在限定期限内，就特定数量商品按不同价格计价，并向交易对手方支付合同价格与基准价格差额的现金流，而不进行实物交割[2]。
对于电力差价合同来说，当合同电价高于基准电价时，合同买方向卖方支付合同电价与基准电价的差额，合同卖方获得补偿；当合同电价低于基准电价时，合同卖方向买方支付合同电价与基准电价的差额，合同买方获得补偿。
通过签订差价合同，合同买方可以事先锁定购电价格为合同电价，从而规避基准电价波动的风险，该风险转由合同卖方承担。
1.2金融输电权金融输电权是美国成熟电力现货市场中用于阻塞风险规避的有效工具，如PJM 市场在现货市场建成初期便率先配套了金融输电权交易机制，其核心思想是拥有节点间金融输电权的市场主体可获得相应节点间阻塞盈余的返还。
因此，承担阻塞费用的市场主体可通过购买相应节点间的金融输电权以获得与阻塞费用数额相等的阻塞盈余返还，从而规避阻塞风险。
在美国电力现货市场中，电力用户缴纳了输电费用而获得拍卖收益权(Auction Revenue Rights, ARR)，可选择将拍卖收益权转换为对应的金融输电权或选择出售金融输电权以获取固定的收益。
需要说明的是，金融输电权包括义务型及期权型两类，其区别在于拥有期权型金融输电权的市场主体可以放弃获得金融输电权收益(可能为负)，本文通过探讨金融输电权对市场主体成本收益的影响分析其险管理作用，因此不考虑市场主体放弃获得金融输电权收益的情况。
中国电力与金融的关系
中国电力与金融的关系中国电力与金融之间存在密切的关系，主要体现在以下几个方面：投资与融资：电力行业需要大量的资金进行基础设施建设、新能源项目开发等。
金融机构通过向电力企业提供融资支持，支持其投资建设项目。
电力企业可以通过发行债券、股票等融资工具融资，这些融资渠道通常需要通过金融市场进行。
金融产品与服务：电力企业可能需要使用金融产品，如贷款、融资租赁等，以满足其日常运营和投资需求。
金融机构还可以提供风险管理工具，帮助电力企业应对市场波动、利率风险等。
能源金融：能源金融是电力和金融的交叉领域，通过金融手段支持清洁能源发展。
金融机构可以提供绿色债券、绿色贷款等金融产品，用于支持可再生能源和能效项目。
电力市场与金融市场的互动：电力市场的运行涉及到价格形成、电力交易等方面，金融机构在其中发挥一定的角色，支持电力市场的健康发展。
电力价格的波动、市场需求等因素也会影响到金融市场的相关产品和交易。
政策支持与监管：金融政策和监管对电力行业有重要影响。
政府可能通过金融手段来支持电力行业发展，推动新能源项目建设等。
金融监管机构也会对电力行业的融资行为、投资项目等进行监管。
可持续发展与绿色金融：随着社会对可持续发展和绿色能源的需求增加，金融机构逐渐将可持续性纳入其投资决策，支持绿色电力项目，促进绿色金融发展。
总体而言，中国电力与金融之间的关系是相互依存、互利共赢的。
电力行业的稳健发展需要金融支持，而金融机构也通过电力行业的投资获取回报，形成了紧密的合作关系。
同时，在推动清洁能源和可持续发展方面，电力与金融的合作也对实现国家能源结构调整和经济可持续发展具有重要意义。
组建我国电力产业投资基金问题的研究
组 建 我 国 电力 产 业投 资 基金 问题 的研 究
金 融 领 域
组建我国电力产业投资基金问题的研究
文／ 向阳 李
摘 要 ： 对 目前我 国 电力行业 发展 中存在 的资金 缺 口大 、 资结构 单一 的现状 ， 时推 出 电力产 业投 资基金 具有 一 定意 义。 针 融 适
存量资产的战略重组和基础设施项 目都可依靠产业投资基 金来扶持 。 从我 国国情来看 ， 高科技 成果应用转化率低 ， 高 新技术产业风险较大 ， 而基础 领域 的投资收益较稳定 ， 则基
本 文从 电 力产 业 投 资 基 金 的 发起 人 资格 、 集 方 式和 规 模 、 资 定 位 及 基 金 的 退 出 机 制 等 进 行 了分 析 ， 探 讨 了组建 电 力产 业投 资 募 投
基 金 的现 实 经济 意义和 可行性 ， 究 了电 力产 业投 资基金 的运作 程序 ， 研 并提 出了发展 电 力基金 的对 策 关键词 ： 力产业； 资 ； 电 投 基金
资对象则是 某个产业或多家企业 乃至一 组项 目， 直接投资 投 资基 金市 场 体 系 。 ４ 我国新的基金法律 法规 的出台为我 国基金市场的发 ． 于 目标企业的股权 。 两者的收益和风 险不 同： 证券投资基金
