【资料】豆粕供给分析汇编
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
▪豆粕供给分析
豆粕供给分析
大豆的产业链结构 大豆的国际国内形势 大豆贸易与压榨 豆粕的国际国内格局 替代品与互补品
Fra Baidu bibliotek
一、大豆的产业链结构
1.1大豆产业链
1.2种植环节影响因素
一 二 三四 五
六 七八九
大 中国 豆 耕 美国
种植期 开花期 灌浆期
作
开花期
时 巴西
灌浆期
间
收获期
分
种植期
布 阿根廷
开花期
▪CNF（COST AND FREIGHT）到岸价交易方式。卖方租船，在合同规定的 装运港和规定的期限内将货物装上船只，并及时通知买方。船运费由卖方支付 。但是，货物在装船时越过船舷，风险即由卖方转移至买方。 。 ▪CNF=FOB+船运费
▪升贴水也称为期现基差（BASIS OR PREMIUM），所谓“期现 基差”指某一特定地点的现货价格与当时同种商品临近交割的期货 合约价格间的差额。
灌浆期 收获期
十 十一 十二
收获期 种植期 种植期
1.3种植环节影响因素——重点关注主产区天气
二、大豆的国际国内形势
2.1大豆市场格局
大豆的生产与流通
▪世界四大大豆生产国：美国，巴西，阿 根廷和中国。
▪其中中国种植的全部为非转基因大豆， 北美和南美大豆主要是转基因大豆。
▪中国大豆的最主要产地是黑龙江，产量 约占全国总产量40%左右。
包装费、财务费） 测算的压榨利润决定于：CBOT期货点价，FOB升贴水，海运费； 豆粕销售价格、豆油销售价格
；生产成本及各项费用。
2004年大豆危机之后，国内大豆压榨产能逐渐掌控在少数大型外资企业和央企手中，油厂具有 较大的定价权，为了维持自身的利润，油厂有时会根据油粕基本面和油粕比价关系的变化 灵活定价，导致市场出现粕弱油强或油弱粕强交替的局面。
2011/2012 1343 1310 5916 8569 6090 412 5678 27 60 1040 7217 1352
2012/2013 1352 1200 6007 8559 6258 350 5908 27 50 1070 7405 1154
2013/2014E 1154 1180 6700 9034 6680 350 6330 27 50 1080 7837 1197
▪（2）有一定的季节性规律：播种前农民由于融资压力会销售比较 积极，升贴水比较低；收割季节农民卖货积极，升贴水也往往价格 比较低；
▪（3）有时跟期货正相关，有时二者负相关，如2007年期货上涨时 ， 升贴水大幅下调；而2009年阿根廷大豆减产导致期货及升贴水 同时上涨。
3.3进口成本测算
离岸价格 （FOB）
▪国内豆粕生产以压榨进口转基因大豆为主，国产非转基因大豆只有少部分用于压榨。 ▪国内豆粕与外盘大豆联动强，而与国内大豆联动较弱。
3.8压榨环节影响因素——压榨利润
油厂压榨利润测算 进口大豆：压榨利润=豆粕出厂价格*0.78+豆油出厂价格*0.185-进口大豆成本-120（压榨费、
包装费、财务费） 国产大豆：压榨利润=豆粕出厂价格*0.80+豆油出厂价格*0.165-进口大豆成本-120（压榨费、
3.9压榨环节影响因素——压榨利润
▪目前我国已经形成五大压榨区域，一是以黑龙江九三油脂公司、吉林德大油脂公司和沈阳金石 ▪豆业公司等为代表的东北大豆压榨圈；二是以大连日清公司、大连华农豆业公司、秦皇岛金海油脂 ▪公司、河北汇福粮油公司、九三油脂公司、山东渤海油脂公司、烟台益海油脂公司、日照邦基三维 ▪和黄海油脂公司等为代表的环渤海大豆压榨圈；三是江苏和浙江地区以张家港东海粮油公司、连云 ▪港益海油脂公司、南通嘉吉公司、宁波金光油脂公司等为代表的江浙大豆压榨圈；四是以泉州福海 ▪油脂公司、东莞嘉吉公司、东莞中谷公司、广西大海油脂公司等为代表的华南大豆压榨圈；五是以 ▪四川金石油粕公司、重庆新涪油脂公司、陕西邦淇油脂公司、周口益海油脂公司、郑州阳光油脂公 ▪司为代表的内陆大豆压榨圈。上述五个主要的压榨区域是我国豆粕供给最为集中的地区，压榨区内
