中国股市过度投机探析
探讨我国上市公司过度投资的现象及现状分析
探讨我国上市公司过度投资的现象及现状分析在当今的经济环境中，我国上市公司的投资决策对企业的发展和经济的稳定增长都具有至关重要的意义。
然而，过度投资现象在上市公司中屡见不鲜，给企业和社会带来了诸多负面影响。
一、我国上市公司过度投资的表现1、盲目多元化许多上市公司为了追求规模扩张和短期利益，不顾自身的核心竞争力和资源优势，盲目进入多个不相关的业务领域。
这种多元化投资往往导致企业资源分散，管理难度加大，协同效应难以发挥，最终使得新业务无法盈利，甚至拖累了原有主业的发展。
2、大规模并购一些上市公司在并购过程中缺乏理性判断，仅仅为了扩大规模而进行大规模的并购活动。
然而，并购后的整合难度往往被低估，导致企业在文化、管理、财务等方面出现冲突，无法实现预期的协同效应，反而增加了企业的财务风险和经营压力。
3、过度固定资产投资部分上市公司在固定资产投资方面缺乏科学的规划和评估，过度投资于新厂房、新设备等。
这种投资不仅造成了资源的浪费，而且在市场需求变化时，这些固定资产可能会闲置，降低企业的资产回报率。
二、我国上市公司过度投资的原因1、代理问题在上市公司中，股东与管理层之间存在着代理关系。
管理层可能为了追求自身的利益，如更高的薪酬、职位晋升等，而做出过度投资的决策。
他们可能更关注短期的业绩增长，而忽视了投资项目的长期效益和风险。
2、信息不对称管理层相对于股东和外部投资者往往拥有更多关于公司的内部信息。
这种信息不对称可能导致管理层做出不利于股东利益的投资决策，而股东和外部投资者难以有效监督和约束。
3、资本市场的压力上市公司面临着来自资本市场的业绩压力。
为了满足市场对业绩增长的预期，管理层可能会采取过度投资的策略来追求短期的利润增长，以维持公司的股价和市场形象。
4、政府干预在某些情况下，地方政府为了推动本地经济发展，可能会鼓励或干预上市公司进行投资。
这种非市场化的干预可能导致企业做出不符合经济规律的投资决策。
三、我国上市公司过度投资的影响1、降低企业价值过度投资会导致企业资源的低效配置，使得投资项目无法获得预期的回报，从而降低企业的盈利能力和资产质量，最终损害企业的价值。
我国股市过度投机的原因和对策探讨
我国股市过度投机的原因和对策探讨作者：涂利平来源：《经济师》2008年第09期摘要：过度投机问题的存在，加剧和放大了市场的波动和风险，严重损害了投资者特别是中小投资者的利益，严重制约着我国股票市场的健康发展，必须下大力气加以解决。
过度投机产生的主要原因有：市场缺乏有效的制约机制、上市公司的行为不规范、中小投资者投资方面的知识缺乏、机构投资者参与投机炒作等。
要解决过度投机问题，必须加强信息披露的动态监管、提高上市公司的素质、改革和完善机构投资者的管理体制，构建科学的股市稳定机制。
关键词：股票市场投机原因对策中图分类号：F830.91文献标识码：A文章编号：1004-4914(2008)09-086-02随着股权分置这一制度性设计层次障碍的消除，我国证券市场的许多相关问题已逐步得到解决；但是，过度投机问题，却像一个百驱不散的幽灵，仍然如影随形地缠绕着股票市场。
2005年7月至2007年10月，上证指数从998点上涨到6124点，28个月上涨了600％；2007年10月至2008年4月，上证指数从6124点下跌到3212点，五个月下跌了47％；甲股价大起大落、狂涨暴跌，加剧和放大了市场的波动和风险，严重损害了投资者的利益，严重制约着我国股票市场的健康发展，必须下大力气加以解决。
本文拟对我国股票市场过度投机的现状、产生原因及治理对策等方面进行探讨。
一、股市过度投机的负面效应投机是股市伴生物，适度投机有利于股市的活跃和繁荣，有利于催化资本的优化重组和资源的优化配置；但过度投机却有巨大的破坏性，对股市的发展极为不利。
1过度投机导致股市偏离正确的轨道。
我们进行股份制改造和建立股票市场的一个基本目的，就是通过公司制改造，建立科学的法人治理结构，使企业的发展充满生机和活力。
但当投机成为市场的主导力量的时候，大家都把炒作当成盈利的途径，投资者(股东)谁都不去关心企业的经营状况和企业的发展，股市就会偏离正确的轨道，成为赌场和冒险者的乐园。
我国股市过度投机行为的成因及对策探讨
身的进一步发展壮大 ； 另一方 面 ， 为公众公 司 ， 作 担负着更 大 的社会责任 ， 自身谋 利益 的同时 ， 为 必须兼顾整个社 会和公众
的利益 。 这两大作 用 ， 国上市公司 目前还尚有 欠缺 。 我 一方面 ， 受市场经济发展程度 的制约 ，我 国的股市本身资源配置的作
用相 对较 弱 ； 另一方 面 ， 我国的上市公 司长期在求生存 、 求发
摘
要： 自成 立 以 来 ， 度 投 机 一 直是 困扰 我 国股 市健 康 发展 的 重 要 问题 之 一 。过 度投 机 的 存在 ， 剧 和 放 大 了 过 加
市场波动的风 险 ， 害了中小投 资者的利益 ， 损 不利于我 国股市的长远 发展 。在论证其存在的基础上 ， 于对我 国股 市 基 过度投机 的现 象、 危害与成 因分析 ， 重点探讨 了其解 决措施 ， 即通过对 股票市场的不 同组成部分对症 下药， 来逐步解
上。政府 的干预 ， 有些在短期内可以起 到稳定 市场 的作用 ， 但
按 照定义 ， 股票市场是进行股票发行和买卖 的场所 ， 包括
了买方 、 卖方 、 监管者 以及买卖 标的 ， 即投资者 、 上市公 司 、 证
券监 管机构和股票本身。下面则根据 股票 市场 的四个组成部
分来分析我 国股市 的过度投机行 为表现。 （ 从股票的买方来看 一）
决 该 问题
关 键 词 ： 票 市场 ； 度投 机 ； 因 ； 策 股 过 成 对 中 图分 类 号 ： ８０９ 文 献 标 志 码 ： 文 章 编 号 ：６３ ２ １ ２ １ ）１ ０ ５ — ２ Ｆ ３ ．１ Ａ １７ — ９ Ｘ（０ ０ １－ １７ ０
探讨过度投机行为 ， 必须首先 区分清楚一对概念 ， 即投资
浅析我国股市现状、成因及对策
