第七讲 利率期货共17页
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利率期货PPT课件
作年10月份将入帐的200 万美元入账后，买3个月期限的短期国债。3个月 期限的短期国债7月份现货年利率为7％。为防止 现货利率下降，公司于7月份买入200万美元面值 的12月份交割的3个月期限的短期国债期货合约， 价格为指数。10月份，公司买进200万美元的3个 月期限短期国债现货，同时平掉期货合约。此时， 3个月期限的短期国债现货年利率为6％，期货平 仓价为指数。计算保值结果。
000，000美元的短期国库券。 交割日： 交割月份中一年期国库券尚余13周期
限的第一天。
二、IMM指数
▪ 短期利率期货的报价是采用间接报价法，即 IMM指数。
▪ IMM指数=100 – 年贴现率×100 年贴现率=年利息/本息和=1-（本金/本息和）
▪ 如果债券的期限小于一年而为N个月时，设债 券的买入价是P，到期本息和是A，则债券的 年贴现率为： （1- P/A）×12/N IMM指数为： PI =100 – [（1 – P/A）×12/N] ×100
解：
▪ 在期货市场套期保值者的盈亏为：
P2 - P1 = A×N×(PI2 - PI1 )/(100×12) = 1,000,000×3×（）/100×12 = 2400(美元)
即在期货市场赢利2400美元。 ▪ 在现货市场，由于利率下降，利息收入将减少：
1,000,000×（8%-7%）×3/12 =2500（美元） ▪ 两相比较，利息收入仅减少100美元。应该说是一个不 错的结果。
▪ 维持保证金为按当日结算价计算的未平仓合约金额的6%,
▪ 初始保证金为按当日结算价计算的未平仓合约金额的8%。
▪ 请对当日该客户的交易进行结算。
第二节 中长期利率期货
▪ 改错：P142倒数第三行，“100万美元” 改为“10万美元”。
期货考试《基础知识》利率期货资料
期货考试《基础知识》利率期货资料
一、利率期货市场的现状
以利率工具为标的物。
二、与利率期货相关的利率工具
1．欧洲美元存单：
欧洲美元是存放于美国境外的美元存款。
欧洲美元存单是有固定期限的大额美元存单，一般3－6个月
2．欧洲银行间欧元利率
3．短期和中长期国债
三、利率期货的报价方式及交割方式
（1）短期国债期货的报价方式
短期国债通常是按照贴现方式发行的。
采用的方式是以100减去不带百分号的年贴现率方式报价。
此方式称为指数报价。
现金交割
（2）3个月欧洲美元期货报价方式
指数报价，现金交割
（3）中长期国债期货报价方式
价格报价法，实物交割
四、利率期货套期保值交易
（一）多头套期保值：承担按固定利率计息债务的交易者。
借款人担心利率上升，买入期货
是指在期货市场买入利率期货合约，以防止将来债券价格上升而使以后的买入成本升高。
面这种上升的原因是因为市场利率下降所引致的。
因此，多头套期保值的目的是规避因利率下降而出现损失的风险。
（二）空头套期保值
存款者担心利率上涨，卖出利率期货。
第七讲金融期货交易ppt课件
利息成本：200万
成交价90.30点
×9.75%×1/4=48750美元
8/3 借入200万美元，市场利率 买入2张CME的9月份到 12%,3个月利息成本：200 期的3个月期国库券期货 万×12%×1/4=60000美元 合约，成交价88.00点
损益 48750-60000=-11250美元 2.3×2500×2=115000 美元
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7
二、外汇期货现状 （一）1972年5月16日美国芝加哥商业交易所的国 际货币市场首次推出外汇期货合约交易。
（二）2007年，在全球期货（期权）交易量中，外 汇品种所占的比重只有2.21%,是金融期货（期权） 中交易量最小的品种。
（三）外汇期货交易的主要市场在美国，其中又基 本上集中在芝加哥商业交易所。
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例如：面值为1,000,000美元的3个月期国库券期货 合约，当成交指数为93.58时，
意味着年贴现率为100%-93.58%=6.42%，
