福耀玻璃财务报表分析

福耀玻璃工业集团股份有限公司2010到2013年财务分析报告

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福耀玻璃工业集团股份有限公司 (1)

2010到2013年财务分析报告 (1)

一、企业概况 (3)

二、流动性与偿债能力分析 (4)

短期资产流动性 (4)

应收账款的流动性 (4)

、

应收账款与日销售额之比 (5)

应收账款周转率 (6)

存货的流动性 (7)

存货与日销售额之比 (7)

存货周转率 (8)

短期偿债能力分析 (9)

营运资本 (9)

营运资本周转率 (10)

流动比率 (11)

速动比率 (12)

现金比率 (13)

长期偿债能力分析 (14)

通过利润表评价长期偿债能力 (14)

利息保障倍数 (14)

通过资产负债表评价长期偿债能力 (15)

权益比率、负债对权益比率 (15)

有形净值负债比率、长期负债比率、长期资产适合率 (16)

三、福耀玻璃盈利能力与股东权益分析 (17)

盈利能力分析 (17)

销售毛利率 (17)

销售利润率 (18)

销售营业利润率 (19)

资产周转率 (19)

资产收益率 (20)

益比达比率 (21)

固定资产周转率 (22)

股东权益分析 (22)

净资产收益率 (22)

每股收益 (24)

每股净资产 (25)

股利支付率 (27)

市盈率 (27)

资本保值增值率 (28)

【

四、现金流量分析 (29)

收益流量、现金流量与企业生命周期 (29)

现金流量的结构分析 (29)

现金流量的比率分析 (30)

五、基于内部管理视角的财务分析 (31)

资产负债表的财务学透视 (31)

基于管理视角的利润观念 (31)

六、特色分析 (32)

》

一、企业概况

公司名称：福耀玻璃工业集团股份有限公司

英文名称：FuYao Glass Industry Group Co.,Ltd.

曾用名：耀华玻璃->福耀玻璃->G福耀

A股代码：600660 A股简称福耀玻璃

证券类别：上交所主板A股

所属行业：玻璃陶瓷

总经理：曹晖

法人代表：曹德旺

董秘：陈向明

董事长：曹德旺

联系电话：7

电子邮箱：

传真：6,3

公司网址：办公地址：福建省福清市福耀工业区II区

：

注册地址：福建省福清市融侨经济技术开发区福耀工业村

工商登记号：350

邮政编码：350301

区域：福建

注册资本：亿

管理人员人数：16

雇员人数：19334

公司简介：福耀集团，1987年在中国福州注册成立，是一家专业生产汽车安全玻璃和工业技术玻璃的中外合资企业，也是名符其实的大型跨国工业集团。1993年，福耀集团股票在上海证券交易所挂牌，成为中国同行业首家上市公司。福耀集团是国内最具规模、技术水平最高、出口量最大的汽车玻璃生产供应商，产品“FY”商标是中国汽车玻璃行业第一个“中国驰名商标”，自2004年起连续两届被授予“中国名牌产品”称号；福耀玻璃股票为上证红利指数样本股，于2009年被上海证券交易所授予“年度董事会奖”，并于2011年起，连续

三年获颁“央视财经50指数”年度最佳成长性上市公司等等。福耀集团同时还是有评选以来连续三届的“中国最佳企业公民”、“2007CCTV年度最佳雇主”。

经营范围：生产汽车玻璃、装饰玻璃和其它工业技术玻璃及玻璃安装，售后服务。生产及销售玻璃塑胶包边总成、塑料、橡胶制品。包装木料加工。开发和生产经营特种油脂浮法玻璃，包括超薄玻璃、薄玻璃、透明玻璃、着色彩色玻璃。统一协调管理集团内各成员公司的经营活动和代购代销成员公司的原料材料和产品。协助所属企业招聘人员、提供技术培训及咨询等有关业务。公司是国内最大的、世界第六大汽车玻璃生产商，目前占国内汽车玻璃市场份额约40%左右，中高档汽车玻璃配套市场份额达60%左右，占世界汽车玻璃市场份额约3%左右。