浅析我国股市现状、成因及对策关键词股市现状成因对策摘要近年来我国股市不断发展壮大同时许多缺陷也暴露出来这些缺陷削弱了股市的功能阻碍了股市的进一步发展为引发金融危机埋下了隐患,本文试图通过分析这些现状及其成因找出改善对策我国股市自建立以来为经济发展做出了不小的贡献但同时股市现状也不容乐观主要表现为自我平衡和自我调节的能力弱稳定性差股价容易暴涨暴跌市盈率高这些缺陷削弱了股市筹集资金宏观调控合理配置资源价格发现的功能为引发金融危机埋下了隐患一、我国股市现状1.自我调控能力相当弱易暴涨暴跌稳定性极差上证指数从2005年6月的998.23点到2007年10月的6124.04点再到2008年1月的4383.39点,波动极为剧烈而发达国家近30年中年股指波动幅度多在10%以内2.过度投机泡沫化现象严重股市的暴涨暴跌使投机盛行也正是由于投机高换手率使股市经常处于严重超买的状态从而导致了高市盈率增大了投资风险国际成熟股市换手率一般为40%～60%我国股市平均换手率在2006年之前就高达500%左右是其平均水平的10倍2006年、2007年则更甚3.幕后交易操纵股价现象严重“庄家”等通过幕后交易、操纵市场来操纵股价从而获取暴利这种现象极为严重有名的“银广夏陷阱”就是例子二、我国股市现状的成因1.市场机制不成熟是必然原因我国没有经过资本主义商品经济阶段直接由计划经济进入市场经济市场机制发展不成熟计划经济时期遗留的一些制度、做法都不可避免地会对股市这种资本主义商品经济自然发展的产物产生不利影响比如:国民经济市场化程度低信用基础薄弱投资主体残缺机构投资者不足投资者素质低股市中介服务水平较低、股市的运行机制设置不合理等都是股市暴涨暴跌的隐患也让投机者和内幕交易、市场操纵者有机可乘2.上市公司质量普遍不高是直接原因我国股市是国企融资需求和政府催生的产物其融资功能受到过分关注导致我国股市的功能定位和股票发行制度不合理国企为上市而改制筹集资金是其最终目的改制只是手段改制后上市的公司经营机制并未发生根本变化在市场机制下其经营业绩不佳几乎成了必然另一方面我国股市退出机制不健全一直没有确立严格的上市公司摘牌制度这就造成一些劣质公司的股票仍然上市流通降低了股市的投资价值破坏了股市信用环境阻碍了我国股市的进一步发展3.国有上市公司的股权结构是根本性原因现有上市公司大部分是国有公司,这些公司中不能上市流通的国家股和法人股占了三分之二一方面,国家股是由国家委托给管理者进行代理管理的由于委托人和代理人之间信息的不对称、利益的不对等,代理人就有可能在具体操作中损害委托人利益;另一方面国家股的持有者全体人民只通过公司的利润再分配间接和被动地获利,这使得他们没有关心公司经营管理和监督代理者行为的积极性这些正是导致股市混乱、内幕交易、操纵市场现象盛行的根源三、改变我国股市现状的对策1.改善市场环境首先我国必须逐步改善股市的生长环境减少国家对市场的行政干预充分发挥市场本身的调控功能把计划经济的影响降到最低其次解决好市场管理体制与运行机制的矛盾逐步改变由证监会审批几乎一切创新形式的管理体制建立起由证监会管理基本行为规则由交易所和市场中介机构自主进行具体的活动最后正确对待投资与投机让二者相相辅相承投资是股市的基础为股市提供稳定性和方向性；适度投机具有股市价格发现的功能可以促进股市的流动性和活力但过度投机却会扰乱市场2.提高上市公司质量首先通过国有股减持让社会公众有权购买国有股改变上市公司的股权结构国有股减持后增加了直接行使股东权力的社会公众股东减少了国有股代理管理者从而减小“所有者缺位”和“内部人控制”的影响削弱政府对企业的行政干预其次把好公司上市关拟上市股份公司加强对拟上市公司业绩真实可靠性的审计综合其诚信状况及行业前景进行严格审查提高上市公司的质量最后完善上市公司的退出机制强化股市退出机制对于股市中已严重亏损的上市公司加大重组力度、使其通过重组中获得生机或者被淘汰出局终止上市3.加强法制建设使股市有法可依有法必依面对我国股市现状,首先让股市行为有法可依:(1)完善《证券法》本身修改《证券法》中那些不适应股市发展的内容,补充和建设与股市发展相适应的内容(2)加快与《证券法》配套的法规建设目前我国股票市场除《证券法》外,具体的法律、法规还不健全,我们应该加快与《证券法》配套的规章、条例、制度的建设,以便于具体执行(3)强化股票市场从业人员职业道德使违反职业道德的行为能受到惩处其次,加强执执法力度,做到有法必依4.进行制度创新由于我国经济发展的特殊性我国股市发展不可能照搬西方国家的经验、制度应当结合我国国情进行制度创新四、结束语综上所述市场机制不成熟是形成我国股市现状的根本原因要改善现状必须顺应市场经济规律不断完善相关法制、提高上市公司质量同时进行制度创新参考文献:1涂自力:我国股票脆弱性研究新视角J.财经科学2003,4:25～302韩志国:中国股市正在步入全面危机N.上海证券报,2004～01～06。
我国股市投机性的实证研究
上海统 计 ／ ０ ２／ ２０ ３
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其 净 资产 的 比率 ， 即 ：市 净率 ＝ 票 市 价 ／ 资 产值 。若 股 净 蔹 比率 为 １ ，则 说 明虚 拟 资 本 的值 与 真 实 资 本 的 值 相 一
致 。对股 市 的整体 平 均而 言 ，股票 价格 不超 过 每股 净资 产
维普资讯
问题研究
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我国股市投机性的 实证研究
文 ／ 冯永 欢
我 国股 市在 经过 短短 几年 发展 之 后 ，取得 了举世 瞩 目 的成 就 。但 同时 ，它 尚处 于 发展 阶段 ，在 制度 体 系等方 面 还不 够 健全 和完善 ，投 机 过热 ，股 票 价格 歪 曲现象 频频 发
表２ ：Ａ股市场 的 年换 手率 （ Ｊ ％
１９ ９ ８年
上 海 ５ ４ ９ １ １
１９ ９ ９年
４８ ２ ２ １
２０ ００芷
４ ８ ８ ９．５