相当于3个月贴现率为6.42%×1/4=1.605%，
也即意味着以1000000×（1-1.605%）=983,950美 元的价格成交1000000面值的国债
成本增加52070美元
获利48750美元
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第三节 利率期货 利率期货是指以债券、存单等利率金融工具为标的 期货合约的交易，它可以回避利率波动所引起的风 险。包括短期利率期货和中长期利率期货两类。
一、利率期货市场现状 （一）在美国，利率期货交易基本上集中在CME和 CBOT两家期货交易所。CME以短期利率期货（期 权）为主，CBOT则以中长期利率期货（期权）为 主。
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利率期货基本知识
利率期货基本知识利率期货合约内容、国外现状及对我国利率期货合约设计的启示1、标的资产概念：利率期货得以建立、定价的标的，在利率合约中需要对标的资产进行明确的定义。
以国债期货为例，大部分国债期货的标的都是名义债券，即专为利率期货交易设计的、具有固定面值和票面利率的债券，该债券在现实中并不存在。
采用名义债券作为标的可以避免国债到期给期货交易带来的影响，使可用于交割的国债范围变大，有效的防止的交割时候的逼空现象。
同时方便计算各种国债的转换因子。
面值设计准则：1、保值者参与的便利程度和操作成本。
套期保值者主要是机构投资者，散户保值需求较弱，因此考虑保值者需求时应考虑机构大户的需求。
如果每张合约价值太小，且交易手续费以每张合约手续费是以合约张数收取的，会增加保值者的费用成本，因此机构投资者喜欢较大的合约。
2、投机者的资金实力与市场流动性。
合约单位设计得较大，保值者交易方便，直接交易成本较低，但带来的另一个问题是投机者入市的难度加大，而且操作灵活性大大降低，使合约的流动性大大降低。
在流动性差的市场上保值者根本无法转移风险，市场失去了存在的意义。
因此仅有保值者的市场并不能运作起来，关键还要有大量投机者为市场提供流动性，来消化保值者的风险转移需求。
在交易成本一定情况下，合约单位越小，操作越灵活，市场流动性越好。
对我国的启示：我国国债市场的交易者多是机构交易者，他们手中持有大量的国债并希望用其保值。
但也不能无限地提高合约规模，如果市场中没有足够多的一些中小投机者，那么套期保值的功能就不能完成，所以合约规模为10 万元左右。
2 保证金设计概念：保证金是用于最大程度的减少合约违约的情况发生。
通常情况下经纪人会要求投资者在最初开仓交易时必须存入一定数量的资金，称为初始保证金。
在每天交易结束时，保证金账户要进行调整，用于反映交易的盈亏，即所谓的盯市操作。
为了让保证金账户始终为正值，设置了维持保证金，当保证金账户余额低于维持保证金时，会受到追加保证金通知。
期货课件ppt 利率期货
某年六月份，公司计划在当年9月份将入帐 的100万美元入账后进行定期存款，此时年利 率为8％。为防止利率下降，公司于6月份买 入100万美元面值的9月份交割的3个月期限的 短期国债期货合约，价格为92.04IMM指数。 9月份，公司将100万美元存款3个月，同时平 掉期货合约。此时，年利率为7％，期货平仓 价为93.00IMM指数。计算保值结果。
长债券期货合约（基础证券资产 期限10年以上）
货币市场类利率期货
资本市场类利率期货
（一）、美国短期国库券期货合约
交易单位 交割月份 合约报价 最小价格浮动幅度 最后交易日 交割日 交易时间
3个月期美国国库券，面值1,000,000美元 每年的三月、六月、九月、十二月
IMM指数
0.5bp，（$12.5) 合约月份的第一交割日前的营业日 对应的现货月份的第一天 07:20-14:00，最后交易日的上午10：00收盘
▪ 按三个月计算，将(PI2 - PI1 )= 0.60，A=1，000， 000美元，N=3代入上述公式，有：
P2 - P1 = A×N×(PI2 - PI1 )/(100×12) = 1,000,000×3×0.60/100×12
= 1,500(美元)
▪ 例：客户当日买入某月交割的IMM90 天国库券期货合约一张， 价格为IMM 指数90,当日未平仓,当日结算价为IMM 指数89.70。求当日客户的浮动盈亏?