二、流动性与偿债能力分析

企业短期资产流动性以及短期偿债能力对于所有的财务报表分析者来说，都是很重要的。企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。如果企业到期不能清偿债务，则表示企业偿债能力不足，财务状况欠佳。企业偿债能力分短期偿债能力和长期偿债能力，其评价指标也各有侧重。

短期资产流动性

流动资产（Current Assets）是指企业可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产，是企业资产中必不可少的组成部分。

应收账款的流动性

应收账款的流动性可以通过两个指标来检测。第一个指标是日销售额占会计期末应收账款的比例，即应收账款与日销售额之比。第二个指标是确定应收账款周转率。（以下是福耀玻璃2010年-2013年的相关财务数据）

表一

应收账款与日销售额之比

应收账款与日销售额之比这个指标反映期末（年末）企业尚未收回、在外应收账款的时间长度，该比例的上升与下降与市场需求、企业销售策略与产品销售能力有关。

计算公式：应收账款与日销售额之比=应收账款余额÷（销售净额÷365）

图一

￥

通过图一可以看出，在2010年至2013年的四年间，福耀玻璃的应收账款与日销售额之比的数值都在71以上，且2012年到2013年间呈现出一个明显的上升趋势。福耀玻璃属于制造业，行业特征决定其以信用销售方式为主，公司应收账款增加主要是由于汽车玻璃销售增长和产品退税所致。而应收账款与日销售额之比的上升说明其收回应收账款的时间变长，这意味着增加了将来收回应收账款的风险。为了降低不良应收账款所占比例，防止坏账太多对企业资产流动性造成的不良影响，企业需要提高管理应收账款的效率，提高收账能力，使赊销带来的收益高于持有应收账款的成本，从而降低财务风险。

应收账款周转率

应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率。公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。它也说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。与之相对应，应收账款周转天数则是越短越好。

计算公式：应收账款周转率=销售净额÷应收账款平均余额

图二

如图二所示，从2010年至2013年，福耀玻璃的年度应收账款平均余额逐年增加，而应收账款周转率呈下降趋势，两者之间的关系成反比。这说明企业产品赊销增加导致了潜在的问题账款增多。应收账款周转率降低也表明企业应收账款催收不力，平均收账期变长，有过多的营运资本呆滞在应收账款上，因此可能导致坏账损失增多，资本流动性和偿债能力减弱。由于世界经济复苏缓慢，中国经济增长也在下降，此时企业应该适当放低产品销售增长指标，提高应收账款周转率，加快企业资金周转速度，从而提高资本流动性来应对未来可能存在的

系统性风险。

存货的流动性

存货通常占所有流动资产总额的一半以上，在确定企业短期资产流动性以及偿债能力时，存货通常是最为重要的资产。

表二

存货与日销售额之比

存货与日销售额之比这个指标表示存货销售完毕所需的时间长度。福耀玻璃2010年至2013年的销售额与存货的数值都在增加，存货在2013年有所减少，其每年的销售额保持一个基本稳定的增长趋势。

计算公式：存货与日销售额之比=期末存货÷（产品销售净额÷365）

图三

如上图所示，存货与日销售额之比这个指标越变越小，这说明企业对存货控制得越来越好。企业的营业量扩大，存货增加表明企业可以更好的满足客户需求。

存货周转率

存货周转率反映存货的流动性，存货周转率是衡量一个企业销售能力强弱和存货是否适量的指标。存货周转速度的快慢，不仅反映出公司采购。生产、销售各环节管理工作状况的好坏，而且对公司的偿债能力以及获利能力产生决定性影响。一般来说，存货周转率越高越好，表明其变现的速度就越快，周转金额就越大，资产占有水平就越低。因此，通过存货周转分析，有利于找出存货管理存在的问题，尽可能降低资金占用水平。

