第五讲 汇率ppt课件
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汇率基础理论_PPT课件
汇率的直接标价法、间接标价法法。
USD100=CNY680.2500
CNY1=USD0.1470 美元标价法:二战后，由于美元是世界货币体系
的中心，西方国家的外汇市场上均以美元为标 准（关键货币）来公布外汇牌价，称之为美元 标价法，其中只有英镑和欧元在美元标价法为 基准货币，其他的货币在美元标价法中都为报 价货币。
汇率基础理论
本章要点
外汇和汇率的基本概念 汇率决定的原理
外汇和汇率的基本概念
外汇：指外国货币或以外国货币表示的， 能用来对外清算国际收支差额的资产。
一种外币成为外汇的基本条件: 自由兑换，普遍接受，可偿；
即使在这一前提下，各国对外汇的范围界 定也不完全相同。
狭义的外汇与广义的外汇。
国家或地区 中国 香港 美国 日本 德国 法国 欧元区 瑞典 瑞士 英国
Hale Waihona Puke 权重和口径要求。指出一定时期内汇率的变动同两国货币的购买力水平相对
变动成比例，即两币汇率等于旧的汇率乘以两国物价的上
涨之比。
et
e0
Pdt Pft
/ Pd0 / Pf0
即
et
PId ,t PI f ,t
e0
汇率决定理论——利率平价说
由于金融市场之间的联系日益紧密，从金融市场资金 流动的角度来研究汇率和利率之间的关系。
特点： 将汇率看作是一种资产的价格，由资产市场
来决定。 决定汇率的是存量因素而不是流量因素。供
求反映了对资产的持有存量进行调整。 在当期汇率的决定中，预期发挥了重要作用
对未来经济条件的预期会非常明显和迅速的 反映在即期价格中。 把政府当作市场交易的一类主体。
假定前提： 外汇市场是有效的，市场的当前价格反映了
USD100=CNY680.2500
CNY1=USD0.1470 美元标价法:二战后，由于美元是世界货币体系
的中心，西方国家的外汇市场上均以美元为标 准（关键货币）来公布外汇牌价，称之为美元 标价法，其中只有英镑和欧元在美元标价法为 基准货币，其他的货币在美元标价法中都为报 价货币。
汇率基础理论
本章要点
外汇和汇率的基本概念 汇率决定的原理
外汇和汇率的基本概念
外汇：指外国货币或以外国货币表示的， 能用来对外清算国际收支差额的资产。
一种外币成为外汇的基本条件: 自由兑换，普遍接受，可偿；
即使在这一前提下，各国对外汇的范围界 定也不完全相同。
狭义的外汇与广义的外汇。
国家或地区 中国 香港 美国 日本 德国 法国 欧元区 瑞典 瑞士 英国
Hale Waihona Puke 权重和口径要求。指出一定时期内汇率的变动同两国货币的购买力水平相对
变动成比例，即两币汇率等于旧的汇率乘以两国物价的上
涨之比。
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即
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PId ,t PI f ,t
e0
汇率决定理论——利率平价说
由于金融市场之间的联系日益紧密，从金融市场资金 流动的角度来研究汇率和利率之间的关系。
特点： 将汇率看作是一种资产的价格，由资产市场
来决定。 决定汇率的是存量因素而不是流量因素。供
求反映了对资产的持有存量进行调整。 在当期汇率的决定中，预期发挥了重要作用
对未来经济条件的预期会非常明显和迅速的 反映在即期价格中。 把政府当作市场交易的一类主体。
假定前提： 外汇市场是有效的，市场的当前价格反映了
《金融基础5汇率》课件
国际收支理论认为，汇率的变化是由两国之间的贸易和资本 流动所驱动的。当一国的出口收入超过其进口支出时，该国 货币的汇率将会升值。相反，当一国的进口支出超过其出口 收入时，该国货币的汇率将会贬值。