▪公式：升贴水（期现基差）＝现货价格－期货价格
▪基差主要包括运费、运输期内的仓储、装运等费用，还受大豆品 质影响，受供求状况（天气与产量、市场需求量，汇率因素，税收 政策，码头状况等）影响。各地的基差也是每天变化。
升帖水的特点
▪（1）波动范围跟期货比相对较小，下图可见每年期货价格波动在 几百美分，而升贴水年度波动仅为几十美分；
▪的油厂根据周边地区物流条件，结合自身能力设计豆粕销售半径，为周边地区饲料养殖业提供豆 ▪粕。
3.2大豆现货贸易方式
▪1999/2000以来大豆现货贸易由美国公司推动，改一口价（flat price)方式为 以CBOT为基础的升贴水方式：FOB及CNF升贴水+期货价格
▪FOB（Free On Board），是国际贸易中常用的贸易术语之一。按离岸价进行 的交易，买方负责派船接运货物，卖方应在合同规定的装运港和规定的期限内 将货物装上买方指定的船只，并及时通知买方。货物在装船时越过船舷，风险 即由卖方转移至买方。
2.2国内大豆形势
2.3中国大豆的供需状况
2.4我国大豆进口占比高的原因
1 国内需求快速膨胀，但国内供给不足且在逐年萎缩 2 进口大豆价低，占领中国市场 3 油脂加工业合资化，国产大豆市场空间小 4 油粕进口设限，大豆进口政策宽松
2.5美豆第一出口国地位难保
三、大豆贸易与压榨
3.1全球大豆贸易格局
× 1.03
× 美元兑人 民币汇率
3％的关税
3.4全球大豆压榨量
3.5中国压榨产能分布
3.6 数据指标
中国大豆进口月度指标
港口库存指标
压榨利润指标
3.7压榨环节影响因素——成本因素
期初库存 国内产量 进口量 总供应量 压榨用量 其中：国产豆
：进口豆 出口量 种子用量 食用及工业 总使用 期末库存
美元/吨
= = 到岸价格
（CNF）
美元/吨
CBOT 期货价格
)× 升贴水
0.36745
美分/蒲式耳
+ 离岸价格
（FOB）
美分/蒲式耳
海运费
美分/蒲式耳 到美元/吨的 折算率
美元/吨 美元/吨（保险费另算）
= = 大船舱底
完税价
人民币元/吨
到岸价格
（CIF）
美元/吨 CNF价+ 保险费
× 1.13
13％的增 值税
豆粕供给分析
大豆的产业链结构 大豆的国际国内形势 大豆贸易与压榨 豆粕的国际国内格局 替代品与互补品
Fra Baidu bibliotek
一、大豆的产业链结构
1.1大豆产业链
1.2种植环节影响因素
一 二 三四 五
六 七八九
大 中国 豆 耕 美国
种植期 开花期 灌浆期
作
开花期
时 巴西
灌浆期
间
收获期
分
种植期
布 阿根廷
开花期
▪CNF（COST AND FREIGHT）到岸价交易方式。卖方租船，在合同规定的 装运港和规定的期限内将货物装上船只，并及时通知买方。船运费由卖方支付 。但是，货物在装船时越过船舷，风险即由卖方转移至买方。 。 ▪CNF=FOB+船运费
▪升贴水也称为期现基差（BASIS OR PREMIUM），所谓“期现 基差”指某一特定地点的现货价格与当时同种商品临近交割的期货 合约价格间的差额。
灌浆期 收获期
十 十一 十二
收获期 种植期 种植期
1.3种植环节影响因素——重点关注主产区天气
二、大豆的国际国内形势
2.1大豆市场格局
大豆的生产与流通
▪世界四大大豆生产国：美国，巴西，阿 根廷和中国。
▪其中中国种植的全部为非转基因大豆， 北美和南美大豆主要是转基因大豆。
▪中国大豆的最主要产地是黑龙江，产量 约占全国总产量40%左右。
包装费、财务费） 测算的压榨利润决定于：CBOT期货点价，FOB升贴水，海运费； 豆粕销售价格、豆油销售价格
；生产成本及各项费用。
2004年大豆危机之后，国内大豆压榨产能逐渐掌控在少数大型外资企业和央企手中，油厂具有 较大的定价权，为了维持自身的利润，油厂有时会根据油粕基本面和油粕比价关系的变化 灵活定价，导致市场出现粕弱油强或油弱粕强交替的局面。
2011/2012 1343 1310 5916 8569 6090 412 5678 27 60 1040 7217 1352
2012/2013 1352 1200 6007 8559 6258 350 5908 27 50 1070 7405 1154