约进行套期保值，请问该投资者该如何操作？假 设9月10日利率上升至12%，而6月和9月的三个 月国库券期货价格分别为90.25和88.0，则该投 资者收益情况？
逢低买入 价格
逢高出售
但是对于利率期货 以低利率借入资金 出售利率期货
逢低出售
利率远期和期货
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货币市场工具价格有时以贴现率(discount rate)报价。 这个贴现率等于所得利息占最终账面价值的百分比例，而不是占支付最 初工具价格的百分比。 例:如果一个91天期美国短期国债的报价是8，这说明按年计算的所得利 息为账面价值的8%。 假设账面价值为$100，那么： 91天之间会得到$2.0222(=$100×0.08×91/360)利息。 而91天期实际利率为2.0222/(100 - 2.0222)=2.064%。 通常，美国短期国债的现金价格与报价价格之间的关系是：
6
（二）、利率期货的标的 1、债务凭证的种类
在货币市场，作为利率期货标的物的债务凭证 主要有国库券、商业票据、可转让定期存单以 及各种欧洲货币存款等。 在资本市场，作为利率期货标的物的债务凭证 主要有各国政府发行的中、长期公债券，如美 国的中期债券、长期债券、英国的金边证券、 日本的政府债券等。 国库券 (treasury bills，简称 T—bills)，是债券 市场上最重要的金融工具之一。
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3、欧洲美元
欧洲美元(eurodollar)主要是指原来存在美国境内的美
元存款通过各种非现金结算方式流入美国境外(主要是 欧洲)，而转变成为那里的商业银行的美元存款。
欧洲美元利率是银行之间存放欧洲美元的利息率，本 质上，和LIBOR相似。 欧洲美元产生于1957年。伦敦是欧洲美元交易中心。 目前，这种筹资形式在世界贸易中所起的作用越来越 大。 11
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2.在美国，公司债券和市政债券用30/360的日算方式 计息。 即：在计算利息时我们假设每月有30天和每年有360 天。 我们运用30/360的日算方式，在3月1日与9月1日之间 的总天数为180天。在3月1日与7月3日之间的天数是 4×30+2=122天。某个与上述国债具有同样期限的公 司债券，在3月1日与7月3日之间所得利息将是：
利率期货
到期前平倉損益計算
=(賣出價格-買進價格)*2,500 0.005tick=12.5美元,1tick=2,500美元 =(94.59-94.49)*2,500=250美元
短期利率期貨契約規格(續)
期交所30天期利率期貨
標的資產:面額100,000,000元的30天期 融資性商業本票 契約月份:連續12個月 報價方式=100-利率 最小跳動單位:0.005(=411元) 交易時間:8:45~12:00 交割方式:現金交割 最後交易日:第三個星期三
中長期利率期貨契約規格(續)
CTD=DP*CF+AI-(P+AI)= DP*CF-P =最後結算價*轉換因子+應計利息-(買進 價格+應計利息) 舉例
A=98.5*1.0322-99.5=2.1717 B=98.5*1.0158-98.75=1.3063 C=98.5*0.9881-100.25=-2.9221
利率期貨運用(續)
調整債券投資存續期間
債券期間愈長,受利率波動影響程度愈大 若利率會下降,應拉長投資組合存續期間, 以增加利率下降所獲取之報酬 若利率會上升,應縮短投資組合存續期間, 以降低利率上升所造成之損失 (債券總市值/每口契約價值)*(目標存續 期間-債券存續期間/期貨存續期間) P259
中長期利率期貨契約規格(續)
交割權利
品質選擇權:賣方可以選擇交割公債種類的 權利 時間選擇權:賣方可以選擇交割月份的任何 一個營業日作為交割日之權利 外卡選擇權:賣方可以在可交割期間的每日 下午2時至晚上8時鎖定結算價格之權利
交割程序
第一部位日(賣方提出交割意願) 第一通知日(指定買方接受賣方交割) 第一交割日(買賣雙方進行款券交割)
中長期利率期貨契約規格(續)
第七章_短期利率期货
is iL 当 iL> is 那么iF>is
2．收敛 随着某种期货合约的最后交易日越来越临近， 现金价格和期货价格也逐渐靠拢，这一过程称 为收敛。 在期货合约的最后交易日，现金价格与期货价 格完全一样，出现完全收敛。
四、期货价格的变动 期货价格和现金市场利率之间的基本关系式：