２ （ 芷 ３１ １Ｉ
２ ２２ ０ ７
的 １５ 时 ，投资 于 股市 的收 益 才能 和银 行 储 蓄或其 它 投 ．倍 资 的平 均 值相 当 。如 果某个 上 市公 司管 理水 平 出众 、产 品
条件 ＝对 于什 么样 的换手 率 才是最 好 的 ，很难 给 出理论 上
的标准 答 案 。在成 熟 发达 的股 市 中 ，根 据经 验数 据 ，换 手 率 保持 在 ３ ％ ～６ ％ 是正 常 的 ＝若 换手率 过高 ，则意味 着 ０ ０ 交 易热衷 于短线 操 作 ，投 机行 为严 重 。 ２ 市盈 率 ：市 盈 率 是 股 价 与 每 股税 后 利 润 的 比值 ， 即 ：市盈 率 ＝股 价 ／ 每股 税 后 利 润 ，这 是 实际 的 市盈 率 。
对我国股市过度投机问题的分析与建议
在信 息 不对称的条件下，投资者的行为极为容易受到其他投 资者的影响， 模仿他人决策或者过度依赖舆论 ， 而不考虑 自己拥有 的信息行为。同时 ， 由于各种法制法规不是很健全 ， 市场也未发展 成熟， 部分企 业常 常隐 瞒必 要 信息 ， 布虚 假信息 。企 业这 种不规 公
范行为使市场投资者无利可图， 因而转向投机行为。
大 高 于绩 优股 的股 价
１ 独 特 的 庄 股 现 象 ． ３
不可否认 ， 我国政府和监管部门为抑制投机 ， 引导理性投资 做 了大量的工作 ， 近几年更是不断加大监管力度。但 由于市场发 育 和政府 行为 的探 索 性和 渐进 性特 点 ， 风 险防 范仍 然存 在 制 政府
度性 缺陷 。因此 ， 要完 善政府 风 险防范 的制 度性 功能 ， 需 规范并 改 善 证券 市场 资金 供给 ， 而形 成完 善 的市场 风 险防范新 体 系。 从 另外 ，中国证 监会 首 先应 该维 护一 个公 开 透 明的 市场 环境 ， 严格执行股票市场交易规则， 禁止以权炒股和内幕交易 。加强监 管 绝 对不 是为 了监 管 而监 管 ， 管 只是手 段 ， 绝 对不 是 目的 ， 监 监管 加强监管的最终 目的和落脚点还是为了保证我国股票市场过度 投机行为降至最低， 使股票市场保持持续、 稳定、 健康地发展。
现。 １ 换 手 率过 高 ． ４
衡量股 市投机 陛最 常用 的指标是 股市 的换手 率 ，是 某一 时期 内成 交量与 流通总 股数 的 比值 ，它是反 映股 票流 通性强 弱 的指标
之一。 换手率越高表明股票的平均交易频率越高， 也就是股票的持 有期越短。中国殴市 自成立以来 ，其换手率一直保持着极高展 。 促
关 键 词 ：股 市
中国股市过度波动的原因分析——市场结构视角
１ ． 一重分析 。任何 资金都不能不
不 考 虑 已经 出 台 以及可 能 出 台 的各 类 募基金 、私募基金 、券商资产管理产 分 析经 济 基本 面 。因 为 ，这 其 中 ，一
方 面是 牵 涉 到政 策 的 出 台 ，而政 策 对 市 本 身 ，而 调控 者 的政 策 则结 合 了经 不 得 不专 注 于 市场 短 期 的波 动 。保 险 股市的影响是重量级的 ，所 以，投资 济 基本 面的 考虑 。 资金 、社保资金也具有这个特点 ，但 者需要研究政策如何对经济基本 面的 不 考虑 市 场 中介 组织 的影 响 ，中 由于 现行 法 律 下他 们 能投 入 股 市 的资 变 化做 出反应 ，政 策 反应 的力 度 、方
出发 ，结合股市与一般商品市场不 同 重长 期 的市 场 回报 。这 类群 体 中的最 或 持 币 的操 作 。所 以 ，各 分力 之 间 至 的地方来 寻求原因、提出对策。
一
优秀者可能用他们的分力调节 出他们 少 有 一 重分 析 、三个 层 面 的博 弈 ：第
一
、
中 国 股 市 运 行 合 力 的构 成 所需 要 的 市场 合 力 ，在 股 市顶 端 时 已
的发展阶段 ，他们所获得 的资金大于 所 有 资金 进 人 股市 ，首 先要 看 经 济基 个群体。 通货膨胀和经济增长这两个经济基本
由各 类股 市 投 资者 组 成 ，称 之 为资 金 其 必 须 支付 的资金 ，所 以 ，可 归 入第 本 面 ，不 会 逆着 经 济 大 势而 操 作 。 以
个 层 面是 政 策 与 资金 之 间 的博 弈 ；
及 其各 分 力 的大 小 特 性 ，调 控 者 与 监 管 者 的 力 量 在 过
经 把股 票 全 部转 化 为现 金 ，在 股 市 底 第 二 个 层 面是 股 市 中 的买 方 与卖 方 之
中国股市发展存在的问题与对策
中国股市发展存在的问题与对策摘要经过近 20 年的发展，我国股票市场已形成了与我国经济发展相适应的特⾊道路，规模不断扩⼤，上市公司数量不断增加，投资者积极性不断提⾼，制度性建设⽇趋完善。
但股票市场在诸多⽅⾯的不完善性仍较为明显。
过度投机问题的存在,加剧和放⼤了市场的波动和风险,严重损害了投资者特别是中⼩投资者的利益,严重制约着我国股票市场的健康发展,必须下⼤⼒⽓加以解决，虽然我国限制内幕交易的⽴法措施和执法⼒度得到了不断完善。
但是仍旧难以满⾜证券市场快速发展的需要。
为防⽌新形式的内幕交易⾏为扰乱市场秩序并影响市场效率。
应借鉴国际经验，从⽴法、执法以及交易制度等⽅⾯⼊⼿，杜绝内幕交易孳⽣的⼟壤。
保证证券市场的健康发展。
这些缺陷削弱了股市的功能，阻碍了股市的进⼀步发展，为引发⾦融危机埋下了隐患,这些包括了监管⼒度、⼈才的培养、以及⼀些交易的内幕，本⽂试图通过分析这些现状及其原因、我国股票市场过度投机产⽣的主要原因,找出改善对策。