１９ 年 境外投资 的收 益主要 来 自于资本利得和二级市 场的差价收入 ， 险 展提供 了政策和法律保障。９ ６ 国务院颁布 了《 风 ，９ ７ １ （ 证券投资基金管理 暂行办法》 包括企 业经营风险和流通市场风 险 ； 而产业投资基金 的收 基金管理办法》 １９ 年 ｌ月（ 我 益来源于产业利润 ， 其风险即为经营风险。 两种基 金的退 出 出台 ， 国投资基 金业 的相关法 律和法 规正在 走 向完善。 ０７ （ 产业投资基金（ 点） 试 管理办法 征 机制不 同。 证券投资基金的投资者 可以随时在二级市场上 ２０ 年由发改委制订的（ 买卖基金 ， 变现灵活 ； 而产业投资基金 的退 出机制一般是通 求意见稿也呼之欲 出。 ５ 中国首个总规模达２０ ． ０ 亿元的产业基金已经落户直辖 过企 业上市 或 出售股权给其 他战略投资者来实现 的 ， 相对 并在２ ０ 年 ６月完成首期５ 亿元资金的募 集设立 。 ０６ ０ 更复 杂些。 两者能 产生的社会效益不同 ： 产业投资基金在向 市天津 ， 管理办法 以及募集资金的方式， 企业注入资本金的 同时 ， 可通过 产权约束促进企 业转变 经 渤海产业投资基金的方案、 渤海产业基金募集对象为包括 营机制 ， 提高管理 水平 ， 有着更直接的导向作 用 ； 相对地 ， 证 已经获得国家发改委的批准。 银行、 证券公司等金融机构在内的法人 。 此后待时机成熟 ， 通 券投资基金 有较大的趋利性 ， 其社会效益要间接一 些， 小一 些。 产业投 资基金也并非仅局限 于支持风险资本 ， 国有企业 过 集合资金信托 、 公开募集等 多种 方式向社会公众募集。
国外电力期货市场比较及产品设计分析
国外电力期货市场比较及产品设计分析作者：刘力维牟星宇来源：《今日财富》2022年第29期随着我国电力市场化改革的推进，电力期货市场的重要性愈发显著。
我们通过对国外成熟电力期货市场架构的比较及其电力金融产品的设计分析，总结出其一般规律，对我国电力期货市场建设提出相关意见。
我们具体分析了美国、澳大利亚、欧洲、新加坡的电力金融市场，从交易特点、市场规模、市场价格比较三方面对各自市场进行比较分析。
并从交割方式、交易价格、交割周期、交割时段等方面总结出电力期货设计的考虑要素。
一、国外电力期货概况（一）电力期货的基本概念特征电力期货是指在未来某一日期或时间，通过集中竞价或计算机自动撮合交易等方式进行的无实物交割模式的合同，且具有标准化、交易集中化、每日无负债结算制度和杠杆机制等特征。
（二）电力期货与其他电力金融衍生品比较电力金融衍生品主要分为电力期货、远期合约、电力期权三类。
针对远期合约，高林峰（2017）在总结中外文献的基础上，指出电力远期合约是一种简单的场外交易合约，需要交易双方详细商谈，多用于电力金融市场建设初期。
针对电力期权，其为支付一定的溢价后，在未来一定时期内以特定价格交易一定数量的电力产品的权利。
不同的是，电力期权的持有人可以行权亦可不行权。
对于电力期货与远期合约的比较，曹毅刚、沈如刚（2005）指出，电力期货合约是基于远期合约的高度标准化的远期合约，且二者存在着一定差异，并不等同。
二、国外主要电力期货市场比较我们通过文献分析法、比较分析法从以下方面进行比较研究。
（一）交易特點总体而言，全球经济一体化的发展带动了全球电力贸易的一体化。
对筹划能源互联网，构建新型电力市场交易模式尤为重要。
全球电力期货市场是电力现货市场的延伸和金融一体化。
它具有价格发现和风险规避的重要市场功能。
各种电力金融产品的推出也积极引导着电力市场的投资和发展。
1.美国电力期货市场特点美国采用PJM市场，为集中式的电力市场模式，其电力金融产品包含了电力期货在内的虚拟交易、阻塞交易等多样金融产品。
国家发展改革委、国家能源局关于积极推进电力市场化交易进一步完善交易机制的通知
国家发展改革委、国家能源局关于积极推进电力市场化交易进一步完善交易机制的通知文章属性•【制定机关】国家发展和改革委员会,国家能源局•【公布日期】2018.07.16•【文号】发改运行〔2018〕1027号•【施行日期】2018.07.16•【效力等级】部门规范性文件•【时效性】现行有效•【主题分类】电力及电力工业正文国家发展改革委国家能源局关于积极推进电力市场化交易进一步完善交易机制的通知发改运行〔2018〕1027号各省、自治区、直辖市发展改革委、经信委（工信委、工信厅）、能源局、物价局，国家能源局各派出能源监管机构，国家电网有限公司、中国南方电网有限责任公司，中国华能集团有限公司、中国大唐集团有限公司、中国华电集团有限公司、国家电力投资集团有限公司、中国长江三峡集团有限公司、国家能源投资集团有限责任公司、国家开发投资集团有限公司、中国核工业集团有限公司、中国广核集团有限公司、华润集团有限公司：习近平总书记在中央经济工作会议上强调指出，2018年要加快电力市场建设，大幅提高市场化交易比重。
李克强总理在政府工作报告中提出加快要素价格市场化改革。