i D i D p＝ L L S S *100 100 D D F 1 i S S B
三、基差与收敛 1．基差 在到期前，短期利率期货的价格与远期利率相 吻合，但在通常情况下，远期利率与目前的现 金市场的即期利率之间存在一定差别。因此， 将现金价格与期货价格之间的差定义为基差。
基差=现金价格-期货价格
正收益曲线：远期利率高于即期利率 现金价格高于期货价格 负收益曲线：远期利率低于即期利率 现金价格低于期货价格
所有期货合约都采用严格的时间安排，其交割日 事先确定。通常一年四次，几乎所有金融期货的 交割日均被安排在三月、六月、九月和十二月。 采取该种报价形式的原因：期货合约被定义为一 种固定利率的存款，投资者都希望以低利率借入 资金(卖出期货)而以高利率贷出资金（买入期 货），这种“贵买贱卖”的交易策略与平常 “贱 买贵卖”的交易习惯相左。采取这种报价方式使 得期货价格与利率反向变动，这样就成功地遵守 了“贱买贵卖”原则。
对该公式求is和iL的偏导数
D Ds 1 iL % L D s P B D F D is DF 1 is % s B
(1)
P iL
（2）
DL
DF 1 i s % B
DL DF Ds
P 1 i ALL
第四：远期利率协议是以固定期间为基础，而短 期利率期货则是以固定日期为基础。
利率期货
11
金融工程课程
为了与传统的交易理念相吻合，利率期货交易设计了指数化的交易 价格，而不是利率本身。指数化的价格定义为：
P=100－i P---------指数化价格，或称为“价格指数”； i---------- 以百分数表示的未来利率；
利率 利率
P P
12
金融工程课程
利率期货指数：
P=100－i
24
第四节 基差 一、基差 现期价格 基差 ＝ （100－3个月即 期利率） －
金融工程课程
利率期货价格
T=0
T=3月
T=6月
P=? 现期价格（100-3个月即期利率）
25
金融工程课程
二、趋同 现期价格 基差 ＝ （100－3个月即 期利率） － 利率期货价格
T=0
T=3月
T=6月
P=? 现期价格（100-3个月即期利率）
利率期货的“实际交易对象 ” 利率期货的“实际交易价格 ”
相当于未来一笔期限固定 的名义存款； 相当于未来一笔期限固定 的名义存款的利率
买入一份利率期货合约，相当于 进行了一笔存款；卖出一份利率 期货合约相当于获得一笔借款
6
第二节 利率期货合约的主要内容和交易规则 一、英镑定期存款合约
金融工程课程
if
is , Ds il , Dl
利率期货的喊价依据是远期利率
if ?
Df
if
20
金融工程课程
利率期货的价格依据是：
P 100 i f 100
D l il D S i S ( D f ) [1 ( i S DS 360 )]
is , Ds il , Dl
T0 2.8 Tspot 2.10 TD 3.16 TS 3.18
金融工程课程
为了与传统的交易理念相吻合，利率期货交易设计了指数化的交易 价格，而不是利率本身。指数化的价格定义为：
P=100－i P---------指数化价格，或称为“价格指数”； i---------- 以百分数表示的未来利率；
利率 利率
P P
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金融工程课程
利率期货指数：
P=100－i
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第四节 基差 一、基差 现期价格 基差 ＝ （100－3个月即 期利率） －
金融工程课程
利率期货价格
T=0
T=3月
T=6月
P=? 现期价格（100-3个月即期利率）
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金融工程课程
二、趋同 现期价格 基差 ＝ （100－3个月即 期利率） － 利率期货价格
T=0
T=3月
T=6月
P=? 现期价格（100-3个月即期利率）
利率期货的“实际交易对象 ” 利率期货的“实际交易价格 ”
相当于未来一笔期限固定 的名义存款； 相当于未来一笔期限固定 的名义存款的利率
买入一份利率期货合约，相当于 进行了一笔存款；卖出一份利率 期货合约相当于获得一笔借款
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第二节 利率期货合约的主要内容和交易规则 一、英镑定期存款合约
金融工程课程
if
is , Ds il , Dl
利率期货的喊价依据是远期利率
if ?