关键词：股市监管问题对策ABSTRACTAfter nearly 20 years of development, China's stock market has been formed to adapt to China's economic development way, scale is continually expanding, increasing the number of listing Corporation, investors continue to improve, the institutional construction is perfect. But the stock market is not perfect in many aspects still more obvious. The problem of excessive speculation exists, intensified and expanded market volatility and risk of serious damage to the investor, especially the interests of small investors, seriously restricting the healthy development of stock market in our country, we must make great efforts to solve, although China's restrictions on insider trading made Fatos and law enforcement has been continuously improved. But still difficult to meet the needs of the rapid development of the securities market. In order to prevent insider trading behavior of new forms of disrupting the market order and affect the market efficiency. We should learn from international experience, starting from the legislation, law enforcement and trading system, to prevent insider trading in soil. To ensure the healthy development of the securities market. These defects weaken the stock market functions, hindered the further development of the stock market, the potential for causing the financial crisis in depth, these include supervision, personnel training, as well as some of the main reasons for insider trading, this paper tries to analyze the present situation and the reasons, China's stock market excessive speculation, find out the improvement countermeasures.Key word：stock market supervision problem countermeasure引⾔ (1)⼀、我国股市现状 (2)⼆、我国股市存在的问题及原因 (2)1、股市和宏观经济缺乏联系 (2)2、股市过度投机 (3)3、监管机构不⼒ (4)4、发⾏制度有弊病 (5)三、促进我国股市健康发展的建议 (6)1、改善市场环境提⾼上市公司质量 (6)2、加强法制建设和监管⼒度 (6)3、完善市场⽬标推进市场改⾰，改进股市建设⽬标 (8)结论 (9)参考⽂献 (10)致谢 (11)我国股市⾃建⽴以来，为经济发展做出了不⼩的贡献。
对我国股票市场投机行为的探讨
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我国股市的过度反应现象及形成机理
２实证分析我国股市过度反应现象瞄５１所谓过度反应现象是指投资决策者对一连串利好消息或一连串利空消息反应过度，造成股票价格超涨或超跌，随后再以反转的形式回到其合理的价格上。
当然，一个（或一类）消息也有可能引起反应过度。
值得注意的是，过度反应研究要确定的是投资者发生系统性认知偏差的可能性。
２．１过度反应现象实证文献回顾对过度反应的实证研究一般集中于其在股票市场和期权市场是否存在做实证检验。
对股票市场中过度反应现象的考察可以被分为历史价格对未来的预测力检验和应用事件研究法实证检验两类。
下面分别述之。
２．１．１历史价格对未来的预测力检验ＤｅＢｏｎｄｔ和Ｔｈａｌｅｒｔ”利用芝加哥大学ＣＲＳＰ数据库提供的美国纽约证券交易所的交易数据，对１９２６年１月至１９８２年１２月期间美国股市的过度反应问题进行了系统的研究。
他们将整个样本期间划分为１６个子区间，每个子区间又分成两段，前一段为形成期，后一段为检验期。
他们首先计算形成期每只股票的累积超常回报率，并从高到低排序，以排在前面的３５只和排在后面的３５只分别形成“赢家组合”和“输家组合”。
然后，分别计算在检验期的“赢家组合”和“输家组合”超常回报率。
最后，将１６个子区间检验期的“赢家组合”和“输家组合”的超常回报率分别取平均值，得到两种组合的平均超常回报率，检验平均超常回报率之间的差异，并通过观察这两种组合的回报率是否反转，来判断股市是否存在过度反应现象。
ＤｅＢｏｎｄｔ和Ｔｈａｌｅｒ的检验结果是，在检验期（３年）“输家组合”的平均超常回报率比“赢家组合”的平均超常回报率高约２４．６个百分点，ｔ检验值是２．２。
进一步，如果形成期和检验期分别放宽到５年，效果更显著，超常回报率差高约３１．９个百分点，ｔ检验值是３．２８。
因此他们认为股市存在过度反应现象，并且由于投资ｍ”本节部分内容已作为论文写作过程中的阶段性成果发表在‘浙江金融》，２００３第７期。
