公共财政学第12章
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还本资金来源：一是设立偿债基金，二是通过预算列支，三是举借新债（已成为 基本手段）
国债的付息：一是按期分期支付（一般适用于期限较长或在持有期限内不准兑现 的债券），二是到期一次支付法（多适用于期限较短或超过一定期限后随时 可以兑现的债券）
第二节 国债的经济效应和政策功能
一、李嘉图等价原理
1.李嘉图的等价原理认为，政府支出是通过发行国债融资还是通过税收融资没有 任何区别，即债务和税收等价。核心观点是国债仅仅是延迟的税收，逻辑基 础是消费理论中的生命周期假说和永久收入假说。
二、国债的种类、结构和负担
（一）国债的种类
1.以国家举债的形式为标准，可分为国家借款和发行债券。 2.以筹措和发行的地域为标准，可分为内债和外债。本章只介绍内债。 3.以债券的流动性为标准，可分为可转让国债和不可转让国债。一般，
自由转让是国债的基本属性，大多数国债都是可以转让的。
4.以发行的凭证为标准，可分为凭证式国债和记账式国债。 （二）国债的结构
2.凯恩斯主义者认为政府通过发债， 增加支出， 能拉动消费 3.Barro (1974) 的复兴 （基于生命周期假说和永久收入假说）： 债务不是财富 4. 对李嘉图等价原理的评论
实证结果大多不支持这一结论， 主要的反对意见： a. 理性预期的不现实 b. 父母可能不留遗产 c. 政府债务投资的成本更低 d. 个人的完全预见能力和充分信息假设不合理 e. 一次性总量税没有考虑多种税种，多数税不是一次性总量税
4.从总体上说，目前我国国债发行方式是一种承购包销和招标发行相结合的模式 ，具体而言，凭证式国债是凭证式国债承销团（以商业银行为主）承购包销 与柜台销售相结合，而记账式国债是招标与承购包销相结合，即先是向承销 团进行招标，再由承销团成员分销或在二级市场销售。
（二）国债的还本与付息
还本方式：分期逐步偿还法、抽签伦次偿还法、到期一次偿还法、市场购销还法 以及以新替旧法
国债的结构是指一个国家各种性质债务的互相搭配，以及债务收入来源和发行期限的有机 结合。
1.应债主体结构，是指社会资金或收入在社会各经济主体之间的分配格局，即各类企业和 各阶层居民各自占有社会资金的比例。
2.国债持有者结构或应债资金来源结构，是指各应债主体即各类企业和各阶层居民实际认 购和持有国债的比例，又称国债资金来源结构。国债持有者结构受应债主体结构的制 约，若社会贫富不均，社会资金集中在少数企业和个人手中，国债持有者则比较集中 ；而若社会财富分配平均，社会资金相对分散，国债持有者也必然相对分散。
(1) 第一个阶段为1980-1985年， 为经济改革初期。 这一阶段公债发行额占 同期财政收入的比重不大， 年发行额都在40亿元～60亿元之间。 (2) 第二个阶段为1986-1993年， 为改革全面深入时期。 这一阶段公债规模 迅速扩大， 非加权年平均增长速度为31.48%， 比上一阶段增加12.36个 百分点。
(3) 第三个阶段为1994-1997年。 除了财政赤字增加、 经济建设需要外， 发 行规模不断扩大， 远高于同期财政收入和GDP的年均增长速度。 (4) 第四个阶段为1998年至今。 进入1998年， 为了拉动内需， 中央政府采 取了扩大国债发行、 增加财政投资的积极财政政策， 导致国债年发行 额连创新高， 至2002年已突破5000亿元。
国债限度：衡量绝对规模的指标：历年累积债务的总规模，即国债余额、当年发行的国债 总额、当年到期需还本付息的债务总额。
衡量国债相对规模的指标：
1.国名经济主体：当年国债发行额或国债余额占GDP的比重成为国债负担率； 2.个别应债主体：当年发行额占应债主体收入水平的比重； 3.偿债能力：当年付息额占当年中央财政经常收入的比重
第十二章 国债和国债市场
第一节 国债原理 第二节 国债的经济效应和政策功能 第三节 国债负担率和国债依存度分析 第四节 国债市场及功能 第五节 政府直接隐性债务和或有债务
第一节 国债原理
一、国债及其产生和发展
（一）国债的含义
wenku.baidu.com
是指中央政府凭借国家信用，在国内外通过发行债券 或采取向银行或者外国政府直接借款的方式所形成的 国家债务。
二、国债的经济效应