为全面贯彻党的十九大和十九届二中、三中全会精神，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，认真落实中央经济工作会议和政府工作报告各项部署，继续有序放开发用电计划，加快推进电力市场化交易，完善直接交易机制，深化电力体制改革，现就有关事项通知如下。
一、提高市场化交易电量规模（一）各地要总结电力市场化交易工作经验，结合实际，进一步加快推进电力体制改革，加快放开发用电计划，加快放开无议价能力用户以外的电力用户参与交易，扩大市场主体范围，构建多方参与的电力市场，大幅提高市场化交易电量规模，统筹协调好扩大市场化交易规模和放开发用电计划。
开展电力现货市场试点地区，可根据实际设计发用电计划改革路径。
（二）各地应结合实际，统筹发用电侧放开节奏，做好供需总量平衡，进一步明确放开各类发电企业、电力用户和售电企业进入市场的时间，明确放开比例，制定具体工作方案，并进一步完善和规范参与市场化交易的发电企业、电力用户和售电企业等市场主体准入标准、准入程序和退出机制，向社会公布。
国内外电力行业项目融资案例
国内外电力行业项目融资案例90年代以来,伴随着外商投资领域的扩大,国际资本开始选择多种方式介入中国的大型基础设施建设。
其中BOT(BUILT？OPERATE-TRANSFER)投资方式一度成为热点。
采用这种投资方式时,投资者和经营者首先从政府或所属机构手中取得项目的建设和经营特许权协议。
而后通过投资、融资组建项目公司。
公司在特许期限内拥有该项目的所有权、经营权、收益权,待特许期结束后,再将项目无偿地转让给政府机构。
BOT是一种新的融资方式,在不少国家和地区已获得了成功,但也有不少失败的教训。
我国采用BOT方式融资的时间不长,总结一下国内外BOT项目融资的经验和教训将会使我国在今后采用这种方式开发基础设施时少走弯路。
为我国引进外资或利用内资加强基础设施建设开创一条新路。
一、风险因素概述BOT项目风险承担的原则通常是哪一方较容易控制风险就由哪一方承担风险,对不属于任何一方或任何一方均无法控制的风险由双方共同承担。
一般来说,BOT项目建设阶段的风险由项目公司承担,经营阶段的风险须视具体情况而定。
政治风险和不可抗力风险一般由政府和保险公司承担。
1、建设风险：也称完工风险,表现为工程拖期、成本超支、不能达到预计的设计标准等。
一般都由项目公司承担。
在实践中,项目公司常采用交钥匙合同方式以固定价格将工程转包给承包商。
该承包商不仅负责工程的设计、施工,也负责设备供应和试运行。
实际上,项目公司将应由自己承担的完工风险转移到了交钥匙承包商身上。
2、生产风险：一般指项目运营阶段存在的,由于技术故障以及不能正常维护运营、提交服务等问题导致的风险,这类风险一般由项目公司承担。
3、金融风险：一般指外汇利率、汇率、通货膨胀等风险。
这类风险主要由政府方承担,如印度许诺BOT项目建设的发电厂电价全部以外汇支付。
但有时也规定当汇率在一个规定的小范围内变动时,由项目公司承担。
4、政治风险和不可抗力风险:这类风险项目参与方往往不能预见且无法克服,因此一般均由保险公司承担。
中国金融市场绿色金融发展案例
中国金融市场绿色金融发展案例一、绿色信贷助力新能源汽车企业——比亚迪的腾飞。
比亚迪这个名字在新能源汽车领域可是响当当的。
在它发展的过程中，绿色信贷发挥了巨大的作用。
1. 起步阶段的资金难题。
比亚迪刚开始涉足新能源汽车的时候，面临着很多挑战，其中资金就是个大问题。
研发新能源汽车技术需要投入大量的资金，从电池技术的研发到整车的设计制造，每一个环节都像是一个烧钱的无底洞。
传统的汽车制造企业已经有成熟的燃油车生产线和市场份额，而比亚迪要开辟新的赛道，钱从哪儿来呢？2. 绿色信贷的雪中送炭。
这时候，银行的绿色信贷就像及时雨一样到来了。
银行看到了比亚迪在新能源汽车领域的潜力，而且新能源汽车符合绿色发展的大趋势。
绿色信贷为比亚迪提供了大量的资金支持。
有了这些资金，比亚迪可以加大在电池研发上的投入，开发出更高效、更安全的电池技术。
比如说，他们的刀片电池技术在全球都处于领先地位。
同时，也能扩大新能源汽车的生产规模，建设更多的生产线，雇佣更多的工人。
3. 成功后的连锁反应。
如今，比亚迪的新能源汽车在国内外市场都非常受欢迎。
它不仅减少了汽车尾气的排放，为环境保护做出了贡献，而且带动了整个新能源汽车产业链的发展。
从上游的电池原材料供应商，到中游的汽车零部件制造商，再到下游的汽车销售和售后服务企业，都因为比亚迪的发展而受益。
而且，比亚迪的成功也让更多的企业看到了绿色金融支持下新能源产业发展的巨大潜力，纷纷加入到这个绿色发展的大军中来。
二、绿色债券支持可再生能源项目——三峡集团的绿色能源布局。
1. 三峡集团的宏大目标。