篇名是：我国股票市场的中长期回报率过度反应者利用过去的价格信息可以获得预期超常回报率，市场弱式有效性不成立。
股票市场的投机与市场操纵
股票市场的投机与市场操纵股票市场是一个充满变数和风险的金融市场，在其中投资者追逐利润，寻求投资机会。
然而，投机行为和市场操纵也不幸地存在于这个市场中，给正常的交易带来了负面影响。
本文将就股票市场的投机和市场操纵进行探讨，分析其影响和应对方法。
一、投机1. 定义投机是指投资者从短期获利的角度，通过利用市场消息、短期行情和其他因素进行交易的行为。
投机往往注重市场的短期波动，以追求快速赚取利润为目的。
2. 影响投机行为对股票市场可能产生多种影响。
首先，过度投机可能导致市场剧烈波动，增加市场不稳定性和风险。
其次，投机资金的涌入可能引发资本市场的虚假繁荣，短期内股票价格的过度上涨，最终导致市场泡沫的形成。
3. 应对方法为了遏制投机行为，加强市场监管至关重要。
监管机构应加大对投机交易的打击力度，重点监控市场中的操纵行为和违规操作。
同时，加强投资者教育，提高投资者的风险认知和防范能力，也是应对投机行为的有效手段。
二、市场操纵1. 定义市场操纵是指某一股票或多只股票的价格被人为操纵，以达到获利目的的行为。
操纵行为常常包括集中买入或抛售、散布虚假信息、利用内幕信息等手段。
2. 影响市场操纵行为是对市场秩序和公平性的严重破坏。
它扰乱了市场供需关系，人为改变股票价格的走势，误导投资者的判断，严重损害了投资者的利益。
3. 应对方法为了打击市场操纵，监管机构应加大对违法行为的打击和处罚力度。
同时，加强市场监管，加强对股票价格波动的监控和预警，及时发现异常交易和操纵行为。
此外，完善信息披露制度，加强公司治理，提高市场透明度和公开度也是有效的手段。
三、相关案例分析1. 张三公司操纵股价案张三公司在未公开信息的情况下，大量买入某股票并不断炒作其价格，引起市场热议。
监管部门接到举报后展开调查，最终发现了操纵股价的行为，并对张三公司进行了处罚。
2. XXX投资者的短线操作XXX投资者通过频繁的短线操作，利用市场波动盈利。
然而，由于过于冒进，最终亏损严重，教训深刻。
中国股票市场反应过度与反应不足的实证研究
中国股票市场反应过度与反应不足的实证研究内容摘要:由于投资者存在认知偏差,导致证券市场上出现反应过度与反应不足的现象。
这两个现象已经成为行为金融学研究的热点。
本文阐明了传统金融理论下信息与价格的关系及其存在的问题,分析了反应过度与反应不足的具体表现和形成原因。
鉴于对2009年上市公司年报公布之后股价收益率相关系数的实证检验,证明了我国市场上反应过度与反应不足现象的存在,并针对反应过度与反应不足造成的不利影响,从投资者投资策略和监管当局的管理角度提出了对策建议。
关键词:股票市场反应过度反应不足有效市场假说下的信息与证券价格从理论上来说,证券的价值等于其未来收益的现值。
证券是一种未定权证合约,且未来收益具有不确定性。
因此,证券的交易在很大程度上建立在人们对未来收益的心理预期之上。
资产的预期收益取决于很多因素,主要有资产本身的生产力、对该资产的需求、消费者偏好、消费者收入等。
投资者根据这些影响证券未来收益的因素评估证券价值。
由于这些因素大多都是不确定的,证券产品在市场上的交易价格几乎完全取决于交易双方对各种信息的掌握程度以及在此基础上所做出的判断。
有效市场假说(Efficient Market Hypothesis,EMH)是20世纪60年代由法玛(Fama)正式提出的证券市场效率理论,他在理性预期的基础上给出了一个较为严密、权威性的有效市场假说定义:假定t-1期的股票价格依赖于未来时期t的各种股票价格的联合概率分布的特征,那么市场有效性要求在决定t-1期的股票价格时,市场充分正确地运用了所有可获得的信息,而这些信息又被人们用来估计t时期的股票价格的联合概率分布。
那么在一个富有效率的证券市场中,股票的价格会对任何能影响它的信息做出及时、快速和准确的反应,股票价格既充分表现了股票的预期收益,也反映了股票的基本因素和风险因素,所以任何人想通过有关信息买卖股票以获得超额收益都是不可能的。
有效市场假说的理论基础是三个逐渐放松的假定:第一,投资者是理性的,他们能够对证券的基本价值做出准确的预测。
中国股市过度投机问题及原因分析
中国股市过度投机问题及原因分析【摘要】本文通过界定股市过度投机的内涵，利用各项衡量过度投机的指标，对比国外相应时期的成熟市场的股市，得出我国股市存在过度投机的结论。
在此基础上，本文进一步分析了我国股市过度投机的成因。
【关键词】股票市场，过度投机，机构投资者一、我国股市的投机状况1、市盈率虚高。
市盈率是指股票价格与其每股税后利润的比值。
2007年统计数据表明，美国、英国、韩国、中国香港等成熟股市的市盈率大约在10至20倍的区间内，而中国股市同时期的波动区间为20—60倍，明显偏高。
ａ股市场近年来市盈率不断提升，2007年末市盈率远高于其他新兴市场。
如表1-1所示，2007年末中国ａ股市盈率为42.1，远远高于同时期同为新兴市场的印度、韩国的市盈率，也高于同时期成熟市场如英国的市盈率。
2、换手率过高。
换手率即周转率，它是成交股数与流通股数的比例，换手率也是判断股市过度投机程度的一个重要标志，若换手率过高，就意味着股票交易操作频繁，股市投机性过强。
从 1993 年到 2008 年，中国股市的年均换手率接近 5 倍，而有部分股民在短期内换手率可达到甚至超过 2000%。
而对比国外成熟市场的年均换手率，如纽约证券市场在 1992 年到2001年间年平均换手率约为 65%，伦敦证券市场在 1992 至2001 年间其平均换手率为63.8%，而日本东京股市的年均换手率更是仅在 20%-30%之间。
3、市净率偏高。
市净率又称净资产倍率，它是股票市价与其净资产的比率。
如果市净率高于三倍，则偏离实际价值。
我国市净率达五倍左右，而从全球各主要指数的平均市净率的变化趋势来看，美国、英国、香港、日本等成熟市场的市净率大约在1.5-3倍的区间内波动。