2013/2014E 1154 1180 6700 9034 6680 350 6330 27 50 1080 7837 1197
▪（2）有一定的季节性规律：播种前农民由于融资压力会销售比较 积极，升贴水比较低；收割季节农民卖货积极，升贴水也往往价格 比较低；
▪（3）有时跟期货正相关，有时二者负相关，如2007年期货上涨时 ， 升贴水大幅下调；而2009年阿根廷大豆减产导致期货及升贴水 同时上涨。
3.3进口成本测算
离岸价格 （FOB）
▪国内豆粕生产以压榨进口转基因大豆为主，国产非转基因大豆只有少部分用于压榨。 ▪国内豆粕与外盘大豆联动强，而与国内大豆联动较弱。
3.8压榨环节影响因素——压榨利润
油厂压榨利润测算 进口大豆：压榨利润=豆粕出厂价格*0.78+豆油出厂价格*0.185-进口大豆成本-120（压榨费、
包装费、财务费） 国产大豆：压榨利润=豆粕出厂价格*0.80+豆油出厂价格*0.165-进口大豆成本-120（压榨费、
3.9压榨环节影响因素——压榨利润
▪目前我国已经形成五大压榨区域，一是以黑龙江九三油脂公司、吉林德大油脂公司和沈阳金石 ▪豆业公司等为代表的东北大豆压榨圈；二是以大连日清公司、大连华农豆业公司、秦皇岛金海油脂 ▪公司、河北汇福粮油公司、九三油脂公司、山东渤海油脂公司、烟台益海油脂公司、日照邦基三维 ▪和黄海油脂公司等为代表的环渤海大豆压榨圈；三是江苏和浙江地区以张家港东海粮油公司、连云 ▪港益海油脂公司、南通嘉吉公司、宁波金光油脂公司等为代表的江浙大豆压榨圈；四是以泉州福海 ▪油脂公司、东莞嘉吉公司、东莞中谷公司、广西大海油脂公司等为代表的华南大豆压榨圈；五是以 ▪四川金石油粕公司、重庆新涪油脂公司、陕西邦淇油脂公司、周口益海油脂公司、郑州阳光油脂公 ▪司为代表的内陆大豆压榨圈。上述五个主要的压榨区域是我国豆粕供给最为集中的地区，压榨区内
▪公式：升贴水（期现基差）＝现货价格－期货价格
▪基差主要包括运费、运输期内的仓储、装运等费用，还受大豆品 质影响，受供求状况（天气与产量、市场需求量，汇率因素，税收 政策，码头状况等）影响。各地的基差也是每天变化。
升帖水的特点
▪（1）波动范围跟期货比相对较小，下图可见每年期货价格波动在 几百美分，而升贴水年度波动仅为几十美分；
▪的油厂根据周边地区物流条件，结合自身能力设计豆粕销售半径，为周边地区饲料养殖业提供豆 ▪粕。
3.2大豆现货贸易方式
▪1999/2000以来大豆现货贸易由美国公司推动，改一口价（flat price)方式为 以CBOT为基础的升贴水方式：FOB及CNF升贴水+期货价格
▪FOB（Free On Board），是国际贸易中常用的贸易术语之一。按离岸价进行 的交易，买方负责派船接运货物，卖方应在合同规定的装运港和规定的期限内 将货物装上买方指定的船只，并及时通知买方。货物在装船时越过船舷，风险 即由卖方转移至买方。
2.2国内大豆形势
2.3中国大豆的供需状况
2.4我国大豆进口占比高的原因
1 国内需求快速膨胀，但国内供给不足且在逐年萎缩 2 进口大豆价低，占领中国市场 3 油脂加工业合资化，国产大豆市场空间小 4 油粕进口设限，大豆进口政策宽松
2.5美豆第一出口国地位难保
三、大豆贸易与压榨
3.1全球大豆贸易格局
× 1.03
× 美元兑人 民币汇率
3％的关税
3.4全球大豆压榨量
3.5中国压榨产能分布
3.6 数据指标
中国大豆进口月度指标
港口库存指标
压榨利润指标
3.7压榨环节影响因素——成本因素
期初库存 国内产量 进口量 总供应量 压榨用量 其中：国产豆
：进口豆 出口量 种子用量 食用及工业 总使用 期末库存
美元/吨
= = 到岸价格
（CNF）
美元/吨
CBOT 期货价格
)× 升贴水
0.36745
美分/蒲式耳
+ 离岸价格
（FOB）
美分/蒲式耳
海运费
美分/蒲式耳 到美元/吨的 折算率
美元/吨 美元/吨（保险费另算）
= = 大船舱底
完税价
人民币元/吨
到岸价格
（CIF）
美元/吨 CNF价+ 保险费
× 1.13
13％的增 值税