三峡集团一直致力于可再生能源的开发和利用。
他们的目标是打造一个大规模的清洁能源体系，涵盖水电、风电、光伏发电等多种形式。
想象一下，要建设大型的水电站、风电场和光伏电站，这需要天文数字般的资金投入。
就拿三峡水电站来说，那可是一个超级工程，建设过程中耗费了大量的人力、物力和财力。
2. 绿色债券的助力。
这时候绿色债券就闪亮登场了。
打造电力行业ESG_发展的良好生态
领导力专刊·研究SPECIAL ISSUE · RESARCHCREATE A GOOD ECOLOGY FOR ESG DEVELOPMENT IN THE POWER INDUSTRY ｜毕湘薇 傅全乐 庆蕾电力行业ESG发展情况截至2022年底，我国A股上市公司共有5079家，包含电力相关上市公司360家，占比7.1%。
其中，发供电企业73家、电力装备企业287家，占全市场总市值的10.2%。
本项研究从ESG政策、ESG治理及信息披露、ESG评价及ESG投资等方面进行了分析。
ESG政策方面。
ESG倡导的环境可持续、社会价值更大化、公司治理最优化等内涵与国内政策呈现高度一致。
2018年，中国证监会出台《上市公司治理准则》首次完整提出ESG概念并明确相关要求。
2022年5月，国务院国资委文件要求央企控股上市公司力争到2023年实现ESG报告全覆盖，推动了国内ESG的快速发展。
电力行业多以国有企业为主，受政策导向，亦加快了ESG发展步伐。
ESG治理及信息披露方面。
研究课题以50家主要电力上市公司为样本进行了统计分析。
目前，超六成电力企业已在董事会设立ESG相关领导机构，近八成企业制定了ESG有关战略规划，约三成企业将ESG绩效纳入了管理层薪酬考核范围。
截至2023年6月，九成左右电力上市公司已发布ESG相关报告。
总体上看，电力行业上市公司在推进ESG治理等方面开展了大量探索实践，多渠道、多路径提高企业相关管理水平和信息披露水平，努力成为完整、准确、全面贯彻新发展理念的“排头兵”和加快构建新发展格局的“领头羊”。
ESG评价方面。
当前全球ESG评价机构有600余家，明晟（MSCI）等主流ESG评价体系获得了全球资本市场的高度认可。
当前国际机构对电力行业ESG评价整体偏低，MSCI全球ESG领袖指数中，电力相关的能源领域及公共事业占比仅为3.26%和1.87%，远低于金融、信息等行业。
浅谈建立中国电力期货、期权等电力市场可行性
浅谈建立中国电力期货、期权等电力市场可行性摘要本文阐述了建立中国电力期货、期权等电力市场的可行性。
关键词电力期货期权可行性所谓电力期货是指以特定价格进行买卖，在将来某一特定时间开始交割，并在特定时间段内交割完毕的电力商品合约；电力期货交易是指电力期货合约的买卖；电力期货期权是指能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种电力期货合约的权利；期权交易是一种权利的买卖，是指期权的买方支付了权利金后，便取得了在未来某特定时间买入或卖出某种电力期货合约的权利的交易方式。
2005年9月28日，中国电监会在公布的《电力市场运营基本规则》中规定，我国“电能交易以合约交易为主、现货交易为辅，适时进行期货交易”。
这一远期目标引起了期货界的广泛关注。
电力期货、期权应该建立在电力现货市场的基础上，电监会提出的近期、中期的目标实际上就是要建立起一个真正的电力现货市场。
国家电监会在下发的《关于建立东北区域电力市场的意见》中勾勒出东北区域电力市场的远期目标：在售电端引入竞争机制，实现所有市场主体参与的全面竞争，建立电力期货、期权等电力金融市场。
电监会有关负责人指出，东北区域电力市场作为电力改革的试点，其期货、期权市场建设的成功与否将在相当程度上影响今后全国电力金融市场的建设进度。
这是我国推进区域电力市场的第一个指导性意见，意味着东北电力市场整合大幕已经拉起，也是我国未来竞争机制下电力体制市场化架构的初步构思。
一、期货期权具有规避风险和价格发现的作用。
期货市场产生的价格具有预期性、连续性、公开性和权威性。
政府可以依据其来确定和调整宏观经济政策，引导企业调整生产经营规模与方向，使其符合国家宏观经济发展的需要。
另外，期货市场还有利于降低政府宏观调控的成本，提高运用衍生工具的能力，抵御在新经济环境中国际资本带来的冲击。
可以预见，电力期货合约交易将有着更为广阔的发展前景。
推动电力期货的发展，才能从根本上形成政府监管下的、公平竞争的、全面开放的电力市场。
中国电力市场未来研究方向及关键技术
中国电力市场未来研究方向及关键技术摘要：随着新一轮电力市场建设的全面展开，输配电价改革、电力交易机构组建、市场化交易比重大幅提高、现货试点电力市场建设等重点内容在若干省（区）取得重要突破，为电力系统的低碳化转型及经济社会的持续健康发展提供了坚强有力的支撑。
