公司资本结构现状及存在问题分析

公司资本结构现状及存在问题分析

前言

自改革开放以来，随着经济的发展，越来越多的家族企业对缓解就业问题，促进国家经济实力起到了关键的作用，家族企业经过多年积累，厚积薄发，看准时机，抓住机遇，纷纷公开上市进入资本市场。家族企业公开上市，冲破了家族式管理的模式，企业有更多的融资渠道，使家族企业长久发展。但在受益的同时，也存在这样一些问题，但凡家族上市企业大多存在着股权集中的情况，一股独大会使家族企业的决策权集中，而集中的决策权代表着管理者缺少监督制约，所以更容易产生失败的决策。家族式企业中管理人员往往都是家族人员，高层管理者之间的复杂关系，伴随着家族式管理阻碍了企业吸纳专业人才，制约了企业的发展。这些现实存在的家族企业问题都与资本结构有联系，而各界对于家族企业资本结构优化问题还没有深入研究。基于此，本文就典型的家族企业双林汽车部件股份是开展研究，探究它的资本结构近况，并分析其存在的问题，进而提出可行性建议。

本文通过研究了解双林汽车部件股份资本结构现状及存在问题，对于存在的问题探究双林汽车公司资本结构优化影响因素，针对相关的影响因素研究双林汽车股份公司资本结构优化方案。

根据研究双林汽车部件股份资本结构现状及现实存在问题，提出有效的解决方案，优化双林汽车公司股权结构，针对家族式企业现存弊端提出明晰企业产权，优化股权结构，加大非家族成员的持股比例，引进人才，完善用人机制，健全经理人激励约束机制等解决办法。

一、相关理论概述

（一）资本结构含义

资本结构的定义有广义和狭义两方面，广义资本结构认为企业资本结构是全部资本的构成

情况（即所有的负债与所有者权益的比率），而狭义的资本结构认为是指公司取得长期资金的各项来源组合及相互关系。事实上，许多资本结构研究的文献并没有区分的很严格，在相关理论研究的文献中往往同时使用广义资本结构的指标和狭义资本结构的指标。

（二）资本结构对企业影响作用

就企业而言，资本结构在企业的经营布局中占据非常重要的位置，从企业资金的使用成本和其抵税收益以及该企业的价值,治理结构等方面来看,资本结构都有着深远的意义。

资本结构就其理论而言有混沌之处，而模糊所引出的经验，对资本结构理论的结构管理和实践，企业独有的经验和行业特点，从对资本结构产生影响的许多方面进行操作，资本结构的管理存在着盲目性,而这盲目性也为其带来了许多问题，企业也为此承担了许多损失。2000年间美国铱星公司因资本结构中债务过重且偿还能力有限而破产。与此同时，国大宇汽车公司与美国铱星公司也是由于债务资本比例过高并且无法偿还债务而宣告破产。资本结构问题不仅为全球带来困扰，也为本国国有企业改革层面带来了一系列实际问题。就我国国有企业改革的实践方面而言，有人认为债务利息负担过重是导致中国国有企业亏损的重要原因之一，在资本结构方面来看,表现比较突出就是负债比例过高和财务利息负担过重。从统计显示可以看出，我国国有企业的平均资产负债率与其它国家企业，处于弱势,表现为债务利息负担过重，其中我国国有企业的平均资产负债率已经超过了百分之八十，有的企业都已濒临百分之九十，而企业盈利中很大一块都消耗在了偿还银行债务上面。针对于此问题提出的对策是债转股，债转投，从根本上讲就是对资本结构进行存量调整。研究它的可行性和分析债转投以及针对债转股后能出现的问题提出相应的解决措施，而此研究对于国企改革起着至关重要的作用。

1.资本结构对资金使用成本的影响

企业用债务资本和债务利息进行定期的付款，也因此使得债权人承担的风险降低了很多。企业用债务集资支付的利息也就是负债资本使用成本，企业分给股东的股息率本质上就是权益资本的使用成本，通常情况下企业会支付给债权人更低的利息率进而使得国外企业实行提高负

债的资本结构，而这样对股东而言他们可以得到比之前更高点的股息率了。在我国，股息率普遍较低，另一方面由于资本市场行情在变化，债务资本和股权资本的成本没有可比性也就没有高低之分了，所以，一个灵活的资本结构，是资本结构保持较低水平的必要前提。

2.资本结构对企业具有抵减纳税增加收益用途

债务利息对企业所得税有减免作用，这就是所谓的税盾效应。债务比例较大会导致纳税额减少，反之，利润会降低。如果负债所属的财务拮据成本与代理成本的现值低于抵税收益，那么边际收益会增加，相反的话，负债比例减少而权益的比例会增加。

3.资本结构影响着企业的价值

可用企业资产价值与其求偿权来代表企业的价值，即是指企业的价值是企业负债的市场价值与企业股东权益市场价值的相加值（即企业价值等于权益市场价值与负债市场价值总和）这里需要注意的是，权益根据其账面价值来计算，也指企业对外发行股票的现行价值，不能片面的只根据其市场价值作判断，该价值一般情况表现为每股的发行数额与现行市价的乘积。企业可从资本市场的角度来看，为达到企业的市场价值良好而采用适时调整资本结构的对策。

二、双林汽车部件股份资本结构现状及存在问题

（一）公司介绍

双林汽车部件股份在2006年3月顺利进入上市辅导期，于2010年8月顺利上市。双林汽车部件股份是双林集团名下的上市公司，该公司隶属于双林集团。目前公司设立金融部门，公司安全部门，技术中心，市场开发部，人事行政部，战略采购部，经营部，规划总投资八部门。根据公司战略发展的需要，在全国各地已设立了十二个生产基地及四个代表处，依照公司的战略发展需要，生产基地与代表处有序建立。目前双林公司的净资产有五亿元人民币，各地厂区占地面积六百余亩，当前拥有一千五百余名职工。

双林汽车部件股份成立于2000年11月23日，起初名初为双林精密模具，成立时注册资本为两千万元，后公司正式改名为双林汽车部件股份，公司隶属于双林集团，其中双林集团股

份通过实物资产评估作价的形式出资建立模具大楼出资四百万元，后以现金方式出资一千五百万元，两位自然人分别投资五十万元现金。上述实物资产出资情况经由德威会计师事务所出具予以评估，公司成立集资时的具体出资情况如下：

数据来源：双林汽车部件股份年报

2007年11月26日，双林公司召开临时股东大会，会议审议通过公司股份进行增资扩股，由原始六千万的注册资本增至七千万，其中领汇创业投资按每股五元的价钱以现金认购七百六十万股，蔡凤萍和青云分别以同样每股五元的价格认购一百三十万、一百一十万股。

根据立信会计师事务所出具的信会师验资报告，截至2007年12月10日，公司已收到分别由领汇创业投资、蔡凤萍和青云缴纳的现金出资款三千八百万元、六百五十万元、五百五十万元，合计五千万元，其余四千万元作为资本公积留存公司，其中一千万元作为公司股本。

2007年12月20日，公司在市工商行政管理局根据合法流程，手续齐全的办理完成本次增资事项的工商变更登记。本次增资后至今，公司股本结构如下：