项目投资决策分析方法10

含义：
❖ 项目投资决策就是评价投资方案是否可行，并从诸多可 行的投资方案中选择要执行的投资方案的过程。
❖ 而判断某个投资方案是否可行的标准是某个方案所带来 的收益是否不低于投资者所要求的收益。
❖ 两个步骤：（1）预计项目的现金流量
❖
（2）计算经济决策指标
❖ 投资决策指标就是通过对投资项目经济效益 的分析与评价，来确定投资项目是否可取的 标准。
即项目整个期间内所产生的各年NCF的现值之和，或 说是项目未来现金流入量现值与现金流出量现值之差。
决策标准
❖ 如果投资项目的净现值大于0，则该项 目可行；如果净现值小于0，则项目不 可行。
❖ 如果有多个互斥的投资项目相互竞争， 应选择净现值最大的项目。
公式：
NP V经营N期 C现 F 值-原 和始投资的现
例：某项目原始投资为100万，建设期1年，经营 期每年净现金流量为30万。
❖ 则计算公式如下： PP =原始投资额/年净现金流量
（2）项目经营期每年净现金流量不相等
❖ 可以用“累计净现金流量法即未收回投资额法”来确 定回收期。
❖ 例：某项目原始投资为100万，建设期0年，经营期 为5年，每年净现金流量依次为30万、40万、50万、 20万、30万。
缺乏可靠的科学依据； （3）该方法用会计收益取代现金流量，
不利于正确地选择投资项目。
6.1.3平均报酬率法
❖ 平均报酬率（average rate of return)是指 投资项目经济寿命期内的年平均净现金流量 与投资额之比。
决策的标准：
❖ 企业在进行投资决策时，首先需要确定一个企业要求 达到的平均报酬率的最低标准。
❖ 在计算时使用会计报表上的数据，以及 普通会计的收益和成本观念。
决策的标准：
❖ 企业在进行投资决策时，首先需要确定一个企业要求 达到的平均会计收益率的最低标准，然后将有关投资 项目所能达到的平均会计收益率与该标准比较，如果 超出该标准，则该投资项目是可取的；如果达不到该 标准，则应该放弃该投资项目。
❖ 根据这些指标来进行投资决策的方法被称为 投资决策方法，按其是否考虑时间价值，可 分为非贴现法和贴现法。
❖ 非贴现法又称静态分析方法，是不考虑时间价值因 素的方法，主要有：静态回收期法、平均会计收益 率法和平均报酬率法。
❖ 贴现法又称动态分析方法，是考虑时间价值的方法， 主要有：净现值法、现值指数法、内含报酬率法、 折现回收期法、年等值法等。
❖ 有关投资项目的平均报酬率超出该标准，则该投资项 目是可取的；如果达不到该标准，则投资项目不可行。
在有多个投资项目的互斥选择中，则选择平均会 计收益率最高的项目。
3.计算
可
项目营业期内年平 现均 金净 流量
ARR
原始投资额
例题6-1：
❖ 有A、B两个投资项目。
优缺点
❖ 优点：计算简单，简明易懂，能够说 明各投资方案的收益水平。
例题6-6：（折现率为10%）
折现率的确定——要求的最低报酬率
❖ 在投资项目评价中，正确地选择折现率至关重要。
❖ 如果选择的折现率过低，则会导致一些经济效益较差的项目得以 通过，从而浪费了有限的社会资源；如果选择的折现率过高，则 会导致一些经济效益较好的项目不能通过，从而使有限的社会资 源不能充分发挥作用。
2.标准
❖ 如果算得的回收期小于决策者规定的最长可 接受的回收期，则投资方案可以接受；如果 大于可接受的回收期，则投资方案不能接受。
❖ 如果有多个互斥投资项目可供选择时，从中 选择回收期最短的项目 。
3.计算项目的回收期可分为两种情况：
❖ （1）项目方案经营期每年净现金流量都相等，（或 者在经营期内，前m年每年净现金流量都相等并且这 前m年累计净现金流量≥建设期原始投资额）。
❖ 按照回收期的定义，包括建设期的投资回收期PP满 足下列关系式：
PP
m
第 （ m
m
年尚未收回的投资 1）年的现金净流量
例6-1：
优点
❖ 最大优点是计算简单，易于理解和使用。
❖ 另一个优点是：回收期反映回收投资额的速度，而投资 者偏好“回收迅速”的项目，因而，根据回收期法进行 投资决策，有利于整体的流动性。 例如，对于主要依靠内生资金为经营活动提供资金的 小公司来讲，他们不易通过银行或金融市场筹措长期 资金，回收期是他们进行投资决策时必须考虑的重要 指标；对于以较高资本成本筹措的公司来讲，运用回 收期法进行决策有重要意义，因为他们期望能尽快地 回收投资以偿还贷款。
在有多个投资项目的互斥选择中，则选择平均会 计收益率最高的项目。
3.计算
可
年均净利润 ROI 原始投资额
例题6-1：
❖ 有A、B两个投资项目。 A投资200000，资 120000，各年税后收益如表所示：
优缺点
❖ 优点：计算简单，简明易懂，能够说 明各投资方案的收益水平。
❖ 缺点：
（1）没有考虑资金时间价值因素； （2）该方法的取舍标准是人为确定的，
❖ 缺点：
（1）没有考虑资金时间价值因素； （2）该方法的取舍标准是人为确定的，
缺乏可靠的科学依据。
6.2 投资决策的贴现方法
6.2.1 净现值法
定义：净现值（Net Present Value， NPV） 是指某个投资项目投入使用后各年的净现金流 量的现值总和与投资期内的各年投资额的现值 总和的差额。
缺点
❖（1）投资回收期只考虑了回收期之前的现金流量对 投资收益的贡献，没有考虑到回收期之后的现金流量， 因此，它不能作为测量投资收益的指标。
❖（2）没有考虑现金流量的时间性，只是把现金流量 简单地累加而忽略了时间价值因素。
❖（3）回收期法的选择标准的确定具有较大的主观性。
2. 平均会计收益率
❖ 平均会计收益率（average accounting rate of return)是指投资项目经济寿命期内的平均 每年获得的税后利润与投资额之比，是一项 反映投资获利能力的相对数指标。
6.1投资决策的非贴现方法
❖ 6.1.1 静态回收期法
❖ a.定义 ❖ b.选择标准 ❖ c.计算 ❖ d.优缺点
我最关心 我的本金 啥时候能
收回来
1.定义
❖ 静态投资回收期(payback period)是指在不考 虑时间价值的情况下，收回全部原始投资额所 需要的时间。
❖ 它是衡量收回投资额速度快慢的指标，该指标 越小，回收年限越短，则方案越有利。