第9章 金融市场与国际货币体系

4. 欧洲货币市场的分类 (1) 从功能来看，分为功能中心和记账中心 ① 功能中心集中了诸多银行等金融机构，是从事具体存放借贷 业务的中心。功能中心又分为基金中心和收放中心。 ② 记账中心又称名义中心、避税港型中心，不经营具体融资业务 ，只从事借贷投融资业务的转账或登记等事务手续。 (2) 从与国内金融业务的关系，区分为一体型中心和分离型中心 ①一体型中心是内外金融业务混在一起，在岸业务与离岸业务没 有严格的界限，市场对居民和非居民都开放。这类中心的特点 是：A. 交易的货币币种是不包括市场所在国货币的其他货币； B. 经营范围比较宽泛；C. 对经营离岸金融业务没有严格的申请 程序。伦敦和香港就属于这种类型。 ② 分离型中心是内外金融业务严格分离，只允许非居民参加离岸 金融业务。这类中心的特点是：A.欧洲货币业务包括市场所在 国货币的非居民之间交易；B.管理上对境外货币和境内货币严 格分账。纽约的国际银行业便利（IBFs）、东京的海外特别账 户以及新加坡的亚洲货币单位均属这种类型。
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9.2.3 国际金融市场形成的条件与作用
1. 国际金融市场形成的条件
（1）政局稳定。这是国际金融市场形成的最基本的条件。 （2）自由开放的经济体制。包括取消外汇管制、对外开放度高 、资金自由输出入等。 （3）健全的金融制度和发达的金融机构。包括健全的市场化利 率运行机制，金融产业的有效监管，良好的金融产业发展环境 金融诚信化的产权基础，完善的金融法律法规制度及其监管体 系以及完全市场化运作的金融机构与组织等。 （4）现代化的通讯设施与交通便利的地理位置。如伦敦、纽约 、东京、香港、新加坡等都是交通发达的港口城市，且具有现 代化的信息传递的通讯设施。 （5）训练有素的国际金融人才。 人才是能否提供优良服务的关 键因素，也国际金融市场形成的关键要素。
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2. 外汇风险的分类 首先，外汇风险有狭义和广义之分，狭义的外汇风险是指汇率风 险和利率风险。广义的外汇风险包括利率风险，汇率风险，也 包括信用风险、会计风险、国家风险等。 其次，从国际商务企业的角度来看，外汇风险可以概括为三个主 要类型，即交易风险、折算风险、经济风险。 再次，从一国所拥有的国家外汇储备角度来看，外汇风险主要包 括国家外汇库存风险和国家外汇储备投资风险。 最后，从其产生的领域看，外汇风险大致可分为商业性汇率风险 和金融性汇率风险两大类。商业性汇率风险主要是指人们在国 际贸易中因汇率变动而遭受损失的可能性，是外汇风险中最常 见且最重要的风险。金融性汇率风险包括债权债务风险和储备 风险。
9.3.1 国际货币体系的历史演变
国际货币体系的历史演变过程大致经历了国际金本位制（Gold Standard System）、布雷顿森林体系（Bretton Woods System） 以及牙买加体系(Jamaica System)等几个阶段。
1. 国际金本位制
国际金本位制按其货币与黄金的联系程度，可以分为：金币本 位制（Gold Coin Standard System）、金块本位制(Gold Bullion Standard System)和金汇兑本位制(Gold Exchange Standard System)。 (1) 金币本位制 金币本位制是以黄金作为铸币金属进行流通的货币制度，它是19 世纪末到20世纪上半期资本主义各国普遍实行的一种货币制度。 1816年，英国颁布了《金本位制度法案》，开始实行金本位制， 促使黄金转化为世界货币。随后，德国于1871年宣布实行金本 位制，丹麦、瑞典、挪威等国于1873年也相继实行金本位制。 到19世纪末，资本主义各国已经普遍实行了这一货币制度。 金币本位制的主要内容包括：①用黄金来规定货币所代表的价值， 每一货币都有法定的含金量，各国货币按其所含黄金的重量计 算其比价；②金币可以自由铸造，任何人都可按法定的含金量， 自由地将金块交给国家造币厂铸造成金币，或以金币向造币厂 换回相当的金块；③金币是无限法偿的货币，具有无限制支付 手段的权利；④各国的货币储备是黄金，国际间结算也使用黄 金，黄金可以自由输出或输入。