国债的资产效应：承认国债的资产效应，也就是否定李嘉图的等价原理 1. 资产效应： B ↑ ⇒C ↑ 2. 国债错觉： B ↑ ⇒W ↑ ⇒C ↑
国债的需求效应：主要分析总量和结构两方面的问题， 考虑国债对总需求和需 求结构的影响。
1. 中央银行购买国债： 增加银行准备金从而增加基础货币 2. 商业银行或居民： 购买力的转移， 不产生扩张总需求的效应 (1) 挤出效应： 国债 ⇒ 利率上升 ⇒ 私人投资下降 (2) 经济萧条时闲置资金的利用 (3) 居民个人： M1 和 M2 结构的影响 国债的供给效应:生产性投资1. 基础设施建设投资;2. 高新技术投资;3. 风险投资; 4. 农业投资;5. 教育投资;6. 开发大西北投资
3，国债期限结构。以偿还期为标准，可分为短期国债（1年或1年以内）、中期国债（15/1-10）、长期国债（5年以上/10年以上）和永久国债（没有偿还期）。
（三）国债负担和限度
国债负担：认购人负担（ 认购者的实际负担能力）、政府负担（政府偿还能力）、纳税人 负担（ 债务要靠税收来还）、代际负担（ 代际间债务分配）
（二）国债的特点
自愿性 有偿性 灵活性
税收 强制性、 无偿性、 经常性收入 国债 自愿性、 偿还性、 非经常性收入
第一节 国债原理
（三）国债的产生和发展
国债制度是在私债的基础上发展和演变而来的，产生于奴隶社会，在资本主义加 快发展。 我国国债分为三个阶段： 1. 新中国成立初期， 1950 年发行了总额为 302 亿元的 “人民胜利折实公 债”。 2. “一五” 计划时期， 即 1954 年到 1958 年期间， 为了进行社会主义经济建 设， 人民政府分五次发行了总额为 3546 亿元的 “国家经济建设公债”。 3. 1981年恢复国债发行， 国债规模不断扩大， 制度不断完善。
当年国债发行额占中央财政支出的比重（债务依存度）
三、国债的发行和国债的还本与付息
（一）国债的发行
1.国债运行的起点和基础环节，核心是确定国债发行的方式。 2.协调双方利益目标的手段是国债的发行条件—票面利率、偿还期限和发行价格
，而决定发行条件的过程和关键环节则是国债发行方式。
3.世界各国通用的国债发行方式有四种：直接发行方式、“随买”方式或称“连 续发行方式”、承购包销方式、公募招标方式（主导方式）
国债的付息：一是按期分期支付（一般适用于期限较长或在持有期限内不准兑现 的债券），二是到期一次支付法（多适用于期限较短或超过一定期限后随时 可以兑现的债券）
第二节 国债的经济效应和政策功能
一、李嘉图等价原理
1.李嘉图的等价原理认为，政府支出是通过发行国债融资还是通过税收融资没有 任何区别，即债务和税收等价。核心观点是国债仅仅是延迟的税收，逻辑基 础是消费理论中的生命周期假说和永久收入假说。
二、国债的种类、结构和负担
（一）国债的种类
1.以国家举债的形式为标准，可分为国家借款和发行债券。 2.以筹措和发行的地域为标准，可分为内债和外债。本章只介绍内债。 3.以债券的流动性为标准，可分为可转让国债和不可转让国债。一般，
自由转让是国债的基本属性，大多数国债都是可以转让的。
4.以发行的凭证为标准，可分为凭证式国债和记账式国债。 （二）国债的结构
2.凯恩斯主义者认为政府通过发债， 增加支出， 能拉动消费 3.Barro (1974) 的复兴 （基于生命周期假说和永久收入假说）： 债务不是财富 4. 对李嘉图等价原理的评论
实证结果大多不支持这一结论， 主要的反对意见： a. 理性预期的不现实 b. 父母可能不留遗产 c. 政府债务投资的成本更低 d. 个人的完全预见能力和充分信息假设不合理 e. 一次性总量税没有考虑多种税种，多数税不是一次性总量税
4.从总体上说，目前我国国债发行方式是一种承购包销和招标发行相结合的模式 ，具体而言，凭证式国债是凭证式国债承销团（以商业银行为主）承购包销 与柜台销售相结合，而记账式国债是招标与承购包销相结合，即先是向承销 团进行招标，再由承销团成员分销或在二级市场销售。
（二）国债的还本与付息
还本方式：分期逐步偿还法、抽签伦次偿还法、到期一次偿还法、市场购销还法 以及以新替旧法
国债的结构是指一个国家各种性质债务的互相搭配，以及债务收入来源和发行期限的有机 结合。
1.应债主体结构，是指社会资金或收入在社会各经济主体之间的分配格局，即各类企业和 各阶层居民各自占有社会资金的比例。