电力市场发展方向研究应把握“回顾历史、总结经验、展望未来、边际条件”四个方面，未来电力市场的研究应抓住当前行业的难点、痛点，找到制约电力市场发展的瓶颈技术，聚焦对电力市场发展路径产生重大助推作用的关键技术。
关键词：电力市场；未来研究方向；关键技术1中国电力市场发展趋势分析基于中国电力市场现状及发展判断“统一市场、两级运作”的全国统一电力市场建设思路将是中国电力市场未来的趋势，具体可分为试点和推广2个阶段分别进行推进。
试点阶段：以省间市场为引领，全面开展省间中长期、现货交易，率先实现全面市场化运作。
组织8家现货试点省建立省内中长期和现货交易机制。
到2020年，逐步实现省间市场加省内市场的联合市场化运作，建成省间、省内交易有效协调和中长期、现货交易有序衔接的电力市场体系。
推广阶段：结合国家有关要求和试点情况，逐步向全国范围推广，全面建成“统一市场、两级运作”的全国统一电力市场。
2025年以后，逐步推进省间和省内交易的融合，研究探索一级运作的全国统一电力市场，适时开展容量交易、输电权交易和金融衍生品交易。
在交易时序上，中长期交易中省间交易早于省内交易开展。
现货交易中，首先，在省内形成省内开机方式和发电计划的预安排，在此基础上，组织省间日前现货交易。
在市场空间上，省间交易形成的量、价等结果作为省内交易的边界，省内交易在此基础上开展。
而从市场空间、市场范围、市场体系、市场主体等多个角度来看，未来中国电力市场发展趋势主要包括以下几个方面。
1）市场空间方面：加速计划体制向市场机制的转变，持续扩大市场化交易电量比例。
2）市场范围方面：逐步打破省间壁垒，不断提升跨区跨省电力交易比例，省间与省内市场逐步融合形成一级运作的全国统一电力市场。
融资租赁模式在电力建设项目的分析与应用
融资租赁模式在电力建设项目的分析与应用作者：梁嗣元施诗来源：《中国市场》2024年第05期摘要：融资租赁因融资周期短、难度小以及初始投资少等优势，非常适用于具备投资大、全寿命周期长、资金回收周期长等特性的电力行业项目建设。
采用融资租赁模式能够降低承租单位资金压力，减少融资成本与时间，同时对于承租单位企业信用与项目本身现金流的要求较低，是电力行业项目建设融资决策时的优质融资方式选项之一。
文章运用工程经济学相关理论与知识，讨论了融资租赁模式在电力行业项目全寿命周期成本与效率评价方法，并给出了项目实施过程中常见的风险防范措施，以供项目决策者与执行者参考借鉴。
关键词：融资租赁；电力；全寿命周期管理；风险防范中图分类号：F832.49文献标识码：A文章编号：1005-6432（2024）05-0053-04DOI：10.13939/ki.zgsc.2024.05.0131引言融资租赁业务诞生于美国20世纪50年代，80年代正式进入我国，经过40年快速发展与规范，现已覆盖我国诸如钢铁、机械制造、水利、电力等传统工业与能源领域，并已陆续向新能源、高新技术领域迈进。
电力行业作为我国基础设施建设关键领域，其特点为初始投资大、资金回收期长、设备购置费比重大、维护成本高，现一般由大型国有垄断企业负责建设。
文章根据电力行业特点，运用工程经济分析手段，探讨融资租赁方式在电力行业应用时的收益、风险影响因素，希望能为电力行业项目决策提供一定的借鉴。
2行业现状2.1融资租赁行业现状现今我国开展融资租赁业务的机构主要分为金融机构类融资租赁公司与非金融机构类融资租赁公司两大类。
统一由中国银行保险监督管理委员会统筹监管，地方各地金融监管部门实际分管。
其中，金融租赁公司经营范围还有同业拆借、借款、资产证券化等金融融资业务，而非金融租赁公司一般只涵盖租赁服务本身及相关配套服务。
这也导致了金融租赁公司因资金来源渠道更广而比非金融租賃公司更具备市场竞争力。
电力市场中金融输电权理论及其应用研究
在过去的许多年 , 国际 上众 多的 研究人员都 在致力于研 究给出一个意义明确 、 实 用性强 的物 理输电 权 , 但是 由于输 电网技术的复 杂性 , 以及 电力 市 场中 的各 种 因素 的不 断 变 化 ,实践证明 ,不可能给 出一 个可以 有效 地反映 各类 电网使 用者对电网使用 的真 实使用 情况 的物理 输电 权机制 [3 ] 。与 此相反 , 金融 输电 权机制 是一种 特定 的金融 支付 机制 , 这个 支付是与市场的成交结果相联系 ,而 不是与电网 的物理性使 用和控制相联系 。对 电网的 实际调 度运 营或者 对现 货市场 的运营将形成 一系 列 的市 场成 交 价格 ,在 金 融输 电权 机 制 下 ,这些价格又反过来确定了金融 输电权的支 付 。对金融输
[1 、 2]