利率平价理论
总结词
利率平价理论认为，两国之间的利率差异将决定汇率的变化趋势。
详细描述
利率平价理论认为，两国之间的利率差异将决定汇率的变化趋势。当一国相对于另一国的利率更高时 ，投资者将更倾向于将资金投入该国，从而推动该国货币的汇率升值。相反，当一国相对于另一国的 利率更低时，投资者将更倾向于将资金投入另一国，从而推动该国货币的汇率贬值。
由于汇率变动导致企业未来经营收益 、资产价值和市场份额发生变动的风 险。
折算风险
由于汇率变动导致企业财务报表的资 产、负债和所有者权益项目价值发生 变动的风险。
汇率风险的测量
敏感性分析
分析汇率变动对企业的经济指标 （如收入、成本、利润等）的影
响程度。
敞口分析
分析企业外汇敞口的大小和方向， 以评估汇率变动对企业的影响。
调整人民币兑美元中间价报价机制，引入 “前一交易日收盘价”作为报价的重要参 考。
人民币汇率制度改革的目标和原则
01
02
保持人民币汇率在合理均衡水 平上的基本稳定。
促进国际收支平衡。
03
适应经济发展需要。
04
维护金融稳定。
人民币汇率制度改革的主要内容
完善人民币汇率中间价形成机制，加 大市场决定汇率的力度。
汇率的种类
01
02
03
固定汇率
国家通过干预外汇市场， 使本国货币与另一国货币 保持相对固定的兑换比率 。
浮动汇率
国家不干预外汇市场，由 市场供求关系决定本国货 币与另一国货币之间的兑 换比率。
利率平价理论
总结词
利率平价理论认为，两国之间的利率差异将决定汇率的变化趋势。
详细描述
利率平价理论认为，两国之间的利率差异将决定汇率的变化趋势。当一国相对于另一国的利率更高时 ，投资者将更倾向于将资金投入该国，从而推动该国货币的汇率升值。相反，当一国相对于另一国的 利率更低时，投资者将更倾向于将资金投入另一国，从而推动该国货币的汇率贬值。
由于汇率变动导致企业未来经营收益 、资产价值和市场份额发生变动的风 险。
折算风险
由于汇率变动导致企业财务报表的资 产、负债和所有者权益项目价值发生 变动的风险。
汇率风险的测量
敏感性分析
分析汇率变动对企业的经济指标 （如收入、成本、利润等）的影
响程度。
敞口分析
分析企业外汇敞口的大小和方向， 以评估汇率变动对企业的影响。
调整人民币兑美元中间价报价机制，引入 “前一交易日收盘价”作为报价的重要参 考。
人民币汇率制度改革的目标和原则
01
02
保持人民币汇率在合理均衡水 平上的基本稳定。
促进国际收支平衡。
03
适应经济发展需要。
04
维护金融稳定。
人民币汇率制度改革的主要内容
完善人民币汇率中间价形成机制，加 大市场决定汇率的力度。
汇率的种类
01
02
03
固定汇率
国家通过干预外汇市场， 使本国货币与另一国货币 保持相对固定的兑换比率 。
浮动汇率
国家不干预外汇市场，由 市场供求关系决定本国货 币与另一国货币之间的兑 换比率。
第五讲：汇率与内外部均衡的短期调节
蒙代尔指出：如果每一种工具被合理地 指派给一个目标，并且在该目标偏离其 最佳水平时按规则进行调控，那么在分 散决策的情况下仍有可能实现最佳调控 目标 。
三、合理搭配原则 （1）支出增减型政策与支出转换型政策 （2）支出型政策与融资型政策 （3）支出增减型与供给型政策
四、顺势而为原则
在调控过程中要正确认识、判断市固定汇率制度、允许资本自由流 动、和保持货币政策独立性三个目标间， 只能同时实现两个。
固定汇率制度与浮动汇率下的 政策
1、固定汇率制度下的财政政策与货币政 策（p193、194）
在固定汇率制度下，资本市场完全流动 时财政财政是有效的，而货币政策对实 现经济扩张是无效的。
2、浮动汇率下的财政政策与货币政策
在浮动汇率制度下，当资本完全流动时， 财政政策对实现经济扩张的目标是无效 的，而货币政策对实现经济扩张是有效 的。