2.国债持有者结构或应债资金来源结构，是指各应债主体即各类企业和各阶层居民实际认 购和持有国债的比例，又称国债资金来源结构。国债持有者结构受应债主体结构的制 约，若社会贫富不均，社会资金集中在少数企业和个人手中，国债持有者则比较集中 ；而若社会财富分配平均，社会资金相对分散，国债持有者也必然相对分散。
(1) 第一个阶段为1980-1985年， 为经济改革初期。 这一阶段公债发行额占 同期财政收入的比重不大， 年发行额都在40亿元～60亿元之间。 (2) 第二个阶段为1986-1993年， 为改革全面深入时期。 这一阶段公债规模 迅速扩大， 非加权年平均增长速度为31.48%， 比上一阶段增加12.36个 百分点。
(3) 第三个阶段为1994-1997年。 除了财政赤字增加、 经济建设需要外， 发 行规模不断扩大， 远高于同期财政收入和GDP的年均增长速度。 (4) 第四个阶段为1998年至今。 进入1998年， 为了拉动内需， 中央政府采 取了扩大国债发行、 增加财政投资的积极财政政策， 导致国债年发行 额连创新高， 至2002年已突破5000亿元。
国债限度：衡量绝对规模的指标：历年累积债务的总规模，即国债余额、当年发行的国债 总额、当年到期需还本付息的债务总额。
衡量国债相对规模的指标：
1.国名经济主体：当年国债发行额或国债余额占GDP的比重成为国债负担率； 2.个别应债主体：当年发行额占应债主体收入水平的比重； 3.偿债能力：当年付息额占当年中央财政经常收入的比重
第十二章 国债和国债市场
第一节 国债原理 第二节 国债的经济效应和政策功能 第三节 国债负担率和国债依存度分析 第四节 国债市场及功能 第五节 政府直接隐性债务和或有债务
第一节 国债原理
一、国债及其产生和发展
（一）国债的含义
wenku.baidu.com
是指中央政府凭借国家信用，在国内外通过发行债券 或采取向银行或者外国政府直接借款的方式所形成的 国家债务。
二、国债的经济效应
国债的资产效应：承认国债的资产效应，也就是否定李嘉图的等价原理 1. 资产效应： B ↑ ⇒C ↑ 2. 国债错觉： B ↑ ⇒W ↑ ⇒C ↑
国债的需求效应：主要分析总量和结构两方面的问题， 考虑国债对总需求和需 求结构的影响。
1. 中央银行购买国债： 增加银行准备金从而增加基础货币 2. 商业银行或居民： 购买力的转移， 不产生扩张总需求的效应 (1) 挤出效应： 国债 ⇒ 利率上升 ⇒ 私人投资下降 (2) 经济萧条时闲置资金的利用 (3) 居民个人： M1 和 M2 结构的影响 国债的供给效应:生产性投资1. 基础设施建设投资;2. 高新技术投资;3. 风险投资; 4. 农业投资;5. 教育投资;6. 开发大西北投资
3，国债期限结构。以偿还期为标准，可分为短期国债（1年或1年以内）、中期国债（15/1-10）、长期国债（5年以上/10年以上）和永久国债（没有偿还期）。
（三）国债负担和限度
国债负担：认购人负担（ 认购者的实际负担能力）、政府负担（政府偿还能力）、纳税人 负担（ 债务要靠税收来还）、代际负担（ 代际间债务分配）
（二）国债的特点
自愿性 有偿性 灵活性
税收 强制性、 无偿性、 经常性收入 国债 自愿性、 偿还性、 非经常性收入
第一节 国债原理
（三）国债的产生和发展
国债制度是在私债的基础上发展和演变而来的，产生于奴隶社会，在资本主义加 快发展。 我国国债分为三个阶段： 1. 新中国成立初期， 1950 年发行了总额为 302 亿元的 “人民胜利折实公 债”。 2. “一五” 计划时期， 即 1954 年到 1958 年期间， 为了进行社会主义经济建 设， 人民政府分五次发行了总额为 3546 亿元的 “国家经济建设公债”。 3. 1981年恢复国债发行， 国债规模不断扩大， 制度不断完善。
当年国债发行额占中央财政支出的比重（债务依存度）
三、国债的发行和国债的还本与付息
（一）国债的发行
1.国债运行的起点和基础环节，核心是确定国债发行的方式。 2.协调双方利益目标的手段是国债的发行条件—票面利率、偿还期限和发行价格
，而决定发行条件的过程和关键环节则是国债发行方式。
3.世界各国通用的国债发行方式有四种：直接发行方式、“随买”方式或称“连 续发行方式”、承购包销方式、公募招标方式（主导方式）