2 外汇市场与外汇交易

① 当日交割：成交当日进行交割，如：香港市场。 ② 隔日交割：成交后第一个营业日进行交割，如，加拿大 ③ 标准交割：成交后第二个营业日进行交割（标准spot)
• 头寸失衡：如果一个商业银行的外汇资产和外汇负 债不平衡，就是头寸失衡。
• 外汇资产大于负债，叫多头寸（long position） ；多头寸时，如果外汇即期汇率不断下跌，则外汇 资产价值变小；
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空头交易（bear）：先贵卖后贱买的交易方式称为空头
交易。投机者断定某种通货估价过高，在一定阶段内必然
贬值，他们就要在贬值前以比以较低的价格买回该种通货。空头交易是对
软货币先贵卖，后贱买。（sell dear and buy cheap）。
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早付迟收（leads and lags）：是进出口商利用软货
第三讲 外汇市场 与外汇交易
第一节 外汇市场 第二节 外汇交易
第一节 外汇市场
一、外汇市场的基本概念及构成
➢ 外汇市场(Foreign Exchange Market)，是指进 行外汇买卖的场所，或者说是各种不同货币彼此进 行交换的场所。 ➢ 在外汇市场上，外汇买卖有两种类型： 1. 本币与外币之间的买卖； 2. 不同币种的外汇之间的买卖。
（二）外汇交易市场的构成
1. 外汇银行：央行指定的经营外汇业务的本国商业 银行和开设在本国的外国商业银行分支机构，是外 汇市场的主体。
2. 外汇经纪人（中间商），一般分为两类：
① 一般经纪人：也叫大经纪人。一般为公司或合伙组织（法律 依据为合伙制） 他们也拿自己的资金参与外汇买卖。
② 外汇掮客也叫小经纪人。专代顾客买卖外汇，获取佣金，但 不垫付资金，不承担风险。
收市
外汇的交易程序： /
第二节 外汇交易
一、外汇交易及其基本种类 （一）即期外汇交易 ➢即期外汇交易，又称现汇交易，是指买卖双方约定
于成交后的两个营业日内交割的外汇交易。即期交易
是外汇市场上业务量最大的交易，约占2/3。 ➢即期交易的作用（目的）：通过调换币种,满足临 时性收付款项的需要；平衡头寸；进行外汇投机。 ➢ 交割日可细分为三种：
即期外汇市场上的套利
• 即期外汇市场上的套利投机。外汇市场投机盛行， 这与即期汇率波动不定，不同时间的价格差存在套 汇的机会有直接关系。当投机者预期某种货币上升 或下降时，该投机者就会在即期外汇市场上买入该 种货币或卖出该种货币。
• 如，10 月11 日，当投机者预期日元将在未来的几天升值 ，而当时的市场汇率为JPY/USD=0.008 4 时，该投机者立 即在东京外汇市场上买入日元1 000 万，待10 月20 日， 日元果然升值到JPY/USD=0.008 6，该投机者即可卖出日元 1000 万从中获取汇差，可以看到这个记者每日元获得了0. 000 2 美元的利润，1000 万日元共获得利润2 000美元的 利润。
巴黎 法兰克福
苏黎世
东京
纽约
2、世界二大国际香港金融中心：
纽约、伦敦、苏黎世
此外，巴黎、法兰克福、东京和香港 也是重要的国际金融中心。
一
三、外汇市场的特征
➢ 从全球范围看，外汇市场是一个从星期一到星期五 ，24小时全天候运行的昼夜市场。
➢基本特征：外汇市场全球一体化、 外汇市场全天 候运行。
• ☆北京时间凌晨5点（格林威治时间21：00点）惠灵顿、悉 尼相继开市。
场所 无形市场的优势：（1）市场运作成本低；（2）市场 交易效率高；（3）有利于市场一体化。 ➢根据外汇交易主体的不同可分为： 1. 银行间市场（Inter-bank Market）也叫批发市场 2. 客户市场（Customer Market） 也叫零售市场
三、世界主要的金融中心
1、伦敦国际金融起源于国际贸易。
投机（Speculation）
• 投机的定义：与保值恰好相反，外汇交易者接受或 利用外汇风险，最大限度地追求利润。保值者害怕 汇率变动，投机者害怕汇率不变动。
• 即期投机指外汇经营者根据自己对汇率的预测，买 进或卖出某种现汇，希望从汇率变动中赚取利润的 行为。
• 软货币投机（weak currency speculation）
• 外汇负债大于资产，叫缺头寸（short position） ；缺头寸时，如果外汇即期汇率不断上升，则外汇 负债越来越大。
即期抛补
• 即期抛补(spot covering)是指利用即期外汇市场 ，买进或借入所需要支出的外汇，以规避汇率变动 风险的行为。
• 【例】假设某家进口商在3 个月后有一笔300 万美 元的进口支出，若该进口商担心到支付时美元升值 ，则该进口商可以在目前的即期市场以目前的即期 汇率买进300 万美元，然后存入银行，到时候便可 用此存款支付进口所需。当然，只有美元的升值幅 度大于进口商所在国家货币利率与美元利率之间的 差额，或者美元利率不能太低时，该进口商才可采 用此方法，否则其成本很大。
• ☆8点东京开市。 • ☆9点香港、新加坡开市。 • ☆下午2点巴林开市。 • ☆下午3点巴黎、法兰克福、伦敦相继开市。 • ☆晚上9点半（夏天8点半）纽约开市，随后芝加哥、旧金山
开市。 • ☆凌晨5点美国收市而惠灵顿、悉尼又相继开市。
欧洲市场
开市
收市
伦敦
收市 美洲市场
纽约
开市
开市
香港 亚洲市场
币进行投机的一种方式。
• 硬货币投机（strong currency speculation） 硬货币投机的实质是先贱买，后贵卖(buy cheap and sell d
ear),也叫多头交易（bull）。
（二）远期外汇交易
1. 定义 ： ➢远期外汇交易（Forward Transaction），又称期 汇交易，是指外汇买卖成交后，当时并不交割，而是 根据合同的规定，在约定的日期按约定的汇率办理交 割的外汇交易方式。
3. 顾客：据其交易目的可分为不同类型：
① 交易性的外汇买卖者：例如进口商。
② 保值性的外汇交易者：如外汇保值者。
③ 投机性的外汇交易者：如外汇投机交易。
4. 中央银行：监督、干预外汇市场
二、 外汇市场的种类
➢根据有无固定场所可分为： 1. 有形市场（Visible Market）：有固定的交易场所 2. 无形市场（Invisible Market）：没有固定的交易