为市场交易者规避价格波动风险而设 立的金融工 具 ,它 是一个金融支付合同 , 这个 合同 的支 付取决于电 力现货市场 的成交结果 。当电力网络在输配电过程中 发生阻塞时 ,金融 输电权的拥有者获得经济补偿 , 以保 持输配电价 格的长期稳 定性 。 金融输电权既与输电网 有密切的 联系 , 又与电 力现货 市场有密切关系 。电力现货市场是通过基 于竞价 、 并通过实 施一个受到电网运营的安全约束的经济调 度来组织实 施的 。 实施金融输电权机制使 得电 网的实 际运 营与电 网的 产权分 开 , 这样 就使 得实 际问题 明显得 到简 化 , 克服了 物理 输电权 机制在实际应用中所存在的问题 。国际上 的经验表明 ,这种 金融输电权机制的实用 性价 值比物 理输 电权机 制的 实用性 高 。在一个协调的现 货市场 设计中 加入 金融输 电权 机制已 经成为目前国际上电力市场设计的一个明显的特征 。
电力市场建设必须符合中国国情 须坚持走中国特色电力市场建设道路
2020.4 EPEM35智库见解Vision党的十九届四中全会对坚持和完善社会主义市场经济体制、推进能源革命作了十分清晰、精辟而深刻的阐述，是指导中国特色电力市场建设的重要指南，贯穿其中的是用辩证唯物主义和历史唯物主义的思维、观点和方法，坚持普遍性与特殊性相结合，看待问题，分析原因，寻求符合国情的电力市场建设规律，寻找走中国特色电力市场建设道路。
任何事物的发展与变化都是矛盾的普遍性与特殊性的辩证统一，没有离开普遍性的特殊性，也没有脱离特殊性的普遍性。
矛盾的普遍性与特殊性的辩证关系原理，是科学的认识方法和工作方法，也是进行中国特色电力市场建设的重要哲学和理论依据。
从普遍性看，电力市场建设必须遵循价值规律。
在市场经济条件下，市场对资源的配置作用主要是通过价值规律的价格波动和市场竞争作用实现的。
长期以来，我们对电力的商品属性认识和理解还存在不少误区。
比如，对电力的基础性作用谈得多，作为产业性作用谈得少；服务性功能谈得多，经济性功能谈得少；公共性属性谈得多，市场性属性谈得少，造成一段时间内对电力市场建设的目标、途径的理解和执行有偏差。
既然承认电力是一种商品，就要尊重其受价值规律的支配，其价格要反映电力市场供求状况。
我们进行电力市场建设，必须遵循商品价值规律，电力的商品属性必须得到尊重，要按照习近平总书记所说的“坚定不移推进改革，还原能源商品属性，构建有效竞争的市场结构和市场体系，形成主要由市场决定能源价格的机制”的精神，进行电力体制改革，推进电力市场建设，打破垄断、引入竞争、提高效率、降低成本、优化资源配置，构建政府监管下的政企分开、公平竞争、开放有序、健康发展的电力市场体系。
从特殊性看，电力市场建设必须符合中国国情。
电力市场化改革有其普遍性规律，同时也植根于各国的经济基础、制度条件和文化价值。
与世界上其电力市场建设必须符合中国国情 须坚持走中国特色电力市场建设道路国家能源局福建监管办公室 朱文毅 罗体英他国家相比，中国电力市场化改革因特殊的经济、制度、文化等背景而具有鲜明的中国特色。
中央企业产融结合发展实践研究——以国家电网公司为例(下)
由于中国的金融改革采取的是渐进式改革，各类金融服务的市场化改革进度也不完全一致， 在不同时期受到的政策监管程度也不完全一样。因此，国家电网公司在不同的时期，根据 政策窗口和行业变化分别采取不同的方式获取了各类金融牌照。
银行业务牌照是国家电网公司至今仍然没有获得的金融牌照。国家电网公司介入银行业主 要是通过投资入股或者参与发起设立的方式来实现的。1993 年 12 月 25 日，国务院发布了 《关于金融体制改革的决定》，确立金融体制改革的目标。从 1994 年起，中国开始启动 了银行业商业化改革。正是在这样的背景下，山东电力才得以在 1995 年抓住华夏银行股 份制改造的机会入股华夏银行，并且在 1999 年成功参与交通银行的增资扩股。1995 年开 始，国务院要求撤并城市信用社，组建城市合作银行(后都改称为城市商业银行)。1997 年 12 月 16 日，武汉城市合作银行(1998 年改称为武汉市商业银行)挂牌开业，华中电力集团 (后改组为华中电网公司)成为其主要股东。2003 年中国银监会成立后，国有商业银行全面 启动了股份制改革，国家电网公司抓住机遇参与发起设立了中国建设银行股份有限公司。
类 型
金构融机时间
主体Leabharlann 事件信 托英大信2010 托年
英大信托
英大信托的注册地由山东省迁至北京市。
证 券
渤海证2010 券年
西部证2011 券年
宜宾鲁能开 发集团
陕西省电力 公司