计算公式：存货周转率=产品销货成本÷存货平均余额

图四

由表四显示，存货周转率先升后降，2011年的存货周转率有所提高，但2012年下降明显，且2012年存货周转天数变多，说明企业经营者的管理水平有所下降，存货积压和资金占用情况变差。四年的存货周转率平均在左右，2012年与2013年低于平均水平，说明存货周转呈现下行趋势，营运资本用于存货的资金变多，利润率下降，存在企业经营情况欠佳的状况。

短期偿债能力分析

短期偿债能力是公司偿付在1年以内或超过1年的一个营业周期内到期债务即流动负债的能力，流动负债对公司财务风险影响较大，若不及时偿还，可能使公司面临倒闭。其分析指标主要有流动比率、速动比率和现金比率等。

表三

营运资本

企业营运资本是反应企业短期偿债能力的一个指标，一般而言，企业的营运资本为正数，表明流动负债有足够的流动资产作为偿付的保证。

计算公式：营运资本=流动资产总额-流动负债总额

图五

由图我们可以看出福耀玻璃2010年至2013年的营运资本除了2012年为负数外，其他年度均为正数，且呈上升趋势，2010年流动资产总额与流动负债总额持平；2011年为亿；2012年为负数，这主要是货币资金减少，流动负债增多所致；2013年营运资本数值上升明显，原因是交易性金融资产比上年增多130万，应收账款增多3亿左右和预付账款数值上升所致。表明企业的流动负债有足够的流动资产作为偿付的保证，但营运资本是个绝对数，需要其他的比率再分析企业的短期偿债能力。如流动利率、速动比率、现金比率等。

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营运资本周转率

营运资本周转率是指年销货净额与营运资金之比，反映营运资金在一年内的周转次数。

计算公式：营运资本周转率=销售额÷营运资本平均数

图六

如上图所示，企业2011年和2013年的营运资本周转率较高，但波动幅度大，2011年为，2012年为，说明企业营运资本的盈利能力较高，但是高的营运资本周转率也意味着企业资本不足，在经营条件发生较大的不利变化时，对流动性问题敏感。2013年营运资本周转率降为原来的三分之一，这是2013年的营运资本增多所致。

流动比率

流动比率是公司流动资产与流动负债比较的结果，是衡量公司短期偿债能力的重要财务指标之一，公司的流动比率越高，流动性就越强，短期偿债能力越强，表明公司可以变现的资产数额大，债权人的遭受损失的风险就越小。

计算公式：流动比率=流动资产总额÷流动负债总额

图七

图七显示，福耀玻璃近四年的流动比率变化相对平稳，且接近于1，均低于2，呈上升趋势。流动资产不断增加，特别是2011年与2013年增幅较大，总体来说，流动资产增加数大于流动负债增加数，所以导致流动比率上升，需引起公司经营者警惕，因为过高的流动比率表明资金在生产经营过程中的运转不畅，会影响企业的获利能力。

速动比率

相对流动比率而言，速动比率非常苛刻的反映了一个单位能够立即还债的能力和水平。速动比率同流动比率一样，反映的都是单位资产的流动性以及快速偿还到期负债的能力和水平。一般而言，流动比率是2，速动比率为1。

计算公式：速动比率=速动资产总额÷流动负债总额

图八

上图表明企业的速动比率均低于1,2010年至2013年均在之间上下波动，这说明每1元流动负债仅有元易于变现的流动资产来抵偿，短期偿债能力没有可靠的保证。企业有较大的短期偿债风险，也说明公司的资产变现能力较差，短期偿债能力一直偏低。主要原因是曾经三次试图在在A股市场增发融资，但均以失败告终，而后五年没有新的融资计划。此后，福耀玻璃多次进行债务融资，然而流动性陷入困境，负债比率达到50%以上，流动比率和速动比率均在1以下，且两者之间相差将近个点。