Df
if
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金融工程课程
利率期货的价格依据是：
P 100 i f 100
D l il D S i S ( D f ) [1 ( i S DS 360 )]
is , Ds il , Dl
T0 2.8 Tspot 2.10 TD 3.16 TS 3.18
投资管理-期货投资学之利率期货的基本概念(ppt51页)
1977年8月，美国长期国债期货合约在CBOT上市，满 足了广大交易者对中长期利率风险进行保值的需要，受 到了普遍的欢迎。
4
利率期货交易的特点：
特殊的交易对象。利率期货交易的交易对象并不是利率， 而是某种与利率相关的特定的金融证券或支付凭证，如国 库券、债券、大额定期存单、欧洲美元存款证等，其标的 资产的价格通常与实际利率成反方向变动。
利率期货
主要内容
§1 §2 §3 §4
利率期货的基本概念及定价 利率期货的套期保值 利率期货的套利 我国的国债期货交易
2
§7.1 利率期货的基本概念及定价
7.1.1 利率期货：
由交易双方签订的，约定在将来某一时间按双方事先商 定的价格，交割一定数量的与利率相关的金融资产的标 准化期货合约 。例如，长期国债期货、短期国债期货 和欧洲美元期货等。
特殊的报价方式。利率期货交易采用独特的“指数”报价 方式。虽然叫做“指数”（Index），但与人们比较熟悉 的指数（即价格平均数），特别是股价指数没有什么关联 或关联不大。而表示期货合约价格的最小基数“点” ， 也与货币期货报价的点或股指期货报价的点都不同。
特殊的交割方式。例如，中长期国债期货合约的交割方式 复杂而特殊。
合约规模 100，000美元 100，000美元 100，000美元
200，000美元 1,000,000美元 1,000,000美元 3,000,000美元 1,000,000美元 1,000,000日元 1,000,000美元 500,000英镑
合约月份 3、6、9、12 3、6、9、12 3、6、9、12
12
2. 中长期利率期货（资本市场类利率期货）： 以期限超过1年的资本市场金融工具作为交 易标的的利率期货，如各种中期国债期货合 约、长期国债期货合约等。
4
利率期货交易的特点：
特殊的交易对象。利率期货交易的交易对象并不是利率， 而是某种与利率相关的特定的金融证券或支付凭证，如国 库券、债券、大额定期存单、欧洲美元存款证等，其标的 资产的价格通常与实际利率成反方向变动。
利率期货
主要内容
§1 §2 §3 §4
利率期货的基本概念及定价 利率期货的套期保值 利率期货的套利 我国的国债期货交易
2
§7.1 利率期货的基本概念及定价
7.1.1 利率期货：
由交易双方签订的，约定在将来某一时间按双方事先商 定的价格，交割一定数量的与利率相关的金融资产的标 准化期货合约 。例如，长期国债期货、短期国债期货 和欧洲美元期货等。
特殊的报价方式。利率期货交易采用独特的“指数”报价 方式。虽然叫做“指数”（Index），但与人们比较熟悉 的指数（即价格平均数），特别是股价指数没有什么关联 或关联不大。而表示期货合约价格的最小基数“点” ， 也与货币期货报价的点或股指期货报价的点都不同。
特殊的交割方式。例如，中长期国债期货合约的交割方式 复杂而特殊。
合约规模 100，000美元 100，000美元 100，000美元
200，000美元 1,000,000美元 1,000,000美元 3,000,000美元 1,000,000美元 1,000,000日元 1,000,000美元 500,000英镑
合约月份 3、6、9、12 3、6、9、12 3、6、9、12
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2. 中长期利率期货（资本市场类利率期货）： 以期限超过1年的资本市场金融工具作为交 易标的的利率期货，如各种中期国债期货合 约、长期国债期货合约等。
利率期货
例题