相对而言，我国沪深两市市净率大幅度高于除印度以外的全球其他主要市场。
同时，我国净资产收益率平均12.1%，而印度的净资产收益率平均达到21.7%，表明我国上市公司的资产收益能力明显低于印度。
中国股市的崩盘系统性风险与投资者行为偏好
中国股市的崩盘系统性风险与投资者行为偏好中国股市的崩盘系统性风险与投资者行为偏好随着全球化的发展，中国股市已经成为全球投资者的关注焦点之一。
然而，在过去的几年里，中国股市出现了一系列大规模的崩盘，引发了广泛的关注和担忧。
这些崩盘事件不仅对中国经济产生了重要影响，也暴露了中国股市存在的系统性风险以及投资者的行为偏好问题。
首先，中国股市的崩盘问题在很大程度上与市场的系统性风险有关。
中国股市的系统性风险主要体现在以下几个方面。
首先，中国股市存在着过度的杠杆化问题。
在过去的几年里，中国证券市场通过信用融资、保证金交易等手段推动了大量的杠杆交易。
这种过度杠杆化的现象使得市场波动加大，一旦市场出现了调整，投资者的损失也会被放大。
其次，中国股市的监管不严格。
虽然中国证监会在过去的几年里加强了对股市的监管力度，但与其他发达市场相比，中国的监管还存在诸多问题。
例如，中国证券监管机构对于内幕交易、操纵市场等行为的打击力度还不够强，这导致了市场的不正常波动和投资者的恐慌情绪。
此外，中国股市还存在着信息不对称的问题。
由于信息披露制度不完善以及企业财务报告的真实性难以保证，投资者对于公司的真实价值往往难以判断。
这种信息不对称问题进一步加剧了市场的不稳定性和投资者的风险。
除了系统性风险外，投资者的行为偏好也对中国股市的崩盘问题有一定影响。
投资者的行为偏好主要体现在以下几个方面。
首先，中国股市普遍存在着过度投机的现象。
许多投资者倾向于追涨杀跌，追逐短期高额利润，而忽视了长期价值的投资。
这种过度投机的行为导致了市场的异常波动，并且容易造成投资者自身的损失。
其次，中国股市普遍存在着羊群效应。
当市场表现良好时，投资者普遍会追随市场的热点，进一步推高市场的价格。
然而，一旦市场开始下跌，投资者往往会采取跟风出货的策略，进一步加剧了市场的崩盘。
另外，中国股市的投资者普遍存在着缺乏足够的专业知识和投资经验的问题。
由于股市的波动性和复杂性，投资者往往需要具备一定的专业知识和投资经验才能做出明智的投资决策。
中国股市的泡沫化现象及风险控制
中国股市的泡沫化现象及风险控制自2007年中国股市见顶以来，中国股市走出了一条充满波折的道路。
从牛市到熊市，从暴跌到反弹，股市的动荡一直伴随着投资者的心理。
在这段时期中，股市的泡沫化现象越来越突出。
泡沫化是指股票市场出现一些投机行为，过度买入股票，导致股市价格脱离实际价值。
首先，炒作行为是泡沫化现象的重要原因之一。
股市中有不少投机者以低买高卖为目的，通过人为操纵股票价格来赚取高额利润。
他们用各种手段来影响股票价格，并掌控了股市的震荡指针。
他们根本不关注公司的基本面，而是通过群体效应和短期赚差价的思路来炒作股票价格。
其次，过度发行股票也是泡沫化的重要原因之一。
股市中的大量公司，尤其是上市公司，为了扩大规模，大肆发行股票。
但事实上，在实际经济中，公司的利润却无法支撑这样的股票发行。
这种过度发行股票的行为，导致大量的公司狂奔上市，滥竽充数，结果就是出现了许多股票的实际价格与真实价值严重脱节的情况。
最后，缺乏有效监管也是泡沫化现象的重要原因。
股市的监管机构应该对市场进行管理和监督，从而保证市场公平、公正、透明。
但在过去的一段时间里，监管机构的监管手段和力度严重不足，导致市场出现许多黑色交易、不正当行为和欺诈行为。
针对这些泡沫化现象，我们必须采取有效的风险控制措施。
首先，要强化对股市的监管和管理，加大对股票发行的审查力度，避免高风险、低收益的公司通过股市快速获取利益。
其次，加强对股票市场的宣传和提高投资者的风险意识，鼓励大家理性投资、稳妥投资、长线投资，同时避免盲目跟风、炒作等行为。
最后，建立健全风险控制机制，为股市参加者提供一系列的风险防范和理财策略，保障他们的投资利益，提高股市的透明度和公正性。
总的来说，中国股市的泡沫化现象是一个长期而复杂的问题，需要我们从多个方面进行全面研究和掌握，在制定对策和采取行动的同时，推动经济的稳定发展和市场的健康发展。
我国股票市场存在的问题、原因与对策分析
我国股票市场存在的问题、原因与对策分析摘要：改革开放后我国建立了股票交易市场，在这几十年的发展中逐渐成熟，但也存在着一些问题。
我国内地目前有上海、深圳、北京三个股票交易所，随着我国的经济快速发展，我国的股票市场的发展前景大好。
在经济全球化的大背景之下，中国的股票市场也面临着很多问题，很多方面还未完善，这对我国特色的社会主义市场经济体制来说是巨大挑战。
本文就近几年来我国股票市场发现的诸多问题进行分析并提出对策。
关键词：股票市场、政府政策、退市制度、上市公司股票市场反映了一个国家国民经济的“阴晴”，是市场体制的重要组成部分，所以，股票市场的分析研究对一个国家的市场经济发展有很大意义。
一、我国股票市场现阶段存在的问题（一）股票市场不够稳定在金融市场学的方面来看，较大的波动幅度并不是一个健康发展的股市应有的现象，股票的价格反映了它的投资价值以及现有的资产价值，是一个企业或产品发展潜力与内在价值的体现，也不乏会有价格不当的情况，但市场会发挥它的调节作用，使其慢慢回到它应有的价格，所以正常的股票市场的价格极大多数都是一个合理的数字。
观察我国的A股市场，就可以发现，在2008年左右的时间里，股票市场的大跌大涨情况尤为严重，上海证券综合指数在07年初期的最低点，仅仅用了7个月左右的时间，便从最低点一路爬升到了最高点，随后便又一路暴跌，在第二年同期的时候，上证综指又重新跌回到了比上一年更低的最低点。
（二）“看不见的手“干预问题严重股票在市场经济中是极具代表特色的存在，它具有极大的市场性。
在正常的股票市场发展中来看，股票的价格波动涨跌是市场化影响度极高的，而我国的政策影响，严重阻碍了股票市场化。