III 高失业率 国际收支顺差 宽松的财政政策、 宽松的货币政策
IV 高通涨率 国际收支顺差 紧缩的财政政策， 宽松的货币政策
三、蒙代尔-弗莱明模型
1、资本不完全流动，固定汇率制度下的 内外均衡调节
2、资本不完全流动，浮动汇率制度下的 内外均衡调节
3、资本完全流动，浮动汇率制度下的内 外均衡调节
跨期均衡指的是指以一定时期内居民福利最大 化为目标，将资本在国内与国外，当前和未来 之间进行配置，使得每期的国际收支差额都具 有可维持性，并在长期内达到经济持续增长和 福利最大化的目标 ，所以跨期均衡可以会造成 即期收支下的不平衡。
二、内外均衡的冲突与传递
1、米德冲突 在汇率制度固定不变时，政府只能主要
（3）相对价格机制
相对价格机制的变化会影响两国商品国 际竞争力的变化，从而影响贸易收支和 国内均衡。
三、合理搭配原则 （1）支出增减型政策与支出转换型政策 （2）支出型政策与融资型政策 （3）支出增减型与供给型政策
四、顺势而为原则
在调控过程中要正确认识、判断市固定汇率制度、允许资本自由流 动、和保持货币政策独立性三个目标间， 只能同时实现两个。
固定汇率制度与浮动汇率下的 政策
1、固定汇率制度下的财政政策与货币政 策（p193、194）
在固定汇率制度下，资本市场完全流动 时财政财政是有效的，而货币政策对实 现经济扩张是无效的。
2、浮动汇率下的财政政策与货币政策
在浮动汇率制度下，当资本完全流动时， 财政政策对实现经济扩张的目标是无效 的，而货币政策对实现经济扩张是有效 的。
III 高失业率 国际收支顺差 宽松的财政政策、 宽松的货币政策
IV 高通涨率 国际收支顺差 紧缩的财政政策， 宽松的货币政策
三、蒙代尔-弗莱明模型
1、资本不完全流动，固定汇率制度下的 内外均衡调节
2、资本不完全流动，浮动汇率制度下的 内外均衡调节
3、资本完全流动，浮动汇率制度下的内 外均衡调节
跨期均衡指的是指以一定时期内居民福利最大 化为目标，将资本在国内与国外，当前和未来 之间进行配置，使得每期的国际收支差额都具 有可维持性，并在长期内达到经济持续增长和 福利最大化的目标 ，所以跨期均衡可以会造成 即期收支下的不平衡。
二、内外均衡的冲突与传递
1、米德冲突 在汇率制度固定不变时，政府只能主要
（3）相对价格机制
相对价格机制的变化会影响两国商品国 际竞争力的变化，从而影响贸易收支和 国内均衡。
第五讲长期价格水平和汇率
为了保护国内产业和就业，各国 可能会采取一些贸易保护主义措 施，对全球贸易产生一定影响。
未来金融市场变化的预测
股市波动加大
随着经济和政策环境的变化，预计未来股市的波动性可能会加大， 投资者需要关注市场风险。
债券市场调整
随着利率水平的变化，预计未来债券市场可能会出现一些调整，投 资者需要关注信用风险和利率风险。
02
长期汇率概述
定义与衡量
定义
长期汇率是指货币在长期内的平均汇率水平。它反映了货币的价值和国际市场的 供需关系。
衡量
长期汇率可以通过多种方式衡量，包括名义汇率、实际汇率、购买力平价等。这 些指标可以反映货币的相对价值和国际市场的竞争力。
汇率的决定因素
经济基本面
国家的经济增长、通胀水平、贸易收支等经济基 本面因素对汇率产生重要影响。
长期价格水平主要受到供需关系的影响，包括国内和国 际两个市场的供需情况。
长期来看，价格水平和汇率之间存在一定的关系，但并 非简单的因果关系。
参考文献
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THANKS
价格水平下降导致本币汇率上升
当国内物价下跌时，出口商品价格相对下降，提高了出口竞争力，导致出口增加、外汇需求上升，进 而使本币汇率上升。
汇率对价格水平的影响
要点一
汇率上升导致进口商品价格上 涨
当本币汇率上升时，进口商品价格相对上涨，导致国 内物价上涨。