• 面值为100 万美元的3 个月期国债，当指数 报价为92.76 时，以下正确的是（）。 A、年贴现率为7.24% B、3 个月贴现率为7.24% C、3 个月贴现率为1.81% D、成交价格为98.19 万美元
IMM指数、年贴现率、期货价格三者之间的 关系 • IMM指数
• IMM指数
• 13周美国短期国债期货合约标的资产： 1张面值为1 000 000美元的3个月期(13周)美国短期国债 • 欧洲美元期货合约标的资产：本金价值为1 000 000美元，3 个月到期的欧洲美元定期存款 • 5年期美国国债期货合约标的资产： 1份面值为100, 000美元 的美国国债 • 美国10年期国债期货合约标的资产： 1张面值为100 000美 元的美国中期国债 • 美国长期国债期货合约标的资产：1张面值为100 000美元的 美国长期国债
R F P t n (1 r ) t 1 (1 r/2)
s
美国长期国债的价格
• 美国国债报价：（报价是以面值为100美元的债券为
基数报的价）以美元和1/32美元为单位，报价模式是 m n, 其含义是（m+n/32）美元，n最小变动为1，即每次报价 的最小变动是1/32美元， • 若债券市场报出某种国债的价格90-05，则意味着每100美 元面值的该种债券的价格为90 5/32美元，若以小数点表示， 则为90.15625。而100 000美元面值的这种债券的价格则 为90.15625*1000=90 156.25美元 • 此报价仅仅是债券的净价，购买者实际支付的价格叫做现 金价格：国债的现金价格=报价+上一次付息日以来的累计 计息。
• 一个投资者，如果想在未来的月份买进长期债券，则他面
临着利率下降的风险，利率下降会引起固定收入的债券价
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提供已知中间收入的资产的期货价格
考虑某债券10个月期限的期货价格，债 券的当前价格为50美元，我们假定对于 所有期限的以连续复利计的无风险利率 为8%，在3个月、6个月、9个月后债券 会支付0.75美元的券息，
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F0 S0ert
F0 S0 I ert
利率期货的套期保值交易
3月15日，某公司预计6月15日将有一笔10000000美元的收入， 该公司打算将其投资于美国30年期国债，3月15日，30年期国债的 利率为9.00%，该公司担心到6月15日时利率会下跌，故在芝加哥 期货交易所进行期货套期保值交易（买入套期保值）
Open High Low
Settle Chg
Disco Chg Open unt
Settle
Interest
Mar 93.47 93.58 93.47 93.55 +.08 6.45 -.08 17136
June 92.85 92.96 92.85 92.89 +.03 7.11 -.03 3702
Interest 17136 3702 802 708
利率期货的定价
不提供中间收入的资产的期货价格
例：考虑一个4个月期限的期货合约，这个合 约的长头寸持有者可以在4个月时买入从今天 起1年后到期的零息债券（这意味着当期货合 约到期时，债券的剩余期限为8个月）。债券 的现价为930美元，我们假定4个月期限的无 风险利率为每年6%（连续复利），求今天成 交的期货合约的价格
日期
现货市场
期货市场
3月15日
利率为9.00%
买入100张6月期的30年期国 债期货合约，价格为91-05
6月15日利率为7.00%源自卖出100张6月期的30年期国 债期货合约，价格为92-15
盈亏
亏损：10000000* （7%-9%） *90/360=-50000美 元
盈利92-91）*100000+ （15-5） /32*100000=131250美元
利率期货的套利交易
某年二三月间，欧洲美元利率与国库券贴现率均上升，但欧洲美 元利率上升得更快，某交易商正确地预计到这一变化
日期
3个月期国库券期货 欧洲美元期货
某年2月1 日