往往政府政策的影响，在股票市场中具有巨大作用，“政策市”是我国股票市场发展中违背市场经济原则的矛盾。
在政府“看不见的手”干预下，股票指数受影响的情况非常显著，因此，我国股民往往会更关注国家政策的走向以及政府部门影响市场经济的动作，这使得股票市场这种极具市场化的环境受到了很大的影响。
中国股市过度投机现象与治理方法
的话 题 。不 过 ， 个 话 题 对 于 中 国 来 说 ， 这 由于 转 型 经 济 的 背 景 ， 因而 具 有 一 些 特 别 的含 义 。
我 们 现 在 需 要 了解 的是 ， 国股 市 的泡 沫 是 否 已经 形 成 了 过 度 投 机 ？这 种 过 度 投 机 的 根 源 中
到底 在 哪 里 ？ 及 我 们 应 当 如 何 来 挤 出 投 机 的 泡 沫 ？ 其 是 后 两 个 问 题 ， 我 们 关 注 的 以 尤 是
维普资讯
＜ 际商 务研 究 ）０２年第 ５ 国 ２０ 期
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盈率 （ 这里是指股市平均市盈 率 ） 一个 基本 的标 准 。所 谓市 盈率 （ ／ ， 指 股票 市值 与 是 ｐＥ）是 每 股 收 益 之 比。 在 发 达 的 市 场 经 济 国家 ， 均 市 盈 率 一 般 保 持 在 不 高于 ２ 平 ０倍 的水 平 上 。 即
使 在 新 兴 工 业 化 国 家 和 地 区 ，韩 国 ７ “ ０年 代 经 济 增 长 率 在 １ 以上 ， 盈 率 一 般 为 ２ ４％ 市 ０倍 ，
仅有两次达到 ３ ０倍 ， 持续 时 间 很 短 ， 有 １ 且 只 ～２个 月 的 时 间 。 东 南 亚 国 家 一 般 为 １ ０～２ ０
倍 。香港近 １ ０几 年 股 市 市 盈 率 在 ２ ０倍 以 内” 只 有 日本 是 一 个 例 外 ， 日本 在 泡 沫 经 济 年 。 “ 代曾经保持 ６ ０倍 的 市 盈 率 ， 是 由 此 导 致 了 １ ９ 但 ９ ０年 的 大 崩盘 ， 此 一 蹶 不 振 ， 今 １ 从 市泡 沫 的 统计 分 析
抑制中国股票市场过度投机
的投资者进入，并继续推动价格的上升 ，
直 至 泡 沫破 灭 。股 市 投机 泡 沫 的特 征 是 股 票 价格 偏 离 其 基 本值 长 期 上 升 和 随后
的 暴跌 。在 投 机 泡 沫 的增 长 过 程 中 ，投
效的配置，一个健康的股市能够提供最
优 的 导 向 ，把 社 会 资 源 引导 到发 展 前 景 好 、效 率 高 的行 业 和 企 业 中 去 。 但 是 ， 过 度投 机 却 会 窒 息 股票 市 场 的优 化 资 源
抑 国 市 过 投 制中 股票 场 度 机
＠ 张 雪梅
中 国股 市 存 在 的过 度 投 机 问 题 已 经
因素 ，会形 成越来越高的收益 ，并最终
导 致 泡 沫破 灭股 价 下 跌 。 泡沫 增 长 过 程
第四 ，严重损害 了中小投资者的利 益 。在过度投 机股票市场 上， 真正获益 的只是少数有 内幕消息 、资金雄厚的超 级主力 ，他们通过虚买虚卖 、内幕交易
莫测 、波 动 频 繁 ，而 且 还 会 引 起社 会 财
股 市 就 会 偏 离 正 确 的轨 道 ， 为 赌 场 和 成
冒险 者 的乐 同。
富的不合理转移 ，从而导致社 会分配不
公 。 同时 ，如 果 投 机 者 争 相购 人 大 量 证 券 ，导 致 价格 过 高 地 脱 离 其 内 在 价 值 ， 使 社会 名 义 财 富 远 大 于其 实 际 财 富 ，就
“ 刘芳事件”就是典型案例 。
过度投机 行为产 生的原 因
首 先 ，证 券 市 场 交 易 信 息 不 对 称 。
方面是因为我国证券市场交易信息披
露 制 度 不 完 善 ，上 市 公 司没 有 形 成 及 时 、准 确 地 公 告 各 种 信 息 的 自觉 意 识 ，
中国股票市场异常波动的原因与风险分析
中国股票市场异常波动的原因与风险分析随着中国经济的快速发展，股票市场成为了投资者们追逐高收益的重要途径。
然而，股票市场也存在着很大的波动性，市场的异常波动不仅带来了巨额的经济损失，也会造成社会的不安定。
本文将分析中国股票市场异常波动的原因及其风险分析。
一、资本市场制度的不完善资本市场制度的不完善是导致中国股票市场异常波动的主要原因之一。
虽然我国的资本市场逐步完善，但与发达国家相比，我国仍存在一些制度和法律上的漏洞。
比如，由于股票市场监管体系不完善，市场的违法违规行为得不到应有的惩罚，这就使得一些投机商和不良公司可以利用漏洞进行操纵和欺诈。
二、经济基本面的影响经济基本面是决定股票价格的重要因素之一。
当经济增长速度放缓或者出现经济下滑时，很容易引起股市的下跌。
同样地，当国家政策、产业发展等因素发生变化时，股市也可能出现波动。
比如，在2015年的“黑周四”中，A股市场遭遇重挫，主要是因为中国经济增长放缓、改革政策执行不彻底等因素导致的市场恐慌情绪。
三、市场情绪的影响市场情绪是股票市场异常波动的核心原因之一。
由于股票市场的投资者多为散户，听风就是雨，市场风险偏好情绪波动剧烈，造成市场行为不理性。
而市场情绪一旦失控，可能导致投机行为和过度交易，引发市场的大幅波动。
比如，在2015年中国股市大跌时，当投资者的恐慌情绪爆发时，投资者会出于恐慌情绪而决定抛售股票，这导致了股市剧烈下跌。
四、外部风险因素的影响外部风险因素也是导致中国股票市场异常波动的原因之一。
在全球化的经济环境下，外部市场的变化对中国股票市场的影响不容忽视。
世界主要经济体的政策变化、金融危机、货币政策等因素都会直接或间接地影响中国股市。
比如，在2018年美国发起的贸易战对中国股市造成了严重影响，导致市场波动加剧。
风险分析股票市场异常波动对于经济、社会和市场信心都有不良影响。
在投资股票市场时，需要考虑市场波动的风险。
对于投资者来说，应该注意投资股票的标准和选择，避免盲目跟风，承担过大的风险。