要点二
汇率下降导致进口商品价格下 跌
当本币汇率下跌时，进口商品价格相对下降，导致国 内物价下跌。
03
贸易开放度
贸易开放度较高的地区可能受到国际 市场价格波动的影响，从而影响其价 格水平和汇率。
地区政策差异的影响
外汇及汇率-PowerPoint演示文稿
D霸权主义和强权政治是解决发展问题的 主要障碍
04-3-15
4、上述观点体现的哲学道理是： A
A一切从实际出发； B坚持因果联系的客观性原理； C坚持内外因的辩证关系原理；
D坚持矛盾的观点；
04-3-15
2002年，我国成为接受外资最多的国家，分析钱 往中国跑的原因及经济意义
原因： 国际方面： •这是经济全球化发展趋势的必然结果。 •国际资本要追求利益最大化。 国内方面： •我国政局稳定，经济增长强劲，劳动力成 本低，是理想的投资场所。
外汇包括外币、外币有价证券、外币支付凭 证等（主要是美元、欧元、日元）
外币属于外汇的范围，但并非任何一种外币 都是外汇，必须能用于国际间的结算。故不 能等同。
04-3-15
一、 外汇 形式是外币，本质是国际间支付手段
用外币表示的用于国际间结算的支付手段 （1）外汇执行的是货币支付手段的职能 （2）外币不等于外汇。
•汇率政策、重大的国际政治事件及信息、心理、投机等 因素对汇率的变动也有影响。
04-3-15
5、 汇率变化对一国经济的影响 以人民币升值为例：
应辩证分析
第一个经济学家：“如果人民币升值，咱 口袋里的人民币就值钱了，出国也神气多 了”
第二个经济学家反对：“如果现在升值， 恐怕你还没出国，就失业了”
第三个经济学家总结：“如果人民币汇率 稳定，随着经济发展，咱口袋里的人民币 会多起来，出国时还能神气起来。”
科学，你是国力的灵魂；同时又是社 会发展 的标志 。上午1时16分 54秒上 午1时16分01:16:5420.12.28
每天都是美好的一天，新的一天开启 。20.12.2820.12.2801:1601:16:5401:16:54Dec-20
第5章 外汇与汇率 共54页PPT资料
应当注意的是,尽管理论上外汇与本币的职能并无实 质性的区别,但事实上居民持有外汇在本国境内能否行 使如同本币一般的职能,还要取决于本币是否已经实现 了完全可兑换。而即使是实现了完全可兑换,也只是允 许本币及外汇的自由进出境和相互自由兑换,并未赋予 任何外汇在境内日常交易中充当价值尺度、交易媒介 或支付手段的职能。
第5章 外汇与汇率
5.2.4汇率制度
2.浮动汇率制度:是指各国对汇率波动不加以限 制,听任其随市场供求关系的变化而涨落;各 国中央银行只是根据需要,自由选择是否进行 干预以及把汇价维持在什么样的水平上。
按照政府是否干预,浮动汇率制可分为自由浮 动和管理浮动。
第5章 外汇与汇率
5.2.5人民币汇率制度
第5章 外汇与汇率
如上一交易日1美元＝7.00元人民币,若今日1美元 ＝7.20元人民币,说明人民币对外发生贬值,外汇汇 率上升,外汇价格上涨；
若今日1美元＝6.80元人民币,说明人民币对外发生 升值,外汇汇率下跌,外汇价格下降。
• 我借800亿泰铢,在泰国购买美元,假定汇率 为1:8,我买到了100亿美元.由于大量买入 美元,供求导致美元升值,泰铢贬值,泰国发 现国家储备不够了,宣布泰铢法定贬 值,1:10,我的100亿美元就可以换回1000亿 泰铢，净赚了200亿泰铢。
895.87
892.31000
英 镑 (GBP/CNY) 港 币 (HKD/CNY)
100
957.30
964.98
926.54
964.98
961.14000
100
88.00
88.34
87.29
88.34
88.17000
日 元 (JPY/CNY)
100000 6911.34 6966.84 6689.29 6966.84 6939.09000
第5章 外汇与汇率
