财务管理学之项目投资管理

370 240
220
0 1,000
12 700 400
370 400 770
1,100
34 200
220 240
440
一般地：IRR越高，经济性越好。
当投资 I不变时；资金回收越多，内部 收益率越高。
当回收资金不变时；I越大，IRR越小。
如：有一个投资项目，年初需投入资金10万元，在未来的5年 内每年可收益3万元，已知基准折现率为10％，行业标准投 资回收期是5年，试判断是否应该选择此投资项目。
解：
T
4 1
300 1500
3.2年
4年，因此经济上可行。
Td 3＝ 0996.9 ；Td 3 996.9 ＝3.97年
43 27.4996.9
27.4 996.9
IRR内涵：
例如：某厂用1000元购买一台设备，寿命4年，各年现金流入量如图， 所以IRR=10%。(资金恢复过程如彩笔所示)
400
解： 净现值NPV 10 3(P / A,10%,5) 1.37万元 净年值NAV 10(A/ P,10%,5) 3 0.36万元 净现值指数NPVI 1.37/10 0.137 当i＝0％，静态投资回收期 T＝10/ 3 3.33年 动态投资回收期T : 10＋3(P / A,10%,T) 0,当T 4,左边＝10＋3*3.17＝ 0.49； 当T 5,左边＝10＋3*3.791＝1.373；得T 4.26年 内部收益率IRR：10＋3(P / A, IRR,5) 0,得IRR15% 外部收益率ERR：10(F / P, ERR,5) 3(F / A,10%,5), 即(F / P, ERR,5)＝3*6.105/10 1.8315,得ERR12.84％ 投资效果系数＝3/10*100% 30%
2、分类二:是否考虑资金时间价值
❖动态指标：动态T， NPV，NAV，PC，AC， IRR ❖静态指标：投资收益率、贷款偿还期、静态T
3、分类三 ➢绝对效果指标： NAV, PC， AC , T, NPVI ➢相对效果指标：ΔT , ΔIRR
case1：某项目现金流量如下，求静态和动态投资回收期，T0＝4年， i＝10%
2. 净现值法、净年值法 max(NA计V算i)所各对方应案的的方N案P为V最或优NA方V案，。NPVi≥0 且 max(NPVi) ， 或 NAVi≥0 且
➢ 混合相关型。
方案A
方案A1 方案A2
决
策
方案B
方案C
方案A3 方案B1
方案B2 方案C1 方案C2
方案C3
二、独立方案的评价方法同单一方案，采用绝对效果指标，不同评价指标 有不同含义，但评价结论完全一致。
三、互斥方案(多方案比选) 1、绝对效果检验：采用绝对经济效果指标筛选方案(评价和剔除) 。 2、相对效果检验：采用相对经济效果指标比较方案(优选和排序)。
按使用情况
未使用固定资产
不需用固定资产
2、固定资产投资的特点
➢ 回收时间长； ➢ 变现能力差； ➢ 资金占用数相对稳定； ➢ 投资次数少； ➢ 实物形态与价值形态可以分离
3、固定资产投资管理程序：
投资项目的提出 投资项目的评价 投资项目的决策 投资项目的执行 投资项目的再评价
二、投资决策指标
非贴现 指标
企业投资种类
固定资产投资 与无形资产投资
生产性资产投资与金融性资产投资
资本资产与营运资产
一、 概述 二、投资决策指标 三、有风险情况下i的调整 四、无形资产投资
按经济用途
生产用固定资产 销售用固定资产 研发用固定资产
1、固定资产种类
按所属关系
生活福利用固定资产 自有固定资产和融资租入固定资产
使用中固定资产
和： -100+20(P/A,IRRB,10) =0 得：IRRA =14.4% ； IRRB =15.1%
由于两者都大于i0 ，因此都应该选择，其中B方案优于A方案。
1.寿命期相等的互斥方案----增量分析法
例：互斥方案 A、B的现金 流如表 i0=10%，试 评价选择。
对于投资额不等的互斥方案比选其实质是判断增量投资（差 额投资）的经济合理性。
*遵循方案间的可比性。 分方案寿命期相等、方案寿命期不等和无限寿命三种情况。
例：两个独立方案A和B， 其现金流如表，试判断其 经济可行性(i0＝10％)。 如果两者是互斥关系呢？
⑴NPVA =-200+39(P/A,10%,10) =39.64万 NPVB =-100+20(P/A,10%,10) =22.89万 由于两者都大于0，因此都应该选择，其中A方案优于B方案。 (2)由：-200+39(P/A,IRRA,10) =0
第二节 决策结构与评价方法
一、方案之间的关系：
独立关系：采纳某一方案不影响其他方案的采纳。 互斥关系：各方案互相排斥，采纳某一方案就不能采纳其他方案。
相关关系：具体又分
➢ 相互依存型和互补型；采纳某一方案必须以先采纳其他方案为前提。
➢ 现金流相关型；采纳某一方案会导致其他方案现金流量的变化。
➢ 资金约束导致的方案相关：在资金有限的情况下。
原理：投资大的方案=投资小的方案+新方案， 新方案＝投资大的方案－投资小的方案。
(一)寿命相等的互斥方案经济效果评价小结 1. 内部收益率法和投资回收期法
①将方案按投资额由小到大排序； ②绝对效果检验：计算各方案的IRR或T，保留IRR≥i0或T≤T0的方案； ③相对效果检验：依次计算(两两)保留方案的⊿IRR或⊿T，若⊿IRR大 于i0，或⊿T小于T0，则保留投资额大的方案；反之，保留投资额小的方案。
投资的意义
• 投资创造价值 • 投资决定筹资的规模和时间 • 投资决定购置的资产类别 • 投资决定日常经营活动的特点和方式
第五章 项目投资管理
第一节 内部长期投资 第二节 对外长期投资
投资：未来将来获得更多现金流入而现在付出现金的行为。
时间长短 长期投资与短期投资
投资方向 对内投资与对外投资
与企业生产经营关 系
是否考虑资金 时间价值
贴现 指标
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静态投资回收期 平均报酬率
动态投资回收期 净现值
内部收益率 净现值指数
（一）分类 1、分类一
➢以货币单位计量的价值型指标：NPV, NAV, PC, AC ➢以相对量表示的反映资源利用效率的效率型指标：IRR, ΔIRR, NPVI ➢以时间作为计量单位的时间型指标：T，贷款偿还期,ΔT