国家电网公司下属三级公司宜宾鲁能开发集团在天 津产权交易中心挂牌转让其持有的渤海证券股份有 限公司 0.78%股权。 陕西省电力公司持有的西部证券 30.7%股权转让给上 海城投控股股份有限公司。
中央企业产融结合发展实践研究 ——以国家电网公司为例（下）
新能源产业正迎来市场化建设高峰
2020年11月15日，由国际能源网举办的第五届中国光伏产业论坛（CPIF）在北京希尔顿逸林酒店盛大召开。
国家电力投资集团有限公司战略规划部主任何勇健分享了《新能源产业发展趋势与未来电力系统变革方向》报告。
1.新能源应用场景越来越丰富新能源产业应用场景将不断拓展，商业模式持续创新，未来新能源的主要开发模式包括3个方面：一是“水+风+光+储”多能互补新能源基地开发建设；二是依托科技创新和金融创新，创新分布式能源应用新模式；三是因地制宜开展农光互补、渔光互补、光伏建筑一体化（BIPV）、光伏治沙等“新能源+生态”项目，探索生态能源发展道路。
2.新能源产业正迎来市场化建设高峰电力体制改革进程加快，风电与光伏发电将摆脱补贴依赖。
何勇健认为这是一种正向且有益的转向，加速从政策性市场向经济型市场转化。
为实现碳达峰、碳中和目标，近期可再生能源电力消纳保障机制将持续发挥作用，以保障风、光等可再生能源电力快速增长。
何勇健说：“我国光伏产业中非技术成本还比较高，未来即使把非技术成本和储能成本算上去，也比传统能源便宜，这是完全可以做到的。
这里面除技术创新进步外，更需要体制机制上的协调促进”。
他提出了几点建议：首先是电力现货市场，我们能不能做到无障碍向周边的用户售电？除缴纳合理的电网备用费外，不缴纳高电压等级的过网费？克服“隔墙售电”的市场化交易障碍，将极大释放分布式发电发展的潜能。
其次，可再生能源配额，包括绿证、再高级一点的碳交易，这个市场的建设能否更快一点？在何勇健指出，“这个市场能更好地体现风电、光伏正的外部性，即低碳、零碳的环保和社会效应，这个碳交易市场跟现有的电力现货市场结合起来，我相信新能源发展很快就会迈入经济化市场阶段。
”3.三个重点领域的电能替代相当于再造一个新的电力系统未来能源是以电为中心的系统，电气化进程不断加快，电能在终端用能比例将不断提升。
何勇健说：“工业用能领域的电气化率目前只有30%，未来2050年要达到70%以上；交通用能领域电气化率目前只有1%，2050年要做到30%以上；建筑用能领域现在25%的电气化率，2050年要提高到60%以上。
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中国电力金融市场综述及建设
摘要：电力金融市场是电力现货市场发展的必然产物，它能为市场交易者提供风险管理工具，抑止现货电价飞升，有利于电力市场的稳定；并有利于发现电力真实的价格，促进电力市场公平竞争。
电力金融市场的研究对于设计高效、合理的中国电力市场框架和电力交易机制有着重要的参考价值。
文中在介绍各国电力金融市场的基础上对电力金融市场进行研究，包括电力期货和电力期权。
电力期货是规避现货市场风险的有效管理工具，电力期权是有效的电力价格风险管理工具，两者均已在国际电力市场引入。
并根据中国的具体国情提出了我国电力期货和期权合约的设计。
关键词：电力市场；电力金融市场；电力期货；电力期权
由于电能不能大规模有效存储以及电力供需的实时平衡性要求，导致电力价格剧烈波动，给市场成员带来了巨大的价格风险，如果不能有效管理该风险，将带来灾难性后果，如美国加州市场。
电力市场需要发展各种合同以吸引市场参与者，同时降低交易成本；允许市场参与者锁定电力价格以确保他们有制定适当短期和中期计划的机会，以减少价格波动带来的风险，风险管理是市场一项很重要的服务。
为锁定电力价格需要建立电力期货和期权市场，运用这些电力金融工具，市场参与者可有效地管理
风险。
健全的电力市场不仅需要电力现货交易市场，而且需要电力金融市场，包括电力期货市场和电力期权市场。
电力期货不仅可以弥
补电力现货风险，更重要的是电力期货价格是一种重要的市场信息，可以指导电力开发商决策电力投资。
电力交易的流畅性带来了激烈的竞争，从而形成了一个竞争、有效的电力现货市场，这为电力期货市场的建立准备了条件。
一、电力金融市场概述
电力市场由电力现货市场和电力金融市场两部分组成。
电力现货市场包括日前竞价市场、实时平衡市场以及电力远期合同市场。
电力现货市场交易的特点是交易对象为电力，交易目的也是电力的物理交割，因此可以将电力现货市场的交易方式称为电力现货交易。
电力现货市场针对的是电力的生产、传输和销售，由电力市场调度交易机构负责电力现货市场的调度和结算，电力现货市场属于电力市场规则的监管范畴。
电力金融市场则是电力现货市场的金融衍生，参照期货、期权交易的基本原理进行电力期货、电力期权等电力金融衍生产品的交易。
