跨国公司与跨国经营-跨国并购(同名4218)

“跨国公司与跨国经营”案例分

析报告—跨国并购

案例：达能在中国市场的并购

达能公司的迅速成长很大程度上归功于其大量成功的收购战略，其成为跨国饮料食品巨子只有短短30年时间。它的扩张谋略有三：

一是在世界各地的市场上广泛收购当地数一数二、与自己核心竞争力一致的品牌。如在中国市场上，乐百氏乳酸占有率居全国第一，娃哈哈为第二；而瓶装水市场上，这两者的位置则颠倒了一下。深圳益力是深圳市场的领头羊。梅林正广和是全国最大的桶装水生产企业。光明乳业则在国内乳业是龙头企业。

二是股权收购策略。在跨国并购中，刚开始外资占的股份不多，至多与当地公司股份相当。但后来的趋势就是，外方不断增资扩股，以降低中方所持股份额，使外资由参股或少部分股权合资向控股合资转变，实现其“扩股”、“逼股”、“挤股”（如下图所示）。比如目前500强在深圳的合资企业中，大多数已经是外方控股企业；有的跨国企业已经从合资转变为独资企业。

第 3 页（共4页）

三是实行包容性的本土化和多品牌战略。当初收购娃哈哈时，娃哈哈提出三个坚持：一是坚持合资不合牌；二是坚持娃哈哈全权经营；三是坚持所有退休和在职员工全部纳入合资企业。以至于被收购多年，很多人仍把娃哈哈当作纯粹的民族品牌。乐百氏也是如此，享有商标权、管理权和市场开拓权，并不介入其管理层。达能让这些企业的“中国味道”完整保留下来，在背后加以扶持，这样一方面避免了触动民族情绪，另一方面避免整合可能出现的文化等问题，使被收购企业运作照常。达能还给予被收购企业许多优惠条件，如无偿使用自己的商标和品

牌等。达能认为，收购这个词可能会被误解，“我们希望和好的厂家合作，我们并不准备整合这些公司，相反支持和发展国内已有的品牌，我们希望通过与国内大的公司合作，创造一个相对健康的水市场。”

初看达能的做法，似乎没有占什么便宜，被收购公司得利更多。但实际上达能是十分深谋远虑的。以娃哈哈为例，从与达能之间的资本关系上看，事实上娃哈哈三个层次的资本相加，即整个集团42家企业、35亿元注册资本中，达能的投资仅占约32%。达能一方面借娃哈哈实现了它的“利润增长”目标，也暗中巩固了饮用水市场，而投资则是有限的。

分析：

（1）为什么达能公司选择了收购，而不用新建的方式进入中国市场？

（2）收购之后，达能公司日益独资化倾向（逼股、挤股）的原因何在？跨国企业“独资化”对我国的民族企业和管理人员有何影响？

方式不同，它是在股权投资和人事参与之外的另一种形式，这一种进入方式的主要特征是：不以股权控制为目标，以及所涉及的财务风险较小。

3.投资式进入方式

投资式进入方式，包含有对外直接投资和对外间接投资，国外间接投资又称为国外有价证券投资，或叫国际融资，是指在国际证券市场上通过发行和买卖债券、股票及其他证券而进行的投资。它包括购销国外可上市的证券（包括企业股票或债券、政府债券、各种有价证券的买卖）、非证券形式的金融投资（如国外银行的存款和借款）和未到控制数量的企业股票的购买而引起的资本在国际间的流动。直接投资进入是一种以所有权为基础的进入方式，企业通过在目标国家占有部分或全部的所有权，将技术、人力、管理经验及其他产权转移到目标国家。

4.联盟式进入方式

战略联盟是与外国合作伙伴或公司建立的联盟，这个公司可以充当本企业的供应商、批发商、贸易伙伴、当地代理商等等。战略联盟让公司之间可以分担风险、共享资源，以进入国际市场。而且，战略联盟能促进发展对于公司未来战略竞争力有重要意义的核心竞争力。此外，大多数战略联盟的本地公司熟知和了解本国竞争条件、法律和社会标准及文化特性，有利于制造和销售具有竞争力的产品。战略联盟的合作方，都为合作关系带来新的知识、资源和新的能力。因此，近年来，战略联盟成了国际扩张的主要方式。

二、跨国公司选择并购而不选择绿地投资的原因

绿地投资又称创建投资或新建投资，是指跨国公司等投资主体在东道国境内依照东道国的法律设置的部分或全部资产所有权归外国投资者所有的企业。创建投资会直接导致东道国生产能力、产出和就业的增长。绿地投资也有其缺点：①绿地投资方式需要大量的筹建工作，因而建设周期长，速度慢缺乏灵活性，对跨国公司的资金实力、经营经验等有较高要求，不利于跨国企业的快速发展。②创建企业过程当中，跨国企业完全承担其风险，不确定性较大。③新企业创建后，跨国公司需要在东道国自己开拓目标市场，且常常面临管理方式与东道国惯例不相适应，管理人员和技术人员匮乏等问题。