买入500张6月期的 卖出500张6月期的芝加哥商 芝加哥商业交易所3 业交易所欧洲美元合约，价 个月国库券期货合约，格90.43 价格91.66
9月10日 利率为12%
买入1张9月期的3个月国库 券价格为88.00
盈亏
亏损：10000000* 盈利：（90.25-88.00）
（9.75%-12%） *100=225个基点，每个基
*90/360=-5625美 点25美元，225*25=5625
元
美元
总盈亏
0美元
假定今天是8月2日，一个基金经理负责管理价值为 1000万美元的债券组合，基金尽力对于今后3个月的 利率剧烈变化十分担心，他决定采用国债期货来对冲 债券组合的价格变动，其在8月2日进入79 份12月国 债期货的短头寸，12月份国债期货的报价为93-02， 因此合约的价值为93062.50美元，假定在8月2日与 11月2日之间，利率急剧下降，债券组合价值从1000 万美元涨至1045万美元，在11月2日，国债期货价格 为98-16，描述此时的盈亏状况
最后交易日
交割月份最后工作日往回数的第 7个工作日
最后交割日
交割月份最后工作日
天数计量
实际天数/实际天数（美国长期国债） 30/360（美国的企业以及市政债券） 实际天数/360 （美国短期国债以及其他
货币市场产品）
假定一个债券的本金为100美元，息票支付日期为3月 1日和9月1日，息票率为8%，我们想要计算3月1日 到7月3日之间的利息
交易所 CBOT
CME LIF EUREX TSE
短期国库券期货合约
CME13周（3个月）国库券期货合约
交易单位
1000 000美元
最小变动价位
1/2基点（12.5美元）
每日价格波动幅度限制
无
合约月份
3、6、9、12月以及后续的2个 月
交易时间
场内交易：
电子交易：
最后交易日
交割月份的第三个星期三
总盈亏
81250美元
某公司6月10日计划在9月10日借入期限为3个月金额为1000000美元 的借款，6月10日的利率是9.75%，由于担心到9月10日利率会升高， 于是利用芝加哥商业交易所3个月国库券期货合约进行套期保值
日期
现货市场
期货市场
6月10日 利率为9.75%
卖出1张9月期的3个月国库 券价格为90.25
Sept 92.53 92.60 92.52 92.52
7.48
802
Dec 92.51 92.59 92.51 92.52
7.48
708
长期国债期货交易行情
CBOT30年期国债期货交易行情
Open High Low Settle Chg
Open
Mar 99-12 99-22 99-09 99-21 +11 June 99-14 99-21 99-08 99-20 +11 Sept 99-16 99-23 99-09 99-20 +12 Dec 99-18 99-25 99-09 99-21 +12
实际天数/实际天数:124/184*4=2.6957
30/360: 122/180*4=2.7111
思考题：在2009年2月28日与2009年3月1日之间， 你可以选择一个美国国债或是美国企业债券，两者的 息票率均为10%，两者之间你应选择哪一个呢
短期国库券期货交易行情
CME3个月国库券期货交易行情
交割方式
现金交割
交易代码
TB
长期国债利率期货合约
CBOT30年期国债期货合约
交易单位
100 000美元
最小变动价位
1/32点（31.25美元）
每日价格波动幅度限制
无
合约月份
3、6、9、12月
交割等级
如果是可提前赎回的长期国债，则 距交割月第一个工作日至少要有15 年的不可赎回期；如果是不可提前 赎回的长期国债，则到期日距离交 割月第一个工作日至少15年
利率期货的研究对象
利率期货主要是讨论债券利率期货，如 短期国库券、中期及长期债券、以及其 他有价证券的利率期货合约，如商业票 据、定期存款单的利率期货
世界主要利率期货合约及相应 交易所
国家 美国
英国 欧洲 日本
合约名称 30年国债 10年国债 5年国债 2年国债 3月期欧洲美元 90天国库券 日本国债 3月期欧洲美元利率 瑞士国债 欧元债券 10年国债