中国股市高投机性的制度机理研究
下跌 的时 间要 比持 续上 涨 的 时 间 长 ； 总体 平 均 波 动 从 时 间来 看 ， 熊市所 持 续 的平 均 时 间 比牛市 所 持 续 的平
均 时间长 约 ５ ４个月 。 ．
从 市 场换手 率来 看 ， 与境外 成熟 市场相 比 ， 目前 中 国股市投资者平均换手率偏高 ， 中个体投 资者 的资 其 金周 转率 是 机构 投 资 者 的两 倍 以上 ，０ １０万 以下 的 个 体投 资者 的资金 周转 率 更 高 ， 且在 ２０ ０ ５年 、０６年 和 ２０
下 ， 通 民众 不 得 不 屈 从 于 策 略 性 思 维 以尽 量 躲 避 普 “ 害” 伤 。于是 ， 事强 调见 机 而做 就 成 为 了 中 国人 的 遇 信 条 ， 而形 成 了 中国人 独 有 的思 维 方式 —— 策 略性 从 思维 。正 因为策 略性思 维 已经成 为 了我 们 民族 的一种 思 维模 式 ， 以在 股票 市场建 立 以后 ， 民习惯性 投 机 所 国 的行 为 特征就 淋 漓尽致 地显 露 出来 。股 民在选择 购买 股票 的时候 ， 往往不 关 心投 资对象 的基本 价 值 ， 而总是 谈 到 “ 念 ” 题 材 ” 政策 ” 概 “ “ 以及 内幕 消息 等等 。
２“ ． 潜规 则” 与股市 投机 行为
从市 盈率 来看 ， 国股票 市 场 目前 正 处 于新 兴 加 我 转 型 的阶段 ， 同时市 场 运行 过 程 中所 统计 出 的数 据 也 表 明上市 公 司普 遍 市盈率 偏高 这样 不争 的事 实 。２０ ０５ 至 ２０ 沪市 Ａ 股 的平 均 市 盈 率 是 直 线 上 升 的 ， ０７年 平 均 市盈率 最 高 到 时候 竟 然 达 到 了 ５．４ 也 是 这 一 年 ９２ ，
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中国股市过度投机探析
中国股市过度投机探析
一、引言
二、股市过度投机的定义与表现
三、股市过度投机的原因
四、股市过度投机的危害
五、股市过度投机应对措施
引言：
随着我国经济的快速发展，股市成为了一种重要的投资渠道。
但是，近年来股市过度投机现象不断发生，给我国经济的稳定性带来了风险。
本文通过梳理过度投机的定义、表现、原因和危害，提出应对措施，旨在防范和化解股市过度投机风险。
股市过度投机的定义与表现：
股市过度投机是指大量资金投入股市，在短时间内推高股价，抬高虚拟资产价值，从而引发股市泡沫的现象。
其表现为，股票价格脱离基本面和实际价值，股市出现投资热潮，投资者盲目跟风，短期交易频繁，市场流通性变差，赚快钱的心理和行为日益增加。
股市过度投机的原因：
（一）金融环境宽松。
在货币供应量增加的情况下，政府扩大财政支出，增加基础设施投资，使得股民认为经济将进一步好转，利润将增加，于是增加股票的购买力度。
（二）互联网经济迅猛。
在互联网经济高速发展的背景下，许
多新经济企业利用互联网平台迅速发展，使得市场出现了大量新型企业，引发了投资者的关注。
（三）投资者心态过于投机。
许多投资者对于投资行为理解不清，认为短期买进卖出可大赚一笔，从而使得股市过度投机预期愈发强烈。
加之市场信息不对称、内幕交易和异动传递等因素，使得投资热潮更加迅猛。
股市过度投机的危害：
(一) 风险扩散。
由于过度投机引发的资产泡沫和股票市场失衡，当股票市场的价格开始下跌时，相关公司和投资企业无法按照市场预期分红，资产市场风险挤压，流动性风险会导致价格的继续下跌。
（二）社会不稳定。
股市过度投机可能会导致社会稳定性降低，影响国家的财富积累和经济可持续发展。
（三）影响实体经济发展。
过度投机会导致企业更加关注资本市场，而忽视产品质量和创新投入，加之股票价格虚高，房地产等其他固定资产对实体经济的投资也会受到影响。
股市过度投机应对措施：
(一) 完善股市的制度和监管体系。
政府应当进一步加强对于股市的监管，强力打击市场操纵、内幕交易和垃圾配资等不合规行为，同时完善股市的信用体系和市场咨询机制。
（二）加大政策引导力度。
目前，国家鼓励推进科技创新和产业升级，增加对于中长期高科技和文化创意企业的投资，加强债券市场和外资的吸引力等，从而引导股民关注实体经济，而非股市泡沫。
（三）加强投资者教育。
应该加强公众对于投资基本知识和风
险辨识等方面的教育宣传，引导投资者进行长期投资，理性管理风险，避免短期投机。
案例分析
（一）2015年股市大跌.在2015年的股市大跌中，国内A股
市场被炒作得透支了。
虽然股市暴涨开始于2014年夏季，但2015年开年之前，许多投资者认为这只是市场更健全和透明
的表现。
但是由于种种不确定因素的累积和导致的股票估值过高，导致股价在2015年6月大幅下跌。
（二）2020年科技股回调。
由于2020年疫情的爆发和全球经济环境的不确定性，许多国内股票市场的科技企业股票价格暴涨，但这种估值过高的现象同样也存在巨大泡沫化风险，导致科技股在8月份开始了大面积回调。
（三）2021年数字货币炒作.由于2021年的全球货币政策宽松，许多新型数字货币也在市场上风靡一时，并出现了股市过度投机和炒作。
这种炒作一方面可能引发数字货币的增值，另一方面也有可能因为市场情绪的改变而产生大幅波动，导致市场风险的扩散。
（四）二级市场配资额突破4万亿.配资是指借助杠杆和他人
资金进行股票池化的行为，存在高风险和非法性质。
在2020
年末和2021年初，二级市场配资额突破了4万亿以上，成为
了国内A股市场的又一次股票风险大事件。
（五）其他涉及德隆股份、华谊兄弟、贵阳银行等一系列私募股权融资的事件。
在私募股权融资市场上，不合规的投资行为层出不穷，例如虚假宣传、内幕交易、操纵市场等等风险和问题相继浮现。
综上所述，为了避免股市过度投机风险的发生，本文认为，政府应该建立健全的市场制度和监管体系，鼓励投资者进行长期投资和理性管理风险，加大政策引导力度和加强投资者教育，引导投资者关注实体经济，共同推动股市的健康和可持续发展。