5.2.4汇率制度
2.浮动汇率制度:是指各国对汇率波动不加以限 制,听任其随市场供求关系的变化而涨落;各 国中央银行只是根据需要,自由选择是否进行 干预以及把汇价维持在什么样的水平上。
按照政府是否干预,浮动汇率制可分为自由浮 动和管理浮动。
第5章 外汇与汇率
5.2.5人民币汇率制度
第5章 外汇与汇率
如上一交易日1美元＝7.00元人民币,若今日1美元 ＝7.20元人民币,说明人民币对外发生贬值,外汇汇 率上升,外汇价格上涨；
若今日1美元＝6.80元人民币,说明人民币对外发生 升值,外汇汇率下跌,外汇价格下降。
• 我借800亿泰铢,在泰国购买美元,假定汇率 为1:8,我买到了100亿美元.由于大量买入 美元,供求导致美元升值,泰铢贬值,泰国发 现国家储备不够了,宣布泰铢法定贬 值,1:10,我的100亿美元就可以换回1000亿 泰铢，净赚了200亿泰铢。
895.87
892.31000
英 镑 (GBP/CNY) 港 币 (HKD/CNY)
100
957.30
964.98
926.54
964.98
961.14000
100
88.00
88.34
87.29
88.34
88.17000
日 元 (JPY/CNY)
100000 6911.34 6966.84 6689.29 6966.84 6939.09000
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人民币对美元汇率中间价的形成方式是：中国外汇交易中 心于每日银行间外汇市场开盘前向所有银行间外汇市场做
市商询价，并将全部做市商报价作为人民币对美元汇率中
间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商 报价加权平均，得到当日人民币对美元汇率中间价，权重
由中国外汇交易中心根据报价方在银行间外汇市场的交易
现汇卖出价：银行卖出“现汇”的牌价
现钞买入价：银行用本国货币买入“现钞”的牌价
现钞卖出价：银行卖出“现钞”的牌价
通常有：现钞卖出价>现汇卖出价>现汇买入价>现钞买入价
各银行美元汇率牌价 （ 1单位外币兑人民币标价）2015-04-27
银行名称 招商银行 中国光大银行 中国银行 中国建设银行 中信银行 中国工商银行 广发银行 中国农业银行 浦发银行 交通银行 兴业银行 华夏银行 现汇买入价 6.1886 6.188598 6.1896 6.1892 6.189 6.1894 6.1885 6.1891 6.1887 6.1882 6.1888 6.1883 现钞买入价 6.139 6.13899 6.14 6.1396 6.1393 6.1398 6.1393 6.1395 6.1391 6.1386 6.1392 6.1387 现汇卖出价 6.2134 6.213402 6.2144 6.214 6.2136 6.2142 6.2135 6.2139 6.2137 6.213 6.2136 6.2131 现钞卖出价 6.2134 6.213402 6.2144 6.214 6.2136 6.2142 6.2135 6.2139 6.2137 6.213 6.2136 6.2131
第五讲 汇率
第五讲 外汇与汇率
5.1 5.2 5.3
外汇 认识汇率 汇率的决定
5.4
5.5
汇率的作用和风险
人民币汇率问题
第五讲 外汇与汇率
5.1 5.2 5.3
外汇 认识汇率 汇率的决定
5.4
5.5汇率的作用和风险来自人民币汇率问题1、什么是外汇？
外汇：是以外币表示的金融资产，可用作国际间结算的支 付手段，并能兑换成其他形式的外币资产和支付手段。
中心分别根据当日人民币兑美元汇率中间价与上午9时国
际外汇市场欧元、日元和港币兑美元汇率套算确定
现钞购汇最优：交通银行 现钞结汇最优：中国银行 现汇结汇最优： 中国银行 现汇购汇最优:交通银行