1.并购能够帮助企业迅速获得市场和增强市场力量

一方面，企业通过并购可以迅速获得新的市场机会，再不增加行业生产能力的情况下达到临界规模。通过接管一家公司可以立即利用现成的当地供应商与顾客网络，并获得相应的技能。这种信息、本地化优势对于跨国公司具有特别重要的意义，因为开拓一个国家市场的首要条件是了解当地市场状况和政策导向。

另一方面，并购能够给企业带来市场权力效应，在具有寡占特征的市场，追求市场力量和市场支配地位也是进行并购的推动力量。通过横向并购活动，跨国公司可以提高市场占有率，凭籍竞争对手的减少来增加对国际市场的控制力;跨国公司的纵向并购可以通过对大量关键材料和销售渠道的控制，有力地控制竞争对手的活动，提高企业所在领域的进入壁垒和企业的差异化优势。

2.通过并购产生协同效应，提高效率

追求协同效应可以使静态的(如某一时点上降低成本或增加收入)，或是动态的(如加强创新)。前者包括：管理资源的整合，如合并后办公设施与人员的减少;利用彼此的营销和分销网络来增加收入;采购协同，即加强讨价还价的实力;生产中的规模经济导致成本下降;避免重复进行生产、研发或其它活动。动态协同可能涉及到互补性资源和技能的配合，以提高跨国公司的创新能力，从而对销售额、市场份额和利润产生长期的积极影响。对于诸如汽车等竞争压力强、价格下降、生产能力过剩的行业，和由创新驱动的行业，如信息技术制药业，动态协同的作用可以制至关重要的。

3.在短时期内发挥规模效应

这主要体现在两个方面：一是企业生产的规模效应。跨国公司可以通过并购对企业的资产进行补充和调整，以达到最佳经济规模，降低企业的生产成本;并购也使跨国公司有条件在保持整体产品结构的前提下，集中在一个国家或地区工厂中进行单一品种生产，达到专业化水平;并购还能解决专业化生产带来的一系列问题，使个生产过程之间有机地配合，以产生规模经济效益。二是企业市场的规模效应。跨国公司通过并购可以针对全球不同的市场进行专门的生产和服务，满足不同消费者的需求;可能集中足够的经费用于研究、设计、开发和生产工艺改进等方面，迅速推出新产品，采用新技术，此外，跨国公司规模的扩大使得其融资能力大大提高。

4.通过并购重组加快培育核心竞争力

跨国公司培育核心竞争力有两种途径：一是在跨国公司内部通过长期的自身知识积累学习，逐步培育起来;二是从通过外部并购具有核心竞争力或具有相应资源的企业，经有效重组、整合而得。与自我发展构件企业核心竞争力相比，跨国并购具有时效快、可得性和低成本等特点。尽管要完成从搜寻对象到实现并购、进行资源重组、构建企业的核心竞争力还是要快得多;对于那种跨国公司需要的某种知识和资源专属于另一企业时，并购就成为跨国公司获得这种知识和资源的唯一途径。

所以，达能公司选择了收购，而不是采用新建的方式进入中国市场。

三、达能公司日益独资化倾向的原因

外商在华直接投资的主要方式有中外合资、中外合作和外商独资，即“三资企业”的组织形式。随着中国经济的发展，外商直接投资呈现出新特点与发展趋势。从外商投资的股权结构变换来看，这三种方式所占的比重出现了重大变化：20世纪80年代到90年代上半期，建立合资企业一直是外商直接投资的主要方式；但从20世纪90年代中期开始，外商对华直接投资出现明显的“独资化”趋势，外商独资企业逐步替代合资企业，日益成为我国利用外商直接投资的主要方式。

外商独资的原因

1.技术或者资产的专用性

对于独资化的解释，交易费用经济学提出了资产专用性这一概念。根据威廉姆森的定义，所谓的资产专用性是对已经投入生产过程中的资产进行再配置的难易程度，资产专用性实际上是测量某一资产对市场的依赖程度。资产专用性越强，进行市场交易的费用越高，即交易费用是一条随着资产专用性增强而较快上升的一条曲线。一方面，合作的一方可能利用另一方的信任而出现逃避、搭便车或者技术滥用的问题。另一方面，有的技术是国外企业的核心技术、独有技术或者销售诀窍等，这些技术是企业获得长期竞争力的核心能力，外方不想别人一起分享他们的诀窍或技术。为了保护资产的专用性，企业倾向于选择高度控制的治理结构，而独资是最好的选择。这样不仅降低了为保护自己独有技术的交易成本，而且降低被盗用或者滥用的风险。所以，当通过合资方式取得的收益不足以弥补企业的监督控制其专利滥用的风险成本的时候，企业宁愿选择具有较高控制程度的