现金比率

现金比率是速动资产减去应收账款后的余额除以流动资产的比例，最能反映企业直接偿付流动负债的能力，现金比率过低，说明企业即期以现金偿付债务存在困难；现金比率高，表明企业可立即用于偿付债务的现金类资产越多，偿还即期债务的能力越强。

计算公式：现金比率=（现金等价物+有价证券）÷流动负债总额

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图九

由图我们可以看出从10年以后，现金比率均大于这一警戒线，表明公司销售额的增加使货币资金增多，现金比率提升，但仍然较低，公司没有较好的支付能力，现金储备偏少，需引起经营者注意。

总之，从营运资本、流动比率、速动比率到现金比率等指标，对流动资产的质量要求一步步提高，从报表计算得到如上数据，可以看出，福耀玻璃的短期偿债能力较差。

长期偿债能力分析

长期偿债能力是指公司对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。长期偿债能力分析是公司债权人、投资者、经营者和与公司有关联的各方面等都十分关注的重要问题。

通过利润表评价长期偿债能力

表四

利息保障倍数

利息保障倍数是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率。它是衡量企业支付负债利息能力的指标。企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用相比，倍数越大，说明企业支付利息费用的能力越强。因此，债权人要分析利息保障倍数指标，以此来衡量债权的安全程度。

计算公式：利息保障倍数=（净利润+利息费用+所得税）÷利息费用

图十

从上图可知，福耀玻璃近4年的利息保障倍数均大于1，且平均值为10左右，比值较高，说明企业有较强的长期偿债能力。

通过资产负债表评价长期偿债能力

权益比率、负债对权益比率

股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，该比率表明所有者提供的资本在总资产中的比重，反映出公司的基本财务结构是否稳定。一般来说比率高是低风险、低报酬的财务结构，比率低是高风险、高报酬的财务结构。股东权益比率与资产负债率之和等于1。这两个比率从不同的侧面来反映公司长期财务状况，股东权益比率越大，资产负债比率就越小，公司财务风险就越小。股东权益比率应当适中。如果权益比率过小，表明公司过度负债，容易削弱公司抵御外部冲击的能力；而权益比率过大，意味着公司没有积极地利用财务杠杆

作用来扩大经营规模。

1、计算公式：权益比率=（所有者权益总额÷资产总额）×100%

2、计算公式：负债对权益比率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%

图十一

（

从图可以看出，该公司的股东权益比率适中，近三年一直维持在50%-55%之间，高于国际上通认的适当比率40%。表明该公司的股东投入资本大于负债所得投资，并没有充分的利用财务杠杆原理帮助公司更好的发展，发展战略相对保守。

有形净值负债比率、长期负债比率、长期资产适合率

有形净值债务率是股东具有所有权的有形资产净值。有形净值债务率指标实质上是产权比率指标的延伸，是更为谨慎、保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。从长期偿债能力来讲，比率越低越好。

1、计算公式：有形净值负债比率=[负债总额÷(所有者权益总额-无形资产及递延资产

总额)] ×100%

2、计算公式：长期负债比率=(长期负债÷资产总额) ×100%

3、计算公式：长期资产适合率=（所有者权益总额+长期负债总额）÷（股东资产总额

+长期投资总额）×100%

图十二

从图中可以看出，有形资产净值与负债总额基本维持在1:1的比率，说明企业长期偿债能力有保证。长期负债比率从2010年开始逐年降低，10年为,11年为,12年为,13年为，长期负债比率越来越低，这说明企业借助于债务资本的程度越来越低，资本结构变稳定。从维护企业财务结构稳定和长期安全性角度出发，长期资产适合率数值较高比较好，理论上认为该指标≥100%较好，福耀玻璃近四年的长期资产适合率高于1，且在之间，说明企业的财务结构稳定，财务风险较小。

】

总体来说，通过对企业长期偿债能力指标，如权益比率、权益对负债比率、有形净值债务比率、长期负债比率和长期资产适合率的分析，可以得出企业拥有较好的长期负债偿还能力。

三、福耀玻璃盈利能力与股东权益分析

盈利能力分析

销售毛利率

计算公式：销售毛利率=[（销售收入-销售成本）÷销售收入] ×100%?