此外，差价合同也属于电力金融产品。
这里将电力期货交易等不以电力商品所有权转移为目的的金融衍生产品交易称为电力金融交易。
电力金融交易可以在政府批准的证券交易所进行，电力金融交易不属电力市场规则监管。
（一）电力期货
期货合约是指交易双方签订的在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的协议，期货合约是在远期合约标准化后形成的。
电力期货是指在将来的某个时期（如交割月）以确定的价格交易一定的电能的合同。
电力期货的功能如下：（1）电力期货交易具
有良好的价格发现功能；（2）电力期货有利等电力企业规避风险，套值保期；（3）电力期货市场可以优化资源配置；（4）电力期货市场有利于电力体制改革深化及电力系统的稳定发展。
（二）电力期权
电力期权是一种选择权，电力期权交易实质是对电力商品或其使用权的买卖。
电力期权购买者在支付一定数额的权利金之后，有在一定时间内以事先确定好的某一份格向期权售出方购买或出售
一定数量的电力商品、电力商品合约或服务的权利，在电力期权合约的有效期内，买主可以行使或转卖这种权利。
标准的电力期权需要在证券交易所交易，可以有效地管理市场风险，已在北欧和美国pjm等市场引入。
二、我国电力期货和期权合约的设计
从欧美各国目前运作良好的各个电力市场可以看到：一个完善的电力市场中，电力交易所和独立系统操作机构严格分开是很重要的，还有多种交易方式（如远期合约交易、期货交易、短期双边市场和平衡市场）相结合，能丰富电力交易方式，增加市场的透明度和稳定性，简化报价形式，限制市场投机。
根据我国的国情，结合国外电力金融合约准则，设计未来的电力期货的标准合约主要包括以下几部分：
1．交易单位。
标注电力期货交易的标准单位，一般地，单位为mw·h；峰荷时段（6：00～22：00）496 mw·h；谷荷时段（22：00～次日6：00）248 mw·h，但根据交割月工作日的数量的不同，
实际交割的电量也会相应改变。
2．交割等级。
电力商品的种类和标号参照交易所规定。
3．报价方式：一般为元/（mw·h）。
4．最小价格变动单位：一般为元/（mw·h）。
5．每日价格最大波幅（涨跌停板幅度）。
防止大规模投机现象扰乱市场秩序。
电力现货价格波动比较频繁，波动幅度较大，因此涨跌停板幅度应该较其他期货品种更大一些，这样更有利于活跃交易。
同时，为有效控制价格波动所带来的风险，电力期货交易的保证金比例也应该较其他期货品种要高。
因此，在合约中将涨跌停板幅度设为5％，交易保证金设为10％，这样可抵御2个停板带来的风险，有利于风险规避。
6．契约月份。
规定期货合约可进行交易的月份；l～12月由于电力在每个月份基本上都是大量生产和大量需要的，因此，电力交割月份可连续设置交割月，即1～12月全部作为交割月。
7．交易时间。
规定本期货合约可以开始进行交易和转手的时间；每周一至周五9：00～11：30，13：30～15：00。
8．最后交易日。
规定在期货交付前最后一次交易的时间，防止电力期货在交付前过于频繁地转手；可以考虑取合约交割月份之前的第5个交易日（遇法定假日顺延）。
9．交割标准品。
电力是一种标准很严格的产品，各地的电力一般都能较好地满足统一电能质量要求（如频率波动50±o.2 hz，电压波动±5％等）。
10．交割地点。
需要根据实际的电网予以预先指定，通常是选在负荷中心的超高压大型变电所。
11．交割率。
平均每小时交割2 mw，具体也可以根据买卖双方的相互协议做出相应修改。
12．交割单位。
交割单位是由交割月份的天数确定。
13．交割周期。
每个交割日有16 h峰荷（6：00～22：00），功率为2 mw；谷荷合约每天交付8 h（22：00～次日6：00）功率为2 mw。
14．进度安排。
买卖双方必须遵从输电服务商的调度安排。
15．实物期货交易。
购电商或售电商如想交易等量的实物头寸，必须向交易所提交一份请求。
16．保证金要求。
一定数量的保证金是未平仓期货和空头所必须的，为合约价值的10％。
三、结语
本文对电力金融市场中的电力期货和电力期权进行了综述。
结合金融市场和现货市场的电力市场有利于发现电力真实的价格，促进电力市场公平竞争。
根据我国电力体制改革的规划，电力市场最终将全面开放，市场主体暴露在电价风险之下，因此借鉴与欧美各国建立的电力金融市场的管理和运作，在我国逐步建立起符合本国国情的健康、稳定、高效的电力金融市场迫在眉睫，但是也要看到目前我国电力市场建设刚刚起步，各项制度有待逐步完善，各种制约因素重重，建立电力期货、期权市场的时机尚未成熟。
所以，要
在我国建立起安全，高效，规范的金融市场体系，最终实现“以期货交易为主，期货与现货市场相结合”的目标，还要研究很多问题。