中国银行汇率牌价（ 100单位外币兑人民币标价） 2015-04-27
货币名称 美元 欧元 英镑 港币 日元 加拿大元 澳大利亚元 新西兰 新加坡 现汇买入价 现钞买入价 现汇卖出价 现钞卖出价
人民币汇率 中间价
618.91 671.81
613.95 651.08
621.39 676.53
621.39 676.53
612.2 666.62
938.4
79.86 5.1953
909.45
79.22 5.0349
945
80.16 5.2317
945
80.16 5.2317
931.2
78.99 5.1627
508.08
483.88 471.51 464.19
492.39
468.95 456.96 449.87
512.16
487.28 474.83 467.45
512.16
487.28 477.67 467.45
503.58
480.25 466.93 461.03
（3）人民币汇率中间价
自2006年1月4日起，中国人民银行授权中国外汇交易中心
通常可认为是经常项目的可兑换和资本项目的不可兑换。
4、有关我国外汇管理和人民币可兑换问题（阅读书21页）
第五讲 外汇与汇率
5.1 5.2 5.3
外汇 认识汇率 汇率的决定
5.4
5.5
汇率的作用和风险
人民币汇率问题
1、汇率与汇率牌价
汇率：也称汇价，是一种货币用另一种货币表示的“价格”。
本币可自由进出境。
外汇可携入、汇入境内，并在境内兑换为本币。
无论是居民和非居民均可在境内持有外汇，可以相互授受。
（2）实施外汇管制的国家，各国的本币或是完全不可兑换
的，或是不完全可兑换的：
对外贸易、旅游、文教体育医疗、外事交往等方面，本币 可以按规定条款兑换为外汇，而对货币资本的输出入则实 行管制。
等；
外币有价证券：包括政府债券、公司债券、股票等；
特别提款权、欧洲货币单位；
其他外汇资产。
3、外汇可兑换与不完全可兑换 —— 对一个国家和地区， 本币是否可兑换，是外汇管理的重要内容。
（1）一般发达市场经济国家实行本币与外汇的自由兑换
（完全可兑换），大体是指：
本币在境内可兑换为外汇，外汇可携出或汇出境外。
和货币一样，外汇也是债权债务证明，但外汇还包括股票 等金融资产。而一国之内的货币通常不包括债券和股票等 金融资产。
2、中国现行《中华人民共和国外汇管理条例》所称外汇， 是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资
产：
外国货币：包括纸币、铸币；
外币支付凭证：包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证
汇率牌价：是指定银行对国际上主要外币的外汇兑换挂牌价。
中国的汇率牌价是各银行根据中国人民银行公布的人民币 市场中间价以及国际外汇市场行情，制定的各种外币与人 民币之间的买卖价格。
我国对国际上主要外币（主要是11种）公布外汇牌价，基本
都采取人民币直接标价方法，每一种外币都公布4种牌价：
现汇买入价：银行用本国货币买入“现汇”的牌价
量及报价情况等指标综合确定。
1994年（并轨）-2007年：0.3%的幅度内浮动； 2007年5月21日起，由0.3%扩大至0.5% ； 自2012年4月16日起，由0.5%扩大至1% ；
自2014年3月17日起，由1%扩大至2% 。
人民币兑欧元、日元和港币汇率中间价：由中国外汇交易
于每个工作日上午9时15分对外公布当日人民币对美元、
欧元、日元和港币等汇率中间价作为当日“银行间即期外 汇市场以及银行柜台交易汇率”的中间价。
银行对主要外币的交易价按中间价浮动，幅度各有不同。 目前，中国外汇交易中心每日公布人民币对美元、欧元、 日元、港元、英镑、林吉特、卢布等11种外币汇率中间价。