2010年销售毛利率=[﹙ 8,365,503,571- 5,026,637,259﹚÷8,365,503,571] ×100%

2011年销售毛利率=[﹙9,552,724,508 - 6,114,709,075 ﹚÷9,552,724,508] ×100%

2012年销售毛利率=[﹙10,070,531,634－6,295,483,738 ﹚÷10,070,531,634 ]×100%

=0.

2013年销售毛利率=[﹙11,276,120,534－6,684,821,074﹚÷11,276,120,534]×100%

企业的销售毛利率有助于选择投资方向，有助于预测企业的发展、衡量企业的成长性，发现企业是否隐瞒销售收入或者虚报销售成本，评价经理人员经营业绩，以及合理预测企业的核心竞争力。该指标越高，最终的利润空间越大。影响毛利率的因素：商品售价的变化；购货成本或生产成本的变化；生产或经营的品种结构发生变化。

福耀玻璃从2010年到2013年的销售毛利率基本都维持在35%-41%之间，指标的起伏不是很大，说明该企业经营状况良好，获利情况较为稳定，总体上呈上升的趋势，体现出其竞争优势愈加明显，企业发展前景较好。

销售利润率

计算公式：销售利润率=﹙净利润÷销售收入﹚×100%

2010年销售利润率=﹙178,÷8,365,503,571﹚×100%

=‰

2011年销售利润率= ﹙1,512,606,930÷9,552,724,508﹚×100%

2012年销售利润率=（1,524,640,530÷10,070,531,634）×100%

2013年销售利润率=（1,917,548,483÷11,276,120,534）×100%

=17%

销售利润率，又称为销售净利率，或简称利润率。销售收入是利润表的第一行数字，净利润是利润表的最后一行数字，两者相除可以概括企业的全部经营成果。它表明一元销售收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润。该比率越大则企业的盈利能力越强。

福耀玻璃从2011年开始到2014年，其销售利润率一直很稳定，特别是2014年，达到17%，说明企业的盈利能力在不断提高，而2010年指标数值较低，可能当年企业某项支出过高，进而导致净利润状况不佳，对比之后三年的数据，2010年的净利润远小于销售收入，也正说明了这一点。但从总体看来，福耀玻璃公司的销售收入逐年增加，净利润也在逐年增加，企业经营状况良好。

销售营业利润率

计算公式：销售营业利润率=﹙经营利润÷销售收入﹚×100%

2010年销售营业利润率=﹙1,992,292,482÷8,365,503,571﹚×100%

2011年销售营业利润率=﹙1,709,104,208÷9,552,724,508﹚×100%

2012年销售营业利润率=﹙1,811,339,063 ÷10,070,531,634 ﹚×100%

2013年销售营业利润率=（2,258,072,386÷11,276,120,534）×100%

=0.

由于净利润包含投资收益、营业外收支等并非来源于销售的项目，导致分子分母口径不一致，同时这些项目并不经常发生，即使发生也不能充分反映企业的经营实力，故更有说服力的指标为：销售营业利润率。将销售利润率与销售营业利润率进行比较，可以反映出利息、所得税及投资收益对企业获利水平的影响。

对比2010年到2014年的销售营业利润率，可以得出福耀玻璃公司的经营利润逐年提高，公司的经营水平较好。其中，2011年与2012年的水平几乎相当，2014年高些，2010年的指标在这四个年度中最优。同时，与销售利润率相比，利息、所得税等指标对企业的获利水平影响较大，以2014年为例，二者数值相差个百分点。由此，以销售营业利润率评价企业更为客观。

资产周转率

计算公式：资产周转率=销售收入总额÷全部资产平均余额