3. 外汇市场的功能
（1）国际清算 （2）套期保值 （3）投机交易
9.1.2 外汇市场交易
1. 即期外汇市场交易 （1）银行同业拆放 （2）国际贸易结算 （3）套汇 2. 远期外汇市场交易 （1）套期保值 （2）投机 （3）套利(公式及计算) （4）掉期 （5）择期
（6）外汇期货与期权
9.1.3 外汇风险
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（3）经济风险及其管理
经济风险是指由于未预料到的汇率变动，使企业预期现金流量的 净现值发生变动的可能性，又称“现金流量风险”。 经济风险的管理，是预测意料的汇率变动对未来现金流量的影响 ，并采取必要措施的过程。主要方法有： A. 经营多样化。是指在国际范围内分散其销售、生产地址以及原 材料来源地。 B. 财务多样化。是指在多个金融市场、以多种货币寻求资金来源 和资金去向，即实行筹资多样化。
3. 欧洲货币市场的特点
欧洲货币市场是一个真正的完全自由的国际资金市场，它与传统 的国际金融市场相比，具有许多突出的特点： (1) 摆脱了任何国家或地区政府法令的管理约束 (2) 突破了国际贸易与国际金融业务汇集地的限制 (3) 有自己独特的利率体系 (4) 完全由非居民交易形成的借贷关系 (5) 拥有广泛的银行网络与庞大的资金规模 (6) 具有信贷创造机制
2. 欧洲货币市场的形成
促成欧洲货币市场形成的原因有： （1）英镑危机 （2）美国金融法的管制 （3）西欧国家外汇管制的松动及一些国家实行倒收利息等政策
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（4）20世纪70年代之后，石油输出国为手中积累的大量“石油 美元”寻求出路，将这些美元投入到欧洲美元市场，这为欧洲 美元市场提供了大量的资金. （5） 美国的放纵态度
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9.2.2 国际金融市场的发展
自20世纪50年代以来，世界贸易的持续高速增长，以及20世纪6070年代以来跨国公司的全球扩张，极大地推动了国际金融市场 的扩大和发展。20世纪80年代以来，西方工业国相继放宽本国 居民参与国际投资业务及外国居民参与本国金融业务，使国内 外金融市场的结合更为紧密，国内金融日趋国际化。特别是以 现代资产管理技术为先导的“金融革命”加快了金融市场国际 化的步伐。各国金融市场国际化主要通过两条途径：离岸市场 的急剧扩大和证券市场的国际化。 1. 离岸金融市场的发展 2. 证券市场的国际化 3. 金融市场的全球化
第9章 金融市场与国际货币体系
在开放经济条件下，一国与其他国家频繁发生各种资金借贷、 投融资及国际清算等国际金融活动，这些活动的场所就是国际 金融市场。欧洲货币市场是国际金融市场的核心，它以一系列 独特的经营特点对一国及全球经济发挥着重要影响。随着经济 全球化和国际金融市场一体化的兴起，在国际金融领域发生了 一系列的金融创新活动，这些创新在促进经济发展的同时，也 对国际经济稳定带来了很大冲击。 国际货币体系（International Monetary System），也称国 际货币制度，是指调整国际货币关系的一系列规则和惯例的总 称. 下面在本章首先对金融市场中最活跃,也是最基础的市场---外汇市场及其交易与风险作一简要介绍.
3. 外汇风险的管理
不同风险的管理方法不同。我们这里主要对国际商务企业的外汇 风险进行简要介绍如下： （1）交易风险及其管理 对交易风险的管理方法可以分为三类： ① 可供签订合同时选择的防范措施，包括选择好合同货币、加列 合同条款、调整价格或利率。 ② 金融市场操作。交易合同签订后，涉外经济实体可以利用外汇 市场和货币市场来消除外汇风险。主要方法有：现汇交易、期 汇交易、期货交易、期权交易、借款与投资、借款—现汇交易 —投资、外币票据贴现、利率和货币互换等。 ③ 其他管理方法。除上述签订合同的方法、借助金融操作的方法 外，还有一些方法，主要是：提前或错后收付外汇、配对、保 险。 （2） 折算风险及其管理 折算风险有时又称为“转换风险”或“会计性风险”，是指汇 率变动对企业财务账户的影响。
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9.2 国际金融市场 9.2.1 国际金融市场的含义
国际金融市场是指国际范围内进行资金融通借贷、有价证券买卖 及相关国际金融业务活动的场所，是相对于本国居民参与的国 内金融市场而言的，其参与者可以是经营国际间货币和金融业 务的一切金融机构、商业组织及私人。 国际金融市场有广义和狭义之分。广义的国际金融市场是指进行 各种国际金融业务活动的场所；狭义的国际金融市场是指只进 行国际借贷活动的场所，又称国际资金市场。我们所说的国际 金融市场一般都是广义的。 目前国际金融市场的类型除了有广义与狭义的之分外，主要有两 种划分方法，即按融资期限长短和经营业务来进行划分。 （1）国际货币市场和国际资本市场 （2）国际信贷市场、国际外汇市场、国际证券市场、国际黄金 市场和国际租赁市场
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9.2.4 欧洲货币市场
1. 欧洲货币市场的概念
欧洲货币市场是指非居民之间以银行等金融机构为中介，在货币 发行国国境之外进行的该国货币借贷的短期资金市场。一般主 要是指集存于伦敦或其他金融中心的境外美元和其他境外欧洲 货币（如日元、英镑等），而用于贷放的国际金融市场。所谓 “欧洲货币”，一般被理解为境外货币的通称。“离岸”（ Offshore）这一术语更适合描述其市场位置，与表示传统的国 内市场的术语——“在岸”(Shore)相对。欧洲货币市场是国际金 融市场最重要的组成部分。
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2. 国际金融市场的作用
国际金融市场作为国际信贷中介，对于联系全球各地的生产、贸 易、投融资活动起着主要的作用。 （1）国际金融市场便利了国际资金的运用、调度和国际债务的 结算，为扩大国际投资和国际贸易创造了条件，促进了世界经 济的发展。 （2）国际金融市场使国际金融渠道畅通，从而使一些国家能够 获得发展经济所急需的资金。如欧洲货币市场促进了德国和日 本经济的复兴等。 （3）国际金融市场在调节国际收支方面起了不可忽视的作用。 第二次世界大战后，国际金融市场日益成为外汇资金的重要来 源。一方面，不仅跨国公司经常在国际金融市场筹措资金，而 且国际收支出现逆差的国家也越来越多地利用国际金融市场的 贷款来弥补赤字。另一方面，国际金融市场还可以通过汇率变 动来影响国际收支。 国际金融市场在积极支持和促进国际经济发展的同时，也有其不 利和消极的一面，这主要反映在国际资金流动问题上。
9.1 外汇市场、外汇交易与风险
9.1.1 外汇市场
国际间的一切经济往来，必然伴随着货币的清偿和支付，而要实 现国际清偿和货币支付，就要进行国际间的货币兑换和外汇买 卖活动，外汇市场（Foreign Exchange Market）就是为了适应各 种货币的兑换或买卖需要而产生的，其实质是一种货币(商品) 的交换市场，市场上买卖的是不同国家的货币。 1. 外汇市场的定义及分类 （1）抽象外汇市场和具体外汇市场 （2）国内外汇市场和国际外汇市场 （3）外汇批发市场和外汇零售市场 2. 外汇市场的参与者 （1）外汇银行（2）外汇经纪人 (3) 中央银行 (4) 进出口商及其 他外汇供求者
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国际货币体系
国际货币体系（International Monetary System），也称国际货币 制度，是指调整国际货币关系的一系列规则和惯例的总称。具 体来说，是指为了适应国际经济交往的需要，对货币的本位、 货币的兑换、国际收支的调节等，由各国政府所作出的安排、 遵循的原则、建立的组织形式以及制定的规则和惯例的通称。 国际货币体系主要包括5个方面的内容：汇率制度的确定、各 国货币的兑换性、国际储备资产的确定、国际收支的调节方式 和国际金融事务的协商和组织。
1.外汇风险的含义
外汇风险(Foreign Exchange Exposure)即因外汇市场变动引起汇率 的变动，致使以外币计价的资产上涨或者下降的可能性。具体 来说，外汇风险是指一个金融 公司、企业组织、经济实体、国 家或个人在一定时期内对外经济、贸易、金融、外汇储备 的管 理与营运等活动中，以外币表示的资产（债权、权益）与负债 （债务、义务）因未预料的外汇汇率的变动而引起的价值的增 加或减少的可能性。外汇风险可能具有两种结果，或是获利 （Gain）；或是遭受损失（Loss）。一个国际企业组织的全部 活动中，即在它的经营活动过程、结果、预期经营收益中，都 存在着由于外汇汇率变化而引起的外汇风险。在经营活动中的 风险为交易风险（Transaction Exposure），在经营活动结果中 的风险为会计风险（Accounting Exposure），预期经营收益的 风险为经济风险（Economic Exposure）。